Современный инвестиционный процесс и его опосредование ценными бумагами
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
?рования цен на них по принципу пирамиды. Суть такой финансовой операции заключается в массированном привлечении денежных средств населения в обмен на акции путем искусственного непрерывного повышения их курсовой стоимости и обеспечения их полной ликвидности. Массированная продажа акций населению позволяет значительно сократить сроки их размещения, довольно быстро привлекая крупные наличные суммы денег. При этом можно даже не обещать каких-либо конкретных выплат дивидендов по истечение определенного срока, а лишь постоянно менять котировку акций в сторону их роста, создавая эффект возможности получения супердивидендов. К реализации финансовой операции такого рода прибегли ряд российских фирм, среди которых: "МММ", "Телемаркет", "Олби-Дипломат", "Диго" и др. АО "МММ" первым прибегло к размещению своих акций по такому принципу. Взлет и падение АО "МММ" станет классическим примером осуществления рискованных финансовых операций на российском фондовом рынке.
Разрабатываемая АО "МММ" стратегия котировки акций за период от начала их реализации с 1 февраля до начала июля 1994 г. (до того момента, до которого имеется статистическая информация о динамике курсов акций, предоставляемая рекламной службой "МММ") отличалась определенными особенностями (см. Таблицу 1, Приложение 1):
- после каждого очередного изменения курса акции скупались по цене выше предыдущего курса продажи;
- тенденция к снижению разницы между курсами покупки и продажи от 10 % в начале размещения до 2 % в конце периода;
- доходность акций от начала периода к концу претерпела значительный прирост с 2280 % до 10430 % годовых;
- тенденция доходности за одну неделю, претерпев некоторые колебания, напротив снизилась с 1825 % до 431 % годовых.
Не смотря на "искусственность" роста курса акций, такой способ размещения акций имеет ряд преимуществ перед традиционным размещением с использованием подписной кампании. Во-первых, массированная продажа акций позволяет быстро привлечь значительные денежные средства. Во-вторых, при такой продаже можно не обещать больших дивидендов, поддерживая постоянный рост курсовой стоимости акций. А также, можно сформировать ликвидный рынок собственных акций.
Успешность проведения такой финансовой операции требует соблюдения ряда условий. Во-первых, необходимо организовать разветвленную сеть филиалов по торговле акциями. Причем, такая сеть должна быть приспособлена к выполнению сложной задачи как по распространению, так и по выкупу акций, чтобы обеспечивать постоянную ликвидность акций. Ибо малейший сбой в такой работе может привести к панике и массированному сбросу акций. Во-вторых, необходимо поддерживать постоянную ликвидность акций путем выкупа всех предлагаемых к продаже акций.
Вместе с тем, подобные операции не всегда приводят к скандалу. По принципу пирамиды размещает свои краткосрочные обязательства Казначесйство США. По такому же принципу действует Министерство финансов Российской Федерации, размещая государственные краткосрочные бескупонные облигации. Размещение государственных обязательств осуществляется таким образом, что последние покупатели оплачивают выкуп обязательств у первых покупателей. Сами по себе финансовые операции по принципу "пирамиды" являются высокорискованными для инвесторов. Однако это не означает, что они обречены на неудачу. "Дело не в принципиальной невозможности взамовыгодного (для фирмы-эмитента ценных бумаг и ее акционеров) осуществления подобных операций, - отмечает О.Овчинников, - а в параметрах, задаваемых при их проведении." При разумном сочетании темпов прироста курсов акций, обеспечении приемлемой в данных условиях доходности для инвестора и размещении вырученных средств в высоколиквидные активы можно не только свести операцию "к нулю", т.е. выполнить все обязательства, не понеся при этом убытков, но и получить прибыль. Исход этой операции будет зависеть от двух параметров - темпа роста курсовой стоимости акций и ставки, под которую инвестируются полученные средства. Из приводимой О.Овчинниковым таблицы становится ясным, "что при определнных условиях риск при инвестировании средств в покупку искусственно котируемых акций практически равен нулю". Тот же темп роста курсов акций, который приняло АО "МММ" весьма сложно обеспечить в нынешних условиях.
К крупнейшим институтам, инвестирующим свои средства в акции с целью получения доходов, т.е. рассматривающим акции как инвестиционный товар, относятся банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды и инвестиционные компании, формирующие собственный портфель инвестиций. Анализ инвестиционной деятельности страховых компаний и пенсионных фондов выходит за рамки данного исследования. По этому поводу хотелось бы отметить лишь два момента. Пенсионные фонды в Российской Федерации в настоящее время находятся лишь в стадии становления. Ими не накоплен еще инвестиционный потенциал. Нет нормативной базы, регламентирующей деятельность подобных институтов. Страховые компании по Правилам о порядке размещения страховых резервов могут и должны около 20 % своих активов размещать в ЦБ.
Деятельность инвестиционных институтов: финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, уже исследовалась, в том числе и в диссертационных работах. В данной работе хотелось бы остановиться на характеристике деятельности на рынке ценных бумаг коммерческих банков, а ?/p>