Электронные системы торгов
Курсовой проект - Банковское дело
Другие курсовые по предмету Банковское дело
p>Рис. 1 Индекс РТС за период 01.01.08 - 25.12.08 г. (источник РТС)
В начале 2008 года крупнейшие американские банки зафиксировали рекордные убытки, вызванные масштабными списаниями активов, связанных с ипотечными продуктами. Убытки в финансовом секторе, в сочетании с первыми признаками ослабления потребительского спроса и замедления экономики, спровоцировали волну распродаж на мировых фондовых площадках. Не стал исключением и российский рынок - индекс РТС по итогам января потерял почти 15%.
Последовавшее затем агрессивное смягчение монетарной политики ФРС США в сочетании с рядом мер фискального стимулирования успокоило инвесторов, а растущие цены на нефть и благоприятная экономическая конъюнктура внутри России способствовали плавному подъему индекса РТС. Кульминационным стало заявление главы правительства В. Путина о необходимости снижения налоговой нагрузки на нефтяные компании. Непродолжительное майское ралли на российском фондовом рынке, обусловленное, в первую очередь, переоценкой нефтегазового сектора, вывело индекс РТС на рекордные уровни 2500 пунктов.
Однако с начала лета на рынке получили развитие негативные тенденции. Продолжающийся взлет товарных рынков спровоцировал растущее инфляционное давление в мировой экономике, одновременно негативно отразившись на будущих перспективах роста. Таким образом, монетарные власти развитых стран столкнулись с необходимостью решения двух противоположных проблем: поддержание экономического роста и ограничение инфляционного давления. В частности, ЕЦБ летом сделали ставку на ценовую стабильность и борьбу с инфляцией, повысив процентные ставки с 4% до 4,25%. Неопределенность относительно перспектив роста мировой экономики способствовала снижению инвестиционной составляющей в структуре спроса на сырьевых рынках, которая на тот момент была рекордно высокой, что спровоцировало коррекцию товарных бирж. Дополнительным негативом для российского фондового рынка, спровоцировавшим первую волну распродаж, стала публичная критика председателем правительства ценовой политики Мечела и начало открытой фазы вооруженного противостояния в Южной Осетии с участием регулярных армейских частей.
Следующая волна снижения уже в середине сентября была спровоцирована банкротством американского банка Lehman Brothers, которое стало фактически отправной точкой глобального финансового кризиса. Резкое сужение кредитных рынков и удорожание долговых ресурсов, которые стали труднодоступными даже для первоклассных заемщиков, спровоцировали снижение уже производственного спроса на сырьевых рынках, что повлекло за собой очередную волну распродаж. На специальном саммите большой двадцатки в середине ноября не было выработано конкретных инструментов борьбы с финансовым кризисом, а лишь объявлены отдельные тезисы, в соответствии с которыми монетарные власти работали уже давно.
Помимо всех глобальных экономических и финансовых проблем, дополнительное давление на российский рынок в четвертом квартале оказывали два сугубо внутренних аспекта:
Развитие неплатежей в экономике, причем масштабы данного явления ставят под угрозу нормальное функционирование целых секторов.
Ослабление рубля в условиях потенциального возникновения двойного дефицита (торгового баланса и государственного бюджета) в 2009 году.
Все эти негативные тенденции способствовали формированию нисходящей тенденции на российском фондовом рынке и снижению индекса РТС до уровня 1997 года.
В первом полугодии наиболее выразительную динамику продемонстрировали металлургический и нефтегазовый сектора на фоне уверенного роста товарных рынков. Во втором полугодии все сектора зафиксировали схожую динамику в условиях развития кризисных тенденций в мировой экономики и масштабного оттока капитала из РФ. Несколько лучше других выглядел сектор телекоммуникаций, что обусловлено наибольшей стабильностью бизнес-модели компаний сектора к изменениям международной конъюнктуры. (рис. 2)
Рис. 2. Динамика отраслевых индексов РТС с начала 2008 года (источник РТС)
,4%-ное падение российского рынка опустило Р/E 2009 индекса РТС до уровня 6,2. (рис. 3) А отдельные компании в настоящий момент торгуются по цене, близкой к одной прибыли 2009 года. И хотя предполагается, что прогнозы финансовых результатов большинства российских компаний еще будут пересмотрены в сторону снижения, текущие рыночные оценки целых секторов выглядят привлекательными.
Рис. 3. Средневзвешенный коэффициент Р/Е 2009 секторов российского рынка акций (источник РТС, оценка ИК Финам)
Ухудшение мировой экономической конъюнктуры в сочетании с агрессивным оттоком капитала осенью 2008 года спровоцировало снижение суммарной капитализации компаний в индексе РТС с $1,12 трлн. в начале 2008 года до $312 млрд.
По сравнению с началом 2008 года в структуре капитализации индекса РТС произошли существенные изменения, основным из которых стало увеличение доли нефтегазового сектора до 68% с 57% в начале 2008 года на фоне приблизительно пропорционального сокращения доли остальных секторов. (рис. 4)
Такая тенденция обусловлена мерами по снижению налогового бремени нефтяных компаний, в сочетании с перетоком инвестиций в наиболее надежные инструменты (таблица Б)
Рис. 4. Доли секторов в капитализации индекса РТС (источник РТС, оценка ИК Финам)
Таблица Б
Изменение состава индекса РТС в 2008 году (источни?/p>