Роль слияния и поглощения в финансовой стратегии компаний
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
Для определения стоимости бизнеса методом капитализации прибыли ОАО Холдинговая компания Объединенные кондитеры И ОАО Приморский кондитер необходимо определить ставку дисконтирования. Проведён расчёт ставки дисконтирования по методу кумулятивного построения.
Расчёт ставки дисконтирования по методу кумулятивного построения, представлен в таблице 3.15.
Таблица 3.15 - Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения, ОАО Холдинговая компания Объединенные кондитеры
Вид рискаЗначение, %Безрисковая ставка дохода7,5Руководящий состав: качество управления2Размер компании3Финансовая структура2Товарная/территориальная диверсификация2Диверсифицированность клиентуры4Уровень и прогнозируемость прибылей3Прочие риски0Ставка дисконтирования23,5
В соответствие с проведённым анализом финансово-хозяйственной деятельности фактор риска, связанный с качеством управления принят в размере 2 % (управление на предприятии поставлено на хорошем уровне); фактор риска, связанный с размером предприятия принимается равным 3 %, фактор риска связанный с финансовой структурой предприятия принят равным 2 %, риск товарной и территориальной диверсификации принят равным 4 %, риск, связанный с прогнозируемостью прибылей принят в размере 3 % (поскольку осуществление деятельности большинством предприятий в современных условиях российской экономики связано с высоким риском).
Таким образом, ставка дисконтирования рассчитанная по методу кумулятивного построения равна 23,5 %.
По известной ставке дисконтирования ставка капитализации определяется по следующей формуле (3.10):
Окончание таблицы 3.16 ,
12Финансовая структура1,5Товарная/территориальная диверсификация2Уровень и прогнозируемость прибылей2Прочие риски0Ставка дисконтирования19
В соответствие с проведённым анализом финансово-хозяйственной деятельности фактор риска, связанный с качеством управления принят в размере 2 % (управление на предприятии поставлено на хорошем уровне); фактор риска, связанный с размером предприятия принимается равным 2 %, фактор риска связанный с финансовой структурой предприятия принят равным 1,5 % (предприятие достаточно финансово устойчиво и стабильно развивается), риск товарной и территориальной диверсификации принят равным 2 % (предприятие имеет стабильные рынки сбыта своей продукции), риск, связанный с диверсифицированностью клиентуры характерен для многих предприятий, так и для ОАО Приморский кондитер этот данный риск несколько выше среднего), риск, связанный с прогнозируемостью прибылей принят в размере 3 % (поскольку осуществление деятельности большинством предприятий в современных условиях российской экономики связано с высоким риском).
Таким образом, ставка дисконтирования рассчитанная по методу кумулятивного построения равна 19 %.
По известной ставке дисконтирования и размера прогнозируемого темпа роста прибыли, рассчитаем ставку капитализации.
R= 19-5 = 14.
Теперь, когда известна ставка капитализации, можно рассчитать рыночную стоимость ОАО Приморский кондитер.
V = 82163/0,14 = 586878,6.
Далее рассчитаем рыночную стоимость компаний методом чистых активов. Метод чистых активов который используется для компаний, имеющих значительные материальные активы, и предполагает определение стоимости участника на основе разницы рыночной стоимости активов и обязательств.
Расчет рыночной стоимости бизнеса ОАО Холдинговая компания Объединенные кондитеры методом чистых активов, представлен в таблице 3.17.
Таблица 3.17 - Расчет стоимости чистых активов, ОАО Холдинговая компания Объединенные кондитеры о> \> ~р$\л - /w^y
ПоказательПредыдущий год ~тые. руб.Текущий год тыс. руб.Рыночная стоимость тыс. руб.АКТИВЫДолгосрочные финансовые вложения909801192462659098011Прочие внеобортные активы807--Запасы107,5140,8107,5Дебиторская задолженность1847,9408,5408,5Краткосрочные финансовые вложения15000--Денежные средства1294228918112942Итого активы9128715,49535995,39098527ПАССИВЫЗаемные средства372902468484372902Кредиторская задолженность7811Итого пассивы372980468485372903ЧИСТЫЕ АКТИВЫ8755735,49067510,38725624
Далее расчет рыночной стоимости ОАО Приморский кондитер
методом чистых активов, представлен в таблице 3.18.\.
Таблица 3.18 - Расчет стоимости чистых активов, ОАО Приморский кондитер
ПоказательПредыдущий год,' тыс^-рубт-Текущий год-/--¦"гыбт-руб. '~Рыночная стоимость, тыс. руб.АКТИВЫНематериальные активы1127011Основные средства119254,1118613,4118613,4Незавершенное строительство13858,918167,513858,9Долгосрочные Финансовые вложения139917139617139617Прочие внеоборотные активы171343171Запасы99180,684759,4584759,45Дебиторская задолженность64315,18984164315,1Краткосрочные Финансовые вложения150003000015000Денежные средства139852028013985Итого активы465692,7501891,4450330,85ПАССИВЫЗаемные средства859635247552475Кредиторская задолженность920067978079780Итого пассивы177969132255132255ЧИСТЫЕ АКТИВЫ287723,7369636,4318075,85
На основе расчётов стоимости чистых активов компаний - участников, проведённых финансовыми аналитиками, составлен баланс совместного предприятия (таблица 3.20). При использовании метода частых активов были сделаны корректировки к балансовой стоимости активов и пассивов. Основные средства, незавершенное строительство, запасы и дебиторская задолженность были скорректированы с учетом темпов инфляции. В результате оценки по методу чистых активов, стоимость ОАО Холдинговая компания Объединенные кондитеры составила 8725624 тыс