1.5. ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ И МЕТОДИКА ИХ РАСЧЕТА
1.5.1. Показатели финансового анализа
 

Финансовый анализ, как правило, начинают с расчета финансовых показателей предприятия.

Рассчитываемые показатели объединяют в группы. Финансовые коэффициенты каждой группы характери­зуют два аспекта анализа: для целей ликвидации и для целей функционирования предприятия.

В состав показателей каждой группы входят не­сколько основных общепринятых показателей и множе­ство дополнительных, рассчитываемых в зависимости от целей анализа и управления. Цели анализа могут предполагать как комплексный анализ финансового положения предприятия, так и сравнительно простой анализ на базе основных аналитических финансовых коэффициентов, либо расчет одного из них.

Аналитические финансовые коэффициенты харак­теризуют соотношения между различными статьями бухгалтерской (финансовой) отчетности. Например, ко­эффициенты платежеспособности и ликвидности позво­ляют сравнивать долговые обязательства предприятия с имеющимися у него активами, коэффициент автономии определяет долю собственного капитала в совокупных активах.

В европейских странах и в США применяется прак­тика сравнения коэффициентов со среднеотраслевыми их значениями. Наличие отклонений значений коэффи­циентов от срёднеотраслевых является предпосылкой для более детального анализа финансового состояния фирмы.

В экономической литературе встречается многооб­разие терминов для определения по сути одного и того же финансового показателя. В этой связи в соответст­вующих параграфах приводятся наиболее часто встре­чающиеся их синонимы.

Наиболее распространенными для анализа являются рассчитываемые пять групп финансовых показателей.

В первую группу входят коэффициенты, характери­зующие платежеспособность и ликвидность предпри­ятия. Достаточно высокий уровень платежеспособности предприятия является обязательным условием возмож­ности привлечения дополнительных заемных средств и получения кредитов. Кроме того, в эту группу входят показатели, позволяющие судить о возможности пред­приятия функционировать в дальнейшем. Например, показатель чистого оборотного капитала позволяет судить, насколько предприятие способно погасить свои краткосрочные обязательства и продолжить операцион­ную деятельность.

Во второй группе объединяют показатели финан­совой устойчивости. В экономической литературе эту группу называют также показателями структуры капи­тала и платежеспособности либо коэффициентами управления источниками средств.

Третью группу представляют показатели деловой активности. Их также называют коэффициентами упра­вления активами.

В четвертую группу входят показатели рентабель­ности.

В пятую включают показатели рыночной активно­сти и положения на рынке ценных бумаг.

Одно из условий финансовой устойчивости пред­приятия выражено" в показателях платежеспособности и ликвидности. Показатели платежеспособности и лик­видности отражают способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства легко реализуемыми средствами.

Финансовое положение предприятия характеризу­ется как устойчивое при достаточно высоком уровне платежеспособности предприятия, Низкое значение ко­эффициентов платежеспособности и ликвидности сви­детельствует о. возможности возникновения проблемы наличности на предприятии и о возможных затруднени­ях в дальнейшей операционной деятельности. В то же время очень большое значение коэффициентов свиде­тельствует о невыгодном вложении средств в оборот­ные активы.

Устойчивость финансового положения предпри­ятия - фактор его застрахованное™ от возможного банкротства.

Анализу платежеспособности предприятия отводят первостепенное значение. В то же время, исходя из ус­ловий функционирования российских предприятий, ко­гда практически отсутствуют законодательно регламен­тированные возможности взыскать долги с предпри­ятий-должников, а краткосрочные финансовые вложе­ния не всегда ликвидны, необходимо определиться с выбором конкретного коэффициента для оценки пла­тежеспособности и ликвидности предприятия.

Оценка платежеспособности по показателю теку­щей платежеспособности и ликвидности, либо проме­жуточной платежеспособности и ликвидности может оказаться далеко не точной, и возможно, потребуется в конкретном случае оценка по показателю абсолютной ликвидности.

При анализе показателей платежеспособности и ли­квидности важно проследить их динамику. За показате­лями платежеспособности и ликвидности особенно внимательно следят в странах с рыночной экономикой.

Кредиторы и владельцы уделяют также внимание долгосрочной финансовой и производственной струк­туре предприятия. Кредиторов интересует мера финансового риска, степень защищенности вложенного ими капитала, т.е. способность предприятия погашать дол­госрочную задолженность. Собственников и управ­ляющих интересует структура капитала, сочетание раз­личных источников в финансировании активов пред­приятия.

Этим задачам отвечают показатели финансовой устойчивости предприятия. По показателям финансовой устойчивости собственники и администрация предпри­ятия могут определять допустимые доли заемных и соб­ственных источников финансирования или, как опреде­ляет финансовый менеджмент, проводить политику финансового левериджа.

Кредиторы предпочитают одалживать предпри­ятиям, у которых доля заемных средств относительно невелика, собственники же и администрация предпри­ятия наоборот, предпочитают относительно высокий уровень финансирования активов предприятия за счет заемных средств.

Как известно, любые заимствования обязывают выплачивать периодические проценты по ним. Это требует оценки способности предприятия выплачивать кредиторам проценты, определять их размер, возмож­ный к выплате без риска оказаться несостоятельным плательщиком.

В группе показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые помогают пред­приятию определять будущую финансовую политику, а кредиторам - принимать решения о предоставлении ему дополнительных займов.

Показатели деловой активности предназначены для оценки эффективности использования предприятием имеющихся у него активов. Они позволяют оценить оптимальный размер и структуру активов с позиции функционирования предприятия. Величина активов должна быть достаточна и оптимальна для выполнения производственной программы предприятия. Если пред­приятие испытывает недостаток в ресурсах, оно должно думать об источниках финансирования для их пополне­ния. Наоборот, если величина активов неоправданно велика, предприятие будет нести дополнительные рас­ходы. Например, наличие у предприятия избыточных запасов требует дополнительного финансирования для их поддержания, и влияет на снижение оборачиваемо­сти активов. Это неблагоприятно сказывается на финан­совом положении предприятия. Избыточность активов также приведет к дополнительным расходам по уплате процентов за пользование заемными средствами. Пока­затели данной группы характеризуют направления ис­пользования предприятием своих активов для получе­ния доходов и прибыли.

Одним из критериев финансового состояния пред­приятия и эффективности управления является способ­ность предприятия генерировать прибыль.

Показатели рентабельности позволяют получить обобщенную оценку деятельности предприятия. С по­мощью показателей этой группы оценивают рентабель­ность собственного капитала предприятия, рентабель­ность производимой и реализуемой им продукции, общую рентабельность предприятия (эффективность использования активов предприятия в целом).

В группу показателей рыночной активности и по­ложения предприятия на рынке ценных бумаг входят коэффициенты, характеризующие стоимость и доход­ность акций предприятия. Коэффициенты рыночной ак­тивности соотносят рыночную цену акции с ее балансо­вой стоимостью и доходом на акцию, Они позволяют администрации и владельцам предприятия оценить, как инвесторы относятся к его текущей и перспективной деятельности.

Показатели рыночной активности будут высокими, если показатели платежеспособности, финансовой ус­тойчивости, рентабельности и деловой активности сви­детельствуют об устойчивом финансовом положении предприятия.

При оценке показателей следует провести сравни­тельный их анализ с существующими критериальными (нормативными) и среднеотраслевыми значениями или показателями аналогичных предприятий.

Для выявления тенденций необходим также трендовый анализ показателей и анализ их динамики. Использование данных способов анализа дает возмож­ность оценить и понять, улучшается или ухудшается финансовое положение предприятия. Как снижение значений показателей ниже рекомендуемых границ, так и повышение их, и движение в одном направлении сле­дует интерпретировать как ухудшение характеристик финансового положения предприятия.

Методические, рекомендации по разработке финан­совой политики предприятия, утвержденные приказом Минэкономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118, предпо­лагают дальнейшую детализацию показателей по клас­сам в зависимости от состояний показателей [18].

Анализ по финансовым коэффициентам целесооб­разно использовать при составлении документов, со­держащих финансовые данные (например, кредитного соглашения). Если составляемый документ содержит ограничивающие условия, которые основаны на опре­деленных соотношениях и расчетах, целесообразно вы­полнить анализ наиболее важных коэффициентов и учесть прогнозное развитие предприятия. Такой ана­лиз необходим для того, чтобы знать, насколько пред­приятие соответствует этим критериям, построенным на оценке будущих событий в настоящий момент, и избе­жать неприятностей.

Для исследования основных финансовых показате­лей воспользуемся данными бухгалтерской (финансо­вой) отчетности условного предприятия, представлен­ными в таблицах 1 (бухгалтерский баланс) и 2 (отчет о прибылях и убытках).

 

1.5.2. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности

 

Платежеспособность предприятия - это способность своевременно и в полном объеме погашать свои финан­совые обязательства.

Ликвидность - это способность отдельных видов имущественных ценностей обращаться в денежную форму без потерь своей балансовой стоимости.

Понятия платежеспособности и ликвидности близ­ки по содержанию, но не идентичны. При достаточно высоком уровне платежеспособности предприятия его финансовое положение характеризуется как устойчи­вое. В то же время высокий уровень платежеспособно­сти не всегда подтверждает выгодность вложений средств в оборотные активы, в частности, излишний запас товарно-материальных ценностей, затоваривание готовой продукцией, наличие безнадежной дебиторской задолженности снижают уровень ликвидности оборот­ных активов.

Устойчивое финансовое положение предприятия является важнейшим фактором его застрахованности от возможного банкротства. С этих позиций важно знать, насколько платежеспособно предприятие и какова сте­пень ликвидности его активов.

Для анализа устойчивости финансового положения предприятия целесообразно рассчитывать показатели оценки платежеспособности и ликвидности. Показатели могут быть представлены финансовыми коэффициентами, величиной чистого оборотного капитала и коэф­фициентами структуры оборотных активов.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидно­сти отражают способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства лекгореализуемыми средствами. Высокое значение данных коэффици­ентов свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия, низкое их значение - о воз­можных проблемах с денежной наличностью и за­труднениях в дальнейшей операционной деятельно­сти. В то же время очень большое значение коэф­фициентов свидетельствует о невыгодном вложении средств в оборотные активы.

Для характеристики показателей оценки платеже­способности и ликвидности предприятия представим их в таблице 10 с указанием наименований этих показате­лей, встречающихся в экономической литературе.

 

Таблица 10

Сводная таблица показателей оценки
платежеспособности и ликвидности

 

Показатель

Экономическое содержание

Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе

1 . Коэффи­циенты

плате­жеспособности

и ликвидности

1.1. Коэффи­циент текущей платежеспо­собности

Характеризует, в какой степени все краткосроч­ные обязательст­ва обеспечены оборотными активами

1 . Общий коэффициент покры­тия [16,18] 2. Коэффициент текущей лик­видности [14,15,22,24,29,39,41, 43]

3. Коэффициент общей ликвид­ности [6,7]

4. Коэффициент покрытия [11,20]

5. Коэффициент общей (теку­щей) ликвидности [43]

6. Текущий коэффициент лик­видности [12]

7. Коэффициент покрытия или платежеспособности [40]

1.2. Коэффи­циент проме­жуточной пла­тежеспособно­сти и ликвид­ности

Каковы возмож­ности предпри­ятия погасить краткосрочные обязательства имеющимися денежными средствами, финансовыми вложениями и привлечением для ее погаше­ния дебиторской задолженности

1. Коэффициент срочной лик­видности [2,19,41,43]

2. Коэффициент строгой лик­видности [20]

3. Коэффициент промежуточной платежеспособности [3]

4. Коэффициент текущей (уточ­ненной) ликвидности [6]

5. Промежуточный коэффициент покрытия

6. “Быстрый” коэффициент лик­видности (коэффициент “лакму­совой бумажки”) [7,12]

7. Ликвидность текущая [40]

8. Коэффициент “критической” оценки (быстрой ликвидности) [14]

9. Коэффициент быстрой лик­видности [11,15]

1.3. Коэффи­циент абсо­лютной лик­видности

Какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями

1. Коэффициент абсолютной платежеспособности (“кислот­ный тест”) [3]

2. Коэффициент абсолютной ли­квидности (платежеспособности) [16]

2. Показатели качественной характеристики платежеспособности и ликвидности

 

2.1. Структура активов по их ликвидности

Позволяет оценить реальную платежеспособность в зависимости от возможного обращения активов в деньги

 

2.2. Чистый оборотный капитал

Превышение оборотных акти­вов над краткосрочной креди­торской задол­женностью. Часть оборотных активов, которая финансируется собственным капиталом и долгосрочными заемными ресурсами.

1 . Чистый оборотный капитал (чистый рабочий капитал) [3]

2. Чистый рабочий капитал (рабочий капитал) [13]

3. Чистые оборотные средства [24]

4. Функционирующий капитал (работающий капитал, собствен­ные оборотные средства) [13]

5. Чистый оборотный капитал (свободные средства в обороте) [6]

6. Величина собственных оборотных средств [16]

2.3. Коэффи­циент соот­ношения денежных средств и чистого оборотного капитала

Характеризует долю чистого оборотного капитала в денежных средствах

Маневренность функционирую­щего капитала [15]

2.4. Коэффи­циент соотношения запасов и чистого оборотного капитала

Характеризует долю чистого оборотного капитала, связанного в нереализованных запасах

1. Коэффициент “Запасы / Чистый оборотный капитал” [12].

2. Коэффициент маневренности функционирующего капитала 14]

2.5. Коэффициент ликвидности при мобилизации запасов

Характеризует степень зависимости платежеспособностипредприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств

Коэффициент “Текущая задолженность / Запасы” [12]

2.6. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности

Характеризует общее соотношение расчетов по видам задолженности предприятия

 

2.7. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям

Характеризует cоотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию

 

 

Порядок расчета и рекомендуемые значения пока­зателей платежеспособности и ликвидности предпри­ятия представлены в таблице 11.

При исчислении финансовых показателей платеже­способности и ликвидности за базу для расчета прини­мается сумма краткосрочных обязательств предприятия.

 

Таблица 11

 

Расчет показателей оценки платежеспособности
и ликвидности и рекомендуемые значения
коэффициентов

Показатель

Расчет показателя

Формула расчета показателя по данным баланса

Рекомен­дуемые значения, тенденции

1. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности

 

1.1. Коэффи­циент теку­щей платеже­способности

Оборотные активы / Краткосроч­ная кредиторская задолженность

(Стр.290 - стр.216 -

-стр.244) / (Стр.690 -

- стр.640 - стр.650)

от 1 до 2

 

не менее 2

 

1.2. Коэффициент про­межуточной платежеспособности и ликвидности

(Денежные средства + Кратко­срочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность)/ Краткосрочная кредиторская задолженность

(Стр.290 -стр.210 -

- стр.244) /(Сгр.690-

- стр.640 - стр.650)

1 и более

 

для России

0,7 - 0, 8

[19,41]

1.3. Коэффи­циент абсо­лютной ликвидности

(Денежные сред­ства + Кратко­срочные финансовые вложения) / Краткосрочная кредиторская задолженность

(Стр.260 + стр.250)/ (Стр.690 - стр.640 -

- стр.650)

0,2 - 0,3

 [14,19,41]

2. Показатели качественной характеристики платежеспособности и ликвидности

 

2.1. Структура активов по их ликвидности

См. таблицу 12

 

 

2.2. Чистый оборотный капитал

Оборотные акти­вы - Краткосроч­ные обязательст­ва или (Собственный ка­питал + Долго­срочные заемные средства) - Вне­оборотные активы

(Стр.290 -стр.244 -

- стр.216) -

(Стр. 690 - стр.640 -

-стр.650)

или

(Стр.490 + стр.590) -

-стр.190

Рост показа­теля в дина­мике - поло­жительная тенденция

2.3. Коэффи­циент соот­ношения денежных средств и чистого обо­ротного капитала

Денежные сред­ства / Чистый оборотный капитал

Стр.260 /[(Стр. 290 -

- стр.244 - стр.216)-

- (стр.690 - стр.640 -

- стр.650)]

0-1

Рост в дина­мике -поло­жительная тенденция

2.4. Коэффи­циент соотношения за­пасов и чис­того оборотного капитала

Запасы / Чистый оборотный капитал

(Стр.210 - стр.216)/ [(Стр.290 - стр.244 -

- стр.216)- (стр.690 -

- стр.640 - стр.650)]

Чем выше показатель и ближе к 1, тем хуже

2.5. Коэфф­ициент соот­ношения запасов и крат­косрочной задолженно­сти

Запасы / Кратко­срочная креди­торская задол­женность

(Стр.210 - стр.216)/ (Стр.690- стр.640 -

- стр.650)

0,5 - 0,7 [19]

2.6. Коэфф­ициент соот­ношения де­биторской и кредиторской задолженно­сти

Сумма дебитор­ской задолженно­сти / Сумма кре­диторской задолженности

(Стр.230 + стр.240 -

-стр.244) / (Стр. 690-

-стр.640 -стр.650)

 

2.7. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям

Сумма дебиторской задолженности за продукцию (товары, работы, услуги) / Сумма кредиторской задолженности за продукцию (товары, работы, услуги)

Баланс, приложение к балансу и аналитические данные

 

Коэффициент текущей платежеспособности рас­считывается как отношение фактической стоимости оборотных активов предприятия в виде денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, запа­сов, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к сумме срочных обязательств предприятия, включающих краткосрочные кредиты, займы, различ­ную кредиторскую задолженность. Он характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными сред­ствами для ведения хозяйственной деятельности и по­гашения его срочных обязательств.

Этот коэффициент используют в качестве одного из основных показателей платежеспособности и лик­видности предприятия, так как он показывает, в какой степени краткосрочные обязательства предприятия по­крываются его оборотными активами, способными, как предполагается; превратиться в денежную форму в сро­ки, совпадающие с погашением долгов.

Предприятие, испытывающее финансовые трудно­сти, начинает медленнее погашать имеющиеся у него долги, “проедать” выручку от текущей деятельности, по возможности прибегать к использованию заемных средств. Краткосрочная задолженность в связи с этим может расти более быстро, чем оборотные активы, что приведет к снижению коэффициента платежеспособно­сти и ликвидности.

Если у предприятия из года в год наблюдается недостаток оборотных средств, то ситуация носит рис­кованный характер. Это может говорить, например, об иммобилизации оборотных средств для инвестици­онной деятельности.

Иммобилизация оборотных средств оправдана в раз­мерах, не приводящих к сокращению основной дея­тельности, в противном случае, она приводит к сниже­нию платежеспособности предприятия и сложностям в осуществлении им операционной деятельности.

Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности позволяет лучше, чем коэффициент те­кущей ликвидности оценить платежеспособность, так как включает при расчете в состав активов их наиболее ликвидную часть. Он рассчитывается как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме крат­косрочной кредиторской задолженности. Запасы, вы­нужденная продажа которых может принести убытки, при расчете этого коэффициента исключаются.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчиты­вается как отношение суммы денежных средств и крат­косрочных финансовых вложений к сумме краткосроч­ной кредиторской задолженности. Он показывает, какая часть срочных обязательств может быть погашена наи­более мобильными оборотными средствами.

При необходимости на основе баланса и аналитиче­ских данных рассчитывают коэффициент платежеспо­собности как отношение остатка денежных средств к сумме срочных платежей, либо как отношение гото­вых средств платежа (денег и ликвидных краткосроч­ных финансовых вложений) к сумме наиболее срочных (например, сроком до одного месяца) финансовых обя­зательств предприятия.

Все названные коэффициенты являются модифика­циями общего показателя оценки способности предпри­ятия покрыть краткосрочную задолженность при сохра­нении возможности ведения уставной деятельности.

Коэффициенты платежеспособности и ликвидности характеризуют оборотные активов в их балансовой оценке в сопоставлении с краткосрочными обязательст­вами, но не отражают качество активов. В составе обо­ротных активов могут оказаться “некачественные” ак­тивы с точки зрения возможной их конверсии в денеж­ную форму в размере, равном их балансовой стоимости. Так, корпоративные ценные бумаги и другие финансо­вые активы могут иметь рыночную стоимость ниже балансовой, в составе дебиторской задолженности может быть задолженность безнадежная или трудная к взысканию, часть дебиторской задолженности может не  иметь  потенциальной возможности  превратиться в наличность (авансированные работы, выполнение ко­торых не подтверждено актами на отчетную дату, пред­оплата за продукцию превратятся не в деньги, а в затра­ты и запасы).

Таким образом, в составе оборотных активов могут иметь место неликвидные или низколиквидные активы в виде безнадежной дебиторской задолженности, цен­ных бумаг, материальных запасов, готовой продукции, товаров, некачественно выполненных работ; предпри­ятие может иметь недостаточное наличие запасов для производственной деятельности. Все это является след­ствием неплатежей, нестабильности рынка, в том числе фондового, неэффективного использования предпри­ятием имеющихся  активов  и  ряда других причин. В этом случае, несмотря на возможную положительную оценку платежеспособности на основе коэффициентов, предприятие может испытывать дефицит наличных средств для текущих расчетов по обязательствам и (или) операционной деятельности. То есть, показатели плате­жеспособности могут быть достаточно высокими, в то время как предприятие будет не в состоянии произвести расчеты по обязательствам в срок. В этой связи, важно произвести не только общую оценку коэффициентов платежеспособности, но и реальную способность пред­приятия погасить свои текущие долги.

Следует отметить, что при расчете коэффициента текущей платежеспособности по официальной методи­ке не учтено влияние структуры оборотных активов на значение этого показателя.

Для прогноза реальной платежеспособности требу­ется рассмотрение структуры оборотных активов пред­приятия с точки зрения их ликвидности, то есть способ­ности быть конверсированными в денежную форму в сроки, соответствующие погашению задолженности. При этом следует помнить, что рыночная оценка от­дельных оборотных средств, например, дебиторской за­долженности, материально-производственных запасов, не совпадает с их балансовой оценкой. Соответственно этому и коэффициенты уровня ликвидности отдельных оборотных средств будут отличаться в зависимости от оценок.

Поясним это на примере группировки активов условного предприятия, выполненной для определения степени их ликвидности. Группировку активов произ­ведем в направлении от наиболее ликвидных к наиме­нее ликвидным, учитывая при этом стоимостные изме­нения за отчетный период не только в балансовой, но и рыночной оценке (табл. 12).

 

Таблица 12
 
Группировка активов ОАО “Транс”
 по уровню ликвидности

Наименование активов

Балансовая оценка,

тыс. руб.

Рыночная оценка,

тыс. руб.

Соотношение рыночной стоимости активов и их балансовой оценки

на начало

периода

на конец периода

на начало

периода

на конец периода

на начало

периода

на конец периода

1 . Легкореализуемые

активы - итого

8

10

8

10

1,000

1,000

- денежные средства

(стр. 260 ф. 1)

8

10

8

10

1,000

1,000

-краткосрочные финансовые вложения

(стр. 250 ф.1 и аналитика)

-

-

-

-

-

-

2. Дебиторская задолженность (стр. 230 + стр. 240 – стр. 244 ф.1)

509

990

509

933

1,000

0,942

3. Высоко ликвидные активы

(п. 1. + п. 2)

517

1000

517

943

1,000

0,943

4. Запасы

(стр. 210 - стр. 216 ф.1)

54

74

44

74

0,815

1,000

5. Итого ликвидные активы

(п. 3 + п. 4)

571

1074

561

1017

0,982

0,947

6. Неликвидные активы -

итого

6710

6607

6720

6664

1,001

1,009

6.1. Внеоборотные активы - итого

- основные средства

(стр. 120 ф.1)

- нематериальные активы

(стр. 110 ф. 1)

- незавершенное строительство

(стр. 130ф. 1)

- долгосрочные финансовые вложения (стр. 140 ф. 1)

6.2. Расходы будущих периодов (стр. 216 ф. 1)

6.3. Безнадежная дебиторская задолженность

(ф. 5, аналитика)

6.4. Запасы (аналитика)

6709

6600

6709

6600

1,000

1,000

6692

6435

6692

6435

 

 

3

-

3

-

 

 

-

151

-

151

 

 

14

14

14

14

 

 

1

7

1

7

 

 

-

-

-

57

 

 

-

-

10

-

 

 

7. Всего активы

(п. 5 + п. 6), (стр. 190 +

+ стр. 290 ф. 1)

7281

7681

7281

7612

1,000

1,000

8. Текущая краткосрочная задолженность

(стр. 690 - стр. 640 - стр. 650 ф. 1)

273

623

 

 

 

 

 

По уровню ликвидности все активы предприятия сгруппированы в таблице 12 в четыре группы. Они рас­положены в порядке убывания уровня ликвидности: легкореализуемые, высоколиквидные, ликвидные, не­ликвидные активы.

К легкореализуемым активам относятся готовые средства платежа в виде денежных средств и кратко­срочных финансовых вложений. На практике в связи с нестабильностью фондового рынка, неэффективным управлением портфельными инвестициями краткосроч­ные финансовые активы могут быть низколиквидными. В приведенном примере легкореализуемые активы представлены только денежными средствами и состав­ляют на начало и конец отчетного периода соответст­венно 8 и 10 тыс. руб.

Высоколиквидные активы включают помимо лег­кореализуемых активов реальную дебиторскую задол­женность. В нашем примере на начало периода предприятие не имело безнадежной дебиторской задолжен­ности. На конец периода высоколиквидные активы сократились в связи с появлением у предприятия безна­дежных к получению долгов, размер которых составил 57 тыс. руб. или 0,7% активов предприятия.

Общая сумма ликвидных активов включает по­мимо высоколиквидных активов также запасы, гото­вые к реализации. В нашем примере предприятие рас­полагало ликвидными активами в сумме 571 тыс. руб. на начало и 1074 тыс. руб. на конец периода. В то же время с учетом реальной стоимости (ликвидности) величина ликвидных активов составила соответст­венно 561 тыс. руб. и 1017 тыс. руб.

Неликвидные активы включают такие активы пред­приятия, которые могут быть обращены в денежную форму со значительным временным лагом. К ним отно­сятся все внеоборотные активы (основные средства, незавершенные капитальные вложения, оборудование к монтажу, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения). В практике финансового анали­за к этой группе относят также расходы будущих пе­риодов, безнадежную дебиторскую задолженность, дру­гие активы. В нашем примере величина неликвидных активов по данным баланса составила 6170 тыс. руб. и 6608 тыс. руб. на конец периода. С учетом рыночной стоимости и возможности конверсии неликвидных ак­тивов у предприятия больше: 6720 тыс. руб. на начало периода, и 6665 тыс. руб. на конец периода.

Оценку уровня ликвидности активов можно также произвести с помощью коэффициентов стабильности активов и обеспеченности предприятия теми или иными средствами платежа. Рассчитаем эти коэффициенты по данным приведенной выше таблицы 12 и представим их в таблице 13.

 

Таблица 13

 

Оценка уровня ликвидности активов
с помощью коэффициентов

Наименование активов

Коэффициенты уровня ликвидности по балансовой оценке

Коэффициенты уровня ликвидности по рыночной оценке

на начало

периода

на конец

периода

на начало

периода

на конец

периода

1. Легкореализуемые активы -

итого

- денежные средства (стр. 260 ф.1)

- краткосрочные финансовые  вложения

(стр. 250 ф.1 и аналитика)

0,001

0,001

0,001

0,001

0,001

0,001

0,001

0,001

-

-

-

-

2. Дебиторская задолженность

(стр. 230 + стр. 240 – стр. 244 ф. 1)

0,070

0,129

0,070

0,121

3. Высоколиквидные активы

(п. 1. + п.2)

0,071

0,130

0,071

0,123

4. Запасы (стр. 210 - стр. 216 ф.1)

0,007

0,010

0,006

0,010

5. Итого ликвидные активы

(п. 3 + п.4)

0,078

0,140

0,077

0,132

6. Неликвидные активы - итого

0,922

0,860

0,923

0,868

6.1. Внеоборотные активы - итого

- основные средства (стр. 120 ф.1)

0,921 0,919

0,907 0,838

0,921 0,919

0,907 0,838

- нематериальные активы (стр. 110 ф. 1)

-

-

-

-

- незавершенное строительство

(стр. 130 ф. 1)

-

0,020

-

0,020

- долгосрочные финансовые вложения

(стр. 140 ф. 1)

0,002

0,002

0,002

0,002

6.2. Расходы будущих периодов

(стр. 216 ф. 1)

-

0,001

-

0,001

6.3. Безнадежная дебиторская задолженность (ф. 5, аналитика)

-

-

-

-

6.4. Запасы (аналитика)

-

-

-

-

7. Всего активы (п. 5 + п. 6),

(стр. 190 + стр. 290 ф. 1)

1,00

1,00

1,00

1,00

 

Коэффициент стабильности активов отражает долю неликвидных активов в общей сумме активов предпри­ятия. Он рассчитывается как отношение общей суммы неликвидных активов предприятия (по балансовой стоимости либо уточненной с учетом рыночной конъ­юнктуры и возможности их конверсии в деньги) к об­щей сумме всех активов предприятия по балансовой стоимости. В нашем примере он равен на начало перио­да соответственно 0,922 (0,923), на конец периода -0,860 (0,868). Это означает, что в активах предприятия в балансовой оценке неликвидные активы составляли 92,2% на начало периода, на конец периода их доля сократилась до 86%. С учетом реальной (рыночной) стоимости активов неликвидные активы предприятия составляли соответственно 92,3% и 86,8%.

Коэффициент обеспеченности предприятия лик­видными активами - величина обратная коэффициенту стабильности активов. Он рассчитывается как отноше­ние суммы ликвидных активов к общей сумме активов предприятия, либо как единица минус коэффициент стабильности активов и характеризует долю ликвидных активов в общей сумме активов предприятия, В приве­денном примере предприятие по данным баланса рас­полагало ликвидными активами в размере 7,8% на на­чало периода и 14% - на конец периода. С учетом наличия у предприятия безнадежной к взысканию деби­торской задолженности и части неликвидных (низколи­квидных) запасов, доля активов соответственно соста­вила 7,7% и 13,2%.

Поскольку разные группы активов имеют разные периоды их обращения в денежную форму, при оценке уровня ликвидности рассчитывают уточняющие показатели обеспеченности предприятия ликвидными актива: коэффициенты обеспеченности предприятия готовыми средствами платежа, высоколиквидными активами. Оба показателя рассчитываются как отношение суммы легкореализуемых активов или высоколиквидных активов к общей сумме активов предприятия и показывают уровень обеспеченности предприятия готовыми средствами платежа либо высоколиквидными активами. Данные коэффициенты можно рассчитать как по данным баланса, так и по рыночной стоимости оборотных активов. Ha анализируемом предприятии степень обеспеченности готовыми средствами платежа довольно низкая: 0,1% всех активов. Высоколиквидные активы составляли на начало периода 7,1%, на конец - 13,0%. Однако с учетом их рыночной оценки доля высоколиквидных активов составила на конец периода лишь 12,3%.

По данным баланса и таблицы 12, содержащей дан­ные о реальной ликвидности активов предприятия, рассчитаем коэффициенты платежеспособности, предста­вив их в таблице 14.

Значение коэффициента текущей платежеспособно­сти и ликвидности на начало периода соответствовало рекомендуемому, что свидетельствовало о том, что предприятие располагало ликвидными активами для по­гашения своей краткосрочной задолженности. На конец года значение коэффициента снизилось, но предприятие продолжает оставаться платежеспособным, так как его ликвидные активы превышают размер краткосрочной задолженности. Значение коэффициента текущей пла­тежеспособности и ликвидности (1,7) остается в преде­лах рекомендуемого.

 

Таблица 14

 

Коэффициенты платежеспособности предприятия
Наименование
показателя

Значение показателя по данным баланса

Значение показателя с учетом рыночной оценки

на начало периода

на конец периода

на начало периода

на конец периода

Коэффициент текущей платежеспособности и ликвидности

2,1 (571/273)

1,7 (1074/623)

2,0 (561/273)

1,6 (1017/623)

Коэффициент промежу­точной платежеспособ­ности и ликвидности

1,9 (517/273)

1,6 (1000/623)

1,9 (517/273)

1,5 (943/623)

Коэффициент абсо­лютной ликвидности

0,03

(8/273)

0,02 (10/623)

0,03

(8/273)

0,02 (10/623)

 

Очень низкое значение коэффициента абсолютной ликвидности свидетельствует о недостаточности гото­вых средств платежа. Данные таблицы 12 подтвержда­ют, что почти все ликвидные активы предприятия нахо­дятся в дебиторской задолженности, что предполагает для обеспечения платежеспособности проведение эф­фективной работы по возврату долгов. Если у предпри­ятия не будет проблем с дебиторами, оно сможет рас­считаться по своим текущим долгам. Для оценки платежеспособности в этой связи следует дополнитель­но рассчитать и оценить такие показатели как соотно­шение • дебиторской и кредиторской задолженности, в том числе, по коммерческим операциям.

Внеоборотные активы предприятия полностью формируются за счет собственного капитала. Предпри­ятие располагало чистым оборотным капиталом в раз­мере 299 тыс. руб. (573 - 273) на начало периода и 452 тыс. руб. (1082 - 623) - на конец периода, что свидетельствует о его финансовой устойчивости. В то же время собственный капитал превышает величину вне­оборотных активов, в связи с чем требуется оценить эффективность использования собственного капитала.

Для анализа платежеспособности предприятия большое значение имеет изучение чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал представляет собой разницу между текущими активами и текущими обязательствами предприятия. Он необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия. Ha­личие у предприятия чистого оборотного капитала свидетельствует о том, что оно имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности, более независимо при замедлении оборачиваемости оборотных активов и их обесценении или потере, которые могут возникать при банкротстве дебиторов, задержке погашения дебиторской задолженности, при падении цен на продукцию предприятия, росте цен на сырье и других аналогичных обстоятельствах.

Чистый оборотный капитал включает две главные его составляющие: запасы и дебиторы. Запасы и де­биторы представляют собой инвестиции в продукцию (товары), которая не завершена производством, не продана, либо не оплачена. Уровень инвестиций в чистый оборотный капитал зависит от сферы дея­тельности предприятия. В сфере обращения функ­ционируют краткосрочные активы, дающие быструю отдачу, достигается высокая мобильность средств. В производственной сфере, требующей сезонных за­купок либо зависящей от сезонных распродаж и коле­баний рыночной конъюнктуры, а также в связи с пе­реориентацией или расширением деятельности пред­приятия, могут возникать сезонные пики чистого оборотного капитала. Названными обстоятельствами, а также эффективностью использования собственного капитала определяются источники финансирования чистого оборотного капитала. Краткосрочные активы должны финансироваться преимущественно кратко­срочными средствами (кредитами банка, краткосроч­ными займами, кредиторской задолженностью по­ставщикам, суммами полученных авансов от поку­пателей, нормальной задолженностью по зарплате и обязательным платежам). Прибыльное предприятие должно удовлетворять свои потребности в средствах выручкой от своей деятельности. В то же время, по причинам, приведенным выше, может возникнуть потребность в долгосрочном кредитовании.

В случае финансирования чистого оборотного ка­питала за счет краткосрочных финансовых обязательств более эффективно используется собственный капитал, но снижается финансовая устойчивость и платежеспо­собность предприятия, так как это приводит к одновре­менному увеличению краткосрочных обязательств и снижению уровня чистого оборотного капитала. При росте собственного и долгосрочного заемного капитала уровень чистого оборотного капитала будет возрастать, что повышает финансовую устойчивость, но снижает эффективность использования собственного капитала.

Таким образом, на финансовое положение пред­приятия оказывает отрицательное влияние как недоста­ток, так и избыток чистого оборотного капитала. Недос­таток отрицательно скажется на платежеспособности предприятия и может привести к банкротству. Избыток приводит к неэффективному использованию имеющих­ся ресурсов. Каждое предприятие должно знать опти­мальный для него уровень инвестиций в оборотный капитал и источники его финансирования, определяе­мые приемлемым для него уровнем снижения финансо­вой устойчивости и платежеспособности.

В нашем примере, как уже отмечалось, предприятие располагает чистым оборотным капиталом, при этом наблюдается его рост по сравнению с началом периода, что оценивается как положительная тенденция.

Помимо размера и изменений чистого оборотного капитала за период, рассчитывают также коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала, а также долю чистого оборотного капитала, связанного в материальных запасах (коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала). Существует мнение, что чистый оборотный капитал должен покрывать не менее 30% оборотных активов и не менее 50% запасов [6].

В нашем примере коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала очень низок как на начало (8/299 = 0,026), так и на конец периода (10/452 = 0,022). Коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала на начало периода составил 0,18 [(55-1)/299], на конец периода -0,163 [(81-7)/452]. Доля запасов в оборотном капитале невелика, менее 20% (на начало периода: 55/299 = 0,183; на конец периода: 81/452 = 0,179). Величина оборотных активов, покрытых чистым оборотным капиталом, в начале периода составляла 52%, на конец периода снизилась до 42%, что соответствует общепринятым критериям. В то же время для данного предприятия подконтрольным должно остаться предоставление от­срочек платежа клиентам. Отсрочки платежа являются обычаями коммерческой практики, однако, чрезмерная величина дебиторской задолженности неблагоприятна для финансового состояния предприятия.

Платежеспособность предприятия зависит от лик­видности баланса предприятия, сохранности его собст­венных средств, эффективного использования оборот­ных средств. Если сумма всех оборотных средств не менее суммы всех краткосрочных обязательств, баланс считается ликвидным.

Сохранность оборотных средств определяется по данным баланса как отношение суммы собственных средств предприятия на конец отчетного периода к сумме средств на начало периода.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется показателями их оборачиваемости, ко­торые будут рассмотрены в п. 1.5.4.

Таким образом, при анализе бухгалтерской (финансо­вой) отчетности важно рассчитать и оценить значения по­казателей платежеспособности и ликвидности, проследить их динамику и сопоставить с критериальными и отрасле­выми значениями с целью определения оптимальных пропорций между ними и выбора наиболее приемлемых источников финансирования активов предприятия.

 

1.5.3. Показатели финансовой устойчивости

 

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру используемого предприятием капитала с позиции его платежеспособности и финансо­вой стабильности развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредито­ров, так как отражают способность предприятия пога­сить долгосрочные обязательства. Данную группу пока­зателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности либо коэффициентами управ­ления источниками средств.

Основные показатели, входящие в эту группу, пред­ставлены в таблице 15.

 

Таблица 15

 

 Показатели финансовой устойчивости

Показатель

Экономическое

содержание

Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе

Коэффициент автономии

В какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала

1. Коэффициент независимости [9]

2. Коэффициент собственности [41]

3. Коэффициент концентрации собственного капитала [15]

4. Коэффициент концентрации

акционерного капитала [15]

Коэффициент заемного капитала

 

Обратный коэффициенту автономии. Отражает долю заемных средств в источниках финансирования

1. Доля заемных средств [5,20]

2. Коэффициент долга [20]

3. Леверидж [11]

Мультипликатор собственного капитала

Отражает соотношение всех средств, авансированных в предприятие, и собственного капитала

1. Коэффициент финансовой зависимости [15]

Коэффициент финансовой зависимости

В какой степени предприятие зависит от внешних источников финансирования, т.е. сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала. Показывает также меру способности предприятия, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность

1. Коэффициент финансирования [3]

2. Отношение заемных средств к собственному капиталу [7]

3. Соотношение заемных средств и собственного капитала [2,19,43]

4. Коэффициент “задолженность / собственный капитал”[12]

5. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств

[14, 15]

Коэффициент долгосрочной финансовой независимо­сти

Степень независимости предприятия от краткосрочных заемных источников финансирования

1. Удельный вес собственных

и долгосрочных заемных средств

2. Коэффициент покрытия инвестиций [14]

Коэффици­ент покрытия процентов

Насколько получен­ная прибыль обеспечивает выплату процентов по займам. Иначе, сколько раз предприятие в течение периода зарабо­тало средств на выплаты процентов по займам

1. Коэффициент “проценты уплаченные / доход” [12]

2. Коэффициент защищенности кредиторов [41]

3. Покрываемость процентов [20]

4. Коэффициент покрытия постоянных расходов

(по задолженности) [2]

5. Коэффициент покрытия платежей [14,15]

6. Коэффициент покрытия

процентных платежей [7]

7. Коэффициент обеспеченности процентов к уплате [5]

8. Коэффициент покрытия [11]

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций

Показывает долю инвестированного капитала, иммобилизованного в основные средства

 

Коэффициент структуры долгосрочных вложений

Какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств

 

Коэффициент обеспеченности собственны­ми оборотными средствами

Характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия

1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами [6,19,24,15]

2. Коэффициент обеспечен­ности чистым оборотным капиталом [6]

Коэффици­ент манев­ренности

Какую долю занима­ет собственный капи­тал, инвестирован­ный в оборотные средства, в общей сумме собственного капитала предпри­ятия

1. Коэффициент маневренно­сти собственного капитала [13,15]

2. Коэффициент маневренно­сти собственных средств [3,13,14]

 

Источником информации для расчета данных пока­зателей также является бухгалтерская (финансовая) от­четность предприятия.

Показатели рассчитываются по данным на опреде­ленную отчетную дату, либо средним за период.

Алгоритм расчета показателей финансовой устой­чивости и рекомендуемые нормативные их значения приведены в таблице 16.

 

Таблица 16

 
Расчет показателей финансовой устойчивости
предприятия и рекомендуемые значения
коэффициентов

Показа­тель

Расчет показателя

Формула расчета показателя по дан­ным отчетности

Рекомендуемые значения коэффициента, тенденции

Коэффи­циент ав­тономии

Собственный капитал / Ак­тивы либо Чистые активы / Активы

Стр.490 / Стр.699 ф.1 либо (Стр.490 - стр.450 - стр.252) / Стр.699 ф.1

более 0,5

Коэффи­циент за­емного ка­питала

Сумма привле­ченного заем­ного капитала / Активы

1 минус значение коэффициента авто­номии или (Стр. 590 + стр. 690 --стр. 640 -стр.650) / Стр. 699 ф.1

менее 0,5

Мульти­пликатор собствен­ного капи­тала

Активы / Соб­ственный ка­питал

Стр. 399 / (Стр. 490 - стр. 460)

 

Коэффи­циент фи­нансовой зависимо­сти

Сумма привле­ченного капи­тала / Собст­венный капитал

(Стр.590 + стр.690 -стр.640 - стр.650) / Стр.490 ф.1

менее 0,7 Превышение ука­занной границы означает потерю финансовой ус­тойчивости

Коэффи­циент дол­госрочной финансо­вой неза­висимости

Собственный капитал + за­емный капитал на долгосроч­ной основе / Активы

(Стр.490 + стр.590) / Стр.699 ф.1

 

Коэффи­циент структуры долго­срочных вложений

Долгосрочные пассивы / Внеоборотные активы

Стр. 510 /Стр. 190 ф.1

 

Коэффи­циент обеспе­ченности долго­срочных инвести­ций

Внеоборотные активы/ Собст­венный капи­тал + Долго­срочные пассивы

Стр. 190 / (Стр.490 + стр.5 10) ф.1

 

Коэффи­циент по­крытия процентов

Прибыль от ос­новной деятель­ности / Процен­ты к выплате или Прибыль + про­центы уплачен­ные / Проценты уплаченные

Стр.050 / Стр. 070 ф.2

или

(Стр.050 ф.2 + стр. 070) / Стр. 070 ф.2

более 1

Коэффициент обеспе-ченности собственными средствами

Собственные оборотные средства / Обо- ротные активы или

(Капитал и резервы - внеобо- ротные активы) / Оборотные активы

(Стр.490 - стр. 190)/ Стр.290 ф.1

более 0, 1

Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансо- вое состояние предприяти

Коэффициент маневренности

Собственные оборотные средства / Соб- ственный капитал

или

Чистый оборотный капитал / Собственный капитал

(Стр.490 -стр. 190 + стр.5 10) /Стр.490

или

[(Стр.290 -стр.216 - стр.244) -

- (стр.690 - стр.640 - стр.650)] / Стр.490 ф.1

0,2 - 0,5

Чем ближе значение показателя к верхней рекомендуемой границе, тем больше возможностей финансового маневрирования

 

По данным приведенного условного баланса ОАО “Транс” коэффициент автономии на начало отчет­ного периода составлял 0,96 [(7059 - 50)/(7331 - 50)], на конец - 0,92 (7059/7681). Таким образом, более 90% активов предприятия сформированы за счет собствен­ного капитала. Предприятие обладает достаточной не­зависимостью и возможностями для проведения неза­висимой финансовой политики.

Коэффициент финансовой зависимости состав­ляет 0,04 [2737(7059 - 50)] на начало отчетного и 0,09 (623/7059) на конец отчетного периода. Это озна­чает, что на 1 рубль собственного капитала предприятие привлекало от 4 до 9 копеек заемного капитала, то есть кредиторы практически не участвуют в финансирова­нии предприятия. Зависимость данного предприятия от внешних источников мала. В то же время целесооб­разно проанализировать рентабельность собственного капитала и оценить возможности ее роста при привле­чении заемных средств, разумеется, если предприятие имеет доступ к заемным источникам финансирования.

Коэффициент обеспеченности собственными средст­вами составил на начало отчетного периода 0,5 [(572 - 1) - 273)7571]. На конец отчетного периода значение коэф­фициента находится в пределах рекомендуемого и равно 0,4 [(1082 - 7) - 623)/1082]. На протяжении отчетного пе­риода значение данного показателя приближено к опти­мальному.

Таким образом, по данным показателям финансовое состояние предприятия в целом можно охарактеризо­вать как устойчивое, что обеспечивается высокой долей собственного капитала, и предполагает стабильность его деятельности в будущем году. В то же время очень низкое значение имеет коэффициент маневренности, составивший соответственно на начало и конец отчет­ного периода 0,04 и 0,06 (298/7009) и (452/7059). По­этому предприятию следует обратить внимание на ис­пользование собственного капитала.

 

1.5.4. Показатели деловой активности

 

Об эффективности использования предприятием своих средств судят по различным показателям деловой активности. Данную группу показателей еще называют показателями оценки оборачиваемости активов, коэф­фициентами использования активов или коэффициен­тами управления активами, а также показателями оцен­ки результатов хозяйственной деятельности, объединив с показателями рентабельности. По названию показате­лей этой группы можно судить о назначении их в целях финансового анализа.

Показатели деловой активности позволяют оце­нить финансовое положение предприятия с точки зрения платежеспособности: как быстро средства могут превращаться в наличность, каков производст­венный потенциал предприятия, эффективно ли ис­пользуется собственный капитал и трудовые ресурсы, как использует предприятие свои активы для получе­ния доходов и прибыли. Например, как быстро деби­торская задолженность превращается в наличность, каков возраст запасов и т.д.

Система используемых в финансовом анализе пока­зателей деловой активности приведена в таблице 17.

 

Таблица 17

 

Показатели деловой активности

Показатель

Экономическое содержание

Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе

Оборачивае­мость активов

Измеряет обо­рачиваемость средств, вло­женных в акти­вы, и показыва­ет, эффективно ли используют­ся активы для получения до­хода и прибыли

1. Оборачиваемость общего объ­ема активов [43]

2. Коэффициент оборачиваемо­сти активов [3,12,13, 41]

3. Оборачиваемость нетто-активов [20]

4. Общий коэффициент оборачи­ваемости [9]

5. Коэффициент оборачиваемо­сти капитала [13,19,24]

6. Количество оборотов всех ис­пользуемых активов [3]

7. Количество оборотов капи­тала [3]

8. Ресурсоотдача [5]

9. Коэффициент ресурсоотдачи [5]

10. Отдача всех активов [14]

11. Коэффициент капиталоотдачи [13]

12. Оборачиваемость общего ка­питала [15]

13. Отношение объема продаж к активам [7]

Оборачивае­мость запасов

Какова скорость реализации запасов

1 . Коэффициент оборачиваемо­сти материально-производствен­ных запасов [7,15,43]

2. Коэффициент оборачиваемо­сти запасов [11,13]

Фондоотдача

Сколько выруч­ки получено на рубль основных фондов

1 . Коэффициент оборачиваемо­сти средств, вложенных в основ­ные средства [5]

2. Коэффициент фондоотдачи [13]

3. Отдача основных средств [14]

Оборачивае­мость деби­торской за­долженности

Сколько раз в год взыскивает­ся дебиторская задолженность

1. Коэффициент оборачиваемо­сти дебиторской задолженности [2,13,19,41]

2. Оборачиваемость средств на счете дебиторов [11,15,43]

Время обра­щения деби­торской за­долженности

Представляет собой средний период, необхо­димый для взы­скания дебитор­ской задолжен­ности. Исполь­зуется для оценки системы расчетов с де­биторами

1. Средний период погашения (взимания) дебиторской задол­женности [11,43]

2. Средний срок оборота деби­торской задолженности [9,24]

3. Период инкассирования деби­торской задолженности [2]

4. Срок погашения дебиторской задолженности [7]

Средний воз­раст запасов

Как долго со­держались запа­сы, т.е. как долго деньги связаны в запасах

1 . Коэффициент оборачиваемо­сти запасов в днях [2]

2. Период обращения запасов [5]

Операцион­ный цикл

Какое количест­во дней необхо­димо для пре­вращения запасов и деби­торской задол­женности в де­нежные средства

1 . Длительность операционного цикла [15]

2. Период обращения запасов [2]

Оборачивае­мость готовой продукции

Как долго день­ги связаны в го­товой продук­ции

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции [24]

Оборачивае­мость обо­ротного капитала

Скорость оборо­та всех оборот­ных ресурсов предприятия (сколько выручки приносит рубль оборотных активов)

1 . Коэффициент оборачиваемо­сти оборотного капитала [19]

2. Количество оборотов оборотных активов [3]

Оборачивае­мость собст­венного капитала

Скорость обо­рота собствен­ного капитала, его активность

1 . Коэффициент оборачиваемо­сти собственных средств [24]

2. Количество оборотов собственного капитала [3]

3. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала [13,19,41]

4. Коэффициент оборачиваемости капитала [11]

Оборачивае­мость общей задолженности

Сколько требу­ется оборотов

для оплаты всей задолженности

1 . Коэффициент оборачиваемо­сти кредиторской задолженности [11,41]

2. Коэффициент оборачиваемости общей задолженности [24]

3. Количество оборотов привлеченного заемного капитала [3]

Оборачивае­мость привлеченного финансового капитала (задолженности по кредитам)

Сколько требу­ется оборотов для оплаты задолженности по кредитам

Количество оборотов привле­ченного финансового (банковского) капитала [3]

 

Приведенные в таблице коэффициенты характери­зуют эффективность использования предприятием сво­их совокупных активов или какого-либо их вида. Они показывают, какой объем выручки обеспечивает каж­дый рубль активов, как быстро активы оборачиваются в процессе деятельности предприятия.

Коэффициенты следует интерпретировать в их ди­намике, а также использовать для сравнения с показате­лями аналогичных предприятий.

Формулы расчета показателей деловой активности приведены в таблице 18.

 

Таблица 18

 

Расчет показателей деловой активности

Показатель

Расчет показателя

Формула рас­чета показателя по данным отчетности

Рекомендуе­мые значе­ния, тенден­ции

Оборачи­ваемость активов (раз)

Выручка (нетто) от реализации / Средняя за пери­од стоимость ак­тивов

Стр.010 ф.2 / Стр.399 ф.1

Должна быть тенденция к ускорению оборачиваемости

Оборачи­ваемость запасов (раз)

Себестоимость реализованной продукции / Средняя за пери­од стоимость за­пасов

Стр.020 ф.2 / Стр.2 10 ф.1

То же

Фондоотдача

Выручка (нетто) от реализации / Средняя остаточ­ная стоимость основных средств

Стр. 010 ф.2 / Стр. 120 ф.1

 

Оборачи­ваемость де­биторской задолженно­сти (раз)

Выручка (нетто) от реализации / Средняя за пери­од сумма деби­торской задол­женности

Стр.0 10 ф.2 / (Стр.230 +

+ стр.240) ф.1

 

Время обра­щения деби­торской за­долженности (дни)

Количество дней в году / Оборачи­ваемость деби­торской задол­женности

365 / [(Стр.010 ф.2 / (стр.230 + стр.240) ф.1]

 

Средний возраст запасов

Количество дней в году / Оборачи­ваемость запасов

365 /[(Стр.020 ф.2/ стр.210 ф.1)]

 

Операцион­ный цикл (дни)

Время обраще­ния дебиторской задолженности + Средний возраст запасов

 

 

Оборачи­ваемость готовой продукции

Выручка (нетто) от реализации / Средняя за пери­од стоимость го­товой продукции

Стр.010 ф.2/ Стр.2 14 ф.1

 

Оборачи­ваемость оборотного капитала

Выручка (нетто) от реализации / Средняя за пери­од стоимость оборотных акти­вов

Стр.010 ф.2/ Стр.290 ф. 1

Ускорение оборачиваемо­сти - положи­тельная тен­денция

Оборачи­ваемость собственно­го капитала

Выручка (нетто) от реализации / Средняя за пери­од сумма собст­венного капитала

Стр.010 ф.2/ Стр.490 ф. 1

или

Стр.0 10 ф.2/ (Стр.490 –

-стр.460) ф.1

 

Оборачи­ваемость общей задол­женности

Выручка (нетто) от реализации / Средняя за пери­од величина при­влеченного заем­ного капитала

Стр.010 ф.2/ (Стр.590 +

+ стр.690 -- стр.650 - стр.640) ф. 1

 

Оборачи­ваемость привлечен­ного финан­сового капи­тала (задол­женности по кредитам)

Выручка (нетто) от реализации / Средняя за пери­од величина за­долженности по кредитам

Стр.0 10 ф.2/ (Стр.51 1+

+ стр.61 1)ф. 1

 

 

Среднегодовая стоимость активов условного пред­приятия, на примере которого выполнены расчеты, со­ставляет 7481 тыс. руб., а полученная в анализируемом году  выручка от  реализации продукции (услуг) - 3848 тыс. руб. Оборачиваемость всех используемых ак­тивов в отчетном периоде составила 0,5 (3848/7481). Каждый рубль активов предприятия оборачивался ме­нее одного раза в отчетном году. Чтобы оценить, доста­точно ли предприятие развивало свою экономическую деятельность, следует сравнить данный показатель с таким же показателем аналогичных предприятий или со среднеотраслевым показателем. Необходимо также проанализировать динамику показателя за несколько лет с целью определения тенденций в использовании активов данного предприятия. При неблагоприятной динамике предприятию необходимо повышать объем реализации своих услуг, проанализировать состав акти­вов и избавиться от ненужных активов, а также искать другие способы повышения фондоотдачи.

Коэффициент оборачиваемости запасов на данном предприятии в отчетном году равен 46 [31357(55+81)72]. Высокое значение коэффициента подтверждает благо­приятную характеристику финансового состояния, сде­ланную на основе показателей, рассчитанных в преды­дущих параграфах. Средний возраст запасов пред­приятия составляет около 8 дней (365/46). Значение коэффициента оборачиваемости запасов объясняется отсутствием необходимости по роду деятельности ин­вестировать средства в запасы в большом объеме.

Фондоотдача составила 0,58 (3848/6563,5). Для оценки значения полученного показателя проведем ана­лиз влияния на прирост объема услуг за отчетный пери­од экстенсивного и интенсивного использования основ­ных фондов. Известно, что фондоотдача рассчитывается по следующей формуле:

Объем продукции (услуг) в стоимостном выражении

Фондоотдача =

Средняя за период стоимость основных фондов

В свою очередь, объем продукции можно выразить формулой:

 

Объем продукции = Стоимость основных фондов ´ Фондоотдача

 

Определим прирост объема услуг за счет экстенсив­ного фактора. Прирост услуг за счет основных фондов определяется умножением прироста основных фондов на базовую фондоотдачу. В нашем примере эта величина составила 91 тыс. руб. [(6435 - 6692) ´ (2369/6692)].

Эффективность использования основных фондов повлияла на прирост услуг следующим образом. При­рост услуг за счет фондоотдачи можно определить как произведение стоимости основных фондов в отчетном периоде и прироста фондоотдачи за период, что соста­вит 1570 тыс. руб. [(6435 ´ (2369/6692 - 3848/6435)].

В целом прирост продукции за период составил 1479 тыс. руб. (1570 - 91) или (3848 - 2369), т.е. пред­приятие достаточно эффективно использует имеющиеся у него фонды.

Оборачиваемость дебиторской задолженности соста­вила 5,2 раза, а время ее обращения - 70 дней (365/5,2). То есть средний промежуток времени, который требу­ется для того, чтобы предприятие, реализовав продук­цию (услуги), получило деньги, равен 70 дням. Значе­ние показателя еще раз подтверждает сделанный ранее вывод о том, что для сохранения своей платежеспособ­ности предприятию необходимо строгого контролиро­вать дебиторскую задолженность.

Оборачиваемость оборотного капитала составила 4,7 (4838/827,5), т.е. каждый вид оборотных активов потреб­лялся и вновь возобновлялся почти 5 раз в году. Оборачиваемость собственного капитала - 0,5  (3848/7034). Оборачиваемость общей задолженности - 8,6 (3848/448). Основной коэффициент оборачиваемости активов можно дополнительно оценить с помощью анализа обо­рачиваемости отдельных групп активов. Так, оборачи­ваемость денежных средств показывает связь между объемом реализации и уровнем наличных денежных средств, которые необходимы для обеспечения данного объема. В нашем примере значение данного показателя составляет за отчетный период 384,8 (3848/10). Такой высокий коэффициент объясняется дефицитом налич­ности. С учетом того, что у нашего предприятия основ­ная часть ликвидных средств находится в дебиторской задолженности, в перспективе возможен кризис лик­видности. Следует отметить, что и слишком низкое зна­чение данного коэффициента также носит негативный ха­рактер, т.к. означает существенные остатки  наличных средств.

 

1.5.5. Показатели рентабельности

 

Об интенсивности использования ресурсов предпри­ятия, способности получать доходы и прибыль судят по показателям рентабельности. Данные показатели отра­жают как финансовое положение предприятия, так и эф­фективность управления хозяйственной деятельностью, имеющимися активами и вложенным собственниками капиталом. Показатели данной группы, как и показатели деловой активности, интересуют всех пользователей.

Показатели, используемые для оценки рентабель­ности, приведены в таблице 19.

 

Таблица 19

 

Показатели рентабельности

Показатель

Экономическое

содержание

Иные наименования показателя,

встречающиеся в экономической литературе

Рентабельность активов (коэффициент экономической рентабельности)

Насколько эффективно предприятие использует активы. С точки зрения инвестиций, позволяет оценить возможную прибыль при осуществлении вложений

1. Коэффициент “прибыль/активы” [2,12]

2. Коэффициент рентабельности всех имеющихся активов [3]

3. Коэффициент прибыль на инвестиции (на общую сумму активов) [43]

4. Рентабельность активов [7,13]

5. Общий доход на активы [24]

6. Прибыль на капитал [11]

7.Рентабельность (доходность) совокупного капитала [15]

Рентабельность собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности)

Какова эффективность (отдача) использования акционерного капитала.

С точки зрения инвестиций, отражает окупаемость капиталовложений акционеров

1. Коэффициент “прибыль/капитал” [12]

2. Коэффициент прибыли на собственный капитал

3. Коэффициент рентабельности собственного капитала [3,41]

4. Рентабельность чистых активов [19]

5. Прибыль на акционерный капитал[2]

6. Рентабельность (доходность) собственного капитала [15]

Рентабельность реализации (коэффициент коммерческой рентабельности)

Какова прибыль от операционной деятельности (рассчитывается по

валовой и чистой прибыли)

1. Коэффициент рентабельности реализации [3, 41]

2. Коэффициент прибыльности [20,43]

3. Коэффициент валовой прибыли [43]

4. Чистая прибыль [24]

5. Норма балансовой прибыли [24]

6. Коэффициент рентабельности основной деятельности [13]

7. Коэффициент валовой рентабельности [11]

Рента­бельность текущих затрат на производство продукции

Какова эффек­тивность затрат, осуществленных на производство продукции

1. Рентабельность продукции

2. Рентабельность реализованной продукции [19]

Рента­бельность инвести­рованного

(используемого) капитала

Какова эффек­тивность ис­пользования собственного капитала и привлеченных на долгосрочной основе заемных средств

1. Прибыль на долгосрочные обяза­тельства плюс собственный капитал [2]

2. Прибыль на капитал [11]

Рентабельность инвестиционной деятельности

Какова прибыльность инвестиционной деятельности

 

 

Формулы расчета показателей рентабельности по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности приве­дены в нижеследующей таблице 20.

 

 

 

 

Таблица 20

 

 Расчет показателей рентабельности

Показатель

Расчет  показателя

Формула расчета по­казателя по данным отчетности

Рекомендуемые значения показа­теля, тенденции

Рентабель­ность активов (коэффициент экономической рентабельности)

Чистая прибыль от всех видов деятельности / Средняя стоимость активов

Стр. 190 ф.2 / Стр. 399 ф.1

 

Рентабель­ность собст­венного капи­тала (коэффи­циент финан­совой рента­бельности)

Чистая прибыль от всех видов деятельности / Средняя стои­мость собствен­ного капитала

Стр.1 90 ф.2/ (Стр.490 - стр.450) ф.1

Должна обеспечи­вать окупаемость вложенных в предприятие средств

Рентабель­ность реали­зации (коэф­фициент ком­мерческой рен­табельности)

Прибыль от продаж/ Выруч­ка (нетто) от продаж

Стр.050 / Стр.010 ф.2

 

Рентабель­ность текущих затрат

Прибыль от опе­рационной дея­тельности/ Се­бестоимость реализованной продукции

Стр.050 / (Стр.020 + + стр.030 + стр.040) ф.2

Динамика показа­теля может свиде­тельствовать о не­обходимости пересмотра цен или усиления кон­троля за себестои­мостью продукции

Рентабель­ность инве­стированного (используемо­го) капитала

Чистая прибыль / Сумма собст­венного и долго­срочного заем­ного капитала

Стр. 190 ф.2/ (Стр.490 -

-стр.510)ф. 1

 

Рентабель­ность инве­стиций

Чистая прибыль от инвестицион­ной деятельно­сти / Сумма средств, инве­стированных в объекты

Рассчитыва­ется по объ­ектам реаль­ного и финансового инвестиро­вания

 

 

По данным отчетности условное предприятие ОАО “Транс” недостаточно эффективно использует имеющиеся у него активы и акционерный капитал, поскольку рентабельность его активов и собственного капитала равна нулю.

Проанализируем прибыльность от обычных видов деятельности данного предприятия. Рентабельность коммерческий деятельности в отчетном периоде соста­вила 9,5% (365/3848), в предшествующем периоде коэффициент имел отрицательное значение, т.к. пред­приятие имело убыток от основной деятельности. Рентабельность текущих затрат в отчетном периоде составила 10,5% ((3657(3135 + 348)], в предыдущем - минус 1,00%

[(-24)/(2367 + 26)].

В дальнейшем для выявления резервов повышения рентабельности проводится факторный анализ.

 

1.5.6. Показатели рыночной активности

 

Коэффициенты, входящие в эту группу, позволяют руководству предприятия, собственникам и инвесторам оценить текущую деятельность предприятия и опреде­лить, на что они могут рассчитывать в будущем. Информацией для расчета данных показателей является бухгалтерская (финансовая) отчетность, текущие дан­ные бухгалтерского учета и информация с биржевого и внебиржевого рынка ценных бумаг.

Положением по бухгалтерскому учету “Бухгалтер­ская отчетность организации” (ПБУ 4/99), утвержден­ному приказом Минфина РФ от 06 августа  1999 г. №  43 н,   предусмотрено раскрытие в бухгалтерской (финансовой) отчетности информации о прибыли, при­ходящейся на одну акцию. Данная информация в соот­ветствии с Методическими рекомендациями о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации, утвержденными приказом Минфина РФ от 28 июня 2000 г. № 60н, приводится акционерным обществом справочно в отчете о прибылях и убытках. Кроме того, в пояснительной записке подлежит раскры­тию любая существенная для пользователей бухгалтерской (финансовой) отчетности информация в отноше­нии показателей прибыли (убытка) на акцию.

Акционерные общества раскрывают информацию о прибыли в расчете на одну акцию в двух величинах: базовой прибыли (убытка) на акцию и разводненной прибыли (убытка) на акцию. Целью раскрытия данной информации является обеспечение заинтересованных пользователей, в частности владельцев, информацией о прибыли предприятия в настоящем и будущем в связи с дивидендами, а также приростом (уменьшением) стои­мости доли каждого акционера, ростом (снижением) рыночной цены доли в будущем.

Показатели, используемые для оценки рыночной активности, приведены в таблице 21.

 

Таблица 21

 
Показатели рыночной активности предприятия

Показатель

Экономическое содержание

Расчет показателя

Иные наиме­нования показателя, встречаю­щиеся в экономической литературе

Прибыль на одну акцию

Показывает долю прибыли, прихо­дящуюся на одну акцию

Чистая прибыль к распределе­нию / Число обыкновенных акций (средневзвешенное количество обыкновенных акций)

1. Базовая прибыль (убыток) на акцию [23]

Разводнен­ная прибыль на акцию

Показывает долю прибыли, приходящейся на одну акцию, уменьшенную в результате возможного в будущем выпуска в связи с имеющимися обязательствами обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов

Скорректиро­ванная чистая прибыль / Скорректированное средневзвешенное число обыкновенных акций

 

Балансовая стоимость одной акции

Показывает, какая стоимость собст­венного капитала приходится на одну обыкновенную акцию

Акционерный капитал (Собственный капитал акции минус привиле­гированные акции) / Число находящихся в обращении обыкновенных акций

1. Бухгалтерская стоимость акции [10]

Соотноше­ние рыноч­ной цены акции и прибыли на одну акцию 

Показывает, ка­кую сумму со­гласны заплатить инвесторы за единицу прибыли. Является самым популярным средством оценки предприятия инвесторами на рынке капитала

Рыночная цена акции / Прибыль на акцию

1 . Отношение цены акции к прибыли на акцию [10]

2. Цена акции [15]

Соотноше­ние рыночной цены акции и прибыли на одну акцию

Характеризует отношение инве­сторов к предприятию: превышение цены над балансовой стоимостью акции существенно у предприятий с более высокой прибылью на акционерный капи­тал

Рыночная цена одной акции / Балансовая стоимость одной акции

1. Отношение цены акции к бухгалтерской стоимости

2. Коэффициент котировки акций [15]

Норма ди­виденда

 

Показывает те­кущую доход­ность акции

Дивиденд на одну акцию / Рыночная стоимость акции

1. Дивиденд­ная доход­ность акции [15]

Доля выпла­ченных дивидендов

Показывает долю прибыли, израсходованную на выплату дивидендов

Дивиденд на одну акцию / Чистая прибыль на одну акцию

1. Дивиденд­ный выход [15]