Финансовая и экономическая эффективность инвестиционного проекта
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
екта. Затем определяют изменение ЧДД в процентах по отношению к базовому варианту. Изменение ЧДД в процентах на один процент изменения выбранного параметра является показателем чувствительности. Значение параметра, при котором ЧДД становится равным нулю, называют критическим значением. Подобные процедуры повторяют для каждого параметра, что позволяет ранжировать их в порядке уменьшения влияния. На всех стадиях управления менеджерам следует уделять особое внимание факторам с наибольшими показателями чувствительности (табл. 3).
При анализе чувствительности необходимо учитывать точность прогнозирования значений отдельных факторов. Для наглядности рекомендуется составлять общую матрицу показателей чувствительности и точности прогнозирования величины факторов. Пример такой матрицы представлен в табл. 4.
Таблица 3. Пример анализа чувствительности инвестиционного проекта (по данным Института экономического развития Всемирного банка)
Оцениваемый фактор (х)Шаг измерения, %Базовое значение ЧДДНовое значение ЧДД% измененияПоказатель чувствительностиРейтингБазовый вариант3912,17-...-Ставка дисконта103942,173590,08,930,89324Оборотный капитал103942,173924,20,450,04556Остаточная стоимость103942,173842,1711,700,27345Переменны расходы103942,173481,011,701,16973Объем продаж103942,173157,019,921,99162Цена реализации103942,172695,931,613,16131
Таблица 12. Показатели чувствительности и точности прогнозирования в инвестиционном проекте
Наименование фактора (х)Показатель чувствительностиКритическое значениеСтепень важностиТочность прогнозированияЦена реализации3,16х6,84Очень высокаяВысокаяОбъем продаж1,99х1,2Очень высокаяНизкаяТекущее значениеПеременные затраты1,17х0,6863 з/пСредняяСредняяСтавка дисконта0,89х27,79%СредняяСредняяОстаточная стоимость0,27хОтрицательное значениеНизкаяНизкаяОборотный капитал0,05х3516,48НизкаяВысокая
Существуют следующие простые правила принятия управленческих решений по матрице чувствительности и точности прогнозов: 1) при высокой чувствительности и низком уровне надежности прогноза проводят повторную проверку расчетов, при среднем уровне надежности внимательно отслеживают все отклонения от расчетных параметров и производят постоянный контроль при высокой надежности прогнозирования; 2) при средней чувствительности, низком и среднем уровне надежности прогноза рекомендуется отслеживать отклонения, высоком уровне надежности - можно установить и забыть; 3) при низкой чувствительности и таком же уровне прогнозов еще есть необходимость контролировать отклонения параметров, а при средней чувствительности и высоком уровне надежности - так же установить и забыть.
Анализ чувствительности проекта можно проводить не на один фактор, а на их совокупность. В ряде случаев необходимо составление сценариев различных будущих условий реализации проекта. Поэтому такой метод называют анализом сценариев, согласно которому базовый вариант набора параметров, использованный в анализе чувствительности, принимают за ожидаемый сценарий. Затем составляют еще несколько сценариев. Например, "оптимистичный" сценарий представляет собой соображения о том, как может повести себя проект, если все обстоятельства будут более благоприятными, чем предполагалось в базисном варианте. В оптимистичном варианте набор событий должен быть реалистичным, т. е. он должен дать ответ на вопрос, как поведет себя проект, если компании исключительно повезет. Одновременно разрабатывают наихудший или "пессимистичный" вариант, т. е. рассматривают поведение проекта в случае, если все пойдет гораздо хуже, чем предполагалось.
Пример формирования оптимистичного и пессимистичного вариантов представлен в табл. 5.
Это позволяет по-новому оценить все преимущества и недостатки проекта в различных ситуациях. При анализе на чувствительность не только уточняются те факторы, которые в большей степени влияют на экономические показатели проекта, но и намечаются мероприятия по устранению их негативного воздействия. Например, если цена продукции или услуг оказалась критическим фактором, то имеет смысл по-новому оценить качество маркетинговых исследований или рассмотреть возможности снижения стоимости проекта. Если проект оказался весьма чувствительным к изменению объемов производства, то большее внимание уделяют мероприятиям по повышению устойчивости производства, включая совершенствование системы подготовки кадров, менеджмента и т. д. При этом необходимо учитывать, что анализ чувствительности проводят по ограниченному числу факторов, он не охватывает всех возможных обстоятельств и не может приводить к однозначным выводам.
Таблица 5 . Анализ сценариев реализации проектов
ПоказательЗначения по вариантам(по сравнению с базовым вариантом)ПессимистичныйОптимистичныйОбъем продажСнизился на 10%Увеличился на 5%Цена реализацииУпала на 15%ПрежняяПеременные затратыВозросли на 10%Снизились на 10%Остаточная стоимостьСнизилась на 25%Возросла на 5%Потребность в оборотном капиталеВыше на 10%Ниже на 10%Источники образования оборотного капитала50% - собственные средства100% - собственные средстваЧистый дисконтированный доход (ЧДД)-1253,89+3942,17Внутренняя ставка доходности (ВНД)7,5627,79
Однако вероятность одновременного воздействия всех неблагоприятных факторов так же мала, как и того, что все будет происходить наилучшим образом. В любом случае анализ чувствительности дает достаточные указания на наиболее рискованные компоненты проекта.
Указанные выше процедуры расчетов обычно выполняются с по?/p>