Geum.ru
   Авторефераты по всем темам  >>  Авторефераты по экономике

На правах рукописи

Черников Никита Валерьевич

ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ МОНИТОРИНГА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Специальность 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Воронеж - 2012 Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer (

Работа выполнена в Воронежском государственном университете.

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор Ендовицкий Дмитрий Александрович

Официальные оппоненты:

- Банк Сергей Валерьевич, доктор экономических наук, профессор, Российский университет кооперации, профессор кафедры финансового менеджмента и налогового консалтинга, - Усачев Геннадий Григорьевич, кандидат экономических наук, Воронежский государственный университет, начальник финансово-экономического управления Ведущая организация - Юго-западный государственный университет

Защита состоится л25 мая 2012 г. в 12 часов на заседании диссертационного cовета Д 212.038.23 при Воронежском государственном университете по адресу: 394006, г. Воронеж, Университетская пл., д. 1, конференцзал.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Воронежского государственного университета.

Автореферат разослан л23 апреля 2012 г.

Ученый секретарь Пожидаева диссертационного совета Татьяна Алексеевна Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer (

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Глубокий экономический кризис поставил хозяйствующие субъекты в условия нестабильного, подверженного высоким финансовым рискам экономического развития. В этой связи инвесторы, контрагенты и собственники организаций заинтересованы в стабильности партнерских соглашений и устойчивой деятельности на ближайшее будущее. Неотъемлемым компонентом экономической стабильности выступает финансовая устойчивость хозяйствующих субъектов, достижение которой обеспечивается благодаря эффективно организованной системе ее мониторинга.

Финансовая устойчивость является наиболее комплексной характеристикой организации, поскольку включает в себя финансовые, экономические, экологические, социальные, технико-технологические, организационные аспекты деятельности. В этой связи необходимо использовать системный подход для мониторинга финансовой устойчивости как инструмента, позволяющего контролировать степень безопасности вложения средств, обеспечивать поддержание делового сотрудничества и способность функционировать в изменяющихся условиях внутренней и внешней бизнес-среды.

В хозяйственной деятельности организаций методически нерешенным остается вопрос, связанный с организацией контрольно-аналитической работы в процессе мониторинга финансовой устойчивости, формированием и заполнением единых внутренних стандартов (положений), регламентирующих деятельность его субъектов, проведением аналитических процедур на каждом из этапов мониторинга.

В условиях инновационной модернизации экономики необходимо оптимизировать систему расчетов с контрагентами, поскольку неконтролируемые оттоки денежных средств и привлечение дешевых заемных ресурсов могут существенным образом повлиять на финансовую устойчивость, вызвав кризис ликвидности. Анализ величины и качественного уровня кредитных рисков и кредитных лимитов позволяет обеспечить собственников и управленческий персонал компании достоверной и своевременной информацией о проблемах с выплатами по текущим обязательствам, финансированием операционной деятельности, выявлять сильные и слабые стороны менеджмента, внутрихозяйственные резервы, скоординировать деятельность в соответствии с текущими потребностями.

Качественные изменения среды бизнеса вынуждают многие организации прогнозировать перспективы развития хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. Поэтому одной из актуальных проблем является разработка автоматизированных моделей мониторинга перспективной финансовой устойчивости.

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Степень разработанности проблемы. Проблемы планирования, организации, учета, анализа и контроля финансовой устойчивости поднимались в трудах многих отечественных ученых-экономистов. Необходимо отметить в указанной области работы А.С Бакаева, М.И. Баканова, В.И. Бариленко, С.Б. Барнгольц, С.В. Банка, А.В. Беклемишева, А.В. Бобровой, Н.А. Грачевой, Л.Т. Гиляровской, Н.Г. Данилочкиной, Д.А. Ендовицкого, О.В. Ефимовой, Л.А. Запорожцевой, Г.Г. Илясова, В.Б. Ивашкевича, З.В. Кирьяновой, В.В. Ковалева, В.Г. Когденко, З.А. Круш, Н.П. Любушина, М.В. Мельник, Е.А. Мизиковского, С.В. Панковой, Р.С. Сайфулина, Г.В. Савицкой, Л.С. Сосненко, Е.С. Стояновой, В.И. Стражева, Л.В. Сотниковой, В.П. Суйца, Н.Н., Г.Г. Усачева, Хахоновой, А.Д. Шеремета и других. В формирование основ анализа финансовой устойчивости также внесли основополагающий вклад такие зарубежные ученые-экономисты, как Л.А Бернстайн, Л.Д. Браун, Ю. Бригхэм, Дж. Ван Хорн, М.Ф. Ван Бред, Я. Вильямс, Л. Гапенски, Р. Диксон, Р.Б. Колб, Р.Дж. Родригес, Э.С. Хендриксон, Р.С. Хиггинс и другие.

При всем многообразии научных разработок по организации, учету и анализу финансовой устойчивости недостаточно раскрыта экономическая природа мониторинга финансовой устойчивости как объекта корпоративного анализа и контроля. Неразработанными остаются многие направления мониторинга финансовой устойчивости, имеющие важное теоретическое и прикладное значение, в частности, вопросы формирования информационной базы, организации контрольно-аналитической работы в процессе мониторинга финансовой устойчивости, оценки кредитных рисков и кредитных лимитов.

Одной из нерешенных теоретических и прикладных проблем является методика анализа чувствительности организации к финансовому риску, генерируемому в результате неоплаты отгруженной продукции. Не получил должного развития в методических разработках различных исследователей вопрос оценки перспективной финансовой устойчивости с выходом на единый интегральный показатель в автоматизированном формате.

Актуальность указанной проблемы, ее научно-практическая значимость и вместе с тем недостаточная разработанность в российских условиях определили выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Диссертационная работа выполнена в соответствии с научным направлением исследований Воронежского государственного университета Система учетно-финансового и контрольно-аналитического обеспечения управления бизнес-процессами, инвестиционной деятельностью, конкурентоспособностью и корпоративными отношениями хозяйствующих субъектов.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка актуальных проблем информационно- аналитического обеспечения мониторинга финансовой устойчивости организации.

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:

Ц на базе системного подхода обосновать структуру мониторинга финансовой устойчивости; установить взаимосвязь между блоками и последовательность применяемых на каждом этапе мониторинга аналитических процедур;

Ц разработать организационный механизм мониторинга финансовой устойчивости с указанием его исполнителей, формы управленческой отчетности для сотрудников отдела мониторинга финансовой устойчивости;

Ц систематизировать учетные и внеучетные источники данных для мониторинга финансовой устойчивости и разработать внутренний регламент о рисках невыполнения обязательств и лимитах задолженности;

Ц построить статистические модели мониторинга уровня чувствительности организации к финансовому риску, генерируемому в результате неоплаты отгруженной продукции;

Ц разработать методические подходы к анализу перспективной финансовой устойчивости на основе статистических моделей.

Область исследования. Исследование соответствует п. 2.3. Развитие методологии комплекса методов оценки, анализа, прогнозирования экономической деятельности, п. 2.11 Теория и методология финансового, управленческого, налогового, маркетингового анализа, п. 2.15 Анализ и прогнозирование финансового состояния организации специальности 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика - паспорта специальностей ВАК России.

Предметом исследования является комплекс теоретических и организационноЦметодических проблем мониторинга финансовой устойчивости, связанных с оценкой информационного и организационного обеспечения аналитических процедур, разработкой и обоснованием оригинальных методических положений мониторинга финансовой устойчивости.

Объектом исследования являются промышленные предприятия ЦЧР, в том числе ОАО Новолипецкий металлургический комбинат (ОАО НЛМК), на примере которых изучались особенности мониторинга финансовой устойчивости в современных экономических условиях, а также апробировались предлагаемые методические разработки по совершенствованию его информационно-аналитического обеспечения.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой исследования послужило изучение и обобщение накопленных знаний в отечественной и зарубежной теории и практике бухгалтерского учета, финансового менеджмента и экономического анализа, научнометодические издания, публикации в специализированной периодической печати, материалы научных семинаров и конференций, посвященные исследованию актуальных вопросов мониторинга финансовой устойчивости.

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Методология диссертационной работы базируется на диалектическом методе познания предмета исследования; применении общенаучных методов исследования - анализа, синтеза, дедукции, индукции, исторического, логического и системного подходов, а также методов статистико-экономического и монографического исследования.

Информационную базу исследования составили российское гражданское законодательство, нормативные акты Российской Федерации по бухгалтерскому учету, в том числе указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, разработки отечественных и зарубежных ученых в области учета, анализа и аудита, международные стандарты финансовой отчетности, монографические исследования, материалы периодических изданий, научных конференций и семинаров, сети Интернет, справочно-правовых систем и электронных средств массовой информации.

Научная новизна исследования заключается в решении важных теоретических и организационно-методических проблем информационноаналитического обеспечения мониторинга финансовой устойчивости, имеющих существенное значение для развития теории и методики экономического анализа. В процессе исследования получены следующие научные результаты, выносимые на защиту:

- разработана схема проведения мониторинга финансовой устойчивости в виде отдельных блоков, установлена взаимосвязь между блоками, определена последовательность применяемых на каждом этапе мониторинга аналитических процедур и предложена система аналитических показателей, которые позволяют оценить эффективность управления финансовой устойчивостью;

- обоснован порядок организации контрольно-аналитической работы в процессе мониторинга финансовой устойчивости, отличающийся описанием распределения обязанностей функциональных подразделений в процессе мониторинга финансовой устойчивости и использованием предложенных форм управленческой отчетности для сотрудников отдела мониторинга финансовой устойчивости, которые позволяют аккумулировать релевантную информацию о финансовой устойчивости;

- разработан регламентирующий документ Процесс управления риском невыполнения обязательств, отличающийся описанием механизма ранжирования выявленных рисков, с указанием критериев для количественной оценки их величины, использованием предложенной формы итогового отчета по рискам Оценка риска контрагента и методики расчета лимита задолженности;

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( - разработана аналитическая модель восстановления или утраты финансовой устойчивости, позволяющая прогнозировать динамику чистого оборотного капитала;

- построена статистическая модель, позволяющая рассчитывать уровень чувствительности организации к финансовому риску, генерируемому в результате неоплаты отгруженной продукции;

- предложена статистическая модель мониторинга финансовой устойчивости по методу треугольника, позволяющая оценивать перспективную финансовую устойчивость.

Теоретическая значимость результатов исследования. Разработанные концептуальные и научно-методические положения значительно дополняют и расширяют существующую информационно-аналитическую систему обеспечения финансовой устойчивости коммерческих организаций в целях прогнозирования банкротства.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что теоретические и методические разработки, а также предложенные практические рекомендации в области мониторинга финансовой устойчивости позволяют более эффективно организовать систему информационно-аналитического обеспечения управления финансовой устойчивостью, будут способствовать качественному оперативному и стратегическому финансовому планированию, выявлению эффективных рычагов регулирования хозяйственной деятельности и оптимальности использования ресурсной базы организации. Методические аспекты, изложенные в диссертационном исследовании, могут быть использованы при чтении учебных курсов по профилю Бухгалтерский учет, анализ и аудит в высших учебных заведениях.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты исследования обсуждались на международных и всероссийских научно-практических конференциях, а также на ежегодных научных сессиях аспирантов и соискателей Воронежского государственного университета. Отдельные результаты диссертации в форме методических разработок и рекомендаций внедрены в практическую деятельность хозяйствующих субъектов г. Воронежа и г. Липецка, в том числе регламент по управлению рисками невыполнения обязательств внедрен в ОАО ВАГОНРЕММАШ, что позволило повысить эффективность управления финансовой устойчивостью и финансовыми рисками в компании. Кроме того в деятельности ОАО Электросигнал внедрена схема взаимодействия субъектов экономического анализа и контроля в процессе мониторинга финансовой устойчивости. Отдельные теоретические положения используются в учебном процессе экономического факультета ВГУ при чтении курсов Комплексный экономический анализ и Анализ финансовой отчетности.

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Публикации. Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли отражение в девяти публикациях общим объемом 3,7 п.л., в том числе три в журналах, входящих в перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, рекомендованных ВАК.

Структура и объем диссертации. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка, включающего 201 наименование. Работа изложена на 174 страницах машинописного текста и содержит 10 рисунков, 17 таблиц и 18 формул.

Во введении обоснована актуальность выбранной темы исследования, сформулированы цели и задачи работы, определены предмет и объект исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость результатов.

В первой главе Теоретико-методологические положения и организационное обеспечение мониторинга финансовой устойчивости уточнено экономическое содержание мониторинга финансовой устойчивости; с применением системного подхода построена схема мониторинга финансовой устойчивости, а также разработаны аналитические процедуры на каждом из выделенных этапов мониторинга; предложен механизм контрольноаналитической работы в процессе мониторинга финансовой устойчивости с описанием распределения обязанностей функциональных подразделений;

разработаны формы управленческой отчетности для сотрудников отдела мониторинга финансовой устойчивости.

Во второй главе Информационное обеспечение мониторинга финансовой устойчивости проведена систематизация учетных и внеучетных источников данных, используемых в процессе мониторинга финансовой устойчивости и раскрыты их информационные возможности на каждом из этапов мониторинга, дана оценка качества и доступности информации и раскрыты интересы различных групп ее пользователей; предложена методика оценки риска невыполнения обязательств и лимита задолженности для организации.

В третьей главе Методические положения мониторинга финансовой устойчивости построена модель восстановления или утраты финансовой устойчивости, проведен мониторинг чувствительности организации к финансовому риску, генерируемому в результате неоплаты отгруженной продукции, построена модель мониторинга финансовой устойчивости по методу треугольника.

В заключении приведена оценка степени выполнения цели и задач, обобщены наиболее важные положения работы, сформулированы выводы и предложения.

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Разработана схема проведения мониторинга финансовой устойчивости в виде отдельных блоков, установлена взаимосвязь между блоками, определена последовательность применяемых на каждом этапе мониторинга аналитических процедур и предложена система аналитических показателей, которые повышают эффективность управления финансовой устойчивостью.

На основании разработанных и описанных нами характерных особенностей в содержании и организации мониторинга финансовой устойчивости построена схема его проведения в виде системы взаимосвязанных блоков, представленная на рис.1.

1. Мониторинг среды деятельности и рыночной позиции компании. Анализ организационно- управленческой базы. Оценка репутации компании и ее менеджеров 2. Предварительный анализ финансовой устойчивости, мониторинг финансового и бизнес-риска, экономического потенциала организации. Оценка выполнения бизнес-плана и бюджетов 3. Прогнозный анализ доходов и расходов организации 4. Анализ источников финансирования хозяйственной деятельности организации. Анализ займов и кредитов организации 5. Анализ объема, структуры и стабильности денежных потоков организации. Анализ финансовых вложений 6. Анализ обеспеченности запасов источниками финансирования, мониторинг средств в расчетах и оценка вероятности банкротства 7. Анализ эффективности принятой финансовой политики. Оценка отклонений фактических параметров от запланированных, поиск внутрихозяйственных резервов Рис. 1. БлокЦсхема мониторинга финансовой устойчивости организации Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( На каждом из выделенных этапов мониторинга финансовой устойчивости необходимо установить последовательность применяемых аналитических процедур. Представим в табл. 1 аналитические процедуры мониторинга финансовой устойчивости.

Таблица Аналитические процедуры мониторинга финансовой устойчивости Этап анализа Процедуры Комментарии 1 2 1. Мониторинг Формирование Создание в компании четких правил проведения монитообласти деятель- положений, ори- ринга финансовой устойчивости. Данные правила разраности и рыночной ентиров и уста- батываются для подразделений, отделов, филиалов композиции компа- новок финансо- пании в целях их эффективного взаимодействия, а также нии. Анализ орга- вой политики для установления единообразного движения информации низационно- организации. о состоянии финансовой устойчивости от руководства до управленческой подчиненных.

базы. Оценка репутации компании и ее менеджеров.

2. Предваритель- Анализ финан- Определение факторов, влияющих на ухудшение ситуаный анализ фи- совой устойчи- ции на рынке, мониторинг расчетов с контрагентами и нансовой устой- вости компании анализ их финансовой устойчивости, оценка востребочивости, монито- на текущую дату ванности и конкурентоспособности производимых товаринг финансового с учетом вероят- ров (работ, услуг). Сбор информации о проблемных доли бизнес-риска, ности ухудше- гах и возможности их последующего взыскания, оценка экономического ния текущей влияния состояния дебиторской задолженности на текупотенциала орга- платежеспособ- щую платежеспособность организации и возможность низации. Оценка ности и условий (необходимость) перекредитования. Оценивается уровыполнения биз- функционирова- вень финансового рычага, рассчитывается допустимый нес-плана и бюд- ния организации уровень финансового и бизнесЦрисков. Определяется жетов в части на рынке. Фор- динамика удельного веса кредиторской задолженности в формирования по- мирование ста- структуре заемного капитала и валюте баланса. Проволитики кредито- тей бюджетов дится оценка затрат, необходимых для поддержания бесвания закупок, зара- перебойного функционирования организации, оценка теботной платы и кущей платежеспособности организации. Устанавливают отчислений, де- приемлемые параметры заимствования, условия, сроки, биторской и систему расчетов организации, порядок работы с кредиткредиторской ным риском, которые прописывают в кредитной политизадолженности. ке.

3. Прогнозный Составление В рамках анализа выручки запрашиваются либо деклараанализ доходов и прогноза теку- ция по НДС, где отражена квартальная выручка, либо расходов органи- щих поступле- оборотно-сальдовые ведомости по счету 90-1 за опредезации ний и выплат. ленный период, а также справки о выручке в натуральОценка их дос- ном выражении. Основное внимание уделяют структуре таточности для выручки по видам продукции и сопоставлению ее с префинансирования дыдущими периодами, динамике выручки и сопоставлетекущей дея- нию ее с предыдущими периодами. На основе получентельности. ных данных проводится оценка достаточности текущих поступлений для финансирования хозяйственной деятельности Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Продолжение табл. 1 2 4. Анализ ис- Расчет чистого оборот- Анализ состава, структуры и динамики капитала и точников фи- ного капитала и оценка обязательств.

нансирования его достаточности для Анализ цены совокупного капитала и оценка оптихозяйственной финансирования теку- мальной структуры источников финансирования.

деятельности щей деятельности. Расчет рентабельности собственного капитала. Опорганизации. Оценка эффективности ределение чистого оборотного капитала.

Оценка займов займов и кредитов ор- Анализ финансового рычага.

и кредитов ор- ганизации ганизации 5. Анализ объ- Анализ оборотов в В рамках исследования оборотов в банках запрашиема, структуры банках и плана движе- вают: справку ИФНС об открытых счетах в банках, и стабильно- ния денежных средств. справки об оборотах, картотеке и наличии кредитов, сти денежных Анализ долгосрочных забалансовых обязательств, что позволяет выявить потоков орга- и краткосрочных фи- потенциальные проблемы организации, рассчитать низации. Ана- нансовых вложений чистый денежный поток и обосновать потребность в лиз финансо- дополнительном финансировании.

вых вложений В рамках анализа финансовых вложений оцениваются: динамика финансовых вложений, их структура; цели финансовых вложений; их источники финансирования; ликвидность финансовых вложений;

возможность их быстрой реализации.

6. Анализ Оценка текущей пла- В рамках мониторинга расчетов запрашиваются обеспеченно- тежеспособности. Ис- оборотно-сальдовые ведомости по счетам 60, 62, сти запасов следование дебитор- за определенный период с разбивкой по контрагенисточниками ской и кредиторской там либо расшифровки дебиторской или кредиторфинансирова- задолженности, выяв- ской задолженности на конкретную дату с указаниния, монито- ление проблемной за- ем просроченной. Целями анализа задолженности ринг средств в долженности, проведе- являются: сопоставление дебиторской и кредиторрасчетах и ние мониторинга со- ской задолженности с отчетными данными или даноценка веро- стояния залога, анализ ными предыдущего месяца и выявление тенденций;

ятности бан- финансовой устойчи- определение изменения структуры задолженности и кротства вости. Определение причин ее изменения; выявление просроченной застепени вероятности долженности (может быть косвенно найдена путем банкротства. определения дебиторов и кредиторов, по которым задолженность растет или не изменяется в течение длительного времени); установление аффилированных компаний в структуре задолженности, определение возможного изменения схемы работы или форм расчетов с контрагентами. Проводится анализ влияния величины задолженностей на финансовую устойчивость организации. Формирование комплекса процедур инкассации задолженности, в том числе связанных с взысканием просроченной задолженности через суд.

В рамках исследования запасов запрашиваются оборотно-сальдовые ведомости по счетам 10, 20, 41, и др. Целями анализа запасов являются: сопоставление различных элементов запасов с отчетными данными или данными предыдущего месяца и выявление тенденций изменения; выявление структуры запасов и причин ее изменения; сопоставление Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Окончание табл. 1 2 динамики запасов с изменением дебиторской и кредиторской задолженности, а также выручки; определение возможной затоваренности и неликвидных запасов.

Для определения степени вероятности банкротства проводится мониторинг изменения финансового положения организации и разрабатываются меры по повышению финансовой устойчивости.

7. Анализ эф- Расчет отклонений Определение степени влияния полученных отклонений фективности фактических пока- на изменение финансового состояния и финансового принятой фи- зателей от запла- развития организации. Диагностирование слабых мест в нансовой поли- нированных и мониторинге финансовой устойчивости. Инициирование тики. Оценка анализ влияния управленческих решений по нормализации финансовой отклонений. отклонений на ве- деятельности компании в соответствии с поставленными Поиск внутри- личину рента- стратегическими целями и финансовыми результатами.

хозяйственных бельности, при- Результаты мониторинга оформляют в виде аналитичерезервов были, чистого ской записки, которая обычно содержит в себе следуюоборотного капи- щую информацию: краткий анализ рыночных и нерытала. ночных факторов; выводы по результатам вертикального и горизонтального анализа баланса и отчета о прибылях и убытках; выводы по результатам анализа ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности; выводы по результатам анализа выручки от реализации; заключение по результатам анализа оборотов в банках, анализа портфеля заказов и плана движения денежных средств, анализа финансовых вложений, анализа дебиторской, кредиторской задолженности, запасов, займов и кредитов, мониторинга залога; общий вывод об изменении риска и финансовой устойчивости организации; предложения по повышению финансовой устойчивости Своевременное проведение мониторинга финансовой устойчивости обеспечивает организации: надежность, системность и заблаговременность предоставления данных, необходимых для принятия стратегических решений;

проведение оперативного анализа, позволяющего своевременно обосновывать управленческие решения; получение качественной информацией системы финансового и кассового планирования; раннее обнаружение признаков банкротства и разработка мер финансового оздоровления, позволяющих улучшить финансовое состояние организации; своевременность и рациональность принятия решений по управлению денежными потоками; обеспечение бескризисного функционирования и возможности устойчивого развития.

2. Обоснован порядок организации контрольно-аналитической работы в процессе мониторинга финансовой устойчивости, отличающийся описанием распределения обязанностей функциональных подразделений в процессе мониторинга финансовой устойчивости и использованием предложенных форм управленческой отчетности для Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( сотрудников отдела мониторинга финансовой устойчивости, которые позволяют аккумулировать релевантную информацию о финансовой устойчивости.

При осуществлении операций, связанных с проведением мониторинга финансовой устойчивости, необходимо четкое распределение обязанностей и ответственности функциональных подразделений. Нами разработана схема взаимодействия различных подразделений в процессе мониторинга финансовой устойчивости организации, представленная на рис. 2.

Общее собрание акционеров Совет директоров (в его составе Комитет по стратегическому планированию) Правление Департамент рисков, Департамент корпоративного развития (в его составе отдел мониторинга финансовой устойчивости) Рис. 2. Схема взаимодействия различных подразделений в процессе мониторинга финансовой устойчивости организации 3. Разработан регламентирующий документ Процесс управления кредитным риском невыполнения обязательств, отличающийся описанием механизма ранжирования выявленных рисков, с указанием критериев для количественной оценки их величины, использованием предложенной формы итогового отчета по рискам Оценка риска контрагента и методики расчета лимита задолженности.

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Дирекция вопросам Д ирекция президента Дирекция по по финансам по логистике Служба вицепо правовым Дирекция по сбыту Дирекция по учету внутреннему аудиту Нами разработан внутренний регламент Процесс управления риском невыполнения обязательств, который включает следующие разделы: 1. Общие положения. 2. Ответственность за управление риском невыполнения обязательств.

3. Процесс управления риском невыполнения обязательств. 4. Методика оценки риска невыполнения обязательств. 5. Форма отчета по рискам. Введение единого регламента по управлению риском невыполнения обязательств позволит количественно и качественно оценить его уровень, будет способствовать оптимизации процесса управления расчетной дисциплиной путем отслеживания сроков платежей по каждому счету, тенденций изменений рынка, динамики финансового состояния контрагентов и установленных по ним кредитных лимитов.

СОГЛАСОВАНО Дирекция по финансам ОЦЕНКА РИСКА КОНТРАГЕНТА ОАО Воронежский компания дата оценки 12.02.20синтетический каучук кредитный рейтинг 745 рекомендуемый лимит 4900000 руб.

Раздел 1. Изменения по сравнению с предыдущей оценкой.

В данном разделе рассматриваются существенные изменения, произошедшие в деятельности компании контрагента, которые могут оказать влияние на оценку риска контрагента.

Раздел 2. Оценка финансового состояния контрагента.

Оценка финансового состояния и размера активов в соответствии с рейтинговой методикой:

Показатель Ранг Оценка (балл) Комментарий коэффициент текущей ликвидности 3 коэффициент долговой нагрузки 2 коэффициент покрытия процентов 2 операционная прибыль за 3 года 2 ИТОГО: 2Показатель Ранг Оценка (балл) Комментарий совокупные активы 5 1ИТОГО: 1Раздел 3. История взаимоотношений с Компанией.

Оценка кредитной истории в компании в соответствии с рейтинговой методикой:

Показатель Ранг Оценка (балл) Комментарий платежная дисциплина 5 1объем торговых операций 4 ИТОГО: 2Раздел 4. Оценка перспективы сотрудничества Оценка стратегической перспективы в соответствии с рейтинговой методикой:

Показатель Ранг Оценка (балл) Комментарий стратегическая перспектива 10 ИТОГО: ____50_____ Рис. 3. Форма отчета по рискам Оценка риска контрагента (разделы 1-4).

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Раздел 5. Общий профиль контрагента 5.1. Общая информация о компании, включая: данные о структуре акционеров и динамике движения курса акций компании, информация рейтинговых агентств, информация о торговых партнерах и обслуживающих банках, другая существенная информация 5.2. Оценка дополнительной информации в соответствии с рейтинговой методикой Показатель Ранг Оценка (балл) Комментарий открытость компании 1 структура акционеров 3 торговые партнеры 1 кредитные рейтинги 1 оценка банков 3 ИТОГО: _____90______ Раздел 6. Информация о действующем / планируемом контракте.

Основные положения действующего или планируемого контракта, включая объемы, цены, условия поставки и условия оплаты.

Раздел 7. Заключение о кредитном рейтинге компании - контрагента ПОКАЗАТЕЛЬ СОВОКУПНЫЙ БАЛЛ финансовая устойчивость 2совокупные активы 1кредитная история 2стратегическая перспектива общий профиль итого рейтинг 7рекомендуемый лимит 49000В данном разделе могут приводиться комментарии эксперта к оценке кредитного лимита, а также дополнительные рекомендации по обеспечению кредита.

Раздел 8. Приложения.

Финансовая отчетность за последние 2-3 года Справки Dun and Bradstreet о компании Копия действующего или планируемого контракта Утверждаю Директор департамента рисков ________________ Рис. 3. Форма отчета по рискам Оценка риска контрагента (разделы 5-8).

4. Разработана аналитическая модель восстановления или утраты финансовой устойчивости, отличающаяся прогнозированием динамики чистого оборотного капитала.

Наличие чистого оборотного капитала (разности между оборотными активами и краткосрочными обязательствами) рассматривается как один из важных критериев финансовой устойчивости. Исследование подходов отечественных и зарубежных ученых к использованию данного показателя для мониторинга финансовой устойчивости позволило нам установить, что существующие модели носят статический характер и основаны на сравнении Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( фактического наличия собственного оборотного капитала с теми или иными нормативами. В то же время на практике имеют значение также динамика и продолжительность увеличения или сокращения собственного оборотного капитала, отражающая перспективы роста или снижения финансовой устойчивости.

При построении модели восстановления (утраты) финансовой устойчивости мы ставили целью определение периода, в течение которого чистый оборотный капитал при сохранении существующего уровня продаж, суммы оборотных активов, оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности и иных параметров достигнет критического значения. Поэтому мы рассматриваем ситуацию, когда объем продаж сохраняется на уровне последнего отчетного периода, что позволяет избежать ненадежного прогнозирования изменений рентабельности продаж и сроков оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. Также мы допускаем, что текущая потребность в инвестициях условно покрывается амортизационными отчислениями, что позволяет избежать прогнозирования инвестиционного бюджета компании.

Возможны следующие ситуации:

1) чистая рентабельность активов и чистый оборотный капитал положительны - финансовая устойчивость организации возрастает, объем заимствования сокращается;

2) чистая рентабельность активов положительна, чистый оборотный капитал отрицателен - финансовая устойчивость организации восстанавливается, поскольку с каждым отчетным периодом увеличивается собственный капитал и сокращаются объемы заимствования;

3) чистая рентабельность активов отрицательна, чистый оборотный капитал положителен - финансовая устойчивость организации сокращается с каждым отчетным периодом, объем заимствования растет;

4) чистая рентабельность активов и чистый оборотный капитал отрицательны - финансовая устойчивость организации продолжает ухудшаться.

В ситуации № 2 определяется период восстановления финансовой устойчивости, а в ситуации № 3 - период ее утраты.

Минимальная необходимая величина чистого оборотного капитала индивидуальна для каждой организации, поэтому мы выбрали в качестве критического уровня нулевое значение. Поскольку объем продаж, суммы оборотных и совокупных активов для расчета принимаются постоянными на уровне последнего отчетного периода, изменение величины краткосрочных кредитов и займов будет равно изменению собственного капитала:

КЗС = ЦСК = ЦЧОК = ЦА А, (1) Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( где КЗС - изменение величины краткосрочных заемных средств за отчетный период, руб.; СК - изменение величины собственного капитала за отчетный период, руб.; ЧОК - изменение величины чистого оборотного капитала за отчетный период, руб.; А - чистая рентабельность активов в отчетном периоде, коэф.; А - величина активов организации в отчетном периоде, руб.

Изменение чистой прибыли при прочих равных условиях будет обусловлено только влиянием выплаты процентов по заемным средствам (с учетом налогообложения прибыли) и рассчитывается следующим образом:

ПЧ = Цi КЗС (1 - tax), (2) где ПЧ - изменение чистой прибыли по сравнению с предыдущим периодом, руб.; i - средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным заемным средствам, коэф.; КЗС - изменение величины краткосрочных заемных средств за предыдущий период, руб.; tax - ставка налогообложения прибыли, коэф.

Соответственно, изменение чистой рентабельности активов по сравнению с предыдущим периодом может быть представлено следующей формулой:

А = i А (1 - tax), (3) где А - изменение чистой рентабельности активов по сравнению с предыдущим периодом, коэф.; i - средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным заемным средствам, коэф.; А - чистая рентабельность активов в предыдущем периоде, коэф.; tax - ставка налогообложения прибыли, коэф.

Прогнозируемый уровень чистой рентабельности активов в каждом последующем периоде может быть рассчитан путем умножения на (1 + i (1 - tax)) t, где слагаемое i (1 - tax) представляет собой скорректированную с учетом особенностей налогообложения прибыли процентную ставку по краткосрочным заемным средствам, а t является номером прогнозного периода (для последнего отчетного периода t = 0). Поэтому чистый оборотный капитал для каждого прогнозного периода может быть рассчитан по следующей формуле:

ЧОКt = ЧОК0 + А А [(1 + i (1 - tax))t - 1] / [i (1 - tax)], (4) где ЧОКt - чистый оборотный капитал в прогнозном периоде t, руб.; ЧОК0 - чистый оборотный капитал в последнем отчетном периоде, руб.; А - активы в последнем отчетном периоде, руб.; А - чистая рентабельность активов в последнем отчетном периоде, коэф.; i - средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным заемным средствам, коэф.; tax - ставка налогообложения прибыли, коэф.; t - номер последнего прогнозного периода, принимая для последнего отчетного периода t = 0.

Продолжительность восстановления или утраты финансовой устойчиCreate PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( вости определяется решением уравнения ЧОКt = 0 относительно переменной t. Полученное значение выражается в длительностях отчетного периода (год, квартал) и показывает, через сколько лет (кварталов) коммерческая организация восстановит (при А > 0) или утратит (при А < 0) чистый оборотный капитал при текущем уровне рентабельности активов и процентных ставок по заемным средствам и при прочих равных условиях. Мы можем рекомендовать данный показатель для проведения экспресс-анализа и постоянного мониторинга финансовой устойчивости.

Проиллюстрируем расчет показателя на примере ОАО Воронежский синтетический каучук (дочернее предприятие ЗАО СИБУР Холдинг). В 2010 г. данная организация имела положительную, но недостаточную чистую рентабельность активов (1,83%, табл. 2).

Величина чистого оборотного капитала по состоянию на 31.12.2010 г.

была отрицательной (Ц2 366 289 тыс. руб.). Средневзвешенная процентная ставка по заемным средствам за 2010 г. составила 4,97%. Ситуация ОАО Воронежский синтетический каучук, таким образом, может быть классифицирована как постепенное восстановление финансовой устойчивости.

Таблица Расчет периода восстановления (утраты) финансовой устойчивости ОАО Воронежский синтетический каучук, 2010 год Значение Показатель Ед. изм.

на 31.12 за год 1. Исходные данные (по бухгалтерской отчетности) 1.1. Активы баланса тыс. руб. 4 168 502 х 1.2. Оборотные активы тыс. руб. 1 015 107 х 1.3. Краткосрочные обязательства тыс. руб. 3 382 413 х 1.4. Доходы будущих периодов тыс. руб. 1 017 х 1.5. Чистая прибыль (убыток) тыс. руб. х 76 11.6. Займы и кредиты тыс. руб. 118 327 х 1.7. Проценты к уплате тыс. руб. 5 82. Аналитические показатели 2.1. Чистый оборотный капитал тыс. руб. Ц2 366 289 х (п. 1.2 - п. 1.3 + п. 1.4) 2.2. Чистая рентабельность активов % х 1,(п. 1.5 : п. 1.1 100%) 2.3. Средневзвешенная процентная ставка по % х 4,заемным средствам (п. 1.7 : п. 1.6 100%) 2.4. Период восстановления (утраты) финанлет х 20,совой устойчивости, лет Для расчета периода восстановления финансовой устойчивости преобразуем уравнение (4) в следующем виде:

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( ЧОК0 ln1 i(1 tax) A A t , (5) ln1 i(1 tax) где t - период восстановления (утраты) финансовой устойчивости, лет; i - средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным заемным средствам, коэф.; tax - ставка налогообложения прибыли, коэф.; ЧОК0 - чистый оборотный капитал в отчетном году, руб.; А - чистая рентабельность активов в отчетном году, коэф.; А - активы в отчетном году, руб.

По данным табл. 2 получаем:

- 2 366 289 ln1 0,0497(1 0,20) 0,0183 4 168 502 ln 2,233 t 20,6 года.

ln1 0,0497(1 0,20) ln1,039Таким образом, если финансовые показатели ОАО Воронежский синтетический каучук сохранятся на уровне 2010 г., рентабельность активов будет явно недостаточной для восстановления финансовой устойчивости в среднесрочном периоде, поэтому тенденцию к улучшению финансового состояния организации можно считать слабой. Оценим, какое значение рентабельности обеспечило бы восстановление финансовой устойчивости на условно выбранном временном горизонте в 3 года. Для этого преобразуем выражение (4) следующим образом:

А = ЧОК0 / А [i (1 - tax)] / [(1 + i (1 - tax))n - 1], (6) где А - чистая рентабельность активов в отчетном году, коэф.; ЧОК0 - чистый оборотный капитал в отчетном году, руб.; А - активы в отчетном году, руб.; i - средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным заемным средствам, коэф.; tax - ставка налогообложения прибыли, коэф.; n - требуемый срок восстановления финансовой устойчивости, лет.

Расчеты по формуле (6) дают следующее требуемое значение чистой рентабельности:

А = 2 366 289 / 4 168 502 0,03976 / (1,039763 - 1) = 18,19% Таким образом, разработанный показатель периода восстановления (утраты) финансовой устойчивости дает также целевые ориентиры для стратегии корпоративного управления. Полученное значение чистой рентабельности активов (18,19%) не следует воспринимать как жесткий целевой показатель, однако разрыв между ним и текущим значением (1,83%) демонстрирует сложность задач, стоящих перед руководством организации (ОАО Воронежский синтетический каучук) на перспективу 2011-2013 гг. Кроме того, в формулу (5) можно подставлять вместо нулевого значения чистого оборотного капитала величину, рассчитанную для конкретной организации.

5. Построена статистическая модель, позволяющая рассчитывать уровень чувствительности организации к финансовому риску, генериCreate PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( руемому в результате неоплаты отгруженной продукции.

С помощью оценки динамики показателей деятельности ОАО НЛМК за период с 1999 по 2010 гг. (табл. 3) построим статистическую модель зависимости yt величины дебиторской задолженности ( ) от таких аналитических показателей, xt1), плечо финансового рычага ( xt 2 ) и как коэффициент текущей ликвидности ( xt3).

собственный оборотный капитал ( Таблица Динамика показателей деятельности ОАО НЛМК с 1999 по 2010 гг.

Дебиторская Коэффициент Плечо Собственный Год задолженность, текущей финансового оборотный капитал, тыс. долл. США ликвидности рычага тыс. долл. США 1999 52 612 10,7872 0,2787 -75 62000 66 270 11,0770 0,2219 32 92001 118 145 11,4740 0,1697 297 52002 108 235 8,9925 0,1478 372 42003 164 242 11,9643 0,1098 728 72004 253 739 10,7994 0,1821 1 237 32005 455 042 9,6756 0,2240 1 642 02006 507 637 11,0365 0,1972 2 305 42007 664 319 8,7745 0,2801 1 142 02008 1 394 934 4,3555 0,4543 303 72009 1 879 213 4,7189 0,6185 -28 42010 841 230 8,8215 0,4520 -15 3Выбор коэффициентов можно обосновать следующим образом: коэффициент текущей ликвидности позволяет оценить, в какой степени оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства, снижение показателя свидетельствует о наличии риска ликвидности; плечо финансового рычага характеризует соотношение заемных и собственных средств и риск потери финансовой устойчивости. Значительная величина плеча резко увеличивает риск невозврата по обязательствам и затрудняет получение новых займов; собственный оборотный капитал характеризует величину оборотных средств, сформированных за счет собственных источников, рост показателя свидетельствует о незначительном кредитном риске.

Таким образом, все коэффициенты характеризуют определенную степень устойчивости организации к финансовому риску и, в тоже время позволяют определить допустимую для данной организации возможность роста величины дебиторской задолженности.

В общем виде статистическая модель записывается следующим образом:

yt 629204,73 97754,43xt1 2519491,72xt 2 0,19xt3, (8) R2 0,94, (1,24) (-2,71) (4,03) (2,83) RПо данным расчетов коэффициент детерминации показывает, что изменения уровня дебиторской задолженности на 94% объясняются изменениями Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( t включенных в модель факторов. Сравнение расчетных значений -статистик t8; 0,95 2,Стьюдента (указаны в скобках) с табличным свидетельствует о значимости коэффициентов регрессии. Построенную модель можно использовать в аналитических целях для прогнозирования уровня дебиторской задолженности.

1 0,42 2 0,Полученные значения бета-коэффициентов (,, 3 0,26), т.е. стандартизованных коэффициентов, позволяют проранжировать факторы по степени их влияния на уровень дебиторской задолженности следующим образом: 1) плечо финансового рычага (в большей степени влияющий фактор); 2) коэффициент текущей ликвидности; 3) собственный оборотный капитал (в меньшей степени влияющий фактор).

Таким образом, построенная модель позволяет определять условия кредитования по конкретному контрагенту, исходя из оценки параметров финансового состояния и прогнозируемого уровня величины дебиторской задолженности компании ОАО НЛМК.

6. Предложена статистическая модель мониторинга финансовой устойчивости по методу треугольника, позволяющая оценивать перспективную финансовую устойчивость.

Модель оценки перспективной финансовой устойчивости по предлагаемому нами методу треугольника может строиться как на основе абсолютных показателей (собственного капитала, активов, выручки и чистой прибыли) и их изменений в динамике, так и на основе относительных - взаимосвязанных их соотношений (например, чистая прибыль и собственный капитал - рентабельность собственного капитала; активы и выручка - оборачиваемость активов; активы и собственный капитал - финансовый рычаг; чистая прибыль и выручка - рентабельность продаж и т.д.).

В центре треугольника нами расположен собственный капитал, поскольку основными целями функционирования организации является не только получение прибыли и накопление капитала, но и повышение уровня финансовой устойчивости организации и обеспечение благосостояния собственников. В этой связи возникает дилемма вокруг собственного капитала.

Поэтому мы предлагаем в рамках мониторинга изучать изменения темпов роста показателей, отслеживая при этом благоприятность большего прироста чистой прибыли по сравнению с собственным капиталом (что означает эффективность деятельности как для самой организации, так и для ее собственников, получающих достойные дивиденды).

Большой треугольник построен классически по золотому экономическому правилу: темп роста прибыли должен быть больше темпа роста выручки, которая в свою очередь больше темпа роста активов и больше 100%.

Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( Следующая взаимосвязь: темп роста выручки должен быть больше темпа роста собственного капитала, больше темпа роста активов и больше 100%.

Третья взаимозависимость: темп роста чистой прибыли должен быть больше темпа роста выручки, больше темпа роста собственного капитала и больше 100%. Четвертая взаимосвязь: темп роста чистой прибыли должен быть больше темпа роста собственного капитала, больше темпа роста активов и больше 100%.

Оценивая и контролируя изменения значений показателей в динамике организация обеспечивает устойчивое функционирование.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ 1. Существующие в современной экономической литературе методики мониторинга финансовой устойчивости требуют внесения существенных корректировок в соответствие с изменившимися законодательными и общеэкономическими условиями, в этой связи нами разработана схема мониторинга финансовой устойчивости, которая позволяет заинтересованным субъектам (пользователям) организовать процесс проведения аналитической работы на каждом его этапе, установить последовательность аналитических процедур, расчета аналитических показателей и интерпретировать полученные результаты.

2. При проведении мониторинга финансовой устойчивости необходимо получение оперативной и достоверной информации на каждом из его этапов, в этой связи нами проведена систематизация учетных и внеучетных источников данных, дана оценка их качества и доступности для различных групп пользователей, охарактеризованы направления использования информации на каждом из этапов мониторинга финансовой устойчивости.

3. Одной из нерешенных прикладных проблем является отсутствие единого документа по отражению информации о величине рисков невыполнения обязательств в отчетности. Разработанный регламент по управлению рисками невыполнения обязательств позволяет устанавливать способы их оценки, отражения в управленческой отчетности с использованием предложенной формы итогового отчета по рискам Оценка риска контрагента и обеспечивать контроль над образованием, ростом дебиторской задолженности, а также устанавливать лимит задолженности и следить за его превышением.

4. Не получил должного развития в методических разработках различных исследователей подход к оценке восстановления или утраты финансовой устойчивости, в этой связи построена аналитическая модель, отличаюCreate PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( щаяся прогнозированием динамики чистого оборотного капитала. Кроме того, предложена статистическая модель, позволяющая оценить уровень чувствительности организации к финансовому риску, генерируемому в результате неоплаты отгруженной продукции и модель мониторинга финансовой устойчивости по методу треугольника, которая прогнозирует перспективную финансовую устойчивость.

Основные положения диссертационного исследования нашли отражение в следующих публикациях:

Статьи, опубликованные в рекомендованных ВАК изданиях:

1. Ендовицкий Д.А. Экономическое содержание мониторинга финансовой устойчивости предприятия / Д.А. Ендовицкий, Н.В. Черников // Современная экономика: проблемы и решения. - 2011. - № 7(19). - С. 102-116. - (авторских 0,9 п.л.).

2. Тинякова В.И. Методические подходы к мониторингу прогнозных изменений финансовой устойчивости организации / В.И. Тинякова, Н.В. Черников // Современная экономика: проблемы и решения. - 2011. - № 11 (23). - С. 148-155. - (авторских 0,6 п.л.).

3. Ендовицкий Д.А. Новые подходы к раскрытию информации в управленческой отчетности о влиянии кредитных рисков на финансовую устойчивость компании / Д.А. Ендовицкий, Н.В. Черников // Современная экономика: проблемы и решения. - 2012. - № 2 (25). - С. 77-87. - (авторских 0,9 п.л.).

Статьи, опубликованные в других научных изданиях:

4. Черников Н.В. Система мониторинга экономического состояния промышленного предприятия / Н.В. Черников // Актуальные проблемы учета, экономического анализа и финансово-хозяйственного контроля деятельности организаций : материалы IV Междунар. науч.-практ. конф. : в 2 ч. - Воронеж, 2011. - Ч. 2. - С. 152Ц154. - (авторских 0,2 п.л.).

5. Черников Н.В. Характеристика интересов различных групп пользователей мониторинга финансовой устойчивости / Н.В. Черников // Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России : сб. ст. VII Междунар. науч.-практ. конф. - Воронеж, 2011. - C. 479482. - (авторских 0,25 п.л.).

6. Черников Н.В. Управление кредитным риском как элемент контроля Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer ( над финансовой устойчивостью / Н.В. Черников // Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России : сб. ст. VII Междунар. науч.-практ. конф. - Воронеж, 2011. - C. 482-485. - (авторских 0,25 п.л.).

7. Черников Н.В. Организационная структура управления кредитным риском компании в рамках проведения мониторинга финансовой устойчивости / Н.В. Черников // Финансовые рынки: модели, риски, решения : материалы I Междунар. науч.-практ. Интернет-конф. - Воронеж, 2011. - С. 91-93.

Ц (авторских 0,2 п.л.).

8. Черников Н.В. Процесс управления кредитным риском в рамках мониторинга финансовой устойчивости / Н.В. Черников // Финансовые рынки:

модели, риски, решения : материалы I Междунар. науч.-практ. Интернетконф. - Воронеж, 2011. - С. 93-96. - (авторских 0,2 п.л.).

9. Черников Н.В. Модель мониторинга финансовой устойчивости по методу треугольника/ Н.В. Черников //Анализ, моделирование и прогнозирование экономических процессов: материалы III Междунар. науч.-практ. конф.

Ц Воронеж, 2011.Ц С. 218-220. - (авторских 0,2 п.л.).

__________________________________________________________________ Заказ № 637 от л19 апреля 2012 г. Тир. 130 экз.

Отпечатано на множительной технике экономического факультета ВГУ 394068, г. Воронеж, ул. Хользунова, д. Create PDF files without this message by purchasing novaPDF printer (    Авторефераты по всем темам  >>  Авторефераты по экономике