Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике
На правах рукописи
Овчинников Александр Сергеевич
Повышение устойчивости развития предпринимательских структур на основе управления стоимостью
(на примере предпринимательских структур АПК Ленинградской области)
Специальность 08.00.05 Ц
экономика и управление народным хозяйством
(экономика предпринимательства)
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Великий Новгород
2012
Диссертационная работа выполнена на кафедре Экономического анализа и финансов в АПК ФГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный аграрный университет
Научный руководитель - | доктор экономических наук, профессор Бычкова Светлана Михайловна | |
Официальные оппоненты: | доктор экономических наук, профессор Никифоров Павел Васильевич доктор экономических наук, профессор Малыш Михаил Никифорович | |
Ведущая организация: | ФГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов | |
Защита состоится л29 марта 2012 г. в ___ час. ___ мин. на заседании диссертационного совета Д212.168.01 при ФБГОУ ВПО Новгородский государственный университет имени Ярослава Мудрого по адресу 173015, Великий Новгород, ул. Псковская, д. 3, ауд. 112.
С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке ФБГОУ ВПО Новгородский государственный университет имени Ярослава Мудрого. Автореферат диссертации размещен на сайте ФБГОУ ВПО Новгородский государственный университет имени Ярослава Мудрого и на сайте ВАК РФ
Автореферат разослан 28 февраля 2012 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор технических наук, профессор | А. С. Ярмоленко |
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования. В современных условиях функционирование предпринимательских структур АПК требует существенного изменения организации и методов управления. Развитие интеграционных процессов в агропромышленном комплексе, обострение кризисных ситуаций в макроэкономической системе, возрастание импорта сельскохозяйственного сырья и продовольствия, ужесточение конкурентной борьбы на рынке приводят в конечном итоге к тому, что российским сельскохозяйственным предпринимательским структурам все труднее осуществлять и развивать свой бизнес.
Для целенаправленного и эффективного управления хозяйственной деятельностью руководству и собственникам приходится сталкиваться с разнообразной и порой противоречивой экономической информацией. При этом большинство руководителей предпочитает ориентироваться на результаты финансово-экономического анализа показателей продаж, прибыли, рентабельности, ликвидности, финансовой устойчивости. При всей своей информативности и значимости данные показатели являются ретроспективными, ориентированными на прошлое и потому не совсем эффективны при разработке и принятии решений стратегического характера.
Поиск параметра, с помощью которого можно объяснить, а еще лучше предсказать, а значит, и управлять изменяющимся состоянием предпринимательской структуры, и тем самым обеспечивать ее устойчивое развитие, на современном этапе стал одной из основных проблем для управленцев, собственников, инвесторов.
Актуальность диссертационного исследования обусловлена тем, что в настоящее время отсутствует комплексное изложение вопросов, связанных с проведением оценки стоимости предприятия как предпринимательской структуры и применением результатов оценки в процессе управления. Управление стоимостью - это система менеджмента, ориентированная на достижение будущих денежных потоков в ходе функционирования предпринимательской структуры, генерируемых хозяйственной деятельностью и обеспечивающих приемлемую норму прибыли. Значение исследования вопросов стоимости предприятия как предпринимательской структуры определяется потребностью в разработке и обосновании практических подходов реализации оценочных методов, которые были бы наглядны, доступны и применимы при проведении оценки стоимости предпринимательской структуры в агропромышленной сфере. Указанные причины и обстоятельства и определили общую целевую установку работы и конкретные задачи исследования.
Степень изученности проблемы. Теоретические и методологические вопросы, связанные с особенностями сельскохозяйственного бизнеса, осуществления деятельности в агропромышленном производстве, анализа финансово-хозяйственной деятельности рассмотрены в трудах российских ученых, таких как: Р.А. Алборов, Н.Г. Белов, В.А. Добрынин, В.И. Драгайцев, В.Г. Еникеев, А.И. Костяев, П.М. Лукичев, М.Н. Малыш, Г.Н. Никонова, Г.В. Савицкая, Г. Семяшкин, П.В. Смекалов, Д.Б. Эпштейн и других.
Различные аспекты стоимостных отношений, анализа и оценки стоимости активов и капитала нашли отражение в работах представителей зарубежных ученых: Ю. Бригхем, Л. Гапенски, М. Гордон, Дамодаран, Т. Коллер, Т. Коупленд, Г. Марковиц, М. Миллер, Ф. Модильяни, Д. Мурин, Ш.П. Пратт, Дж, Уильямс, Д. Фишмен, У. Шарп и других.
Вопросы теоретических и практических изучений стоимостных отношений бизнес-предпринимательства, характеристики содержания разнообразных подходов и методов в оценочной деятельности нашли отражение в научных трудах российских авторов: Л.Е. Басовского, С.В. Валдайцева, В.В. Григорьева, А.Г. Грязновой, И.А. Егерева, В.Е. Есипова, И.В. Ивашковской, С.А. Ильминской, М.В. Кудиной, П.А. Левчаева, Е.Г. Патрушевой, В.П. Попкова, Ф.Б. Риполь-Сарагоси, В.М. Рутгайзера, А. Рысьмятова, Н.Е. Симионовой, В. Стукач, Э.А. Уткина, М.А. Федотовой, В.А. Щербакова и других.
Вместе с тем анализ научных трудов показал, что комплексного и системного освещения, а также должной детальной проработки теоретические и методические вопросы оценки стоимости предпринимательских структур в агропромышленной сфере не получили.
Цели и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационной работы определено разработка и создание бизнес-модели устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью. Для достижения заданной цели были поставлены и решены следующие задачи:
- исследованы экономическая сущность категории стоимость, раскрыты и сформулированы ее основные признаки в современных условиях, также изучена категория стоимость предпринимательской структуры и раскрыты основные специфические особенности при оценке стоимости в агропромышленной сфере;
- проведен комплексный финансово-экономический анализ положения сельскохозяйственных предпринимательских структур, выявлены тенденции и перспективы их развития, а также сформулированы необходимые и достаточные показатели для оценки стоимости;
- разработана схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью;
- разработан и обоснован порядок и сущность применения оценочных процедур в процессе использования методов оценки стоимости и разработан порядок критериального сравнения методов оценки для определения средневзвешенных коэффициентов, необходимых при расчете окончательной стоимости предпринимательских структур;
- апробировано применение оценочных методов на базе сельскохозяйственных предпринимательских структур Ленинградской области.
Область исследования. Исследование соответствует п. 8.22 Обеспечение устойчивости развития предпринимательских структур в условиях экономического кризиса специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства) паспорта научных специальностей ВАК Минобрнауки РФ.
Объектом исследования выступают предпринимательские структуры АПК, подходы и конкретные оценочные методы, а также производственно-финансовая деятельность сельскохозяйственных предпринимательских структур Ленинградской области.
Предметом исследования диссертационной работы выступает совокупность теоретических и практических вопросов обеспечения устойчивости с применением методов оценки стоимости предпринимательской структуры в современных условиях.
Теоретической и методологической основой исследования. Диссертационное исследование основывается на классических и современных научных трудах отечественных и зарубежных авторов по теории и методологии оценочной деятельности, бухгалтерского учета, финансового менеджмента, рекомендации научно-исследовательских учреждений по исследуемым проблемам.
В соответствии с поставленными задачами в работе применялись методы: группировки, горизонтального и вертикального анализа, сравнения, коэффициентный, средних величин, рядов динамики, индексный, графический и др. Расчеты проведены с использованием программного продукта Microsoft-Excel.
Информационную базу исследования составили: основные положения законодательных актов Российской Федерации и нормативно-правовых документов Правительства Российской Федерации, Министерства сельского хозяйства и продовольствия Российской Федерации, материалы Комитета по агропромышленному и рыбохозяйственному комплексу Ленинградской области, данные Территориального органа Федеральной службы государственной статистики (Петростата), материалы периодических изданий, данные годовых отчетов объектов исследования.
Научная новизна заключается в разработке теоретических положений, методических подходов и практических рекомендаций по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и раскрывается в следующих результатах:
- дополнено экономическое понятие категории стоимость и выделены характерные признаки ее измерения на предприятии на основе оценки использования ресурсов предпринимательской структуры, в контексте формирования ее стоимости предложена схема потоков, характеризующая взаимосвязь и заинтересованность участников хозяйственного процесса в оценке стоимости предпринимательской структуры;
- предложен процесс информационного обеспечения оценки стоимости предпринимательской структуры и разработана схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, позволяющая увязать в единую логическую цепочку информационные потоки, оценочные процедуры и цели оценки;
- разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, в основе которой лежат финансовая, клиентская, производственная, кадровая составляющие, по каждой из которых проведены аналитические расчеты по элементам в ретроспективном аспекте.
- предложена и апробирована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода чистых активов и составления лэкономического баланса и расчета гудвилла компании, позволяющая определять наиболее эффективную организацию процесса управления хозяйственной деятельностью;
- предложена методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода капитализации в составе доходного подхода, составлен прогноз валовых денежных потоков от реализации продукции в предпринимательских структурах АПК на период до 2015 года;
- разработана и апробирована методика оценки стоимости предпринимательских структур на основе критериального сравнения методов чистых активов, капитализации дохода, дисконтирования денежных потоков, отраслевых коэффициентов, рынка капитала и внесены предложения по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и инвестиционной привлекательностью.
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования состоит в том, что разработанные в ходе исследования методика и научно-практические рекомендации в области управления и применения оценочных процедур могут быть использованы специалистами сельскохозяйственных предпринимательских структур с целью оперативного управления хозяйственной деятельностью. Применение полученных результатов исследования возможно также в образовательном процессе в качестве материала для подготовки бакалавров и магистрантов по направлению Экономика для дисциплин Оценка стоимости бизнеса (предприятия), Анализ и оценка стоимости предприятия, Финансовый менеджмент и в научно-исследовательской работе.
Апробация работы и реализация результатов исследования. Исследование осуществлялось в рамках раздела научных исследований по направлениям Разработка организационно-экономического механизма хозяйствования в региональных АПК, Обоснование форм, методов и структур управления в АПК. Основные результаты диссертационного исследования сообщались на научных конференциях СПбГАУ в 2010, 2011 годах, а также находили отражение в периодических публичных изданиях. Основные положения данного исследования отражены в 7 публикациях, в том числе в 4 статьях в научных изданиях, рекомендованных ВАК. Принципы и методика проведения оценки стоимости предпринимательской структуры переданы для практического внедрения в практику хозяйствования и управления деятельностью сельскохозяйственных организаций - СПК Детскосельский, ЗАО Предпортовый.
Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 200 источников, и приложений. Основное содержание работы изложено на 221 странице, содержит 45 таблиц, 27 рисунков.
Во введении обоснована актуальность исследования, охарактеризована степень изученности проблемы, определены цель и задачи работы, объект и предмет исследования, сформулированы научная новизна и практическая значимость полученных результатов.
В первой главе лТеоретические и методологические аспекты обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе оценки стоимости изучена теория предпринимательства, представлена классификация предпринимательских структур на рынке и исследованы аспекты разграничения системы предприятия как предпринимательской структуры и среды предпринимательства, изучены экономические аспекты оценки стоимости предпринимательской структуры, выявлены характерные особенности проведения оценки стоимости предпринимательской структуры АПК, раскрыты и дополнены методические принципы и подходы к оценке стоимости предпринимательской структуры с учетом различных факторов.
Во второй главе лОценка текущего состояния бизнеса и финансово-экономический анализ деятельности предпринимательских структур АПК рассмотрены вопросы формирования информации для проведения оценки стоимости предпринимательской структуры, проведена оценка текущего состояния бизнеса предприятий АПК и анализ рыночной среды как источника внешней информации, оценен имущественный потенциал, финансовая устойчивость, платежеспособность и рентабельность предпринимательских структур АПК, предложены конкретные показатели для проведения процесса оценки стоимости предприятий.
В третьей главе лОценка стоимости предпринимательских структур АПК в целях разработки мер повышения устойчивости их в стратегическом развитии разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, усовершенствована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе затратного подхода, предложена и адаптирована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе доходного подхода, методика оценки стоимости на основе сравнительного подхода и окончательный расчет стоимости предпринимательских структур, внесены предложения по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и инвестиционной привлекательностью.
В заключении приведены основные выводы и результаты выполненного исследования.
ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ,
ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Дополнено экономическое понятие категории стоимость и выделены характерные признаки ее измерения на предприятии на основе оценки использования ресурсов предпринимательской структуры, в контексте формирования ее стоимости предложена схема потоков, характеризующая взаимосвязь и заинтересованность участников хозяйственного процесса в оценке стоимости предпринимательской структуры.
В диссертационном исследовании стоимость предпринимательской структуры рассматривается как многомерная качественная категория и представляет собой неосязаемый расчетный показатель, определяющийся различными количественными и качественными параметрами, и потому может иметь множество значений.
Предпринимательская структура как управляемая система представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих ресурсов, объединенных для достижения некоторой экономической цели, организованных надлежащим образом и действующих как единое целое. Поэтому результат процесса использования ресурсов предпринимательской структуры в конечном итоге выражается в определенной величине ее стоимости (рис. 1.).
Рис. 1. Использование ресурсов предпринимательской структуры
в контексте формирования ее стоимости
Концепция управления стоимостью направлена на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях предпринимательской структуры за счет концентрации усилий на ключевых факторах стоимости. В основе этой концепции лежит постулат: стоимость структуры определяется будущими денежными доходами собственников, а новая стоимость создается лишь тогда, когда предпринимательская структура получает такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает все затраты, включая затраты на его привлечение. В современных условиях хозяйствования показатель стоимости является обобщающим финансовым критерием оценки результатов управления, поскольку формируется на основе анализа и оценки совокупности количественных и качественных временных параметров деятельности.
Действия предпринимательской структуры, ориентированной на стоимость, базируются на стоимостном мышлении, обусловливающимся наличием двух компонентов: системы измерения стоимости и стоимостной идеологии. В диссертации показано, что стоимостная идеология должна формироваться на принципе объединения интересов различных участников хозяйственного процесса, имеющих свои индивидуальные заинтересованности в оценке стоимости (рис. 2).
Рис. 2. Взаимосвязь и заинтересованность участников хозяйственного процесса в оценке стоимости предпринимательской структуры
Основные методические принципы оценки стоимости учитываются в трех рекомендуемых подходах оценки (рис. 3).
Рис. 3. Подходы к оценке стоимости предпринимательской структуры по российским стандартам
Для получения достоверной и объективной величины стоимости рекомендуется использовать разные методы оценки стоимости. В конечном итоге результаты оценок могут взвешиваться, суммироваться.
- Предложен процесс информационного обеспечения оценки стоимости предпринимательской структуры и разработана схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, позволяющая увязать в единую логическую цепочку информационные потоки, оценочные процедуры и цели оценки.
Информационное обеспечение является одним из факторов эффективной деятельности предпринимательской структуры, условием формирования коллективных и индивидуальных стратегий, обеспечивающих конструктивные изменения структуры и направленных в конечном итоге на укрепление устойчивости предпринимательской структуры на рынке.
Для целей проведения анализа финансово-экономического положения предпринимательской структуры и определения на этой основе ее рыночной стоимости в диссертации предложено структурное содержание информационного обеспечения процесса оценки как совокупности двух информационных массивов (информационная база), а также принципов и методов оценочных процедур.
Рис. 4 - Схема информационного обеспечения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью
Исследование характеристик информации, ее видов, способов получения и обработки, ее роли и назначения в управленческом процессе позволило разработать процесс информационного обеспечения оценки стоимости предпринимательской структуры в структурно-логической взаимосвязи. (рис. 4)
Информационное обеспечение является основой проведения оценки стоимости предпринимательской структуры. Построение оптимальных информационных потоков и их дальнейшее использование зависит в первую очередь от целей и задач процесса оценки. Пользователи могут быть внутренние и внешние, могут руководствоваться различными интересами, поэтому необходима ориентация либо на конкретного пользователя, либо на конкретный результат.
Договор об оценке стоимости предпринимательской структуры должен содержать:
- наименование саморегулируемой организации, членом которой является оценщик, и место нахождения этой организации; а также сведения об обязательном страховании гражданской ответственности оценщика;
- описание объекта оценки, его видов и объемов деятельности, видов и специфичности имущества, состава и структуры капитала;
- указание на стандарты оценочной деятельности, а также подходы и методы оценочных процедур, которые будут применяться при проведении оценки;
- указание на размер, порядок и основания наступления дополнительной ответственности;
- сроки проведения оценки и размер денежного вознаграждения за ее выполнение.
Соблюдение требования независимости оценщика, предоставление информации о требованиях законодательства РФ об оценочной деятельности, стоимость выполнения услуг по оценке, которая во многом зависит от наличия, полноты и доступности информационных массивов, совокупность которых будет определять состав и структуру информационной базы оценки - все это в конечном итоге и определяет выбор тех оценочных процедур, которые возможно провести в процессе оценки деятельности предпринимательской структуры на конкретный момент времени. Совокупность оценочных процедур и представляет собой процесс оценки стоимости предпринимательской структуры, который завершается обобщением и представлением полученной информации в отчете об оценке. Формирование информации необходимой для оценки стоимости предпринимательской структуры происходит как извне структуры, так и внутри нее.
3. Разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью, в основе которой лежат финансовая, клиентская, производственная, кадровая составляющие, по каждой из которых проведены аналитические расчеты по элементам в ретроспективном аспекте.
В агропромышленном секторе в отличие от всех других отраслей народного хозяйства деятельность производственных субъектов сопровождается специфическими особенностями бизнеса, к которым можно отнести: высокую зависимость от природных условий, неудовлетворительное качество земли, длительную оборачиваемость оборотного капитала, дотационный характер сельскохозяйственной продукции, низкий уровень развития инфраструктуры, наличие высокого операционного риска деятельности. Агропромышленный комплекс Ленинградской области является основным производителем продуктов питания в Северо-Западном федеральном округе, на хозяйства которого приходится 30% молока, 42% мяса и 60% куриных яиц. В АПК Ленинградской области в целом за последние годы сохранилась тенденция устойчивого роста выпуска валовой продукции (с 32,5 млрд. руб. в 2006 г. До 44,2 млрд. руб. в 2009 г..) Рост производства в АПК Ленинградской области обеспечивается в том числе и за счет применения интенсивных технологий и модернизации производства.
На основе исследований теоретических положений оценки стоимости, практических рекомендаций по применению отдельных подходов и методов, выполненного финансово-экономического анализа деятельности объектов в диссертации разработана бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью (рис. 5).
Рис. 5. Схема бизнес-модели устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью
Предложенная схема базируется на основной главной цели создания предпринимательской структуры (миссии) и включает стратегию и тактику осуществления предпринимательской деятельности. Реализация миссии предпринимательской структуры АПК заключается в производстве и поставках качественной сельскохозяйственной продукции на сельскохозяйственный рынок с целью удовлетворения общественных потребностей в продуктах питания.
В бизнес-модели устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью выделено четыре основных составляющих элемента.
Первый элемент Ц это финансовая составляющая, т.е. рациональное формирование ресурсов (капитала) структуры и его использовании с максимальной отдачей.
Второй элемент - клиентская (маркетинговая) составляющая, при организации которого особое внимание должно уделяться стратегическим вопросам расширения рынков сбыта сельскохозяйственной продукции и сырья. Решение маркетинговых проблем направлено на прогнозирование будущих потребностей населения, государства и прочих участников рынка. Особенность данной составляющей в том, что служба агромаркетинга имеет дело с товаром первой жизненной необходимости, следовательно, необходимо своевременно, в нужном объеме и ассортименте, с учетом возраста, пола, национальных традиций, состояния здоровья потребителей удовлетворять их нужды и интересы. Сельскохозяйственная продукция, как правило, товар скоропортящийся, поэтому требуется оперативность поставки, целесообразная упаковка, сервисное и эстетическое обслуживание. Маркетинговый подход требует от каждого работника независимо от должности и специальности сопоставлять работу с требованиями рынка и стремиться внести вклад в прибыльность (ценность) совместной деятельности. Процесс управления клиентской составляющей в данной бизнес-модели ориентирован на возрастание стоимости производимой и реализуемой на рынок конкурентоспособной продукции и сырья, соответствующей в то же время интересам потребителей.
Третий элемент - производственный фактор, тесно связанный с клиентской составляющей. Расширение рынков сбыта и удовлетворение потребностей клиентов в условиях рыночной конкуренции во многом зависит и определяется условиями производства. В ходе оценки производственной составляющей необходимо проанализировать состояние производственных мощностей предпринимательских структур, их обновление и изношенность, а также проанализировать состав и структуру оборотных средств.
Четвертый элемент - кадровая составляющая, которая обусловлена наличием внутренних взаимоотношений собственников с менеджерами и работниками и включает оптимальное распределение трудовых кадров и их использование в производственных подразделениях, управление навыками и умениями персонала.
Разработанная и предложенная бизнес-модель устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью имеет актуальное значение в новых условиях хозяйствования и способна быть действенным инструментом управления, так как при ее использовании возможно:
- формирование системы взаимоувязанных показателей необходимых для оценки эффективности управления;
- выделить какие факторы влияют на изменение стоимости предпринимательской структуры;
- разработать мероприятия, направленные на устранение отрицательно воздействующих факторов на процесс деятельности и формирование величины стоимости;
- отслеживание в динамике изменение стоимости предпринимательской структуры;
- иметь общий для всех участников интегрированный показатель, характеризующий эффективность работы рыночного субъекта.
4. Предложена и апробирована методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода чистых активов и составления лэкономического баланса и расчета гудвилла компании, позволяющая определять наиболее эффективную организацию процесса управления хозяйственной деятельностью.
В качестве объекта исследования в диссертационной работе нами выбраны предпринимательские структуры АПК Ленинградской области:
- СПК ПЗ Детскосельский Тосненского района.
- ЗАО Предпортовый Ломоносовского.
- СПК Красногвардейский Гатчинского района.
- ОАО Лесное Гатчинского района.
Выбор объектов для проведения исследования и оценки их стоимости был обусловлен следующими условиями и причинами: во-первых, наличия различной организационно-правовой формы собственности; во-вторых, разными размерами и масштабами деятельности; в-третьих, общей специализацией в молочном животноводстве; и в-четвертых, доступностью и возможностью получения полного пакета информационных данных для целей исследования.
На основании собранной и тщательно обработанной информации проанализирована хозяйственная деятельность объектов исследования и дана объективная оценка их имущественного и финансового положения, послужившая в дальнейшем базой для применения оценочных подходов и процедур. Суть предложенной методики оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода чистых активов состоит в том, что оценивается рыночная стоимость активов путем коррекции данных бухгалтерского баланса, из которой затем вычитается стоимость обязательств.
Этапы расчета стоимости предпринимательских структур АПК методом чистых активов можно представить следующим образом:
- Анализ отчетного баланса и других форм финансовой отчетности; при необходимости вносятся корректировочные поправки и составляется скорректированный баланс, который и является одной из основных особенностей метода чистых активов.
- Составление экономического баланса, основное содержание которого заключается в оценке статей актива и пассива по возможным рыночным ценам их продажи на момент оценки. При этом корректировочные записи производятся на основании детального и тщательного анализа состава, структуры, динамики изменения балансовых стоимостей и их соответствия реальным рыночным требованиям.
- Определение совокупной стоимости и стоимости обязательств.
- Расчет стоимости предпринимательской структуры, которая определяется как разница между совокупной экономической стоимостью активов и экономической стоимостью обязательств.
В процессе применения данного метода на первом этапе анализа нами по исследуемым предпринимательским структурам проведены отдельные корректировки по их балансовым стоимостям, в результате которых получены показатели скорректированного баланса предпринимательских структур и рассчитана величина их чистых активов (табл. 1).
Таблица 1 - Динамика чистых активов по скорректированному балансу, тыс. руб.
Предприятия | Годы | ||||
2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | |
СПК Детскосельский | 2413105 | 2865117 | 3371882 | 3367112 | 3345407 |
ЗАО Предпортовый | 1874668 | 1904564 | 2458878 | 2320156 | 2179550 |
СПК Красногвардейский | 103975 | 111775 | 114485 | 188935 | 196726 |
ОАО Лесное | 56516 | 41307 | 43099 | 68206 | 80977 |
Для оценки использования имущественного потенциала предложен в работе коэффициент использования основных средств, алгоритм расчета которого имеет вид:
(1)
где КотдачиОС - коэффициент отдачи основных средств, руб.;
Д - совокупные доходы за период, руб.;
ОС - среднегодовая величина основных средств, руб.
В диссертации для оценки платежеспособности рекомендовано при расчете коэффициента платежеспособности по текущим операциям принимать величину совокупных доходов, а не выручки-брутто, а также использовать коэффициент Бивера. Кроме указанных финансовых коэффициентов оценку платежеспособности рекомендовано производить на основе детального анализа денежных потоков, определении величины чистого денежного потока и динамики его изменения по видам хозяйственной деятельности (табл. 2).
Таблица 2 - Показатели движения денежных потоков предпринимательских структур, тыс. руб.
Показатели | Годы | ||||
2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
СПК Детскосельский | |||||
Выручка от реализации продукции | 248263 | 237342 | 291857 | 422272 | 560575 |
Поступило денежных средств от заказчиков | 229694 | 340403 | 924473 | 433747 | 583084 |
ЧДП по текущей деятельности | -118676 | -84074 | -278988 | -119621 | -127751 |
ЧДП по инвестиционной деятельности | 133415 | 96294 | 9181 | 17097 | 28581 |
ЧДП по финансовой деятельности | 18197 | 16093 | 207062 | 92287 | 98930 |
Остаток на конец года | 95698 | 91826 | 10722 | 485 | 195 |
ЗАО Предпортовый | |||||
Выручка от реализации продукции | 76682 | 97258 | 128140 | 178097 | 149938 |
Поступило денежных средств от заказчиков | 799456 | 556414 | 680839 | 585460 | 648150 |
из них в погашение дебиторской задолженности | 86120 | 113620 | 158230 | 134791 | 156850 |
ЧДП по текущей деятельности | 292852 | -238105 | -19418 | -33666 | 18340 |
ЧДП по инвестиционной деятельности | - | - | - | - | - |
ЧДП по финансовой деятельности | - | - | 40000 | - | - |
Остаток на конец года | 293817 | 95712 | 76294 | 42628 | 60968 |
СПК Красногвардейский | |||||
Выручка от реализации продукции | 81095 | 81602 | 97805 | 113697 | 124360 |
Поступило денежных средств от заказчиков | 87077 | 85622 | 103906 | 134084 | 126032 |
ЧДП по текущей деятельности | 10923 | 4920 | 11015 | 18444 | 20536 |
ЧДП по инвестиционной деятельности | -6831 | -21592 | -21011 | -14235 | -23912 |
ЧДП по финансовой деятельности | -1862 | 14470 | 11523 | 3454 | 542 |
Остаток на конец года | 3543 | 1341 | 2868 | 10531 | 7697 |
ОАО Лесное | |||||
Выручка от реализации продукции | 80221 | 95539 | 121928 | 99606 | 73838 |
Поступило денежных средств от заказчиков | 63795 | 115397 | 112305 | 98242 | 63229 |
ЧДП по текущей деятельности | 2466 | -28337 | 4615 | 8310 | 13381 |
ЧДП по инвестиционной деятельности | 1948 | -17906 | -5186 | -21 | - |
ЧДП по финансовой деятельности | -4697 | 46965 | -126 | -8299 | -12721 |
Остаток на конец года | - | 722 | 25 | 15 | 675 |
Анализ данных таблицы 2 свидетельствует о том, что выручка от реализации продукции (работ и услуг) практически на 100%, а в отдельные годы и более, обеспечена платежеспособным спросом потребителей. Как исключение можно выделить ОАО Лесное - на конец 2009 года доля денежных средств в выручке от реализации продукции - 85,6%.
Для оценки эффективности деятельности предпринимательских структур АПК наряду с отдельными коэффициентами рентабельности (норма прибыли, рентабельность собственного капитала, отдача ресурсов) предложено рассчитывать показатель отдачи ресурсов как соотношение совокупных доходов и среднегодовой величины активов.
Выполненный анализ позволяет сделать вывод о том, что все исследуемые предпринимательские структуры АПК в целом характеризуются достаточно качественным имущественным положением, существенной материально-технической базой, имеют устойчивую нишу на рынке сельскохозяйственной продукции. Все это дает возможность считать, что данные структуры обладают всеми производственными и финансовыми возможностями для стабильного и устойчивого генерирования доходов и прибылей от осуществления сельскохозяйственного производства, оказания работ и услуг на рынке в ближайшей перспективе.
В таблице 3 представлена стоимость всех предпринимательских структур, рассчитанная по методу чистых активов.
Таблица 3 - Итоговая оценка стоимости предпринимательских структур методом чистых активов, тыс. руб.
Показатели | СПК Детско-сельский | ЗАО Предпортовый | СПК Красног-вардейский | ОАО Лесное |
Учетная стоимость чистых активов | 3717472 | 2385138 | 201126 | 89893 |
Скорректированная стоимость | 3345407 | 2179550 | 196726 | 80977 |
Стоимость по экономическому балансу | 3637544 | 2341932 | 221937 | 74868 |
Отличие рыночной стоимости чистых активов от их учетной стоимости | -79928 | -43206 | +20811 | -15025 |
Таким образом, рыночная стоимость, рассчитанная по методу чистых активов, в некоторой степени отличается от учетной величины чистых активов. На трех объектах это отклонение составило отрицательное значение, в СПК Красногвардейский данное отклонение имеет положительное значение. При этом наибольшее отклонение наблюдается в СПК Детскосельский.
Вместе с тем необходимо отметить, что независимо от существенности величины отдельных корректировочных записей в общей совокупной оценке стоимость чистых активов по экономическому балансу, отражающая реальные рыночные ожидания и предпочтения, имеет незначительные отклонения от учетной величины чистых активов предпринимательских структур.
- Предложена методика оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур на основе метода капитализации в составе доходного подхода, составлен прогноз валовых денежных потоков от реализации продукции в предпринимательских структурах АПК на период до 2015 года.
Применение метода капитализации доходов осуществлялось в следующей последовательности этапов:
1) Анализ данных финансовой отчетности для выявления динамики изменения показателей доходов с необходимой нормализацией и трансформацией.
2) Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована; целесообразнее воспользоваться показателем среднегодовой прибыли за анализируемые пять лет.
3) Расчет ставки капитализации путем вычета из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов роста дохода или денежного потока.
4) Определение предварительной величины стоимости и проведение поправок на нефункционирующие активы, если они имеют место быть.
Таблица 4 - Расчет стоимости предпринимательских структур методом капитализации
Показатель | СПК Детскосельский | ЗАО Предпортовый | СПК Красногвардейский | ОАО Лесное |
Чистая прибыль, тыс. руб. | 283198 | 135098 | 22878 | 5967 |
Ставка капитализации | 8% | |||
Стоимость предпринимательских структур, тыс. руб. | 3539975 | 1688725 | 285975 | 74588 |
Как видно из таблицы 4, наибольшей стоимостью обладает сельскохозяйственный кооператив Детскосельский, наименьшей - акционерное общество Лесное. Стоит отметить, что полученные данным методом оценки стоимости в принципе отвечают величинам стоимости, полученным при использовании метода чистых активов.
Метод дисконтирования денежных потоков является методом определения капитализированной стоимости доходов, при котором последовательно каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводится к величине, равной сумме их текущих стоимостей.
Для применения данного метода в работе определены основные этапы оценки стоимости предпринимательских структур АПК методом дисконтирования денежных потоков:
- Выбор модели денежного потока.
- Определение валовых денежных потоков на основе ретроспективного анализа и прогнозирования выручки от реализации продукции.
- Анализ и прогноз расходов с учетом планируемых объемов производства и продаж продукции.
- Расчет величины чистого денежного потока для каждого года прогнозного периода с применением определенной ставки дисконтирования и прогнозируемых темпов роста денежных потоков.
- Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
- Оценка стоимости предпринимательских структур.
Расчеты дисконтированной стоимости денежных потоков на прогнозируемый период и величины стоимости в постпрогнозный период представлены в таблице 5. Расчет коэффициента текущей стоимости единицы доходов в постпрогнозный период произведен в виде разницы между средневзвешенной стоимостью капитала и прогнозируемых темпов ежегодного роста доходов.
Таблица 5 - Расчет стоимости СПК Детскосельский методом дисконтирования денежных потоков, тыс. руб.
Показатели | Прогнозный период, годы | Постпрог-нозный период | ||||
2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | ||
Выручка от продаж | 572668 | 598181 | 630831 | 665090 | 706368 | 750000 |
Расходы от производства и продажи продукции | 567584 | 597381 | 630535 | 664127 | 703360 | 724460 |
Прибыль от продаж | 5084 | 800 | 296 | 963 | 3008 | 25540 |
Чистая прибыль | 4067 | 640 | 237 | 770 | 2406 | 20432 |
Амортизация (плюс) | 46930 | 56316 | 67580 | 70959 | 74507 | 80000 |
Прирост/Уменьшение СОК (минус/плюс) | -26854 | +4738 | +8219 | +32160 | -14228 | +4035 |
Капитальные вложения (минус) | 32500 | 35600 | 38700 | 40000 | 45200 | 48580 |
Увеличение долгосрочной задолженности (плюс) | 45713 | 50000 | 55000 | 60000 | 65000 | 71500 |
Денежный поток для собственного капитала | 37356 | 76094 | 92336 | 123889 | 82485 | 127387 |
Коэффициент текущей стоимости единицы доходов из ставки дисконтирования в 8% | 0,926 | 0,857 | 0,794 | 0,735 | 0,681 | 5,32% |
Текущая стоимость денежных потоков | 34592 | 65212 | 73315 | 91058 | 56172 | 2394492 |
Итого стоимость предпринимательской структуры | 2714841 | |||||
В результате расчетов величина стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур по методу дисконтирования денежных потоков составила: СПК Детскосельский - 2714841 тыс. руб., ЗАО Предпортовый - 1971814 тыс. руб., СПК Красногвардейский - 238110 тыс. руб., ОАО Лесное - 97810 тыс. руб.
Как и в предыдущих методах, оценка стоимости методом дисконтирования денежных потоков также показывает, что наибольшей стоимостью обладает сельскохозяйственный кооператив Детскосельский, наименьшей - акционерное общество Лесное.
- Разработана и апробирована методика оценки стоимости предпринимательских структур на основе критериального сравнения методов чистых активов, капитализации дохода, дисконтирования денежных потоков, отраслевых коэффициентов, рынка капитала и внесены предложения по повышению устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления стоимостью и инвестиционной привлекательностью.
Сравнительный подход основан на принципе замещения, который означает, что стоимость предпринимательской структуры должна равняться цене аналогичных объектов покупаемых и продаваемых на рынке и обладающих такой же полезностью. Результаты проведенной оценки и стоимости предпринимательских структур показали, что полученные величины стоимости предприятий различными методами не дают единого приближенного показателя.
Таблица 6 - Показатели стоимости предпринимательских структур АПК на основе различных методов, тыс. руб.
Предприятие | Методом чистых активов | Методом капита-лизации дохода | Методом дисконти-рования денежных потоков | Методом отраслевых коэффи-циентов | Методом рынка капитала |
СПК Детскосельский | 3637544 | 3539975 | 2714841 | 2606895 | 1820327 |
ЗАО Предпортовый | 2341932 | 1688725 | 1971814 | 1042900 | 850349 |
СПК Красногвардейский | 221937 | 285975 | 238110 | 183825 | 177700 |
ОАО Лесное | 74868 | 74588 | 97810 | 121208 | 75682 |
Поэтому для получения общей единой стоимости каждой предпринимательской структуры в диссертации разработана и предложена методика критериального сравнения оценочных методов. (табл. 7)
Расчет значений весовых коэффициентов четырех использованных методов в оценке позволил определить взвешенную среднюю оценку стоимости предпринимательских структур АПК: СПК Детскосельский - 3055260 тыс. руб., ЗАО Предпортовый - 1881420 тыс. руб., СПК Красногвардейский - 233910 тыс. руб., ОАО Лесное - 87180 тыс. руб.
Использование различных методов на анализируемых объектах показало неоднозначный результат. Так, наименьшая рыночная стоимость для трех объектов - СПК Детскосельский, ЗАО Предпортовый и СПК Красногвардейский сформировалась при оценке методом рынка капитала. Для ОАО Лесное стоимость оцененная данным методом оказалась выше стоимости при методе чистых активов и капитализации дохода.
Таблица 7 - Оценка весовых коэффициентов способом критериального сравнения примененных в работе методов
№ | Критерии | Метод чистых активов | Метод капитализации дохода | Метод дисконтирования денежных потоков | Метод отраслевых коэффи-циентов | Метод рынка капитала |
1 | Соответствие целям оценки | + | + | |||
2 | Использование ретроспективного анализа показателей деятельности | + | + | + | + | + |
3 | Учет имущественного потенциала | + | + | + | ||
4 | Учет факторов рыночной среды | + | + | |||
5 | Учет перспектив развития бизнеса | + | ||||
6 | Использование разносторонней информации | + | + | |||
7 | Простота и доступность расчетов | + | + | + | ||
8 | Учет рисков | + | + | |||
9 | Достоверность информации | + | + | |||
10 | Учет временной ценности денег в расчетах | + | + | + | ||
11 | Применимость для сельскохозяйственного бизнеса | + | + | |||
12 | Актуальность | + | ||||
Количество наблюдений | 8 | 5 | 11 | 2 | 2 | |
Итог | 8/12 | 5/12 | 11/12 | 2/12 | 2/12 | |
Весовой коэффициент | 8/12 * 12/28 = 0,286 | 0,179 | 0,393 | 0,071 | 0,071 |
Предложенные методики оценки рыночной стоимости в дальнейшем могут быть использованы в качестве аргумента при определенных хозяйственных операциях, связанных с получением кредитов, займов, арендных и прочих имущественных отношений.
Проведенная оценка стоимости и представленные в таблице 8 данные позволяют определить наиболее проблемные факторы в деятельности исследованных предпринимательских структур. Расчеты показали, что практически для всех предпринимательских структур отрицательное воздействие на величину стоимости оказали факторы рыночного потенциала. В сравнении с аналогичными рыночными субъектами сельскохозяйственного бизнеса предпринимательские структуры АПК имеют более низкую величину рыночной стоимости в сравнении с ее средневзвешенной оценкой. Это свидетельствует о том, что сельскохозяйственный рынок или недооценивает данные структуры, что более вероятно, если учесть неразвитость рыночных отношений в стране на данный момент, или данные структуры недостаточно активны на рынке и занимают небольшие его доли. В виде исключения стоит отметить, что оценка стоимости ОАО Лесное при использовании метода отраслевых коэффициентов оказалась выше средневзвешенной ее рыночной стоимости.
Таблица 8 - Сравнительная величина оценок стоимости предпринимательских структур АПК, тыс. руб.
Показатель | СПК Детскосельский | ЗАО Предпортовый | СПК Красногвардейский | ОАО Лесное |
Средневзвешенная рыночная стоимость | 3505260 | 1881420 | 233910 | 87180 |
Учет имущества, источников, гудвилла, МЧА | 3637544 | 2341932 | 221937 | 74868 |
Учет дохода, темпов роста, ставки капитализации, МКД | 3539975 | 1688725 | 285975 | 74588 |
Учет будущих денежных потоков, дисконтирования, учет ССК, МДДП | 2714841 | 1971814 | 238110 | 97810 |
Учет дохода, запасов, отраслевого коэффициента, МОК | 2606895 | 1042900 | 183825 | 121208 |
Учет рыночных мультипликаторов, МРК | 1820327 | 850349 | 177700 | 75682 |
Для трех предпринимательских структур, кроме СПК Детскосельский, использование метода дисконтирования денежных потоков дало больший результат величины стоимости, чем средневзвешенная его оценка. Это является свидетельством того, что на данных объектах достаточно успешно соединены в данный момент все факторы деятельности, и в первую очередь, финансовый потенциал их достаточно стабилен и имеет оптимальную структуру.
Комплексное использование предложенных методов оценки стоимости сельскохозяйственных предпринимательских структур позволяет оцифровать результаты деятельности за прошедшие периоды, облечь их в единую величину стоимости и создать базу для принятия управленческих решений, направленных на повышение эффективности управления.
На основе представленных в работе положений по оценке и управлению стоимостью предпринимательских структур с целью обеспечения устойчивости их развития в диссертации разработан процесс повышения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления их стоимостью и инвестиционной привлекательностью. (рис. 6)
Особое внимание в процессе управления стоимостью предпринимательских структур с точки зрения соблюдения интересов инвесторов должно быть приковано к факторам, непосредственно оказывающим влияние на формирование инвестиционных показателей деятельности и влияющих на инвестиционные ожидания участников.
Менеджменту необходимо определить факторы, изменение которых приводит к снижению стоимости, и обозначить круг факторов, способных компенсировать это снижение.
Рисунок 6 - Процесс повышения устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управления их стоимостью и инвестиционной привлекательностью
Изучение и оценка влияния факторов способствует реализации комплекса управленческих процедур и направленных в конечном итоге на устойчивое развитие предпринимательских структур в стратегическом плане.
СПИСОК РАБОТ, опубликованыХ По теме диссертации
Статьи, опубликованные в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:
1. Овчинников А.С. Методические принципы и подходы к оценке стоимости предприятия // Известия СПбГАУ. - 2010. - № 21
2. Овчинников А.С., Бычкова С.М. Характерные особенности оценки стоимости агропромышленного предприятия // Известия СПбГАУ, 2010, № 21.
3. Овчинников А.С., Бычкова С.М. Анализ рыночной среды как источника внешней информации // Известия СПбГАУ. - 2011. - № 22.
4. Овчинников А.С. Формирование системы информации для оценки стоимости предприятия // Известия СПбГАУ. - 2011. - № 22.
Монография
5. Овчинников А. С., Бычкова С. М. Повышение устойчивости развития предпринимательских структур и анализ их деятельности на основе управления стоимостью. СПб.: изд. СПГАУ. - 2011. - 194 с., 12,2 п.л.
Статьи, опубликованные в прочих изданиях:
6. Овчинников А.С. Теоретические основы предпринимательства и организации предпринимательских структур АПК // Современные аспекты экономики. - 2011. - №7 (176).
7. Овчинников А.С. Повышение устойчивости развития предпринимательских структур АПК на основе управлении стоимостью и инвестиционной привлекательностью // Современные аспекты экономики. - 2011. - №7 (176)
Овчинников Александр Сергеевич
АВТОРЕФЕРАТ
ицензия ЛР №020815 от 21.09.98
Подписано в печать 25.02.2012 Формат 60х90 1/16 усл. печ. л. 1,2
Тираж 100 экз. Заказ № . Издательско-полиграфический центр
Новгородского государственного университета им. Ярослава Мудрого. 173003, Великий Новгород, ул. Б. Санкт-Петербургская, 41
Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике