Оценка стоимости ценных бумаг
Дипломная работа - Банковское дело
Другие дипломы по предмету Банковское дело
сти миноритарного пакета как соответствующей величине пакета доли стоимости всей акционерной компании.
В случае применения метода рынка капитала стоимость оцениваемого миноритарного пакета прямо пропорциональна раiетной стоимости компании. В случае использования метода анализа сделок раiетная стоимость миноритарных пакетов акций корректируется путем скидок на неконтролируемость и\или неликвидность пакетов.
Поскольку каждый акционер имеет на общем собрании акционеров количество голосов, пропорциональное числу принадлежащих ему обыкновенных акций, то его влияние на принятое решение общим собранием может быть различным. Миноритарный акционер не имеет возможности персонально отстаивать свое мнение путем голосования, в то время как мажоритарный акционер может оказывать влияние прямое на принятие решения. Чем более крупной долей уставного капитала владеет акционер. Тем большим правом контроля над компанией он обладает.
Контроль над компанией позволяет крупному акционеру получать от акционерного общества не только дивиденды, которые получает также миноритарный акционер, но и дополнительные преференции. Эти преференции образуют отдельный денежный поток, который формируется не из чистой прибыли, а из балансовой прибыли компании.
Суммарный размер возможных преференций зависит от многих факторов:
)качестве менеджмента компании;
)степени концентрации капитала среди крупных акционеров компании;
)монопольного положения компании на рынке;
)конкурентоспособности продукции компании;
)размеров налоговой нагрузки на компанию.
Принято iитать. Что для функционирующего бизнеса суммарный размер преференций не должен превышать некоторого предела. После которого размер чистой прибыли уменьшается на столько, что ее не хватает на развитие бизнеса или компания становится непривлекательной для миноритарных акционеров.
Как правило, максимальный размер преференцпй определяется экспертным путем или путем сопоставления с аналогичными компаниями. Согласно экспертным данным, в российской практике размер преференций колеблется в пределах 10-20% о т чистой прибыли.
Размер скидки за неликвидность, как правило, оценивается только экспертным путем. При этом следует учесть, что неликвидными могут быть как миноритарными, так и контрольные пакеты акции. Кроме частоты совершения сделок с аналогичными пакетами акций в прошлом степень неликвидности определяет рассмотренное выше соотношение Еб/ Е0. Чем выше обеспечена активами компании прибыль на акцию, тем легче реализовать пакет таких акций на фондовом рынке. Иначе говоря, если акции неликвидны, то инвесторы склонны больше ориентироваться на наличие активов в компании, чем на текущую прибыль. При этом крупные инвесторы расiитывают за iет получения контроля над компанией либо продать ее активы и получить прибыль за iет разницы между ликвидационной стоимостью пакета и ценой ее приобретения , либо реструктурировать компанию и увеличить получаемую ею прибыль. В последнем случае они останутся в выигрыше. Так как получат возможность продать пакет акции эффективно действующей компании по возросшей цене, либо регулярно получать от нее дивиденды и/или преференции.
Заключение
В условиях рыночной экономики вложения денежных средств в ценные бумаги приносит значительно высокий доход и в большей мере защищает от явного и неявного риска, чем любой вид инвестиций. Помимо этого, рост цены акции происходит одновременно с общим ростом цен, что защищает вкладчика от воздействия инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит не только средством сохранения денег, но стимулом для преобразования деятельности предприятия. Для того, чтобы акции служили надежным источником дохода, необходимо выбрать для инвестиций достойное предприятие. Эта задача в условиях рынка постоянно возникает как перед фирмами, расширяющими свое влияние за iет вложений крупных капиталов, так и перед мелкими вкладчиками, расходующими свои сбережения на покупку незначительного количества ценных бумаг. Определение критерия, который может быть использован для принятия решения об инвестиционной привлекательности конкретного выпуска акций компании, составляет цель оценки стоимости акции. Можно выделить несколько целей оценки акций. Во-первых, определение вероятного уровня рыночной цены при отсутствии данных о результатах биржевых или внебиржевых торгов, выявление тенденций, прогнозирование изменения рыночной стоимости акций и определение диапазона цен, в которых можно осуществлять их покупку и продажу в будущем. Во-вторых, определение уровня "недооцененности" или "переоцененности" рынком тех или иных ценных бумаг. С этой целью определяется действительная (оценочная) стоимость акции. Эта цена может называться "теоретически правильной", "учетной" или "фундаментальной" стоимостью акции. Она определяется оценщиками на основе раiетов по различным методикам. Если рыночная цена акции компании значительно выше их действительной стоимости, цену такой акции следует iитать завышенной, а от приобретения таких акций следует воздержаться. Если текущая рыночная цена акции намного ниже оценочной стоимости, то рыночные ожидания сильно занижены, а акции недооценены. Такие акции называют "акциями роста". iитается, что они имеют высокий потенциал увеличения курсовой стоимости. Все вышесказанное приводит к выводу о том, что главными задачами для ?/p>