Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике
На правах рукописи
СЕРБА СЕРГЕЙ ВЛАДИМИРОВИЧ
ФОРМИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
РЕЗУЛЬТАТОВ ИННОВАЦИОННОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Санкт-Петербург - 2012
Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский национальный исследовательский университет информационных технологий, механики и оптики"
Научный руководитель - Макаров Александр Данилович,
доктор экономических наук, профессор
Официальные оппоненты: Грунин Олег Андреевич,
доктор экономических наук, профессор,
Заслуженный экономист РФ, профессор кафедры
Менеджмента НОУ ВПО Санкт-Петербургский
университет управления и экономики;
Платонов Владимир Владимирович,
доктор экономических наук, профессор,
профессор кафедры Экономики предприятия и
производственного менеджмента ФГБО ВПО
Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов
Ведущая организация - Федеральное государственное бюджетное
учреждение науки Институт проблем региональной экономики Российской академии наук
Защита состоится 11 апреля 2012 г. в 15.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.237.09 при Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов" по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д. 21, ауд. 3040.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов".
Автореферат разослан л06 марта 2012 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета -
доктор экономических наук, профессор Хорева Любовь Викторовна
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы диссертационного исследования. Под инновационным предпринимательством в диссертационном исследовании понимается процесс создания и коммерческого использования технико-технологических нововведений. В основе предпринимательской деятельности, как правило, лежит нововведение в области продукции или услуг, позволяющее создать новый рынок, удовлетворить новые потребности. При этом инновации служат специфическим инструментом предпринимательства, причем не инновации сами по себе, а направленный организованный поиск новшеств, постоянная нацеленность на них предпринимательских структур.
В условиях кризиса инновационность как никогда становится особым инструментом предпринимательства, где главной задачей предпринимателя-новатора становится реформирование и революционизирование способа производства путем внедрения изобретений (в более общем смысле) через использование новых технологических возможностей для производства принципиально новых товаров или производства старых товаров новыми методами, благодаря открытию нового источника сырья, нового рынка готовой продукции (вплоть до реорганизации прежней и создания новой отрасли экономики), новой производственной технологии или другой стратегии конкурентной борьбы.
Объективно и всесторонне полно оценить материальную и временную составляющие инноваций без эффективных методов оценки результатов инновационного предпринимательства не представляется возможным.
Изменение условий внешней среды неизбежно влечет за собой изменение подходов в части организации инновационной деятельности с использованием системы антикризисного управления.
В связи с этим актуальность темы диссертационного исследования опреденляется потребностью в теоретически обоснованных и практически значимых разранботках по развитию и совершенствованию основ инновационной деятельности с использованием системы антикризисного управления, способствующих в новых экономических условиях минимизировать негативные последствия деградации экономики, а также в ряде случаев не только сохранить, но и увеличить производственный потенциал российских предпринимателей и их организаций.
Именно поэтому необходимо формирование такого механизма, основанного на научном подходе и адресованного всем предпринимательским структурам.
Степень разработанности темы. В диссертации исследуются теоретические и методические аспекты формирования ресурсного обеспечения оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства в новых экономических условиях. Отдельные вопросы указанной проблемы нашли отражение в работах ученых по следующим направлениям:
- решение вопросов в области эффективного использования ресурсной базы для инновационного развития предприятий в современных экономических условиях - А.В. Архипова, О.В. Васюхина, А.В. Желтенкова, И. Катц, Е.А. Котельникова, Н.П. Масленниковой, Л.Э. Миндели, Н.В. Мотовилова, В.В. Окрепилова, В.В. Платонова, Е.М. Роговой, М.К. Старовойтова, А.Б. Титова, А.А. Трифиловой, Г.В. Широковой, К.В. Щиборща и др.;
- развитие промышленности с учетом формирования и реализации научно-технической политики страны на основе использования инновационных методов управления - М.К. Басковой, П.Н. Завлина, А.Е. Карлика, Ю.П. Морозова, В.Г.Медынского, Л.Н. Никитиной, А.Е. Панича, В.А. Шереметьева и др.;
- инновационное развитие предприятий с учетом региональных инвестиционных особенностей в области критических направлений науки и техники - Т. Батлера, С.Р. Беккера, М.С. Беттнера, Ф. Бэкона, А. Волфсона, А. Гидденса, К. Гинзберга, О.А. Грунина, И.Д. Иванова, Г.Б. Кочеткова, С.Р. Колупаевой, С.В. Матвиенко, М. Махотаевой, Д.Л. Николаева, В.М. Цлаф и др.;
- установление условий и факторов развития инновационной и предпринимательской деятельности предприятий в современных экономических условиях - Ф. Бездудного, М.А. Бендикова, И.А. Бланка, О.В. Васюхина, X. Виссема, Д.А. Ендовицкого, И.В. Ильинского, Р. Качалова, Г. Клейнера, С.Н. Коменденко, Д.И. Кокурина, В.В. Окрепилова, В.В. Платонова, Л.С. Серовой, Г.Н. Смирновой, Е. Сушко, Р.А. Фатхутдинова, В.Н. Фридлянова и др.;
- образование научно-технических альянсов и виртуальных предприятий, как организационных форм реализации инновационной и предпринимательской деятельности компаний - О.А. Грунина, В. Давидова, К. Кнайта, А.Р. Лейбкинд, М. Малопа, Г. Моргана, Е.М. Роговой, В.Н. Самочкина, М. Хатч, и др.
Целью диссертационного исследования выбраны разработка и адаптация к условиям кризиса механизма оценки результатов инновационного предпринимательства.
Исходя из данной цели, в диссертации поставлены и решены следующие задачи исследования:
- провести анализ кризисного влияния на предпринимательскую, производственную и инновационную деятельность предприятий в ретроспективе и современности, сформулировать границы и факторы влияния экономического кризиса;
- уточнить понятийно-категориальный аппарат теории инновационного предпринимательства на основе применения комплексного и процессного подходов;
- выявить, всесторонне проанализировать и определить значимость факторов и основных параметров инновационного развития национальных предпринимательских структур;
- выполнить декомпозицию факторов реализации инновационного предпринимательства в области предпринимательских инновационных проектов и управления финансами организаций и их ранжирование в условиях воздействия экономического кризиса;
- произвести классификационную оценку и уточнить целесообразность использования методов оценки эффективности предпринимательских инвестиционных проектов в современных условиях и установить их возможности в отношении инновационного предпринимательства;
- всесторонне и комплексно проанализировать методы предпринимательских рисков в части формирования эффективных предпринимательского инвестиционного портфеля и системы управления предпринимательским инновационно-инвестиционным процессом при формировании оценочного механизма результатов инновационного предпринимательства;
- провести исследование финансового анализа, управления и планирования организаций в части предупреждения банкротства и развития инновационного предпринимательства;
- осуществить критический анализ и обобщить теоретические исследования зарубежных и отечественных экономистов, рассматривающих влияние информационной базы финансового анализа и планирования на управление организацией;
- выявить специфические свойства и базовую основу управления финансирования организацией.
Границы исследования определяются инновационно-инвестиционной деятельностью предпринимательских структур с использованием оценочного механизма инновационного развития организаций в новых экономических условиях.
Рабочая гипотеза исследования базируется на концептуальном предположении о том, что формирование механизма оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства позволяет организациям не только выжить в условиях кризиса, но и стабильно развиваться в конкурентной среде.
Предметом исследования были приняты управленческие и экономические отношения, возникающие при формировании механизма оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства.
Объектом исследования является оценочная деятельность итогов инновационного предпринимательства.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой диссертационной работы послужили научные исследования отечественных и зарубежных авторов в области методов управления инновационной деятельностью, их применение к поставленным целям и задачам исслендования.
Методологической основой исследования явились системный, структурный, функциональный и финансовый анализы, метод экспертных и рейтинговых оценок, имитационное моделирование, методологии BSC (Balanced Scorecard), учета затрат и результатов, программно-целевое управление и экспертные оценки, методов, основанных на теории принятия решений, методов опнтимизации, а также обобщение производственного опыта.
Информационно-эмпирическую базу исследования составили официальные данные Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориального органа по Ленинградской и Московской областям, отчетные и статистические материалы Министерства экономического развития и торговли РФ, материалы первичной отчетности ряда предприятий и организаций, данные, рассчитанные автором на основе материалов официальной статистики, а также ресурсы Интернета.
Обоснованность и достоверность результатов исследования, выводов и рекомендаций обеспечивается:
- использованием в качестве теоретической и методической основы диссертации фундаментальных исследований и прикладных работ ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам анализа, прогнозирования и повышения эффективности привлечения и использования инноваций в инновационно-инвестиционной и предпринимательской деятельности организаций;
- анализом и обобщением концепций, федеральных законов, целевых программ, проектов и научно-практических разработок по вопросам формирования механизма оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства в Российнской Федерации;
- применением в ходе исследования системного подхода, методов, основанных на теории принятия решений, экономическом анализе, моделировании, методов опнтимизации, экспертного опроса, рейтинговой оценки;
- апробацией результатов исследования в деятельности предприятий Санкт-Петербурга, Москвы, межвузовских конференциях и семинарах преподавательского состава и аспинрантов, проводимых на базе Военной академии тыла и транспорта, Санкт-Петербургского государственного университета сервиса и экономики и Санкт-Петербургского национального исследовательского университета информационных технологий, механики и оптики в 2006 - 2011 гг., отражением основных результатов диссертационнной работы в публикациях автора.
Соответствие диссертации Паспорту научной специальности. Диссертационная работа соответствует паспорту области исследования специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями).
Научная новизна результатов диссертационного исследования состоит в том, что в работе проведено комплексное исследование проблем, связанных с необходимостью разранботки теоретически обоснованных и практически значимых положений по формированию механизма оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства.
Наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной и полученные лично соискателем:
1. Раскрыты сущность и содержание инновационного предпринимательства через производственную деятельность, инвестиции и инновации применительно к новым экономическим условиям промышленных предприятий, являющихся сложными производственными системами.
2. Обоснована необходимость использования полисистемного, комплексного подхода к оценке эффективности предпринимательских инновационно-инвестиционных проектов с применением популярных в новых экономических условиях методов оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства.
3. Уточнены и адаптированы к условиям кризиса методы анализа инновационно-инвестиционных предпринимательских рисков и механизм формирования предпринимательского инновационно-инвестиционного портфеля.
4. Апробирована система управления предпринимательским инновационно-инвестиционным процессом после формирования предпринимательского инновационно-инвестиционного портфеля.
5. Предложены к использованию варианты оценки финансового состояния организаций для определения вероятности их банкротства и управление процессами финансирования предприятий (организаций).
Теоретическая значимость результатов исследования заключается в том, что разработанные теоретические, концептуальные и методические положения по формированию механизма оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства развивают теории экономики, организации и управления применительно к инновационной сфере.
Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что научные положения диссертации ориентированы на возможность их практического применения в новых экономических условиях при выявлении, анализе и разрешении ряда проблем инновационного развития национальной экономики, управлении основными параметрами инновационных процессов в современной экономике с использованием методов и инструментов оценки результатов инновационной деятельности, а также в образовательном процессе учебных заведений высшего профессионального образования в рамках подготовки и переподготовки кадров в области организации инновационной деятельности предприятия.
Апробация результатов исследования. Основные результаты, изложенные в диссертационной работе, нашли отражение в опубликованных автором научных трудах, внедрены на предприятиях Санкт-Петербурга (ОАО Красный октябрь, ОАО Водтрансприбор), обсуждались на научных семинарах кафедры Экономики и военного права ГОУ ВПО Военная академия тыла и транспорта (ВАТТ) и кафедры Прикладной экономики и маркетинга ФГБОУ ВПО Санкт-Петербургский национальный исследовательский университет информационных технологий, механики и оптики (СПбНИУИТМО).
Основные положения диссертационной работы использованы при разработке и внедрении системы управления инновационной деятельностью организации с использованием методов оценки эффективности предпринимательских инвестиционных проектов на ОАО Красный октябрь.
Методические разработки диссертации использованы в учебном процессе кафедры Экономики и военного права ВАТТ при подготовке материалов по курсам Общий менеджмент и Анализ финансово-хозяйственной деятельности. По теме диссертационного исследования опубликовано 14 научных работ общим объемом 6,4 п.л., в т.ч. авторский вклад - 5,7 п.л.
Объем и структура исследования обусловлена целью и задачами диссертации. Работа (180 стр.) состоит из введения, четырех глав, выводов по главам, заключения, перечня использованных источников (216 наименований), приложения, включает 10 таблиц, 10 рисунков, 27 формул.
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, оценены границы и степень разработанности темы исследования, выделены объект и предмет исследования, сформулированы теоретическая и методологическая основа исследования, определена информационная база исследования, установлены цель и задачи работы, выделены наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной и полученные лично соискателем, определены научная новизна и практическая значимость диссертации.
В первой главе Нововведения - эффективный инструмент инновационного предпринимательства раскрыты сущность, содержание и специфика предпринимательской, производственной, инновационно-инвестиционной деятельности в Российской Федерации, раскрыта сущность инновационного предпринимательства, представлено промышленное предприятие как сложная производственная система.
Во второй главе Методы оценки эффективности предпринимательских инновационно-инвестиционных проектов рассматриваются критерии оценки эффективности предпринимательских инновационно-инвестиционных проектов, проводится сравнительно-экономический анализ методов оценки эффективности предпринимательских инновационно-инвестиционных проектов, подвергается глубокому анализу чувствительность предпринимательских инвестиционных и инновационных решений, рассматриваются социальные результаты предпринимательских инновационно-инвестиционных проектов.
В третьей главе Анализ предпринимательских инвестиционных рисков и управление инновационно-инвестиционным портфелем раскрываются понятие, виды и дается классификация предпринимательских инновационно-инвестиционных рисков, намечены пути использования методов предпринимательских инвестиционных рисков, предлагается к использованию механизм формирования предпринимательского инновационно-инвестиционного портфеля, определяется система управления предпринимательским инновационно-инвестиционным процессом после формирования портфеля.
В четвертой главе Управление финансами в организации (на предприятии) раскрываются сущность, цели и функции управления финансами, формируется информационная база финансового анализа и планирования в управлении организацией, производится оценка финансового состояния организации и определение вероятности ее банкротства, раскрывается механизм управления процессами финансирования организаций.
В заключении приведены главные научные и практические результаты диссертационного исследования, сформулированы основные выводы по работе и даны рекомендации по использованию результатов исследования.
II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Сущность и содержание инновационного предпринимательства; производственная деятельность, инвестиции и инновации применительно к новым экономическим условиям промышленных предприятий
Законодательное определение предпринимательской деятельности содержится в ст. 2 Гражданского Кодекса РФ: Предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.
К важнейшим чертам предпринимательства следунет отнести:
Х самостоятельность и независимость хозяйствующих субъектов. Любой предприниматель свободен в принятии решения по тому или иному вопросу, естественно, в рамках правовых норм;
Х экономическую заинтересованность. Главная цель предпринимантельства - получение максимально возможной прибыли. Вместе с тем, преследуя свои сугубо личные интересы в получении высокого дохода, предприниматель служит и общественным интересам;
Х хозяйственный риск и ответственность. При любых, самых вывенренных расчетах неопределенность, риск остаются.
Перечисленные важнейшие признаки предпринимательства взаинмосвязаны и действуют одновременно.
Предпринимательство может быть представлено производственнной, финансово-коммерческой, инновационно-инвестиционной деятельностью, консалтингом и аудинтом.
Производственную деятельность можно назвать ведущим видом предпринимательства.
Виды предпринимательской деятельности представлены на рис. 1.
Виды предпринимательской деятельности | ||||||||||||
Производственная | Коммерческая | Финансовая | Консалтинговая и аудит | Инновационная | ||||||||
Научно-техническая | Производственное потребление товаров и услуг | Выполнение транспортных операций и операций связи | Производство товаров и оказание производственных услуг | Выполнение строительных, ремонтно-строительных и сельскохозяйственных работ | Информационная | Торговая | Торгово-посредническая | Торгово-закупочная | На товарных биржах | Банковская | Общее управление | |
Финансовое управление | ||||||||||||
изинговая | Информационные технологии | |||||||||||
Страховая | Маркетинг и логистика | |||||||||||
На фондовых биржах | Администрирование | |||||||||||
Управление кадрами | ||||||||||||
Рисунок 1 - Виды предпринимательской деятельности
Необходимость развития инновационного предприннимательства обусловлена следующими факторами:
Х усилением интенсивных факторов развития производства, котонрые способствуют применению достижений НТП во всех сферах эконномической деятельности;
Х определяющей ролью науки в повышении эффективности разранботки и внедрения новой техники;
Х необходимостью существенного сокращения сроков созданий, освоения новой техники, повышением технического уровня производнства, необходимостью развития массового творчества изобретателей и рационализаторов;
Х спецификой процесса научно-технического производства, выранжающейся в неопределенности результатов, многовариантности иснследований, наличии риска и возможности получения отрицательных результатов;
Х увеличением затрат и ухудшением экономических показателей предприятий при освоении новой продукции; быстрым моральным износом техники и технологий; объективной необходимостью усконренного внедрения новой техники и технологии и т.д.
Инновации могут относиться как к технике и технологии, так и к формам организации производства и управления. Все они тесно взанимосвязаны и являются качественными ступенями в развитии произвондительных сил, повышении эффективности производства.
Инновационное предпринимательство можно определить как творческую деятельнность, направленную на поиск новых сфер вложения капитала, создание новых и совершенствование имеющихся продуктов, производств, разнвитие собственных преимуществ, эффективное использование различнных возможностей для получения прибыли. При этом предпринимантельство характеризуется обязательным вовлечением инновационного момента - будь то производство нового для рынка товара, смена профинля деятельности или основание нового предприятия или отрасли.
юбая инновационная деятельность является предпринимательской, так как основана на поиске новых идей (от новонго продукта до новой структуры) и их оценке; поиске необходимых ренсурсов; создании и управлении предприятием; получении денежного донхода и личном удовлетворении достигнутым результатом. Однако не всякое предпринимательство является инновационным, а лишь такое, которое позволяет извлечь предпринимательский доход в результате сонздания, использования или диффузии инновационного продукта. К субъектам инновационного предпринимательства относятся предпринятия и организации, осуществляющие инновационную деятельность.
Как правило, в основе предпринимательской деятельности лежит нововведение в области продукции или услуг, позволяющее создать новый рынок, удовлетворить новые потребности. Инновации служат специфическим инструментом предпринимательства, причем не иннонвации сами по себе, а направленный организованный поиск новшеств, постоянная нацеленность на них предпринимательских структур.
Таблица 1
Факторы, способствующие развитию инновационного предпринимательства
Группа факторов | Факторы |
Экономические, технологические | Наличие резерва финансовых, материально-технических средств, прогрессивных технологий; наличие необходинмой хозяйственной и научно-технической инфраструктунры, наличие государственных программ финансирования инновационной деятельности; материальное поощрение за инновационную деятельность |
Политические, правовые | Законодательные меры, поощряющие инновационную деятельность, государственная поддержка инновационнной деятельности |
Организационно-управленческие | Гибкость организационных структур, демократичный стиль управления, преобладание горизонтальных потонков информации; самопланирование, допущение коррекнтировок; децентрализация, автономия, формирование ценлевых, проблемных групп, реинжиниринг |
Социально-психологические и культурные | Моральное поощрение, общественное признание; обеспенчение возможностей самореализации, освобождение творнческого труда. Нормальный психологический климат в трудовом коллективе |
Инновационное предпринимательство Ц это особый новаторский процесс создания чего-то нового, процесс хозяйствования, в основе которого лежит постоянный поиск новых возможностей, ориентация на инновации. Оно связано с готовностью предпринимателя брать на себя весь риск по осуществлению нового проекта или улучшению сунществующего, а также возникающую при этом финансовую, моральнную и социальную ответственность. В общем плане инновационное предпринимательство можно определить как экономический процесс, приводящий к созданию лучших по своим свойствам товаров (продукнции, услуг) и технологий путем практического использования иннованций (нововведений).
Рисунок 2 - Модели инновационного предпринимательства
2. Полисистемный, комплексный подход к оценке эффективности предпринимательских инновационно-инвестиционных проектов с применением популярных в новых экономических условиях методов оценки эффективности результатов инновационного предпринимательства
В финансовых решениях, связанных с оценкой и принятием/отклонением инновационно-инвестиционных проектов, пренвалируют соображения стратегического характера. Любой более или менее значимый инновационно-инвестиционный проект представляет собой весьма сложное и многогранное явление, поэтому какого-либо единственного критерия, который можно было бы как палочку-выручалочку применять во всех мыслимых случаях, не может существовать в принципе.
Критерии, используемые в анализе инновационно-инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитыванется или нет временной параметр: (а) основанные на дисконтированнных оценках; (б) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии: чистая приведенная (дисконтированная) стоинмость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Ко второй группе относятся кринтерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффинциент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR). Следует отметить, что, как и по другим разделам финансового меннеджмента, русскоязычная терминология в разделе, посвященном управлению инновационно-инвестиционными проектами, окончательно не устоянлась, поэтому в литературе можно встретиться и с другими варианнтами наименований критериев; в частности, весьма распространено название NPV как чистая настоящая стоимость.
В основе метода расчета чистой приведенной стоимости заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рынночная стоимость. Тем не менее, принятие решений по инновационно-инвестиционнным проектам чаще всего инициируется и осуществляется не собстнвенниками компании, а ее управленческим персоналом.
Этот метод основан на том, что цели собственников и высшего управленческого персонала конгруэнтны, а также на сопоставлении величины исходной инвенстиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных понступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.
Пусть делается прогноз, что инвестиция (IС) будет генерировать в течение п лет годовые доходы в размере Р1, Р2, Е , Pn. Общая нанкопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV) соответстнвенно рассчитываются по формулам:
(1)
(2)
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовантельное инвестирование финансовых ресурсов в течение r лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
(3)
где i - прогнозируемый средний темп инфляции.
Метод расчета индекса рентабельности инвестиции является, по сути, следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле
(4)
Очевидно, что если:
РI > 1, то проект следует принять;
РI < 1, то проект следует отвергнуть;
РI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельнонсти является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больнше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвенстированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портнфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции. Под внутренней нормой прибыли инвестиции (синонимы: внутреннняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение ставки дисконтирования r, при которой значение NPV проекта равно нулю:
IRR = r, при котором NPV =f(r) = 0.
Иными словами, если обозначить IС = P0, to IRR находится из уравнения:
(5)
Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые реншения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя стоимость капитала СС, под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
Если:
IRR > СС, то проект следует принять;
IRR < СС, то проект следует отвергнуть;
IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: пронект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величинны; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.
Практическое применение данного метода осложнено, если в распонряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятонра. В этом случае применяется метод последовательных итераций с иснпользованием табулированных значений дисконтирующих множителей.
Метод определения срока окупаемости инвестиций, являющийся одним из самых простых и широко раснпространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предпонлагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределенния прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увенличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравнонмерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным донходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min n, при котором (6)
Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматринвается и дробная часть года; при этом делается молчаливое предполонжение, что денежные потоки распределены равномерно в течение кажндого года. Часто при расчете показателя РР следует учитывать временной аспект - в расчет приннимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула имеет вид:
DPP = min n, при котором (7)
Для удобства расчетов можно пользоваться дисконтирующим множителем FM2(r%,n). Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP > PP. Иными слонвами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться непринемлемым по критерию DPP.
В отличие от критериев NPV, IRR и PI критерий РР позволяет получить оценки, хотя и грубые, о ликвидности и рисковости проекта. Понятие ликвидности проекта здесь условно: считается, что из двух проектов более ликвиден тот, у которого меньше срок окупаемости.
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции имеет две характерные черты: во-первых, он не предпонлагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характенризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчиснлений в бюджет). Коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (APR), рассчитывается делением среднегодовой прибынли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в пронцентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по иснтечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвиндационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчентах. Существуют различные алгоритмы исчисления показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:
(8)
Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого деленинем общей чистой прибыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто). Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основнном тем, что он не учитывает временной компоненты денежных понтоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей сумнмой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинанковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различнного количества лет, и т.п.
3. Методы анализа инновационно-инвестиционных предпринимательских рисков и механизм формирования предпринимательского инновационно-инвестиционного портфеля
Инвестор, рассматривающий возможности вложения в определенную компанию, должен принимать во внимание слендующий общепринятый набор инвестиционных рисков:
Х производственный риск;
Х коммерческий риск;
Х деловой риск;
Х финансовый риск;
Х риск ликвидности;
Х риск обменного курса;
Х политический риск.
Карта рисков - это наглядное представление всей совокупности рисков с точки зрения их значимости и вероятности наступления.
Рисунок 3 - Карта рисков
Расположение рисков на карте определяет стратегию управнления ими.
С целью оценки значимости каждого из вышеперечисленнных рисков используется комплекс методов, а интерпретация результатов происходит в соответствии с утвержденной шканлой вероятности и величины риска.
Качественный анализ является одним из направлений ананлиза рисков инновационно-инвестиционного проекта. Процесс проведения качественного анализа проектных рисков включает в себя идентификационный (описательный) аспект определения коннкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализ предполагаемых последнствий их реализации и предложений по минимизации или комнпенсации выявленных рисков. Результаты качественного ананлиза, в свою очередь, служат исходной информацией для пронведения количественного анализа.
Количественный анализ. На этапе количественного аналинза риска вычисляются числовые значения вероятности настунпления рисковых событий и объема вызванного ими ущерба или выгоды. Среди наиболее известных методов количественнного анализа рисков проекта можно выделить:
Х метод экспертных оценок;
Х метод корректировки нормы дисконта;
Х метод достоверных эквивалентов;
Х анализ чувствительности критериев эффективности;
Х метод сценариев;
Х построение дерева решений проекта;
Х метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.
4. Формирование предпринимательского инновационно-инвестиционного портфеля и система управления предпринимательским инновационно-инвестиционным процессом
Оценка инновационно-инвестиционного проекта является необходимым условием для принятия рациональных решений по управленнию проектами.
Эффективная система управления инновационно-инвестиционными пронектами позволяет обеспечивать контроль над сохранением донходности капитальных вложений путем своевременного приннятия решений в рамках бизнес-процессов предприятия.
Инновационно-инвестиционный портфель - это совокупность инновационно-инвестинционных проектов, связанных единым спонсором.
Основными принципами формирования инновационно-инвестиционного портфеля являются:
Х безопасность вложений (защита инвестиций от потрясенний на рынке инвестиционного капитала);
Х стабильность получения дохода;
Х ликвидность вложений, то есть их способность участвонвать в немедленном приобретении товара (работ, услуг) или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
Ни одна из инновационно-инвестиционных ценностей не обладает всеми перенчисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс.
Рисунок 4 - Ранжированный перечень проектов по уровню доходности: результат ранжирования
Учитывая приведенные выше принципы, при формированнии портфеля инвестиций инвестор должен обращать вниманние на следующие показатели:
1. Приведенная стоимость инвестиций (PVT) - это привенденный к текущему моменту будущий объем инвестиций, конторый рассчитывается по следующей формуле (r - ставка дисконтирования):
(9)
2. Чистая текущая стоимость - это текущая стоимость понступлений (выгод) за вычетом текущей стоимости затрат, то есть приведенная к текущему моменту разница между экононмическим эффектом от проекта и необходимым объемом иннвестиций:
NPV = PV - PVI (10)
3. Учет уровня неопределенности, принимаемого при форнмировании портфеля инвестиций. Данный параметр можно учитывать различными способами:
Х Сценарный подход, заключающийся в разработке ненскольких сценариев развития (например, выделение наинболее существенных для принятия решения вариантов разнвития ситуации и анализ параметров портфеля при реалинзации данных сценариев).
Х Интервальный метод (задание максимальных и мининмальных значений влияющих параметров проектов и изменрение интервала колебания доходности портфеля).
Х Вероятностный метод (описание функции распределенния вероятности по каждому из неопределенных параметров, влияющих на показатели проектов, и анализ функции раснпределения вероятности доходности портфеля инвестиций).
Итак, при отборе проектов важным является критерий эфнфективности проектов. Так как NPV = PI х PVI, то проекты с наибольшим PI имеют наибольшую эффективность на $ 1 иннвестиций. Таким образом, упорядочивая проекты по PI, полунчаем ранжированный перечень проектов по уровню доходнонсти. Данный метод представляет собой удобный инструмент формирования портфеля инвестиций по принципу наибольншей эффективности.
Используя ранжированные данные, можно, например, определить минимально допустимый уровень PI (ллинию отнсечения) и поставить понятный и довольно простой критенрий формирования инвестиционного портфеля.
В результате формирования портфеля инвестиций появлянется необходимость контролировать исполнение требуемого соотношения риск - доходность. Параметры портфеля менняются во времени в результате реализации любого из следуюнщих событий:
1. У фирмы появляются новые проекты.
2. Происходят изменения рынка и условий реализации пронектов.
3. В ходе осуществления изменились цели и параметры проекта.
Анализируя проект на этапе принятия решения об инвенстициях с помощью различных методов, инвестор строит предположения относительно будунщего объема требуемых вложений, сроков и организации ранбот, а также структуры и величины экономического эффекта, связанного с реализацией данного инвестиционного проекта. На основании результатов анализа экономических показатенлей и в соответствии со стратегическими целями инвестор формирует инвестиционный портфель. Учитывая ограниченния по сумме инвестиций, кроме проектов, имеющих наилучншие экономические показатели и вошедших в портфель, обнразуется набор запасных проектов, которые могут быть включены в портфель либо при появлении дополнительных средств, либо при изменении экономических показателей данных проектов. Для того чтобы иметь представление о факнтическом состоянии инвестиционного портфеля и вовремя осуществлять его изменения, необходимо вести регулярный мониторинг и актуализацию проектов, входящих в портфель.
Мониторинг (контроль реализации проектов) включает в себя:
Х контроль достижения цели проекта;
Х контроль сроков и формы реализации проекта;
Х финансовый контроль проекта;
Х контроль структуры и величины экономического эффекта. Результатом актуализации проекта может быть возможный пересмотр принятого ранее решения о его реализации, поэтонму, осуществляя контроль, инвестор должен оценивать:
Х уровень возвратности затраченных в проекте ресурсов;
Х будущие требуемые инвестиции;
Х изменения величины ожидаемого экономического эффекта. Учет этих факторов необходим для полноценного анализа экономической эффективности продолжения реализации пронекта. После актуализации всех проектов инвестиционный портфель заново рассматривается в соответствии с критериянми, которые использовались при его формировании. По рензультатам анализа изменений внутри портфеля могут быть приняты решения о приостановке наименее эффективных проектов, о замене проектов, ставших неэффективными, пронектами из запасного списка.
5. Оценка финансового состояния организаций для определения вероятности их банкротства и управление процессами финансирования предприятий (организаций)
Для оценки финансового состояния предприятия и проведения финансового анализа его деятельности иснпользуют обычно четыре группы показателей, измеряемых, как правинло, в единицах.
1. Показатели ликвидности, применяемые для оценки способноснти предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам:
а) коэффициент общей ликвидности - current ratio CR (другие нанзвания: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент покрытия краткосрочных обязательств). Определяется как отношение текущих активов (current assets) к текущим пассивам (краткосрочным обязантельствам, краткосрочной кредиторской задолженности - current liaнbilities). Приемлемым считается соотношение 2:1. Коэффициент поканзывает, в какой степени текущие активы предприятия перекрываются его краткосрочными обязательствами;
б) коэффициент срочной ликвидности (другие названия: промежунточный коэффициент ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности - quick ratio). Рассчитывается как отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов (запасов сырья, материналов, товаров и готовой продукции) к текущим пассивам. Приемленмым считается соотношение 1:1. Все зависит от специфики самого предприятия, внутренней и внешней среды, поэтому жесткой пропорнции по всем показателям ликвидности не может быть;
в) коэффициент абсолютной ликвидности (другие названия: коэфнфициент строгой ликвидности, коэффициент мгновенной ликвидноснти - cash ratio). Определяется как отношение высоколиквидных актинвов (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам. Нижняя граница данного показателя часто даетнся как 0,2.
2. Показатели платежеспособности, применяемые фирмой для оценки своих возможностей выполнять не только краткосрочные, но и долгосрочные обязательства:
а) коэффициент финансовой устойчивости. Рассчитывается как отношение собственных средств предприятий и субсидий к заемным средствам. Отражает степень возможности фирмы платить по своим обязательствам;
б) коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Опнределяется как отношение заемных средств (общая сумма долгосрочнной и краткосрочной задолженности) к собственным средствам. По сути, это финансовый рычаг (financial leverage), показывающий степень зависимости предприятия от привлекаемых заемных средств;
в) коэффициент покрытия долгосрочных обязательств - отношенние чистого прироста свободных средств (суммы чистой прибыли понсле уплаты налога, амортизации и чистого прироста собственных и занемных средств за вычетом осуществленных в отчетном периоде инвестиций) к величине платежей по долгосрочным обязательствам (погашение займов + проценты по ним);
г) коэффициент покрытия процентных выплат - отношение опенрационной прибыли к сумме выплачиваемых за период процентов;
д) коэффициент общей платежеспособности (другое название - коэффициент автономии) - отношение собственного капитала ко всем активам, или к итогу баланса. Он показывает степень независинмости предприятия от заемных средств.
3. Коэффициенты оборачиваемости (другое название: показатели деловой активности), применяемые в целях оценки эффективности операционной деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок:
а) коэффициент оборачиваемости активов. Определяется как отнношение выручки от продаж к средней (за период) стоимости активов;
б) коэффициент оборачиваемости собственного капитала - отноншение выручки от продаж к средней (за период) стоимости собственнного капитала;
в) коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запансов - определяется как отношение суммы выручки от продаж к среднней величине товарно-материальных запасов или же как отношение стоимости продукции к средним запасам. Во втором случае стоимость запасов не включает торговые надбавки и наценки, в то время как вынручка включает их;
г) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (days sales outstanding - DSO) - отношение выручки от прондаж в кредит к средней дебиторской задолженности;
д) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (payables turnover ratio - PTR) - отношение стоимости реализации продукции к средней сумме счетов кредиторов. Данный коэффициент характеризует среднюю скорость обращения счетов к оплате;
е) средний срок оборота дебиторской задолженности - отношение количества дней в отчетном периоде к коэффициенту оборачиваемоснти дебиторской задолженности;
ж) средний срок оборота кредиторской задолженности - отношенние краткосрочной кредиторской задолженности (счета к оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на количество дней в отчетном периоде;
з) коэффициент оборачиваемости совокупных активов, определяенмый как отношение выручки к совокупным, или чистым, активам и др.
4. Показатели (коэффициенты) рентабельности. Среди них наинболее часто используются:
а) рентабельность продаж (другое название - коэффициент валонвой прибыли) - отношение валовой прибыли к сумме выручки от ренализации продукции и от внереализационных операций;
б) чистая рентабельность продаж (другое название - коэффицинент чистой прибыли) - отношение чистой прибыли к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций;
в) рентабельность активов - отношение валовой прибыли к стонимости активов (остаточная стоимость основных средств + стоимость текущих активов);
г) чистая рентабельность собственного капитала (ROE - return of equity) - отношение чистой прибыли к средней за отчетный период стоимости собственного капитала.
Выделенные показатели рентабельности могут быть дополнены другими показателями, если требуется более глубокий анализ финаннсовой деятельности компании, например, в связи с необходимостью рассмотрения их динамики за последние несколько лет или сопоставнления с показателями других аналогичных предприятий и т.п.
Расчеты этих коэффициентов нужны предприятию в процессе планирования ФХД для построения графиков и проведенния сравнительного анализа: с предшествующими периодами, с другинми показателями ФХД своего предприятия и предприятий-конкуреннтов, для выявления отклонений факта от плана и др.
Благодаря расчетам показателей финансового положения конкретнного предприятия можно сопоставить их динамику и современное сонстояние, сравнивая со средними значениями по отрасли. Расчеты коэффициентов финансового состояния предприятий позволяют осуществлять финансовый мониторинг, выявлять возможнные отклонения фактических показателей от плановых и принимать оперативные решения по устранению возникших несоответствий.
Благодаря компьютерной обработке потока иннформации для прогнозирования вероятной несостоятельности преднприятия можно использовать многофакторную модель, учитывающую основные макроэкономические показатели, влияющие на вероятность его банкротства: средний индекс Доу-Джонса по промышленности, уровень инфляции, совокупные сберенжения граждан, коэффициент национальной безработицы и др. По сунти, речь идет о роли внешней среды в обеспечении финансовой устойчивости предприятия и степени его вероятного банкротства.
Основные причины банкротства компаний можно проследить на примере табл. 2.
Таблица 2
Причины банкротства организаций (предприятий)
Причины банкротства | Процент от общего числа фирм |
Экономические факторы | 37,1 |
Финансовые факторы | 47,3 |
Прямой недосмотр, несчастные случаи, мошенничество | 14,0 |
Другие факторы | 1,6 |
Всего | 100,0 |
К экономическим факторам, влияющим на возникновение банкротнства, следует относить инвестиционную непривлекательность отрасли и географическое расположение предприятия.
К финансовым факторам, составляющим наибольший удельный вес, следует относить раздутые долговые обязательства компаний и недостаток капитала. Это явно проявилось уже в конце 2008 г. в период разразившегося мирового кризиса, затронувшего и экономику Роснсийской Федерации. Произошло снижение совокупного платежеспонсобного спроса населения регионов страны и как результат - неизбежнный спад производства, рост числа предприятий-банкротов.
Для эффективного управления финансами предприятия необходинмо четко определить объемы необходимых ресурсов, а затем сформинровать приемлемую, с учетом возможностей компании (заплатить по своим внутренним и внешним обязательствам), структуру ее источнинков финансирования или необходимый капитал предприятия.
III. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ
1. Серба С.В., Лазарев Ю.Г. Основной подход к устойчивости земляного полотна // СПб.: ВАТТ, сборник военно-научных статей академии. Ц 2004. - Вып. 39(51) Ц 0,5 п.л. (авт. вкл. 0,3 п.л.).
2. Серба С.В. Экономическая оценка целевой эффективности проектов дорожного строительства // СПб.: ВАТТ, сборник военно-научных статей академии. Ц 2009. Ц Вып. 51(63) Ц 0,4 п.л.
3. Серба С.В., Макаров А.Д. Современные подходы к классификации инноваций // Вестник Национальной академии туризма. Ц 2010. Ц № 4 (16) Ц 0,5 п.л. (авт. вкл. 0,4 п.л.).
4. Серба С.В. Исходные понятия и алгоритмы при разработке критериев оценки инвестиционных проектов // Фундаментальные исследования. Ц 2011. Ц № 8. Ц ч. 2. Ц 0,6 п.л.
5. Серба С.В. Роль производственной предпринимательской деятельности для бизнес-плана предприятия // Современные проблемы науки и образования. Электронный журнал. Ц 2011. Ц № 6 Ц 0,6 п.л.
6. Серба С.В. Варианты реализации инвестиционных проектов в дорожном строительстве // СПб.: ВАТТ, СПГПУ, СПГУИТМО. Межвузовский сборник научных трудов. Ц 2008. - Вып. 3(11) - 0,4 п.л.
7. Серба С.В. Экономический анализ инвестиционных проектов в дорожном строительстве // СПб.: ВАТТ, СПГПУ, СПГУИТМО. Межвузовский сборник научных трудов. Ц 2008. - Вып. 3(11) - 0,4 п.л.
8. Серба С.В. Механизм оценки результатов выполнения договорных обязательств в рисковых условиях недопоставки // Региональные аспекты управления, экономики и права Северо-западного федерального округа России. Межвузовский сборник научных трудов. СПб.: Изд-во ВАТТ. - 2010. - Вып. 1 (17) - 0,6 п.л.
9. Серба С.В., Макаров А.Д. Анализ чувствительности предпринимательских инвестиционно-инновационных решений // Региональные аспекты управления, экономики и права Северо-западного федерального округа России. Межвузовский сборник научных трудов. СПб.: Изд-во ВАТТ. - 2010. - Вып. 1 (17) - 0,4 п.л. (авт. вкл. 0,3 п.л.).
10. Серба С.В. Критерии оценки предпринимательских инвестиционных проектов// Всероссийская научно-практическая конференция Проблемы развития предпринимательства в условиях кризиса. 30 сентября 2010 г. Изд-во СПбГУСЭ. - 2010 - 0,3 п.л.
11. Серба С.В., Макарова И.А. Роль венчурного финансирования при привлечении инвестиционных ресурсов инновационной деятельности // Всероссийская научно-практическая конференция Проблемы развития предпринимательства в условиях кризиса. 30 сентября 2010 г. Изд-во СПбГУСЭ. - 2010 - 0,5 п.л. (авт. вкл. 0,3 п.л.).
12. Серба С.В. Анализ чувствительности инвестиционных и инновационных решений // Региональные аспекты управления, экономики и права Северо-западного федерального округа России. Межвузовский сборник научных трудов. СПб.: Изд-во ВАТТ. - 2011. - Вып. 1 (18) - 0,4 п.л.
13. Серба С.В. Актуальные аспекты оценки результатов инновационной деятельности // Региональные аспекты управления, экономики и права Северо-западного федерального округа России. Межвузовский сборник научных трудов. СПб.: Изд-во ВАТТ. - 2011. - Вып. 2 (19) - 0,3 п.л.
14. Серба С.В., Макаров А.Д., Инновации как инструмент развития предпринимательства // Научно-технический вестник информационных технологий, механики и оптики. - № 02(78). - 2012. - 0,5 п.л. (авт. вкл. 0,4 п.л.).
СЕРБА СЕРГЕЙ ВЛАДИМИРОВИЧ
АВТОРЕФЕРАТ
Тиражирование и брошюровка выполнены в ФГБОУ ВПО Военная академия тыла и транспорта
имени генерала армии А.В. Хрулёва
199034, Санкт-Петербург, наб. адм. Макарова, д.8, тел. (812) 328-88-11
Подписано в печать 01.03.2012. Бумага офсетная. Формат 60Х84 1/16. Печать офсетная.
Объём 1,1 у.п.л.
Гарнитура Times New Roman. Тираж 100 экз. Заказ Р 37
Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике