2.1. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ПРИ ПРОГНОЗИРОВАНИИ

 

2.1.1. Применение модели Дюпона (Du Pont system of financial analisis)

 

Модель Дюпона является модифицированным факнторным анализом, позволяющим определить, за счет каких факторов происходило изменение рентабельнонсти.

Идея такого анализа была предложена менеджеранми корпорации DU Pont. Схема финансового анализа по методике корпорации Дюпон демонстрирует зависинмость показателя Урентабельность активовФ от ряда факторов, взаимосвязанных в единой системе. Выраженние, описывающее эту взаимосвязь, называют формунлой Дюпона. Формула Дюпона имеет следующий вид:

 

Рентабельность активов = Рентабельность реализации ´ Ресурсоотдача

 

Напомним, рентабельность реализации (коэффицинент коммерческой рентабельности) рассчитывается как отношение чистой прибыли к выручке от реализации. Оборачиваемость используемых активов (ресурсоотдача) исчисляется как отношение выручки от реализации к стоимости активов. Рентабельность активов (экононмическая рентабельность) определяется как отношение чистой прибыли к стоимости активов.

Запишем модель Дюпона, используя приведенные выше формулы расчета составляющих ее показателей. Формула примет следующий вид:

 

Чистая прибыльаааааааа =ааааааааа Чистая прибыльаааааааааааааааааааа ´ааааааааа Выручка от реализации

стоимость активоваааааааааааааааа выручка от реализацииааааааааааааааааааааа стоимость активов

 

Формула позволяет определить значение входящих в нее показателей обеспечения рентабельности активов и выявить причины достигнутого уровня прибыльности активов. Выяснить, что повлияло на рентабельность акнтивов:

ü           снижение либоа ускорениеа оборачиваемостиа иснпользуемых активов;

ü           рост или снижение рентабельности реализации;

ü           оба фактора вместе.

Поскольку рентабельность реализации зависит от Ценового фактора и уровня затрат, можно проанализинровать, за счет чего, в свою очередь, происходил ее рост или снижение. Таким образом, можно определить, что было наиболее значимым для предприятия в отчетном периоде и в течение ряда лет: рост цен или более эффективное использование имеющихся активов.

Результаты анализа могут использоваться для вынбора варианта, между рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов при прогнозировании сонответствующего уровня прибыльности активов в целом.

Регулировать рентабельность активов можно, иснпользуя как рентабельность реализации, так и оборачинваемость активов. Так, при низкой скорости оборота активов, увеличить их рентабельность можно за счет роста цен либо снижения себестоимости продукции. При низкой рентабельности реализации следует увелинчивать скорость оборота капитала предприятия.

Проведем факторный анализ с использованием Данной модели на примере отчетности условного преднприятия. Предприятие ОАО УТрансФ имело чистую принбыль в размере 3,3% или 3,3 копейки с каждого рубля, полученного за реализованные услуги. Оборачиваенмость активов составила 0,5 раза, т.е. средства, вложеннные в активы, обернулись 0,5 раза в течение года.

При этом была достигнута рентабельность активов в размере 1,7% (3,3% ´ 0,5).

Имея динамику данного показателя, можно увиндеть, за счет чего изменялась рентабельность активов на протяжении ряда лет, т.е. за счет чего УдержалосьФ предприятие: за счет роста цен, либо эффективного использования имеющихся активов. Так как данное предприятие практически не привлекало внешних иснточников финансирования, рентабельность собственнонго капитала составляет также приблизительно 1,7%.

При привлечении дополнительных источников финнансирования в виде кредитов, предприятие могло бы повысить рентабельность собственного капитала при условии допустимых расходов по процентным платенжам. Взятые в долг денежные средства повышают финансовые возможности предприятия-заемщика и бундучи инвестированными в доходные проекты могут принести прибыль.

Рентабельность собственного капитала может быть рассчитана как произведение рентабельности активов на специальный мультипликатор, отражающий соотноншение всех средств, авансированных в предприятие, и собственного капитала. При этом формула Дюпона примет следующий вид:

 

Рентабельность собственного

капитала

=

Рентабельность

активов

´

Мультипликатор собственного

капитала

 

или

 

 

 

Рентабельность

собственного

капитала

 

=

 

Рентабельность

активов

´

 

Активы

собственный капитал

 

Объединив данную формулу и приведенное выше уравнение Дюпона, получим расширенную формулу Дюпона:

 

Чистая прибыль =

собственный

капитал

Чистая прибыль ´ выручка от реализации

Выручка от реализации ´ активы

Активы

собственный

капитал

 

Полученная модель выражает зависимость рентанбельности собственного капитала от следующих фактонров:

ü           рентабельности реализации;

ü           оборачиваемости активов;

ü           финансового левериджа.

 

Под финансовым левериджем понимается механнизм воздействия на сумму и уровень прибыли измененния соотношения собственных и заемных финансовых средств. То есть данная многофакторная модель позвонляет определить, за счет чего изменяется рентабельнность собственного капитала: за счет увеличения рентанбельности реализации, эффективности использования активов, рационального использования собственного капитала либо совокупности этих факторов.

Формула Дюпона может быть использована при анализе финансового положения предприятия, позволяя оценить его ценовую политику, уровень расходов, стенпень использования активов и займов. Она также может быть применена при поиске путей достижения оптинмального для предприятия уровня рентабельности актинвов и определения стратегии финансирования.

 

2.1.2. Анализ с помощью эффекта операционного рычага

 

Главной целью предпринимательской деятельнонсти является прибыль предприятия. Она служит кринтерием эффективности деятельности предприятия и основным внутренним источником формирования его финансовых ресурсов. Формирование и управление прибылью является основой бизнеса.

В предыдущем разделе было показано, как на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности, содернжащей информацию о прошлых событиях, можно пронвести горизонтальный и вертикальный анализ прибыли, проследить динамику и структуру прибыли и ее составнляющих. Величина прибыли и затрат, связанных с пронизводством и реализацией, зависит от объемов деятельности предприятия. Изменения этих величин во взаимонсвязи с объемами деятельности отслеживает управленнческий учет. Составной частью управленческого учета является операционный анализ, который и изучает зависимость финансового результата от объемов произнводства, реализации и издержек производства. Такой анализ называют также анализом УИздержки - Объем ЦПрибыльФ (УCosts - Volume Ц ProfitФ).

Операционный анализ позволяет выявить зависинмость прибыли от издержек, цен, объема реализации, а также определять оптимальные пропорции между понстоянными и переменными издержками производства, степень предпринимательского риска. В операционном анализе используют различные методы:

ü           операционного рычага;

ü           анализа безубыточности (порога рентабельности);

ü           запаса финансовой прочности;

ü           анализа чувствительности критических соотношений.

 

Операционный рычаг позволяет определить, как сильно изменяется прибыль при тех или иных измененниях объема реализации.

Анализ безубыточности проводят с целью опреденления объема производства, при котором обеспечиваетнся покрытие расходов предприятия. Также анализ безунбыточности проводится с целью выявления оптимальнного для предприятия объем производства и темпов его развития, что важно для обеспечения платежеспособнонсти и безубыточности предприятия.

Запас финансовой прочности показывает, наскольнко предприятие может снизить выручку от реализации своей продукции, обеспечивая при этом финансовую устойчивость предприятия.

Анализ чувствительности предполагает отслежинвание того, как изменяется прибыль в ответ на измененния одного из параметров при условии, что другие оснтанутся неизменными. Известно, что операционная прибыль зависит от объема реализации, себестоимости реализованной продукции (работ, услуг), соотношения постоянных и переменных издержек в себестоимости. Анализ чувствительности позволяет выявить, что пронизойдет с прибылью, если объем сбыта снизится, нанпример на 10%, или если снизится себестоимость единницы продукции (работ, услуг), или если переменные затраты составят 60% выручки от реализации, и т.д.

Все выше названные элементы анализа связаны с понятием валовая маржа. Валовая маржа показывает результат от реализации продукции за вычетом перенменных затрат. Как известно, затраты предприятия поднразделяются на условно-постоянные и переменные. Ванловая маржа покрывает постоянные расходы преднприятия и обеспечивает формирование прибыли преднприятия.

Схема расчета валовой маржи на примере ОАО УТрансФ представлена в таблице 28. Учитывая, что на ОАО УТрансФ применяется традиционный порядок отнесения накладных расходов на себестоимость прондукции, в отчете о прибылях и убытках управленческие (условно-постоянные) расходы отражены в себестоимонсти реализованных предприятием услуг. Для опренделения валовой маржи определим размер постоянных затрат по данным синтетического учета. Для нашего примера примем накладные расходы, включенные в сенбестоимость услуг, в сумме 440 тыс. руб. и в полном объеме коммерческие расходы, содержащие расходы по рекламе, в сумме 348 тыс. руб. Вся сумма постояннных расходов составит 788 тыс. руб. (440 + 348).

 

Таблица 28

 

Расчет валовой маржи ОАО УТрансФ за отчетный период

Показатель

Тыс. руб.

В %

к выручке

1. Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг

3848

100

2. Переменные расходы

2695

70,0

3. Валовая маржа

1153

30,0

4. Постоянные расходы

788

20,5

5. Прибыль (убыток) от реализации

365

9,5,

 

Рассмотрим более подробно метод операционного рычага и порога рентабельности (анализа безубыточнности).

Действие методов операционного рычага и анализа' безубыточности основано на характере поведения раснходов: переменные расходы изменяются с изменением объема производства, так называемые постоянные раснходы при этом остаются неизменными, т.е. воздействие переменных и постоянных затрат на прибыль предпринятия является непропорциональным.

Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более интенсивному (сильному) изменению принбыли. Сила воздействия операционного рычага (эффект операционного левериджа) рассчитывается по формуле:

 

Сила воздействия операционного рычага = Валовая маржа / Прибыль

 

или

 

Сила воздействия

операционного рычага = 1 / (.1 - постоянные затраты / валовая маржа),

 

или

 

Сила воздействия операционного рычага = Кол-во единиц ´ (цена -переменные издержки) / [Кол-во единиц ´ (цена - переменные изндержки) - постоянные издержки].

 

В нашем примере сила операционного рычага равнна 3,1 [(1153/365) или (1/ (1 - 788/1153) = 1/(1 - 0,68)]. Это означает, что если предприятие увеличит объем реализации, предположим, на 15%, то прогнозируемая прибыль возрастет на 46,5% (15% ´ 3,1). В то же время сокращение объема реализации, например, на 10%, приведет к уменьшению прибыли на 31%(10% ´ 3,1). Таким образом, сила воздействия операционного рычанга показывает степень предпринимательского риска. Чем больше сила операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

В практической текущей деятельности предпринятия проявляются следующие зависимости:

ü           если предприятие работает вблизи точки безубынточности, оно имеет относительно большую долю изменений прибыли или убытков при изменении объемов;

ü           у рентабельных предприятий при большом объеме реализации высокая прибыль может наблюдаться даже при незначительном росте рентабельности;

ü           предприятие, имеющие высокую степень операцинонного левериджа, при резких колебаниях объемов реализации подвергается значительно большей степени риска, чем при стабильных объемах прондаж;

ü           чем больше удельный вес постоянных затрат в обнщей величине издержек предприятия, тем выше синла операционного рычага при определенном объенме производства, тем больший риск при сокранщении объемов производства и другие.

 

Работать с высоким операционным левериджем могут предприятия, которые обеспечивают значительные объемы реализации и уверены в перспективном стабильном спросе на свою продукцию.

Анализ безубыточности (порога рентабельности) можно провести, используя следующие методы:

ü           уравнения;

ü           графический;

ü           валовой маржи.

 

Точку безубыточности можно рассчитать в натунральном и стоимостном выражении.

Рассчитаем точку безубыточности, используя метод валовой маржи. Предположим, стоимость одного т/км для условного предприятия ОАО УТрансФ составляет 50 рублей, переменные издержки на т/км - 35 руб. Валонвая маржа на единицу пробега составит 15 рублей. То есть валовая маржа в размере 15 рублей покрывает постоянные расходы предприятия и приносит некую величину прибыли. Используя другие данные представнленной выше схемы расчета валовой маржи определим точку безубыточности или объем услуг, при котором предприятие не несет убытков, но и не получает прибыли.

Объем услуг в натуральном выражении (кол-во единиц продукции) = Постоянные расходы / Удельная маржа = 788 тыс. руб. / 15 руб. = 52533 т/км.

Это означает, что предприятие обеспечивает полнное покрытие всех издержек при объеме услуг 52533 т/км. При этом оно не получает прибыли.

Для выражения объема необходимых услуг в стоинмостном выражении используют следующую формулу:

 

Точка без- ааааааааааааааааааааааааааааа Постоянные издержки

убыточностиа =ааааааааа Валовая маржа в относительном выражении

к выручке

 

В нашем примере точка безубыточности или порог рентабельности составляет 2627 тыс. руб. (788 тыс. руб. / 0,3). Для покрытия всех издержек предприятие должно реализовать услуг на сумму не менее 2627 тыс. руб.

После того, как предприятие достигло порога реннтабельности, обеспечивающего покрытие постоянных расходов, любое увеличение объема производства (услуг) будет обеспечивать рост прибыли. Степень роснта прибыли в зависимости от объема можно определить, используя описанный выше метод операционного рычага.

Разница между достигнутой выручкой и порогом рентабельности составит запас финансовой прочности предприятия. В нашем примере запас финансовой прочности составляет 1221 тыс. руб. (3848 - 2627), или 31,7% выручки. Это означает, что предприятие может выдержать снижение выручки примерно на 32% без серьезной угрозы для его финансового положения.

Между величиной запаса финансовой прочности и силой воздействия операционного рычага существует обратная зависимость: чем ниже сила операционного рычага, тем выше запас финансовой прочности. Эту зависимость можно выразить формулой:

 

Запас финансовой прочности = 1 / Сила операционного рычага

 

Для нашего примера запас финансовой прочности составляет 32% (1 / 3,1 = 0,32).