Информация о готовой работе
Бесплатная студенческая работ № 102
_1. Спрос на деньги и процентные ставки.
При рассмотрении связи между спросом на деньги и ценами легко установить , что люди используют деньги для финансирования своих расходов . Взаимосвязь же спроса на деньги с уровнем процентной ставки отражает тот факт, что люди предпочитают держать часть своих акти- вов именно в денежной, а не в какой-либо другой форме. Как прави- ло, обычный человек почти всегда имеет деньги в своем кармане или на банковском счете.По мере сокращения этой суммы в процессе расходования денег он пополняет их запас для следующего цикла расходов. Он может депонировать на свой счет поступления жалования, пере- вести средства от своего сберегательного счета, получить ссуду, наконец просто попросить родителей просто прислать деньги. Что же определяет величину той суммы денег, которую люду предпочитают держать не руках ? Частично это зависит от планов потратить какое-то количество денег,но не только в них. Эта вели- чина также зависит от тех издержек или выгод, которые влечет за собой многократное и частое получение небольших сумм наличных де- нег. Вполне возможно потратить за месяц 1000$, ни разу не имея при себе сумму больше 50$. Каким образом ? Например, вы инвестируете все ваши средства в акции или облигации, получая, таким образом, проценты или дивиденды. Если вам вдруг захочется что-либо купить, в любой момент времени вы оперативно избавляетесь от части ваших облигаций или акций,получая взамен деньги, необходимые для оплаты покупки. Получается, что в среднем вы держите практически нулевые денежные остатки, за исключением короткого промежутка времени не- посредственно перед оплатой товара. Однако практически никто, за исключением крупных корпораций, не может позволить себе реализо- вать такую стратегию, поскольку обыкновенные люди просто не имеют достаточно времени, чтобы осуществить все необходимые перемещения своих средств с чековых счетов и обратно. Таким образом, уровень денежных остатков является результатом подсчета всех издержек и выгод подобного рода. Существует множество различного вида активов, в которые люди могут вложить свои средства, вместо того чтобы держать их в форме денег. Главными финансовыми активами наряду с облигациями и акция- ми являются почти деньги, в частности сберегательные и срочные де- позиты и вэаимные фонды денежного рынка. Для удобства анализа мы обьеденим все эти денежные активы одним понятием - облигации. До- ходы, получаемые от владения этими активами, будем называть про- центами. В случае акций такие доходы в действительности могут при- нимать форму дивидендов,а также поступлений от прироста (сокраще- ния) рыночной стоимости капитала, но пока мы будем избегать излиш- ней детализации.
| 3П р о ц е н т н а я с т а в к а 2 ( норма процента ) - это сумма , 0| | выраженная в процентах в год, которую заемщик уплачивает кредитору| | в обмен на использование денег взятых взаймы. | |
Когда частное лицо, фирма или правительство продают облигацию, это в действительности означает, что они берут у ее покупателя деньги взаймы. В обмен продавец облигации обещает осуществлять регулярные процентные выплаты. Аналогично этому банк выплачивает проценты по сберегательному счету, поскольку вкладчик кредитует банк деньгами ( депозитом), который он (банк) теперь может использовать для пре- доставления ссуд. Уровень процентной ставки в экономике изменяется в зависи- мости от видов предоставляемых ссуд. Например, процентная ставка по сберегательным вкладам обычно ниже, чем по казначейским вексе- лям. Это происходит потому, что осуществить покупку или продажу сберегательного депозита легче. Для этого нужно просто прийти в банк и сделать вклад или произвести изьятие средств, тогда как покупка казначейского векселя может быть сделана на сумму 10000$ и выше. Ввиду того , что процентные ставки по активам разных типов растут и па- дают, как правило, одновременно, используемое здесь единой про- центной ставки не должно вводить кого-либо в заблуждение. Итак,в основе спроса на деньги лежат издержки и выгоды от хранения средств в форме денег, а не в виде облигаций.
| А л ь т е р н а т и в н а я с т о и м о с т ь владения деньгами, | | а не облигациями есть сумма выплат по процентам, не полученных в | | результате отказа от возможности владеть облигациями. | |
Предположим, что процентная ставка по вложенным на текущий чековый счет средствам равна 5, а процентная ставка по облигациям равна 8. Тогда альтернативная стоимость хранения средств в форме денег составляет 3%. Любой, кто уменьшает размер своих средств в денеж- ной форме на 100$ в среднем за год, помещая их в облигации, к кон- цу года обнаружит 3$ дополнительных выплат по процентам.Каким об- разом можно сократить текущие денежные вклады, скажем, в среднем на 100$ ? Представим себе наш альтернативный актив (облигацию) в виде акций взаимного фонда денежного рынка. Если внимательно наблюдать за состоянием своего банковского счета и быть уверенным, что сумма денег на нем не превышает разумных пределов, то вполне возможно сократить среднюю сумму средств, находящихся в банке. Как только на банковском счете появляется сумма достаточного размера, владе- лец счета покупает облигации путем отправки своего чека во взаим- ный фонд денежного рынка. Если же сумма денег на банковском счете падает ниже определенных пределов, владелец должен точно рассчи- тать , когда ему следует сделать перевод средств обратно из взаим- ного фонда денежного рынка, чтобы быть уверенным, что он не сделал это слишком поспешно. Два фактора определяют количество денег, которое люди держат на счете в банке. Первый фактор - это альтернативная стоимость (издержки). Чем больше величина этих издержек, тем выше стимул вести свои банковские счета более рациональным образом и держать на них как можно меньшую сумму денежных средств. В тоже время столь тщательное ведение счетов не слишком приятная вещь, она тре- бует затрат определенного времени и немалых усилий. Чем больше су- ществует подобного рода неудобств, тем в большей мере люди будут владеть деньгами и в меньшей - облигациями. Рисунок 1 иллюстрирует процесс принятия человеком решения о том, какое количество денег следует ему держать. Шкала предельного до-
_ 3Рис 1. . 0 хода для каждого уровня денежных остатков определяет выгоды, ожи- _ 3G 0 даемые индивидуумом от увеличе- | ния этих остатков на один допол- |
| | 3E' 0 может заключаться в сокращении | | количества времени и волнений, | | имеющих место ввиду того , что |
| | | 3E 0 что в свою очередь сокращает не- | | | обходимость тщательно следить | | | за состоянием этих счетов. Та- | | | ким образом, с уменьшением сум- -|
30 0 3L' 0 3L 0 Когда на счете почти нет денег,
3G - Предельные издержки и предельная выгода от денежных остатков. 3H - Денежные остатки.
любой дополнительный доллар способен эначительно облегчить жизнь. Если же человек держит на своем счете много денег и у него нет поводов беспокоиться о том, что наличность вдруг закончится, то хранение на счете одного дополнительного доллара принесет весьма незначительную дополнительную выгоду. Кривая предельных издержек показывает, что хранение на счете одного дополнительного доллара все время обхо- дится в одну и ту же сумму, а именно сумму упущенных выплат по процентам. И каким бы ни был уровень реальных остатков, предельные издержки будут всегда одинаковыми. Так,в предыдущем примере, где по чековому счету выплачивалось 5%, а по акциям взаимного фонда - 8%, величина альтернативной стоимости, или уровень предельных из- держек, при хранении еще 1$ на чековом счете составила бы 3%. Сумма денежных остатков будет оптимальной в случае, если пре- дельные издержки равны предельным выгодам. В этой точке при хране- нии дополнительного доллара прирост издержек оказывается выше раз- мера дополнительных выгод, в результате чего для индивидуума будет иметь смысл сокращение размеров своих денежных остатков. Аналогич- ным образом, если бы количество денег на счете было на 1$ меньше, увеличение денежных остатков могло бы принести больше выгод ,чем издержек. Следовательно, именно величина 3L 0является оптимальной суммой денег, имеющихся в распоряжении индивидуума.
_2. Увеличение альтернативной стоимости.
Показанный на рисунке 1 сдвиг кривой 3MC 0в положение 3MC' 0явля- ется результатом увеличения альтернативной стоимости при хранении средств в денежной форме. Оптимальный уровень денежных остатков снижается до 3L' 0, поскольку теперь хранение денег становится более повышается до уровня 3i' 1. 0Все эти результаты сведены вместе в таб- лице 2, на которую мы будем ссылаться при дальнейшем анализе.
3Рис 5. Таблица 2.
_ Z 0 ! | | Рост | Рост | | ! | | масштабов| реальных | |
| ! | | денежной | | | ! | | массы. | | | ! |
|
| ! | процентная| | | | ! | ставка. | | | | ! | | | | | ! |
-|
30 0 3M 3
3Z 0 - Процентная ставка. | 3 Изменения на денежном рынке. . 3X 0 - Реальные денежные остатки. |
_3. Процентная ставка и спрос на инвестиции.
Первым этапом в действии денежного механизма является влияние изменений в денежной массе на величину процентной ставки. На следующем Этапе изменение процентной ставки оказывает влияние на уровень спроса на инвестиционные товары.
| | | И н в е с т и ц и о н н ы е р а с х о д ы - это затраты на создание| | новых производственных мощностей, финансирование жилищного , промыш-| | ленного , сельскохоэяйственного строительства, а также товарных за-| | пасов. Инвестиционные расходы увеличивают величину физического капи-| | тала в экономике. | |
Инвестиционные расходы зависят от уровня процентной ставки.
_4. Инвестирование и процентные ставки.
Фирмы осуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспек- тивы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масшта- бы своей деятельности или же когда они хотят получить преимущество за щет внедрения более эффективного с точки зрения экономии затрат способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны с производством совершенно нового товара. Ай-Би-Эм вкладывает средства в новый завод, где в производстве компьютеров используются роботы, а "Вольксваген" строит новый автомобильный завод. В каждом подобном случае решение о строительстве завода или о покупке машин и оборудования будет определяться результатами расчета предстоящих расходов и возможной прибыли. Фирма должна со- поставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудования, т.е. прирост прибыли,с уровнем расходов на инвестиции. Однако, поскольку доходы появятся лишь в будущем, а расходы возникают сра- зу же, едва начинается строительство или начинается закупка обору- дования , фирма должна сравнить величину будущих поступлений при- были с текущими расходами. Вот тут и появляется процентная ставка. Для финансирования своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в долг, и, следова- тельно, она должна быть уверена в том, что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. Таким образом, предстоящие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возмож- ной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляются эти инвестиции. Чем выше уровень процентной ставки, которую фирма должна будет выплатить, тем больше должна быть разница, между ве- личиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов, для того чтобы сделать проект приемлемым. В любое время фирма имеет в своем распоряжении множество го- товых к осуществлению инвестиционных проектов. Подобные проекты могут включать строительство новых заводов, переоборудование теле- фонной связи, повышение качества компьютерной системы или замену изношенных грузовых тележек. Однако, при высоком уровне процентной ставки лишь небольшая часть этих проектов будет прибыльной, а при очень низкой ставке процента прибыльных проектов будет уже боль- шинство, поскольку в этой ситуации нет необходимости в значитель- ном превышении будущих прибылей над величиной текущих инвестицион- ных расходов. Это означает, что высокие процентные ставки снижают заинтересованность фирм в осуществлении своих инвестиций. И наобо- рот, при низких процентных ставках масштабы инвестирования, осу- ществляемого фирмами растут. Что бы изменилось, если бы для осуществления своих инвестиционных проектов фирмам не нужно было занимать деньги ? Могла бы тогда иметь значение величина процентной ставки ? Вероятно, да, посколь- ку фирмы должны стремиться использовать имеющиеся у них средства наилучшим образом. И если фирма не прибегает к помощи кредита , то она, вероятно, уже имеет необходимые денежные средства для осу- ществления данного инвестиционного проекта. Однако в этом случае фирма должна посмотреть, не существует ли возможности получить бо- лее высокие доходы, используя эти деньги каким либо другим спосо- бом, например покупая облигации, или предоставляя кредиты другим фирмам. Чем выше уровень процентной ставки, тем более привлека- тельным будет для фирмы предоставление своих денежных средств в кредит, а не вложение их непосредственно в фабрику или другие собственные проекты. Таким образом, чем выше уровень процентной ставки, тем ниже склонность фирмы инвестировать в физический капи- тал не зависимо от того, должна фирма занимать для этого капитал или нет.
_5. Реальные и номинальные процентные ставки.
| | | Р е а л ь н а я п р о ц е н т н а я с т а в к а - это выплачива-| | емая по ссуде ставка процента, которая выражается в единицах това-| | ров. Она определяется как номинальная процентная ставка минус уро-| | вень инфляции. | |
Рассмотрим пример, который показывает разницу между реальной и номинальной процентными ставками. Предположим, что в 1980 г. вы взяли взаймы 100$, сроком на один год при номинальной процентной ставке 16. Это означает, что в 1981 г. вам пришлось уплатить кредитору сумму равную 116$. Предположим далее, что темпы инфляции в течение этого года составили 12%. Это значит, что выплаченные вами в 1981 г. 116$ на самом деле стоили только 103,7$ в долларах 1980 г. Дру- гими словами, с точки зрения дополнительного количества товаров, которые кредитор смог купить на доход от выданной им ссуды, процентная ставка составила только 3,57. Таким образом, реальная процентная ставка , которую вы уплатили и которую получил ваш кредитор, равнялась всего лишь 3,57. Обычно величина реальной процентной ставки определяется следующим образом:
3РЕАЛЬНАЯ НОМИНАЛЬНАЯ ТЕМП 3ПРОЦЕНТНАЯ = ПРОЦЕНТНАЯ - 3СТАВКА СТАВКА ИНФЛЯЦИИ
_Литература:
Т.Д.Валовая "Европейская валютная система" Москва, "Финансы и статистика", 1986
Ю.В.Пашкус "Деньги и валютная система современного капи- тализма" Ленинград, издательство Ленинградского универси- тета, 1983
А.И.Ачкасов, О.М.Прексин "Международные валютно-кредитные отношения: два пути развития" Москва, "Финансы и ста- тистика", 1988
Эдвин Дж.Долан, Колин Д.Кэмпбелл, Розмари Дж.Кэмпбелл "Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика" Москва-Ленинград, 1991
Кэмпбелл Р.Макконел, Стэнли Л.Брю "Экономикс" Москва, "Республика",1992
Вы можете приобрести готовую работу
Альтернатива - заказ совершенно новой работы?
Вы можете запросить данные о готовой работе и получить ее в сокращенном виде для ознакомления. Если готовая работа не подходит, то закажите новую работуэто лучший вариант, так как при этом могут быть учтены самые различные особенности, применена более актуальная информация и аналитические данные