Geum.ru

Сущность и принципы арбитражных операций

Курсовой проект - Банковское дело

Другие курсовые по предмету Банковское дело

p;

100-летняя облигация с купоном:

 

 

N = 100 - номинал облигации

r = 0.05 (5%) - рыночная ставка

n = 5 - срок действия облигации

Тогда текущая стоимость портфеля равна:

 

 

Текущая стоимость долга равна:

 

 

Рассчитаем дюрацию каждой облигации:

5-летняя бескупонная облигация: D1 = n = 5

100-летняя облигация с купоном:

 

D 2 = 1 \ r = 1 \ 0,05 = 20

 

Дюракция портфеля равна:

 

 

Дюрация долга равна:

Dd = 10

Правило хеджирования гласит:

Текущая стоимость актива текущей стоимости долга: Vp = Vd

Дюрация актива равна дюрации долга: Dp = Dd

Исходя из этого правила, нужно решить следующую систему уравнений:

 

78,35x + 100y = 613913

5x + 20y \ x + y = 10

 

Решив эту систему, получаем (с учетом округления до целых):

 

x = 4783, y = 2392

 

Это значит, что необходимо приобрести по текущей стоимости 4783 пятилетних бескупонных акций и 2392 столетних облигаций с купоном, что соответственно составляет 61% и 39% денежных средств (61%=78,35*4783\613913 * 100%, 39% = 100*2392\613913*100%). В этом случае удастся прохеджировать обязательства фонда.

Задача 24

Брокер Н (см. условие предыдущей задачи) заметил, что спрос вырос, и повысил цену на свой портфель с 60 до 75,0.

А) Приостановит ли свои действия инвестор после повышения цены?

Б) Что он должен предпринять, чтобы по -прежнему извлекать арбитражную прибыль?

В) До какого уровня брокер Н должен был бы повысить свою цену, чтобы на рынке исчезла возможность арбитража?

Решение

Если брокер повысит цену на свой портфель с 60 до 75, то таблица, представленная в задаче 23, при изменении условий в соответствии с формулировкой задачи 24, примет вид:

 

Инструмент

БрокерДАЦена за портфельК3180Н2275М57185

Решение задачи зависит от того, что понимается под торговлей инструментами. Считаем, все брокеры и покупают, и продаю портфели по указанным ценам, беря небольшие комиссионные за сделку, которые в этой задаче не учитываем.

Суммарная стоимость портфелей брокеров К и М равна

 

80 + 185 = 265

 

Объединение этих портфелей составляет

 

3 + 5 = 8 акций Д

и 1 + 7 = 8 акций А,

 

т.е. это - 4 портфеля Н, которые стоят в свою очередь

 

4 х 75 = 300.

 

Для арбитража инвестор должен купить портфель акций у брокера К, портфель акций у брокера М, объединить эти портфели и продать их брокеру Н.

Следовательно, максимальная прибыль подобной разовой сделки равна

 

300 - 265 = 35.

 

Для того чтобы на рынке исчезла возможность арбитража, брокер Н должен повысить цену на свой портфель с 60 до 66,25 (265/4 = 66,25).

Список используемой литература

 

  1. Закон РФ ОТ 26.12.1995 Г. 208-ФЗ Об акционерных обществах
  2. Закон РФ от 22.04.1996 г.39-ФЗ О рынке ценных бумаг
  3. Закон РФ от 05.03.1999 г.46-ФЗ О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг
  4. Закон РФ от 29.11.2001.156-ФЗ Об инвестиционных фондах
  5. "Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР", утв. Постановлением Совета Министров РСФСР от 28.12.1991 г.
  6. "Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации", утв. Постановлением ФКЦФ от 23.11 1998 г.
  7. "Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг", утвержденное Указом Президента РФ 03.04.2000г.
  8. Аношин И.А. Арбитраж: высокая прибыль при минимальном риске. // Индикатор, 2002-12 с.15-17
  9. Рынок ценных бумаг/ Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. М. "Финансы и статистика" 1999 г. с. 207-211
  10. Уильм Ф. Шарп "Инвестиции". М. "Инфра-М" 2001 г. с.316-333
  11. О.И. Дегтярева, О.А. Кандинская "Биржевое дело".М. "Банки и биржи" 1997 г. с.232-239
  12. Банки и банковские операции / под ред. Е.Ф. Жукова М.: Изд. Объединение ЮНИТИ 1999 г. с.257
  13. Рынок ценных бумаг/ Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова.М. "Финансы и статистика" 2002 г. с.166-175
  14. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ЮРИСТЪ, 2001 г. с.156
  15. Фьючерсы на корзину 3-летних облигаций Москвы. Аналитический обзор. М., Фондовая биржа РТС, 2005 г. с.15
  16. Экономика. Учебник. Под редакцией Булатова А.С. - М., ЮРИСТЪ, 1999 г. с.590
  17. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. - М: ЮНИТИ - ДАНА, 2006 г. с.352
  18. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие - М: Инфра-М, 2007г. с.234
  19. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие - М. Магистру, 2007г. с.527
  20. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник - М: Велби, 2007г. с.265
  21. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие М: ИНФРА-М. 2000г. с.156
  22. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело - М., ЭКЗАМЕН, 2002 с.247