Вопросы оценки бизнеса возникают в определен­ных случаях. Конкретными случаями необходимости оценки бизнеса могут быть следующие: объединение, реорганизация (объединение, сокращение собственного капитала), ликвидация, приватизация предприятий; долевое участие в предприятии (покупка, продажа); продажа или залог активов; сдача предприятия в аренду; участие в инвестиционном проекте, определение его эффективности; заказ собственника с различными целями использования этой оценки.

Необходимость оценки бизнеса возникает при вы­боре варианта максимально эффективного управления предприятием, создании монополий, сокращении кон­куренции, приобретении контроля над другим пред­приятием, необходимости финансового оздоровления предприятия, определении стартовой цены при кон­курсной продаже, диверсифицировании предпринимательского риска, поиске выгодного инвестирования, продаже при отсутствии источников финансирования, уточнении базы для налогообложения и т.д.

Оценка бизнеса основывается на общепринятых теоретических положениях, согласно которым для оценки используются прогнозные или текущие и ретро­спективные данные. Приемлемыми признаются оба варианта оценки бизнеса (основанные на использовании дисконтированных прогнозных потоков доходов, и на ретроспективных данных). Выбор какого-либо из двух подходов либо одновременное использование обоих ва­риантов зависят от целей проведения оценки, конкрет­ных обстоятельств, суждений оценщика и заинтересо­ванных сторон, характера самого решения (инвести­ционного или юридического). Этим же определяются и критерии, по которым оценивают бизнес. Например, оценка долевого участия одного предприятия в другом или участие в инвестиционном проекте основывается на прогнозе величины будущих доходов, которые будут получены от этого участия. В качестве дохода могут выступать валовый доход, прибыль, денежные поступ­ления, размер дивидендов или иная форма дохода. Для правильной оценки величины будущих доходов их приводят к текущей стоимости на основе дисконтирования прогнозируемых потоков по соответствующей ставке дисконта (коэффициента капитализации).

Прогнозирование будущего предприятия его руко­водством и ожидания внешних пользователей, для ко­торых проводится оценка бизнеса, могут не совпадать. Поэтому при оценке бизнеса применяется и другой подход, основанный на использовании прошлых дан­ных. Если оценка требует юридических доказательств, акценты смещаются к использованию прошлых данных, имеющих доказательную силу. В случае недостаточно­сти прошлых данных, оценка дополняется их корректировкой на предполагаемые изменения экономических и деловых ожиданий.

Подход к оценке бизнеса с применением текущих и ретроспективных данных основывается на использо­вании результатов анализа бухгалтерской (финансовой) ¹ отчетности. Показатели финансового анализа дают воз­можность выявить тенденции развития предприятия, сравнить оцениваемое предприятие с аналогичными предприятиями данной отрасли. Если наблюдается стабильная положительная динамика показателей либо они могут быть признаны лучшими в сравнении с аналога­ми, то оценка предприятия или доли участия в нем будет более высокой. Наоборот, худшие показатели требуют корректировки цены предприятия в меньшую сторону. При этом следует учитывать, что всегда сохраняется риск, связанный с неопределенностью по­лучения дохода в будущем, который также должен быть оценен. Оценивают как деловой, так и финансовый риск. Один из способов измерения делового риска, который ранее уже рассматривался, состоит в расчете эффекта операционного рычага.

На оценку бизнеса также влияет оценка структуры капитала предприятия. Она дает возможность оценить долгосрочную платежеспособность предприятия, его способность решать финансовые проблемы и разви­ваться.

При оценке функционирующих предприятий рас­сматриваются также его активы. Значение активов в оценке бизнеса определяется тем, в какой мере они могут быть использованы для получения прибыли или другого дохода. Поэтому активы служат средством поддержания доходности предприятия и некоторой защиты от риска будущего снижения его стоимости.

Оценка бизнеса применяется в двух аспектах: для целей ликвидации и для функционирования, в том числе развития, предприятия. Аспект ликвидации предпри­ятия предполагает использование критериев, отличных от вышеназванных. Решающее значение при оценке бизнеса в случае ликвидации приобретает стоимость активов. При этом способы ликвидации предприятий влияют на его оценку. Добровольная ликвидация пред­приятия осуществляется под контролем кредиторов, по соглашению собственника предприятия .и кредито­ров. При этом может рассматриваться перспектива лик­видации предприятия для возмещения основной суммы долга и предположение, что активы на аукционе будут проданы ниже их рыночной стоимости. Принудительная ликвидация предполагает осуществление конкурсного производства, в результате которого производится рас­пределение имущества должника между кредиторами.

Рассмотренные выше подходы оценки бизнеса реализуются на практике с использованием методов, приемов, а также результатов финансового анализа, из­ложенных в предшествующих параграфах книги.