Geum.ru
Авторефераты по всем темам  >>  Авторефераты по экономике  

На правах рукописи

                                                                                       

Муртазокулов Махмуджон Ризокулович

Роль и особенности денежно-кредитного регулирования в переходной экономике

(на примере Республики Таджикистан)

Специальность 08.00.01 - экономическая теория

(общая экономическая теория)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Худжанд - 2012

Работа выполнена на кафедре экономической теории Таджикского государственного университета права, бизнеса и политики

Научный руководитель:  доктор экономических наук, профессор

Саидмурадов Лютфилло Хабибуллоевич

Официальные оппоненты:        Обидов Фозил Саидович, доктор экономических наук, профессор, декан факультета финансы и международных отношений Таджикского Национального университета 

Гаибназаров Шухрат Умаркулович, кандидат экономических наук, доцент, зав. кафедрой налог и налогообложение Таджикского государственного университета права, бизнеса и политики 

Ведущая организация:        кафедра экономической теории Института экономики Таджикистана

Защита диссертации состоится л___ _____ 2012 г. в __ часов на заседании диссертационного совета К 737.009.01 при Таджикском государственном университете права, бизнеса и политики по адресу: г. Худжанд, 17 мкр-н., дом 1.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Таджикского государственного университета права, бизнеса и политики.

Автореферат разослан ______________2012 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета                                        Бабаджанов Д.Д.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Денежно - кредитная политика как неотъемлемая часть общей экономической политики и стратегии развития государства играет важную роль в обеспечении устойчивого экономического роста в стране. Поскольку ее механизмы имеют прямое воздействие на состояние реального сектора экономики посредством влияния на торгово-денежные, инвестиционные, сберегательные и платежные отношения различных субъектов национального хозяйства. Данное положение приобрело еще более важные черты в связи с реализацией рыночных реформ в странах переходного периода и усилением глобализационных процессов в мировом масштабе. Одновременно, с другой стороны макро и микроэкономическое состояние страны и положение ситуаций в странах мира может иметь свое обратное влияние на разрабатываемую денежно-кредитную политику любого государства. С этой позиции отмеченная политика должна разрабатываться исходя из текущих и стратегических задач страны.

В годы суверенитета денежно - кредитная политика Таджикистана прошла несколько этапов, каждый из которых исходил из объективной реальности реалиям национальной экономики. Первый этап охватил период с начала распада союза до введения собственной национальной валюты - таджикского рубла (май 1995 года). Второй с отмеченного этапа до октября 2000 года, где были апробированы первые навыки по разработке собственной монетарной политики и ввода более стабильной национальной валюты - сомони. Третий этап охватывает с октября 2000 года по настоящее время, где Таджикистан вышел на созидательный путь развития и имеет устойчивые внешние экономические связи с большинством стран мира.

На текущем этапе развития необходимость исследования оптимальных механизмов денежно-кредитного регулирования в качестве одного из важных направлений экономической политики является следствием низкой устойчивости  национальной валюты - сомони, нестабильности валютного рынка, неконвертируемость национальной валюты, нерешенность инфляционных процессов, зависимость таджикской экономики от импорта не только товаров научно-технического назначения, и даже от потребительских и других сырьевых благ. По оценкам экономистов, политиков и ученых трансформационный кризис в Таджикистане носил системный воспроизводственный характер, который был частично остановлен к 1997 году. Однако ее некоторые механизмы продолжают иметь место и по настоящее время.

В качестве последствий кризиса в Таджикистане пока экономическая активность населения в реальном секторе экономики не набирает должного оборота, существуют высокие ставки банковского процента, в большинстве отраслей народного хозяйства ощущается нехватка денег, наблюдается низкий уровень институциональной среды и недостаточно эффективные институты денежно-кредитного регулирования. В настоящее время Правительство страны реализует собственную денежно-кредитную политику на основе изучения рекомендаций Международных финансовых институтов, однако все большее число ученых - экономистов высказываются критично и обвиняют денежных властей во многих неурядицах отечественного реального сектора экономики.

Необходимость быстрейшей модернизации национального хозяйства, решения проблем деиндустриализации экономики, неустойчивость и неконвертируемость национальной валюты - сомони, сложившиеся в отечественной денежно-кредитном рынке требуют глубокого анализа и осмысления.

Дискуссионность обозначенных проблем денежно-кредитной политики свидетельствует, в первую очередь, об их недостаточной теоретической разработанности и, в связи с этим, об актуальности темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. В каждом современном государстве на любом этапе развития большое внимание уделяется проблемам становления денежно-кредитной системы, поскольку она является одним из признаков экономического суверенитета. Следовательно, в экономической литературе довольно большое количество работ посвящено исследованию проблем денежно-кредитного регулирования, выявлению их последствий, а также их воздействия на различные экономические системы.

Значительный вклад в развитии теории и практики денежно-кредитного регулирования в истории экономической мысли внесли представители классической теории У. Пети, А. Смит, Д, Рикардо, сторонники маржиналистской теории Ш. П. Монтески, Д. Юм, Дж. Миллер, Д. Робертсон, особенно представители монетаризма М. Фридмен, К Брунер, Анна Щварц и другие, а также Дж. М. Кейнс. В данном контексте заслуживает огромный интерес разработка количественной теории денег в работах А.Маршалла, К.Викселля, А.Пигу и И. Фишера, что позволила глубже понять денежно-кредитные механизмы связи денежной политики с отдельными параметрами экономической системы.

Теоретический и практический  аспекты и проблемы нашли свое отражение в произведениях и в научных трудах советских экономистов и стран СНГ: Л.И. Абалкина, А.В. Аникина, С. Глазьева, В.И. Дробозиной, Е.Ф. Жукова, А.Илларионова, Л.Н. Красавиной, В.М. Родионовой, Л.П. Павловой, В.М. Усоскина, А.А. Хандруева, В.Н. Шенаева, P.M. Энтова, М.Г. Делягина, Б.И. Домненко, В.К. Крылова, Д.С.Львова, В.В. Усова, П.В. Каллаура и др.

Среди отечественных экономистов, способствовавших  разработке отдельных вопросов денежно-кредитной политики во взаимосвязи с экономическим ростом и развития данной проблематики в Республике Таджикистан необходимо отметить работы следующих ученых: Рахимова Р.К., Умарова Х.У, Назарова Т.Н., Оймахмудова А., Шариф Рахимзода, Мухадбардиева Х.М, Саидмуродова Л.Х., Абдугафарова А., Ризокулова Т. Р., Бобоева Р. и др., которые старались всесторонне освещать и излагать суть проблемы, давали достойные выводы и предложения.

Вместе с тем следует отметить, что в отечественной экономической литературе нет специальных исследований, посвященных комплексному изучению отдельных рычагов и элементов монетарной политики, что отражается на эффективности проводимой государственной экономической политики в целом, и денежно-кредитной в частности, осложняя разработку долгосрочной стратегии развития страны.

Соответствие темы исследования требованиям паспорта специальности ВАК. Диссертационная работа выполнена в рамках специальности 08.00.01. - Экономическая теория, п. 1. - Общая экономическая теория. п.п 1.1 Политическая экономия: структура и закономерности развития экономических отношений; п.п 1.3 Макроэкономическая теория: теория денег.

Цель диссертационного исследования Ц на основе системного анализа выявить роль и специфику механизмов денежно-кредитного регулирования в условиях переходной экономики Таджикистана для выработки ее оптимальной стратегии.

Необходимость достижения поставленной цели определяет постановку следующих задач исследования:

- исследовать теоретические основы и уточнить содержание механизмов денежно-кредитного регулирования в современной рыночной экономике;

- изучить основные теоретические концепции о денежно-кредитном регулировании экономики;

- выявить взаимосвязь между денежной массой и некоторыми основными макроэкономическими показателями в национальной экономике Таджикистана;

- разработать модель воздействия динамики ставки рефинансирования на процесс долгосрочного кредитования предприятий;

- изучить динамику изменений нормы обязательного резервирования и деятельность банковской системы;

- определить критерии устойчивости денежного обращения и целевые параметры развития денежно-кредитной системы Таджикистана в современных условиях;

- выработать макроэкономические приоритеты в системе реализации денежно-кредитной политики Таджикистана в переходной экономике.

Объектом исследования является становление и характер денежно-кредитных отношений в  переходной экономике Таджикистана.

Предметом исследования является роль и особенности воздействия денежно-кредитных инструментов на развитие национального хозяйства Таджикистана в годы суверенитета.

Теоретической и методологической базой исследования служили фундаментальные труды известных миру ученых-классиков экономической науки, результаты теоретических и практических исследований современных ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященные исследованию денежной системы в странах постсоциалистического пространства и разработки денежно-кредитной политики. Методологическую основу диссертации составили комплекс методов экономического анализа, в частности методы диалектики, экономико-статистические приемы, метод моделирования, принципы формальной логики.

Информационной базой исследования явились законодательные и нормативные акты Республики Таджикистан (РТ), Министерства экономического развития и торговли РТ, Министерства финансов РТ, официальные издания Агентства по статистике при Президенте Республики Таджикистан и Национального Банка Таджикистана, отечественные и зарубежные публикации, включая специальные периодические издания по исследуемым проблемам, материалы научно-практических конференций, семинаров, другие материалы.

Научная новизна диссертации заключается в следующих основных результатах проведенного исследования, выносимых на защиту:

1. Впервые исследуются в условиях переходной экономики Республики Таджикистан механизмы воздействия инструментов денежно-кредитного регулирования на общеэкономическое состояние национальной экономики Таджикистана. Уточнено, что собственно деньги формируют рыночные отношения и действуют, как объект рыночной экономики, поскольку в условиях переходной экономики наряду с выполнением своих основных функций, деньги в отличие от дореформенного периода приобретает новое содержание, то есть выступает как основной формы капитала. 

2. Выявлены специфические особенности денежного обращения в таджикской экономике. К коим относятся: хронический характер инфляционных процессов; высокий удельный весь наличных денег в структуре денежной массы; низкий уровень монетизации экономики; высокий удельный весь денег вне банков, обслуживающий теневую экономику; наличие в огромных масштабах проблем замещения национальной валюты иностранными валютами (вытеснение национальной валюты); гипертрофированность долларизации экономики.
3. Систематизированы основные постулаты классической, количественной теории денег, кейнсианской и монетарной школы экономической мысли по проблемам денежной системы. Доказано, что их теоретические установки в плане регулирования денежной массы не подходят к переходным условиям Таджикистана. Поскольку в нем механизм денежно-кредитного регулирования, наряду с ориентировкой на борьбу с инфляцией, должен учитывать изменения в сфере производства, распределение дохода, практику ценообразования, влияние монополий, государственное регулирование экономики и т.д.
4. Определена теоретическая модель, характеризующая взаимосвязь уровня экономического роста с некоторыми показателями денежной массы, а именно степенью монетизации экономики, наличных денег в структуре денежной массы, скоростью оборота денег. В современных условиях Таджикистана между экономическим ростом и указанными факторами существует средняя положительная связь.

5. Предложена авторская математическая модель взаимосвязи уровня банковского процента и учетной ставки Национального банка Таджикистана. Доказано, что между исследуемыми переменными имеется слабая отрицательная связь, что противоречить существующим в мире теоретическим постулатам. Выявлено, что на текущем этапе развития учетная ставка, регулируемая Национальным банком Таджикистана, не является действенным рычагом денежно кредитной политики страны в области воздействия на процентную политику коммерческих банков.

6. Доказано, что норма обязательного резервирования, как инструмент монетарной политики, является менее эффективным механизмом при контроле над реальным сектором экономики. Выявлены основные причины данного состояния. К ним относятся: - гипертрофированность теневой экономики, - рост просроченной задолженности субъектов экономики банкам кредитных ресурсов, превосходство краткосрочной эмиссии кредитных ресурсов и низкий уровень банковской инвестиции в реальный сектор.

7. Выявлены факторы, влияющие на устойчивость национальной валюты сомони в современных условиях. К ним относятся: - импортозависимость страны; - высокий уровень производственных затрат; - низкая конкурентоспособность отечественных товаров; - отрицательный платежный баланс, влияющий к спросу и предложению валют; -низкий доход населения и связанный с ним чрезмерно высокий уровень миграции населения; - низкое доверие к реализуемым денежным реформам и национальной валюте и т.д.

8. Определены современные тенденции развития денежно-кредитного регулирования и обоснованы перспективы его развития. Выработаны предложения по совершенствованию основных направлений денежно-кредитной системы Таджикистана в плане обеспечения устойчивости денежного обращения в стране.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Научная значимость диссертации состоит в том, что результаты диссертационного исследования могут способствовать дальнейшему совершенствованию стратегии развития страны в области разработки адекватной к условиям переходной экономики теории денежно-кредитной системы.

Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования могут найти применение при разработке Национальным Банком Таджикистана конкретных мер по совершенствованию системы регулирования инструментов денежно-кредитной политики на макро и микроуровне.

Материалы диссертации могут быть также использованы в вузах страны в процессе преподавания по курсам Экономическая теория, Макроэкономика, Денежное обращение и кредит и спецкурсам для студентов экономического профиля в высших учебных заведениях, а также в научных разработках и практической работе министерств и ведомств.

Апробация результатов исследования. Теоретические положения и практические выводы диссертационной работы докладывались в 2007-2012 гг. на международных, республиканских, областных и общеуниверситетских научных и научно-практических конференциях и семинарах, проходивших в городах Душанбе и Худжанда, а также на объединенном заседании кафедр Экономической теории и Финансов и кредита Таджикского государственного университета права, бизнеса и политики. Основные результаты исследования опубликованы в шесть  научных статьях, общим объемом 4,3 п.л.

Структура и содержание диссертационной работы обусловлены поставленными целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, основных выводов,  заключения, списка использованных литератур, изложена на 131 стр. содержит 18 таблиц и 3 рисунка.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы, степень её изученности; сформулированы цели и задачи исследования, определена научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы.

В первой главе - Теоретические основы денежно-кредитного регулирования экономики - анализируются содержание сущности  денег и механизмы денежно-кредитного регулирования в современной рыночной экономике. В этом контексте также рассматриваются теоретические аспекты основных постулатов экономической мысли о денежно-кредитном регулировании экономики.

В рыночной экономике согласно ее законам продвижение товаров и услуг от производственного цикла до потребления, то есть на всех уровнях и стадиях, осуществляется именно с помощью денег. В современных условиях, где наибольшее влияние оказывают глобализационные процессы, экономические отношения, связанные с организацией денежного обращения, обменом и хранением денег, распределением, кредитованием временно свободных денег, организацией финансовых отношений субъектов макро и микроэкономики, становится все более динамичным и сложнейшим. Говоря иначе, собственно деньги формируют рыночные отношения и действуют как объект рыночной экономики. Вместе с тем, развитие рыночных отношений параллельно усиливает роль и значение денег в обществе. В Республике Таджикистан, где с 9 сентября 1991 года достигнут суверенитет страны, в плане организации денежного обращения начался новый этап. В полном смысле слова вопросы организации денежно-кредитных отношений суверенного государства Таджикистан приобрели новое содержание, особенно после ввода национальной валюты - таджикского рубля (после 10 мая 1995 года) и ее замены на национальную валюту - сомони (октябрь 2000 года). На указанных этапах развития одной из основных задач государства являлось повышение курса национальной валюты и обеспечение ее устойчивого обращения. Поскольку налаживание оптимальных форм финансовых отношений между субъектами национального хозяйства в плане достижения устойчивых темпов экономического роста на современном этапе развития Республики Таджикистан находится в прямой зависимости от разработки и выбора научно обоснованной концепции денежно кредитных отношений, это указывает на необходимость изучения, во-первых, богатого теоретического экономического наследия мирового сообщества в области денежно-кредитного обращения и, во-вторых, процесса становления механизмов монетарного регулирования национальной экономики.

При решении вопроса устойчивости денег важно изучение нового содержания денег в условиях рыночной экономики и проблемы их использования в качестве капитала. В условиях рыночной экономики деньги не только являются важной формой капитала, но и неотъемлемым компонентом производственных отношений в обществе. В связи с переходом от государственной собственности к частной, приватизацией и формированием класса предпринимателей, денежные средства субъектов экономики в республике постепенно приобрели содержание, называемое капиталом. Предприниматели начали вкладывать свои свободные денежные ресурсы в сферу производства, торговли, обслуживания и в другие сферы народного хозяйства, преследуя получение дополнительной прибыли. Известно, что в период командно-административной экономики данное предназначение денег не было так глубоко необходимо, и на эту функцию не было обращено должного внимания. Однако в годы реализации рыночных реформ все хозяйствующие субъекты под натиском законов рыночных отношений постепенно осознавали новое предназначение денег в новых условиях хозяйствования. Об изменении роли денег, связанном с рыночными преобразованиями в экономической литературе написано достаточно много, и в одном из трудов написано следующее. ЕДеньги как финансово-денежная система выходят далеко за рамки обменного эквивалента. Они становятся активом, поведение, эволюция, воздействие на рынок которого не могут быть поняты вне взаимосвязи денег как стоимостного эквивалента, системы денежных оборотов и нормативной воспроизводственной модели. Без учета этих системных ролей денег нельзя разобраться и в содержании и регуляторах инфляции.1 Данное приведенное мнение российских ученых абсолютно верно, поскольку и в экономике Таджикистана при становлении механизмов рынка проблема инфляции является одной из хронических болезней денежного обращения.

Ради справедливости следует отметить, что деньги как экономическая категория не приобрели в условиях переходного периода нового качества, а выполняют ту же функцию, как и в других странах мира. С другой стороны, ни для кого не секрет, что деньги существуют на протяжении тысячелетий и теоретико-методологические концепции денег уже разработаны. Однако произошли некоторые изменения в назначении и реализации некоторых функций денег.

Поэтому при рассмотрении нового содержания денег в условиях перехода к рыночной экономике прежде всего нами акцентировано внимание на их содержании в качестве объективной экономической категории, отражающей реальные экономические процессы. Нам представляется, что не изученность природы денег, в контексте коренных трансформационных изменений в обществе может привести к неправильному толкованию многих негативных явлений, исходящих из каналов денежного обращения или односторонней неадекватной оценки происходящих явлений.

В этом плане в первую очередь обращаемся к Марксу. В своих трудах великий ученый, развивая мысль о деньгах как форме стоимости, определил три сущностных момента: деньги = товар; деньги = система товарно-денежных оборотов; деньги = капитал. В Капитале раскрыты исторические формы стоимости: случайная, всеобщая, денежная2. Учение Маркса о природе денег имеют право на существование и в современных условиях, поскольку содержание денег является многогранным и сложным экономическим понятием.

В рыночной экономике или в переходном периоде бумажные деньги, сохраняя собственное значение, т.е. особого товара и всеобщего эквивалента, приобретают новое значение. Об особенностях денег в условиях рынка российские ученые справедливо отмечали, что в развитой рыночной экономике, где сложились рынки ценных бумаг, деньги структурированы в виде денежной массы М0, М1, М2, М3, М4. Благодаря этому они сохраняют роль стоимостного эквивалента, а форма стоимости по-прежнему представлена системой товарно-денежных оборотов, хотя и более специализированных. Мы имеем в виду относительно автономные обороты капитала, труда, дохода, ВВП, инвестиций, валюты. Развитие системы специализированных денежных оборотов со временем приобретает финансовую форму, то есть деньги превращаются в капитал и становятся адресными, способными формировать устойчиво воспроизводимые активы.3 Говоря иначе, в современных условиях деньги, находясь в обращении в качестве капитала, овладевают дополнительной общественной тяжестью и превращаются в специальный механизм, приносящий доход. В таких условиях общественная функция, подгруженная деньгами, имеет двойственный характер: - бумажные деньги как всеобщий эквивалент и капитал; - товарное обращение как обращение товара и обращение капитала.

С превращением денег в капитал, они в свою очередь, делятся на две составные части: наличные деньги и кредитные деньги. В нашей стране в 2007-2010 гг. доля кредитных денег в общественной денежной массе составляла 27 - 32 %.4 В дальнейшем, в связи с ходом развития рыночных отношений, доля кредитных денег еще больше должна быть увеличена. Однако этот процесс пока идет слишком туго, со скрипом и поэтому в денежной системе страны многие проблемы еще не нашли своего решения

В период перехода к рыночной экономике особое внимание уделяется к денежным ресурсам населения и предприятий. Отметив данный процесс, Президент Э. Рахмон подчеркивает, что Мировой опыт стран с рыночной экономикой показывает, что денежные сбережения населения и предприятий способствуют развитию отечественного производства, рынка ценных бумаг, получению дополнительной прибыли, расширению собственного бизнеса и, в конце концов, улучшению уровня жизни населения.5

Практическое воплощение отмеченного во многом исходит из разработанной и реализуемой денежно-кредитной политики. В этом плане необходимо отметить, что в экономической литературе написано, что степень реализации функций денег в каждом отдельном государстве определяется общеэкономической ситуацией и проводимой денежно-кредитной политикой  страны. Отсюда можно констатировать особую актуальность тщательно разрабатываемой денежно-кредитной политики в трансформационной экономике Таджикистана.

Денежно-кредитное регулирование воплощается в жизнь посредством реализации совокупности определенных инструментов или механизмов. Выбор экономических инструментов, которые применяются при определенных условиях, зависит от стратегии Центрального банка. В Таджикистане роль Центрального банка возложена на Национальный Банк. В общем толковании многие экономисты считают, что основной целью монетарной политики является обеспечение макроэкономической стабильности, регулирование инфляции на умеренном (низком) уровне. Такой подход к определению целей денежно-кредитной политики нашли критической оценки большинства ученых. Например, в этом плане хотелось бы цитировать мнение российского экономиста Г. Фетисова о целях денежно кредитной политики. Он отмечает, что С точки зрения экономической теории является основанием для гиперболизации цели подавления инфляции, чему служит догма о невозможности быстрого экономического развития при инфляции даже в 5-10%. Она считается главным экономическим злом, а стимулирование экономического роста не признается непосредственной целью ЦБ. Е. Это серьезная методологическая ошибка. Целью монетарной политики должно быть достижение высших целей общества: максимальной реализации конституционных прав граждан в сфере экономики, обеспечение нормальных уровней занятости и реальных доходов граждан (среднего и по группам), обороноспособности страны и макроэкономической стабильности.6

Нами представляется, что поставленные цели будут достигнуты и реализованы только при оптимальном построении денежно-кредитных рычагов управления экономикой.

В целом можно отметить, что методы, используемые в денежно-кредитной политике, разнообразны, но их в экономической литературе в общем разделяют на административные или рыночные инструменты. К последним относятся традиционные инструменты денежной политики (обязательные банковские резервы, ставка рефинансирования, операции с ценными бумагами, операции своп в границах валютной политики и т.п).

В то же время согласно теории, эмиссия денежной наличности, управление кредитами Центрального банка, которые предоставляются правительственным и банковским учреждениям, вмешательство в ссудные операции банков, определение приоритетов для финансирования отдельных областей экономики и т.п., являются административными инструментами денежной политики.

В странах с переходной экономикой, в том числе в Таджикистане, в денежной системе доминирующие позиции преобладают именно методы административного регулирования объемов и структуры денежного обращения.

В экономической теории и мировой практике существует множество различных теорий по выяснению сути, роли и места денежно-кредитной политики в экономической системе общества. Однако ради справедливости следует отметить, что в рамках одной работы рассмотреть все теории о деньгах не представляется возможным, поэтому мы останавливаемся на некоторых из них.

Например, классическая теория является одной из первых теоретических концепций, которая возникла примерно три века назад и сделавшая попытку объяснить природу денег. Классическая теория основывается на количественной теории денег, что нашла свое дальнейшее развитие в произведениях А. Маршалла, А. Пигу, Д. Робертсона. Классическая теория впервые проанализировала проблемы нарушения денежного обращения посредством возникновения инфляции и предложила свои методы борьбы с нею. Она рассматривала природу инфляции с точки зрения своих теоретических убеждений о том, что рыночная экономика - это саморегулирующаяся система, и полная занятость есть нормальное состояние рыночной экономики. Поэтому считалось, что нарушение законов денежного обращения происходит только в условиях непредвиденных чрезвычайных обстоятельств (в период войн и природных катаклизмов). Однако, мировая практика в своем развитии неоднократно противоречила этим постулатам (особенно в 20 веке).

Кейнсианская теория денег основоположником которой является Дж.М. Кейнс, переносит объект экономического исследования с микро- на макро- уровень, создав новый подход, основанный на анализе взаимосвязей агрегированных показателей, характеризующих состояние и развитие экономики в целом, и тем самым отвергая принцип саморегуляции рыночной экономики. Это теоретическое положение признается экономистами как кейнсианская революция в экономической теории. Согласно классическим постулатам, как было отмечено выше,  для борьбы с инфляцией необходимо ограничить денежную массу. Вопреки этому, кейнсианцы считают, что уменьшение денежного предложения может привести к уменьшению спроса, что приведет к спаду производства, что, в свою очередь, усилит инфляцию. Таким образом, согласно Кейнсу, все зависит от ситуации на рынке. Если при достаточности предложения товаров, то есть при полном задействовании производственных мощностей, повышение денежной массы приведет только к росту цен - инфляции. Кейнсианцы считают, что главной проблемой в государственном регулировании является управление денежной массой в целях обеспечения условий эффективного спроса, а не борьба с инфляцией.

Монетаризм: - на 70-е годы прошлого века приходится кризис кейнсианства. Над идеями этой школы берут верх идеи монетаризма, основоположником и несомненным лидером этого направления является профессор Чикагской школы Милтон Фридмен. Согласно теоретическим концепциям монетаризма, деньги, выполняя роль функции совокупного спроса, влияют не только на уровень цен, но и играют важную роль в управлении хозяйственными процессами, в том числе объемом производства и занятости. Вопреки кейнсианцам, монетаристы утверждали, что рынки в достаточной степени конкурентны, и если они не подвергаются государственному вмешательству, то рыночная конкуренция обеспечивает высокую степень макроэкономической стабильности. Основываясь на этом теоретическом взгляде, монетаристы считают, что скорость обращения денег стабильно меняется. Иными словами, они предполагали, что изменение скорости обращения денег предсказуемо и, следовательно, поддержание макроэкономической стабильности возможно только при умелом и оптимальном поддержании или управлении стабильными темпами роста предложения денег. Однако в условиях переходной экономики отрицать значение денежной сферы в регулировании хозяйственных процессов, конечно, нельзя, но упрощенный, механический и односторонний подход также неприемлем. Так как недуги рынка не только в трансформационной экономике, но и в странах с развитыми рыночными отношениями обусловливается многими факторами. Поэтому механизм денежно-кредитного регулирования, наряду с ориентировкой на борьбу с инфляцией, должен учитывать изменения в сфере производства, распределение дохода, практику ценообразования, влияние монополий, государственное регулирование экономики и т.д.

Во второй главе Ц Моделирование действия денежно-кредитных инструментов в  экономике Таджикистана исследуются проблемы взаимосвязей между денежной массой и некоторыми основными макроэкономическими показателями, анализируется моделирование воздействия динамики ставки рефинансирования на процесс долгосрочного кредитования предприятий, рассматривается динамика изменений нормы обязательного резервирования и деятельность банковской системы.

Политические и экономические условия функционирования экономики Таджикистана после приобретения суверенитета обусловили необходимость создания собственной денежной системы. Первый этап процесса становления денежной системы суверенного Таджикистана характеризовался несовершенством денежно-кредитных механизмов, что привело к разделению денежной массы, в зависимости от ее значения, на наличные и безналичные деньги. На втором этапе были сделаны первые шаги по созданию собственной денежной системы в Таджикистане. Руководство Таджикистана, разрабатывая посредством Национального банка Таджикистана собственную денежно-кредитную политику, в 1996 - 2000 годах постоянно совершенствовало отдельные элементы и организацию функционирования денежной системы суверенного государства. В данном контексте можно отметить некоторых из них:

- создание и развитие собственного эмиссионного механизма, установление правил выпуска в обращение национальной валюты, изъятие из оборота денежной наличности и т.п.;

- разработка механизма регулирования Национальным банком Таджикистана предложения денег, в частности управление банковскими резервами, установление механизма рефинансирования коммерческих банков, развитие операций на открытом рынке;

- организация практического применения инструментов денежно-кредитной политики, размежевание сфер применения фискально-бюджетной и денежно-кредитной политики;

- разработка и организация механизма валютного регулирования, включающего в себя порядок регулирования валютного курса, формирование золотовалютного резерва страны и его использование и т.п.;

- разработка мероприятий по регулированию инфляции.

Всё это дало возможность сформировать на протяжении 1995Ч2000 гг. правовые и организационные основы национальной денежной системы рыночного типа, которая была способна обеспечить надлежащее управление денежным оборотом соответственно потребностям экономики страны.

На третьем этапе происходит дальнейшее усовершенствование механизмов и инструментов денежной системы, которые были разработаны на предшествующем этапе. В данном контексте следует, в частности, отметить некоторые разработанные и принятые к реализации на практике нормативно-законодательные акты в области регулирования денежно-кредитной политики страны. На этом этапе развития денежной системы Таджикистана усиление глобализационных процессов и всесторонняя внешняя политика республики продолжает оказывать непосредственное влияние и на развитие денежной системы страны. Мировая практика показывает, что денежно-кредитная политика каждой страны посредством изменения объема денежной массы может существенно влиять и на состояние остальной экономики. По этому поводу основоположник этой концепции М. Фридмен пищет: Верно, деньги только механизм, но механизм в высшей степени эффективный. Е - никакая другая чудесная машина не смогла бы столь безболезненно и с малыми затратами труда окончательно поставить крест на нашей деревенской жизни. Но от других машин деньги отличает то, что это машина слишком капризна и при поломке повергает в конвульсии все другие механизмы. Великая депрессия является самым драматичным, но не единственным примером этого. Каждая из больших депрессий в этой стране была вызвана, либо обострилась, из-за нарушения денежного обращения.7

Следовательно, при исследовании вопросов совершенствования денежно-кредитных механизмов, целесообразно каждый элемент, инструмент денежной политики рассмотреть более тщательно, в отдельности, в контексте определения их влияния на конечный показатель экономического благополучия. В первую очередь следует вести речь о проблемах и противоречиях, имеющих место в реализации принципа денежного предложения, то есть о денежной массе, обслуживающей национальную экономику Таджикистана.

Началом анализа в данном плане является изучение структуры денежной массы. По опыту стран мира, а также работ теоретического характера, имеющиеся в расстановке и формировании структуры денежной массы ошибки, а именно несовершенство формирования компонентов денежного агрегата, может иметь отрицательное воздействие на развитие экономики. Ошибкой такого рода является высокий удельный вес наличных денег в обращении. Об этом свидетельствуют данные таблицы 1.

Таблица 1

Структура денежной массы в РТ (в %)

Годы

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Денежная масса в национальной валюте

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

100

Наличные деньги вне банков

81,2

73,7

67,2

59,2

82,6

80,1

80,2

72,3

71,8

67,9

62,3

60,3

Безналичные деньги в национальной валюте

18,8

26,3

32,8

40,8

17,4

19,9

19,8

27,7

28,2

32,1

37,7

39,7

Источник: Расчеты автора источник до 2003 года: Банковский статистический бюллетень. ЦДушанбе, 2007. - №4. - С.19; за 2004-2007гг. источник: Банковский статистический бюллетень. ЦДушанбе, 2008. - №4. - С.17; Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2011. -№7 (192). - С. 20.

Данные таблицы подтверждают отмеченный нами выше довод о том, что в национальной экономике сравнительно велик удельный вес наличных денег в совокупном объеме денежной массы. Это говорит о том, что доля наличных денег в структуре денежной массы пока остается высокой, тогда как, по теории и опыту развитых стран, она должна составлять не более 10 %.8

Другая проблема, существующая в отечественной практике в сфере денежных отношений - это неустойчивость скорости оборота денег. Если проанализировать общую картину с 2002 года по настоящее время, то можно отметить, что скорость оборота денег носит хаотичный характер. Например, в 2003 году этот рост составил 1,07 раза от уровня 2002 года, а в 2007 году - 1,27 раза от 2006 года, и так далее; в 2011 г. - 0,92 раза от уровня 2010 года.9 Факт неустойчивости скорости обращения денег делает крайне затруднительным прогноз макроэкономических последствий достижения запланированного уровня денежной массы. Иными словами, при неодинаковой скорости обращения денег воздействие одной и той же номинальной величины денежного предложения на темпы экономического роста будет различным. Однако, следует отметить, что этот фактор не всегда открыто проявляется, поэтому наблюдать его и особенно управлять им довольно сложно. На наш взгляд, в современных условиях Таджикистана (с 2000 года по настоящее время) на увеличение скорости оборота национальной валюты доминирующее влияние оказывает фактор нехватки денег. В этом плане исследование показателя - уровня монетизации экономики представляет научный интерес.

Среди экономистов бытует мнение о том, что вопрос управления монетизацией экономики достаточно сложен и иногда ответ на вопрос увеличения или уменьшения бывает разнополярным. Поскольку это связано с необходимостью одновременного решения двух разных проблем, без ущерба друг другу. Они следующие: - проблема обеспечения экономики достаточным объемом денег для нормального функционирования субъектов национального хозяйства; необходимость удерживания темпов инфляции в управляемом русле.

Решение этой задачи крайне трудно, но в него определенную ясность может внести исследование взаимосвязей между некоторыми показателями денежного предложения и уровнем экономического роста. Для их количественного измерения нами использовано линейное уравнение множественной регрессии.

Таблица 2

Некоторые фактические данные о доли наличных денег в денежном обороте, скорость оборота и уровня монетизации экономики в РТ

Годы

Темпы экономического роста в %

Денежная масса в ВВП в %

Доля наличных денег в структуре денежной массы в %

Скорость оборота денег в %

2000

8,3

8,57

81,2

16,9

2001

9,6

9,8

73,7

17,99

2002

10,8

8,70

67,2

16,64

2003

11,0

8,71

59,2

17,84

2004

10,3

7,08

82,6

22,64

2005

6,7

7,4

80,1

23,8

2006

7,0

9,17

80,2

23,65

2007

7,8

10,17

72,3

29,54

2008

7,9

18,03

71,8

9,01

2009

3,9

20,73

67,9

7,93

2010

6,5

20,46

62,3

7,69

2011

-

22,83

60,3

7,08

Источник: Расчеты автора на основе данных: Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2007. - № 4. ЦС.9; Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2008. - № 4. ЦС.18; Банковский статистический ежегодник Республики Таджикистан Душанбе, 2008. -С. 203.; Статистический сборник Республики Таджикистан: 20 лет государственной независимости. - Душанбе, 2011. -С. 356-357.

Посредством использования специального пакета прикладных программ мы определили функцию, которая моделирует зависимость между исследуемыми переменными, который имеет вид:

у= 25,76 + 0,69х1 - 0,09х2 - 0,20х3

По расчетам определили, что между рассмотренными признаками теснота связи средняя (0,598). Следовательно, отсюда вытекает, что денежная масса на современном историческом этапе (2000-2010 гг.), не является основным фактором увеличения темпов экономического роста в целом. На отмеченном этапе (коэффициент детерминации=0,34), экономический рост на 34 % зависит от темпов роста денежной массы, а на долю других, не учтенных здесь, факторов приходится 66 % изменения ее уровня.

Согласно теоретическим положениям и практике стран с развитой рыночной экономикой в плане управления денежным обращением, одним из немаловажных факторов выступают кредиты, выдаваемые центральным банком другим коммерческим банкам. Поэтому здесь речь должна идти о выдаче НБТ кредитов другим банкам страны. Само собой разумеется, такие выплаты за указанные кредитные ресурсы осуществляются под определенный процент, называемый в экономической литературе иногда учетной ставкой процента, или ставкой рефинансирования. О значении инструмента учетной ставки в экономической науке написано достаточно много, но в рамках данного исследования приведем одного из них. Российские ученые отметили, что Е. использование процентной ставки в зависимости от особенностей экономики конкретной страны может повлиять на разные экономические индикаторы. Ее рост способен привести к увеличению товарных запасов вследствие удорожания потребительского кредита. Очевидно, подобная ситуация реальна для экономик с развитой кредитной системой. Но изменение процентной ставки может также сказаться на объемах кредитования реального сектора и, кроме того, обусловить снижение денежного мультипликатора с соответствующим изменением динамики денежных агрегатов.10

С данным мнением российских ученых нельзя не согласится, учетная ставка посредством включения в затраты  коммерческих банков влияет на процентную политику последних. Это увеличивает возможности в предоставлении кредитов, так как полученный коммерческим банком заём переходит в избыточные резервы. Исходя из отмеченных, можно утверждать, что согласно теоретическим постулатам, снижение учетной ставки приводит к увеличению предложения денег на кредитном рынке и наоборот. При первом случае речь идет о реализации стимулирующей, а во втором о рестрикционной монетарной политике. Учитывая выше отмеченных, здесь требуется более детальное исследование вопроса о том, в каких объемах необходимо манипулировать ставкой рефинансирования, чтобы оптимизировать процентную политику коммерческих банков. Найти ответ на этот вопрос очень трудно, но в него определенную ясность может внести исследование взаимосвязей между учетной ставкой и уровнем процента за кредит в национальной экономике. Согласно теоретическим постулатам связь между отмеченными показателями должна быть прямолинейной, поскольку согласно теоретическим постулатам ставка рефинансирования и проценты банков имеет прямо пропорциональную связь, то есть в этих целях воспользуемся здесь линейным уравнением.

Некоторые фактические данные о темпах роста ставки  рефинансирования в процентах к предыдущему году и процентов за кредит в среднем по экономике страны дано в таблице 3.

Таблица 3

Ставки рефинансирования и процентов за кредит в среднем по экономике Республики Таджикистан

Годы

Проценты за кредит

Учетная ставка

Темпы роста учетной ставки

(в %)

2000

28,71

20,49

-

2001

26,98

20,22

98,6

2002

14,21

20,00

98,9

2003

16,13

17,66

88,3

2004

20,10

10,79

61,1

2005

25,55

9,12

84,5

2006

26,53

9,01

98,8

2007

21,94

12,95

143,7

2008

19,23

14,54

112,2

2009

22,35

9,74

66,9

2010

21,95

8,07

82,8

2011

22,81

8,79

108,9

Источник: Расчеты автора на основе данных: Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2007. - № 4. ЦС.9; Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2008. - № 4. ЦС.18; Статистический ежегодник Республики Таджикистан. - Душанбе, 2008. -С.203.; Банковский статистический бюллетень. ЦДушанбе, 2011. -№7 (192). - С. 71.С. 11.

Посредством использования специального пакета прикладных программ мы определили функцию, которая моделирует зависимость процентов за кредит от темпов роста учетной ставки в период 2000-2010 гг. Эта функция имеет вид:

у = 23,86 - 0,12x

Между факторными (учетной ставки) и результативными признаками (проценты за кредит) теснота связи слабая отрицательная (-0,139). Следовательно, рост учетной ставки на современном историческом этапе (2000-2010 гг.), не является основным фактором, определяющим процентной политики коммерческих банков. В данном контексте посредством осуществления расчетов определяем, что на отмеченном этапе, кредитные проценты банков на 1,9 % зависят от темпов роста учетной ставки. Отсюда на текущем этапе развития национальной экономики учетная ставка, регулируемая Национальным банком Таджикистана не могут быт действенным рычагом денежно кредитной политики страны в области воздействия на процентную политику коммерческих банков. Поскольку, как показывают расчеты, не учетная ставка, а доля других, неучтенных здесь, факторов обуславливает на текущем этапе развития процентную политику банковской системы Таджикистана.

В современных условиях в Таджикистане наряду со ставкой рефинансирования в определенной степени на состояние денежного рынка, могут оказать влияние манипулирование нормами обязательных резервов. Поскольку в силу того, что фондовый рынок находится в стадии формирования, действие третьего инструмента монетарной политики - операции на открытом рынке ценных бумаг - пока не может иметь решающего значения в реализации монетарной политики.. По этому поводу, например, в НСР написано следующее: Высокие банковские проценты по кредитам являются серьезным сдерживающим фактором для развития малого и среднего предпринимательства. До сих пор не создан рынок ценных бумаг, обеспечивающий свободный приток капиталов.11 Согласно теории вследствие уменьшения нормы обязательных резервов должно происходить увеличение значения денежного мультипликатора, способствующее росту денежной массы. Эта норма согласно банковским законодательствам очень часто подвергается  изменению, устанавливается на конкретные даты и обычно охватывает одно или несколько месяцев, и не охватывает весь календарный год. Поэтому здесь нами предпринят метод при прочих равных условиях и для упрощения расчетов использован среднеарифметическое значение показателя нормы обязательного резервирования, на основе чего рассчитан денежный мультипликатор.

Таблица 4

Динамика нормы обязательных резервов и денежного мультипликатора

в экономике Таджикистана

Период действия утвержденной нормы обязательного резервирования

1995 - 2003

2003 Ц2005

2005 - 2006

2006 Ц2007

2007*Ц 2008

2008- 2009

2009 - 2010

Норма обязательного резервирования(%)

20

18

15

12

9

12

9

Значение (коэф.) денежного мультипликатора

5

5,55

6,66

8,3

11,1

8,3

11,1

Темпы роста  (%)

112

119,6

123,8

133,7

0,74

133,7

Источник: Таблица составлена автором на основе изучения денежно-кредитной политики и других нормативных актов, разработанных Национальным банком за соответствующие периоды.

Как показывают данные таблицы 1, в последние рассматриваемые периоды нормы обязательного резервирования по сравнению с началом реализации собственной денежно-кредитной политики, уменьшились почти в два раза. Это говорит о смягчении одного из инструментов денежной политики, вследствие чего возможность банковской системы страны в манипулировании денежной массой увеличилось. Рассчитанное в таблице 1 теоретическое значение мультипликатора предложения денег в 2010 г означает, что банковская система страны в этом году была способна увеличить количество банковских денег в 11,1 раз. Однако в нашей практике это не соответствует действительности, так как согласно теории оно является реальным тогда, когда не происходит утечка денег из оборота и когда банки охотно идут на инвестиции или выдачу денег в кредит. Например, по этому поводу в экономической литературе написано: При норме обязательных резервов, равной 10%, количество банковских денег увеличится в десять раз. Но в случае, если определенная часть этих денег вытечет из банковской системы и останется в виде наличности вне банковской системы без учета или останется в банках в виде резерва, сумма депозитов уже не будет соответствовать равенству 1/(норма обязательных резервов).12

Основными причинами не действия такого важного инструмента монетарной политики, как нормы обязательного резервирования, в национальной экономике являются следующие:

- как известно, в годы реализации рыночных реформ развитие теневой экономики стало одной из важнейших проблем современного Таджикистана. Она превратилась в постоянный спутник экономической деятельности всех субъектов, и с углублением рыночных отношений ее размеры все больше и шире охватывают все сферы общественной жизни страны;

- значительная часть выпущенных в оборот банковской системой денег имеет в основном наличную форму. Обычно наличность, обслуживая текущий оборот, больше всего застревает в каналах денежного обращения и меньше всего возвращается банкам;

- в силу низкой эффективности продукции, производимой отечественными товаропроизводителями, и сомнительности возврата ими полученных кредитов, банки неохотно идут на широкомасштабную кредитную экспансию, а предпочитают держать свои избыточные резервы в форме прибыли и не выдают их в кредит или на инвестиции.

Отсюда можно сделать вывод, что норма обязательного резервирования как инструмент монетарной политики в силу выше отмеченных причин является менее эффективным механизмом при контроле над реальным сектором экономики. Это является причиной отрицательного отношения большинства экономистов к реализуемой монетарной политике, в частности к устанавливаемым нормам обязательного резервирования НБТ по сценарию МВФ.

Третья глава исследования Ц Оптимизация реализации денежно-кредитной политики в переходной экономике  посвящена проблемам устойчивости денежного обращения и целевых параметров развития денежно-кредитной системы. В этом аспекте рассматриваются макроэкономические приоритеты в системе реализации денежно-кредитной политики в переходной экономике.

На текущем этапе развития Таджикистана, когда страна поставила перед собой цель создания демократического, светского общества, достижения общего макроэкономического благополучия, построения социально ориентированной рыночной экономики особый интерес приобретают научные и практические разработки в области обеспечения стабильности и устойчивости денежного обращения.

Необходимость достижения устойчивости денежного обращения определяется требованиями современной рыночной экономики, к которым движется и наша страна. Требования рынка, само собой разумеется, исходят из ее особенностей. К ним, на наш взгляд, можно отнести следующее. Во-первых, в период рыночной экономики все хозяйствующие субъекты, от отдельного индивидуума до институтов государственной власти, заинтересованы в создании оптимальных условий для извлечения максимальных прибылей. А это формирует особые требования к денежной системе в плане надежности и долговечности. Во-вторых, по мере развития рыночных отношений и с расширением частной формы собственности, ростом предпринимательского сектора экономики возникла объективная необходимость в единой, стабильной и эластичной денежной системе. Поскольку наличие устойчивой денежной системы позволяет заработать доверие субъектов экономики к реализуемым экономическим реформам, государству и правительственным структурам. В-третьих, в связи с развитием рыночных форм хозяйствования, расширился механизм свободной конкуренции, требующий устойчивости денежной системы, т.е. относительного постоянства стоимости денежной единицы, поскольку от него зависит рыночное изменение цен, которое является важным сигналом в тенденциях и динамике конъюнктуры рынка. В-четвертых, действие основного регулирующего механизма рыночной экономики - спрос и предложение - требует маневренности и мобильности денежного обращения. Это свойство денежного обращения означает его способность автоматически расширяться и сжиматься в соответствии с реальными потребностями народнохозяйственного оборота в деньгах и требованиями закона денежного обращения. В-пятых, реализация открытой экономической политики, как непременное условие развития рыночных отношений в целях защиты национального рынка от отрицательного влияния денежной экспансии других стран, обусловливает установление устойчивости денежной системы страны.

Стабильность цен в национальной экономике - основной показатель денежной устойчивости по отношению к валютному курсу, то есть она считается агрегированным совокупным показателем, характеризующим состояние денежной устойчивости. Поэтому установление оптимальных пропорций между денежной массой и объемом товаров занимает особое место и в целом в экономике, и в установлении финансовой устойчивости страны в частности. Как известно, стабильность цен считается нарушенной, либо когда наблюдается инфляция, либо когда происходит дефляция цен. Поскольку инфляция имеет прямое влияние на покупательную способность денег. В начальные годы рыночных реформ темпы инфляции исчислялись несколько сотнями (в 1991 - 1998гг) и даже более тысячи процентами в год (1992, 1993гг ). Говоря иначе, проблема инфляции в национальной экономике стояла очень остро. А после ввода национальной валюты - сомони, инфляция хотя измеряется двухзначными цифрами, но она продолжает иметь свое отрицательное влияние. Поэтому на первом этапе реформ осуществление жесткой денежной политики являлось единственным способом преодоления инфляции, но одновременно данная политика оказывала отрицательное влияние на уровень жизни населения. Другими словами, банки постепенно обеспечивали наличными деньгами рыночные процессы сохраняя принципы жесткой монетарной системы. Данная ситуация в свою очередь , создавала свойственное к переходной экономике явление - в связи с отсутствием наличных денег в территориальных отделениях банков своевременно не были выплачены оплата труда, но в условиях сжатия платежеспособности населения они привели к другим отрицательным последствиям.

Одним из таких является ограничение доходов большинства субъектов экономики, воздействующие на уровень жизни многих слоев населения, в первую очередь людей работающих в бюджетной сфере. Это в свою очередь привело разгулу коррупции и другим явлениям, вынуждающим действовать в обход действующим законам для того, чтобы выжить. Или увеличению армии безработных или усилению миграционных процессов в другие страны мира.

Покупательная способность национальной валюты зависит также и от динамики валютного курса. А последнее исходит от состояния платежного баланса стран, которые являются производными от социально-экономического положения страны. Факт неустойчивости валютного курса в годы рыночных реформ в Таджикистане приобретает архиважный характер, поскольку на текущем этапе развития именно от него исходят состояние не доверия к национальной валюте - сомони. Поэтому, объективно появляется необходимость поддержания стабильности обменного курса национальной валюты в антиинфляционных целях.

В Таджикистане рынок иностранных валют делится на два сегмента. К первому сегменту относятся официальный, коммерческий наличный и безналичный, а второму наличный черный валютный рынок. Предложение иностранной валюты в официальный валютный рынок составляет в основном экспортные поступления от продажи хлопка - волокна, золота и других цветных металлов, электроэнергии, топлива, продовольствия и других которые организуются через централизованного вывоза. Валютные поступления от децентрализованного экспорта, трудовой миграции и других экономических агентов образуют валютные предложения в черном рынке. В годы реализации рыночных реформ благодаря проведению плавающего валютного режима валютные курсы изменяются в основном под воздействием механизма спроса и предложения к иностранной валюте.

Факторы, влияющие на динамику валютного курса в экономике Таджикистана исходят из ее специфики. К их числу можно отнести: - импортозависимость страны; - высокий уровень производственных затрат; - хронический характер обесценения денег; - низкая конкурентоспособность отечественных товаров; - низкая загрузка производственных мощностей промышленных предприятий; - отрицательный платежный баланс, влияющие к спросу и предложению валют; - низкий доход населения и связанный с ним чрезмерно высокий уровень миграции населения.

Существенным отрицательным последствием данных тенденций является то, что среди всех субъектов экономики падает доверие к национальной валюте и усиливается процесс долларизации экономики. Рынок недвижимости, автомобильный рынок, рынок средств производства, рынок строительных материалов и рынок бытовой техники почти полностью обслуживается долларами США. Кроме того, в рынке потребительских товаров (обслуживаемый в основном национальной валютой), при совершении торгово-обменных операций ориентируется на текущий рыночной дневной курс доллара США. Следовательно, в настоящих условиях для достижения конвертации национальной валюты считается необходимыми решения нижеследующих основных вопросов: - осуществление структурных изменений и поэтапное последовательное формирование организационной структуры экономики, направленное к диверсификации экспорта народного хозяйства страны; - создание благоприятных условий для развития производственного сектора экономики и активизация стимулирующих факторов по расширению частного реального сектора экономики; - непрерывное снижение обменных курсов сомони.

По фактическим данным официальных статистических органов с 2003 года ежегодный темп роста ВВП составил 7,7 %, что является отрадным фактом.13 Это позитивно тем, что потребности экономики в деньгах из года в год растет и свидетельствует об активизации экономической деятельности субъектов экономики. Однако, с учетом того, что по показателю ВВП на душу населения, Таджикистан пока относится к числу отсталых стран, отмеченный выше ежегодный рост ВВП в размере 7,7% считается недостаточным. Говоря иначе, если мы будем сохранять такие темпы роста, то только через 9,0914 лет мы можем удвоить вышеотмеченный показатель. Это значит с сегодняшнего дня только к 2021 году мы можем достичь уровня среднеразвитых стран мира. Кроме этого ежегодный темп роста цен (10,4%)15, не дает возможность повышения покупательной способности и устойчивости денежного обращения. Парадоксальность ситуации заключается в том, что наличие инфляционных тенденций происходит в условиях низкой монетизации экономики. Говоря иначе, инфляция не происходит в условиях превышения денежной массы в обращении над товарным объемом, а скорее всего наоборот.

Высокие темпы инфляции обусловили то, что в годы суверенитета в нашей стране в основном практиковалась реализация жесткой денежной политики. Это позволяло лучше регулировать монетарные источники инфляции.

Новым этапом проведения национальной денежной политики в Таджикистане можно сказать, введение в обращения национальной валюты- сомони, в 2000 году, поскольку именно в этом периоде макроэкономическое положение в республике в корне изменилось. Эти изменения носили и положителные и отрицательные черты. Положительность отразилось в снижении темпов инфляции до галопирующих форм, а отрицательность в низкой эффективности производственного сектора и отсталости инвестиций в реальном секторе экономики. Поэтому реализованная Национальным банком Таджикистана нашли острую критику в отечественной печати. Предлагалось ведение политики сбалансированного стимулирующего реального сектора экономики монетаризма, включающая реорганизацию действующей денежной системы с учетом национальных особенностей.

Самая главная проблема в денежной системе страны, на наш взгляд, является - неспособность национальной денежной единицы - сомони выполнять все свои функции, имеется в  ввиду, как средства сбережения и накопления, мировых денег, и частично даже и функции как средства платежа. Большинство субъектов экономики, особенно предприниматели, предпочитают держать в своих руках в качестве средства платежа, средства накопления иностранные валюты. Поэтому, наличные деньги, как в национальной, так и в иностранной валюте обычно находятся вне банков, переходят из одних рук в другие без участия официальных органов и это имеет серьезное негативное влияние на денежную систему страны. Для преодоления подобных проблем необходимо принять дополнительные меры по укреплению наличного денежного обращения, и повышению ответственности банковской системы страны. Для этого должны быть определены ряд мероприятий по регулированию оборота наличных денег и привлечения их в официальный сектор денежного обращения.

Среди них важное место должно занимать регулирование денежного обращения так, чтобы достичь товарообеспеченности национальной валюты с отечественными товарами и услугами. Это на наш взгляд, позволяет повышению покупательной стоимости денег и устойчивости национальной валюты по сравнению с иностранными валютами.

Если количество национальных денег, находящихся в обращении будет обеспечено отечественными товарами и услугами, то это способствует стабилизации денежного обращения по нижеследующим направлениям: - удовлетворить потребности населения в отечественных товарах и услугах, и тем самым расширить ассортимент выбора; - возможность удовлетворения потребности иностранных стран и граждан к отечественным товарам и это в свою очередь повысит курс национальной валюты; нормализует процесс кругооборота денег в стране.

В заключении диссертации приводятся выводы, которые кратко можно сгруппировать и сформулировать следующим образом:

1. В современной рыночной экономике вопросы денежно-кредитного регулирования становятся все более динамичными и сложными.

2. Методы, используемые в денежно-кредитной политике, разнообразны, но их в экономической литературе разделяют на административные или рыночные инструменты. В странах с переходной экономикой, в том числе в Таджикистане, наибольшее распространение имеют именно методы административного регулирования объемов и структуры денежного обращения.

3. В экономической теории и мировой практике существует множество различных теорий по выяснению сути, роли и места денежно-кредитной политики в экономической системе общества. В нашей республике при обеспечении устойчивости денежного обращения изучение подобных теорий и эффективное использование их в условиях, учитывающих отечественную экономическую систему, весьма важно и с практической, и с теоретической точки зрения. В западной экономической литературе можно раздельно указать на следующие основные направления теории по обеспечению устойчивости денежного обращения: классическая теория, кейнсианство и монетаризм.

4. Управление денежными инструментами согласно рекомендациям монетаристов, классиков и кейнсианцев, пока у нас ожидаемых результатов не принесло. В переходной экономике, каковой является экономика Таджикистана, законы денежного обращения проявляются в специфичной форме. Наряду с рыночными, у нас существуют и командно- административные методы регулирования деятельности хозяйствующих субъектов. Также имеется своя специфика в реализации рыночных элементов в каждой отдельной стране.

5. Становление денежно-кредитной системы суверенного Таджикистана охватывает три этапа. Первый - с начала приобретения независимости до ввода национальной валюты - таджикского рубла (сентябрь 1991 - май 1995гг.). Второй - период приостановления системного трансформационного кризиса и достижение полной политической стабильности в стране (май 1995 - октябрь 2000гг.). Третий Ц  активный созидательный этап развития страны и  замена таджикского рубла новой национальной валютой - сомони (с октября 2000 г. и по настоящее время). Вопросы организации денежно-кредитных отношений суверенного государства Таджикистан приобрели новое содержание, особенно на втором и третьем этапах развития.

6. В современной расстановке и формировании  структуры денежной массы суверенного Таджикистана есть некоторые упущения, в частности высокий удельный вес наличных денег в обращении. Кроме этого, факт неустойчивости скорости обращения денег делает крайне затруднительным прогноз макроэкономических последствий достижения запланированного уровня денежной массы.

7. Комплексный анализ состояния денежного обращения в Таджикистане показывает, что денежная масса на современном историческом этапе (2000-2010 гг.) не является основным фактором увеличения темпов экономического роста в целом.

8. Анализ масштабов и действенности инструментов денежно-кредитной политики в развитых странах позволяет сделать вывод о том, что наибольшим образом на денежное предложение влияют операции на открытом рынке. В странах с переходной экономикой постсоветского пространства, особенно в Республике Таджикистан, ситуация совсем иная, чем в других государствах мира. Это в первую очередь определяется отсутствием системы открытых рынков ценных бумаг. Поэтому целесообразно провести исследование действия инструментов монетарной политики в условиях переходной экономики в единстве, то есть в целом, исходя из условий макроэкономического состояния страны.

9. В Таджикистане в основном накопление и оседание кредитных ресурсов происходит в торгово-посреднической сфере. Это создаёт предпосылки для увеличения денежной массы в народном хозяйстве, и тем самым поощряется инфляция.

10. Расчеты показывают, что с сокращением учетной ставки на 1%, проценты за кредит уменьшаются всего на 0,12%. Связь между факторными (учетная ставка) и результативными признаками (проценты за кредит) слабая, отрицательная. Отсюда следует, что рост учетной ставки на современном историческом этапе  не является основным процентообразующим фактором коммерческих банков. Учетная ставка, регулируемая Национальным банком Таджикистана, не может быть действенным рычагом денежно- кредитной политики страны в области воздействия на процентную политику коммерческих банков.

11. На текущем этапе развития Таджикистана особый интерес вызывают научные и практические разработки в области обеспечения стабильности и устойчивости денежного обращения. Среди ученых бытует мнение о том, что в рыночной экономике достижение абсолютной устойчивости денежной системы крайне трудно и почти не осуществимо. Согласно их мнению, это исходит от таких условий рыночной экономики, как господство частной собственности на средства производства и циклический характер развития экономики, а также установление в мировой практике системы кредитных и бумажных денег (банкноты, чеки, казначейские билеты, электронные деньги), не имеющих золотого стандарта.

12. Важными показателями устойчивости национальной валюты можно считать валютный курс и уровень внутренних цен на товары и услуги.

Первое исходит от состояния платежного баланса, который является производным от социально-экономического положения страны. Фактор тренда валютного курса в годы рыночных реформ в Таджикистане приобретает архиважный характер, поскольку экономический и политический суверенитет страны позволил Таджикистану все больше интегрироваться в мировое хозяйство, а это говорит о расширении открытости его экономики.

13. Для достижения конвертации национальной валюты в современных условиях считается необходимым решение нижеследующих основных вопросов: осуществление структурных изменений и поэтапное последовательное формирование организационной структуры экономики, направленной на диверсификацию экспорта народного хозяйства страны;  создание благоприятных условий для развития производственного сектора экономики и активизация стимулирующих факторов расширения частного реального сектора экономики; непрерывное снижение обменного курса сомони; необходимо добиться международного равного товарообмена;  обуздание (урегулирование) инфляции; усиление доверия населения для поддержки реформ и национальной валюты.

14. Основные макроэкономические показатели в валовом значении в экономике Таджикистана зарождают в гражданах оптимизм по поводу того, что, по сравнению с предыдущими годами, они имеют тенденцию к росту. Однако с учетом того, что сегодня Таджикистан пока относится к числу отсталых стран в плане сравнения ВВП на душу населения, средний ежегодный темп роста ВВП в размере 7,7% считается недостаточным. Говоря иначе, если мы будем сохранять такие темпы роста, то только через 9,09 лет  можем удвоить вышеотмеченный показатель. Это значит, что с сегодняшнего дня только к 2021 году мы сможем достичь уровня среднеразвитых стран мира.

15. В денежной системе страны имеется также ряд других проблем, в частности переполнение каналов денежного оборота страны иностранной валютой, недоверие большинства субъектов экономики банкам, гипертрофированность наличных денег вне банков и многое другое. Самым главным среди них, на наш взгляд, является неспособность национальной денежной единицы - сомони - выполнять все свои функции. Мы имеем в виду сомони как средства сбережения и накопления, мировые деньги и частично даже ее функции как средства платежа.

16. В Таджикистане для повышения покупательной стоимости денег и обеспечения устойчивости денежного обращения необходимо вести работу в следующих направлениях:

- добиться товарной обеспеченности сомони отечественными товарами и услугами. Этого можно добиться двумя способами: 

а) расширенное развитие отраслей производства и обслуживания в плане резкого увеличения объема потребительских и инвестиционных товаров. Для этого необходимо стимулировать производство качественных товаров различными путями;

б) в целях регулирования и привлечения свободных наличных денежных средств как национального, так и иностранного происхождения в официальную сферу денежного обращения, временно можно применять меры по реализации государством жилья, свободной земли, основных средств мелких и средних предприятий;

- меры по ликвидации бюджетного дефицита заключаются в преодолении некоторых неувязок в денежной системе страны где прежде всего необходимо в кратчайший период времени отрегулировать бюджетный дефицит, так как бюджет является основным финансовым рычагом государства;

- проведение девальвации сомони по отношению к основным конвертируемым валютам мира, создание рынка девальвации и отмена централизованного распределения ресурсов, в том числе валютных ресурсов - должны быть составными частями проводимых реформ. Поэтому в настоящее время в условиях нестабильного курса сомони, сильной зависимости от импорта, неэффективного использования рабочей силы - девальвация считается одной из важных конкретных мер в ходе определения курса сомони, поскольку политика снижения валютного курса сомони выполняет ряд функций, в том числе функцию содействия внешней торговле страны;

- необходимость легализации внешней торговли. Важным теоретическим и  практическим направлением легализации является наличие свободных финансовых рынков на основе плавающих и рыночных курсов валют. В связи с этим, полная финансовая легализация и проблема присоединения к международному финансовому рынку остается в настоящее время теоретическим шагом развития страны. Применение практических мер в этом направлении прогнозируется в ближайшем будущем, так же определяется степень развития внутреннего валютного рынка, приведение конкурентоспособности внутренней валютной системы к мировым стандартам;

- создание благоприятных торговых условий. В мировой практике существует много способов и методов повышения валютных поступлений от импорта и экспорта через упрощение торговых условий и содействие им. Можно добиться значительных успехов в обеспечения позитивных сдвигов в платежном балансе страны и рост бюджетных доходов через улучшение дел в области внешнеэкономических связей и регулирование системы ценообразования во внешней торговле страны.

Нами предполагается, что реализация рекомендуемых мер имеет важное значение при обеспечении устойчивости денег и превращении национальной валюты в одну из авторитетных валют по всему миру.

Автором опубликованы следующие работы по теме диссертации:

а) в научных журналах, включенных в перечень рецензируемых  изданий ВАК России:

1. Содержание денег и механизмы денежно-кредитного регулирования в современной рыночной экономике//Вестник Таджикского национального университета (научный журнал). - Душанбе, 2012. - № 12 (76). - 0,5 п.л.

б) научные статьи, опубликованные в других журналах и сборниках:

2. Теория монетаризма и переходная экономика//Вестник ТГУПБП. ЦХуджанд, 2009. - № 1 (37). - 0,5 п.л.

3. Зарубежный опыт реализации денежно-кредитной политики//Вестник ТГУПБП. - Худжанд, 2010. - № 2 (42). - 0,5 п.л.

4. К вопросу исследования инструментов денежно-кредитного регулирования в экономике Таджикистана//Вестник ТГУПБП. - Худжанд, 2010. - № 3 (43). -0,5 п.л.

5. Совершенствование банковской инфраструктуры в условиях переходного периода//Номаи Донишгох (учёные записки). - Худжанд, 2011. - №4 (19). -0,5 п.л. (авторские - 0,25 п.л.)

Подписано в печать 30.04.2012. Формат 60х84/16. Бумага офсетная.

Тираж 100 экз. Заказ № 142. Печ. л. - 1,5.

_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Малая типография Таджикского государственного университета

права, бизнеса и политики.

735700, Худжанд, 17 мкр-н, дом 1.

1 Евстигнеева Л., Евстигнеев Р. Инфляция в новом измерении //Вопросы экономики. ЦМ.:2008. - №7 -С. 47.

2 Маркс К. Капитал. Т 1. ЦМ.: изд-во Политической литературы, 1988. - С.140-187

3 Евстигнеева Л.,  Евстигнеев Р. Инфляция в новом измерении //Вопросы экономики. ЦМ.: 2008. №7 -С.50.

4 Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2010. -№4. - С.19.

5 Послание Президента Республики Таджикистан Э. Рахмона членам Маджлиси милли и депутатам Маджлиси намояндагон Маджлиси Оли Республики Таджикистан от 20 апреля 2011 г.

6 Фетисов Г.. Монетарная политика России: цели, инструменты и правила. Об антикризисных мерах правительства России.// Вопросы экономики. ЦМ.: -2008. -№11. -С.10.

7 Фридмен Милтон. Если бы деньги заговорили.../ пер. с англ. - М.: Дело, 1999. - С.139.

9 Расчеты автора на основе данных: Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2007. -№4. - С.20;. Банковский статистический бюллетень. - Душанбе, 2011. -№7 (192). - С.22.

10 С. Андрюшин., В. Бурлачков. Денежно-кредитная политика и глобальный финансовый кризис: Вопросы Методологии и уроки для России // Вопросы экономики. 2008 №11 с.44

11 Национальная стратегия развития Республики Таджикистан на период до 2015 года. (Утвержден Постановлением Маджлиси Намондагон Маджлиси Оли Республики Таджикистан от 28 июня 2007 г. № 704). ЦДушанбе . 2007 . Цс. 65.

12 Самуэльсон, Пол, Э, Нордхаус, Вильямс Д. Экономика: Пер. с англ.: уч.пос. - М.: Издательский дом. Вильямс, 2000. ЦС. 436.

13 Таджикистан: 20 лет государственной независимости. Статистический сборник. - Душанбе: Агенство статистики при Президенте РТ, 2011. - С. 420

14 Расчет автора путем использования метода правило 70

15 Расчеты автора на основе данных: Таджикистан: 20 лет государственной независимости. Статистический сборник. - Душанбе: Агенство статистики при Президенте РТ, 2011. - С. 420

Авторефераты по всем темам  >>  Авторефераты по экономике