Анализ эффективности инвестиционного проекта жилищного строительства ООО "Каскад"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?спользованием данных, полученных в табл. 3.1, можно увидеть, что в указанных пределах (доля собственных средств распределяется от 0 до 50 %) показатель рентабельность - риск имеет максимальное значение при удельном весе заемного капитала, равном 60 % (l = 6,54). Однако, в случае доведения доли заемного капитала до 80% значение этого обобщающего показателя не столь существенно измениться в худшую сторону по сравнению с предыдущим и составит 6,48. Какой же вариант структуры инвестированного капитала предпочесть? По нашему мнению, оптимальным будет являться вариант с 60 процентным финансированием за счет заемных источников, так как в этом случае срок окупаемости инвестиционных мероприятий будет на 2,186 года меньше, чем при альтернативном варианте структуры капитала (6,434 года - 4,248 года).
Таблица 3.1 - Оценка оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта
ПоказателиСтруктура капитала, % (ЗК СК) 0\ 10020\ 8040\ 6050\ 5060\ 4080\ 20100\ 0А1234567Исходные данные для анализа структуры инвестиционного капитала1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, млн. руб. 8 7508 7508 7508 7508 7508 7508 7502. Величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, млн. руб. 8 7507 0005 2504 3753 5001 75003. Величина заемного капитала, направленного на финансирование инвестиций, млн. руб. 01 7503 5004 3755 2507 0008 7504. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, коэффициент 0,250,250,250,250,250,250,255. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования, коэффициент 0,450,450,450,450,40,40,46. Годовая величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов, млн. руб. 6 4006 4006 4006 4006 4006 4006 4007. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия, коэффициент 0,350,350,350,350,350,350,35Аналитические показатели8. Рентабельность собственного капитала ((стр.6 [1-стр.7] - стр.5стр.3) / стр.2), коэффициент 0,4750,4820,4920,5010,5890,777-9. Уровень финансового риска ((стр.5 - стр.4) стр.3 / стр. 1), коэффициент 00,040,080,10,090,120,1510. Показатель рентабельность - риск (стр.8 / стр.9), коэффициент -12,056,155,016,546,48-11. Скорость возврата инвестированного капитала (срок окупаемости) (стр.1 / [стр.6(1-стр.7) - стр.5 стр.3]), лет.2,1032,5953,3853,9934,2486,43413,26
Таблица 3.2 - Анализ текущей и будущей структуры капитала, с учетом альтернативных вариантов финансирования инвестиционных проектов
Источники средств финансирования основной (производственной), финансовой и инвестиционной- деятельности коммерческой организацииТекущее состояние по данным бухгалтерской отчетности на 1.01. 2006 гОбъем и структура капитала с учетом дополнительно привлеченных средств на финансирование капиталовложений (по состоянию на 1.01. 2007 г.)СуммаУдельныйВариант А Вариант В средств, млн. руб.вес, %Сумма средств, млн. руб.Удельный вес, %Сумма средств, млн. руб.Удельный вес, %А1234561. Собственные средства финансирования120 00063,0120 00032,0300 00080,0В том числе: Внутренние источники28 00014,728 0007,538 00010,1из них: 1.1.1. Амортизация основных фондов и нематериальных активов 8 000 4,28 0002,18 0002,11.1.2. Прибыль, направляемая на финансирование капвложений (в т.ч. фонд накопления)20 00010,520 0005,430 0008,01.2. Внешние источники92 00048,392 00024,5262 00069,9из них: 1.2.1. Средства, полученные за счет эмиссии обыкновенных акций78 20041,178 20020,9209 60055,91.2.2. Средства, полученные за счет эмиссии привилегированных акций 1.2.3. Прочие средства13 800-7,2-13 800-3,6-52 400-14,0-2. Заемные средства финансирования70 50037,0255 00068,075 00020,0В том числе: 2.1. Банковские кредиты 30 80016,2111 30029,735 3009,42.2. Займы прочих организаций 39 70020,839 70010,639 70010,62.3. Средства, полученные за счет эмиссии корпоративных облигаций --------80 00021,3--------2.4. Бюджетные ассигнования -----------------------2.5. Средства внебюджетных фондов --------24 0006,4--------2.6. Прочие средства-----------------------3. Итого средств финансирования 190 500100375 000100375 000100Анализ изменений, происходящих в величинах показателей l и РВ, в зависимости от значения финансового рычага позволил нам сделать еще один весьма интересный вывод. Собственники компании, стремящиеся максимизировать рентабельность своих вложений за счет дополнительного привлечения заемных средств, должны быть готовы к существенному снижению скорости возврата инвестированного в проект капитала. В этом случае наглядно проявляется противоречие между желанием максимизировать свой личный доход и необходимостью неуклонного повышения (по крайней мере удержания на прежнем уровне) эффективности производственно-финансовой деятельности компании. В этой ситуации интересы собственников (акционеров) компании вступают в противоречие с экономическими интересами самой компании.
Другим обобщающим критерием, который, с одной стороны, учитывает интересы акционеров компании, а с другой стороны, влияет на изменение общей рыночной оценки предприятия - эмитента является показатель доход на акцию (ЕРS). Условия применения и порядок расчета этого аналитического показателя регламентируются Международными стандартами финансовой отчетности (стандарт № 33). Сфера применения EPS в целях оптимизации структуры капитала ограничивается только лишь реципиентами, акции которых имеют официально признанные котировки. Представим на конкретном примере методику оценки оптимальной структуры капитала, направленного на финансирование инвестиционного проекта, с использованием показателя EPS. На первом этапе анализа рекомендуется в специальной табл. 3.2 по данным бухгалтерской отчетности определить текущую структуру и объем всех средств финансирования основной, финансовой и инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта; отдельно выявить средства, которые могут быть направлены на финансирование капиталовложений; провести взаимоувязку между потребностью в средст?/p>