1.7.1. Нормативное регулирование вопросов несостоятельности (банкротства) предприятий

 

Одной из задач финансового анализа является прендотвращение угрозы банкротства. Определенные Гражнданским Кодексом Российской Федерации самостоянтельность предприятий и возрастающая, в связи с этим, их ответственность перед кредиторами, акционнерами, банком, работниками, вызывает необходимость уделять внимание вопросам прогнозирования возможнного банкротства предприятий. С другой стороны, предприятия должны быть уверены в надежности и экономической состоятельности своих партнеров либо своевременно использовать механизм банкротства как средство возврата долга неплатежеспособными партнерами, что приобретает значимость в современнных условиях при существующей проблеме неплатежей между предприятиями.

В этой связи руководители предприятий, менедженры различных уровней должны быть знакомы с процендурами банкротства и уметь определить финансовое положение предприятий-контрагентов на основе гранмотно проведенного финансового анализа. Вместе с тем, необходимо проводить антикризисную диагностику финнансового состояния предприятия с целью избежать вознможного банкротства.

Предприятие является ликвидным, если оно спонсобно осуществлять свою текущую деятельность, обнладает достаточными средствами для оплаты своих долговых обязательств перед различными кредиторанми. Предприятие не является ликвидным, если оноа не имеет достаточных средств для удовлетворения в полном объеме требований кредиторов (погашения задолженности своим кредиторам, банку, поставщинкам, бюджету и внебюджетным фондам, работникам и другим кредиторам). Неликвидность предприятия может носить временный характер, но может в дальннейшем явиться причиной банкротства предприятия. Неликвидность является следствием финансовых зантруднений предприятия, возникающих в результате общего спада в экономике, нестабильности экономинческой ситуации, инфляции, неэффективного и неранционального использование имеющихся ресурсов и других причин.аа Ва периода концентрацииа капитала и передела сфер влияния некоторые предприятия санми инициируют процедуру банкротства.

Федеральным законом от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ УО несостоятельности (банкротстве)Ф понятие баннкротства определено следующем образом: УНесостоянтельность (банкротство) - признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) иснполнить в течение срока, обязанность по уплате обянзательных платежейФ.

Названный закон устанавливает основания признанния должника несостоятельным, т.е. банкротом или объявления должником о своей несостоятельности. Должник считается неспособным удовлетворить требонвания кредиторов по денежным обязательствам, если соответствующие обязательства не исполнены им в тенчение трех месяцев с наступления даты их исполнения. При этом требования в совокупности должны составнлять не менее 500 минимальных размеров месячной опнлаты труда.

Законодательство о банкротстве предприятия оснонвывается на принципе неплатежеспособности предпринятия.

Процедура банкротства можета быть применена в отношении всех предприятий, кроме:

ü         казенных предприятий;

ü         унитарных предприятий, не основанных на госундарственной или муниципальной собственности (общественных организаций, общественных органнизаций инвалидов и пенсионеров, благотворинтельных фондов);

ü         учреждений;

ü         некоторых некоммерческих организаций.

В связи с этим администрации предприятий необнходимо быть знакомой с вопросами банкротства, пронцедурами проведения соответствующих мероприятий, утвержденными к руководству инструкциями и реконмендациями по оценке финансово-экономического сонстояния предприятий.

Предприятие, столкнувшись с финансовыми затрудннениями, должно дать оценку сложившейся ситуации, и, оценив' степень своих финансовых проблем, принять реншение о его дальнейшем функционировании, своевренменно выработать меры по предупреждению банкротства либо принять решение о ликвидации предприятия, раснпродаже его по частям.

Федеральным законом от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ УО несостоятельности (банкротстве)Ф в качестве одного из способов восстановления платежеспособности преднприятия определена продажа предприятия (бизнеса) Должника. Одной из мер по предупреждению банкротнства является реструктуризация долгов предприятия, которая требует пролонгации долгов, т.е. их отсрочки, в том числе заключения в установленном порядке минрового соглашения, по которому кредиторы добровольно уменьшают величину своих долговых требований. Принятие мер, направленных на финансовое оздоровнление, кредиторами или иными лицами по согласованнию с должником предусмотрено законодательством. Кредиторы соглашаются на проведение таких мер, когда финансовые трудности предприятия оцениваются как временные, а само предприятие надежным, и когда дела предприятия не слишком запутаны. Владельцами (учредителями, участниками) предприятия и иными линцами в рамках мер по предупреждению банкротства может быть предоставлена финансовая помощь в разнмере, достаточном для погашения долговых обязантельств предприятия и восстановления его платежеспонсобности, т.е. проведена досудебная санация.

Закон также регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности, определяет такие процедуры банкротства как: наблюденние, внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение и иные процедуры.

Проведение государственной политики по предунпреждению банкротств, а также обеспечению условий реализации процедур банкротства осуществляет орган по делам о банкротстве и финансовому оздоровлению. До принятия постановления Правительства Российской Федерации от 1 июня 1998 г. № 537 УО Федеральной службе России по делам о несостоятельности и финаннсовому оздоровлениюФ таким органом являлось Феденральное управление по делам о несостоятельности (баннкротстве). Данным постановлением на базе Феденрального управления по делам и несостоятельности (банкротстве) создана Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровнлению.

Основными задачами органа по делам о банкротстгве и финансовому оздоровлению являются:

ü         проведение государственной политики по предунпреждению банкротств предприятий, осуществнляющих предпринимательскую деятельность, финнансовому оздоровлению и реструктуризации неплатежеспособных организаций;

ü         обеспечение условий реализации процедур баннкротств;

ü         разработка и реализация мероприятий по обеспеченнию анализа финансового состояния предприятий;

ü         контроль за соблюдением предприятиями расчетно-платежной дисциплины.

В целях реализации законодательства Российской Федерации о несостоятельности и предотвращения баннкротств и в соответствии с Указом Президента Российнской Федерации от 22 декабря 1993 г. № 2284 УО мерах по реализации законодательных актов о несостоятельнности (банкротстве) предприятийФ в развитие дейстнвующего законодательства приняты соответствующие документы и разработан ряд инструкций.

Постановлением Правительства Российской Феденрации от 20 мая 1994 г. № 498 УО некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (баннкротстве) предприятийФ утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры банланса неплатежеспособных предприятий. Этим же понстановлением с последующими изменениями к нему утверждено положение о порядке предоставления госундарственной финансовой поддержки неплатежеспособнным предприятиям и использования средств федеральнного бюджета, отраслевых и межотраслевых внебюднжетных фондов в целях реорганизации или ликвидации неплатежеспособных предприятий, а также положение о порядке принятия решения о добровольной ликвиданции предприятия-должника.

Для обеспечения единого методологического поднхода при проведении анализа финансового состояния предприятий и оценки структуры их балансов, а также в целях повышения эффективности проведения меронприятий по финансовому оздоровлению неплатежеспонсобных предприятий Федеральным управлением России по делам о несостоятельности (банкротстве) предпринятий утверждены Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, а также тинповая форма плана финансового оздоровления (бизнес-плана), порядок его согласования и методические реконмендации по разработке планов финансового оздоровнления [22,24].

Для реализации государственной политики, нанправленной на предупреждение банкротств предпринятий, осуществляющих предпринимательскую деятельнность, и их финансовое оздоровление, Федеральной службой РФ по делам о несостоятельности и финансонвому оздоровлению (ФСДН России) принято распорянжение от 31.03.99 № 13-р [25,26]. Указанное распорянжение определяет порядок проведения систематического анализа (мониторинга) финансового состояния и учета платежеспособности крупных, экономически и социнально значимых организаций, к которым относятся:

ü         организации, входящие в число ста крупнейших компаний России по рыночной стоимости (капитанлизации);

ü         организации, имеющие фактическую численность работников, превышающую 10 тыс. человек (для холдинговых компаний - с учетом численности ранботников дочерних обществ);

ü         организации, признаваемые в соответствии с Феденральным законом УО естественных монополияхФ субъектом естественной монополии, осуществляющим свою деятельность на территории РФ, линбо субъекта (нескольких субъектов РФ);

ü         организации, признаваемыми градообразующими в соответствии с Федеральным законом УО несостоянтельности (банкротстве)Ф, имеющие фактическую численность работников, превышающую 1 тыс. человек.

Анализ финансового состояния указанных выше орнганизаций проводится территориальными органами и агентствами ФСДН России на основании данных преднставляемой организациями бухгалтерской (финансовой) отчетности (форм № 1,2,3,4, 5, пояснительной записки).

Методические положения по оценке финансового состояния предприятий содержат методику расчета понказателей, включенных в систему критериев для опренделения неудовлетворительной структуры баланса ненплатежеспособных предприятий, и оценки реальных возможностей восстановления платежеспособности преднприятий, а также определяют некоторые методические подходы к анализу структуры баланса и оценке финансонвого состояния предприятий.

 

1.7.2. Система критериев оценки удовлетворительности структуры баланса

 

Постановлением Правительства Российской Феденрации от 20 мая 1994 г. № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (баннкротстве) предприятий" утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры банланса неплатежеспособных предприятий.

Система критериев базируется на следующих поканзателях:

ü         коэффициент текущей ликвидности;

ü         коэффициент обеспеченности собственными среднствами;

ü         коэффициент восстановления (утраты) платежеспонсобности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными среднствами для ведения хозяйственной деятельности и своенвременного погашения срочных обязательств предпринятия.

Коэффициент обеспеченности собственными среднствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансонвой устойчивости.

Коэффициенты восстановления (утраты) платеженспособности характеризуют наличие реальной возможнности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Данным постановлением установлены также норнмативные значения названных показателей, несоблюденние которых служит основанием для признания струкнтуры баланса неудовлетворительной, а предприятия Ч неплатежеспособным.

Оценка структуры баланса проводится по следуюнщим критериям:

ü         коэффициент текущей ликвидности должен иметь значение не менее 2;

ü         коэффициент обеспеченности собственными среднствами должен иметь значение не ниже 0,1;

ü         коэффициент восстановления (утраты) платежеспонсобности должен принять значение не менее 1.

Методика расчета показателей и проведения пронцедуры анализа финансового состояния предприятия при применении процедуры банкротства, утверждена распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий от 12 августа 1994 г. № 31-р. Согласно этой методики коэффинциент текущей ликвидности определяется как отношенние фактической стоимости всех оборотных средств предприятия к наиболее срочным его обязательствам в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей, т.е. к величине краткосрочных пассивов предприятия.

Следует отметить, что при расчете коэффициента текущей ликвидности по официальной методике учета влияния структуры оборотных активов на значение понказателя не предусмотрено.

Коэффициент обеспеченности собственными среднствами определяется в документе как отношение разнонсти между Уобъемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости нахондящихся у предприятия оборотных средств в виде пронизводственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активовФ. Более подробная характенристика данных показателей, а также формулы их раснчета по данным ныне действующих форм отчетности изложены в п. 1.4.2 и 1.4.3 настоящей главы.

Постановление Правительства от 20 мая 1994 г. № 498 предусматривает также расчет коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности. Данные коэффициенты характеризуют наличие у предприятия возможности восстановить либо утратить свою платенжеспособность в течение определенного периода. Конэффициент восстановления (утраты) платежеспособнонсти определяется как отношение рассчитанного для предприятия по данным баланса коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения его значения между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности. Коэффициенты рассчитываются исходя из периода восстановления плантежеспособности, установленного равным шести месянцам, а утраты платежеспособности Ч равного трем месяцам, и нормативного значения коэффициента ликнвидности, равного двум.

Как уже отмечалось, критерием оценки структуры баланса как неудовлетворительной, а предприятия - ненплатежеспособного является условие, при котором знанчение одного из названных коэффициентов ниже норнмативного, определенного постановлением:

ü         коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;

ü         коэффициент обеспеченности собственными среднствами имеет значение ниже 0,1.

Основанием для признания структуры баланса ненудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, является выполнение одного из следующих условий:

ü         коэффициент текущей ликвидности на конец пенриода принимает значение менее 2;

ü         коэффициент обеспеченности собственными среднствами на конец периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается, когда один из выше названных коэфнфициентов имеет значения ниже нормативного, а коэфнфициент утраты платежеспособности рассчитывается в случае, если оба коэффициента принимают значение ниже критериального.

Расчет данных коэффициентов ведется по формулам:

 

Коэффициент

Восстановленияааааааааааа =

платежеспособности

[Коэффициент текущей ликвидности

на конец отчетного периода +

+ 6/12 (9,6,3) ´ (коэффициент текущей

ликвидности на конец отчетного периода

минус коэффициент текущей ликвидности на

начало отчетного периода)] / Нормативное

значение коэффициента ликвидности,

 

где: 6 - период восстановления платежеспособности;

12 (9,6,3) - отчетный период в месяцах.

 

Коэффициент утраты

платежеспособностиаааааааааа =

 

[Коэффициент текущей ликвидности

на конец отчетного периода +

+ 3 / 12 (9, 6, 3) ´ (коэффициент текущей

ликвидности на конец отчетного периода

минус коэффициент текущей ликвидности на

начало отчетного периода)] / Нормативное

значение коэффициента ликвидности,

 

где: 3 - период утраты платежеспособности.

Коэффициенты восстановления (утраты) платеженспособности также рассчитываются по данным баланса на начало и конец отчетного периода. В расчет значения коэффициентов закладывается сохранение сложившейнся в отчетном периоде динамики (тенденции) показатенля текущей ликвидности на период, который отводится для восстановления (утраты) платежеспособности. Если значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности больше 1, предприятие имеет ренальную возможность восстановить ее в период, равный 6 месяцам. Коэффициент утраты платежеспособности, рассчитанный на период, равный трем месяцам, прининмающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить плантежеспособность.

 

1.7.3. Оценка финансового состояния с целью определения возможного банкротства и масштабов кризисного состояния

 

Оценка финансово-экономического состояния преднприятия проводится в двух аспектах:

ü         с точки зрения функционирования предприятия, как хозяйствующего субъекта;

ü         с позиции его ликвидации (возможного банкротнства, возбуждения процедуры банкротства).

Такой подход к расчету финансовых показателей и оценке по их значениям финансово-экономического сонстояния предприятия существует и при расчетах с иснпользованием GAAP. Финансовый анализ позволяет выявлять угрозу банкротства и своевременно проводить систему мер по финансовому оздоровлению предпринятия.

Прогнозирование вероятности банкротства преднприятия основано на оценке финансового состояния предприятия с использованием различных подходов: политики антикризисного финансового управления, официальной методики оценки удовлетворительности структуры баланса, диагностики угрозы банкротства по модели Альтмана.

Политика антикризисного финансового управления включает диагностику банкротства с помощью провендения финансового анализа с целью выявления угрозы банкротства и разработку мер, обеспечивающих выход предприятия из кризисного состояния. Реализация понлитики антикризисного управления предприятием предполагает оценку финансового состояния на основе совокупности неформальных показателей и критериев. С этой целью в анализе определяется группа показатенлей, по которым судят о возможной угрозе банкротства. Такими показателями являются показатели платежеспонсобности, финансовой устойчивости, деловой активнонсти и рентабельности. Кроме того, для оценки жизненспособности предприятия в перспективе и его способнности уйти от проблемы банкротства за счет внутреннних резервов производится оценка производственных факторов и анализ с использованием факторных моденлей, в частности модели Дюпона. В эту систему вклюнчают также оценку влияния внешней среды.

Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей платежеспособности, при понмощи которых оценивают перспективы удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам и исполнения обязательств по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды в соответствии с предусмотреннными законодательством о банкротстве сроками наруншения финансовых обязательств.

Предстоящую угрозу банкротства оценивают, например, с помощью показателей финансовой устойнчивости. Устойчивое финансовое положение предпринятия характеризуется показателями, когда его финансонвые ресурсы покрываются собственными средствами не менее чем на 50%, и предприятие эффективно и целенаправленно использует их, соблюдает финансонвую, кредитную и расчетную дисциплину, т.е. является платежеспособным. Тенденция к снижению коэффицинента автономии характеризует нарастающую угрозу банкротства.

Расчет показателей рентабельности и деловой акнтивности, в частности, коэффициента оборачиваемости активов и капитала, позволяет оценить, в какой степени и с какой скоростью предприятие способно получить необходимую ему прибыль, т.е. формировать чистый денежный поток в необходимые сроки.

Чистый денежный поток прогнозируют, оценив производственные показатели предприятия и некоторые факторы внешней среды, влияющие, например, на обънем продаж и ценовую политику. Величина чистого денежного потока определяется как сумма прогнозинруемой чистой прибыли и амортизационных отчисленний. При этом при прогнозных расчетах сумма чистого денежного потока приводится к чистой настоящей стоимости (NPV). Приведение денежного потока к чиснтой настоящей стоимости осуществляется с помощью специальных расчетов. На основе проведенного анализа определяют масштаб кризисного состояния предпринятия.

Существуют общепризнанные формулы, подтвернждающие выше перечисленную оценку финансового состояния предприятия, которые основаны на сопоставнлении запасов с финансовыми источниками их форминрования. Величина финансовых источников в этой свянзи определяется как сумма собственных оборотных средств предприятия, краткосрочных кредитов банка, кредиторской задолженности товарного характера. По данным баланса величина финансовых источников раснсчитывается по следующей формуле: стр.490 - стр.190 + стр.610 + стр.621 + стр.622 + стр.627.

Общая оценка прочности финансового положения предприятия следующая:

Результат сопоставления

Степень прочности

Финансовые источники больше запасов (стр.490 + стр.610 + стр.621 + стр.622 + + стр.627) > стр. 210

Запас прочности имеется

Финансовые источники равны величине запасов

(стр.490 + стр.610 + стр.621 + стр.622 + + стр.627) = стр. 210

Нет прочности

Финансовые источники меньше величине запасов

(стр.490 + стр.610 + стр.621 + стр.622 + + стр.627) < стр.. 210

Состояние неудовлентворительное

При оценке финансового состояния используют следующие принципиальные характеристики:

ü         абсолютная устойчивость предприятия;

ü         нормальная устойчивость предприятия;

ü         минимальная финансовая неустойчиврсть;

ü         предкризисное состояние предприятия (легкий кринзис, глубокий кризис, катастрофа).

Характеристикаа финансового состояния при иснпользовании данного подхода обобщена в таблице 24.

 

Таблица 24

 

Характеристика финансового состояния

Оценка финансового состояния

Результат сопоставления

Формула расчета по данным баланса

Абсолютная устойчивость

Запасы меньше суммы собнственных оборотных средств и краткосрочных кредитов

стр.210 < (стр.490 - стр.190 +

+ стр.610)

Нормальная устойчивость

Запасы равны сумме собстнвенных оборотных средств и краткосрочных кредитов

стр.210 = (стр.490 - стр.190 +

+ стр.610)

Минимальная неустойчинвость

Запасы равны сумме собстнвенных оборотных средств, краткосрочных кредитов и источников, ослабляющих финансовую напряженнность

стр.210 = (стр.490 - стр. 190 +

+ стр.610 + стр.650 + превышенние кредиторской задолженности над дебиторской задолнженностью стр.640*)

Состояние предкризисное

а) Запасы больше суммы собственных оборотных средств и кредитов; б) Запасы больше суммы собственных оборотных средств, кредитов и источнников, ослабляющих финнансовую напряженность

а) стр.210 > (стр.490 - стр. 190 +

+ стр.610 б) стр. 210 > (стр.490 -

- стр.190 + стр.610 + стр.650 + превышенние кредиторской задолженности над дебиторской задолнженностью + стр.640*)

* Считаем допустимым включать величину доходов будущих периодов за минусом положительных курсовых разниц.

 

В зависимости от масштабов кризисного состояния разрабатываются пути возможного выхода из него. При легком кризисе, как правило, проводят меры по норманлизации текущей деятельности предприятия, при глубонком кризисе включают механизм полного использования внутренних резервов финансовой стабилизации, при катастрофическом положении прибегают к санации либо реорганизации или ликвидации предприятия. С целью выбора варианта реорганизации или ликвиданции предприятия проводят оценку ликвидационной стоимости предприятия и его экономической стоимости. Второй подход к прогнозированию вероятности банкротства определен официальной методикой оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия, в основе которой лежат коэффициенты текущей ликнвидности (платежеспособности), обеспеченности собстнвенными средствами и коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности. Методика расчета, кринтерии оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия изложены в параграфах 1.7.1 и 1.7.2

В основе зарубежной практики диагностики угронзы банкротства лежит модель Альтмана, или Z-счет Альтмана. Модель Альтмана определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ. Альтман определил коэффинциенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

 

Z = 0,012 X1 + 0,014 Х2 + 0,033 Х3 + 0,006 Х4 + 0,999 Х5,

 

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства; X1 - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме актинвов; Х2 - рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов); Х3 - отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов); Х4 - конэффициент соотношения собственного и заемного капинтала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу; Х5 - оборачиваемость активов или отнношение выручки от реализации к сумме активов.

Первые четыре переменные обычно выражаются в процентах, а не в виде долей единицы. Например, если значение X, равно 14,5% то в расчетах используется венличина 14,5, а не 0,145. Первый фактор будет опреденляться как произведение сомножителей 0,012 и 14,5 и составит величину, равную 0,174.

Если коэффициенты принимаются в виде долей, то формула будет иметь вид:

 

Z =1,2 X1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5.

 

В этом случае значение первого фактора определянется так: 1,2 ´ 0,145 = 0,174

Зона неведения находится в интервале от Z = 1,81 до Z = 2,99. Чем большее значение Z, тем меньше веронятность банкротства в течение двух лет.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается следующим образом:

Значение Z

Вероятность банкротства

Менее 1,81

очень высокая

От 1,81 до 2,7

высокая

От 2,7 до 2,99

вероятность невелика

Более 2,99

вероятность ничтожна, очень низкая

 

Отсутствие данных о курсе акций предприятия, по мнению отдельных экономистов, не является препятстнвием для применения модели Альтмана [41]. Они счинтают, что определить рыночную стоимость акций можнно, воспользовавшись формулой:

 

 

Курсовая ааааааааааааааааааа Сумма дивиденда

стоимость =

акций ааааааааааааааааааааааааа Средний уровень ссудного процента

 

Существуют и другие мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

ü         несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;

ü         различия в учете отдельных показателей;

ü         влияние инфляции на их формирование;

ü         несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

В связи с чем, по их мнению, требуется корректинровка коэффициентов значимости показателей в модели. Вместе с тем действующие компьютерные пронграммы оценки финансового состояния, например, УАльт-ФинансыФ, включают в перечень используемых показателей и модель Альтмана. Некоторые банки такнже используют модель Альтмана как метод расчета инндекса кредитоспособности.

Существует также мнение, что модель Альтмана можно использовать как ориентир, дополнив системой неформальных критериев.