Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике
На правах рукописи
ЯРИН Геннадий Александрович
МЕТОДОЛОГИЯ И МЕХАНИЗМЫ РАЗРАБОТКИ
ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ
ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
В СИСТЕМЕ ФОРМИРОВАНИЯ
КОНКУРЕНТНЫХ ПРЕИМУЩЕСТВ
Специальность:
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством
(теория управления экономическими системами,
управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени
доктора экономических наук
Екатеринбург
2007
Диссертационная работа выполнена на кафедре экономики предприятий ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет
Официальные оппоненты:
Доктор экономических наук, профессор
Кулапов Михаил Николаевич (Москва)
Доктор экономических наук, профессор
Мокроносов Александр Германович (Екатеринбург)
Доктор экономических наук, профессор.
Дятел Евгений Петрович (Екатеринбург)
Ведущая организация: Южно-Уральский государственный
университет (Челябинск)
Защита состоится л7 ноября 2007 г. в 10.00
на заседании диссертационного совета Д 212.287.03 при ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет по адресу: 620219, г. Екатеринбург, ГСП-219, ул. 8 Марта/Народной воли, 62/45, ауд. 357 зал заседаний ученого совета.
Отзывы на автореферат в двух экземплярах, заверенные гербовой
печатью учреждения, просим направлять по указанному адресу: 620219, г. Екатеринбург, ГСП-219, ул. 8 Марта/Народной воли, 62/45, ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет, Ученому секретарю диссертационного совета Д 212.287.03.
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет, с авторефератом на официальных сайтах: ГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет и ВАК Министерства образования и науки России.
Автореферат разослан
л 2007г.
Ученый секретарь диссертационного совета,
доктор экономических наук, доцент Л.М. Капустина
Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования. Для экономики России концепция инновационно-инвестинционной стратегии формирования конкурентных преимуществ промышленных предприятий, обеспечивающая эффективные хозяйственные связи между участниками инвестиционного процесса и в максимальной степени нацеленная на результат, является относительно новой.
Признаком инновационно-инвестиционной стратегии как вида человеческой деятельности выступает комплексная, сквозная организация инвестиционного процесса, подразумевающая организацию финансирования и осуществление некоего проекта (программы) силами менеджмента во всем его многообразии вазаданные сроки и в пределах соответствующих бюджетных ограничений с целью извлечения коммерческой выгоды.
Основу инновационно-инвестиционной стратегии составляют инвестиции, определяемые как денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного экономического и социального эффекта.
Основными преимуществами инновационно-инвестиционнной стратегии по сравнению с традиционными формами организации инвестиционной деятельности являются:
полная (в том числе финансовая) ответственность за конечные результаты инвестиционной деятельности;
наработка в силу специфической организационной структуры устойчивых деловых связей как на производственном, так иана управленческом уровне;
конкуренция особого рода на рынке - контроль над компаниями, их товарными и финансовыми потоками, их правами;
реальное управление стоимостью проекта (программы) на основе современной системы управленческого учета;
улучшение финансовых результатов деятельности за счет снижения финансовых и других рисков вследствие обязательного обучения менеджеров современным методам и технологиям управления.
Для того чтобы реализовать потенциальные преимущества новой концепции, компании используют новую стратегию, суть которой сводится к следующим положениям:
консолидация производственного, управленческого и финансово-экономического потенциала компаний-партнеров с соответствующим повышением ответственности за консолидированные финансовые результаты проекта (программы);
системное использование методологии стратегического планирования финансового результата как главного оценочного показателя конкурентоспособности промышленного предприятия;
консолидация прибыли как основного источника инвестиций на перспективу;
привлечение недорогих акционерных и заемных средств (для этого следует выплачивать рядовым акционерам дивиденды);
обеспечение достаточно высокого уровня доходности на вложенный капитал (вкладывать средства в создание производств высокотехнологичной продукции, а не в наращивание добычи сырья);
реализация программы рациональных приобретений (поглощений и слияний).
Смысл перехода к новой системе управления инвестиционной деятельностью состоит в том, что в соответствии с мировым опытом реальное повышение эффективности инвестиций возможно лишь на основе использования системного пакета мероприятий структурно-функционального, финансово-экономического, конструкторско-технологического и кадрового характера. Инновационно-инвестиционная стратегия является тем сплавом решений, совокупное воздействие которых на инвестиционный процесс приводит к существенному повышению ее эффективности.
Степень разработанности проблемы. Методологические и методические аспекты инновационно-инвестиционной стратегии нашли отражение в трудах С.И. Абрамова, И.А. Баева, В.И. Бархатова, В.П. Буянова, А.Д. Выварца, В.П. Иваницкого, В.А. Каменецкого, К.А. Кирсанова, Л.А. Коновалова, В.В. Ковалева, В.И. Кошкина, Б.Н. Кузыка, Н.Р. Ковалева, Л.М. Д.С. Львова, Михайлова, А.В. Пилипенко, В.Н. Пореходова, А.И. Пригожина, Н.Б. Рудыка, Е.В. Рюминой, А.И. Татаркина, Р.А. Фатхутдинова, Ю.В. Яковца, П.А. Гохана, У. Баффетта, М.Е. Портера, П. Фишера и ряда других отечественных и зарубежных ученых.
Автор построил свое исследование на фундаментальных положениях этих ученых, однако критически переосмыслив их, развил эти положения.
Цель и задачи исследования. Целью настоящего исследования является разработка методических основ оценки влияния инновационно-инвестиционной стратегии на конкурентоспособность промышленных предприятий.
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:
- сформулировать теоретико-методологические подходы к разработке инновационно-инвестиционной стратегии на предприятиях металлургического комплекса;
- разработать принципы, классификацию и механизм инвестирования, основанный на учете особенностей мотиваций инвесторов;
- установить роль интеллектуального труда, воплощенного в инновациях, в создании экономической прибыли;
- разработать инвестиционный механизм в управлении изменениями в организации и формализованную модель из системы показателей, характеризующих устойчивое развитие промышленных предприятий и методические положения по оценке эколого-экономической эффективности инвестиционных проектов;
- определить влияние иннновационно-инвестиционной стратегии на финансовое состояние предприятия с помощью показателя коэффициент чистой выручки, который характеризует доход, создаваемый интеллектуальным трудом, вложенным в оборудование и технологии.
Объектом диссертационного исследования являются промышленные предприятия металлургического, топливно-энергетического и других комплексов народного хозяйства, действующие в новых экономических условиях и осуществляющие свою деятельность в Уральском регионе.
Предметом исследования являются экономические взаимосвязи между инновациями и инвестициями, особенно прямыми инвестициями, промышленных предприятий и их конкурентными преимуществами.
Теоретической и методологической базой исследования являются: теория конкуренции, теория конкурентных преимуществ, теория корпоративного управления; теория инвестиций, а также труды ученых - экономистов, посвященных анализу конкретных проблем в сфере прямых инвестиций.
В ходе исследования были использованы методы экономического анализа, экспертных оценок, экономического прогнозирования, нормативно-правовые акты.
Информационной базой исследования послужили статистические данные промышленных предприятий металлургического и топливно-энергетического комплекса, различные обзорные, статистические и справочные материалы, базы данных компьютерной сети Интернет, систематизированные и обработанные автором.
Наиболее существенные научные результаты, полученные соискателем:
1. Предложено и научно обосновано новое содержание понятий: линновации, линновационно-инвестиционный процесс и линновационно-инвестиционная стратегия предприятия, прямые инвестиции. В отличие от общепринятых подходов, трактующих инновационную и инвестиционную деятельность раздельно, в работе они рассматривается как единый процесс. А также в отличие от определений, сформулированных другими учеными страны, включена специфика инноваций как фактора повышения конкурентных преимуществ предприятий..
2. Разработаны принципы, классификация и предложена типология прямых инвестиций, включающая одиннадцать основных признаков: характер вкладываемых средств, география вложений, тип корпоративных отношений и т.д. Предложен механизм инвестирования, основанный на учете особенностей мотиваций инвесторов.
3. Впервые отношения субъект - лобъект в управлении инновационно-инвестиционной деятельностью предприятий структурированы и представлены как система, в которой интеллектуальный труд, воплощенный в инновациях, становится главным источником экономической прибыли. Структурно-логические схемы использованы в качестве приема обоснования научных положений, устанавливающих роль интеллектуального труда, воплощенного в инновациях, в создании экономической прибыли.
4. Инвестиционный механизм в управлении изменениями в организации формализован в виде модели и представлен как система показателей, характеризующих устойчивой развитие промышленных предприятий. Предложен авторский алгоритм оценки экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом экологического фактора с целью повышения их конкурентоспособности, который включает в расчет показатели чистого приведенного эффекта (NPVэ), индекса доходности (PIэ) и внутренней нормы доходности (IRRэ). Разработана методика оценки влияния прямых инвестиций на конкурентные преимущества промышленных групп.
5. Для определения влияния инновационно-инвестиционной стратегии на финансовое состояние предприятия предложено в существующую систему показателей ввести показатель коэффициент чистой выручки, который характеризует доход, создаваемый интеллектуальным трудом, вложенным в оборудование и технологии.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
1. Предлагается собственная трактовка понятия инновационно-инвестиционного процесса. Инновационно-инвестиционный процесс - это процесс закупки или самостоятельного получения результатов интеллектуального труда, материализованных в новых машинах и технологиях, внедрение в производство и создание экономической прибыли. Инновации - это результат интеллектуального труда. Инновации и инвестиции объединяет конечный результат. Поэтому инновации и инвестиции рассматриваются как инновационно-инвестиционные процесс в единстве. Именно в такой трактовке они экономически и организационно включаются в единый производственный процесс. Инновационная деятельность нами понимается как процесс реализации результатов интеллектуального труда (п.1.16, п.4.1, п.4.2 Паспорт специальности ВАК 08.00.05).
2. Предложена собственная трактовка понятия прямые инвестиции. Под прямыми инвестициями нами понимается получение компанией либо предпринимателем формального права, либо реальной возможности (например, опирающейся на обычаи делового оборота) контролировать деятельность другой компании (влиять на решения, принимаемые ее исполнительными органами) в результате осуществления сделки, связанной с долгосрочным вложением капитала.
Построена модель конкурентоспособного предприятия. Модель представлена в работе как звезда конкурентных преимуществ, определяемых прямыми инвестициями, раскрывающая особенности отношений участников инновационно-инвестиционного процесса, чье поведение определяется стремлением контролировать деятельность в своем секторе экономики.
Раскрыто содержание механизмов прямого инвестирования, ориентированного на цели достижения и сохранения конкурентоспособности компании: 1) механизмы обеспечения контроля; 2) механизмы конкурентной борьбы; 3) защитные механизмы существующих компаний от действий враждебных инвесторов (п.1.16 Паспорт специальности ВАК 08.00.05).
3. Предложена авторская трактовка понятия конкурентное преимущество. Конкурентное преимущество - это объективно либо субъективно обусловленная способность участников рыночного оборота создавать себе более выгодные условия обеспечения сырьем, условия производства и сбыта товаров и услуг, установления своих правил игры, а также формирования в сознании у партнеров и потенциальных потребителей благоприятного представления о себе и производимых товарах.
Сформулировано авторское определение понятия линновационно-инвестиционная стратегия. Инновационно-инвестиционная стратегия предприятия - это программируемый результат интеллектуального труда субъекта управления, обоснованный на принципах и разбитый на этапы; приоритетом стратегии является формирование конкурентных преимуществ (п.1.18 Паспорт специальности ВАК 08.00.05).
4. Исследован и усовершенствован экономический механизм конкурентоспособного предприятия с учетом экологического фактора, который трактуется автором как модель, построенная на системе показателей, характеризующих устойчивое развитие промышленных предприятий, таких как коэффициент эколого-экономической эффективности проекта КэNPV, коэффициент относительного срока окупаемости инвестиции КэPP, индекс доходности PIэ.
Разработаны методические положения по оценке влияния прямых инвестиций на конкурентные преимущества промышленных групп. В основе оценки инвестирования, предлагаемой автором, лежит одновременный учет результатов, возникающих как на уровне объекта вложений, так и на уровне промышленной группы в целом, а также экономических последствий и изменений в структуре отраслевых рынков. Методика включает: стратегический анализ конкурентных преимуществ промышленной группы; анализ объекта инвестиций, целей и ожидаемых результатов; определение механизма прямого инвестирования; прогнозирование последствий и анализ внешних эффектов; оценку влияния прямых инвестиций на конкурентные преимущества промышленной группы (п.1.19, п.4.16 Паспорт специальности ВАК 08.00.05).
5. Концептуальное видение и существенные связи между выбором типа инновационно-инвестиционной стратегии и условиями формирования конкурентных преимуществ промышленных предприятий для определения влияния инновационно-инвестиционной стратегии на финансовое состояние предприятия позволило ввести в существующую систему показателей показатель коэффициент чистой выручки, который характеризует доход, создаваемый интеллектуальным трудом, вложенным в оборудование и технологии. (п.1.23, п.4.2 Паспорт специальности ВАК 08.00.05).
Практическая значимость проведенного исследования заключается в разработке методического аппарата, а также конкретных рекомендаций и методических положений, направленных на эффективное формирование механизма устойчивого развития конкурентоспособных промышленных предприятиях, которые апробированы и могут быть внедрены в практику деятельности предприятий Уральского региона.
Предложенные рекомендации могут быть также использованы при разработке проектов инвестиционной деятельности промышленными предприятиями, при разработке стратегической инвестиционной политики и конкурентной стратегии в различных отраслях промышленности.
Основные методические подходы, обобщения и выводы, сделанные в работе, могут служить концептуальной основой последующих исследований теоретических и практических проблем анализа моделей устойчивого развития конкурентоспособного предприятия. Теоретические положения и выводы диссертационного исследования могут быть использованы руководителями предприятий, специалистами финансовых и планово-экономических отделов, что подтверждается справками о внедрении, а также в учебном процессе при совершенствовании программ учебных курсов общепрофессиональных и специальных экономических дисциплин.
Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на международных, всероссийских и региональных научно-практических конференциях, а также опубликованы в монографиях и других печатных трудах.
Всего по теме исследования 39 печатных публикаций, объемом 273,2 п.л., в том числе лично автором 166,79 п.л.
Реализация результатов исследования. Предлагаемый механизм повышения конкурентоспособности промышленных предприятий совершенствовался в течение ряда лет. Это подтверждается актами о внедрении результатов научных исследований. Результаты исследования используются в учебном процессе. Это подтверждается изданием учебников Производственный менеджмент, Экономика предприятия, а также рядом учебных пособий.
Структура работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, четырех разделов, заключения, библиографического списка и приложений; содержит 36 таблиц, 36 рисунков. Список использованной литературы включает 271 наименование.
Во введении обосновывается актуальность исследуемой темы, раскрывается степень теоретической разработанности проблемы в отечественной и зарубежной экономической науке, формулируются цель и задачи, определяются предмет и объект исследования, теорентико-методологическая основа и информационная база диссертации, излагаются научная новизна и результаты, имеющие теоретическое и практическое значение, их апробация, структура диссертационной работы.
В первой главе Инновации и инвестиции как основа формирования конкурентных преимуществ анализируется аспектуальная характеристика инноваций и инвестиций, сущность и содержание инновационно-инвестиционных процессов в условиях экономических, научно-технических, структурно-технологических и иных преобразований отечественной экономики.
Во второй главе Финансовый результата как главный оценочный показатель конкурентоспособности промышленного предприятия рассматривается создание прибыли как основы экономического роста.
В третьей главе Инновационная активность и разработка инвестиционной стратегии повышения конкурентоспособности промышленных компаний рассматриваются варианты решения проблемы конкурентоспособности предприятий.
В четвертой главе лОценка и механизм обеспечения финансовой устойчивости предприятия рассматривается финансово-инвестиционный процесс конкурентоспособного предприятия.
В заключении обобщены выводы и результаты проведенного исследования.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Инновационно-инвестиционный процесс как основа формирования конкурентных преимуществ промышленных предприятий.
Сформулировано авторское определение понятий линновации, линновационная деятельность, линновационно-инвестиционный процесс, в которых в отличие от определений, сформулированных другими учеными страны, включена специфика инноваций как фактора повышения конкурентных преимуществ предприятий. Инновации нами рассматриваются как результат интеллектуального труда. На основании этого дана авторская точка зрения на сущность прямого инвестирования как процесса, в котором взаимодействия участников преследуют цель обеспечения конкурентных преимуществ за счет новых знаний о технологиях управления и организации бизнеса. Инновационная деятельность нами трактуется как процесс реализации результатов интеллектуального труда. Инновационный процесс - это процесс, состоящий из взаимонсвязанных стадий от идеи до освоения современных знаний, матенриализованных в новых технологиях, в новых методах и способах организации труда, в ноу-хау и т.д., до практического использования или передачи в практическое применение, то есть их коммерциалинзации в различных сферах деятельности.
В диссертации инвестиции и инновации анализируются нами как инновационно-инвестиционные процессы в их единстве. Именно в такой трактовке они экономически и организационно включаются в единый процесс общественного воспроизводства на всех его стадиях и в экономику страны в целом. Исходя из вышеизложенного, предлангается собственная трактовка инновационно-инвестиционной деянтельности и инновационно-инвестиционного процесса.
Инновационно-инвестиционная деянтельность - это процесс реализации результатов интеллектуального труда в различных видах имущественных и интеллектуальных ценностей, имеющих денежную оценку, вложенных в объекты предпринимательской и иной деятельнности, в результате которой формируется прибыль (доход) или доснтигается социально-экономический эффект. Для развития этой деянтельности необходимо создание условий, способствующих коммернциализации объектов интеллектуальной собственности.
Инновационно-инвестиционный процесс - это процесс закупки или самостоятельного получения результатов интеллектуального труда, материализованных в новых машинах и технологиях, внедрение в производство и создание экономической прибыли.
Нами анализируются наиболее существенные причины длинтельной стагнации отечественного производства. Экономические реформы в России отразились, прежде всего, на отраслях материальнного производства.
Инновационно-инвестиционные процессы, функционирующие в экономическом пространстве можно рассматривать, на наш взгляд, как комплексную систему, являющуюся объектом регулирования. Предложенный нами алгоритм позволил анализировать их как необнратимые, направленные и закономерные изменения в материальной и духовной жизни общества. Только одновременное наличие указаннных свойств выделяет эти процессы среди других преобразований в реформационной экономике.
2. Научно-методологические основы сущности и анализ прямых инвестиций.
Предложена собственная трактовка понятия прямые инвестиции и построена модель конкурентоспособного предприятия. Под прямыми инвестициями нами понимается получение компанией либо предпринимателем формального права, либо реальной возможности (например, опирающейся на обычаи делового оборота) контролировать деятельность другой компании (влиять на решения, принимаемые ее исполнительными органами) в результате осуществления сделки, связанной с долгосрочным вложением капитала. Модель представлена в работе как звезда конкурентных преимуществ, определяемых прямыми инвестициями, раскрывающая особенности отношений участников инновационно-инвестиционного процесса, чье поведение определяется стремлением контролировать деятельность в своем секторе экономики. Содержание инновационно-инвенстиционных процессов на основе разработанной мондели раскрыто в двух аспектах: внешнем и внутреннем. Внешнее сондержание - это функционирование инновационно-инвенстиционных процессов в окружающем, освоенном мире и преобразованном челонвеческой цивилизацией на основе интеграционного взаимодействия человека и природы, т.е. экономический, социальный, правовой, эконлогический аспекты анализа исследуемых процессов. Внутреннее сондержание - это саморегулирование, включающее осуществление иннонвационного расширенного воспроизводства с использованием как сохранившегося производственно-технического потенциала на каченственно новой индустриальной основе, так и на базе вновь созданнонго эффективного, максимально воплотившего в себе интеллектуальный продукт и, следовательно, позволяющего достичь конкурентных преимуществ производства. Предлагается содержание инновационно-инвенстиционных процессов в аналоговых моделях иснследовать в единстве целей, задач и средств их достижения. Инновации и инвестиции объединяет конечный результат. По нашему мнению, конечный результат инновационно-инвенстиционных процессов в реальном секторе экономики в транснформационных условиях определяют прямые инвестиции.
Как показывает практика, именно прямые инвестиции определяют корпоративную структуру национальной экономики, характер конкурентной среды на отраслевых рынках, периодичность их спадов и подъемов и т.п. В то же время остаются практически не исследованными вопросы влияния осуществляемых промышленными компаниями прямых инвестиций на их конкурентоспособность, устойчивость положения на отраслевом рынке, эффективность функционирования и доходность. Поэтому ответы на данные вопросы представляются сегодня достаточно актуальной проблемой.
Современные теоретические подходы к анализу прямых инвестиций обобщены в табл. 1.
Таблица 1
Современные теоретические подходы
к анализу прямых инвестиций
Теория | Подход к прямым инвестициям |
Теория | С позиции монополизации отраслевых рынков, трансакционных издержек, обоснования размера фирмы и ее вертикальной интеграции, а также их государственного регулирования |
Теория | С позиции концентрации производства, монополизации товарных рынков, слияний и поглощений компаний, диверсификации и вертикальной интеграции компаний, а также инноваций |
Теория финансов | С позиции деятельности, включающей: перевод капитала; контролирующее инвестирование; источник средств для операций за рубежом; баланс движения платежей. При этом отличительной чертой по сравнению с другими формами инвестирования является наличие контроля за политикой руководства объектов инвестиций и принятием управленческих решений |
Теория корпоративного управления | В контексте взаимоотношений между инвестором и агентом, которым является исполнительный орган управления компании |
Теория инвестиций | С позиции вложений, которые дают инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество, либо с позиции диверсифицированного портфеля, обеспечивающего лучшие результаты деятельности по сравнению с недиверсифицированным |
Эклектический | С позиции теории организации производства, теории международной торговли, теории фирмы и теории международного конкурентного преимущества |
Теория | С позиции теории инвестиций, теории корпоративной культуры и теории корпоративного управления |
Как видим, в этих определениях допускается смешение капиталообразующих инвестиций и инвестиций в корпоративные ценные бумаги.
Имеются и другие варианты толкования понятия прямые инвестиции, предлагаемые как зарубежными, так и отечественными авторами.
На основе их обобщения в самом широком смысле под прямыми инвестициями нами понимается получение компанией либо предпринимателем формального права, либо реальной возможности (например, опирающейся на обычаи делового оборота) контролировать деятельность другой компании (влиять на решения, принимаемые ее исполнительными органами) в результате осуществления сделки, связанной с долгосрочным вложением капитала. В отличие от них портфельные инвестиции не предполагают установления контроля над хозяйственным обществом (василу своих незначительных размеров) и ориентированы в основном на получение спекулятивной прибыли.
На практике прямые инвестиции предполагают: во-первых, изменение объекта прав собственности (например, при покупке контрольного пакета акций инвестор становится собственником корпоративных ценных бумаг); во-вторых, получение реальных возможностей контролировать деятельность компании и принятие решений ее органами управления; в-третьих, прямое или косвенное определение возвратности инвестируемых средств в результате получения доходов как непосредственно от хозяйственной деятельности общества, акции (доли) которого приобретаются, так и опосредованно - как последствий принятых инвестиционных решений (например, в результате монополизации рынка, устранения конкурента и т.п.).
Из анализа современных теоретических подходов к анализу прямых инвестиций видно, что механизм прямого инвестирования представляет собой достаточно сложное явление, нуждающееся в детальном анализе.
3. Классификация, типология прямых инвестиций и мотивационный механизм активизации инновационно-инвестиционной деятельности.
В отличие от устоявшихся представлений о структуре прямых инвестиций по новому сформированы три группы основных механизмов обеспечения эффективности прямых инвестиций, признаки которых следующие: 1) механизмы обеспечения контроля; 2) механизмы конкурентной борьбы; 3) защитные механизмы существующих компаний от действий враждебных инвесторов. На основании этого дана структурированная по признаку целей схема мотивации. В числе основных мотиваций: сохранение стоимости денег или получение дохода; психологические выгоды, обусловленные желанием быть главным; потребности компаний в новых рынках; уменьшение/увеличение оттока/притока ресурсов, нацеленное на уменьшение издержек/увеличение поступлений; получение и усиление синергетического эффекта; стремление к монополии; экономия затрат на проведение научно-исследовательских работ; эффект от комбинирования взаимодополняющих ресурсов; создание налоговых щитов; изъятие финансового капитала с предприятий и перевод его в искусственно созданные посреднические структуры с последующим присвоением и др.
На 35 предприятиях Уральского региона оценивалось приобретение контрольного пакета акций с позиции формирования конкурентных преимуществ.
В результате систематизации и обобщения хозяйственной практики прямого инвестирования на основе широкого круга критериев была разработана классификация прямых инвестиций (табл. 2).
Таблица 2
Классификация прямых инвестиций
Признаки классификации | Виды прямых инвестиций |
1. Состав инвесторов | 1.1. Промышленная компания 1.2. Торговая компания 1.3. Финансовый холдинг 1.4. Смешанный холдинг 1.5. Финансово-промышленная компания 1.6. Другие виды интегрированных бизнес-групп 1.7. Инвестиционные институты 1.8. Финансовые институты 1.9. Инвестиционные посредники |
2. География инвестиций | 3.1. Локальные 3.2. Региональные 3.3. Межрегиональные 3.4. Национальные |
3. Организация и распределение управленческих функций | 3.1. Централизация бизнес-функций (например, снабжения, сбыта, расчетов, инвестиций) 3.2. Координация поведения на рынке 3.3. Контроль финансово-хозяйственной деятельности 3.4. Централизация управленческих функций: прогнозирования, планирования, учета и отчетности, принятия решений 3.5. Централизация подготовки персонала и кадровой политики |
4. Характер отношений между инвестором | 4.1. Экономические отношения, опирающиеся на постановку целей, контроль за их исполнением и предоставление свободы исполнительному органу управления в рамках отчетного периода 4.2. Административные отношения, опирающиеся на полную централизацию управленческих и бизнес-функций и полный контроль текущей деятельности компании 4.3. Сочетание административных и экономических методов контроля |
5. Направленность | 5.1. Вертикальная 5.2. Горизонтальная 5.3. Смешанная 5.4. Конгломерационный тип 5.5. Радиальная 5.6. Кольцевая |
6. Продолжительность владения финансовыми активами | 6.1. Краткосрочные вложения 6.2. Долгосрочные вложения 6.3. Вложения, обусловленные периодом максимальной доходности инвестируемой компании |
7. Характер корпоративных отношений | 7.1. Односторонее владение акциями компании 7.2. Взаимное владение компаниями акциями друг друга |
8. Источник инвестируемых средств | 8.1. Частные инвестиции 8.2. Государственные инвестиции 8.3. Смешанные инвестиции |
Окончание табл.2
Признаки классификации | Виды прямых инвестиций |
9. Характер вложений (форма оплаты акций (долей)) | 9.1. Денежные средства 9.2. Финансовые активы 9.3. Материальные активы 9.4. Нематериальные активы |
10. Отраслевой признак | 10.1. Отраслевые 10.2. Межотраслевые |
11. Обоснованность и целесообразность вложений | 11.1. Стихийные инвестиции 11.2. Обусловленные хозяйственными связями 11.3. Обусловленные личными отношениями |
12. Характер принятия решений о прямых инвестициях | 12.1. Осуществленные добровольно по инициативе исполнительного органа инвестора 12.2. Осуществленные по решению собрания акционеров (участников) и совета директоров компании-инвестора 12.3. Осуществленные по решению органов государственного управления |
13. Вид деятельности инвестируемой компании | 13.1. В инновационные компании 13.2. В технологически связанные компании 13.3. В сырьевую базу 13.4. В сбытовую сеть 13.5. Во вспомогательное и обслуживающее производство 13.6. В непроизводственные компании |
14. Механизмы прямого инвестирования | 14.1. Инвестиции в существующие компании: приобретение крупных пакетов акций (долей) и поглощение компаний приобретение компаний в процессе приватизации приобретение компаний на стадии арбитражного управления формирование интегрированных бизнес-групп 14.2. Инвестиции, связанные с созданием новых компаний: проведение реорганизации компаний создание 100% дочерних компаний; организация ФПГ; организация финансовых холдингов |
15. Риски, связанные с прямыми инвестициями | 15.1. Связанные с существующей институциональной средой, обеспечивающей реальную защиту инвесторов 15.2. Связанные с технологической зависимостью поглощаемой компании от поставщиков сырья и потребителей готовой продукции 15.3. Связанные с соответствием цены приобретаемых акций их реальной стоимости 15.4. Связанные с вероятными действиями исполнительных органов управления и конкурентов, выходящими за рамки действующего законодательства 15.5. Макроэкономические 15.6. Политические |
Анализ хозяйственной практики за период 1992Ц2003 гг., включая процессы приватизации в 1992Ц1997 гг., последующий передел собственности в 1998Ц2003 гг., инициирование пронцедур несостоятельности (банкротства) в 1998Ц2003 гг., позволил нам выделить три группы основных механизмов прямых инвестиций: 1) механизмы обеспечения контроля; 2) механизмы конкурентной борьбы; 3) защитные механизмы существующих компаний от действий враждебных инвесторов (табл. 3).
Таблица 3
Типология механизмов прямого инвестирования
Механизмы прямого инвестирования | |||
Механизмы обеспечения контроля | Механизмы | Механизмы защиты | |
Прямые инвестиции во вновь создаваемые компании: проведение реорганизации компаний; создание 100% дочерних компаний; организация ФПГ; организация финансовых холдингов | Прямые инвестиции в действующие компании: Поглощение компаний; приобретение компаний в процессе приватизации; приобретение компаний на стадии арбитражного управления; формирование интегрированных бизнес-групп | Обращение в суд, связанное с обвинением конкурента в нарушении законодательства; обращение в суд с заявлением о признании действий конкурента незаконными; скупка долгов и инициирование процедуры несостоятельности в отношении поглощаемой компании; заключение соглашения с руководством поглощаемой компании в содействии поглощению; скупка акций у ихамелких держателей (членов трудового коллектива); повышение цен на приобретаемые инвестором акции по сравнению садругими инвесторами; оказание давления на постоянных партнеров | Отказ руководства государственного предприятия от акционирования и приватизации: концентрация акций у одного собственника путем их скупки; выпуск акций, имеющих особые права по сравнению саобыкновенными; внесение соответствующих изменений ваустав компании, снижающих ее инвестиционную привлекательность; принятие мер, связанных с размыванием уставного капитала; создание искусственной кредиторской задолженности и залога полезных активов дружественному кредитору; перевод полезных активов во вновь создаваемую либо дружественную компанию; слияние с дружественной компанией |
Мотивы прямых инвесторов обобщены в табл. 4.
Таблица 4
Представления о мотивации прямых инвесторов
Мотивация прямых инвесторов | Исследователи | |
Сохранение стоимости денег или получение дохода | .аГитман иаМ.аДжонк (1997) | |
Психологические выгоды, обусловленные желанием быть главным в компании; частные выгоды, заключающиеся в получении привилегий, которыми традиционно пользуются руководители корпораций; выгоды от возможностей использования инсайдерской информации в интересах других компаний; выгоды от возможностей использования через другие контролируемые компании некоторых экстернальностей; выгоды от применения трансфертных цен, по которым компания рассчитывается с поставщиками и потребителями | . Зингалес (1998) | |
Потребности компаний в новых рынках; потребности в повышении эффективности производства; потребности в сырье, в информации и технологиях; минимизация или диверсификация рисков | М.В. Энг, Ф.А. Лис, .Дж. Мауер (1998) | |
Окончание табл.4
Мотивация прямых инвесторов | Исследователи |
Уменьшение оттока ресурсов, нацеленное на уменьшение издержек; увеличение/стабилизация притока ресурсов, нацеленное на увеличение/стабилизацию поступлений; нейтральные по отношению к движению ресурсов мотивы | С.В. Савчук (2001) и др. |
Получение и усиление синергетического эффекта благодаря: экономии, обусловленной масштабами деятельности; комбинированию взаимодополняющих ресурсов; финансовой экономии за счет снижения трансакционных издержек; возрастанию рыночной мощи вследствие снижения конкуренции (мотив монополии); взаимодополняемости в области НИОКР | И.Г. Владимирова (1999) |
Стремление к монополии; спекулятивный мотив; обычный мотив (повышение эффективности функционирования компании по мере роста масштабов производства) | Ф. Шерер иаД.аРосс (1997) и др. |
Экономия операционных издержек, обусловленная масштабами деятельности; экономия затрат на проведение научно-исследовательских работ; эффект от комбинирования взаимодополняющих ресурсов, увеличение рыночной ниши корпорации, создание налоговых щитов (уход от налогообложения); возможность покупки корпорации по цене ниже балансовой, диверсификации деятельности компаний | Н.Б. Рудык и Е.В. Семенкова (2000) |
Итак, можно сделать следующие выводы.
Во-первых, большинство исследователей ограничиваются анализом мотивации достаточно узкого круга видов прямых инвестиций, а именно слияний и поглощений, в то время как приобретение крупных пакетов акций (зависимых обществ), реорганизация компаний и другие остаются практически без внимания.
Во-вторых, мотивам инвесторов, как правило, придается универсальный характер. При этом не учитывается тип инвестора, в то время как цели финансово-промышленных групп, инвестиционных компаний, торговых фирм и физических лиц существенно различаются. В частности, если стратегической целью поглощения промышленного предприятия со стороны ФПГ может являться получение контроля над определенным сегментом рынка, активное влияние на цены и т.п., то инвестиционные компании иафизические лица заинтересованы, в первую очередь, в получении дивидендов либо в росте котировок акций. Имеют свои отличия и цели приобретения крупных пакетов акций банками.
В-третьих, часто не различается мотивация в зависимости от объекта инвестирования. Так, даже для одного инвестора вложение средств в контрольный пакет быстроразвивающейся инновационной компании и в небольшой пакет акций устойчиво функционирующего холдинга или инвестиционного фонда преследует различные цели.
В-четвертых, традиционно анализ ограничивается мотивацией собственно инвестора без учета интересов других участников инвестиционного процесса, поскольку считается, что они выполняют техническую функцию, в то время как на практике они часто играют значительную роль (табл. 5).
Таблица 5
Мотивации других участников прямого инвестирования
Участники | Цели | |
Компания, чей пакет акций приобретается | Сохранение команды управляющих, увеличение вознаграждения управляющим, привлечение инвестиций и повышение эффективности работы компании | |
Компания-продавец акций | Получение максимального дохода от продажи акций, даже если это будет связано с некоторым искажением результатов аудиторской проверки и независимой оценки акций | |
Компания-посредник (агент), приобретающая акции, действуя по поручению инвестора | Получение дохода от предоставления агентской услуги, связанной с приобретением акций по поручению инвестора. Как правило, размер премии фиксирован либо оценивается как процент от стоимости акций | |
Номинальный собственник приобретенных акций, компания, на которой числятся приобретенные акции | Получение дохода от предоставления агентской услуги, связанной с номинальным владением акциями. Как правило, размер премии фиксирован либо оценивается как процент от стоимости акций | |
Компания, создаваемая в результате слияния двух или нескольких компаний | Получение эффекта масштаба производства; экономия от централизации управленческих и технологических функций; усиление позиций за счет увеличения занимаемой доли рынка; увеличение стоимости вновь созданной компании и т.п. | |
Компании, создаваемые в результате реорганизации путем разделения компании | Образование юридически самостоятельных компаний, способных динамично развиваться в новых условиях; освобождение от излишнего имущества, мощностей и обязательств и т.п. | |
Акционеры (участники) компаний - прямых инвесторов | Увеличение стоимости принадлежащих им акций; рост получаемых по ним доходов; усиление позиции на рынке; обеспечение устойчивости бизнеса иаего конкурентоспособности; повышение социального статуса их представителей | |
Другие заинтересованные и аффилированные лица | Обеспечение гарантии защиты интересов при осуществлении прямых инвестиций | |
Независимые участники, которыми являются оценщики и аудиторские компании | Выполнение аудиторских проверок; независимая оценка акций; поддержание репутации независимого добросовестного эксперта; получение дохода в качестве оплаты выполненных услуг | |
Таким образом, от взаимодействия интересов основных участников инвестиционного процесса будут зависеть экономические и финансовые последствия всех заинтересованных лиц. При этом эффективность прямых инвестиций является результатом системы действий в сферах конкурентной борьбы, сотрудничества и защиты от враждебных инвесторов на фоне взаимодействия интересов всех сторон.
4. Основные стратегии формирования конкурентных преимуществ прямых инвесторов.
Учеными рассматриваются многие стратегии, включая стратегии организации. В работе рассматривается инновационно-инвестиционная составляющая достижения конкурентных преимуществ.
Сформулировано авторское определение понятия линновационно-инвестиционная стратегия. Инновационно-инвестиционная стратегия предприятия - это программируемый результат интеллектуального труда субъекта управления, обоснованный на принципах и разбитый на этапы; приоритетом стратегии является формирование конкурентных преимуществ. Информационной базой исследования стали 95 предприятий Уральского региона (табл. 6).
Таблица 6
Основные стратегии прямых инвесторов
в реальном секторе экономики в 1994Ц2003 гг.
Объект прямых инвестиций | Повышение доходности | Формирование технологических цепочек | Ослабление кон- куренции и влияния на цены | Диверсификация рисков | Последующая перепродажа предприятий | Захват территории |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
Холдинг Металлоинвест | ||||||
ОАО Михайловский ГОК | + | + | + | |||
ОАО Стойленский ГОК | + | + | + | |||
ОАО Златоустовское рудоуправление | + | + | + | |||
ОАО Орловский сталепрокатный завод | + | |||||
КБ Импэксбанк | + | + | ||||
Банк Евразия | + | + | ||||
СК-Гарант | + | + | ||||
Уральская горно-металлургическая компания | ||||||
ОАО Богословское рудоуправление | + | |||||
ОАО Качканарский ГОК Ванадий | + | + | + | |||
ОАО Серовский металлургический завод | + | + | ||||
Уральский банк реконструкции и развития | + | + | ||||
ОАО Уралэлектромедь | + | + | + | |||
Гайский ГОК | + | + | + | |||
Кировградский медеплавильный комбинат | + | + | + | |||
Кировградский завод по обработке цветных металлов | + | + | ||||
ОАО Радуга и др. | + | + | ||||
ЕВРАЗхолдинг | ||||||
ОАО Высокогорский ГОК | + | + | ||||
ОАО Гороблагодатское рудоуправление | + | |||||
ОАО НТМК | + | + | + | |||
Продолжение табл.6
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
ОАО Запсиб | + | + | + | + | ||||
Новосибирский металлургический завод им.аА.Н.аКузьмина | + | + | + | + | ||||
Кузнецкий меткомбинат (КМК) | + | + | + | + | ||||
Рельсы КМК | + | + | + | |||||
ОАО Кузнецкуголь | + | + | ||||||
Шахты Распадская и Полосухинская | + | |||||||
Находкинский торговый морской порт | + | + | ||||||
ТЭ - КМК | + | |||||||
Уральский промышленный холдинг | ||||||||
ОАО Бакальские рудники | + | |||||||
АО Саткинский металлургический завод | + | + | + | |||||
ОАО Магнитогорский метизно-металлургичеснкий завод | + | + | ||||||
ОАО Златоустовский металлургический комбинат | + | + | ||||||
ОАО Кусинский литейно-машиностроительнный завод | + | + | + | + | ||||
ОАО Катав-Ивановский литейно-механичеснкий завод | + | + | + | + | ||||
Объединенная металлургическая компания | ||||||||
ОАО Чусовской металлургический завод | + | + | + | |||||
Выксунский металлургический завод | + | + | + | |||||
Чусовской металлургический завод | + | + | + | |||||
Щелковский металлургический завод | + | + | + | |||||
Альметьевский трубный завод | + | + | + | |||||
ОАО Губахинский кокс | + | |||||||
ООО Т - ОМК | + | |||||||
Группа компаний Южный Кузбасс | ||||||||
ОАО Мечел | + | + | ||||||
Угольные разрезы Кузбасса Красногорский, Сибиргинский | + | |||||||
Томусинский РМЗ и др. | + | |||||||
Группа Магнитогорский металлургический комбинат | ||||||||
Железорудные карьеры ММК | + | |||||||
ОАО Магнитогорский металлургинческий комбинат | + | + | ||||||
АКБ КредитУраБанк | + | + | ||||||
Группа Газпром | ||||||||
ОАО Лебединский ГОК | + | + | ||||||
НОСТА | + | + | ||||||
Группа трубопрокатных заводов | + | + | ||||||
ОАО Газпромбанк | + | + | ||||||
ОАО Промстройбанк | + | + | ||||||
ОАО Страховое общество Согаз | + | + | ||||||
Более 100 предприятий различных отраслей промышленности и строительства | + | + | + | |||||
Холдинг Вагран | ||||||||
ОАО Первоуральский рудник | + | + | + | |||||
Банк Вятич | + | + | + | |||||
Окончание табл.6
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
ОАО Завод электрических соединителей Исеть | + | + | + | |||||
Завод радиоаппаратуры Форманта | + | + | + | |||||
ОАО Красногвардейский крановый завод | + | + | + | |||||
ОАО Экспериментальная база | + | + | + | |||||
ОАО Новолялинский ЦБК | + | + | + | |||||
ОАО Дегтярский машиностроительный завод | + | + | + | |||||
ОАО Артемовский машиностроительный завод | + | + | + | |||||
ОАО Дегтярский медный рудник | + | + | + | |||||
ОАО Уралмашстрой | + | + | + | |||||
ОАО Уралгипротяжмаш | + | + | + | |||||
Более 30 предприятий различных отраслей промышленности | + | + | + | |||||
Группа компаний Евразийский банк | ||||||||
Соколовско-Сарбайский ГОК | + | + | ||||||
исаковский ГОК | + | + | + | |||||
Транснациональная компания Казхром | + | |||||||
ОАО Феррохром | + | + | + | |||||
Аксуский завод ферросплавов | + | + | + | |||||
ОАО Донской ГОК | + | + | ||||||
Евразийский банк | + | |||||||
Евроазиатская энергетическая корпорация | + | + | ||||||
Группа компаний Уралинвестэнерго | ||||||||
ОАО Южноуральский арматурно-изоляторнный завод | + | + | + | |||||
ОАО Уральский компрессорный завод | + | + | + | + | ||||
ОАО Завод Стройдормаш | + | + | + | |||||
ОАО Нижнетуринский электроаппаратный завод | + | + | + | |||||
ОАО Машиностроительный завод Уралкриотехника | + | + | ||||||
ОАО Уралэлектросетьстрой | + | + | ||||||
ЗАО Трест Уралэнергомонтаж | + | + | ||||||
ОАО Электроуралмонтаж | + | + | ||||||
ЗАО Опытный завод блочных электроконструкций | + | + | ||||||
ОАО Уралхиммаш | + | + | ||||||
Некоммерческое партнерство Объединение заводов ФИНПРОМКО | ||||||||
ОАО Уралфинпромбанк | + | + | ||||||
ОАО Белоярский экспериментально-инструнментальный завод | + | + | + | |||||
ОАО Горнас | + | + | + | |||||
ООО Евролизинг | + | + | ||||||
ОАО Карпинский электромашино-строительнный завод | + | + | + | |||||
ЗАО Мегадента | + | |||||||
ОАО Научно-исследовательский, проектно-конструкторский и технологический институт Уралэлектротяжмаш | + | + | + | |||||
ОАО Пневмостроймашина | + | + | + | |||||
ОАО Уральский лифтостроительный завод | + | + | + | |||||
ОАО Уральский завод асбестовых технических изделий | + | + | + | |||||
ОАО Уралбурмаш | + | + | + | |||||
Осуществляемый в течение десяти лет мониторинг наиболее активных в инвестиционном плане промышленных и инвестиционных компаний, функционирующих вареальном секторе экономики Урала, позволил нам определить круг основных стратегий формирования конкурентных преимуществ: 1) повышение доходности; 2) формирование технологических цепочек; 3) ослабление конкуренции и влияния на цены; 4) диверсификация рисков; 5) последующая перепродажа предприятий; 6) захват территории, на достижение которых были направлены прямые инвестиции. Определены принципы формирования стратегии: 1) сосредоточение действий всех органов управления компанией в одном направлении - укрепления существующих и формирования новых конкурентных преимуществ; 2) сочетание действий одновременно в направлениях: конкуренции, сотрудничества, нападения и защиты; 3) спланированный, обоснованный и долгосрочный характер действий; 4) учет реальных финансовых возможностей компании, опирающийся на объективную оценку ее рыночного, производственного, технологического и трудового потенциала; 5) соблюдение норм действующего законодательства. Разработаны организационные этапы: 1-й этап - выработка решения о разработке инвестиционной программы, направленной на укрепление конкурентных преимуществ, 2-й этап - стратегический анализ конкурентных преимуществ компании, 3-й этап - разработка инвестиционной стратегии компании, 4-й этап - определение организационной концепции прямого инвестирования, 5-й этап - оценка инвестиционной стратегии, 6-й этап - реализация стратегии и ее мониторинг; содержание работ на каждом этапе. Дана оценка с позиций подходов: регионального, капитальных вложений, стоимостного, портфельных инвестиций, венчурного финансирования, созидательного разрушения, дополнительной доходности, экономического, маркетингового, эклектичного, креативного. Даны методы оценки: бюджетной эффективности, дисконтированных денежных потоков, технико-экономического анализа, доходный, затратный и др. и соответственно - показатели). Результат исследования является приращением знаний в этой области деятельности.
Механизм формирования конкурентных преимуществ на основе прямых инвестиций раскрывает инвестиционную привлекательность промышленных предприятий. Первое впечатление от анализа проявлений конкурентной борьбы - ее бессистемность. Однако обращение к теоретическим основам данного явления позволяет не только выявить истоки представлений о методах установления контроля над тем или иным сегментом рынка, но и систематизировать концептуальные подходы.
Конкурентное преимущество - это объективно либо субъективно обусловленная способность участников рыночного оборота создавать себе более выгодные условия обеспечения сырьем, условия производства и сбыта товаров и услуг, установления своих правил игры, а также формирования в сознании у партнеров и потенциальных потребителей благоприятного представления о себе и производимых товарах. Конкуренция стала рассматриваться параллельно с сотрудничеством, что является следствием формирования производственно-технологических связей между компаниями. Сегодня, определяя исходный объект анализа (основную единицу), необходимо рассматривать отрасль как группу технологически связанных между собой партнеров, отношения между которыми обусловливаются прямыми инвестициями. Основное поле сражения между лидерами на рынке располагается в стороне от глаз научной общественности. Так, конкуренция с рынка товаров и услуг в последнее десятилетие переместилась на рынок самих фирм, обладающих теми или иными исключительными преимуществами, т.е. объектами купли-продажи стали сами компании. Однако целью поглощения является не увеличение масштабов производства, а завоевание конкурентных преимуществ, создание которых на пустом месте может обойтись гораздо дороже. Именно это и послужило основой, с одной стороны, интенсивного развития в последнее десятилетие новых форм бизнеса (в частности, аутсорсинга), а с другой - формирования нового отношения к бизнесу иасоздания концепции созидательного разрушения.
5. Впервые отношения субъект - лобъект в управлении инновационно-инвестиционной деятельностью предприятий структурированы и представлены как система, в которой интеллектуальный труд, воплощенный в инновациях, становится главным источником экономической прибыли.
Создана теория интеллектуального труда как система основных идей, дающая целостное представление о закономерностях и существенных связях действительности в создании экономической прибыли на предприятии. Основные идеи следующие. Базовым источником экономической прибыли (частью экономической прибыли) является интеллектуальный труд, но уже как прошлый труд собственника, вложенный в оборудование, а не неоплаченный труд наемного трудящегося В инновации вложен интеллектуальный труд. Вот этот интеллектуальный труд и создает базовую экономическую прибыль. Кроме этого экономическую прибыль создает интеллектуальный труд менеджмента предприятия, а также может создавать экономическую прибыль и рабочий, если внедрено его рационализаторское предложение, т.е. как результат интеллектуального труда. Обоснование: в прогрессивную технику и технологию, более производительную и делающую более качественные товары, которые имеют большую потребительную стоимость, вложен интеллектуальный труд человека. Интеллект в процессе мышления производит интеллектуальный продукт. Интеллект человека вкладывается вановую машину и технологию.
Цель собственника в создании предприятия - получить прибыль и вознаграждение за свой труд (заработную плату за свой труд). Цель наемного трудящегося - получить заработную плату за свой труд. Прибыль и заработная плата связаны между собой. Рассмотрим эти категории (прибыль и заработную плату) во взаимосвязи.
В экономической литературе прибыль рассматривается с разных точек зрения: как прибавочный труд наемных работников, как рента, как процент на вложенный капитал, как вознаграждение за предоставленные факторы производства, как вознаграждение за предпринимательскую деятельность и введение технических усовершенствований, как плата за риск и неопределенность, как монопольный доход, как приманка, находящаяся в отдалении, как синергетический эффект и др.
Точки зрения на образование прибыли представлены в табл. 7.
Таблица 7
Теории прибыли
Классификационный признак | Автор | Источник прибыли согласно теории |
Компенсаторная и функциональная теория прибыли (прибыль как справедливая компенсация и награда за успешное выполнение предпринимательской функции предпринимателю, инвесторам, а также плата за риск и др.)1 | Фрэнк Найт | Плата за риск и неопределенность |
Теория монопольной прибыли и прибыли от рыночного дисбаланса (прибыль как удача, везение, конкурентные преимущества, монопольные преимущества и др.)2 | Джон Кеннет Гэлбрейт | Монопольный доход |
Технологическая и инновационная теория прибыли (прибыль как результат внедрения в производственную практику изобретений технически передовых методов производства и др.)3 | Йозеф Шумпетер | Вознаграждение за предпринимательскую деятельность. Это вознаграждение не постоянно и в конечном счете исчезает |
Теория прибавочной стоимости (прибыль как результат эксплуатации наемных работников)4 | Карл Маркс | Прибавочный труд наемных работников |
Теория интеллектуального труда (интеллектуальный труд как основной источник экономической прибыли)5 | Г.А. Ярин | Интеллектуальный труд |
Необходимо еще раз подчеркнуть, что цель предприятия можно выразить по-разному, но в основе она едина - получение прибыли. Поэтому сформулируем важный вопрос: как создается прибыль на предприятии? Ответив на него, можно понять, чьим трудом создается прибыль на предприятии: наемными трудящимися, владельцами предприятия, наемными трудящимися и владельцами вместе?
В работе не рассматриваются исторические примеры различных источников первоначального накопления капитала, как-то военная прибыль, ограбление колоний, грабеж пиратов, эксплуатация рабского труда, криминальные способы приватизации и т.п.
Мы рассматриваем прибыль, создаваемую интеллектуальным трудом, вложенным в машины и технологии на промышленных предприятиях в ранних конкретно-исторических условиях: паровой молот, двигатель внутреннего сгорания и в наше время: Microsoft и др.
Еще Сэй писал, что прибыль является вознаграждением предпринимателя за дух порядка и организованности, особый талант (курсив - авт.). Джеймс Милль и Джон Р. Мак-Куллох писали, что прибыль создана капиталом, который является результатом экономии заработной платы бывшего рабочего, ставшего капиталистом.
Разделение цены рабочей силы на две составляющие происходит у каждого человека в зависимости от его менталитета: один может оставить большую часть на накопление, т.е. на приобретение средств производства; другой направит всю заработную плату на потребление, т.е. на содержание себя и семьи.
Конкретный размер оплаты труда, в конечном счете, зависит от компонентов организации оплаты труда: технического нормирования, тарифного нормирования, форм и систем оплаты труда. Мы предлагаем специально рассмотреть тот вид прибыли в нашей классификационной модели, который входит в состав заработной платы. Мы осознаем, что отступаем от ставшей на протяжении последнего столетия традиционной трактовки соотношения заработной платы и прибыли. В данном случае мы отступаем от трактовки прибыли, которая образуется на предприятии, а также от трактовки заработной платы как одного из элементов затрат предприятия. Снижение толерантности к теории прибавочной стоимости, по которой только рабочий создает прибыль, способствует познание нашей теории создания прибыли интеллектуальным трудом.
В рыночной экономике (в отличие от государственно-административной) в оплачиваемом труде реализуется акт купли-продажи рабочей силы как товара, т.е. основным мотивом труда является интерес возместить затраченные усилия денежной выплатой, получаемой за них.
Еще раз заостряем внимание на экономическом содержании заработной платы. Заработная плата в данном случае выступает не как затраты на производство продукции, а как цена продажи рабочей силы. Меняется субъект экономического отношения: продавец рабочей силы выступает экономическим субъектом, формирует себестоимость воспроизводства рабочей силы или себестоимость содержания работника и его семьи. При повышении уровня жизни, т.е. с увеличением возможности купить на заработную плату больше благ, наемный трудящийся начинает больше сберегать, причем не только абсолютно, но и относительно.
При выплате заработной платы на уровне средней рыночной цены рабочей силы труд наемного трудящегося оплачен полностью в соответствии с его количеством и качеством, отсутствует источник прибыли как неоплаченный труд наемного трудящегося. При таком условии заработная плата соответствует средней цене рабочей силы. В странах, где не сформировались рыночные отношения как, например, в России, где трудящиеся вынуждены трудиться за меньшую заработную плату, чем вложенный труд, там идет присвоение части заработной платы наемного трудящегося владельцем средств производства и преподносится эта часть неоплаченного труда как прибыль.
Тем не менее, основная часть экономической прибыли создается средствами производства на основании того, что количество человеческой энергии, затраченной на изобретение по совершенствованию оборудования, меньше, чем прирост энергии в виде прироста мощности оборудования, что и создает экономическую прибыль. Экономическую прибыль создает также интеллектуальный труд менеджмента предприятия. Кроме того, в создании экономической прибыли на предприятии косвенно участвуют все виды умственного труда (в образовании, воспитании, искусстве, медицине и т.п.). Таким образом, экономическая прибыль создается интеллектуальным трудом. В сфере производства интеллектуальный труд воплощен в оборудовании, в машинах. В других сферах (не в производстве) прибыль также создается интеллектуальным трудом. Данные теоретические выводы подтверждены математическими расчетами6.
Итак, базовым источником экономической прибыли (частью экономической прибыли) является интеллектуальный труд, а в сфере материального производства также интеллектуальный труд, но уже как прошлый труд собственника, вложенный в оборудование, а не неоплаченный труд наемного трудящегося. Однако есть и другие источники экономической прибыли: монопольный доход, плата за риск и т.д.
В экономической науке есть и другие точки зрения на труд. Например, В.А. Каменецкий и В.П. Патрикеев считают: Рынка труда в современном обществе не существует, поскольку не существует ни товара Урабочая силаФ, ни УпродавцовФ, ни УпокупателейФ. Е Результаты труда УпокупаетФ не собственник имущественного капитала, как это имеет место в теории с Урабочей силойФ, а реальный покупатель.7. На основании этого В.А. Каменецкий и В.П. Патрикеев делают вывод: Таким образом, исчезает бесправный УпродавецФ рабочей силы и появляется единственный участник трудового процесса, наемный работник, который продает результаты своего труда реальному покупателю. Е Сколько кому Ц это отдельный вопрос, требующий специальных расчетов8.
К.А. Кирсанов, В.П. Буянов, Л.М. Михайлов, излагая теорию труда, придерживаются нашей точки зрения, а именно: Интеллектуализация труда меняет многие экономические представления и постулаты. Так, применительно к традиционному труду в ТРАДИЦИОННОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ прибыль любой организации в долгосрочной перспективе считается равной нулю. Е Интеллектуальный труд позволяет ставить вопрос о переходе к модели положительной экономической прибыли, т.е. интеллектуальная собственность при ее учете меняет сложившиеся стереотипы9.
В нашем обосновании того, что прибыль создается интеллектуальным трудом, необходимо рассмотреть постулат экономической теории - принцип равновесия, точнее - стремление экономики к равновесию. Если признать принцип равновесия в экономике, то с позиций существующей экономической теории экономическая прибыль в равновесии должна быть равна нулю. Однако есть нормальная прибыль как минимальная плата, необходимая для того, чтобы привлечь и удержать предпринимателя в пределах данного предприятия и отрасли. Например, предположим, что все долговременные преобразования уже произошли и на рынке установилось состояние долговременного равновесия. Оно характеризуется двумя признаками: 1. Действует критерий краткосрочного равновесия: предельные издержки равны предельному доходу и рыночной цене (MC = MR = P), т.е. фирма производит оптимальный объем продукции. 2. Фирмы получают нормальную прибыль (находятся в покое), у них отсутствует стремление вступить в отрасль или покинуть ее. Однако равновесие - это трудно достижимое и временное состояние. Тем не менее допустим, что в конкурентной отрасли сложилось равновесие. Фирма в долгосрочном периоде получает нормальную прибыль. Впоследствии изменение покупательских вкусов приведет к увеличению спроса на товар и возникновению нового равновесия. Производители в условиях выросших цен начинают получать не только нормальную, но и экономическую прибыль10.
Эта идея заимствована у Й.аШумпетера: Прибавочная стоимость не может существовать в условиях совершенного равновесия, но она может возникать, если установление такого равновесия не допускается. Она всегда имеет тенденцию к исчезновению и в то же время всегда наличествует, поскольку вновь иавновь возникает11. В этом и состоит парадокс в существующей экономической теории - отсутствие в равновесии экономической прибыли. Прибавочная стоимость - категория материальная, на ней базируется благополучие общества. С нашей точки зрения, создает прибавочную стоимость только труд. Вопрос лишь в том, чей и какой труд?
Раньше эту проблему объясняли так: капиталист недоплачивает рабочим, покупая рабочую силу ниже стоимости. Это действительно имеет место, особенно на заре развития капитализма, и сейчас в России. В России нынешние владельцы бывших государственных предприятий варазы недоплачивают заработную плату.
Наша точка зрения на поставленный выше вопрос Кем иачьим трудом создается экономическая прибыль?, следующая. При расширенном воспроизводстве на единицу произведенного товара ресурсов расходуется меньше, чем на предыдущем, по причине использования более совершенной техники и технологии. В прогрессивную технику и технологию, более производительную и делающую более качественные товары, которые имеют большую потребительную стоимость, вложен интеллектуальный труд человека. Интеллект в процессе мышления производит интеллектуальный продукт. Интеллект человека вкладывается вановую машину и технологию. В свою очередь, интеллект человека как создатель интеллектуального продукта формируется всем обществом - воспитателями детских садов, учителями в школах, преподавателями вузов, врачами, работниками культуры и др.
Еще раз заострим внимание на нашем результате исследования, что вся экономическая прибыль создается интеллектуальным трудом всего общества. В производстве используется интеллектуальный труд, поэтому всегда есть экономическая прибыль: и в условиях равновесия (совершенной конкуренции), и в неравновесной экономике (несовершенной конкуренции). Если рассматривать промышленное предприятие, то экономическая прибыль в основном создается машинами и технологией, т.е. средствами производства. Данная теория создания экономической прибыли на предприятии логично сочетается со всеобщим законом сохранения энергии: при меньших затратах сырья и материалов и других ресурсов на единицу нового товара ее потенциальной энергии (неисчерпаемой энергии человека как энергии разума) используется все больше в каждом новом товаре. Это и есть база для создания новой стоимости, называемой прибавочной стоимостью, или экономической прибылью.
И еще о принципе равновесия. Экономика - это открытая, сложная, нелинейная, вероятностная система, развивающаяся по незамкнутым траекториям, удаляющаяся от ситуации равновесия вследствие воздействия на нее энергии научной мысли, а открытая система не может быть равновесной.
Может возникнуть вопрос: какова величина недоданной заработной платы? В России пока только зарождается рыночная экономика. Рынок труда не сформировался, поэтому владельцы приватизированных предприятий, используя нужду наемных трудящихся, вынуждают наемных трудящихся соглашаться трудиться за заработную плату не соответствующую вложенному труду, хотя в некоторых отраслях труд, вложенный российскими трудящимися, по количеству и качеству ничуть не меньше и не хуже, чем вастранах с развитой рыночной экономикой. Приняв в качестве измерителя цену труда в странах с развитой рыночной экономикой, например в США, за рыночную цену и сравнив ее с ценой труда на российских предприятиях, мы определим недоданную зарплату в России.
Цена труда на рынке труда выступает в форме заработной платы на предприятии. Заработная плата зависит от производительности труда. Производительность труда в России меньше, чем в США. Насколько меньше, можно определить по величине произведенного ВВП на душу населения по паритетам покупательной способности валют (ППС)12. По данным за 1999 г.:
33а725 : 6а067 = 5,56 раза,
где 33а725 дол. - валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения по паритету покупательной способности США; 6а067 дол. - ВВП на душу населения по ППС России13.
В США в 1997 г. заработная плата (часовая) всех работников составляла 16,39 дол./ч, в том числе рабочих - 11,69, служащих, специалистов - 23,1014, в обрабатывающей промышленности - 17,9515. Заработная плата постоянно повышается.
Среднемесячная заработная плата в России в 2001 г. составляла 3а262 р.16; за ноябрь 2002 г. - 4а785 р.17 Если в месяце 160Ц184 рабочих часа (в среднем 172 ч), то заработная плата (часовая) составит: 4а785 р. : 172 ч = 27,8 р., или 27,8 : 32 ≈ 0,87 дол. (по курсу 32 р. за доллар). Следовательно, оплата труда в России по сравнению даже с 1997 г. в США ниже в 18,8 раза (16,39 : 0,87). Производительность же труда, как мы рассчитали, в России ниже, чем в США, только в 5,56 раза. Величина недоданной заработной платы (механизм представлен на рис.1) составит:
18,8 : 5,56 × 4а785 = 16а180 р. в месяц каждому трудящемуся18.
Рыночная цена продукции | ||||||||||
Отпускная цена предприятия | На содержание посреднических | Неоплаченный труд | Недоначисленный | Прибыль, созданная | ||||||
Затраты предприятия | Пр | |||||||||
1 | 5 | 4 | 3 | 2 | ||||||
МЗ | Прочие | АО | ЕСН | ФОТ | ||||||
Доход предприятия | ||||||||||
Искусственно созданные посреднические структуры: | ||||||||||
Затраты посреднических структур | Так называемая прибыль посреднических структур | |||||||||
Чистая прибыль | Налог на | |||||||||
Рис. 1. Механизм присвоения денег владельцами
посреднических структур:
МЗ - материальные затраты; ФОТ - фонд оплаты труда; ЕСН - единый социальный налог;
АО - амортизационные отчисления; Прочие - прочие затраты; Пр - прибыль предприятия
6. Инвестиционный механизм в управлении изменениями в организации формализован в виде модели и представлен как система показателей, характеризующих устойчивой развитие промышленных предприятий.
Поскольку стратегия в широком смысле означает искусство планирования какой-либо деятельности (экономической, научной и т.д.) на длительную перспективу, то применительно к нашей теме блок стратегического планирования устойчивой прибыли показан в модели экономического механизма функционирования фирмы (рис. 2).
Для каждого предприятия разрабатывается своя стратегия получения устойчивой прибыли.
В работе исследуется несколько путей повышения конкурентоспособности предприятий: за счет использования доходов от продажи нефти, газа и полупродуктов из сырья (чернового алюминия, рафинированной меди, проката черных металлов), а также за счет оптимизации структуры капитала. Кроме доходов от продажи нефти и газа (временного источника инвестиций в России) можно сделать постоянным источником инвестиций, который является основным во всем мире, - это сбережения населения. При ограниченных источниках инвестирования в теории есть направление повышения конкурентоспособности - это оптимизация структуры капитала. В работе анализируются теории оптимальной структуры капитала. Вывод: поиски оптимальной структуры капитала практически ничего не дадут - у каждого предприятия она может быть своя или ее может не быть вообще. А вот различные механизмы прямого инвестирования обеспечивают определенные конкурентные преимущества. Поскольку в нашей работе субъект формирует стратегию на получение конкурентных преимуществ, то разработана цепочка: конкурентные преимущества - ожидаемые результаты - механизмы реализации (табл.8).
Рис. 2. Модель экономического механизма
функционирования фирмы
Следует отметить, что механизмы реализации конкурентных преимуществ на практике используют сочетания: активных действий, конкуренции, защиты и сотрудничества.
Поскольку каждое направление прямого инвестирования может работать одновременно на несколько конкурентных преимуществ, результаты реализации инвестиционной стратегии оцениваются именно по каждому направлению и конкурентному преимуществу.
Таблица 8
Результаты и механизмы реализации конкурентных преимуществ,
достигаемых путем прямого инвестирования
Конкурентные | Ожидаемые результаты | Механизмы реализации |
Определение оптимальных целей и задач развития группы | Эффективное распределение ресурсов компании | Механизмы подготовки и принятия стратегических решений |
Получение исключительных прав на технологии, информацию, торговые марки и т.п. | Получение эффекта от монопольного права на использование технологии, информации, торговых марок и т.п. | Приобретение и поглощение компаний, являющихся собственниками исключительных прав |
Занятие перспективного и выгодного места на рынке продукции, работ и услуг | Получение возможности: а) влиять на рыночные цены в отрасли; б) определять правила игры; в) обеспечивать максимальную загрузку производственных мощностей и эффективное использование ресурсов | Поглощение и приобретение партнеров и конкурентов. Слияние и присоединение компаний, выпускающих однородную продукцию. Формирование интегрированных бизнес-групп |
Формирование доверительных, долгосрочных, ответственных отношений с партнерами | Снижение трансакционных издержек за счет долгосрочных контрактов. Установление взаимовыгодных цен. Сокращение коммерческих рисков хозяйственной деятельности | Заключение долгосрочных контрактов. Своевременное и полное исполнение своих обязательств. Установление неформальных личных отношений с представителями партнеров |
Использование инноваций, обеспечивающих преимущества наарынке перед конкурентами | Получение эффекта от совершенствования применяемых технологий. Захват рынков продукции, имеющей более высокие потребительские качества | Приобретение инновационных компаний. Поглощение и приобретение компаний, обладающих правами на современные технологии. Приобретение и поглощение венчурных и исследовательских компаний |
Обеспечение необходимой степени диверсификации | Снижение рисков от колебаний конъюнктуры на отдельных рынках. Повышение эффективности использования имеющихся ресурсов | Слияние и присоединение компаний-партнеров и конкурентов |
Выгодное экономико-географическое положение производства компании, обеспечивающее близость по отношению к поставщикам сырья, материалов, а также капотребителям готовой продукции | Получение экономии на транспортных издержках, связанных: а) с обеспечением производства сырьем, материалами и комплектующими; б) с доставкой готовой продукции потребителям | Поглощение, слияние и присоединение компаний, имеющих выгодное географо-эконномическое положение |
Окончание табл.8
Конкурентные | Ожидаемые результаты | Механизмы реализации |
Формирование горизонтальных и вертикальных интегрированных бизнес-структур, позволяющее устанавливать выгодные долгосрочные хозяйственные связи, укреплять производственно-технонлогическую независимость группы, повысить ее финансовый потенциал, занять существенную долю рынка и т.п. | Сокращение трансакционных издержек. Снижение коммерческих рисков. Обеспечение доступа к дешевым источникам ресурсов. Оптимизация налогообложения. Активное влияние на цены на отраслевых рынках. Установление барьеров для входа на рынок новых производителей. Установление правил игры в своих интересах. Получение дополнительных источников финансовых средств | Поглощение и приобретение партнеров и конкурентов. Организация ФПГ. Создание холдингов и других объединений. Приобретение крупных пакетов акций партнеров и конкурентов. Скупка долгов и акций партнеров и конкурентов, чтобы в дальнейшем иметь возможность угрожать им возбуждением процедуры банкротства. Оказание различных форм давления на партнеров и конкурентов |
Однако конкурентная стратегия в инвестиционной сфере может опираться и на другие методы, в частности, на жесткое поглощение компаний, инициирование процедуры банкротства конкурента, сговор с чиновниками о давлении на конкурентов, скупку лицензий и патентов и т.п. Как следствие, компании могут получать конкурентные преимущества в результате действий, не укладывающихся в рамки ортодоксальной теории конкуренции.
Первичная переработка сырьевых природных ресурсов в наивысшей степени ухудшает экологию, поэтому главное внимание сосредоточено на совершенствовании экономического механизма конкурентоспособного предприятия с учетом экологического фактора. Конкурентоспособность промышленного предприятия повышается если инвестиционные проекты разрабатывать с учетом экологического фактора. Поэтому исследован и усовершенствован экономический механизм конкурентоспособного предприятия с учетом экологического фактора, разработана формализованная модель (рис. 3).
Модель построена на системе показателей, характеризующих устойчивое развитие промышленных предприятий, таких как коэффициент эколого-экономической эффективности проекта КэNPV, коэффициент относительного срока окупаемости инвестиции КэPP, индекс доходности PIэ. Коэффициент эколого-экономической эффективности проекта КэNPV и соответственно - срока окупаемости и индекса доходности определяется как γnj . Даны формулы расчета показателя чистого приведенного эффекта как превышение интегральных результатов над интегральными затратами с учетом экономического ущерба (NPVэ)). Таким образом, изложенная методология включает как сам метод, т.е. способ исследования объектов, так и учение о его происхождении, развитии, структуре, взаимосвязях, возможностях применения, границах, о месте, т.е. на промышленных предприятиях.
Рис. 3. Модель экологически устойчивого
развития промышленного предприятия
Нисколько не умаляя влияния всех остальных причин, мы ставим своей задачей ликвидацию пробелов в методическом и организационно-техническом обеспечении поддержки и внедрения систем управления окружающей средой на промышленных предприятиях.
Для этого, на наш взгляд, необходимо создание в системе экономического анализа нового единого параметрического пространства, которое было бы способно отразить в себе и экономическое развитие, и состояние окружающей среды. Совершенно необходимо создание и интегрирование в модель СУОС новой методики оценки эколого-экономической эффективности проектов, способной отразить как финансовую оценку проекта, так и влияние предприятия на окружающую среду. Введение подсистемы трех показателей (коэффициента эколого-экономической эффективности проекта КэNPV, индекса доходности проекта PIэ, коэффициента относительного срока окупаемости инвестиций КэPP) обеспечит большую достоверность оценки устойчивости промышленного предприятия.
Коэффициент эколого-экономической эффективности проекта
,
где NPVэ - показатель чистого приведенного эффекта с учетом экологического фактора; NPV - чистый приведенный эффект проекта.
Этот коэффициент показывает, во сколько раз чистый приведенный доход проекта, рассчитанный по традиционной методике (NPV), больше чистого приведенного дохода, рассчитанного по предлагаемой методике с учетом ущерба, наносимого предприятием окружающей среде (NPVэ). Для проектов производственного назначения первого и второго типов его значение должно быть как можно ближе к единице, т.е. идеальной является такая ситуация, когда NPVэ = NPV. Это возможно в двух случаях: либо проект не наносит вреда окружающей среде, что практически невозможно, либо предполагает различные природоохранные мероприятия, снижающие негативные последствия реализации проекта.
Инвестиционные проекты разделены на четыре типа.
Формулы расчета показателя чистого приведенного эффекта как превышение интегральных результатов над интегральными затратами с учетом экономического ущерба (NPVэ) следующие.
Для проектов первого типа - производственного назначения с перманентным негативным воздействием на окружающую среду:
где У - рассчитанный экономический ущерб от воздействия проекта на окружающую среду; Rt - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге; Т - горизонт расчета (равен номеру шага расчета, на котором объект ликвидируется); Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; γ - множитель, переводящий условную нагрузку в экономический ущерб; nj - условная нагрузка от производства единицы продукции j-й отрасли; - выпуск продукции j-го вида по проекту в году t.
Множитель γ (гамма) устанавливается законодательно для каждого региона. Например, в Свердловской области он имеет значение 8826,3 р. / усл. т для оценки ущерба от загрязнения водоемов сточными водами промышленных предприятий.
nj - условная нагрузка от производства единицы продукции j-й отрасли рассчитывается по формуле
Здесь под δj будем понимать усредненные значения δk с учетом территориальной структуры каждой отрасли.
Этапы расчета нагрузки при производстве единицы продукции отрасли приведены в табл. 9.
Таблица 9
Этапы расчета нагрузки
при производстве единицы продукции отрасли
Отрасль промышленности | Объем сточных вод, м3/р. | Значение , усл. т/млн р. | ||
всего | фактически очищенных | нормативное | фактическое | |
Черная металлургия | 0,178 | 0,054 | 2,830 | 19,200 |
Цветная металлургия | 0,108 | 0,022 | 0,850 | 1,480 |
Угольная | 0,250 | 0,017 | 1,610 | 2,980 |
Нефтегазовая | 0,165 | 0,053 | 5,630 | 42,000 |
Прочие виды топлива | 0,255 | 0,016 | 2,160 | 19,060 |
Электроэнергетика | 0,268 | 0,031 | 9,600 | 40,660 |
Машиностроение | 0,108 | 0,039 | 2,940 | 7,130 |
Химическая | 0,172 | 0,051 | 4,760 | 7,820 |
есная, деревообрабатывающая | 1,528 | 0,250 | 35,000 | 42,090 |
Стройматериалов | 0,064 | 0,017 | 4,830 | 12,800 |
егкая | 1,018 | 0,146 | 10,400 | 61,400 |
Пищевая | 0,102 | 0,015 | 1,070 | 50,450 |
Прочие отрасли | 0,089 | 0,013 | 1,160 | 3,720 |
Для проектов второго типа, характеризующихся возможностью возникновения аварийных ситуаций с негативными воздействиями на окружающую среду, отличие в расчете NPVэ заключается в том, что наносимый ущерб слагается из двух частей: детерминированной части, определяемой как γ nj , и вероятностной части, связанной с возможностью возникновения аварийной ситуации. Вероятностная составляющая ущерба является функцией от уязвимости объекта и вероятности возникновения аварии.
Тогда NPVэ определяется по следующей формуле:
где Р - вероятность возникновения аварии; Vm - уязвимость территории; Vk - степень уязвимости k-го объекта (определяется в соответствии с методикой, приведенной выше); Dk - балансовая стоимость k-го объекта; k = 1, ..., N; N - общее количество объектов.
Для проектов природоохранного назначения (третий и четвертый типы проектов) результатом является предотвращенный ущерб, который рассчитывается в соответствии с методиками, приведенными выше.
NPVэ в этом случае рассчитывается следующим образом:
где - ущерб, предотвращенный вследствие проведения природоохранных мероприятий.
Если рассчитанный NPVэ положителен, проект можно считать приемлемым, если отрицателен - от проекта следует отказаться.
В результате анализа последних трех формул становится ясно, что величина NPVэ зависит от двух видов параметров: первый характеризует инвестиционный проект объективно и определяется производственным процессом, второй - это ставка дисконта.
Расчет показателя индекса доходности PIэ, который отражает эффективность (прибыльность) вложений в проект с учетом экономического ущерба также проведем по типам проектов.
Для проектов первого типа:
где K - сумма дисконтированных капитальных вложений; Rt - результаты, достигаемые на t-м шаге; - затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.
Для проектов второго типа:
Для проектов третьего и четвертого типов:
Значение рассчитанного PIэ тесно связано с NPVэ. Очевидно, что если NPVэ положителен, то и PIэ будет больше единицы19 и, соответственно, наоборот, т.е. если расчет дает нам PIэ по проекту больше единицы, такой проект приемлем. Кроме использования PIэ в качестве критерия абсолютной прибыльности инвестиций, его можно использовать в качестве определителя степени устойчивости проекта. Если рассчитанное значение PIэ равно, например, 1,5, то рассматриваемый проект перестанет быть привлекательным для инвестора лишь в случае сокращения будущих поступлений более чем в полтора раза. Это и составит запас прочности проекта. Кроме того, PIэ может использоваться в качестве инструмента ранжирования проектов по степени их привлекательности для инвесторов, так как в целом отражает количественную эффективность отдачи вложенных средств.
Внутренняя норма доходности с учетом экономического ущерба IRRэ показывает, при каком значении нормы дисконта Ев.н.э величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Если найденное значение Ев.н.э оказывается меньше требуемой инвесторами нормы доходности, инвестиции в проект нецелесообразны. Расчет внутренней нормы доходности может служить первым шагом для отбраковывания явно убыточных проектов.
Находится Ев.н.э путем решения уравнений для каждого типа проектов.
Для проектов первого типа:
Для проектов второго типа:
Для проектов третьего и четвертого типов:
По сути IRRэ и является той нормой дисконта, при которой кривая NPVэ принимает нулевое значение и пересекает ось абсцисс (рис. 3.2), т.е. дисконтированный суммарный поток затрат становится равным дисконтированному суммарному потоку выгод.
Рис. 4. Зависимость NPVэ от ставки дисконта
IRRэ имеет конкретный экономический смысл дисконтированной точки безубыточности и является критерием целесообразности вложения средств для инвестора. Если банковская ставка процента по вкладам превышает рассчитанное значение IRRэ, то очевидно, что инвестору выгоднее вложить средства в банк. Если капиталовложения в проект осуществляются лишь за счет привлеченных средств, то разность между IRRэ и ставкой кредита показывает эффективность инвестиционной (предпринимательской) деятельности. С другой стороны, можно считать IRRэ равной максимальному проценту, под который берется заем, сатем чтобы расплатиться по нему из доходов по проекту за времяаТ. В любом случае расчет IRRэ является первым шагом для отсеивания неэффективных, убыточных проектов. При прочих равных условиях этот показатель может служить основой для ранжирования проектов по степени выгодности. Кроме того, его можно использовать для оценки уровня риска по проекту: чем в большей степени IRRэ превышает принятый фирмой барьерный коэффициент, тем более устойчивым считается проект и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.
При оценке альтернативных проектов или вариантов одного проекта их следует ранжировать по максимальному значению NPVэ. Роль IRRэ в этом случае в основном сводится к оценке пределов, в которых может находиться норма дисконта. Когда же проекты могут осуществляться независимо друг от друга, их нужно ранжировать с учетом значений IRRэ для наиболее выгодного распределения инвестиций.
Далее дана сравнительная оценка конкурентных преимуществ, формирующихся путем прямого инвестирования железорудных компаний Уральского региона.
Результаты исследования железорудных компаний Уральского региона показали, что на рынках конкурируют не независимые производители товаров, работ и услуг, а их технологически связанные группы. Это стало новым толчком к развитию интеграционных процессов, охвативших практически все предприятия. В настоящее время на них доминирует достаточно узкий круг интегрированных бизнес-групп (финансово-промышленных групп или финансовых холдингов), организация и структура которых, как правило, не укладываются в формальные, определенные законом, рамки.
Инвестирование - важнейший вид целенаправленной экономической деятельности, осуществляемой на основе управления соответствующими производственно-техническими, административно-хозяйственными и финансово-экономическими операциями как фактор повышения конкурентоспособности. Стремление к коммерческому успеху компания может реализовать, только принимая решения, направленные на непрерывное движение ее капиталов. Результатом этого движения является рост экономического потенциала, фиксируемый более высокими значениями показателей прибыльности, ликвидности, финансовой устойчивости, а механизмом - инновационно-инвестиционная деятельность, рассматриваемая как единство процессов вложения капитала и получения дохода.
Тактические задачи и ориентиры принятия иновационно-инвестиционной стратегии следующие.
При стабильном объеме продаж можно допустить высокий уровень долга.
Осуществляя научно-технические нововведения, нужно стремиться к снижению долга.
Растущие компании, имеющие в структуре капитала высокую долю долга, постоянно должны ее контролировать.
Компании, имеющие высокий уровень рентабельности, могут меньше использовать заемных средств, так как могут обеспечить развитие своего потенциала собственными источниками.
Компании с устойчивой репутацией и перспективами роста могут не прибегать к выпуску новых акций для привлечения дополнительных финансовых средств, ибо при выпуске новых акций цены на них обычно падают.
Уровень долга, который может себе позволить компания, ваопределенной степени обусловливается стейкхолдерами, лицами, без чьей поддержки компания не может существовать.
Формирование финансовых источников, выбор структуры капитала зависят от состояния финансового рынка. Система финансовых источников формируется поэтапно: устанавливаются критерии выбора источников финансирования; анализируются возможные источники финансирования на основе их качественных и количественных характеристик; определяется оптимальная структура финансовых источников.
Общим при проведении анализа характеристик возможных источников финансирования является принцип эффективности, согласно которому экономический эффект от использования финансового источника должен превышать затраты на его привлечение (с учетом фактора времени). Оптимальной считается такая структура финансовых источников, которая, во-первых, обеспечивает устойчивое поступление средств и заданное увеличение финансовых возможностей фирмы (предприятия); во-вторых, уменьшает риск предпринимательской деятельности; в-третьих, способствует увеличению дохода, не снижая уровень отдачи (экономической рентабельности) активов при реализации инвестиционных программ.
7. Оценка эффективности управления экономическими системами на основе использования показателя коэффициент чистой выручки.
Для определения влияния инновационно-инвестиционной стратегии на финансовое состояние предприятия предложено в существующую систему показателей ввести показатель коэффициент чистой выручки, который характеризует доход, создаваемый интеллектуальным трудом, вложенным в оборудование и технологии.
Для определения финансового состояния предприятия предложен ряд методов, систем показателей. Системный подход требует прозрачности российских корпораций. Точнее характеризует конкурентоспособность предприятия - прибыль, полученная с собственного капитала. Как показывает опыт большинства индустриально развитых стран, для обеспечения прозрачности финансовой деятельности компаний государством созданы информационные системы, дающие возможность контролировать работу корпораций, дочерних компаний, аффилированных компаний и оффшорных фирм. В России этого пока нет. Поэтому системный подход к определению финансовой устойчивости предприятия рассмотрен как теоретический аспект.
В условиях развития рыночных отношений финансовая устойчивость предприятия обусловливается полной самостоятельностью хозяйствующего субъекта в выборе направлений своей деятельности, в определении и распоряжении имеющимися у него ресурсами, произведенной продукцией, полученной прибылью. Банкротство, несостоятельность стали возможными и реальными. Поэтому владельцы (собственники) хотят знать эффективность своего прошлого труда, вложенного в средства производства, и заинтересованы в анализе собственного положения как для правильной самооценки, так и для повышения интереса к себе в глазах деловых партнеров. Предложенный показатель коэффициент чистой выручки характеризует доход, который приносит прошлый труд владельца (собственника). Данный показатель основан на том, что сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений (числитель показателя) представляет собой прошлый труд владельца (собственника), разумеется, если владелец своим трудом заработал на покупку предприятия. Данное положение неаотносится к российским олигархам, которые криминальным путем за бесценок практически в одночасье присвоили крупнейшие предприятия базовых отраслей промышленности: нефтяной, газовой, черной и цветной металлургии, машиностроения, электроэнергетики и других, создающих 95% валового внутреннего продукта.
Апробация результатов исследования и реализация научных поожений.
Предлагаемый механизм повышения конкурентоспособности промышленных предприятий совершенствовался в течение ряда лет. В качестве примера в главе 2 приведен алгоритм реализации стратегии получения устойчивой прибыли ООО Металл для получения конкурентных преимуществ.
В главе 3 сделано обоснование инвестиционной стратегии металлургических предприятий Уральского региона с целью повышения их конкурентоспособности.
В главе 4 дана оценка финансовой устойчивости ОАО Северский трубный завод и предложены пути повышения конкурентоспособности.
Методический материал включен в учебники: Производственный менеджмент, Экономика предприятия, а также в учебные пособия и используется при изучении ряда курсов.
Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих авторских работах:
Монографии и учебники
1. Ярин Г.А. Инновационно-инвестиционная стратегия формирования конкурентных преимуществ промышленных предприятий: Монография. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2005. - 35,7 п.л.
2. Ярин Г.А. Теория создания экономической прибыли на предприятии: Монография. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1998. - 4,55 п.л.
3. Коновалов Л.А., Хворов Ю.И., Ярин Г.А. Производственный менеджмент (организация, планирование и управление на предприятии): Учебник. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1999. - 36,85/12,3 п.л.
4. Ярин Г.А. Экономика предприятия: Учебник. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2001. - 10,69 п.л.
5. Ярин Г.А. Экономика предприятия: Учебник для дистанционного образования. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2003. - 12,15 п.л.
6. Худяков Е.Л., Ярин Г.А. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом экологического фактора: Монография. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2003. - 6,27/3,13 п.л.
7. Бондарева Л.Н., Ярин Г.А. Влияние прямых инвестиций на формирование конкурентных преимуществ промышленных предприятий: Монография. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2004. - 14,0/7,0 п.л.
Статьи в научных журналах и изданиях, выпускаемых
в Российской Федерации, в которых должны быть
опубликованы основные научные результаты диссертаций
на соискание ученой степени доктора наук
8. Ярин Г.А. Теория создания экономической прибыли на предприятии // Наука и образование. 1998. № 2. С. 124Ц130. - 0,95 п.л.
9. Ярин Г.А. Создание экономической прибыли на предприятии // Экономика и производство. 2004. № 1. // //www.mte.ru. - 0,51 п.л.
10. Ярин Г.А. Заработная плата для России как финансовый императив (эксплуатация) // Вестник Южно-Уральского государственного университета. 2004. № 10 (39). Серия Экономика, выпуск 4. С. 311Ц318. - 1,0 п.л.
11. Ярин Г.А. Механизм присвоения финансового результата искусственно созданными посредническими структурами // Известия Уральского государственного экономического университета. 2005. № 10. С. 136Ц146. - 0,78 п.л.
12. Ярин Г.А. Инновационно-инвестиционная стратегия формирования конкурентных преимуществ промышленных предприятий // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2007. № 2(52). С.43-48. - 0,47 п.л.
Учебно-методические работы
13.Ярин Г.А., Ярина Е.Г. Экономика предприятия (частного): Учеб. пособие. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1997. - 27,9/13,95 п.л.
14. Ярин Г.А. Концептуальный подход к формированию и использованию прибыли: Метод. пособие. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1996. - 3,5 п.л.
15. Ярин Г.А., Калабина Е.Г., Ярина Е.Г. Финансовое планирование на предприятии: Учеб. пособие. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1996. - 18,0/6,0 п.л.
16. Григорьев Д.Н., Ярин Г.А. Обоснование экономической эффективности предпринимательских проектов: Учеб. пособие. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1997. - 2,5/1,25 п.л.
17. Ярин Г.А., Хворов Ю.И. Производственный менеджмент (организация, планирование и управление на предприятии): Учеб. пособие. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1998. - 11,85/5,9 п.л.
18. Ярин Г.А. Экономика предприятия (в малом и среднем бизнесе): Учеб. пособие (гриф УМО). 2-е изд., перераб. и доп. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2002. Ц 28,7 п.л.
19. Ярин Г.А., Хворов Ю.И., Ярина Г.А. Анализ хозяйственной деятельности. Учеб. пособие (гриф УМО). Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2004. Ц 10,69/3,56 п.л.
20. Дубровский В.Ж., Чайкин Б.И., Ярин Г.А. Экономика фирмы (в вопросах и ответах): Учеб. пособие (гриф УМО). Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 2004. Ц 20,69/6,89 п.л.
21. Дубровский В.Ж., Кокшарова В.В., Чайкин Б.И., Ярин Г.А. Планирование, контроль и анализ деятельности фирмы: Учеб. пособие (гриф УМО). - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2006.Ц 21,85/5,46 п.л.
Статьи, тезисы докладов
22. Ярин Г.А. Изучение экономической прибыли в подготовке специалистов экономического профиля //Развитие системы высшего образования - цивилизованный путь прогресса и реформ в российском обществе: Материалы Всероссийской науч.-практ. конф. (с междунар. участием). Екатеринбург: УрГЭУ, 1998. С. 92-95. - 0,25 п.л.
23. Ярин Г.А. Категория прибыль как исходное понятие при построении системы категорий экономической теории // Методология, теория и методика формирования научных понятий у учащихся и студентов вузов: Тез. докл. на Всероссийской науч.-практ. конф.: В 2 т. Челябинск: Изд-во Факел ЧГПУ. 1998. Т.2. С. 33Ц37. - 0,25 п.л.
24. Ярин Г.А. Создание экономической прибыли на предприятии //Россия на пути реформ: основные парадигмы развития общества. Особенности функционирования предприятий в условиях экономической реформы и проблемы становления российского менеджмента: Тез. докл. на респ. науч.-теорет. конф. Челябинск: Урал. соц.-экон. ин-т Акад. тр. и соц. отношений, 1998. С.57Ц65. - 0,5 п.л.
25. Ярин Г.А. Планирование на предприятии в переходный период экономики России // Россия на пути реформ: механизмы интеграции современного общества. Тез. докл. на XVI респ. науч.-теорет. конф. Челябинск: Урал. соц.-экон. ин-т Акад. тр. и соц. отношений, 1999. С. 10Ц12. - 0,15 п.л.
26. Ярин Г.А. Управление прибылью на предприятии в конкурентной среде // Методология и методика формирования научных понятий у учащихся школ и студентов вузов. Тез. докл. На Всероссийской науч.-практ. конф. Челябинск: Челябинский государственный педагогический университет, 1999, С. 170Ц173. - 0,2 п.л.
27. Ярин Г.А. Роль наемных менеджеров в создании экономической прибыли предприятия // Проблемы повышения эффективности производства. Тез. докл. на науч. конф., посвященной научному наследию профессора Н.Г.Веселова в связи с 75-летием со дня рождения. Екатеринбург: УрГЭУ, 1999, С. 78Ц80. - 0,1 п.л.
28. Ярин Г.А. Управление прибылью на предприятии // Образование - основа устойчивого развития России. Тез. докл. на Всероссийской науч.-практ. конф. (с международным участием). Секция 3. Новые технологии в высшем образовании. Екатеринбург: УрГЭУ, 1999. С. 110Ц111. - 0,1 п.л.
29. Ярин Г.А. Понятия миссии, целей, политики, стратегии // Методология и методика формирования научных понятий у учащихся школ и студентов вузов: Тез. докл. на республиканской науч.-практ. конф.: Челябинск: Изд-во ЧГПУ. 2000. С. 32Ц33. - 0,05 п.л.
30. Ярин Г.А. Стратегическое планирование устойчивой прибыли // Россия на пути реформ: ХХI век - КАМО ГЛЯДЕШИ?: Тез. докл. на Всероссийской науч.-практ. конф. Челябинск: Урал. соц.-экон. ин-т Акад. тр. и соц. отношений, 2000. С. 5. - 0,05 п.л.
31. Ярин Г.А. Инновации и прибыль // Инновации - инвестиции - инфляция: социально-экономический аспект: Научные чтения. Секция Экономические механизмы инновационных, инвестиционных и инфляционных процессов в Российской Федерации. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2001. Ч.1. С. 67. - 0,05 п.л.
32. Ярин Г.А., Ярина Е.Г. Антикризисная стратегия предприятия (фирмы) в условиях переходной экономики // Экономические реформы в России. Труды IV Международной науч.-прак. конф. СПб.: Изд-во Нестор, 2001. С.451Ц452. - 0,1/0,05 п.л.
33. Ярин Г.А. Понятие Экономическая прибыль // Методология и методика формирования научных понятий у учащихся школ и студентов вузов: Тез.докл. на Республиканской VIII науч.-практ. конф.: Ч.2. Челябинск: Челябинский государственный педагогический университет, 2001, С. 139Ц140. - 0,2 п.л.
34. Ярин Г.А. Источник прибыли // Предприятие - окружающая среда - культура: Тез. докл. на международной науч.-практ. конф. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2001. С. 46Ц47. - 0,05 п.л.
35. Ярин Г.А., Ярина Е.Г. Финансово-инвестиционный процесс // Инновационные процессы в управлении предприятиями и организациями: Тез. докл. на международной науч.-практ конф. Пенза: Пензенский государственный университет, 2002, С. 408-411. - 0,2/0,1 п.л.
36. Ярин Г.А. Финансово-инвестиционный процесс повышения конкурентоспособности предприятий // Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире: Тез. докл. на международной науч.-практ конф. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2002. С. 130Ц133. - 0,2 п.л.
37. Ярин Г.А. Конкурентоспособность предприятия в условиях рынка // Город: проблемы и перспективы: научно-практический бюллетень. Челябинск: Администрация города Челябинска, 2003. № 3. С. 99Ц107. - 0,58 п.л.
38. Ярин Г.А. Финансовый императив // Россия и регионы: взаимодействие гражданского общества, бизнеса и власти: Материалы XXI Международной научно-практической конференции (15Ц16 апреля 2004 г.). Челябинск: Урал. соц.-эк. ин-т АТиСО, 2004. Ч. V. С. 131Ц136. - 0,36 п.л.
39. Ярин Г.А., Леготин Ф.Я., Севостьянов Е.В. О механизме формирования конкурентных преимуществ хозяйствующим субъектом // Межвузовский сборник научных трудов Расширенное воспроизводство регионального и национального культурного богатства. Челябинск: ЮурГУ, БГАУ, ЧеГУ, УрГЭУ, УраГУФК, Институт экономики. 2006. С. 122-125. - 0,21/0,07 п.л.
Подписано в печать л 2007
Формат бумаги 60 × 84 1/16. Бумага для множительных аппаратов.
Печать плоская. Усл. печ. л. 2,5 Заказ Тираж 100 экз.
Издательство
Уральского государственного экономического университета
Екатеринбург, ул. 8 Марта, 62
___________________________________________________________________________
УОП УрГЭУ й Уральский государственный
экономический университет, 2007
1 Knight F.N. Risk, Uncerlainty and Profit // London School of Economies and Political Science. Series of Reprints of Scarce Tracts. 1933. № 16.
2 Galbraith John K. Economics and the Public Purpose. Boston: Houghton Mifflin Company, 1973.
3 Шумпетер Й.А. Капитализм, Социализм и Демократия. М.: Экономика, 1995.
4 Маркс К. Капитал. М.: Политиздат, 1960. Т. 1. С. 228.
5 Ярин Г.А. Экономика предприятия: Учебник. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2001. С. 108Ц109.
6 Ярин Г.А. Теория создания экономической прибыли на предприятии: Монография. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1998. С.а43Ц50.
7 Каменецкий В.А. Труд / В.А. Каменецкий, В.П. Патрикеев. М.: Экономика, 2004. С. 258.
8 Там же . С. 268.
9 Кирсанов К.А., Буянов В.П., Михайлов Л.М. Теория труда. М.: Экзамен, 2003. С. 155.
10 Экономическая теория: Учебник: В 2 ч. / Науч. ред. Н.Н. Филиппов, В.В.аИльяшенко. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2002. Ч. 1. С.а259Ц262.
11 Шумпетер Й. Капитализм, Социализм и Демократия. С. 64.
12 Паритет покупательной способности валют (ППС), или покупательная сила валюты, - это количество одной валюты в единицах другой валюты, необходимое для приобретения на рынках обеих стран одинакового товара (услуги).
13 Российский статистический ежегодник. 2002. С. 646.
14 Employment and Wages. Annual Averages. Wash., 1997.
15 Statistical Abstract of the United States. Wash., 1997.
16 Экономический журнал ВШЭ. 2002. Т. 6. № 3. С. 325.
17 Локтев С.А. В поисках ответа на вопрос: что такое экономика? Это предприятия или это бюджет и его долги? // ЭКО. 2003. № 2. С. 159.
18 В работе производительность труда в России и США сравнивалась по макропоказателю ВВП на душу населения, по паритету покупательной способности валют, что и делают составители статистического ежегодника. Ни о каком сопоставлении отдельных товаров или услуг речи не ведется.
19 При условии, что в затраты не входят капиталовложения.
Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике