Суверенный спрос на активы: индивидуальная рациональность и коллективная неэффективность
Контрольная работа - Экономика
Другие контрольные работы по предмету Экономика
?е является оптимальным решением. Наличие определенной централизации здесь будет лучшей альтернативой. Аналогичного взгляда придерживается Б.Эйченгрин, который констатирует, что любые попытки региональной централизации избыточных валютных резервов с целью создать региональную альтернативу централизованной международной системе кредитования последней инстанции не будут эффективными. Использование накопленных сверх меры монетарных активов для развития финансовых рынков даст лучший результат по сравнению с их использованием как источников финансирования программ развития или создания механизмов региональной альтернативы МВФ. Если принять во внимание наличие четкого регионального паттерна распространения валютно-финансовых дестабилизации, то региональные инициативы по созданию систем кредитования последней инстанции могут стать неэффективными из соображений достаточности ресурсов и потерь от стерилизации резервов, которые будут накапливаться для достижения мнимых параметров достаточности. Вместе с тем рассмотренные подходы в отношении неоптимальности страхования от глобальных финансовых дестабилизации на уровне отдельной страны тяготеют к методологическому индивидуализму. Подход, опирающийся на принцип внешних эффектов, здесь также не даст принципиально отличного результата, если принять во внимание уровень глобальной интеграции. Именно потому проблему неэффективности индивидуального страхования от валюті ю-финансовых потрясений путем накопления валютных резервов, а следовательно, раскручивания спирали глобальных дисбалансов следует рассматривать на основе более холистического макроэкономического подхода.
Изучение этой проблемы должно опираться на модель GCMRA, которая объясняет, почему экспансия глобальных финансовых потоков, приводя к приумножению имперфекций рынков капитала, побуждает к накоплению валютных резервов Соответственно, здесь достигается равновесное сочетание увеличенного объема резервов как способа страхования от имперфекций и экспансии рынков капитала, которые такие имперфекций умножают. Данную модель мы приняли в качестве основы потому, что она наиболее полно в категориях рыночного равновесия показывает рациональность выбора касательно увеличения валютных резервов в мире. Но с точки зрения общего глобального равновесия этот выбор не гарантирует улучшения ситуации в целом, что видно из анализа четырехсекторной равновесной модели (см. рис.1).
Взаимодействие между приведенными на рисунке 1 переменными глобальной экономики и их объяснение проще всего изложить при помощи матрицы, которая пространственно будет эквивалентна осям координат (рис.2).
Анализ, проведенный на основе рисунков 1,2, согласуется с эмпирической картиной глобальной макрофинансовой среды, сформированной до наступления кризиса; подтверждается ряд монетаристских предположений, перенесенных на уровень глобальной экономики (нейтральность притока капиталов, нейтральность монетарной политики, монетаристский взгляд на платежный баланс и т.д.). Благодаря данной макромодели можно увидеть, что в условиях сохранения принципа общего глобального макроравновесия индивидуальное страхование от риска глобальных валютно-финансовых дестабилизации не дает кумулятивного позитивного эффекта. На агрегированном уровне рациональный выбор в пользу более высокого уровня валютных резервов хотя и будет равновесным, но не гарантирует, что в глобальной экономике в общем и целом вероятность актуализации дестабилизационных процессов исчезнет. Наоборот, взаимосвязанность состояния резервов, уровня глобальной ликвидности, глобального совокупного спроса с глобальным ВВП, потреблением и ценами на первичные ресурсы (фактически глобальной инфляцией) демонстрирует, что любые оптимальные решения на индивидуальном уровне в случае агрегации теряют свой положительный смысл, приводя к коллективной неэффективности. Поэтому любое повышение суверенного спроса на активы, с глобальной точки зрения, не приносит большей стабильности в целом, а только запускает в действие итерационный алгоритм связи между увеличением резервов как страховкой от рисков и дальнейшим приумножением таких рисков, но уже при более высоком уровне финансовых агрегатов, а именно валютных резервов, масштабов финансовых рынков, текущих счетов платежных балансов и др.
Данную итерационность можно легко подтвердить и с другой позиции. Увеличение резервов делает макрополитику менее сдержанной, ибо риски дестабилизации рассматриваются как перестрахованные, внешние заимствования растут, а масштабы спекуляций никоим образом не уменьшаются, ведь общая экспансия финансовых рынков увеличивает доступные ресурсы для их осуществления, например, через систему carry-trade или иные вариации на тему открытия коротких позиций. Если принять во внимание, что валютные резервы аккумулируются по мотивам не только страхования, но и монетарного или финансового меркантилизма или же с целью поддержки структурно слабых секторов экономики, то любые их объемы еще не гарантируют, что они будут применены для отражения атаки на валюту. Скорее, наоборот: возможная атака всегда будет поводом для дальнейшего увеличения резервов, что в свете проведенного анализа взаимосвязей в глобальной макромодели только ухудшит общий результат.
Проблема коллективной неэффективности рациональных индивидуальных решений в сфере глобальных монетарных процессов сегодня практ?/p>