Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике
На правах рукописи
ГОНЧАРОВ АНДРЕЙ НИКОЛАЕВИЧ
МЕХАНИЗМ ВОСПРОИЗВОДСТВА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СЕЛЬСКОМ ХОЗЯЙСТВЕ
Специальность: 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - АПК и сельское хозяйство)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Воронеж - 2012
Работа выполнена в ФГБОУ ВПО Воронежский государственный аграрный университет имени императора Петра Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент, Агибалов Александр Владимирович
Официальные оппоненты: Смагин Борис Игнатьевич, доктор экономических наук, профессор, ФГБОУ ВПО Мичуринский государственный аграрный университет, заведующий кафедрой математики и моделирования экономических систем Горланов Сергей Анатольевич, кандидат экономических наук, доцент, ФГБОУ ВПО Воронежский государственный аграрный университет имени императора Петра , заведующий кафедрой экономики АПК
Ведущая организация: Государственное научное учреждение Научно-исследовательский институт экономики и организации агропромышленного комплекса Центрально-Черноземного района РФ Россельхозакадемии
Защита диссертации состоится 29 мая 2012 года в 12.00 часов на заседании диссертационного совета Д 220.010.02, созданного на базе ФГБОУ ВПО Воронежский государственный аграрный университет имени императора Петра , по адресу: 394087, г. Воронеж, ул. Мичурина, 1, ауд. 138.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО Воронежский государственный аграрный университет имени императора Петра .
Автореферат разослан 28.04.2012 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, д. э. н., профессор В.Г. Широбоков 1.
Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования. Сельское хозяйство является системообразующей сферой экономики, формирующей продовольственную и экономическую безопасность, инфраструктурный потенциал сельских территорий, кумулятивный инвестиционный эффект для всех ее отраслей. В последние годы государством создаются объективные условия для его инвестиционного развития. Однако в современной практике инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, в силу специфики функционирования, остаются нерешенными многие аспекты воспроизводства инвестиционной деятельности, что отрицательно влияет на динамику развития сельского хозяйства в целом. Инвестиционная деятельность сельскохозяйственных предприятий должна обеспечивать расширенное воспроизводство, которое возможно при условии создания экономического механизма, обеспечивающего непрерывное возмещение потребленных ресурсов в увеличивающемся объеме.
Все это вызывает необходимость активизации исследований по совершенствованию механизма воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, для обеспечения высоких темпов развития отрасли, что и определяет выбор и актуальность темы исследования.
Степень разработанности проблемы. Вопросы инвестирования изложены в трудах Вахрина П.И., Ивасенко А.Г., Игониной Л.П., Ковалева В.В., Колтынюка Б.А., Лахметкиной Н.И., Лукасевича И.Я., Нешитого А.С., Стояновой Е.С., Шохина Е.И., Шеремета В.В. и многих других исследователей.
Различные аспекты воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве нашли отражение в работах Волкова О.И., Горфинкеля В.Я., Девяткина О.В., Камаляна А.К., Клейнера Г.Б., Курносова А.П., Лагоша Б.А., Минакова И.А., Смагина Б.И., Терехова Л.П., Терновых К.С., Швандара В.А. и др.
В зарубежной литературе проблемы инвестиционной деятельности исследовали Акофф Р., Ансофф И., Бланк И., Боумэн К., Бригхэм Ю., Гапенски Л., Грант Р., Кейнс Д., Крушвиц Л., Хэгстром Р., Шефер Д., Шваке М. и др.
Вместе с тем многие вопросы, касающиеся финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, оптимизации структуры капитала, формирования механизма воспроизводства инвестиционной деятельности, продолжают оставаться малоисследованными и требуют современного научного осмысления.
Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в разработке теоретико-методических основ и практических рекомендаций по совершенствованию механизма воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве.
Достижение поставленной цели предопределило решение следующих задач:
раскрыть экономическую сущность и содержание механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий;
выявить специфику современных инвестиционных процессов в сельском хозяйстве региона и определить тенденции их развития;
разработать методику оценки эффективности механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий;
сформировать концептуальный подход к оптимизации структуры финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий региона;
обосновать организационную составляющую механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий;
разработать прогноз потребности в инвестиционных ресурсах сельского хозяйства Воронежской области.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются экономические отношения, формирующие механизм воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве.
Объектом исследования выступают сельскохозяйственные предприятия Воронежской области. Наиболее детальные разработки проводилось на примере предприятий Калачеевского, Петропавловского, Павловского и Семилукского муниципальных районов Воронежской области.
Теоретическая, методологическая и эмпирическая база исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых. В качестве нормативно-правовой базы использована совокупность законодательных и нормативно-правовых документов государственных органов Российской Федерации, регламентирующих финансовую деятельность предприятий сельского хозяйства. В качестве источников информации использованы данные Федеральной службы государственной статистики, территориального органа статистики по Воронежской области, департамента аграрной политики Воронежской области, годовые отчеты предприятий.
В работе использовались абстрактно-логический, монографический, статистико-экономический, экономико-математический, системноструктурный и другие методы экономических исследований.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методических и практических рекомендаций по совершенствованию механизма воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве.
Элементами научного вклада являются следующие результаты:
- дано авторское определение механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, под которым понимается совокупность мероприятий по определению направлений вложения средств, изысканию инвестиционных ресурсов и получению эффекта от инвестирования;
- разработана методика оценки эффективности механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, на основе определения интегрированного результата, включающего коэффициенты финансовой устойчивости, расширенного воспроизводства основных средств и эффективности использования капитала;
- предложен концептуальный подход к оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, исходя из взаимосвязи уровня рентабельности активов и коэффициента финансового риска, определяющий в качестве критерия оптимальности финансового обеспечения рентабельность собственного капитала;
- представлен алгоритм реализации механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, включающий: определение потребности в инвестициях; расчет доли капитализируемой прибыли; обоснование возможностей кредитования и сравнение его условий, предлагаемых различными банками; оптимизацию финансового обеспечения, привлечение оптимального объема кредитных ресурсов; инвестирование; эксплуатацию инвестиций;
- обоснован прогноз потребности в инвестиционных ресурсах сельского хозяйства Воронежской области на период 2012-2016 гг., предполагающий определение уровня ее покрытия собственными средствами предприятий.
Положения диссертации, выносимые на защиту. В работе защищаются наиболее существенные научные результаты, полученные диссертантом:
- экономическое содержание и структура механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий;
- методика оценки эффективности механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий;
- концептуальный подход к оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий;
- алгоритм реализации механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, обеспечивающий непрерывность ее осуществления;
- прогноз потребности в инвестиционных ресурсах сельского хозяйства Воронежской области.
Теоретическая и практическая значимость результатов работы.
Теоретическое значение исследования заключается в определении экономического содержания и структуры механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, в выделении этапов его функционирования, в выявлении специфики воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, в разработке концептуального подхода к оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий.
Практическая значимость проведенного исследования заключается в том, что основные его положения могут быть использованы сельскохозяйственными предприятиями и органами местного самоуправления для решения проблем воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве.
Материалы диссертации целесообразно применять в преподавании на экономических факультетах вузов при изучении дисциплин Планирование на предприятии АПК, Экономика сельского хозяйства, Финансовый менеджмент. Выводы, сформулированные в диссертационной работе, могут быть использованы для дальнейших научно-практических разработок по совершенствованию механизма воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве.
Соответствие паспорту научной специальности. Диссертационное исследование по своей актуальности, полученным научным результатам, их новизне, теоретической и практической значимости находится в рамках специальности: 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - АПК и сельское хозяйство), а предметная область исследования соответствует п. 1.2.33. Особенности воспроизводственного процесса в сельском хозяйстве, в том числе воспроизводства основных фондов, земельных и трудовых ресурсов, инвестиционной деятельности, финансирования и кредитования паспорта специальностей ВАК.
Апробация и публикация результатов работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались на всероссийских, межвузовских, вузовских научно-практических конференциях и форумах, проводившихся в Москве, Санкт-Петербурге, Воронеже.
По теме диссертационного исследования опубликовано 11 работ (в том числе раздел в коллективной монографии и 2 статьи в журналах и изданиях, определенных ВАК Министерства образования и науки РФ), общий объем публикаций составляет 16,08 п.л., из них авторского текста - 2,86 п.л.
Отдельные предложения доведены до конкретных научнопрактических рекомендаций и используются в деятельности структурных подразделений агропромышленного комплекса Воронежской области, что подтверждается соответствующими документами.
Объем и структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, приложений. Диссертационная работа изложена на 1страницах компьютерного текста, содержит 29 таблиц, 5 рисунков, приложений, библиографический список включает 163 наименования.
Во введении обоснована актуальность темы диссертации, охарактеризована степень изученности проблемы, сформулированы цель и задачи исследования, его объект и предмет, новизна и практическая значимость работы.
В первой главе - Теоретические и методические основы механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий - проведен генезис понятий линвестиции и линвестиционная деятельность, раскрыто экономическое содержание механизма воспроизводства инвестиционной деятельности на сельскохозяйственных предприятиях и определено его место в реализации их инвестиционной стратегии.
Во второй главе - Оценка воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве - выявлены тенденции инвестирования в отрасль, определена инвестиционная привлекательность сельских территорий Воронежской области и проведена оценка эффективности механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий.
В третьей главе - Разработка эффективного механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий - разработан концептуальный подход к оптимизации финансового обеспечения, на основании которого предложен эффективный механизм воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, обоснован прогноз потребностей в инвестициях сельского хозяйства Воронежской области.
В выводах и предложениях сформулированы основные результаты проведенного исследования.
2. Основное содержание работы
2.1. Экономическое содержание и структура механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий Научное осмысление экономического содержания механизма воспроизводства инвестиционной деятельности невозможно без исследования его основополагающих категорий: инвестиций и инвестиционной деятельности. Несмотря на исключительное внимание исследователей к данным категориям, подходы многих авторов к их определению в экономической литературе неоднозначны. Изучив и проанализировав их генезис, автор пришел к выводу, что они должны характеризоваться во взаимосвязи следующих элементов: капитал, затраты, эффект.
Капитал в процессе инвестирования преобразуется в инвестиционные затраты, которые в итоге приносят какой-либо эффект (экономический и (или) внеэкономический).
Существующие подходы определяют данные понятия односторонне:
как затраты, как вложения капитала или как затраты в форме вложения капиталов. Не показывается цель осуществления инвестиций, риск и неопределенность, присущие процессу инвестирования.
Реализуя взаимосвязь вышеназванных элементов инвестиций, диссертант определил их как совокупность затрат, осуществляемых в форме вложений капитала на определенный срок в различные объекты предпринимательской и (или) иной деятельности, преследующие получение эффекта (экономического или внеэкономического) в условиях риска и неопределенности.
Капитал, преобразуемый в затраты в процессе инвестиционной деятельности, определяется экономистами либо как листочники финансирования инвестиций, либо как линвестиционные ресурсы, без разграничения данных понятий. Автором предлагается под источниками финансирования инвестиций понимать совокупность капитала во всех его формах, рассматриваемую при изыскании ресурсов для реализации инвестиций, а под инвестиционными ресурсами - источники финансирования инвестиций, которые приоритетны для преобразования в инвестиционные затраты для конкретного предприятия.
Данный подход позволил представить инвестиционную деятельность во взаимосвязи двух стадий: инвестирование, под которым понимается преобразование капитала в затраты, и эксплуатацию, как процесс получения от затрат эффекта (рис. 1).
В диссертации под финансовым обеспечением понимается сформированная совокупность инвестиционных ресурсов, необходимых для осуществления инвестиций.
Следовательно, инвестиционная деятельность - это процесс преобразования капитала, во всех его формах, в затраты (инвестирование) и совокупность действий по их реализации в целях получения от затрат эффекта (эксплуатация).
А. Источники финансирования инвестиций Анализ Б. Инвестиционные ресурсы Собственные Заемные Привлеченные Анализ В. Финансовое обеспечение Г. Инвестиционные затраты Временной лаг Д. Эффект Рис. 1 - Инвестиционная деятельность Изменяющиеся условия внешней и внутренней инвестиционной среды обусловливают необходимость стратегического управления инвестиционной деятельностью, что позволит обеспечить ее расширенное воспроизводство.
Под воспроизводством инвестиционной деятельности следует понимать непрерывный процесс ее возобновления. Для сельского хозяйства многие годы было присуще сокращение объемов выпускаемой продукции. Специфика отрасли определяет условия, необходимые для осуществления расширенного воспроизводства. Важнейшим из них является создание эффективного экономического механизма, который должен обеспечивать непрерывное расширенное воспроизводство, что является неотъемлемым условием роста выпуска продукции сельского хозяйства. Следовательно, существует необходимость создания эффективного механизма воспроизводства инвестиционной деятельности на сельскохозяйственных предприятиях, который должен решать тактические задачи стратегии реального инвестирования, под которым автор понимает совокупность мероприятий по определению направлений вложения средств, изысканию инвестиционных ресурсов и получению 1. Инвестирование 2. Эксплуатация эффекта от инвестирования. Механизм должен иметь непрерывный характер, что обусловлено объективным требованием возобновления процессов расширенного воспроизводства. В его составе выделены четыре взаимосвязанных компонента:
1) финансовое обеспечение инвестиционной деятельности - включает в себя совокупность мероприятий по преобразованию источников финансирования инвестиций в инвестиционные ресурсы;
2) методическое обеспечение инвестиционной деятельности - совокупность методов, используемых при реализации механизма воспроизводства инвестиционной деятельности;
3) мотивационная составляющая механизма воспроизводства инвестиционной деятельности - заключается в способности и возможности осуществлять инвестиции и потребности в них. Мотивация сельскохозяйственных предприятий традиционно является очень высокой, что связано с износом основных средств;
4) организационная составляющая - включает в себя организацию работы менеджмента предприятия в ходе осуществления инвестиционной деятельности.
Основной компонентой механизма является финансовое обеспечение инвестиционной деятельности, которая в условиях нехватки инвестиционных ресурсов выводит вопрос их изыскания на первое место.
2.2. Методика оценки эффективности механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий Механизм воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий является формой реализации тактических задач стратегии реального инвестирования, достижение которых подвержено влиянию совокупности внешних и внутренних факторов, что способно снизить эффективность его функционирования.
Следовательно, существует объективная необходимость оценки эффективности механизма воспроизводства инвестиционной деятельности, выявляющая негативные стороны его функционирования, с целью принятия управленческих решений для их устранения.
Эффективно функционирующий механизм воспроизводства инвестиционной деятельности должен обеспечивать решение следующих задач:
1) сохранение высокой финансовой устойчивости предприятия;
2) расширенное воспроизводство основных средств;
3) рост эффективности использования капитала.
Для контроля за их решением автор предлагает определять интегрированный результат функционирования механизма воспроизводства инвестиционной деятельности по ряду коэффициентов (табл. 1).
Таблица 1 - Формирование интегрированного результата функционирования механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий Показатели Эффективно Неэффективно 1. Коэффициент > 0,5 < 0, автономии 2. Коэффициент < 1 > финансового риска 3. Оборачиваемость Рост Снижение собственного капитала 4. Оборачиваемость Рост Снижение заемного капитала 5. Рентабельность Рост Снижение собственного капитала 6. Обновление Коэффициент обновления > Коэффициент обновления < основных средств коэффициента выбытия коэффициента выбытия 7. Фондообеспеченность Рост Снижение Внеоборотные активы < Внеоборотные активы > 8. Горизонтальная собственного капитала и собственного капитала и структура баланса долгосрочных кредитов долгосрочных кредитов 9. Экономическая > 0 < добавленная стоимость ИНТЕГРИРОВАННЫЙ Сумма Сумма РЕЗУЛЬТАТ При попадании значений предприятия в область эффективности критерию присваивается 1, в других случаях - 0. Значения сводятся в интегрированный результат, который интерпретируется следующим образом.
1) 9 - Абсолютно эффективно функционирующий механизм.
Наиболее выгодное состояние; обеспечивается высокая финансовая устойчивость, минимизация финансовых рисков, расширенное воспроизводство основных производственных фондов, рост эффективности использования капитала.
2) 5 - 8 - Эффективный механизм, требует анализа негативных тенденций, связанных с финансированием и воспроизводством инвестиций, и их устранения.
3) 0 - 5 - Неэффективный механизм. Необходимо анализировать причины неэффективности, разрабатывать направления повышения результативности воспроизводства инвестиционной деятельности.
Диссертантом приводится интегрированный результат функционирования механизма воспроизводства инвестиционной деятельности колхоза Большевик Калачеевского района Воронежской области (табл. 2), который за весь период исследования свидетельствует об эффективности функционирования механизма (значение более 5).
Таблица 2 - Интегрированный результат функционирования механизма воспроизводства инвестиционной деятельности колхоза Большевик Критерии 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г.
1. Коэффициент автономии 1 1 1 2. Коэффициент 1 1 1 финансового риска 3. Оборачиваемость 1 0 0 собственного капитала 4. Оборачиваемость 1 0 1 заемного капитала 5. Рентабельность 0 0 0 собственного капитала 6. Обновление основных 1 1 1 средств 7. Фондообеспеченность 1 0 0 8. Горизонтальная 1 1 1 структура баланса 9. Экономическая 1 1 1 добавленная стоимость ИНТЕГРИРОВАННЫЙ 8 5 6 РЕЗУЛЬТАТ эффективно эффективно эффективно эффективно Автором обнаружены негативные тенденции оборачиваемости и рентабельности собственного капитала. Следовательно, менеджмент предприятия должен проанализировать их причины и при обосновании направлений инвестирования и источников его финансирования предпринять меры по их устранению.
2.3. Концептуальный подход к оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий Эффективность функционирования механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий во многом определяются структурой финансового обеспечения, которая позволяет эффективнее достигать целей, преследуемых инвестированием.
Определение структуры должно осуществляться путем оптимизации, причем критерии оптимальности структуры финансового обеспечения зависят от возможных для использования источников финансирования.
Финансирование инвестиций в сельском хозяйстве имеет свою специфику, заключающуюся в том, что основным дополнительным источником являются заемные средства. Исходя из этого, в диссертации сформирован концептуальный подход к оптимизации структуры финансового обеспечения на основании теории финансового левериджа.
С учетом специфики сельскохозяйственного производства, исходя из значений коэффициента финансового риска, автором выделены три типа политики финансового левериджа.
1. Консервативный - значение коэффициента финансового риска менее 0,8, финансовый риск условно отсутствует, заемные средства с запасом перекрываются имеющимся собственным капиталом (доля заемных средств менее 40%).
2. Умеренный - 0,8-1, финансовый риск минимален, собственных средств достаточно для покрытия заемных обязательств (доля заемных средств - 40-50%). Достаточный уровень финансовой устойчивости при рациональном вложении собственных средств.
3. Агрессивный - более 1, высокий уровень финансового риска, собственный капитал не покрывает имеющиеся заемные обязательства (доля заемных средств - более 50%), приводит к снижению финансовой устойчивости.
Высокий уровень рентабельности активов позволяет придерживаться агрессивной политики финансового левериджа на предприятии, так как возросшая плата за кредит будет компенсирована и рентабельность собственного капитала возрастет. В случае, когда рентабельность активов предприятия находится на среднем уровне, то политика финансового левериджа может быть только умеренной, если ниже среднего - консервативной. Данную взаимосвязь диссертант представил на матрице политики финансового левериджа (рис. 2).
Рис. 2 - Матрица политики финансового левериджа Значения коэффициента финансового риска на матрице обозначены следующим образом:
A - более 1 (агрессивная политика финансового левериджа);
B - 0,8-1 (умеренная политика финансового левериджа);
С - менее 0,8 (консервативная политика финансового левериджа).
Рентабельность активов обозначена диссертантом исходя из среднего значения по выборке предприятий:
A - выше средней;
B - на уровне средней;
С - ниже средней.
Матрица политики финансового левериджа включает 9 кластеров.
Исходя из положения на ней предлагается определять приоритет политики на предстоящий период.
Например, в кластер AC попадают предприятия, имеющие высокую рентабельность активов, низкий уровень заемного капитала, следовательно, для них возможно привлечение кредитных ресурсов при сохранении высокой рентабельности активов: приоритет политики финансового левериджа на следующий год - движение в кластер AB.
Исходя из вышесказанного, диссертант предлагает осуществлять обоснование источников финансирования инвестиций в соответствии со следующей моделью:
Ра РСП;
Рск maxРа WACC;
ЗК а b, СК где Ра - рентабельность активов;
РСП - расчетная ставка процента;
ЗК - заемный капитал;
СК - собственный капитал;
WACC - средневзвешенная стоимость капитала;
a - нижняя граница коэффициента финансового риска;
b - верхняя граница коэффициента финансового риска.
Границы a и b определяются из текущего положения на матрице политики финансового левериджа и прогнозируемой рентабельности активов.
2.4. Алгоритм реализации механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, обеспечивающий непрерывность ее осуществления Автор предлагает реализовывать организационную составляющую механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий в соответствии с представленным концептуальным подходом к оптимизации финансового обеспечения по следующему алгоритму (рис. 3).
1. Определение потребности в инвестировании и его приоритетных направлений по состоянию на отчетный год.
1. Определение потребности в инвестициях 2. Расчет пропорций распределения прибыли 3. Сопоставление объема инвестиций с суммой прибыли, подлежащей капитализации 4. Обоснование возможностей кредитования 5. Сравнение условий различных банков 6. Оптимизация финансового обеспечения 7. Привлечение оптимального объема кредитных ресурсов 8. Инвестирование 9. Эксплуатация Рис. 3 - Алгоритм реализации механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий 2. Расчет пропорций распределения прибыли необходимо задавать исходя из положения на матрице политики финансового левериджа: если предприятие в состоянии привлекать кредитные ресурсы, то выплаты собственникам возможны. В случае если приоритетом является рост рентабельности активов, то средства необходимо отправить на развитие предприятия.
3. Сопоставление объема инвестиций с суммой прибыли подлежащей капитализации. На этом этапе определяется потребность в дополнительных источниках финансирования.
4. Обоснование возможностей кредитования. Осуществляется анализ собственной кредитоспособности, исходя из анализа финансового состояния и возможностей формирования залога.
5. Сравнение условий кредитования, предлагаемых различными банками. Менеджмент предприятия оценивает стоимость кредитов в различных банках, возможности льготного кредитования, получения государственной поддержки с целью определения наиболее выгодного предложения.
6. Оптимизация финансового обеспечения в соответствии с представленной выше моделью.
7. Привлечение оптимального объема кредитных ресурсов.
8. Инвестирование. Преобразование сформированного финансового обеспечения в инвестиционные затраты.
9. Эксплуатация. По окончанию года менеджмент предприятия подводит итоги деятельности предприятия и определяет потребность в инвестициях на следующий год. Механизм воспроизводства инвестиционной деятельности начинает новый цикл.
Анализ положения сельскохозяйственных предприятий Калачевского, Семилукского, Петропавловского и Павловского районов Воронежской области на матрице политики финансового левериджа выявил ее приоритетные направления, которые свидетельствуют, что для данной выборки при достигнутом уровне рентабельности активов и сформированной структуре капитала только 30% предприятий в состоянии привлекать кредитные ресурсы для инвестирования, для остальных приоритетом является повышение рентабельности активов и (или) погашение кредитов (табл. 3).
В соответствии с разработанной моделью оптимизации финансового обеспечения инвестиционной деятельности, исходя из текущего финансового состояния предприятия и возможностей погашения кредитов, автор провел апробацию концептуального подхода к оптимизации финансового обеспечения на основе моделирования финансового рычага методом Монте-Карло (табл. 4).
В результате было выявлено ограниченность привлечения кредитных ресурсов, поэтому выплаты собственникам снижены на большинстве предприятий, что обусловило высокую долю капитализации полученной прибыли. Непрерывное движение по матрице политики финансового левериджа обеспечивает цикличность функционирования механизма воспроизводства инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий, что является основой расширенного воспроизводства.
Таблица 3 - Выбор политики финансового левериджа Положение Приоритет на Сельскохозяйственные на матрице, следующий Действия предприятия 2010 г. год Колхоз "Большевик" СС ВС Рост РА ЗАО "Победа" СС ВС Рост РА Колхоз им. Куйбышева СС ВС Рост РА ООО "Скрипнянская Рост РА, погашение СА ВВ Нива" кредитов ЗАО "Манино" АС АВ Привлечение кредитов ООО "Альянс" СС ВС Рост РА ЕЕЕ. ЕЕЕ. ЕЕЕ. ЕЕЕ..
СХА им. Ленина СС ВС Рост РА ЗАО "Землянское" СС ВС Рост РА Рост РА, погашение ООО "Русское поле" СА ВВ кредитов СХА "Ведуга" АС АВ Привлечение кредитов ООО "Ольшанская" АС АВ Привлечение кредитов ООО "Стадницкое" СС ВС Рост РА ЗАО "Тенистое" СС ВС Рост РА Таблица 4 - Результаты имитационного моделирования эффекта финансового рычага методом Монте-Карло Коэффициент Расчетная Сельскохозяйственные Рентабельность финансового ставка ЭФР-предприятия активов, % риска процента, % Колхоз "Большевик" 0,02 15,02 13,01 0,ЗАО "Победа" 0,5 15,03 10,01 2,Колхоз им. Куйбышева 0 15,01 0 ООО "Скрипнянская Нива" 0,85 14,81 13,01 1,ЗАО "Манино" 0,86 16,04 11,85 3,ООО "Альянс" 0,01 14,81 13,83 0,ООО "Нива" 0,96 16,1 12,84 2,ЕЕЕ.. ЕЕЕЕ. ЕЕЕЕ.. ЕЕЕЕ. ЕЕЕ СХА им. Ленина 0,48 14,81 13,03 0,ЗАО "Землянское" 0,02 15,04 12,03 0,ООО "Русское поле" 0,92 14,81 13,07 1,СХА "Ведуга" 0,91 16,04 14,31 1,ООО "Ольшанская" 0,8 23,7 11,03 9,ООО "Стадницкое" 0,17 14,81 14,03 0,ЗАО "Тенистое" 0 14,81 0 2.5. Прогноз потребности в инвестиционных ресурсах сельского хозяйства Воронежской области Определение потребности в инвестиционных ресурсах является неотъемлемым элементом воспроизводства инвестиционной деятельности на сельскохозяйственных предприятиях. От того, какой объем инвестиционных ресурсов необходим и насколько он покрывается собственными источниками финансирования, зависит процесс реализации механизма воспроизводства инвестиционной деятельности.
Для решения поставленной задачи автор построил производственную функцию сельскохозяйственного предприятия, факторами которой являются труд, капитал и земля, а результатом выручка. По своей математической форме эта функция степенная, что определяется нелинейным характером влияния факторов на результат.
Если вместо самих факторов использовать их логарифмы, то функция становится линейной.
Таким образом, производственная функция сельскохозяйственного предприятия будет выглядеть следующим образом:
а1 а2 аY A* X1 * X2 * X3, где Y - выручка сельскохозяйственных предприятий, тыс. руб.;
X1 - трудозатраты, тыс. чел./ч;
X2 - общая сумма капитала предприятия, тыс. руб.;
X3 - площадь сельскохозяйственных угодий, га;
A - технологический коэффициент;
a1 - коэффициент эластичности по труду;
а2 - коэффициент эластичности по капиталу;
а3 - коэффициент эластичности по земле.
Для определения коэффициентов функции все ее показатели прологарифмированы:
lnY ln A a1 *ln X1 a2 *ln X2 a3 *ln X.
Регрессионный анализ данной функции проведен по всем сельскохозяйственным предприятиям Воронежской области, что позволило определить коэффициенты и характеристики функции.
Множественный коэффициент корреляции показал тесную связь между объемом выпуска и формирующими его факторами. Множественный коэффициент детерминации свидетельствует об их зависимости более чем на 80%. В результате автором построено линейно-логарифмическое уравнение, являющееся производственной функцией сельскохозяйственного предприятия:
lnY 2,1788 0,4177*ln X1 0,4574*ln X2 0,1303*ln X3.
Проверка зависимости с помощью критерия Фишера подтвердила существенность данной функции, что позволяет использовать ее для прогнозирования потребности в инвестиционных ресурсах. Связь между результативным и факторными признаками оказалась прямой, что косвенно подтверждает адекватность функции. Наименьший коэффициент эластичности по земле - привлечение новых земельных площадей без пропорционального увеличения затрат труда и капитала не принесет эффекта.
Построенная функция позволила автору осуществить прогнозирование потребности в инвестиционных ресурсах с горизонтом прогнозирования 2012-2016 гг. (табл. 5). Темпы роста объемов производства продукции сельского хозяйства спрогнозированы в соответствии с проектом государственной программы по развитию сельского хозяйства и регулированию рынков сельскохозяйственной продукции сырья и продовольствия на 2013-2020 гг. Факторы производства увеличены пропорционально в соответствии со значениями их коэффициентов эластичности. В качестве собственных источников покрытия показана капитализируемая чистая прибыль предприятия - ее рост спрогнозирован также в соответствии с государственной программой.
Расчеты произведены по следующей формуле:
ln Y 2,1788 0,4177 * ln X1 0,1303* ln XX exp( ) 2прогноз 0,45, Инвестиции X X 2прогноз 2.
X2прогноз - прогнозное значение величины капитала.
На основании анализа сельскохозяйственных предприятий Воронежской области по матрице политики финансового левериджа автором выявлено, что потребность в инвестициях может быть покрыта собственными источниками до 35% в среднем по районам. Только 1/предприятий в состоянии покрыть все инвестиционные потребности, имея возможность привлекать кредитные ресурсы по действующим кредитным целевым программам. Остальные не имеют возможностей инвестирования - их деятельность в плановый период может быть направлена на сохранение простого воспроизводства и (или) недопущение банкротства. 70% предприятий Воронежской области придерживаются консервативной политики финансового левериджа, что наиболее оправдано и позволяет обеспечивать устойчивость их инвестиционного развития; порядка 10% предприятий придерживаются умеренной политики, остальные - привлекают кредитные ресурсы в больших объемах, что приводит к снижению их финансовой устойчивости и высоким рискам деятельности.
Таблица 5 - Прогноз потребности в инвестициях отрасли сельского хозяйства в разрезе муниципальных районов Воронежской области, тыс.руб.
2012 год 2013 год 2014 год 2015 год 2016 год Собственные Собственные Собственные Собственные Собственные Районы Сумма Сумма Сумма Сумма Сумма источники источники источники источники источники инвестиций инвестиций инвестиций инвестиций инвестиций покрытия покрытия покрытия покрытия покрытия Аннинский район 89765 22441 92512 24978 95468 27686 98512 30539 101551 335Бобровский район 134478 33620 138923 37509 143349 41571 147568 45746 152501 503Богучарский район 27500 6875 28377 7662 29242 8480 30176 9355 31122 102Борисоглебский район 19163 4791 19740 5330 20390 5913 20998 6509 21699 71Бутурлиновский район 101334 25334 104532 28224 107928 31299 111242 34485 114662 378Верхнемамонский район 38801 9700 40081 10822 41264 11967 42636 13217 43920 144Верхнехавский район 32097 8024 33125 8944 34067 9879 35243 10925 36253 119Воробьевский район 23464 5866 24243 6546 24946 7234 25794 7996 26597 87Грибановский район 55491 13873 57113 15421 59023 17117 60887 18875 62647 206Калачеевский район 59958 14990 61848 16699 63713 18477 65843 20411 67778 223Каменский район 18692 4673 19281 5206 19862 5760 20514 6359 21150 69Кантемировский район 60777 15194 62661 16918 64556 18721 66719 20683 68650 226ЕЕЕЕ ЕЕЕЕ ЕЕЕЕ ЕЕЕЕ ЕЕЕ.. ЕЕЕ. Е.Е. ЕЕЕ. ЕЕЕ. ЕЕЕ ЕЕЕ Павловский район 79917 19979 82519 22280 85037 24661 87777 27211 90543 298Панинский район 50385 12596 51862 14003 53603 15545 55233 17122 56986 188Петропавловский район 15002 3751 15464 4175 15956 4627 16456 5101 16981 56Поворинский район 33159 8290 34191 9232 35300 10237 36348 11268 37540 123Подгоренский район 49233 12308 50791 13714 52326 15175 54084 16766 55682 183Рамонский район 48422 12106 49925 13480 51549 14949 53081 16455 54813 180Репьевский район 18942 4736 19536 5275 20170 5849 20763 6437 21457 70Россошанский район 78872 19718 81517 22010 83963 24349 86684 26872 89445 295Семилукский район 54003 13501 55683 15034 57370 16637 59266 18372 61012 201Таловский район 47954 11989 49483 13360 51027 14798 52661 16325 54318 179Терновский район 45347 11337 46718 12614 48273 13999 49684 15402 51347 169Хохольский район 45683 11421 47150 12731 48517 14070 50155 15548 51639 170Эртильский район 66892 16723 69165 18675 71189 20645 73558 22803 75910 250ИТОГО ПО ОБЛАСТИ 1794061 448515 1851492 499903 1908288 553404 1969831 610648 2030935 6702Полученный прогноз следует использовать в системе государственного регулирования инвестиционной деятельности, определяя уровень преференций для инвесторов в зависимости от степени покрытия потребности в инвестиционных ресурсах собственными средствами предприятий, что позволит привлекать инвесторов, когда это наиболее необходимо.
Работы, в которых опубликованы основные результаты диссертационного исследования . Монографии 1. Современная экономика: анализ состояния и перспективы развития: монография / под ред. проф. М.М. Скорева. - Ставрополь: Центр научного знания Логос. - 2012. - 188 С. (11,75 п.л., собств. 0,55).
. Публикации в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных ВАК Министерства образования и науки РФ 2. Агибалов А.В. Концепция оптимизации структуры финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // Аудит и финансовый анализ. - 2012. - № 1. - С. 227-233 (0,75 п.л., собств. 0,375).
3. Гончаров А.Н. Инвестиционная привлекательность как фактор развития сельских территорий // А.Н. Гончаров // ФЭС: Финансы.
Экономика. Стратегия. - 2012. - № 4. - С. 9-13 (0,5 п.л., собств. 0,25).
. Статьи в сборниках и других научных изданиях 4. Агибалов А.В. Повышение инвестиционной привлекательности региона / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // Финансовый вестник ВГАУ. - 2009. - № 1 (19). - С. 93-98 (0,625 п.л., собств. 0,31).
5. Агибалов А.В. К вопросу об инвестировании в мясное скотоводство РФ / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // Перспективы развития сельского хозяйства: повышение конкурентоспособности производства продукции мясного скотоводства в России: материалы 2-й российскогерманской науч.-практ. конф., 25-26 ноября 2009 года. - Воронеж: изд-во Истоки, 2010. - С. 107-111 (0,25 п.л., собств. 0,125).
6. Агибалов А.В. Механизм финансового обеспечения инвестиционной деятельности и его роль в реализации инвестиционной стратегии сельскохозяйственного предприятия / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // Финансовый вестник ВГАУ. - 2010. - № 2 (22) - С. 14-(0,69 п.л., собств. 0,35).
7. Агибалов А.В. Инвестиционная привлекательность аграрной сферы региона и пути ее повышения / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // Финансовый вестник ВГАУ. - 2011. - № 1 (23) - С. 10-14 (0,5 п.л., собств.
0,25).
8. Агибалов А.В. Тенденции развития инвестиционных процессов в сельском хозяйстве Воронежской области / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // Инновационно-инвестиционные преобразования в АПК: сборник научных трудов. - Елец: Елецкий государственный университет им. И.А.Бунина. - 2011. - С. 71-75 (0,31 п.л., собств. 0,156).
9. Агибалов А.В. Оптимизация структуры финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // Моделирование и информационное обеспечение экономических процессов в АПК: сборник научных трудов. - Воронеж: ФГОУ ВПО Воронежский ГАУ, 2011. - С. 109-114 (0,29 п.л., собств. 0,145).
10. Гончаров А.Н. Методические аспекты оптимизации структуры финансового обеспечения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий / А.Н. Гончаров // Инновационные технологии и технические средства для АПК: Материалы всероссийской научно-практической конференции молодых ученых и специалистов, посвященные 100-летию Воронежского государственного аграрного университета имени императора Петра . - Ч. 2. - Воронеж: ФГБОУ ВПО ВГАУ, 2011. - С. 209-214 (0,29 п.л., собств. 0,29).
11. Агибалов А.В. Мониторинг инвестиционной привлекательности муниципальных образований, как фактор развития аграрной сферы региона / А.В. Агибалов, А.Н. Гончаров // 11 Неделя науки СПбГПУ.:
материалы международной науч.-практ. конф. Ч. 21 - СПб.: Изд-во Политехнического университета, 2011. - С. 158-160 (0,125 п.л., собств.
0,06).