Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов
Курсовой проект - Менеджмент
Другие курсовые по предмету Менеджмент
±ольшей простой нормой прибыли (табл. 2).
Таблица 2
Расчет рентабельности инвестиционного проекта с помощью простой
(бухгалтерской) нормы прибыли
№
п/пПоказателиВеличина
показателяРасчет простой (бухгалтерской) прибыли1Доходы от проекта90002Инвестиционные затраты на проект6750В том числе:2.1Денежные расходы45002.2Неденежные расходы (амортизационные отчисления)22503Прибыль от проекта22504Налог на прибыль по ставке 30% (2250 х 30 : 100)6755Чистая прибыль от проекта (2250-675)15756Рентабельность (доходность) проекта (1575 : 6750 х 100), ,3Расчет простой (бухгалтерской) нормы прибыли на основе движения денежных потоков от проекта1Доходы от проекта90002Инвестиционные затраты на проект5175В том числе:2.1Денежные расходы45002.2Налог на прибыль6753Чистый денежный поток от проекта, включая амортизационные отчисления (9000 - 5175)
38254Рентабельность проекта, исчисляется по чистому денежному потоку (3825 : 5175 х 100), ,9Достоинством данного метода является его простота и надежность для проектов, реализуемых в течение одного года. При использовании данного метода игнорируются:
а) неденежный (скрытый) характер некоторых затрат (амортизационных отчислений);
б) доходы от ликвидности прежних активов, заменяемых новыми;
в) возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег;
г) невозможность определить предпочтительность одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но различные объемы инвестиций.
Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта ориентирован на достижение главной цели инвестиционного менеджмента увеличении доходов акционеров (собственников).
ЧТС позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. ЧТС это прибыль от проекта, приведенная к настоящей стоимости (НС).
Проект принимается к дальнейшему рассмотрению, если ЧТС > О, т. е. он генерирует большую, чем ССК, норму прибыли. Инвесторы и кредиторы будут удовлетворены, если подтвердится рост курса акций акционерной компании, которая успешно реализовала инвестиционный проект.
ЧТС выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестируемых в его реализацию денежных средств:
,(6)
где ЧТС чистая текущая стоимость проекта;
НС настоящая стоимость денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта;
И сумма инвестиций (капиталовложений), направляемых на реализацию данного проекта.
Применяемая дисконтная ставка при определении ЧТС дифференцируется с учетом риска и ликвидности инвестиций.
Пример.
В банк поступили для рассмотрения бизнес-планы двух инвестиционных проектов со следующими параметрами (табл. 2.3). Расчет настоящей стоимости денежных потоков приведен в табл. 2.4. ЧТС по инвестиционным проектам № 1 и № 2 составляют:
ЧТС1 = (34,808 - 28,0) = 6,808 млн руб.;
ЧТС2 = (32,884 - 26,8) = 6,084 млн руб.
Итак, сравнение показателей ЧТС по проектам подтверждает, что проект № 1 является более эффективным, чем проект № 2. ЧТС по нему в 1,12 раза (6,808 : 6,084) выше, капитальные вложения для его реализации на 1,2 млн руб. (28,0 26,8) больше, чем по проекту № 2. Вместе с тем отдача (в форме будущего денежного потока) по проекту №2 на 4 млн руб. (44 - 40) выше, чем по проекту № 1.
Таблица 3
Исходные данные по двум инвестиционным проектам (млн руб)
ПоказателиИнвестиционный проект № 1Инвестиционный проект № 2Объем инвестируемых средств, млн руб.28,026,8Период эксплуатации проектов, лет34Сумма денежного потока (доход от проектов), млн руб.40,044,0
В том числе год:первый24,08,0второй12,012,0третий4,012,0четвертый-12,0Дисконтная ставка, 12Среднегодовой темп инфляции, Таблица 4
Расчет настоящей стоимости по двум инвестиционным проектам (млн руб)
Годы
Инвестиционный проект № 1Инвестиционный проект № 2Будущая стоимость денежных потоковДисконтный множитель при ставке 10%Настоящая
стоимость (НС)Будущая стоимость денежных потоковДисконтный множитель при ставке 12%Настоящая
стоимость (НС)Первый240,90921,81680,8937,144Второй120,8269,912120,7979,564Третий40,7523,080120,7128,544Четвертый120,6367,632Всего4034,8084432,884
Примечание: коэффициент дисконтирования () определяется по формуле:
где Г дисконтная ставка; t число периодов лет.
по проекту №1 для пфервого года
для второго года
для третьего года
Аналогичные расчеты проводятся по проекту №2.
Показатель ЧТС может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которому ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.
Показатель - индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:
( 7)
где НС объем денежных потоков в настоящей стоимости;
И сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта. (при разновременности вложений также приводится к настоящей стоимости).
Пример.
Используем данные по двум инвестиционным проектам и определим по ним индекс до?/p>