Введение
В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации указанные лица стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта: охарактеризовать его платежеспособность, эффективность
и доходность деятельности, перспективы развития, а затем по его результатам принять обоснованные решения. Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии предприятия и результатах его деятельности в прошлом с целью оценки будущих условий и результатов деятельности. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее. Финансовый анализ дает возможность оценить: имущественное состояние предприятия; степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами; достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций; потребность в дополнительных источниках финансирования; способность к наращению капитала; рациональность привлечения заемных средств; обоснованность политики распределения и использования прибыли; целесообразность выбора инвестиций и др.
В широком смысле финансовый анализ может использоваться: как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, целесообразности инвестиций; как средство оценки мастерства и качества управления; как способ прогнозирования будущих результатов. Современный финансовый анализ имеет определенные отличия от традиционного анализа финансово-хозяйственной деятельности. Прежде всего это связано с растущим влиянием внешней среды на работу предприятий. В частности, усилилась зависимость финансового состояния хозяйствующих субъектов от внешних экономических процессов, надежности контрагентов (поставщиков и покупателей), усложняющихся организационно-правовых форм функционирования. В результате инструментарий современного финансового анализа расширяется за счет новых приемов
и способов, позволяющих учитывать эти явления. Существуют условия, обязательные для успешного выполнения стоящих перед финансовым анализом задач. Имея в виду, что финансовый анализ использует значительную часть информации, формируемой в системе бухгалтерского учета, первым условием является понимание присущих учетной информации ограничений, а также знание учетных правил, которые применялись при формировании информации. Без этого использование количественных методов финансового анализа теряет экономический смысл.Отметим, что неудачи с использованием финансовых коэффициентов для целей принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем, что начинающие аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные выводы. Второе условие определяется
первым и состоит по владении методами финансового анализа. При этом качественные суждения при решении финансовых вопросов важны не менее, чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь общую оценку ситуации и стоящих проблема которые будут определять как использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и интерпретацию его результатов. При этом степень необходимой точности результатов также зависит от конкретной ситуации и целей анализа.
обеспечения качественных суждений необходима оценка надежности имеющейся информации, а также степени неопределенности и риска.
Третье условие - это наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей выполнения аналитических работ. Например, итоговый анализ коэффициентов ликвидности по данным отчетности, проводимый для целей составления пояснительной записки, будет отличаться от углубленного анализа платежеспособности, имеющего своей целью прогнозирование будущих денежных потоков.
Несмотря ни значительную неопределенность в работе предприятий, в последнее время усиливается значение прогнозного анализа, позволяющего составить обоснованные бизнес-планы.
Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах ее изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности.
Отметим, что в принятой Правительством Российской Феде рации Концепции реформирования предприятий и иных коммерческих организаций отмечена необходимость обучения руководителей и специалистов предприятий приемам финансового анализа, использованию информации учета и отчетности для целей принятия управленческих решений, составлению бизнес-планов.
В этих условиях меняется роль бухгалтерии, в чьи функции все чаще входит не только ведение текущего учета и составление отчетности, но и финансовый анализ исключительно в целях управления предприятием. Удовлетворить новые запросы администрации может только бухгалтер-аналитик, способный разобраться в экономике предприятия, выявить ее больные места на основе финансово-учетных данных, ясно и четко установить меры упорядочивающего вмешательства. Но для этого необходимо овладеть методами и приемами финансового анализа.
Дело в том, что для целей управления деятельностью, и в частности финансовой, собственно учетной информации недостаточно. Значение отвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах, хотя и представляющих самостоятельный интерес, восьми невелико, если рассматривать их в отрыве друг от друга. Так, цифры, характеризующие объем реализации, чистую прибыль, становятся нагляднее в сравнении с размером затраченного капитала, а величина затрат, безусловно, важная сама по себе, - в сопоставлении с полученной прибылью или объемом продаж.
Как видим, для объективной оценки финансового положения предприятия необходимо от отдельных учетных данных перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов - финансовым показателям или коэффициентам. Расчет и интерпретация их значений - неотъемлемая часть финансового анализа.
Существуют определенные способы построения и интерпретации подобных ценностных соотношений. Так, показатели, полученные по данным баланса, позволяют оценить характер распределения капитала между различными видами активов; состав и структуру капитала; соотношение имущества предприятия и его обязательств
и др. Отчет о прибылях и убытках дает возможность получить показатели, характеризующие соотношение затрат и дохода. При объединении информации этих отчетных форм получают новые очень важные показатели, наболей полно отражающие финансовое положение предприятия. Например, по отношению отдельных статей актива и выручки можно судить о важнейших характеристиках скорости их оборота; сопоставлением прибыли и вложенного капитала можно получить оценки изменения эффективности вложения средств.Привлечение к расчету финансовых показателей данных внутреннего учета дает возможность повысить "качество" оценки и составить объективное заключение о финансовом положении предприятия. При этом расчетом показателей процедура финансового анализа не исчерпывается. Это лишь один из его начальных этапов.
Следующим обязательным этапом является сравнение результатов со значениями, полученными в более ранние периоды. По динамике показателей устанавливаются их более или менее нормальные значения применительно к условиям деятельности данного предприятия. Эти нормальные значения показателей должны быть хорошо известны лицам, в чьи обязанности входит управление финансами.
Если сложившиеся на предприятии те или иные показатели существенно отличаются от их нормальных значений, то выявляют причины этих отклонений. В частности, затраты на производство
и реализацию продукции должны находиться в определенном соотношении с объемом продаж, чтобы, при сложившейся в данной отрасли и на данном Предприятии скорости оборота средств можно было обеспечить необходимую норму доходности на вложенный капитал.
Другим примером соотношений, находящихся под контролем хозяйственных руководителей, является соотношение материальных затрат и себестоимости выпущенной продукции. Зная это соотношение, по ожидаемому выпуску готовой продукции можно определить вероятную сумму расхода материалов. Затем, сопоставив эту величину с начальными запасами и их ожидаемым поступлением за период, рассчитывают контрольную цифру нового остатки материалов. При этом всякое отклонение балансовой величины от полученной контрольной цифры нуждается в объяснении. Так, уменьшение остатков в балансе относительно контрольной цифры может быть связано, в частности, с необоснованным списанием материальных ценностей на себестоимость продукции.
Обобщающим показателем деятельности любого предприятия является соотношение прибыли и вложенного капитала (в практике финансового анализа данный показатель получил название рентабельности вложения капитала, или просто рентабельности капитала). Если рентабельность вложений капитала в анализируемом периоде оказалась ниже ее нормального для данного предприятия значения, то в числе основных причин этого могут быть выделены недостаточная прибыль при сложившемся объеме реализации, замедление скорости оборота средств и др. Это в свою очередь должно побудить к пересмотру ценовой политики и др.
При длительном обороте товарно-материальных ценностей требуется оценка целесообразности политики формирования запасов и изыскание возможности устранить их излишки. Это обусловливает необходимость выявления тех видов материальных ценностей, которые замедляют оборачиваемость средств, помещаемых в запасы.
Таким образом, результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые мести, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации. Анализ динамики изменений основных ценностных соотношений является основой финансового планирования. В частности, показатели длительности погашения дебиторской и кредиторской задолженности используют, с одной стороны, для расчета сумм ожидаемых
поступлений и предстоящих платежей и для определения их новых значений по окончании прогнозного периода - с другой.
Оценка динамики структуры дохода и затрат позволяет прогнозировать величину прибыли исходя из ожидаемого объема реализации.
Все это лишний раз свидетельствует о том, что финансовый анализ в современных условиях становится элементом управления. Это практически единственный инструмент оценки надежности потенциального партнера (покупателя или поставщики} и ссудозаемщика, поскольку, как было выяснено ранее, взятые в отрыве одни от других данные бухгалтерской отчетности не позволяют составить целостную картину финансового положения предприятия.
В предлагаемой читателю книге рассматривается методика финансового анализа предприятий сферы материального производства.
При анализе платежеспособности и ликвидности (глава 1) внимание акцентируется на определении понятия ликвидности, методах оценки внешними и внутренними пользователями бухгалтерской информации способности предприятия к платежам, на формальных и неформальных признаках банкротства предприятия.
В настоящее время сложился упрощенный подход к анализу ликвидности, основанный на расчете финансовых коэффициентов. В данном разделе книги обращается внимание на те методические проблемы, которые возникают при использовании данных бухгалтерской отчетности для целей расчета и интерпретации указанных показателей, а также содержатся рекомендации по их использованию
.Анализ структуры капитала (глава 2) позволяет оценить основные соотношения элементов собственного и заемного капитала, тенденции их изменения, охарактеризовать рациональность структуры привлечения и размещения средств.
Гражданский кодекс Российской Федерации изменил подход к пониманию собственного и заемного капитала предприятия, что связано с реализацией принципа защиты интересов кредиторов. С учетом данного подхода собственный капитал в настоящее время рассматривается как остаточная величина, рассчитываемая как разность между активами предприятия и его обязательствами. Такое изменение в свою очередь не может не отразиться на методике анализа капитала предприятия.
Особую роль при выборе типа финансирования играет фактор "стоимости" финансовых ресурсов. Следует иметь в виду, что плита за ресурсы выступает кик в явном виде, например в виде процентов, так и неявном, что связано с дополнительными расходами и потерями от привлечения средств, в частности залоговыми обязательствами, наличием компенсационного остатка для получения кредита или "упущенной выгодой" в связи с потерей скидок. Практика показывает, что вторая группа расходов может превышать по размеру первую. Следовательно, обоснованному решению о выборе типа фи нансирования и условий его получения должен предшествовать анализ "цены" капитала.
Оценки оборачиваемости активов (глава 3) дает возможность определить факторы, влияющие на скорость оборота капитала, вложенного в текущую (основную) деятельность предприятия, длительность производственно-коммерческого цикла и способы их сокращения.
В оценке платежеспособности предприятия особое место занимает анализ движения денежных потоков, который позволяет контролировать текущую платежеспособность, принимать оперативные меры по ее стабилизации, оценивать возможность долгосрочных инвестиций и более обоснованно подходить к разработке политики распределения прибыли. Кредиторы на основании анализа движения денежных потоков предприятия имеют возможность составить заключение о его способности генерировать денежные средства, необходимые для осуществления платежей. В главе 3 рассматриваются способы построения отчета о движении денежных средств и его анализа; раскрываются причины расхождения полученных финансовых результатов от изменения денежных средств.
Анализ доходности предприятия (глава 4) позволяет составить обобщающее заключение относительно эффективности его деятельности: рентабельности вложения капитала и оптимальности про изведенных затрат. Здесь же раскрыта система показателей рентабельности, позволяющая разносторонне оценить эффективность управления активами и доходность деятельности.
На основании результатов итогового анализа, методика которого рассматривается в главах 1—4, в главе 5 раскрываются приемы перспективного финансового анализа, позволяющие составить финансовую смету (финансовый план) на ближайший период. Одной из наиболее сложных проблем финансового прогнозирования является определение потребности в собственном оборотном капитале. Особое внимание при этом должно быть уделено тому, что в случае, когда заемные средства предоставляются на срок, более короткий, чем производственно-коммерческий цикл, платежи по обязательствам могут производиться лишь при условии, что собственный оборотный капитал находится в определенном соотношении с заемными средствами. В данной главе рассматриваются методы количественного определения этого соотношения.
Помимо анализа краткосрочных финансовых решений в дан ном разделе книги рассматриваются вопросы обоснования решений, влияющих на денежные потоки предприятия в течение длительного периода времени. Анализ долгосрочных финансовых решений основан на концепции стоимости денег во времени. Целью такого анализа является обоснование выбора тех инвестиций, которые обеспечат получение необходимого дохода и которые имеют приемлемый для инвесторов уровень риска.
Анализ безубыточности (глава 6) основан на учете зависимости поведения затрат от объема производства и реализации. В практической деятельности такой анализ дает возможность определить критический объем продаж (объем реализации, при котором достигается полное покрытие издержек предприятия), уровень безопасности, отделяющий реальный объем продаж от критического, оценить воздействие на прибыль того или иного изменения продажных цен или затрат, целесообразность принятия дополнительных заказов.
Каждая глава книги сопровождается указаниями на ключевые параметры, на которые следует обратить особое внимание, и сводными таблицами основных показателей, используемых при анализе (приложения) 2—5).