Учебники

Кредит с двойной индексацией (dual index mortgage, DIM)

Усовершенствованной моделью PLAM является кредит с двойной индексацией, позволяющий более равномерно распределить риски между заемщиком и кредитором. Применяются два индекса: финансовый индекс, отражающий изменения в стоимости кредитных ресурсов или уровень инфляции, а также финансовый индекс, отражающий рост заработной платы или доходов населения.

Кредитный инструмент с двойной индексацией работает следующим образом :

• процентная ставка по кредиту либо баланс основного долга индексируются по финансовому индексу, отражающему изменение стоимости кредитных ресурсов, что позволяет защитить реальную стоимость капитала кредитора, снижая риск процентной ставки и обеспечивая прибыльность операций по долгосрочному кредитованию (по аналогии с рассмотренным выше инструментом PLAM);

• платежи заемщика по кредиту, включая платежи в счет процентов по кредиту и основному долгу, индексируются по индексу, отражающему динамику доходов населения, обеспечивая тем самым возможность выплачивать платежи по кредиту и стабильность соотношения платежа по кредиту и доходов;

• первоначальные платежи по кредиту исчисляются на основании установленной фиксированной процентной ставки по формуле аннуитетных платежей;

• срок кредита становится переменной величиной (т.е. может быть больше или меньше первоначально установленного временного периода), зависящей от того, насколько темпы роста доходов населения соответствуют темпам роста инфляции;

• возможна негативная амортизация основного долга (табл. 8.4).

Таким образом, в заранее оговоренное время (чем выше инфляция, тем чаще) пересчитывается номинальная величина платежей с учетом индекса, отражающего рост доходов населения (заработной платы), и пересматривается процентная ставка по кредиту или индексируется баланс основного долга с учетом динамики индекса инфляции.

Инструмент DIM в нестабильной экономике может быть достаточно эффективным, он позволяет учесть интересы как кредиторов (с точки зрения обеспечения доходности кредитных операций), так и заемщиков (с точки зрения обеспечения доступности жилищных кредитов при их получении и в процессе погашения кредита при изменении уровня доходов). По сравнению с такими кредитными инструментами, как кредит с переменной процентной ставкой и PLAM, при использовании этого инструмента не возникает опасности «платежного шока» для заемщиков.

Поскольку платежи по кредиту индексируются в зависимости от индекса заработной платы (доходов), они могут отставать от темпов роста баланса долга, который индексируется в зависимости от индекса инфляции. В результате может возникнуть ситуация, когда заемщик не успевает погасить всю сумму долга в процессе первоначального расчетного срока кредита, и тогда этот срок продлевается до того момента, когда долг будет погашен полностью. Таким образом, срок кредита в существенной мере становится не фиксированной, а лишь расчетной величиной, которая зависит от того, насколько расходятся темпы роста доходов и инфляции.

При изменении экономического сценария, т.е. в том случае, если темпы заработной платы (доходов) будут расти быстрее, чем индекс роста цен, может возникнуть обратная ситуация, когда сумма основного долга будет выплачена быстрее, чем наступит первоначально установленный срок возврата кредита. Так, табл. 8.4 иллюстрирует ситуацию, когда фактический срок кредита становится меньше первоначально установленного (вместо 15 лет, или 180 месяцев, ? 131 месяц).

В приведенном примере сумма кредита составляет $ 15 000, первоначальная процентная ставка – 7% (это расчетная процентная ставка для определения платежей в течение первого года, в целях повышения доступности кредита она может быть ниже реальных 10%), установленный первоначальный срок кредита – 15 лет. При этом предполагается, что доходы заемщиков ежегодно увеличиваются на 10,5%, а процентная ставка меняется в соответствии с ростом инфляции. В данном примере рассматривается вариант DIM, при котором индексируются процентная ставка по кредиту и платеж по кредиту. Индексация происходит ежемесячно .

Необходимо отметить, что DIM, как и все альтернативные инструменты, сложнее традиционных инструментов. При неправильном понимании и внедрении этого инструмента либо недостаточном контроле за его использованием возможны негативные последствия, требующие принятия чрезвычайных мер по погашению обязательств (подобные тем, что имели место в Мексике в конце 1990-х гг.). Кроме Мексики, DIM применялся во Франции, Израиле, Турции, Гане, Польше.

В Польше в 1990?1995 гг., на стадии высокой инфляции, DIM использовался в достаточно широких масштабах и успешнее, чем в других странах. Во многом это было связано с тем, что инфляция стабильно снижалась, а банки, использующие этот инструмент, получили хорошую методическую помощь от международных донорских организаций .

DIM начал использоваться в Польше при инфляции свыше 50% годовых и, соответственно, при высоких процентных ставках по кредитам в национальной валюте. Предоставление кредитов с использованием «классического варианта» DIM осуществлялось за счет средств, привлекаемых от международных донорских организаций через Ипотечный фонд, созданный в 1993 г., а также через крупнейший польский сберегательный банк «PKO-BP». Основное различие между программами жилищного кредитования в этих двух кредитных институтах в основном сводилось к тому, что программа «PKO-BP» в значительной степени субсидировалась правительством. Большинство выдаваемых кредитов в рамках данной программы были погашены за счет государственных субсидий либо конвертированы в кредиты с переменной процентной ставкой после того, как инфляция снизилась в 1999 г. до 16?17%.

Кредиты Ипотечного фонда выдавались на рыночных условиях с использованием строгой процедуры отбора заемщиков. Платежи заемщика регулировались в соответствии с индексом, отражающим рост доходов. В Польше в качестве этого индекса использовался индекс роста заработной платы, определяемый ежеквартально в национальном масштабе. В Мексике в качестве подобного индекса использовался индекс минимальной заработной платы, а затем, начиная с 1996 г., индекс, основанный на росте стоимости потребительской корзины.

В свою очередь, сумма долга индексировалась в соответствии с финансовым индексом, отражающим стоимость кредитных ресурсов для долгосрочных кредитов. В Польше и Мексике на протяжении тех лет, когда применялся инструмент с двойной индексацией, в качестве финансовых индексов использовались различные показатели (табл. 8.5).

Выбор правильных и всем понятных индексов для пересчета суммы долга и платежей заемщика, как и периодичности их пересмотра, определяет эффективность работы DIM. В самом общем случае, необходимо, чтобы индексы соответствовали следующим требованиям:

• максимально полное, объективное и понятное отражение динамики изменений доходов и стоимости кредитных ресурсов;

• возможность пересмотра платежей с необходимой частотой (ежемесячно или ежеквартально);

• общеизвестность и общедоступность, регулярная публикация в печати, независимость от прямого административного регулирования, возможность отслеживания и сравнения их динамики.

В отличие от стандартного инструмента с фиксированной процентной ставкой DIM, безусловно, переносит риск процентной ставки на заемщика. В то же время, по сравнению с кредитным инструментом с переменной ставкой и PLAM, использование второго индекса, ка позволяет существенно снизить воздействие этого риска на возможность заемщика гасить кредит. Таким образом, в отличие от PLAM кредитный инструмент с двойной индексацией защищает заемщика от излишних финансовых нагрузок при осуществлении платежей по кредиту. Однако следует помнить, что с применением этого инструмента возникает проблема тщательного отбора индексов, с помощью которых осуществляется индексация платежей по кредиту и остатка основного долга, а также проблема неопределенности кредитного периода, который может выйти за рамки установленного

< Назад   Вперед >
Содержание