Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ечная стоимость должна быть увеличена на изъятую сумму.
Если внесение или изъятие денег происходит сразу после начала рассматриваемого периода, то доходность портфеля должна быть рассчитана с помощью коррекции его исходной рыночной стоимости. В случае внесения денег исходная стоимость должна быть увеличена на внесенную сумму, а в случае изъятия уменьшена на величину изъятой суммы.
Определение годовой доходности портфеля может быть осуществлено двумя способами. Можно использовать обыкновенное суммирование квартальной доходности. Однако более точным значением годовой доходности будет являться ставка, исчисленная по формуле сложных процентов, так как в ней учитывается стоимость одного рубля в конце года при условии, что он был вложен в начале года, и предполагается возможность, реинвестирования как самого рубля. Так и любой прибыли, полученной на него в начале каждого нового квартала:
Годовая доходность = [(1+r1)(1+ r2)(1+ r3)(1+ r4)] - 1 (2.2)
Для оценки эффективности управления портфелем необходимо также оценить уровень его риска за выбранный временной интервал. Обычно оценивают два вида риска: рыночный с помощью бета-коэффициента, и общий, измеряемый стандартным отклонением. Правильный выбор анализируемого риска имеет большое значение. Если оцениваемый портфель инвестора является его единственной инвестицией, то наиболее подходящей мерой риска будет общий риск, измеряемый стандартным отклонением. Если же инвестор имеет несколько финансовых активов, то правильным будет оценка рыночного риска портфеля, измеряемого бета-коэффициентом, и его влияния на общий уровень риска.
Для оценки общего риска портфеля за выбранный временной интервал используется формула:
(2.3),
где
rpt - доходность портфеля за период t;
arp- средняя доходность портфеля;
T - количество периодов, на которые разбит временной интервал.
Средняя доходность портфеля определяется по формуле:
(2.4)
Из двух портфелей, обладающих одинаковым уровнем дохода наиболее эффективен тот, который обеспечивает наименьший риск и/или срок инвестирования, т.е. из двух портфелей с одинаковым сроком и/или риском выбирают тот, который обладает наибольшей доходностью.
Для этого инвестор должен оценить ожидаемую доходность дюрацию и стандартное отклонение каждого портфеля, а затем выбрать лучший из них. Дюрация - важный показатель, позволяющий выбрать вариант формирования портфеля долговых ценных бумаг. Если сравнивать портфели только по их абсолютным значениям, то, как правило, сложно сделать правильную оценку. Например, доходность одного портфеля составляет 150% годовых, а второго - 100%. Результаты по формированию первого портфеля кажутся более предпочтительными. Однако, если его риск в два раза выше риска второго портфеля, то второй более эффективен.
Глава 3. Расчетная часть
7.10.2010 года на рынке ММВБ был сформирован портфель на сумму 500000 т.р. состоящий из 7-ми эмитентов. Через месяц, 11.11.2010 года портфель был закрыт. Посчитать доходность портфеля 2-мя способами.
Вычисление доходности и стандартных отклонений портфеля.
Ожидаемая доходность портфеля может быть вычислена двумя способами.
Первый способ основан на основании стоимостей на конец периода и заключается в вычислении ожидаемой цены портфеля в конце периода и уровня доходности:
гдеp -ожидаемая доходность портфеля;- начальная стоимость портфеля;- ожидаемая стоимость портфеля в конце периода.
Наименование ц/бКол-во акций в портфелеНачальная цена 1-ой акции (07.11.10)Сумма инвестицийДоля в нач-ой рын-ой ст-ти портфеляЛукойл1001742,9517429535%Роснефть248208,55170810%Сбербанк54090,44881610%Газпром500162,498124516%Ростел-ао450135,866113712%Сургутнефтегаз49729,90514862,83%Уралкалий500135,846792014%=499983,8
Наименование ц/бКоличество акцийСтоим-ть акций в конце периода (11.11.10) Совокупная ожид-ая стоим-тьЛукойл1001754,88175488Роснефть248216,9053791,2Сбербанк540103,3055782Газпром500170,1985095Ростел-ао450138,2062190Сургутнефтегаз49730,43115124,20Уралкалий500135,6081300
W1=528770.40
rp== 0,06 (6%)
Второй способ построен на использовании ожидаемой доходности ценных бумаг и включает вычисление ожидаемой доходности портфеля как средневзвешенной ожидаемых доходностей ценных бумаг, входящих в портфель. Относительные рыночные курсы ценных бумаг портфеля используются в качестве весов:
Где:i - доля начальной стоимости портфеля, инвестированная в i ценную бумагу;
ri - ожидаемая доходность i ценной бумаги;- количество ценных бумаг в портфеле.
Наименование ц/бДоля в начальной стоимости портфеляДоходность ц/бВклад в ожидаемую доходностьЛукойл35%0,0070,0024Роснефть10%0,0530,0053Сбербанк10%0,1350,0135Газпром16%0,0470,0075Ростел-ао12%0,0160,0019Сургутнефтегаз3%0,0140,0042Уралкалий14%0,190,0266
Лукойл 0,007;
Роснефть 0,053;
Сбербанк 0,135;
Газпром 0,047;
Ростел-ао 0,016;
Сургутнефтегаз0,014;
Уралкалий 0,09
p
Вывод: Доходность портфеля 6%
Котировка цен Ц/Б Лукойл с 7.10.2010-11.11.2010 г.
Котировка цен Ц/Б Роснефть с 7.10.2010-11.11.2010 г.
Котировка цен Ц/Б Сургутнефтегаз с 7.10.2010-11.11.2010 г.
Котировка цен Ц/Б Сбербанк с 7.10.2010-11.11.2010 г.
Заключение
В курсовой работе были рассмотрены основные принципы формирования инвестиционного портфеля и способы управления им. Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доход?/p>