Бондовый рынок как экономическая составляющая новых членов Европейского Союза
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
»жен превышать более чем на 1.5% вышесреднего уровня трех стран с самым низким уровнем инфляции.
Первые три гармонизационных критерия разработаны для того, чтобы гарантировать денежно-кредитную стабильность за счет сохранения фиксированного режима обменного курса среди стран. Стабильность евро усиливается за счет двух последних критериев, которые защищают Европейский Союз от угроз инфляции, которая может вырасти из-за роста правительственных бюджетных дефицитов.
В мае 2004 года десять стран: Чехия, Эстония, Кипр, Латвия, Литва, Венгрия, Мальта, Польша, Словения и Словакия вступили в Европейский Союз.
Ниже представлен график, сравнивающий долгосрочные процентные ставки новых членов Европейского Союза и Еврозоны с марта 2003 года по февраль 2004 года.
1.1 табл. Средние долгосрочные ставки с Марта 2003 по февраль 2004[5]
На графике не приведены данные по Эстонии. Это связано с тем, что Эстония имеет очень ограниченный правительственный долг, и определить гармонизацию правительственных бондов со сроком обращения 10 лет не представляется возможным. Поэтому для Эстонии в качестве индикатора берется средний уровень процентных ставок по новым кредитам, выдаваемым компаниям и частным лицам на срок более пяти лет. Этот уровень составил в Эстонии между мартом 2003 и февралем 2004 года 4.9%.
Девять из десяти стран, вступивших в Европейский Союз (кроме Эстонии) выбрали для данного критерия бонды центрального правительства со сроком обращения около десяти лет и деноминированных в национальной валюте; семь стран используют доходность бондов вторичного рынка, в то время как Кипр и Литва используют процентные ставки первичного рынка. Мальта избрала корзину бондов, в то время как другие восемь стран используют в качестве эталона единый бондовый подход. Ниже в таблице 1.2 праведны данные по гармонизации процентных ставок (проценты даны за год по доходностям на десятилетние бонды центрального правительства на вторичном рынке).
1.2. табл. Процентные ставки десятилетних правительственных бондов
СтраныФев. 04Maр. 04Aпр. 04Maй 04Июн. 04Июл. 04Авг. 04Сен. 04Oкт. 04Нояб. 04Дек. 04Янв. 05Фев. 05ЕврозонаБельгия4.264.074.264.404.464.344.184.113.983.853.663.593.57Германия4.113.914.104.254.314.244.084.023.893.783.583.563.54Греция4.354.174.354.494.554.444.284.224.113.973.773.693.69Испания4.154.014.204.334.394.284.154.083.973.853.643.593.58Франция4.143.984.184.344.394.274.114.093.983.863.643.583.60Ирландия4.153.974.174.314.384.274.094.043.923.803.623.523.51Италия4.344.174.354.494.544.444.284.254.134.003.793.713.68Люксембург 4.334.124.294.434.494.364.204.134.003.853.643.573.56Нидерланды4.123.934.134.374.424.314.154.093.963.853.633.563.55Австрия4.274.094.234.364.414.404.174.143.993.863.663.573.53Португалия4.194.004.254.424.474.354.184.123.993.863.643.563.55Финляндия4.113.924.104.254.484.374.214.144.013.893.683.603.57Страны вне ЕврозоныЧешская республика4.804.504.604.885.025.115.025.024.824.554.053.843.55Дания4.304.104.304.464.534.624.454.384.234.093.863.743.64Кипр4.795.175.175.175.496.586.586.586.586.456.266.136.06Латвия5.054.984.894.954.934.894.884.874.634.584.584.294.03Литва4.814.644.554.464.474.584.574.564.384.253.953.853.80Венгрия8.658.047.898.258.558.478.448.588.237.647.177.216.84Мальта4.704.704.654.654.654.654.704.704.714.704.704.714.72Польша6.826.657.027.327.277.447.376.966.806.456.005.965.73Словения5.014.994.834.774.694.654.664.634.474.314.073.873.92Словакия5.115.095.065.135.095.035.025.045.084.924.584.043.80Швеция4.554.314.554.684.724.574.424.374.254.133.903.843.76Англия4.884.764.995.155.245.145.034.954.814.744.584.604.66
Индикатор процентной ставки для Эстонии
СтранаFeb. 04Mar. 04Apr. 04May 04June 04July 04Aug. 04Sep. 04Oct. 04Nov. 04Dec. 04Jan. 05Feb. 05Эстония 4.774.564.634.534.364.234.294.004.154.174.284.08-
2. Бондовые рынки новых членов ЕС
2.1. Мальта
Исторически бондовый рынок Мальты начинает свое развитие, практически, в то же самое время, как и все 10 стран, вступивших в Евросоюз в мае 2004 года, то есть относительно недавно. Общий объем бондового рынка Мальты к ВВП традиционно занимает первое место среди всех новых стран членов ЕС. Это в первую очередь связано с большим бюджетным дефицитом страны (9.7%) от ВВП относительно других стран новых членов ЕС.
Объем бондового рынка на Мальте постоянно растет все это время, что свидетельствует о позитивной динамике в развитии бондового рынка страны. Так, в декабре 2000 года он составил €2,433 миллионов, что превысило 62% от ВВП [2]79. При этом долговые обязательства страны выпускаются тремя главными секторами. Ценные бумаги, выпущенные центральным правительством в 2000 году, составили 89% от всего бондового рынка. Остальные долговые обязательства были выпущены корпоративными учреждениями (5%) и денежно-кредитными финансовыми учреждениями (6%).
Все долговые обязательства, выпущенные центральным правительством, были деноминированны в мальтийской лире (см. рис. 2.1.1) . Больше чем половина правительственных долговых обязательств (55%) имели срок обращения, равный или выше десяти лет, в то время как 22% оставшихся долговых обязательств имели первоначальный срок оборачиваемости в пределах от пяти лет до десяти лет.20% от общего количества, составили казначейские билсы с различным сроком действия до одного года включительно (см. рис. 2.1.2).
2.1.1. рис.
2.1.2 рис.
В дальнейшем правительство Мальты продолжило расширение эмиссий долговых обязательств. Общая сумма долгов?/p>