Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
на 10%.
Прогноз налога на прибыль.
В соответствии с налоговым законодательством ставка налога на прибыль начиная с 1 января 2002 года ровна 24%. В течение прогнозного периода ставка прогнозируется на том же уровне 24%. Исходя из благоприятных ожиданий в налоговой политике в пост прогнозный период прогнозируется снижение ставки до 13%.
Прогноз инвестиций в основные средства, нематериальные активы и оборотные средства.
Исходя из плана развития предприятия были приняты:
- в основные средства, в размере 7% от выручки в течении прогнозного и пост прогнозного периодов.
- В оборотные средства в 4% в прогнозный и пост прогнозный периоды.
Согласно учетной политике предприятия и принятым методам начисления амортизационных отчислений в год прогнозного периода сумма составит 276090 тыс. руб., (на текущий момент около 30% основных фондов ОАО изношены на 35%, что составит в денежном выражении 16488,3 тыс. руб., остальные основные фонды имеют износ в среднем 10%, что составит 110325,5 тыс. руб., износ нематериальных активов составит 276,2 тыс. руб.).
В течении прогнозного и пост прогнозного периодов величина амортизации корректируется с учетом инфляционного индекса.
Заключительные поправки.
Заключительные поправки к расчету рыночной стоимости в рамках Доходного периода стали поправки на собственного оборотного капитала и наличия избыточных основных средств.
Первая поправка рассчитывалась как денежное выражение превышение/снижение коэффициента концентрации (автономии) собственного оборотного капитала на конец 2002г. (рассчитан в финансовом анализе данной работы) по отношению к нормальной величине. Коэффициент составил 0,8 по сравнению к нормативу 0,6, превышение на 20% дает профицит в денежном выражении собственного оборотного капитала в сумме 679591 тыс. руб.
Мне не были предоставлены сведения о наличии активов, которые не участвуют в производстве, следовательно, данная поправка буде ровна 0.
В табл.2.5 Расчет стоимости собственного капитала ОАО "У" НПЗ методом дисконтированного денежного потока.
НаименованиеПрогнозный периодПостпрогнозный период 2003 2004 200501Выручка от реализации 859 6301 048 7491 258 4981 510 198 инфляция (%) 14Ожидаемые темпы роста выручки10Себестоимость реализованной продукции
(% от Выручки) 93Себестоимость реализованной продукции799 456964 8491 145 233135917805Валовая прибыль60 17483 900113 26515102006Сальдо прочих опер. и внереал. доходов и расходов. 18 50020 35022 3852462407Прибыль до налогообложения78 674104 250135 650175 64308Налог на прибыль (24%) 24Чистая прибыль59 79279 230103 094152 81010амортизация (+) 276 090309 221340 14337415711Инвестиции в основные средства и НМА (-) 60 17473 41288 095105 71412Инвестиции в оборотные средства (-) 34 38541 95050 34060 40813Денежный поток241 323273 088304 802360 84514Ставка дисконта34Коэффициент текущей стоимости (дисконтирование) 0,8671099700,6519623830,49019728116Текущая стоимость 209 254178 043149 413 17Сумма текущих стоимостей денежных потоков прогнозного периода536710 18Остаточная стоимость* 2255282 19Текущая стоимость остаточной стоимости 14448630,64065767420Профицит собственного оборотного капитала (+) /Дефицит собственного оборотного капитала (-) **+679 59121Избыточные активы (+) ** 022РС до поправок 1 981 573 23Рыночная стоимость собственного капитала 2 661 164
* Величина стоимости предприятия в постпрогнозный период рассчитывалась по модели Гордона, которая выглядит следующим образом:
, где
V - стоимость предприятия в постпрогнозный период;
D - денежный поток, который может быть получен за первый год постпрогнозного периода;
R - ставка дисконтирования;
q - ожидаемые долгосрочные темпы роста денежного потока.
Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период.
В качестве расчетного денежного потока взяли значение денежного потока постпрогнозного периода - 360 845 тыс. руб. Темпы роста денежных потоков компании в послепрогнозный период взяли равными 18% (соответствует темпу роста с последнего года прогнозного периода). Величина остаточной стоимости равна 2255282 тыс. руб. Для оценки стоимости бизнеса величину остаточной стоимости продисконтировали с применением коэффициента для последнего прогнозного года (рассчитанный на конец периода и равный 0,640657674).
Далее, полученные величины текущих стоимостей денежных потоков дисконтируются и суммируются для получения рыночной стоимости собственного капитала до внесения поправок.
Таким образом, стоимость дисконтированных денежных потоков равна (тыс. долл. США):
Прогнозного периода - 536710
Постпрогнозного периода - 1444863
Суммарная - 1 981 573
** Для внесения поправок выявляются избыточные активы (активы предприятия, которые не участвуют в производстве и получении прибыли, т.е. в формировании денежного потока) и избыток (дефицит) оборотного капитала как разница между требуемым и действительным оборотным капиталом. Дефицит оборотного капитала вычитается из рассчитанной величины рыночной стоимости, а избыток прибавляется.
Диффицит/профицит рассчитывался как денежное выражение снижения/ превышения коэффициента концентрации (автономии) собственного оборотного капитала на конец 2002 года (рассчитан в финансовом анализе данной работы) по отношению к нормальной величине. Превышение на 20% дает профицит в денежном выражении равном 679591 тыс. руб.
В результате чего и был получен избыток оборотного капитала в размере 679591 тыс. руб.
Сведениями о наличии активов, которые не участвуют в производс?/p>