Авторефераты по всем темам  >>  Авторефераты по экономике  

На правах рукописи

ДЕМЕНТЬЕВА Алла Геннадиевна

РАЗВИТИЕ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ

  Специальность 08.00.14 - Мировая экономика

  Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Москва

2012

       Работа выполнена на кафедре менеджмента и маркетинга Московского государственного института международных отношений (Университета) МИД России

Официальные оппоненты:  доктор экономических наук, профессор,

заведующий кафедрой международных экономических отношений Российского университета дружбы народов

                               ГУСАКОВ Николай Павлович

доктор экономических наук, профессор,

декан Высшей школы бизнеса и менеджмента Международного университета в Москве,

                               заслуженный работник Высшей школы РФ

                               МАНЮШИС Альгирдас Юозович

                               доктор экономических наук, профессор,

заведующий отделом Международной торговли и многостороннего экономического сотрудни-чества Всероссийского научно-исследо-вательского конъюнктурного института,

заслуженный деятель науки РФ

                               САБЕЛЬНИКОВ Леонид Владимирович

Ведущая организация:  Всероссийская академия внешней торговли

  Министерства экономического развития РФ

Защита состоится л14 февраля 2013 г. в 15.00 часов на заседании Диссертационного совета Д 209.002.06 (экономические науки) при Московском государственном институте международных отношений (Университете) МИД России в ауд. _____.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке им. И.Г.аТюлина МГИМО (У) МИД России по адресу: 119454, г. Москва, проспект Вернадского, 76. С авторефератом диссертации можно ознакомиться на сайте www.mgimo.ru.

Автореферат разослан л___ __________2012 г.

И.о. ученого секретаря

диссертационного совета

доктор экономических наук, профессор                                Р.Б. Ноздрева

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Наиболее характерной особенностью развития мировой экономики конца XX - начала XXI вв. является нарастающий процесс глобализации, сущность которого проявляется в транснационализации мирохозяйственных связей. Современная мировая экономика представляет собой систему, объединенную масштабными производственно-сбытовыми комплексами, глобальной финансовой системой и планетарной информационной сетью. Глобализация оказывает влияние на экономику всех стран и носит многоплановый характер.

Важнейшим аспектом глобализации является высокий темп роста прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Так, за период 1990-2011 гг. приток ПИИ в мировую экономику вырос с 209 млрд.долл1 до 1,5 трлн.долл.2 Эти инвестиции играют основную роль в трансферте технологий, промышленной реструктуризации, образовании глобальных корпораций, что оказывает непосредственное влияние на развитие национальных экономик. Ещё одним из основных проявлений глобализации является рост торговли товарами и услугами. В 1990 г. объем мирового экспорта составлял 2,5 трлн.долл.3, а к 2011 г. достиг почти 22,3 трлн.долл4. Глобализация также способствует развитию научно-технического прогресса. При этом технологические инновации, в свою очередь, являются одной из ее движущих сил.

Главными субъектами современной глобальной экономической системы являются транснациональные корпорации (ТНК), которые наряду с государствами стали полноправными участниками международных экономических отношений, их влияние и роль в мировой экономике и политике продолжают возрастать. По данным Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) в настоящее время в мире насчитывается более 82 тысяч ТНК.5 Доля транснациональных компаний в международной торговле составляет 25% всего мирового экспорта товаров и услуг, а в экспорте и импорте отдельных развитых стран доходит до 80%. Объем продаж зарубежных подразделений ТНК за период с 1990 г. по 2010 г. увеличился более чем в 6 раз с 5105 млрд. долл. до 32 960 млрд. долл.6

В условиях формирования глобальных рынков, турбулентности внешней среды, обострения конкуренции на мировом рынке особенную актуальность для ТНК приобретает разработка эффективной системы управления, новых форм организации и  руководства бизнесом. Опыт крупных корпораций  показывает, что система  корпоративного  управления является определяющей в обеспечении их инвестиционной привлекательности, способности адаптироваться к глобальным переменам на макро- и микро- уровнях, что в конечном итоге влияет на конкурентоспособность  бизнеса  на  национальном  и международном рынках. Именно в рамках этой системы разрабатываются стратегические направления бизнеса, принимаются общекорпоративные решения, обеспечивается защита прав собственников и инвесторов.

В документах Всемирного банка и Организации по экономическому со-трудничеству и развитию (ОЭСР) отмечается, что ключевым фактором повышения экономической эффективности является корпоративное управление, и его влияние распространяется далеко за пределы интересов акционеров и корпораций. Корпоративное управление является источником конкурентоспособности стран и важным фактором экономического и социального прогресса7.

Глобальный финансово-экономический кризис и корпоративные банкротства оказали огромное влияние на развитие теории и практики корпоративного управления. Неэффективность руководства в крупных корпорациях, в течение длительного времени принимавших на себя высокие риски, стала одной из причин мирового финансово-экономического кризиса. Растет понимание того, что взаимосвязь и взаимозависимость рынков капитала являются источником нестабильности для корпоративного сектора. В этой связи международные организации, правительства и компании вынуждены добиваться более высоких стандартов корпоративного управления.

Трансформация российской экономики, интеграция ее в мировую экономическую систему, приватизация государственной собственности и появление акционерных обществ обусловили повышенное внимание к проблемам корпоративного управления со стороны национальных регуляторов и бизнеса. Приоритетной задачей для России является создание инновационной экономики, основу которой составляют ведущие отечественные корпорации, в настоящее время значительно уступающие зарубежным ТНК по эффективности бизнеса и инноваций. Присоединение России к Всемирной торговой организации (ВТО) и дальнейшая интеграция нашей страны в мировую экономику окажет существенное влияние на конкурентные позиции российского бизнеса.

В современных условиях развитие российского корпоративного сектора требует значительных инвестиций. Россия конкурирует с другими развивающимися рынками за привлечение капитала зарубежных инвесторов, которые определяющее внимание уделяют факторам корпоративного управления.

В этой связи особо актуален вопрос о формировании модели корпоративного управления, способной обеспечить международную конкурентоспособность российского корпоративного сектора и дальнейшее развитие инновационной социально ориентированной российской экономики.  Глубокое теоретическое исследование современных проблем корпоративного управления, анализ изменений и направлений совершенствования систем корпоративного руководства с учетом глобального контекста, а также оценка возможности применения передового зарубежного опыта в отечественной практике приобретает особую важность и своевременность.

Степень разработанности темы. Начиная с 1990-х гг. прошлого века корпоративное управление стало одной из наиболее обсуждаемых тем в российских и зарубежных научных и деловых кругах. В экономической литературе она получила достаточно широкое освещение. Значительная часть работ посвящена сравнению моделей руководства бизнесом разных стран, возможностям повышения качества корпоративного управления и инвестиционной привлекательности компаний, международным аспектам руководства ТНК. Эти вопросы анализируются в работах отечественных ученых: В.Г. Антонова, И.В. Беликова, Ю.Б. Винслава, И.Г. Владимировой, Г.Г. Газина, В.А. Галанова, И.Н. Герчиковой, М.В. Грачевой, Ю.А. Данилова, Т.Г. Долгопятовой, Р.И. Капелюшникова, Д. Карапетяна, В.Н. Ключко В.Б.Кондратьева, Г.Н.Константинова, Р.С.Кравченко, П.В.Кузнецова, Е.Л.Леонтьевой, А.В.Лукашова, С.А.Орехова, А.Д.Радыгина, А.А.Рачинского, М.В.Самосудова, В.А.Селезнова, И.А. Храбровой,  Р.М.Энтова и др.

В числе зарубежных авторов, исследования которых оказали наибольшее влияние на развитие методологии анализа функционирования корпораций и систем корпоративного управления, следует выделить: Р.Агилера, В.Бруно, Р.Вильямсона, Р.Вишни, Ю.Дженсена, Т.Ёсикава, К.Кима, Т.Кларка, С.Классенса, А.Кэдбери, Р.Ла Порта, Л.Лаевена, К.Маркидеса, Дж.Нофсингера, М.Портера, С.Томсена, Р.Трикера, И.Фамы, Б.Хармалина, А.Чандлера, В.Чаочария, Дж.Чаркама, А.Шлейфера и др.

Основное внимание в работах этих авторов уделяется исследованию взаимосвязи корпоративного законодательства и эффективности корпоративного управления компании, развитию моделей в рамках правовых и институциональных особенностей каждой страны. Однако вопросы воздействия условий глобализации экономики на эволюцию сложившихся моделей и формирование различных систем корпоративного управления не получили должного освещения. Недостаточная степень научной разработанности проблемы взаимосвязи корпоративного управления и глобализации, влияния глобального кризиса на формирование современных систем руководства крупнейшими ТНК обусловили интерес автора, а также актуальность и научную значимость данной темы.

Ряд существенных аспектов корпоративного управления ТНК, в частности, изменение функций и организации корпоративного центра, гармонизация систем корпоративного управления разных стран, посткризисные тенденции в корпоративном управлении, повышение роли международных и национальных стандартов в данной области не получили подробного научного освещения и разработки.

Особо следует подчеркнуть важность дальнейшей разработки проблемы формирования российской модели корпоративного управления в условиях глобализации мировой экономики. Совершенствование технологий и методов корпоративного руководства в России целесообразно базировать на исследованиях передовой практики ТНК развитых стран, а также анализе возможностей и условий функционирования преобладающей в России модели корпоративной собственности, объективных особенностей российской экономики.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой диссертационной работы послужили фундаментальные исследования отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам деятельности ТНК, глобализации хозяйственной жизни, международного движения капитала, корпоративного управления, корпоративных финансов, регулирования предпринимательской деятельности. Среди российских авторов, в первую очередь, можно назвать В.Г.Антонова, И.В.Беликова, О.С.Виханского, И.Н.Герчикову, С.И.Долгова, В.С.Загашвили, В.К.Ломакина, Г.Н.Константинова, Р.Б.Ноздреву, И.Осадчую, Н.Симония, Ю.В.Шишкова и др. Ведущими зарубежными исследователями, определившими основы изучения данных вопросов, являются Р.Акофф, А.Берли, Дж.Даннинг, М.Джексон, Т.Джонс, А.Кэдбери, Р.Ла Порта, Г.Минз, Дж.Нофсингер, М.Портер, Р.Трикер, Э.Фримен, Ч.Хилл, Дж.Чаркам, Р.Эдвард и др.

Позиция автора при написании работы также формировалась с учетом исследований, проведенных Национальным советом по корпоративному управлению России, ИМЭМО РАН, НИУ ГУ-ВШЭ и РЭШ.

При анализе развития мировых тенденций в области организации и руководства деятельностью ТНК, развития финансовых рынков использовались исследования и статистические сборники международных организаций, таких как ЮНКТАД, Всемирный банк, Международный валютный фонд (МВФ), ОЭСР, ВТО и др.

При рассмотрении вопросов современного регулирования деятельности акционерных компаний автор использовал нормативные и законодательные акты развитых стран и России, исследования ведущих рейтинговых и консалтинговых агентств (Standard&Poors, McKinsye, Governance Metrics, PricewaterhouseCoopers, A.T.Kearney, Dun & Bradstreet, Delloitte, Эксперт - РА), а также аналитические материалы крупнейших фондовых бирж мира и России.

Решение поставленных задач выполнено с методологических позиций, основой которых стал системный подход к выявлению тенденций развития корпоративного управления с учетом глобального контекста. В работе использованы следующие методы исследования экономических явлений: общенаучные методы (индукция, дедукция, аналогия, анализ, синтез), эмпирический, многофакторный, статистический, графический и сравнительный методы, а также контент-анализ практических материалов, моделирование изучаемых процессов, исторический и диалектический подходы к исследованию эволюции корпоративного управления.

Актуальность и степень разработанности темы определили цель и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в выявлении и изучении современных тенденций развития корпоративного управления в крупнейших компаниях развитых стран в условиях глобализации.

При этом решаются следующие задачи:

- показать возрастающую роль ТНК в мировой экономике и раскрыть значение корпоративного управления в их деятельности в современных условиях глобализации;

- дать качественную характеристику современной структуры ТНК и изменения роли и функций корпоративного центра на современном этапе;

- исследовать и представить эволюцию сложившихся моделей корпоративного управления ведущих ТНК развитых стран;

- доказать формирование в условиях глобализации унифицированной модели корпоративного управления;

- определить влияние глобального финансово-экономического кризиса на деятельность крупных корпоративных структур;

- представить и структурировать современные технологии организации деятельности высшего уровня руководства ТНК развитых стран, выявить основные векторы изменений в системах корпоративного управления;

- определить значение международных и национальных стандартов в формировании системы корпоративного управления;

- изучить и выявить особенности формирующейся российской модели корпоративного управления;

- изложить практические рекомендации по совершенствованию корпора-тивного управления в России и выявить в этих целях возможности использования зарубежного опыта.

Объектом исследования выступают крупные нефинансовые транснациональные корпорации ведущих развитых стран.

Предметом исследования является процесс развития системы корпоративного управления в условиях глобализации мировой экономики.

Хронологические рамки исследования охватывают период с 1990-х годов по 2011 г., что обусловлено возможностью проведения комплексного анализа развития корпоративного управления в развитых странах, а также формирования и становления институциональных и правовых основ корпоративного управления в России в контексте усиления и ускорения процессов глобализации.

Научная новизна диссертационной работы состоит в том, что впервые в отечественной экономической науке на основе концептуального и эмпирического анализа проведено системное теоретико-методологическое исследование влияния глобализации на развитие корпоративного управления, проявляющегося в гармонизации систем корпоративного руководства крупнейших ТНК, усилении стратегических и контрольных функций материнской компании, разработке международных стандартов и рекомендаций по организации деятельности высшего уровня управления корпораций, повышении значения международного и государственного регулирования в данной области, особенно в условиях кризиса.

Выявлены современные тенденции и направления совершенствования корпоративного управления, касающиеся защиты прав инвесторов и интересов стейкхолдеров, повышения эффективности механизмов руководства и социальной ответственности корпораций.

Дана оценка воздействия процессов глобализации на формирование российской модели руководства акционерными компаниями с целью выявления наиболее эффективных сценариев развития отечественного корпоративного сектора с учетом дальнейшей интеграции России в систему мирохозяйственных связей.

Наиболее существенные результаты, обладающие научной новизной и выносимые на защиту, состоят в следующем:

1. Доказана неразрывная связь между изменениями в макроэкономической предпринимательской среде и изменениями в организации деятельности ТНК. Транснационализация деятельности крупнейших международных компаний является объективным процессом и частью более общего явления, когда формируются глобальные корпорации, использующие преимущества международного рынка и реализующие глобальные стратегии. Современные процессы глобализации оказывают определяющее воздействие на развитие международного бизнеса.  (специальность 08.00.14).

2. Определено, что процессы глобализации дают возможность ТНК диверсифицировать источники финансирования бизнеса и привлекать международных инвесторов. Возрастает степень интернационализации структуры собственности крупнейших ТНК, что приводит к еще большему размыванию их национальной принадлежности и позволяет менять местоположение корпоративного центра, перенося его за пределы страны регистрации. Наметилась тенденция консолидации фондовых бирж с целью  создания глобальных операторов. Доказано, что данные процессы оказывают влияние на повышение требований к системе корпоративного управления со стороны международного сообщества, способствуют разработке и принятию международных стандартов в данной области (специальность 08.00.14) .

3. На основе анализа деятельности крупнейших ТНК показано, что в современных условиях глобализации особые требования предъявляются к организации и деятельности высшего уровня управления корпорации. Доказано, что значимым фактором конкурентоспособности ТНК на глобальном рынке является эффективная система корпоративного управления, которая в условиях глобализации и ужесточения международной конкуренции требует постоянного совершенствования. Особую важность приобретает разработка новых форм и методов руководства транснациональным бизнесом, изменение роли и функций материнской компании. (специальность 08.00.14).

4. Разработан авторский подход к анализу теоретико-методологической концепции корпоративного управления, выявлены ее ключевые составляющие. Дана авторская трактовка понятия корпоративное управление. Показано, что корпоративное управление (corporate governance) - новое направление науки и практики корпоративного менеджмента (corporate management), сформировавшееся в 1990-х гг., которое включает в себя руководство деятельностью корпорации со стороны акционеров и высшего уровня аппарата управления корпорации путем разработки и принятия общекорпоративных и стратегических решений с учетом интересов всех стейкхолдеров8. В современных условиях оно оказывает  основополагающее влияние на эффективность корпоративного сектора, который играет определяющую роль в обеспечении конкурентоспособности страны, развития экономического и социального прогресса (специальность 08.00.05).

5. Определены и систематизированы принципы и критерии классификации основных моделей корпоративного управления: англо-саксонской, германской, японской и семейной. Изучена и представлена их эволюция в условиях глобализации мировой экономики. Доказано, что в современных условиях происходит унификация систем корпоративного управления разных стран. На основе анализа современных тенденций в данной области автором дана характеристика унифицированной структуры корпоративного управления (специальности 08.00.14 и 08.00.05).

6. Доказано, что эффективность корпоративного управления является многофакторной величиной и определяется совокупностью количественных и качественных критериев (финансовые показатели, структура собственности и корпоративного управления, состав высшего управленческого звена, качество и механизм принятия решений руководством и пр.). Показано, что корпоративное управление является частью более широкого экономического контекста, в котором действуют ТНК, включающего факторы макро- и микроуровней. Показатели деятельности компании, технологии и механизмы корпоративного управления не являются постоянными, меняются и совершенствуются в зависимости от условий внешней среды (специальности 08.00.14 и 08.00.05).

7. Выявлены основные структурные недостатки систем корпоративного управления в ТНК развитых стран и показано смещение акцента в регулировании наиболее масштабных проблем (защита прав инвесторов, повышение эффективности механизмов корпоративного управления и корпоративной социальной ответственности) с государственного на международный уровень. Продемонстрировано расширение и углубление взаимодействия международных организаций с национальными регуляторами и крупнейшими ТНК. Аргументирован вывод о том, что у всех участников корпоративных отношений формируются унифицированные требования к характеристикам корпоративного управления (специальность 08.00.14).

8. Доказано, что глобальный финансово-экономический кризис явился катализатором переоценки основополагающих принципов корпоративного управлении как на международном, так и на национальном уровнях. Определены новые тенденции в совершенствовании корпоративного управления, а именно: защита интересов стейкхолдеров, разработка системы управления рисками, вознаграждения членов высшего уровня аппарата управления ТНК, усиление роли и значения совета директоров, повышение роли акционеров в принятии общекорпоративных решений, значения корпоративной социальной ответственности (специальности 08.00.14 и 08.00.05).

9. Обоснован вывод, что процессы глобализации оказывают значительное влияние на корпоративное управление. Условия глобального рынка, воздействие международных организаций и регуляторов формирующихся глобальных фондовых площадок, а также требования инвесторов и других участников корпоративных отношений побуждают ТНК для сохранения глобальной конкурентоспособности менять приоритеты и совершенствовать механизмы корпоративного управления с учетом передовых международных принципов, разрабатываемых ОЭСР, ООН, Всемирным банком, Международной ассоциацией по корпоративному управлению и др. (специальность 08.00.14).

10. Изучены и выявлены особенности корпоративной формы собственности в России. Определена и раскрыта специфика формирования российской модели корпоративного управления в условиях интеграции России в мировую экономическую систему. Показана возрастающая роль государства в экономике и в корпоративном секторе. Установлено, что кризис усилил его воздействие на деятельность российского корпоративного сектора (специальность 08.00.05).

11. Выявлены факторы, отрицательно воздействующие на развитие корпоративного управления в России, к которым относятся: чрезмерно высокая концентрация собственности компаний, нарушения прав миноритарных инвесторов, большая доля государства в корпоративном секторе, низкая эффективность правовых и регуляторных механизмов корпоративного управления, несовершенство институциональных, экономических и политических условий развития российского бизнеса. Предложены пути преодоления данных недостатков прежде всего за счет развития фондового рынка, внедрения международных стандартов корпоративного управления в практику компаний,  совершенствования отечественного корпоративного законодательства и институциональных условий развития корпоративного сектора. (специальность 08.00.05).

12. Доказано, что интеграция России в систему мирохозяйственных связей оказывает позитивное влияние на развитие отечественной практики корпоративного управления. В условиях глобальной экономики крупнейшие российские компании испытывают серьезное конкурентное давление со стороны зарубежных ТНК, что заставляет их следовать стандартам корпоративного управления, оптимизировать структуру собственности, избавляться от непрофильных активов. Под воздействием регуляторов крупнейших фондовых бирж, высоких требований в данной области со стороны отечественных и иностранных инвесторов расширяется использование передовых инструментов корпоративного управления и повышается прозрачность российского бизнеса (специальность 08.00.05).

13. На основе анализа российской и зарубежной практики корпоративного управления выявлено, что формирующаяся в России модель корпоративного управления использует инструменты существующих моделей. Обоснован вывод о том, что в связи с общемировой тенденцией к сближению различных моделей корпоративного управления, России целесообразно двигаться в направлении комбинированной модели, в максимальной степени учитывая интересы всех стейкхолдеров и требования международных организаций в данной области. При этом базовые принципы российской модели корпоративного управления прежде всего будут определяться экономическими, правовыми и институциональными условиями (специальность 08.00.05).

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования полученных в диссертационном исследовании результатов при разработке государственной политики России в области регулирования предпринимательской деятельности, а также в деятельности ведущих отечественных компаний по повышению конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности на российском и международном рынках.

Содержащиеся в диссертации материалы и рекомендации могут быть использованы государственными органами управления, в частности, Министерством экономического развития РФ, Министерством промышленности и торговли РФ, Министерством иностранных дел РФ, Министерством финансов РФ, Федеральной службой по финансовым рынкам, научно-исследовательскими институтами, такими как Институт Мировой экономики и международных отношений РАН, Институт экономики РАН, Институт Европы РАН, Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт, Российский институт стратегических исследований, Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики.  Предложения и выводы диссертации могут быть применены предпринимательскими объединениями и партнерствами, в частности Российским Союзом промышленников и предпринимателей, Опора России, Деловая Россия, Торгово-промышленной палатой РФ, Национальным советом по корпоративному управлению России, Российским институтом директоров, а также государственными корпорациями и руководителями крупных российских компаний при разработке и реализации стратегий и системы корпоративного управления.

Представленные в диссертационном исследовании материалы и выводы могут применяться в практике преподавания во всероссийских вузах экономического профиля учебных курсов Основы корпоративного управления, Международные аспекты корпоративного управления, Мировая экономика, Глобализация мировой экономики, Международный менеджмент, Предпринимательство, Стратегический менеджмент, Регулирование предпринимательской деятельности, а также при подготовке учебной литературы по проблемам глобализации экономики и корпоративного управления.

Апробация исследования. Основные положения исследования были апробированы автором в выступлениях и докладах на международных и всероссийских научно-практических конференциях: Инновационное развитие экономики России: институциональная среда (Москва, 2011 г.), Прикладной анализ проблем посткризисного этапа развития мировой экономики (Москва, 2011 г.), Корпоративное управление: проблемы и практика (Ульяновск, 2009 г.), Инновационное развитие экономики России: национальные задачи и мировые тенденции (Москва, 2008 г.), Современные технологии финансирования российского бизнеса (Москва, 2006 г.), Управление корпоративными финансами: практические решения для современного бизнеса (Москва, 2004 г.), Современные проблемы международного менеджмента (Москва, 2000 г.), а также в рамках международных семинаров, организованных Национальной ассоциацией бизнес инкубаторов США Инновационное предпринимательство (США, 2008, 2010, 2011 гг.).

Выводы и основные положения диссертации используются в практике работы ведущих российских компаний: ОАО Роснефть, ОАО Газпром, ОАО МРСК, ГК Ростехнологии и др.

Материалы исследования нашли широкое применение в авторском курсе Корпоративное управление, читаемом в магистратуре и на программах МВА МГИМО(У) МИД России, Высшей школы бизнеса МГУ им.М.В.Ломоносова. Отдельные положения диссертационной работы используются в ходе преподавания курсов Менеджмент, Регулирование предпринимательской деятельности, Управление международной компанией в МГИМО(У) МИД России.

По теме диссертации опубликованы научные работы общим объемом 176,3 п.л. (весь объем авторский), в том числе три индивидуальные монографии, два учебника (в соавторстве), девять учебных пособий, а также 12 статей в рецензируемых журналах из перечня ВАК и 23 статьи в других изданиях.

Область исследования соответствует п. 4 Интернационализация хозяйственной жизни. Глобализация экономической деятельности, ее факторы, этапы, направления и формы и п. 23 Место и роль транснациональных корпораций в современной мировой экономике, их взаимодействие с национальными хозяйствами стран базирования и стран пребывания их зарубежных филиалов паспорта специальности 08.00.14 Ц Мировая экономика, а также п. 10.17 Корпоративное управление. Формы и методы корпоративного контроля. Управление стоимостью фирмы. Роль и влияние стейкхолдеров на организацию. Миссия организации. Корпоративная социальная ответственность. Социальная и экологическая ответственность бизнеса паспорта специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством.

Структура работы определяется поставленной целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, библиографического списка и приложений.

Работа имеет следующую структуру:

Введение

Глава I. Влияние процесса глобализации на деятельность транснациональных компаний и повышение роли корпоративного управления

1.1. Концептуальный анализ современного этапа процесса глобализации мировой экономики

1.2.  Современные особенности функционирования ТНК и основные факторы превращения ТНК в глобальные компании

1.3. Место и роль корпоративного управления в системе менеджмента современных ТНК в процессе глобализации мировой экономики

Глава II. Гармонизация моделей корпоративного управления в условиях глобализации мировой экономики

2.1. Факторы формирования и основные критерии классификации моделей корпоративного управления

2.2. Основные принципы и современные тенденции развития англо-саксонской модели корпоративного управления

2.3. Формирование и эволюция германской и японской моделей корпоративного управления

2.4. Современные особенности семейной модели корпоративного управления

2.5. Процесс конвергенции моделей корпоративного управления и их унификация в условиях глобализации

Глава III. Совершенствование системы высшего уровня аппарата управления ТНК и изменение роли материнской компании в глобальном бизнесе

3.1.  Анализ системы управления ТНК и инновационные стратегии управления корпорациями в условиях глобализации

3.2.  Изменение баланса централизации и децентрализации руководства и роли корпоративного центра в глобальном бизнесе

3.3. Современная система руководства ТНК и тенденции развития корпоративного управления

Глава IV. Глобальный  кризис и перспективы развития корпоративного управления в крупнейших компаниях мира

4.1. Современный глобальный кризис и усиление государственного регулирования деятельности корпораций

4.2. Повышение роли международных и национальных стандартов корпоративного управления 4.3. Новые механизмы  и технологии совершенствования корпоративного управления ТНК развитых стран в посткризисный период

4.4. Рост значения социальной ответственности в деятельности крупнейших ТНК развитых стран

Глава V. Формирование российской модели корпоративного управления

5.1. Особенности корпоративной формы собственности в России

5.2. Российские стандарты корпоративного управления

5.3. Специфика организации и деятельности высшего уровня управления акционерным обществом в России

5.4. Возможности использования зарубежного опыта корпоративного управления в России

Заключение

Библиографический список Приложения

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении диссертации обосновывается актуальность исследования, дается оценка степени разработанности темы, формулируются цель и задачи исследования, теоретическая и методологическая основа работы, отмечается ее научная новизна и практическая значимость.

Структура и логика изложения материала позволяют выделить группы проблем, которые последовательно исследуются в диссертационной работе.

Первая группа проблем связана с анализом концептуальных основ и ключевых теоретических проблем влияния процесса глобализации на деятельность транснациональных корпораций, а также повышения роли и значения корпоративного управления как составной части системы управления всей компанией и важнейшему фактору международной конкурентоспособности бизнеса.

Определяющей чертой развития мировой экономической системы последних двух десятилетий является глобализация. Это многоплановый процесс, проявляющийся в усилении интеграции национальных хозяйств в рамках единого мирового экономического пространства. В мировой экономике прослеживается четкая тенденция к унификации и стандартизации различных областей хозяйственной и управленческой деятельности.

На современном этапе происходит своеобразное стирание национальных границ, мировая экономика постепенно приобретает общую основу, главными составляющими которой являются система международной торговли, построенная на многосторонних правилах, глобальная инфраструктура технологических нововведений, формирующееся единое информационное пространство, глобальная финансовая система, транснациональное производство.

В экономической литературе сформировались различные концепции развития процесса глобализации. Большинство зарубежных экономистов (Дж.Данинг, Р.Болдвин, Ю. Бек, М.Кастельс и др.) считают началом процесса глобализации рубеж ХIХ - ХХ веков. Ведущие российские ученые (С.И.Долгов, Ю.В.Шишков, И.Н.Герчикова и др.) рассматривают глобализацию как новый этап интернационализации хозяйственной жизни, когда она приобрела всемирный масштаб, то есть во второй половине ХХ века и особенно в последние десятилетия.

Анализ автором данных концепций показал, что они сходятся в основных аспектах:

- развитие глобализации связано с ускорением научно-технического прогресса, развитием процессов интернационализации производства и капитала;

-  ведущая роль в развитии процессов глобализации принадлежит ТНК;

- в конце 1990-х гг. процесс глобализации вступил в свою новую стадию, отличающуюся прежде всего качественными изменениями в интернационализации хозяйственной жизни, постепенным превращением мировой экономики в единый рынок товаров, услуг, капитала, рабочей силы и знаний.

Глобализация, следствием которой явилась взаимозависимость экономик мира, в условиях глобального финансово-экономического кризиса потребовала координации на уровне правительств, центральных банков, международных институтов. Данные процессы привели к усилению роли международных органов и организаций, созданию более благоприятных условий, принципов и правил для системного регулирования основных блоков мировой экономики, а также обмена и кооперации в различных областях хозяйственной деятельности и дальнейшего развития международного бизнеса.

Автор отмечает, что процесс глобализации сопровождается усилением конкуренции, увеличением количества и масштабов деятельности транснациональных корпораций (ТНК) не только ведущих экономик мира, но и все в большей степени Китая, Индии, Южной Кореи. ТНК являются основными субъектами мировой экономики, международной торговли и международных экономических отношений. Ядро мирохозяйственной системы формируют около 2 тыс. ТНК, годовой объем продаж каждой из которых в 2011 г. составлял более 3 млрд.долл., а капитализация - свыше 4 млрд.долл.9

В работе подчеркнуто, что за последнее десятилетие сформировалась четко выраженная тенденция превращения крупнейших ТНК в глобальные компании, развиваются глобальные производственно-сбытовые сети, формируются глобальные рынки. Глобальная структура бизнеса позволяет таким  компаниям  использовать  в  своей  деятельности операции международного рынка. Крупнейшие 100 глобальных корпораций контролируют около 10% общего количества зарубежных активов, 11% числа занятых и 16% от совокупного объема продаж всех ТНК. На зарубежную сеть данных компаний приходится примерно 4% МВВП.10

Увеличение масштабов бизнеса и меняющиеся условия глобального рынка побуждают ТНК менять стратегии и систему управления, преобразовываться во все более мощные инновативные структуры, способные адаптироваться к трансформации предпринимательской среды. Понятие национальной принадлежности компании утрачивает свое значение. Крупный бизнес с целью большей узнаваемости на мировом рынке, получения более высокой прибыли и повышения капитализации выходит за рамки национальной принадлежности.

ТНК осуществляют глобальную экспансию в основном через механизм прямых иностранных инвестиций. Более 70% всех прямых иностранных инвестиций приходится на слияния и поглощения, преимущественно среди компаний развитых стран11. В 2011 г. стоимостной объем слияний и поглощений, осуществляемых ТНК вырос на 53% по сравнению с 2010 г. и составил 526 млрд.долл.12

Развитие процессов глобализации и глобального финансового рынка дает для ТНК возможность не только инвестирования, но и привлечения капитала на иностранных рынках, что обуславливает формирование устойчивой тенденции интернационализации структуры собственности. Международные операции с ценными бумагами превратились в важный источник сращивания промышленных предприятий и банков, катализатором формирования крупнейших транснациональных комплексов современного мира. Они играют все более важную роль в таких сторонах деятельности ТНК, как финансирование, расширение производственной базы и сбытовой сети, активное участие в торговых операциях, их обеспечении и т.д. Этим объясняется значение, которое ТНК придают представительству в главных центрах международной торговли ценнымиабумагами.

В настоящее время в руках иностранных держателей находятся достаточно крупные пакеты акций национальных компаний из развитых и развивающихся стран. Например, более 27% акций одной из крупнейших японских компаний Toyota13, около 24% норвежской компании Statoil14, более 65% французской компании Total15 принадлежит иностранным инвесторам. Практически все крупнейшие ТНК имеют представительства на иностранных фондовых биржах.

Финансовая глобализация и развитие фондовых рынков предопределили для ТНК повышение значения рыночной капитализации и инвестиционной привлекательности бизнеса, что определяется наличием эффективной системы корпоративного управления. Рост масштаба интернационализации структуры собственности, приход в компанию значительного числа акционеров из разных стран, предъявляет новые требования к системе корпоративного управления с учетом разработанных мировых стандартов и рекомендаций в данной области.

Современный этап глобализации характеризуется повышением внимания к проблемам корпоративного управления, что обусловлено ростом масштабов транснационального бизнеса и активной динамикой развития ТНК. В конце 1980-х - начале 1990-х гг. сформировалось новое направление в менеджменте (management), изучающее проблемы руководства корпорацией - корпоративное управление (corporate governance). В данной области существует целый ряд концепций. Одни авторы понимают под корпоративным управлением совокупность внутренних управленческих процессов компании, другие ограничивают это понятие рамками функционирования совета директоров.

В работе отмечается, что разные подходы к пониманию корпоративного управления свидетельствуют о том, что в настоящее время идет глубокая реформа в этой сфере.  Основываясь на анализе различных концепций, автор дает определение корпоративного управления как составной части корпоративного менеджмента, осуществляемого высшим уровнем аппарата управления, с учетом интересов держателей акций и прочих лиц, деятельность которых связана с корпорацией.

Система руководства посредством совета директоров предопределяет эффективность системы управления компании в целом, стабильное и устойчивое функционирование корпорации, конкурентоспособность ТНК.

По мнению автора, корпоративное управление призвано решить две основные задачи:

- максимизация стоимости компании за счет принятия и реализации эффективных общекорпоративных решений;

-  поддержание баланса интересов между советом директоров и акционерами, советом директоров и менеджерами, собственников крупных пакетов акций и миноритарными акционерами, корпорацией и обществом.

Корпоративное управление включает комплекс отношений между администрацией компании, ее правлением, акционерами и другими стейкхолдерами и является ключевым элементом повышения экономической эффективности крупных ТНК. Оно определяет рамки, в которых разрабатываются цели и задачи компании, а также средства их реализации и контроля за результатами деятельности. Надлежащее корпоративное управление создает стимулы для того, чтобы менеджмент  компании стремился к достижению целей, отвечающих интересам компании и акционеров, а также облегчает действенный контроль, тем самым побуждая фирмы к более эффективному использованию ресурсов.

С теоретических позиций в работе отмечено, что корпоративное управление осуществляется в рамках широкого экономического контекста, включающего прежде всего макроэкономическую политику и уровень конкуренции на рынках потребительских товаров и продукции производственного назначения. Структура корпоративного управления определяется правовой, регуляторной и институциональной средой. Кроме этого, такие факторы, как деловая этика и осознание корпорацией экологических и социальных интересов общества, в которых они действуют, в долгосрочном аспекте влияет на репутацию и стоимость бизнеса.

В условиях глобализации мировой экономики по мере укрупнения компаний и расширения интересов акционеров и других стейкхолдеров, значимость корпоративного управления усиливается. Факторы корпоративного управления имеют определяющее значение при инвестиционном анализе, что оказывает прямое воздействие на экономические условия развития бизнеса. Возрастает роль корпоративного управления в обеспечении конкурентных преимуществ ТНК на национальном и международном рынках.

Вторая группа проблем связана с исследованием концептуальных основ формирования моделей корпоративного управления, а также анализом эволюции моделей в современных условиях глобализации и обоснованием формирования унифицированной модели руководства ТНК.

В каждой стране система корпоративного управления имеет определенные характеристики и составляющие элементы, которые отличают ее от структур других стран. В экономической литературе существуют различные  подходы  к  классификации моделей корпоративного управления. Ряд исследователей (М.Дженсен, М.Превезер, У.Меклинг, М.Рикеттс и др.)  рассматривают  особенности  моделей  корпоративного  управления с точки  зрения контрактных отношений между стейкхолдерами.  Большое  количество  работ (Г.Н.Константинов, А.В. Лукашов, Р.Трикер, Р.Ла Порта. Дж.Чаркман, А.Шлейфер и др.) посвящено  анализу моделей  с  точки  зрения развития корпоративного законодательства, включая защиту прав акционеров, концентрацию собственности, организацию бизнеса и других факторов.

Как показало проведенное автором исследование, формирование и развитие моделей корпоративного управления ТНК обусловлено многочисленными факторами внешней  и  внутренней  корпоративной среды. Внешняя среда  корпорации, включающая факторы макро-и микро среды, оказывает  определяющее  влияние  на  их формирование и функционирование.

На корпоративное управление воздействуют отношения между всеми участниками системы управления. Акционеры, имеющие контрольный пакет акций, которыми могут быть физические лица, семьи, альянсы или другие корпорации, действующие через холдинговую компанию или через взаимное владение акциями, оказывают существенное влияние на корпоративное поведение. Институциональные инвесторы, являясь миноритарными акционерами, в современных условиях предъявляют все больше прав на участие в управлении корпорациями. Наемные работники и другие заинтересованные лица вносят важный вклад в достижение долгосрочного успеха и результатов деятельности корпораций. Правительства создают общие институциональные и правовые структуры корпоративного управления. Роль каждого из этих участников в компаниях различается. Данные отношения регулируются законами и подзаконными нормативными актами, а также стандартами корпоративного управления, разрабатываемыми на национальном  и международном уровнях.

Проблемы, возникающие в процессе функционирования корпорации, как правило, являются результатом агентского конфликта16 между менеджерами и акционерами. Поэтому такие факторы, как структура корпоративного управления, механизм принятия управленческих решений, концентрация собственности, диверсификация типов собственников, общая доля акций в руках различных типов акционеров и прочие факторы внутренней корпоративной среды также влияют на выбор модели корпоративного управления.

Эффективность корпоративного управления можно измерить с помощью различных количественных величин: соотношение между рыночной и балансовой стоимостью компании  (MV/BV - Market Value to Book Value),  рентабельность активов (ROA),  рентабельность собственного капитала (ROE), рост капитализации, объёма продаж. В  качестве меры эффективности часто  используется коэффициент Тобина (q)17. Можно использовать такие качественные параметры, как структура корпоративного управления, страновые особенности, специфика отрасли, механизм принятия решений и пр.

Автор отмечает, что среди значительного количества факторов, влияющих на эффективность корпоративного управления, наиболее важным является структура собственности, которая включает такие аспекты как концентрация и диверсификация собственников. Структура собственности определяет распределение ресурсов внутри компании, эффективность взаимодействия владельцев и менеджеров, мажоритарных и миноритарных акционеров. Концентрация собственности отражает распределение акций среди инвесторов в компании, в то время как диверсификация типов владельцев определяет, насколько сбалансировано и разнообразно участие различных типов инвесторов, владеющих акциями компании.

Теоретически, совет директоров должен представлять интересы всех акционеров (мажоритарных и миноритарных) и противодействовать недобросовестному поведению менеджеров. На практике при распылении акционерного капитала совет директоров как правило подконтролен высшему менеджменту. При высокой концентрации собственности он находится под влиянием мажоритарных акционеров. Поэтому в настоящее время проблемам повышения независимости членов совета директоров и их профессиональной квалификации, ответственности членов совета, оптимизации его состава уделяется большое внимание как со стороны регуляторов рынка, так и со стороны акционеров.

При концентрированной структуре собственности, в силу объективного различия интересов мажоритарных и миноритарных акционеров, решение проблемы возможного ущемления прав миноритариев маловероятно. Высокая концентрация собственности означает, что в большинстве случаев внешние инвесторы  не могут консолидировать достаточный пакет акций для того, чтобы в полной мере уравновесить  влияние  контролирующего акционера или сменить его.

Напротив, при распыленной структуре собственности остается проблема независимости менеджмента компании от ее акционеров. Это может привести к действиям, наносящим ущерб последним, например, через использование инсайдерской информации, назначение чрезмерно высоких вознаграждений и т. д.

Анализ исследований (В.Чен, К.Хилл, С.Шнелл, Б.Маури, Р.Вишни, А.Шлейфер и др.), в которых изучается влияние на деятельность компании различных типов собственников: институциональных инвесторов, семейных инвесторов, банков, государственных органов, инсайдеров, миноритарных акционеров показал, что их сбалансированная диверсификация является оптимальной структурой собственности и положительно влияет на эффективность корпоративного управления.

Автор считает, что в любой компании эффективность корпоративного управления определяется прежде всего способностью руководства минимизировать различия в интересах всех стейкхолдеров и их негативного влияния на деятельность компании.

Сопоставление различных систем корпоративного управления позволяет выделить классификацию согласно основным критериям, определяющим, общие признаки моделей: структура собственности, корпоративное законодательство, структура и полномочия совета директоров, система контроля.

В этой связи подробно анализируется англо-саксонская модель, характерной особенностью которой является дисперсное владение акциями; германская и японская, в основе которых находится система банковского контроля, а также семейная модель, характеризующаяся высокой концентрацией собственности и контроля, и капитал которой формируется и распределяется по семейным каналам.

Многие исследователи (Г.Г. Газин, Р.И. Капелюшников, Р.Ла Порта В.Чен, К.Хилл, А.Шлейфер, С.Шнелл и др.) классифицируют модели в соответствии с принципом концентрации собственности. Согласно такой классификации англо-саксонскую модель можно отнести с аутсайдерской, а германскую, японскую и семейную модели - к инсайдерской. Проведенный автором анализ исследований в данной области позволяет утверждать, что с точки зрения эффективности данные модели можно считать равноценными.

В работе отмечается, что усиление процессов глобализации в конце XX - начале XXI вв. привело к трансформации национальных моделей и гармонизации систем корпоративного управления. Международный характер операций ТНК, интернационализация структуры капитала, обусловили необходимость разработки и внедрения общих правил для получения информации инвесторам о состоянии бизнеса и его владельцах. Развитие глобальных финансовых рынков, расширение транснациональных потоков капитала и инвестиций, изменение условий конкуренции стали предпосылкой развития корпоративного управления в сторону создания так называемой комбинированной модели, сочетающей в себе элементы различных систем.

Страны с германской и японской моделями корпоративного управления уделяют особое внимание повышению ликвидности своих фондовых рынков и их конкурентоспособности, принимают законодательные акты и регулирующие документы, усиливающие степень защиты инвесторов и ограничение влияния банков на формирование системы корпоративного управления нефинансовых корпораций, что свидетельствует о внедрении принципов англо-саксонской модели. Напротив, в компаниях с англо-саксонской системой наблюдается тенденция к принятию регулирующих документов, направленных на снижение конфликтов между менеджерами и акционерами, между мажоритарными и миноритарными акционерами, а также укрупнение пакетов акций, принадлежащих основным акционерам.

Семейная модель корпоративного управления получила распространение практически во всех странах мира, поэтому с точки зрения правовых механизмов регулирования деятельности корпораций не поддается четкой типологизации. Однако влияние процессов глобализации хозяйственной деятельности и необходимость в инвестициях заставляют семейные компании адаптировать систему корпоративного управления к требованиям фондовых бирж и организаций, разрабатывающих стандарты в данной области, что приводит к трансформации семейной  модели в  сторону  англо-саксонской.

Различные инструменты контроля со стороны акционеров, такие как пирамидальное построение группы компаний, двойные классы акций, соглашения между акционерами, перекрестное владение акциями и пр. получили широкое распространение как в компаниях Европы и США, так и азиатских стран, вне зависимости от того, какой модели управления придерживается корпорация. Практически, во всех развитых странах в настоящее время предусматривается вопрос об усилении роли и значения совета директоров,  участия в совете директоров не только внешних, но и независимых директоров, разграничении функций главного администратора и председателя совета, оптимизации структуры корпоративного управления.

Страны, использующие инсайдерскую модель, основное внимание уделяют обеспечению акционеров большими правами по принятию решений. Страны, использующие аутсайдерскую модель, направляют свои усилия на увеличение представительства инвесторов в совете директоров и усиление контроля за деятельностью компаний  со стороны совета директоров.

Принятие новых законодательных и регулирующих документов в данной области привело к увеличению числа компаний, использующих гибридную модель, сочетающую элементы существующих моделей. Продолжают сохраняться различия в рамках следующих составляющих систем корпоративного управления: уровень концентрации собственности, финансовая отчетность, структура и состав совета директоров, полномочия высшего управленческого звена, система вознаграждения. Хотя в этом направлении также происходят изменения. 

Корпоративные скандалы начала XXI века и глобальный финансово-экономический кризис показали необходимость поиска новых образцов организации крупного бизнеса, учитывающих преимущества существующих моделей. На международном уровне разрабатываются и принимаются рекомендации и стандарты, касающиеся состава совета директоров, полномочий менеджеров высшего уровня управления, систем вознаграждения, структуры корпоративного управления, которые способствуют дальнейшей гармонизации систем корпоративного управления.

Крупнейшие глобальные компании развиваются в рамках различных правовых систем, однако они вынуждены учитывать глобальные условия хозяйственной жизни. В связи с этим, крупные ТНК стремятся использовать комбинированную модель, учитывающую требования международной практики корпоративного управления и преимущества существующих моделей.

Кроме этого,  в настоящее время в мире наблюдается тенденция к гармонизации биржевых требований, что обусловлено созданием глобальных биржевых площадок путем объединения крупнейших фондовых операторов. В 2008 г. произошло слияние Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) с европейской биржей Euronext. В 2011 г. объявлено о слиянии NYSE с Немецкой фондовой биржей (Deutsche Boerse)18. Биржевой оператор NYSE Euronext и Токийская фондовая биржа (TSE) работают над созданием интегрированной сети, позволяющей осуществлять финансовые транзакции в единой инфраструктуре. Тенденция бирж к объединению затронула и страны БРИКС. В 2011 г. фондовые биржи этих стран объявили о создании альянса, что позволит привлечь большое количество инвесторов и повысить ликвидность развивающихся рынков. Ведущие биржи перешли к консолидации на межнациональной основе. В этой связи можно предположить, что данные процессы неизбежно приведут к дальнейшей унификации моделей корпоративного управления.

Проведенный диссертантом анализ показал, что процесс глобализации экономики оказывает определяющее влияние на развитие моделей корпоративного управления. Поиск новых форм организации бизнеса, учитывающих условия глобального рынка, заставляют ТНК совершенствовать свою систему руководства. Начало ХХI века характеризуется сближением различных систем корпоративного управления ведущих стран мира и формированием глобального стандарта, сочетающего элементы основных моделей: англо-саксонской, германской, японской и семейной.

Третья группа проблем связана с исследованием эволюции роли и функций корпоративного центра и выявлением современных тенденций в организации деятельности высшего уровня аппарата управления ТНК в условиях глобализации хозяйственной деятельности.

Изменения, происходящие в глобальной экономике обусловили повышение значения корпоративного управления, осуществляемого  в ТНК материнской компанией, являющейся организационно-экономическим центром управления всей корпорации. Руководство осуществляется специальным аппаратом управления, функции которого определяются видом и особенностями материнской компании, а также характером деятельности ТНК. Материнская компания (корпоративный центр) оказывает целенаправленное организующее воздействие на все подразделения корпорации, определяет стратегические направления деятельности компании и контролирует финансовые результаты. 

Инновационные технологии, современные корпоративные информационные системы дают материнской компании возможность разработки глобальных стратегических подходов, учитывающих преимущества современного глобального рынка. Стратегии крупнейших ТНК нацелены на достижение устойчивых темпов роста и сбалансированной диверсификации деятельности, а главными инструментами ведения конкурентной борьбы в современных условиях становятся инновативность и адаптивность. По данным McKinsey, почти 85% глобальных компаний считают инновации исключительно важным фактором своей корпоративной стратегии экономического роста19.

Автор делает вывод, что в современных условиях ведущую роль в развитии мирохозяйственных связей играют крупные международные компании, сумевшие использовать инновационные стратегии для повышения и укрепления конкурентных преимуществ. При этом учет процессов глобализации в хозяйственной деятельности ТНК приводит к изменению роли и функций корпоративного центра, постоянно идет поиск новых форм распределения задач, ответственности и полномочий. В основе их формирования находится принцип нахождения оптимального баланса между централизованным руководством из единого центра и предоставлением самостоятельности подразделениям при принятии решений.

Исследование основных аспектов организации и деятельности материнских компаний крупнейших ТНК позволяет выделить основные типы руководства корпорацией: финансовый, федеративный и глобальный (см.табл.1).

Автор отмечает, что корпоративный центр постоянно развивается. Его роль, функции, местоположение и размеры зависят от используемой стратегии, политики в области слияний и поглощений, условий бизнеса и мировой конъюнктуры. Под воздействием различных факторов роль корпоративного центра может меняться в сторону большей или меньшей централизации или децентрализации. Но необходимо отметить, что в современных условиях глобализации хозяйственной жизни, гармонизации стандартов, условий осуществления предпринимательской деятельности, развития научно-технического прогресса, сходства предпочтения потребителей в разных странах, значение корпоративного центра усиливается. Посредством руководства из единого центра ТНК получают возможность глобального подхода к освоению мирового рынка.

Таблица 1.

Характеристика типов руководства ТНК

Децентрализация		Централизация
Финансовый тип руководства	Федеративный тип руководства	Глобальный тип руководства
Координирующий центр представлен холдинговой компанией или банком Централизованное распределение ресурсов, определение новых инвестиционных возможностей, финансовый контроль Не осуществляет оперативного управления Ответственность за стратегическое планирование на национальном уровне несет дочерняя компания	Координирующий центр представлен холдинговой или оперативно-производственной компанией Разработка руководящих принципов Выработка общекорпоративной стратегии и планов Информационное и консультационное обеспечение подразделений Координация дочерних компаний на международном уровне Хозяйственная самостоятельность подразделений Ответственность подразделений за планирование и реализацию стратегии	Координирующий центр представлен холдинговой или оперативно-производственной компанией Концентрация финансовых, технологических, кадровых ресурсов в одном центре Интеграция производственных мощностей разных стран в единый производственный комплекс Стратегическое планирование на национальном уровне проводится в рамках глобальной корпоративной стратегии

Источник: составлено автором

Тенденцией последних десятилетий является создание материнских компаний преимущественно в форме холдинговых. Форма холдинга  с одной стороны, обеспечивает большую хозяйственную самостоятельность подразделениям ТНК, а с другой - дает возможность осуществлять эффективное руководство согласно выбранным целям и стратегиям, обеспечивать финансовый контроль за их деятельностью.

На основе анализа опыта крупнейших ТНК автор выделяет основные направления изменений в структуре и функциях основных органов руководства, которые имели место в конце XX - начале XXI вв.:

- формирование прозрачной системы корпоративного руководства, обеспечивающий эффективность работы органов высшего уровня управления и являющейся одним из главных инструментов создания акционерной стоимости;

- разработка свода правил, четко определяющих взаимоотношения между акционерами, собственниками, советом директоров и высшим менеджментом (данный свод содержит перечень прав и обязанностей, структуру, условия членства и ключевые процедурные вопросы, относящиеся к работе основных органов управления корпорацией);

- обеспечение прав акционеров по управлению компанией за счет принятия соответствующих внутренних документов;

- повышение роли и значимости совета директоров, введение в его состав независимых членов, соблюдение баланса между независимостью и профессионализмом членов совета директоров, сокращение количественного состава совета;

- интернационализация состава совета директоров (например, в Западной Европе в среднем 24% компаний имеют в составе совета иностранцев, в Швейцарии Нидерландах и Великобритании - 53%, 47% и 40% соответственно20, в США - 21%, в 90% компаний директора - американцы имеют опыт работы за границей21);

- создание при совете директоров комитетов с целью повышения эффективности его работы (по стратегическому управлению, аудиту, управлению рисками, вознаграждениям, корпоративной социальной ответственности, корпоративному управлению);

- расширение полномочий и конкретизация функций исполнительных органов, повышение роли и ответственности главного администратора (Chief executive officer, CEO).

В работе отмечается, что в современных условиях глобализации постоянно идет поиск новых, более эффективных форм организации крупного бизнеса, который опирается как на передовые методы, так и на нестандартную практику, сочетающую в себе преимущества различных моделей. От крупных корпораций этот процесс требует большей гибкости и готовности к использованию инноваций в сфере корпоративного управления.

Анализ эволюций моделей корпоративного управления и современных тенденций организации деятельности высшего уровня аппарата управления ТНК позволил автору дать обобщенную характеристику унифицированной модели, учитывающей направления совершенствования корпоративного управления в современных условиях глобализации. Эффективное функционирование модели обеспечивается ликвидным фондовым рынком, благоприятной глобальной инвестиционной средой, а также требовательной системой институциональных инвесторов. Данная модель подразумевает наличие соответствующих институциональных условий, в основе которых находятся регулирующие инструменты макро- и микроуровня, учитывающие международные стандарты корпоративного управления. Цели корпоративного управления глобальной компании состоят в повышении капитализации, оптимизации прибыли и завоевания доли глобального рынка. При этом основными приоритетами являются: равенство прав акционеров, учет интересов стейкхолдеров, повышение социальной ответственности и информационной открытости бизнеса.

Структура и механизмы руководства в максимальной степени должны учитывать сложившиеся международные стандарты и рекомендации, а также правила листинга крупнейших фондовых бирж мира в данной области, касающиеся следующих аспектов: диверсифицированная структура собственности, участие акционеров в принятии общекорпоративных решений и оценке совета директоров, наличие в совете директоров и в комитетах независимых членов, эффективная система вознаграждения высшего уровня управления, обязательное наличие независимого аудитора и комитета по рискам, разграничение позиций главного администратора и председателя совета директоров.

Автор делает вывод, что современная мировая экономика нивелирует институты, вводит единообразие и постепенно устраняет национальную специфику. Механизмы и технологии руководства в ТНК разных стран отличаются, но в международной практике наметилась тенденция консенсуса по основным принципам нормативного регулирования и развития корпоративного управления.

Четвертая группа проблем связана с исследованием влияния глобального финансово-экономического кризиса на развитие корпоративного управления, и выявлением направлений совершенствования систем руководства ТНК.

Анализ в работе причин и последствий глобального финансово-экономического кризиса показал, что за государством сохраняется ведущая роль регулятора экономики и предпринимательской деятельности. Расширилось сотрудничество государства и частного бизнеса в различных формах государственно-частного и частно-государственного партнерства.

В условиях глобализации всеобщая взаимозависимость и взаимосвязанность различных экономик мира усложнила проблему антикризисного управления, что потребовало принятия коллективных действий на межгосударственном уровне. Полученный опыт привел к повышению роли международных организаций по принятию решений не только в области важнейших экономических проблем, но и в области корпоративного управления.

В работе отмечается, что глобальный финансово-экономический кризис был вызван несостоятельностью глобальной системы руководства, одной из составляющих которой является корпоративное управление. Существующие международные стандарты не смогли в полной мере обеспечить баланс интересов и систему мониторинга, необходимые компаниям для реализации эффективной практики корпоративного управления, произошло серьезное углубление лагентской проблемы. Ее следствием стало относительное падение эффективности работы корпораций и накопление рисков в деятельности крупнейших ТНК.

Кризис показал, что директора и менеджеры при принятии решений должны прежде всего учитывать интересы общества, и минимизировать риски акционеров, что потребовало разработки рекомендаций со стороны не только регулирующих государственных органов, но и профессиональных ассоциаций и международных организаций. Дискуссии о способах и механизмах преодоления проблем в данной области проходили в 2008-2010 гг. на международном уровне, в частности в рамках Группы двадцати, и повлияли на государственную политику развитых и развивающихся стран в данной области, практику работы советов директоров ТНК. 

Особое внимание на уровне Группы двадцати было уделено системам мотивации членов высшего уровня управления корпорации, что позволило изменить значительным образом подходы к вознаграждению менеджеров высшего уровня управления и оказало влияние на регуляторную политику, налогообложение и национальные кодексы корпоративного управления. Международный орган Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Board, FSB), исполняющий решения саммитов Группы двадцати, опубликовал Принципы разумной практики вознаграждения, которые не ограничиваются уровнем высшего менеджмента компании и относятся также к сотрудникам организаций.

Одной из ведущих международных организаций, разрабатывающей стандарты в данной области является ОЭСР. Свои рекомендации также разрабатывают Всемирный банк, ООН, Международный валютный фонд (МВФ) и ряд европейских организаций, а также Международная организация по ценным бумагам и Совет по международным стандартам финансовой отчетности.

В период 2008-2010 гг. ОЭСР приняты документы (табл.2) по улучшению практики корпоративного управления в приоритетных областях, которые сыграли значительную роль в преодолении глобального финансового кризиса. Согласно выводам данной организации, актуальной задачей в посткризисный период является поддержка и разработка рекомендаций по эффективному применению международных стандартов корпоративного управления.

Таблица 2.

Документы по корпоративному управлению ОЭСР в период кризиса

(2009-2010 г.)

Наименование документа	Содержание
Уроки корпоративного управления в период финансового кризиса (2009 г.)	Анализ недостатков и направления совершенствования стандартов в области корпоративного управления
Корпоративное управление и финансовый кризис (2009 г.)	Итоги и выводы, база для разработки последующих рекомендаций
Выводы и рекомендации по наилучшей практике корпоративного управления (2010 г.)	Рекомендации по более полному применению Принципов корпоративного управления ОЭСР

Источник: составлено автором по материалам официального сайта ОЭСР OECD - Corporate governance and the financial crisis // OECD. - URL:

В 2010 г. крупнейшая в мире Нью-Йоркская фондовая биржа вместе с Комиссией по ценным бумагам США внесла поправки в области корпоративного управления в правила листинга, касающиеся прежде всего раскрытия информации. Принятие аналогичных поправок в настоящее время рассматривается также другими фондовыми биржами.

Заметным событием в мировой практике в посткризисный период стало принятие в 2010 г. Международной организацией по стандартизации (ИСО) стандарта ИСО 26000, который вместе с Глобальным договором ООН (2000 г.) обеспечивает компаниям руководство по дальнейшему внедрению корпоративной социальной ответственности в свою деятельность.

В работе отмечается, что в развитых странах данные рекомендации нашли свое отражение в кодексах и принципах корпоративного управления (например, Зеленая книга ЕС по корпоративному управлению, Британский кодекс 2010 г.).

Таким образом, ведется активная работа по уточнению и конкретизации стандартов корпоративного управления, как на международном, так и на национальном уровнях. Разработка рекомендаций международными организациями, принятие поправок к требованиям листинга ведущих фондовых бирж приведет в ближайшее время к уточнению и гармонизации методологии и критериев оценки уровня корпоративного управления ведущими рейтинговыми агентствами.

Кризисные явления мировой финансовой системы, переоценка и уточнение требований к формированию систем корпоративного управления определили для ТНК необходимость пересмотра практики в данной области. Если во время кризиса внимание  руководства было сосредоточено прежде всего на решении краткосрочных задач по преодолению кризисных явлений, то к 2010 г. компании сосредоточились на разработке направлений долгосрочного развития бизнеса и повышения его социальной ответственности, разработке новых технологий и механизмов эффективного корпоративного управления, которые опираются на международные и национальные стандарты.

Посткризисный период характеризуется усилением внимания регуляторов и руководства ТНК развитых стран к формированию оптимальной структуры корпоративного управления, в рамках которой минимизированы агентские издержки между менеджерами и акционерами, между мажоритарными и миноритарными акционерами, повышению прозрачности бизнеса и контролю за надлежащим использованием инсайдерской информации, усилению роли акционеров в корпоративном управлении за счет их участия в принятии общекорпоративных решений.

Такие аспекты как повышение роли совета директоров, оптимизация его состава и структуры, увеличение количества независимых членов и повышение компетентности членов совета, расширение полномочий и усиление ответственности главного администратора в компании, разделение позиций главного администратора и председателя совета директоров, разработка сбалансированной системы вознаграждения и  мотивации высшего менеджмента, системы управления рисками как составной части стратегического управления, повышение независимости аудиторов, а также возрастание роли корпоративной социальной ответственности в общекорпоративной стратегии корпорации нашли свое отражение в международных и национальных стандартах и рекомендациях. Наметилась тенденция создания альянсов с участниками корпоративных отношений: государством, менеджерами и персоналом компаний.

В целом, направления совершенствования корпоративного управления, предпринимаемые в настоящее время международным бизнес сообществом, можно охарактеризовать как попытку защитить интересы собственника. Практика корпоративного управления развивается, ее совершенствование базируется на передовых международных стандартах и положительных результатах практической деятельности передовых ТНК.

Пятая группа проблем связана с выявлением особенностей российского корпоративного сектора и направлений развития отечественной практики корпоративного управления, а также возможностей использования зарубежного опыта в практике российских компаний.

Трансформация российской экономики, которая началась в 1990-е гг. привела к формированию рыночно ориентированного корпоративного сектора, который включает частные компании, в том числе семейный бизнес, частные компании с долей иностранных акционеров, частно-государственные компании и государственные корпорации. К началу 2011 г. в России насчитывалось 179 513 акционерных обществ (АО), из них  - 35 269 открытых и 144 244 закрытых АО22.

Автор отмечает, что в условиях открытой экономики, присоединения России к ВТО глобализация играет все большую роль в развитии отечественного бизнеса. Процессы глобализации мировой экономики позволяют компаниям осваивать новые рынки, привлекать финансовые ресурсы и интернационализировать деятельность. В то же время российский бизнес испытывает серьезное конкурентное давление со стороны зарубежных компаний и нуждается в серьезных инвестициях.

Анализ деятельности крупных российских компаний показал, что по сравнению со своими конкурентами на зарубежных рынках они отличаются низкими эффективностью и инвестиционной привлекательностью, а также отстают от них по большинству параметров, определяющих их место и роль на глобальном рынке. Например, в рейтинге 2012 г. американского журнала Forbes 2000 крупнейших публичных компаний мира число российских компаний составило 28, что значительно меньше компаний других стран БРИКC и развитых стран (США - 424, Япония -258, Китай - 136, Индия - 61)23. Участие иностранного капитала в процессах отечественного корпоративного финансирования по сравнению с этими странами пока остается низким. Основными причинами являются неэффективная инвестиционная политика компаний, высокий уровень изношенности основных средств, низкий уровень и темп роста производительности труда, а также несовершенство инфраструктуры регулирования корпоративного сектора, нестабильность экономических, правовых и институциональных условий развития отечественного бизнеса.

Российская модель корпоративного управления находится на стадии формирования. В ее основе находится франко-германская правовая традиция, и с точки зрения структуры собственности ее можно отнести к инсайдерской модели. При этом система руководства отечественными компаниями характеризуются рядом особенностей, среди которых можно выделить высокий уровень концентрации собственности и контроля, большую долю в корпоративном секторе государственных компаний и компаний с государственным участием, низкую эффективность зарубежных активов крупнейших компаний, осуществление личного управления компанией собственником, определяющее значение неформальных связей при ведении бизнеса, преобладание заемного финансирования деятельности компаний, высокий уровень корпоративной интеграции и усиление роли интегрированных бизнес групп и т.д.

Важную роль в российском корпоративном секторе играет государство, которое, выступая в качестве акционера, оказывает поддержку ряду крупных компаний, имеющих для страны стратегическое значение.

Значительное влияние на развитие корпоративного управления в России оказал глобальный финансово-экономический кризис. Наметились как позитивные, так и негативные изменения в российской практике (см. табл.3). При этом можно отметить положительную динамику повышения качества корпоративного управления, расширяется использование его передовых инструментов (см. рис.1).

Однако данный процесс затрагивает деятельность не всех компаний. Это связано с рядом причин. Существующее корпоративное законодательство нуждается в серьезных поправках, касающихся прежде всего защиты интересов собственников бизнеса, эффективного применения и исполнения принятых законов и нормативных актов. В России пока имеет место значительный разрыв между законодательно закрепленными и практикуемыми нормами корпоративного управления, корпоративные конфликты связаны с серьезными злоупотреблениями крупных акционеров и менеджеров. До сих пор на отечественном рынке сохраняется угроза недобросовестных корпоративных захватов. Актуальной проблемой для России по-прежнему остается коррупция.

Рисунок 1. Тенденции развития российской практики

корпоративного управления24

Источник: РИД / Исследование практики корпоративного управления в России: сравнительный анализ по итогам 2004-2010 гг. - М., 2011. - С. 10.

Проведенное автором исследование показало, что к основным стимулам, побуждающим российские компании в современных условиях улучшать практику корпоративного управления можно отнести заинтересованность в привлечении иностранных инвестиций, необходимость соблюдения правил биржевого листинга в части корпоративного  управления, деятельность иностранных институциональных инвесторов и растущего влияния сообщества российских институциональных акционеров, сотрудничество российских и зарубежных фирм.

Таблица 3.

Влияние глобального финансово-экономического кризиса на российскую практику корпоративного управления

Позитивные изменения	Негативные изменения
Усиление контроля со стороны акционеров за сохранностью активов компании	Снижение объема привлекаемых финансовых средств через фондовые рынки
Распространение практики использования механизмов снижения риска возникновения конфликта интересов членов советов директоров и исполнительного руководства	Сокращение программ в области социальной ответственности
Распространение практики разделения функций собственности и контроля, введения структур профессионального менеджмента	Ухудшение практики в области выплаты дивидендов (в 2011 г. в данной области наметилась позитивная тенеденция)
Повышение активности работы советов директоров, привлечение к работе профессиональных и независимых директоров	Сохранение докризисных систем вознаграждения руководителей высшего уровня управления
Расширение практики создания служб внутреннего аудита и повышение уровня публичного раскрытия компаниями аудиторских заключений	Обострение проблем, связанных с преобладанием государственной собственности
Повышение уровня прозрачности компаний (в том числе на Интернет-сайте)

Источник: составлено автором

Базируясь на учете особенностей экономического развития и продолжающемся процессе интеграции России в глобальную экономическую систему, а также многообразии типов корпоративных структур и анализе зарубежного опыта, можно прогнозировать несколько вариантов дальнейшего развития отечественного корпоративного управления. Первый вариант состоит в следовании всем сложившимся стандартам и лучшим образцам международного корпоративного управления. Второй заключается в формировании системы, в основу которой заложены принципы корпоративного управления ОЭСР, но в технологиях, механизме и процедурных вопросах компания сохраняет свою индивидуальность. При этом каждый вариант имеет свои преимущества и недостатки. Основным вопросом, который необходимо учитывать во всех вариантах - степень участия государства в корпоративном управлении, которая будет зависеть от эффективности реализации приватизационных программ и дальнейших экономических и правовых условий развития бизнеса.

Формирующаяся система корпоративного управления в России в настоящее время отражает черты доминирующих моделей: англо-саксонской, японо-германской и семейной. При сохранении элементов национальной специфики российские компании постепенно начинают применять технологии и механизмы корпоративного управления, присущие ТНК стран с развитой экономикой. Становление российской модели корпоративного управления происходит на фоне общемировой тенденции сближения различных моделей, поэтому скорее всего она будет соответствовать комбинированной модели, а ее эффективность прежде всего будет определяться оптимизацией интересов всех стейкхолдеров.

Автор выделяет основные направления совершенствования системы корпоративного управления, которые целесообразно внедрить в практику российских компаний в ближайшее время в целях повышения их инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности: 

- внедрение международных и национальных стандартов корпоративного управления, международной финансовой отчётности;

- разработка и развитие систем управления отношениями с миноритарными акционерами;

- максимальная прозрачность бизнеса, в том числе структуры собственников (при условии принятия на государственном уровне соответствующих норм, защищающих интересы собственника);

- разделение функций собственности и контроля, участие совета директоров в управлении стоимостью компании, введение в состав совета независимых директоров, представителей сотрудников компании;

- создание системы внутрифирменного контроля и независимого комитета по аудиту во всех публичных компаниях;

- внедрение эффективной системы риск-менеджмента во внутрифирменное управление;

- разработка и принятие программ в области корпоративной социальной ответственности.

Однако проблема формирования эффективной модели корпоративного управления в России не может быть решена только на уровне компаний, базовые принципы российской системы обусловлены прежде всего экономическими, правовыми и институциональными условиями, разрабатываемыми на макроуровне. На современном этапе деятельность российского правительства направлена на обеспечение стабильных институциональных и благоприятных инвестиционных условий для развития корпоративного сектора во всех отраслях экономики с целью создания крупных корпоративных структур, способных конкурировать с ведущими мировыми производителями. Работа отечественных регулирующих органов, таких как профильные комитеты Госдумы, Министерство экономического развития РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам, Федеральная антимонопольная служба и пр., а также соответствующих институтов по совершенствованию системы регулирования корпоративных отношений продолжается.

В 2011 г. вступили в силу поправки в законы О рынке ценных бумаг и Об акционерных обществах, направленные  на улучшение раскрытия информации о структуре бенефициарной собственности. Новые законы - О консолидированной финансовой отчетности (2010 г.) и О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулировании рынком (2010 г.) - направлены на укрепление целостности финансовых рынков. Данные поправки устранили некоторые существенные недостатки российского законодательства, однако связанные с ними механизмы правоприменения и контроля пока не проверены на практике.

Приоритетной задачей является не только совершенствование корпоративного законодательства, но и судебной системы в области корпоративного права, борьба с коррупцией, реализация приватизационных программ, создание равных условий для конкуренции государственных и частных компани, развитие фондового рынка и повышение его ликвидности, а в перспективе - возможность создания Международного финансового центра, что будет способствовать притоку международного капитала и привлечению иностранных инвесторов. В интересах государства - увеличение доли российских компаний в мировой экономике и превращение их в полноценные транснациональные корпорации, которые смогут обеспечить инновационное развитие отечественной экономики и ее международную конкурентоспособность.

В условиях открытости экономики российские крупные компании осуществляют свою деятельность под влиянием  процессов, происходящих на глобальном рынке. Происходит усиление конкуренции как внутри страны, так и за ее пределами. Глобализация становится стимулом модернизации российского бизнеса и совершенствования корпоративного управления.

В заключении диссертации обобщены результаты проведенного исследования, сформулированы основные выводы и рекомендации, позволяющие российскому правительству и компаниям учесть формирующиеся в условиях глобализации мировой экономики тенденции в области корпоративного управления и разработать комплекс соответствующих мероприятий для повышения международной конкурентоспособности российского корпоративного сектора и отечественной экономики.

ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ СЛЕДУЮЩИЕ РАБОТЫ:

Монографии:

1.Дементьева А.Г. Высший уровень управления в акционерных компаниях: отечественный и зарубежный опыт / - М., Издательство Магистр, 2009.  - 20 п.л.

2.Дементьева А.Г. Модели корпоративного управления в условиях глобализации /- М., Издательство МГИМО(У) МИД России, 2011. - 11.1 п.л.

3.Дементьева А.Г. Корпоративное управление в России / - М., Издательство МГОУ, 2012. - 8 п.л.

Учебники и учебные пособия:

4. Дементьева А.Г. Регулирование предпринимательской деятельности в ЕС / Учебное пособие. - М., Издательство МГИМО(У) МИД России, 1997. - 6 п.л.
5. Дементьева А.Г. Организация и планирование нового бизнеса / Учебное пособие. М., Издательство ОООПетроруш, 2003. - 6.3. п.л.
6. Дементьева А.Г. Корпоративные финансы / Учебное пособие. М., Издательство МГИМО(У) МИД России, 2003. - 8.6 п.л.
7. Дементьева А.Г. Предпринимательство в РФ: создание собственного дела / Учебное пособие. М., Издательство МГИМО(У) МИД России, 2003. - 9 п.л.
8. Дементьева А.Г. Управление человеческими ресурсами / Учебник. М., Издательство Проспект, 2005. - 15/7,5 п.л.
9. Дементьева А.Г. Практикум по курсу Менеджмент / М., Издательство МГИМО(У) МИД России, 2006 - 4,5 п.л.
10. Дементьева А.Г. Управление персоналом / Учебник. Рекомендовано Советом Учебно-методического объединения ВУЗов России по образованию в области менеджмента.  М., Издательство Магистр, 2008 - 18/9 п.л.
11. Дементьева А.Г. Практика принятия решений в современном бизнесе / Практикум. М., Издательство АС-Траст 2008.  - 23 /11,5 п.л.
12. Дементьева А.Г. Основы корпоративного управления / Учебное пособие. Рекомендовано Советом Учебно-методического объединения ВУЗов России по образованию в области менеджмента. М., Издательство Магистр, 2009. - 36 п.л.
13. Дементьева А.Г. Современная практика предпринимательства / Учебное пособие. М., Изд-во Магистр, 2011 - 46/11,5 п.л.

Статьи в ведущих рецензируемых научных журналах из перечня ВАК:

14. Дементьева А.Г. Акционерная форма собственности и корпоративное управление. // Проблемы теории и практики управления.- 2007. №12.- 0.6 п.л.
15. Дементьева А.Г. Система корпоративного управления в развитых странах и России. // Менеджмент в России и за рубежом. -  2008. №3. - 1 п.л.
16. Дементьева А.Г. Особенности российского рынка корпоративного контроля. // Маркетинг. -  2008. №1. - 0.9 п.л.
17. Дементьева А.Г. Модели корпоративного управления: опыт зарубежных стран и России. // Право и управление. XXI век. - 2008. №3. - 0.8 п.л.
18. Дементьева А.Г. Выкуп компании менеджментом. // Проблемы теории и практики управления. -  2008. №12. -  0.5 п.л.
19. Дементьева А.Г. Рыночная стоимость и информационная прозрачность бизнеса. // Маркетинг.  - 2009. №1. - 0.5 п.л.
20. Дементьева А.Г. Система оценки и вознаграждения исполнительных органов акционерных компаний. // Менеджмент в России и за рубежом. - 2009. № 2. - 0.5 п.л.
21. Дементьева А.Г. Оценка и вознаграждение совета директоров акционерных компаний. // Право и управление. XXI век. - 2009. №1. -  0.7 п.л.
22. Дементьева А.Г. Корпоративная социальная ответственность. // Маркетинг. - 2009. №4. -  0.8 п.л.
23. Дементьева А.Г. Современные условия глобализации и роль транснациональных корпораций. // Инициативы 21 века. -  2010. №1 - 0.7 п.л.
24. Дементьева А.Г. Изменение роли и функций корпоративного центра ТНК в условиях глобализации. // Вестник МГИМО-Университета. - 2010.  №2 (11). -  0.8 п.л.
25. Дементьева А.Г. Особенности развития корпоративного управления в российских компаниях. // Вестник МГИМО-Университета. - 2012. №1(11). -  0.5 п.л.

Прочие статьи и научные публикации:

26. Дементьева А.Г. Антимонопольное регулирование в ЕС // Международный бизнес России. - 1995. - №4. -  0.4 п.л.
27. Дементьева А.Г. Рынок ЕС: регулирование предпринимательской деятельности // Маркетинг. - 1996. - №4. - 0.7 п.л.
28. Дементьева А.Г. Применение методологии Блэка-Шоулза в финансовом управлении компанией // Сборник тезисов Международной конференции Современные проблемы международного менеджмента 21-22 февр. 2000 г. - М., МГИМО (У) МИД России - 2000. - 0.2 п.л.
29. Дементьева А.Г. Конкурентоспособность международных компаний // Маркетинг. - 2000. - №3. - 0.6 п.л.
30. Дементьева А.Г. Риск менеджмент: применение метода оценки опционов // Управление риском.  - 2000. - №2. - 0.5 п.л.
31. Дементьева А.Г. Создание собственного дела в РФ // Менеджмент в России и за рубежом. - 2003. -  №4. - 1.3 п.л.
32. Дементьева А.Г. Управление персоналом (брошюра).  М., Издательство ООО Петроруш - 2003. - 2 п.л.
33. Дементьева А.Г. Эволюция корпоративных структур и система корпоративного управления // Менеджмент сегодня. - 2008. - №1. - 1 п.л.
34. Дементьева А.Г. Современная концепция корпоративного управления // Вестник МГИМО - Университета. - 2008. - №2.  - 0.7 п.л.
35. Дементьева А.Г. Современное состояние и тенденции развития российского рынка корпоративного контроля. // Сборник научных статей МГУ им. М.В. Ломоносова по итогам работы Международной конференции Инновационное развитие экономики России: национальные задачи и мировые тенденции 22-25 апр. 2008. - М., -  2008 - 0.7 п.л.
36. Дементьева А.Г. Совет директоров акционерной компании: основные функции и стили руководства // Менеджмент сегодня. - 2009. - №2. - 0.6 п.л.
37. Дементьева А.Г. Рейтинги корпоративно управления - ориентир для принятия инвестиционных решений // Инициативы 21 века.Ц 2009.- №3 - 1 п.л.
38. Дементьева А.Г. Оценка качества корпоративного управления российских компаний ведущими рейтинговыми агентствами // Сборник научных трудов по итогам Международной конференции Корпоративное управление: проблемы и практика 26-27 нябр. 2009. - Ульяновск. -  2009. - 0.9 п.л.
39. Дементьева А.Г. Формы и методы получения конкурентных преимуществ ТНК в условиях глобализации // Менеджмент сегодня. 2010. - №3. - 1 п.л.
40. Дементьева А.Г. Современные тенденции в системе организации высшего уровня управления транснациональными корпорациями развитых стран // Стратегический менеджмент. -  2010. -  №4. - 1.п.л.
41. Дементьева А.Г. Инсайдерская модель корпоративно управления: современные особенности и тенденции развития // Менеджмент сегодня. - 2010. -  №6. - 0.9 п.л.
42. Дементьева А.Г. Информационная открытость и стоимость компании: российский опыт // Сборник статей по итогам работы IV Международной конференции МГУ Инновационное развитие экономики России: институциональная среда Том 2. 20-22 апр. 2011. - М., 2011. - 0.5 п.л.
43. Дементьева А.Г. Современные особенности семейной модели корпоративного управления // Менеджмент сегодня. - 2011. -  №2. - 1 п.л.
44. Дементьева А.Г. Change in Russian business environment: corporate social responsibility // Accountancy Cyprus 2011. - №102. Р. 115-117- 0.35 п.л.
45. Дементьева А.Г. Новые тенденции в технологии корпоративного управления компаний развитых стран // Менеджмент сегодня. 2011. - №5.- 0.8 п.л.
46. Дементьева А.Г. Корпоративное управление: повышение роли международных и национальных стандартов // Менеджмент сегодня. -  2011. - № 6. - 0.4 п.л.
47. Дементьева А.Г. Гармонизация систем корпоративного управления в условиях глобализации // Менеджмент сегодня. 2012. - №1. - 1 п.л.
48. Дементьева А.Г. Корпоративное управление в семейных бизнес - группах // Акционерные общества: вопросы корпоративного управления. - 2012. - № 2  - 0.5 п.л.
49. Дементьева А.Г. Проблемы развития корпоративного сектора в России // Менеджмент сегодня. 2012. - № 3. - 1 п.л.

---

1 World Investment Report 2000: Cross-border Mergers and Acquisitions and Development / UNCTAD 2000. URL:  Р.4

2World Investment Report 2012: Towards a New Generation of Investment Policies  / UNCTAD 2012. URL:  Р.19

3 Trade and Development Report, 1992 / UNCTAD 1992. URL: Р.4

4 Примечание: в 2011 г. объем экспорта товаров и услуг составил 18,2 трлн.долл. и 4,1 трлн.долл. соответственно; World Trade Report 2012: Towards a New Generation of Investment Policies  / WTO 2012. URL:  Р.22

5 World Investment Report 2009: Transnational Corporations, Agricultural Production and Development  /UNCTAD 2009.- New York, Geneva, 2009. P.xxi

6 World Investment Report 2011: Non-equity Modes of international Production and Development / UNCTAD 2011. New York, Geneva, 2011 P.24

7 Background: why corporate governance?// The World Bank Group. URL: html; ОЕСD Principles of Corporate Governance. ОЕСD, Paris, 1999.URL : www.oecd.org/officiаldocuments/pubIicdisplaydocumentpdf/?cote= С/МIN%2899%296&docLanguage=Еn.P.9

8 Примечание: в экономической литературе при обозначении лиц, интересы которых связаны с деятельностью корпорации, используется термин стейкхолдеры (stakeholders). К ним относят акционеров, менеджеров, персонал компании, кредиторов, инвесторов, государственные и общественные организации и пр.

9 Forbes Global 2000 of  2011.  URL : 

10 World Investment Report 2009: UN Transnational Corporations, Agricultural Production and Development / UNCTAD 2009.- New York, Geneva, 2009.  P.xxi

11 World Investment Report 2012: Towards a New Generation of Investment Policies / UNCTAD 2012. URL: Р.24

12 World Investment Report 2012 :Towards a New Generation of Investment Policies / UNCTAD 2012. URL: Р.6

13 Официальный сайт компании Toyota. URL:

14 Официальный сайт компании Statoil. URL:

15 Официальный сайт компании Total. URL:

16 Примечание: агентская проблема изучается в рамках агентской теории, согласно которой интересы собственников капитала и агентов, управляющих этим капиталом, не совпадают.

17 Примечание: разработан в 1969 г. американским экономистом Д. Тобином. Рассчитывается: q = (рыночная стоимость активов + балансовая стоимость обязательств)/(балансовая стоимость активов + балансовая стоимость обязательств); Высокое значение коэффициента Тобина (q) стимулирует инвесторов к решению больше вкладывать в капитал данной компании, потому что он стоит дороже, чем за него заплачено.

18  01.02.2012 г. Европейская Комиссия заблокировала данную сделку

19 Innovation and commercialization 2010: McKinsey Global Survey results // McKinsey Quarterly. Aug. 2010. - URL: 

20 European Corporate Governance Report 2011: Challenging Board Performance. P. 37.

21 KFMC100 : New directors and new directions at AmericaТs most valuable / Korn/Ferry International, 2011. P. 8.

22 Российский статистический ежегодник 2011. - М., Федеральная служба государственной статиcтики, 2011. - С. 347 а

23 Официальный сайт журнала  Forbes. The Forbes Global 2000  // Forbes.com. URL :

24 Примечание: на рисунке указывается доля внедренных рекомендаций в области корпоративного управления в целом по выборке (150 крупнейших публичных компаний)

Авторефераты по всем темам  >>  Авторефераты по экономике