Финансы и кредит (шпаргалка к гос. экз.)
Реферат - Экономика
Другие рефераты по предмету Экономика
азывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.
Кфу = источники собственных средств + долгосрочные заемные средства *100
валюта баланса
3.Коэффициент финансирования, показывает какая часть деятельности фирмы финансируется за счет собственных источников, а какая за счет заемных.
Кф = собственные источники *100
заемные источники
Превышение доли собственных средств в общем объеме вовсе не говорит о том, что фирма сохраняет высокую финансовую устойчивость. Существует большая зависимость от способа размещения источников имущества в активе баланса. В этом проявляется неразрывная связь анализа пассивной и активной части баланса.
54. Модели формирования портфеля инвестиций. Понятие оптимального портфеля. Стратегия управления портфелем инвестиций.
Начало современной теории инвестиций в 1952 г., когда появилась статья Гарри Марковица под названием Выбор портфеля. Впервые была предложена математическая модель формирования оптимального портфеля ЦБ, и были приведены методы построения таких портфелей при определенных условиях. Именно он первым привлек внимание к общепринятой практике диверсификации портфелей и точно показал, как инвесторы могут уменьшить колебания доходности портфеля, выбирая акции, цены на которые меняются по-разному.
Подход Марковица лежит в русле микроэкономического анализа, поскольку он акцентирует внимание на поведении отдельного инвестора, формирующего оптимальный, с его точки зрения, портфель на основе собственной оценки доходности и риска выбираемых активов. К тому же первоначально модель Марковица касалась в основном портфеля акций, т. е. рисковых активов
В 1963 г. учеником Марковица Уильямом Шарпом была предложена однофакторная модель рынка капиталов, в которой впервые появились ставшие знаменитыми впоследствии альфа- и бета- характеристики акций. На основе однофакторной модели Шарп предложил упрощенный метод выбора оптимального портфеля, который сводил задачу квадратичной оптимизации к линейной. Выводы У. Шарпа стали известны как модели оценки долгосрочных активов. Сегодня модель Марковица используется первом этапе формирования портфеля активов при распределении инвестируемого капитала по различным типам активов. Однофакторная модель Шарпа используется на втором этапе при распределении капитала между отдельными конкретными активами, составляющими выбранный сегмент (т. е. по конкретным акциям, облигациям и т. д.).
Основным результатом САРМ явилось установление соотношения между доходностью и риском актива для равновесного рынка. При этом важным оказывается тот факт, что при выборе оптимального портфеля инвестор должен учитывать не весь риск, связанный с активом (риск по Марковицу), а только часть его, называемую систематическим, или недиверсифицируемым риском. Эта часть риска актива представляется коэффициентом . Остальная часть (так называемый несистематический, или диверсифицируемый риск) устраняется выбором соответствующего (оптимального) портфеля. -коэффициент характеризует изменчивость доходности акции относительно доходности рынка ценных бумаг.
Основное уравнение Шарпа устанавливает связь между риском акции, измеряемым , и доходностью акции. Оно выглядит следующим образом:
, где ri доходность i-акции, rf - доходность безрискового актива, rm - доходность среднерыночной акции (или портфеля, состоящего из всех акций).
Расчет -коэффициента может быть выполнен по следующей формуле:
, где Сov(, - ковариация доходностей i-ой акции и среднерыночной; - дисперсия доходности среднерыночной акции
В 50 - 60-х гг. появились работы Франко Модильяни и Мертона Миллера по финансам корпораций и финансовому менеджменту. Анализ структуры капитала фирмы, проблемы планирования капитальных расходов, оценка стоимости фирмы основные темы этих работ, ставших сейчас классическими. В 1973 г. Майроном Шоулсом и Фишером Блеком была предложена модель опционов, получившая название модели Блека Шоулса. Эта модель основывалась на возможности осуществления безрисковой сделки с одновременным использованием акции и выписанным на нее опционом. Стоимость (цена) такой сделки должна совпадать со стоимостью безрисковых активов на рынке, а поскольку цена акции меняется со временем, то и стоимость выписанного опциона, обеспечивающего безрисковую сделку, также должна соответствующим образом изменяться. Из этих предположений можно получить оценку (вероятностную) стоимости опциона.
Портфель, состоящий из инвестиций с наивысшим доходом для данной степени риска либо наименьшим уровнем риска для ожидаемой нормы дохода, называется эффективным портфелем
Активная модель - является одним из наиболее дорогостоящих и трудоемких элементов управления, предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также б