Влияние денежной массы и нефти на объем фондового рынка
Контрольная работа - Экономика
Другие контрольные работы по предмету Экономика
°виться от гетероскедастичности.
Dependent Variable: STOCKMethod: Least SquaresDate: 12/27/08 Time: 23:57Sample: 1994 2007Included observations: 14Newey-West HAC Standard Errors & Covariance (lag truncation=2)VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C-64.2514117.19334-3.7369940.0033M2.1210651.0684301.9852170.0726OIL1.2085740.4289512.8175110.0167R-squared0.843461 Mean dependent var31.62247Adjusted R-squared0.814999 S.D. dependent var30.52121S.E. of regression13.12769 Akaike info criterion8.174734Sum squared resid1895.698 Schwarz criterion8.311674Log likelihood-54.22313 F-statistic29.63503Durbin-Watson stat1.683804 Prob(F-statistic)0.000037нефтяной фондовый рынок денежный
Видим, что качественно результаты не изменились : знаки, соотношние коэффициентов по модулю, их значимость остались теми же.
Провести тесты на гетероскедастичность остатков регрессии, при необходимости провести коррекцию,
Делаем тест White
Heteroskedasticity Test: WhiteF-statistic0.312788 Prob. F(2,11)0.7377Obs*R-squared0.753344 Prob. Chi-Square(2)0.6861Scaled explained SS0.285997 Prob. Chi-Square(2)0.8668Test Equation:Dependent Variable: RESID^2Method: Least SquaresDate: 12/22/08 Time: 11:38Sample: 1994 2007Included observations: 14VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C215.1137116.05381.8535700.0908M^2-0.2343520.302622-0.7744060.4550OIL^20.0522580.0854590.6114970.5533R-squared0.053810 Mean dependent var135.4070Adjusted R-squared-0.118224 S.D. dependent var155.8360S.E. of regression164.7905 Akaike info criterion13.23464Sum squared resid298715.0 Schwarz criterion13.37158Log likelihood-89.64246 Hannan-Quinn criter.13.22196F-statistic0.312788 Durbin-Watson stat2.456647Prob(F-statistic)0.737701
Провести тест Хаусмана на необходимость использования инструментальных переменных
Оценить модели бинарного выбора
Оценить тобит - модель
Оценить модель Хекмана
Оценить модели панельных данных
Оцениваем модель ликвидности.
Существует несколько теорий инвестиций. Самая общепринятая - теория q-Тобина. Она основана на предположении, что инвестиции будут сделаны во всех случаях, когда они позволят увеличить стоимость компании. Главным фактором инвестиций является предельный q-Тобина, представляющий собой производную ожидаемой стоимости фирмы по запасу капитала, которым она располагает. Инвестиции осуществляются, если q-Тобина превышает 1. Эмпирические тесты теории q-Тобина показывают, что она не подтверждается: q-Тобина не объясняет динамику инвестиций.
Суть теории ликвидности состоит в том, что в условиях неэффективного рынка капитала инвестиции зависят не только от значения q-Тобина, но и от объема свободных финансовых средств, находящихся в распоряжении компании. В идеальном случае, когда финансовый рынок эффективен, данная теория не работает: внешние источники финансирования доступны в неограниченном объеме и имеют ту же стоимость, что и внутренние, а значит, инвестиции будут профинансированы вне зависимости от объема доступного внутреннего финансирования. В случае, если рынок капитала неэффективен, внешние источники финансирования могут быть недоступны или их стоимость значительно выше, чем у внутренних источников. В таком случае, чем большим объемом внутреннего финансирования обладает компания, тем больший объем инвестиций будет сделан.
Мы используем панельные данные о 74 российских компаниях. Временная структура данных представлена тремя наблюдениями: 01.01.2006, 01.01.2007 и 01.01.2008. Используются следующие показатели: инвестиции (Investment), поток наличности (cash flow), капитализация (equity), основной капитал за вычетом амортизации (net fixed capital). Отдельно рассчитывалось q-Тобина как отношение equity/ net fixed capital.
Итак, оцениваем уравнение
,
где I - инвестиции, Q - q-Тобина, K - капитал, CF=Cash Flow
Оцениваем три спецификации: pooled, FE, RE.
Результаты:
Estimation Command:IK C Q CKEquation:= C(1) + C(2)*Q + C(3)*CKCoefficients:= 0.08187164638 + 0.2705782243*Q + 0.1934773157*CKCommand:(CX=F) IK C Q CKEquation:= C(1) + C(2)*Q + C(3)*CK + [CX=F]Coefficients:= 0.08627488452 + 0.3397887573*Q - 0.04054521188*CK + [CX=F]
Dependent Variable: IKMethod: Panel Least SquaresDate: 12/28/08 Time: 00:22Sample: 2006 2008Cross-sections included: 74Total panel (unbalanced) observations: 219VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C0.0862750.0399382.1602340.0324Q0.3397890.02049816.576750.0000CK-0.0405450.068877-0.5886570.5570Effects SpecificationCross-section fixed (dummy variables)R-squared0.992154 Mean dependent var0.876736Adjusted R-squared0.988039 S.D. dependent var5.291824S.E. of regression0.578747 Akaike info criterion2.011934Sum squared resid47.89759 Schwarz criterion3.188051Log likelihood-144.3068 F-statistic241.1058Durbin-Watson stat2.345673 Prob(F-statistic)0.000000Command:(CX=R) IK C Q CKEquation:= C(1) + C(2)*Q + C(3)*CK + [CX=R]Coefficients:= 0.06754984617 + 0.2996573518*Q + 0.09410951395*CK + [CX=R]
Результаты оценок значительно отличаются для трех моделей. Модель Pooled дает наиболее интуитивные результаты. Модели FE и RE подтверждают теорию Q-Тобина. Причем если для RE показатель ликвидности (Cash/K) остался значим на уровне 10,1% и знак оценки коэффициента остался положительным, для FE результат более сильный.
Полученные результаты позволяют поставить под сомнение теорию ликвидности (авторы базовых статей оценивали только Pooled регрессии, которые могут быть неверны).
Для начала сравним RE и FE.
Тест Хаусмана.
Correlated Random Effects - Hausman TestEquation: EQ2Test cross-section random effectsTest SummaryChi-Sq. StatisticChi-Sq. d.f.Prob. Cross-section random110.77272330.0000Cross-section random effects test comparisons:VariableFixed Random Var(Diff.) Prob. Q0.5036070.1577130.0011640.0000CK0.2905610.1026320.0120720.0872CK(-1)-0.0952130.1147560.0006150.0000
Далее сравниваем Pooled с FE и RE
RSS_pooled179.0905 RSS_FE47.89759 RSS_RE181.3188 FPvPooled Vs FE5.4405382.36311E-18Pooled Vs RE-0.03791
Сравнение Pooled Vs RE свидетельствует об их эквивалентности, а значит нужно выбирать Pooled как более эффективную
Сравение Pooled Vs FE говорит о том, что Pooled несостоятельна, и нужно выбрать FE