Разработка инвестиционного проекта ОАО "Завод по производству труб большого диаметра"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ые факторы инвестиционного проекта. Например, для данной разработки это будут: доходы от реализации продукции, возмещения НДС по инвестициям, амортизация, величина инвестиций, включая НДС, прирост оборотных средств, эксплутационные затраты и налоги.
Далее необходимо определить максимальное и минимальное значение ключевых факторов и задать характер распределения вероятностей. Значение данных интервалов по всем годам проекта было выдано экспертами. За характер распределения было взято нормальное, поскольку, практика риск-анализа показывает, что в подавляющем большинстве случаев при оценки риска пользуется нормальное распределение /9/.
На основе выбранного распределения проводится имитация ключевых факторов, причем количество имитаций должно быть таким, чтобы совокупность случайных пробных значений могла считаться репрезентативной. В данном случае это количество составило 500 имитаций.
Для генерации двух случайных чисел, распределенных по нормальному закону, использовался метод Морсальи-Брея. При этом математическое ожидание высчитывалось как середина интервала разброса числа, которое было получено, как уже говорилось, от экспертов. Дисперсия рассчитывалась как середина длины отрезка данного интервала.
Из результата имитационных попыток определялись необходимые значения величин математических ожиданий и дисперсий денежных потоков для каждого периода проекта, а также их ковариации.
Математическое ожидание чистого приведенного эффекта рассчитывалось по формуле (26)
(26)
где I - первоначальные капиталовложения, денежные единицы,
N - число планово-учетных периодов проекта,
I - номер планово-учетного периода
E(Si) -математическое ожидание чистого денежного потоки в i-й учетный период проекта, денежные единицы,
к - коэффициент дисконтирования, доли единицы.
2.4 Построение модели оценки риска инвестиционного проекта при нечетких входных данных
В предложенной модели в качестве критерия для учета неопределенности (риска) стратегического инвестиционного проекта было выбрано среднеквадратическое отклонение чистого приведенного эффекта (NPV) от его математического ожидания. Если по результатам расчетов будет выявлено, что дисперсия достаточно большая, то риск того, что ожидаемое значение NPV примет запланированное значение, будет также достаточно большим.
Понятие дисперсии, так же как и математического ожидания, функции распределения и ковариации не определено для нечетких чисел, поэтому использование формулы (22) вызывает определенные трудности. В результате для учета риска была рассмотрена разработанная Недосекиным А.О. оценка возможности того, что по результатам инвестиционного процесса значение NPV окажется ниже предустановленного граничного уровня /6/. Таким образом, первый критерий оценки риска проекта будет вычисляться по следующей формуле
(27)
где
, (28)
. (29)
где Risk(G) вероятность того, что значение чистого приведенного эффекта окажется ниже предустановленного граничного уровня, доли единицы,
G уровень эффективности проекта, денежные единицы,
NPVmin минимальное значение чистого приведенного эффекта из заданного диапазона, денежные единицы,
NPVmах максимальное значение чистого приведенного эффекта из заданного диапазона, денежные единицы,
NPVav среднее значение чистого приведенного эффекта из заданного диапазона, денежные единицы,
?1 функция принадлежности нечеткого числа NPV, доли единицы.
Степень риска Risk(G) принимает значение от 0 до 1. Каждый инвестор, исходя из своих инвестиционных предпочтений, может классифицировать значение Risk(G), выделив для себя отрезок неприемлемых значений риска. Возможна также более подробная градация степени риска, которая будет рассмотрена позже.
Формула для оценки ликвидности стратегического инвестиционного проекта, в силу введения нечетких чисел в модель и описанных в литературном обзоре операций, примет следующий вид
(30)
где Rt1 минимальное значение коэффициента ликвидности в момент времени t, доли единицы,
Rt2 среднее (наиболее ожидаемое) значение коэффициента ликвидности в момент времени t, доли единицы,
Rt3 максимальное значение коэффициента ликвидности в момент времени t, доли единицы,
Si1 минимальное значение чистого денежного потока в i-й планово-учетный период, денежные единицы,
Si2 среднее значение чистого денежного потока в i-й планово-учетный период, денежные единицы,
Si3 максимальное значение чистого денежного потока в i-й планово-учетный период, денежные единицы,
1 минимальное значение безрисковой ставки дисконтирования, доли единицы,
2 среднее значение безрисковой ставки дисконтирования, доли единицы,
3 максимальное значение безрисковой ставки дисконтирования, доли единицы,
n число планово-учетных периодов проекта,
I номер планово-учетных периодов,
j номер планово-учетного периода на момент реализации стратегического инвестиционного проекта,
NPVt - фактически полученная стоимость стратегического инвестиционного проекта (денежные потоки, полученные на момент времени t), денежные единицы,
I1 минимальное значение первоначальных капиталовложений, денежные единицы,
I2 максимальное значение первоначальных капиталовложений, денежные единицы,
I3 среднее значение первоначальных капитал