Авторефераты по всем темам >> Авторефераты по экономике

Методология формирования системы финансирования разработок наукоёмких технологий

Автореферат докторской диссертации по экономике

На правах рукописи

Лещинская Александра Федоровна

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва-2012

Диссертационная работа выполнена на кафедре Экономического анализа и финансового менеджмента ФГБОУ ВПО Российский государственный торгово -экономический университет.

Научный консультант:а доктор экономических наук, профессор

Карп Марина Викторовна.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Русанов Юрий Юрьевич;

доктор экономических наук, профессор Шуляк Павел Николаевич;

доктор экономических наук, профессор Ильин Владимир Васильевич.

Ведущая организация: Институт экономики Российской Академии

наук.

Защита состоится л 26 марта 2012 г. в 11 часов на заседании диссертацинонного совета Д 446.004.01 по экономическим наукам при ФГБОУ ВПО Российнский государственный торгово-экономический университет по адресу: 125993, Москва, ул. Смольная, 36, РГТЭУ, ауд. 209.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО Российнский государственный торгово-экономический университет.

Объявление о защите и автореферат размещены на сайте РГТЭУ

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования определяется обънективной необходимостью поиска новых принципов и механизмов финансированния науки и перспективных наукоёмких технологий для создания условий роста валового внутреннего продукта (далее - ВВП) и повышения благосостояния насенления.

Наукоёмкие технологии в настоящее время являются основой интеграции технологического комплекса России в международный рынок высоких технолонгий и служат гарантом конкурентоспособности государства. Появление принцинпиально новых направлений научных исследований и интенсивность внедрения изобретений в России напрямую зависят от проводимой руководством страны научно-технической, экономической и финансовой политики.

Наблюдаемое в настоящее время декларирование необходимости повышенния существенной доли России (в 5-10 процентов) на мировых рынках высоконтехнологичных и интеллектуальных услуг по 5-7 позициям, повышение в два раза доли высокотехнологичного сектора в ВВП (с 10,9 до 17-20%)1 требует обеспеченния устойчивого бюджетного финансирования и мобилизации множественности источников финансирования. Реальное недофинансирование научной инфранструктуры негативно сказывается на развитии фундаментальной науки и принкладной научной деятельности. Согласно официальным статистическим данным, по уровню государственного финансирования научно-исследовательских и опытнно-конструкторских работ (НИОКР) в России на душу населения расходы составнляют 86 долл., а по частному инвестированию - 40 долл., что в пятнадцать-двадцать раз меньше по сравнению с ведущими странами мира. Расходы на НИОКР на душу населения в странах Организации экономического сотрудниче-

1 Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период доаа 2020 г. (проект). М. Минэкономразвития России, 2010.

ства и развития (ОЭСР) достигают почти 700 долл. в год, причем, в США, Япо-нии, Израиле и Финляндии - примерно 1,1 тыс. долларов. Китай, с его населенинем в 1340 млн. человек, по уровню расходов, затрачиваемых на научные исследонвания и разработки, в расчете на одного жителя почти в 1,5 раза превосходит Роснсию.

России необходимо восстановить и поддерживать паритет с ведущими госнударствами в науке и технике, ресурсо- и энергосбережении, создании экологиченских производств, здравоохранении и производстве продуктов питания, а также в обеспечении требуемого уровня обороноспособности и безопасности государства.

Широкомасштабное и скоординированное финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (далее - НИОКР), реализунющих задел фундаментальной науки, позволяет внедрять принципиально новые технологии и создавать наукоёмкие производства. В настоящее время наукоёмкие технологии, становясь самостоятельными отраслями научного знания и основой технологического преобразования российской экономики, не получают соответнствующих их статусу и целям объемов финансирования. Эффективная реализация наукоёмких технологий сдерживается не только недостатком финансовых ресурнсов, но и отсутствием научно обоснованной системы финансирования науки и техники.

Инновационное развитие экономики РФ выдвигает ряд наиболее актуальнных проблем - обновление финансовых теорий воспроизводства, создание на этой основе принципиально новой системы организации и финансирования наукоёмких технологий. В основу научной концепции эффективного финансиронвания наукоёмких технологий должны быть положены принципы, обеспечиваюнщие полномасштабное и целевое функционирование этой системы с учётом риснков сокращения финансирования.

2 Мировая статистика научно-технического развития. Science and Engineering Indicators 2010.

Наличие острых проблем финансирования научных исследований и реалинзации их результатов в отраслях промышленности предопределило выбор темы и направлений диссертационного исследования, структуру и логику изложения мантериала.

Научная гипотеза. Обеспечение конкурентных преимуществ России на международных рынках высоких технологий невозможно без кардинального изнменения системы финансирования научно-исследовательских, опытно-конструкторских и внедренческих работ. Новая парадигма финансового обеспенчения науки и наукоёмких технологий должна базироваться на принципах, адапнтированных к условиям современной рыночной экономики, что позволит России стать достойным конкурентом на мировом рынке наукоёмких технологий.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.10 Финансы, деннежное обращение и кредит.

Области исследования в соответствии с паспортом специальности:

(1. Финансовая система) 1.8. Методология финансового регулирования воспроизводственных процессов; 1.10. Финансовое стимулирование эффективнонго использования всех видов экономических ресурсов; (2. Общегосударственнные, территориальные и местные финансы): 2.5. Налоговое регулирование секторов экономики; 2.14. Финансирование инвестиционных процессов на феденральном и региональном уровнях; (3. Финансы хозяйствующих субъектов): 3.25. Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый иннструментарий инвестирования.

Степень разработанности проблемы. Проблема повышения результативнности финансирования постоянно находится в поле зрения отечественных и зарунбежных учёных. В настоящее время определение условий эффективности НИОКР и принципов построения системы финансирования рассматривается в совокупнонсти с вопросами экономической теории и экономики отраслей. Представители

классических научных школ и современные эксперты в области финансов разранботали методологию управления инновационной и инвестиционной деятельнонстью, определили решение вопросов оценки эффективности инновационных пронектов и факторов, влияющих на их реализацию.

Фундаментальные исследования систем финансирования экономик по отндельным странам включают рассмотрение проблем финансирования НИОКР как одного из главных факторов экономического роста. Они раскрыты в трудах изнвестных зарубежных экономистов: В. Паретто, Дж. М. Кейнса, Дж. Б. Кларка, П.Самуэльсона, П. Фишера, Й. Шумпетера, У.Ф. Шарпа и др.

Для решения проблем повышения результативности финансовой политики России особое значение имеют работы отечественных учёных-экономистов: B.C. Барда, А.Я. Быстрякова, А.В. Барышевой, В.В. Глухова, Р.С. Гринберга, Б.К. Зло-бина, В.В. Ильина, М.В. Карп, А.Г. Куликова, В. Лебедева, A.M. Марголина, А.Д. Некипелова, В.Г. Панскова, Б.Е. Пенькова, Ю.Ю. Русанова, Е.Е. Румянцевой, СМ. Рогова, О.Л. Роговой, В.К. Сенчагова, А.Т. Спицына, Н.И. Тургенева, В.Н. Твердохлебова, Т.С. Хачатурова, К.В. Шмелева, П.Н. Шуляка, Л.И. Якобсона, Е.Г. Ясина и др. В их работах подробно рассматривалось влияние направлений финансирования на эффективность российской экономики, обосновывалась вознможная величина налогообложения по отдельным направлениям.

Следует отметить, что, несмотря на постулируемую приоритетность метондологии функционирования и управления системы финансирования наукоёмких технологий, эта область в настоящее время остается недостаточно исследованной. Не решено большинство вопросов теоретического и методического регулированния финансирования науки и техники. Большая часть исследований и отражаюнщих их публикаций касается отдельных структурных элементов финансирования инвестиционного процесса реализации наукоёмких технологий. Остаётся немало нерешённых вопросов, связанных с формированием системы финансирования наукоёмких технологий и реалий внедрения её на рынке.

Таким образом, отсутствие научно обоснованной методологии формированния системы финансирования процессов создания и реализации наукоёмких техннологий вызывает необходимость проведения многоаспектного теоретического исследования.

Целью диссертационного исследования является развитие методологии финансирования фундаментальной и прикладной науки, научно-технического обнновления производства, совершенствования принципов привлечения и использонвания финансовых ресурсов для формирования системы финансирования науконёмких технологий, обеспечивающей прирост ВВП и повышение благосостояния граждан России.

Для достижения указанной цели в исследовании поставлены следующие задачи:

обобщить и дополнить существующий понятийный аппарат и основные характеристики системы финансового обеспечения научно-технических разрабонток;
обосновать необходимость развития методологии финансирования созданния наукоёмкого производства и сформулировать принципы финансирования наукоёмких технологий;

-разработать классификацию этапов научно-исследовательских работ для рационального привлечения финансовых ресурсов на научные исследования и внедрение их результатов в производство;

- провести комплексную оценку содержания нормативно-правовых положен

ний регулирования и существующего финансирования наукоёмких технологий;

-провести анализ эффективности государственной финансовой поддержки фундаментальных исследований, прикладной науки в процессе создания наукоёмнких технологий;

- разработать концепцию обновления системы финансирования наукоёмких

технологий, включающую комплекс методик выбора наукоёмких технологий, инн

весторов и источников финансирования отобранных проектов;

-предложить методику оценки макроэкономического эффекта предлагаенмой системы финансирования наукоёмких технологий, с учетом влияния налогонвого фактора;

проанализировать систему образования финансовых рисков, при внедреннии проектов наукоёмких технологий, определить влияние рисков на процесс привлечения финансовых ресурсов.
построить модель оценки инвестиционных возможностей компаний, заиннтересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реализации науконёмких технологий;
оценить макроэкономический эффект предлагаемой системы финансиронвания наукоёмких технологий с учетом влияния налогового фактора. Обосновать результативность и наличие мультипликативного эффекта.

Объектом исследования является система финансирования институционнальными структурами наукоёмких технологий по этапам их жизненного цикла.

Предмет исследования - теоретико-методические аспекты и прикладные разработки системы финансирования наукоёмких технологий.

Теоретическая и методическая база исследования.

Теоретической основой диссертационного исследования послужили: теория эффективности кредитного заимствования на науку И. Шумпетера, теория мульнтипликативного эффекта Дж. М. Кейнса, теория критериальных зависимостей В. Паретто и др., а также труды отечественных ученых в области экономической теории, финансов, денежного обращения.

В качестве исследовательского инструментария использованы такие приёнмы и методы научных исследований, как: морфологический анализ, теория игр, математическая статистика, имитационное и оптимизационное моделирование,

комплексная оценка и др. На различных этапах исследования применялись абнстрактно-логические, экономико-статистические, расчетно-аналитические метонды. Обработка исходной информации проводилась с использованием пакета принкладных статистических программ STATISTICA, электронных таблиц MS EXнCEL. Достоверность вынесенных на защиту диссертации положений обеспечиванется корректной постановкой задач и использованием официальных статистиченских данных. Апробация результатов исследования осуществлена путем эксперинментального анализа.

Информационная база исследования. В качестве информационной базы диссертационного исследования использовались законы РФ в области финансов и инвестиций, организации производства, налогообложения, развития науки и технники. Материалом для рабочих гипотез послужили законодательные, программнные и прогнозные разработки; нормативные документы Правительства РФ, мининстерств и ведомств, Банка России; бухгалтерская отчётность организаций; бизнес-планы инновационных проектов предприятий. В процессе исследования испольнзовались данные, содержащиеся в работах отечественных и зарубежных учёных, в материалах периодических научных изданий, информационных агентств.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разранботке методологии финансирования наукоёмких технологий, включая обновление принципов, элементов системы финансирования и способов привлечения финаннсовых ресурсов на развитие наукоёмких технологий, с учетом разработанной синстемы компенсирования финансовых рисков. В диссертации впервые предложены методики оценки мультипликативного эффекта, проявляющегося в процессе реанлизации наукоёмких технологий.

К наиболее значимым результатам, полученным лично автором, отвечаюнщим требованиям научной новизны и выносимым на защиту, относятся:

- обобщение и систематизация научных определений и основных характенристик содержания, функций системы финансирования науки и техники, что поз-

волило обновить понятийный аппарат. Таким образом, термин наукоёмкие техннологии определяется как совокупность фундаментальных исследований, поднкреплённых опытно-конструкторскими разработками, обеспечивающими полученние патентов по бизнес-планам, готовым к коммерциализации. Термин финаннсовый потенциал наукоёмких технологий трактуется как совокупность финансонвых ресурсов, позволяющих обеспечить законченный результат фундаментальных исследований с поэтапной коммерциализацией проектов созданий наукоёмких технологий; термин результативность финансирования - как получение мульнтипликативного эффекта от внедрения наукоёмких технологий (п. 1.8);

-а развитие методологии финансирования наукоёмких технологий заключан

ется в формулировании принципов финансирования, а именно: взаимная ответн

ственность, вариативность, предвидение рисков, индикативность, подотчетность,

результативность использования финансовых средств и формирование на этой

принципиально новой основе комплекса методик, взаимоувязанность и результан

тивность которых позволили определить их как обновленный вариант системы

финансирования наукоёмких технологий (п. 1.8);

-аа определены и классифицированы этапы научных исследований и обосн

нована необходимость совершенствования системы финансирования наукоёмких

технологий в зависимости от стадий жизненного цикла (п. 1.8);

-а проведен SWOT-анализ качественных характеристик, отраженных в норн

мативно-правовых документах, регламентирующих финансирование науки и техн

нических разработок в России, оценена заложенная в них финансовая стратегия,

выявлены возможные риски финансирования проектов наукоёмких технологий и

предложена методика их минимизация, суть которой сводится к поэтапному вын

явлению инвестиционных возможностей различных институциональных струкн

тур. В число институтов входят: внебюджетные фонды государства, фонды част-

ных инвесторов, венчурные компании, эндаументы, инвестиционные фонды и др. (п. 2.14).

выявлены факторы развития мер государственного регулирования систенмы финансирования науки и перспективных наукоёмких технологий, к числу конторых отнесены: качество реализуемого проекта, наличие в нем потенциального мультипликативного эффекта, квалификация их исполнителей, имеющийся пронизводственно-технологический потенциал и наличие собственных финансовых ресурсов, гарантирующих доведение проекта до стадии получения прибыли за конечный результат (п. 1.8);
разработана концепция финансирования наукоёмких технологий, вклюнчающая комплекс методик: 6.1. Формирование критериев выбора институционнальных субъектов финансирования (финансовая устойчивость, ликвидность, наличие поручителей, зависимость объемов финансирования от этапов НИОКР); 6.2. Оценка финансовых рисков наукоёмких технологий при их выявлении и раснпределении по этапам жизненного цикла наукоёмких технологий; 6.3. Выбор иннструментов финансирования наукоёмких технологий (кредиты и займы, финансонвый лизинг, эмиссия ценных бумаг);6.4. Оценка воздействия внедрённых науконёмких технологий на доходы бюджетной системы государства (мультипликативнный эффект) (п. 2.14);
предложена методика выявления и минимизации предпринимательских рисков, возникающих при реализации предприятиями проектов наукоёмких техннологий, позволяющая компенсировать потенциальную величину потерь за счет специализированных фондов финансирования фундаментальных исследований, (п. 3.25);
предложена методика поэтапной компенсации предприятиям, реализуюнщим проекты наукоёмких технологий, рисковых потерь из средств специальных внебюджетных фондов, а именно: 1) финансовое покрытие совокупных сметных расходов на стадии фундаментальных исследований; 2) полная компенсация за-

трат при реализации проекта на стадии НИОКР; 3) компенсация прямых издержек на стадии осуществления пилотного проекта; 4) покрытие затрат по ставке, равнной ставке рефинансирования конкретного временного периода, на стадии серийнной реализации проектов, (п. 3.25);

построена модель оценки инвестиционных возможностей компаний, занинтересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реализации наукоёмких технологий. Определена экономическая эффективность внедрения этой модели на каждом этапе создания новой добавленной стоимости, обеспечинвающей прирост налоговых поступлений в бюджетную систему государства и чинстой прибыли инвесторам (п. 2.14);
доказана результативность предлагаемой системы финансирования наукоёмких технологий проявляющаяся в существенном увеличении доли продаж высокотехнологичной продукции и суммы прибыли предприятий, реализующих наукоёмкие технологии. Величина определенного в диссертации макроэкономинческого эффекта от функционирования системы финансирования наукоёмких технологий с учетом влияния налогового мультипликатора колеблется в пределах от 7 до 35 рублей на каждый рубль финансовых вложений (п. 2.5).

Теоретическая и практическая значимость результатов диссертационнонго исследования может служить научной основой для разработки финансового инструментария для конкретных коммерческих организаций при решении вопронсов текущего и стратегического привлечения финансовых ресурсов различными субъектами бизнес-отношений: собственниками, администрацией предприятий, менеджментом и руководством департаментов, подразделений и центров ответнственности. Исследование цепи взаимодействия субъектов НИОКР, финансовой сферы и производства характеризует системный подход к оценке эффективности управления финансированием НИОКР.

Отдельные результаты могут быть использованы в качестве теоретической и методической базы при:

разработке инструментов финансового регулирования воспроизводственнных процессов, связанных с реализацией наукоёмких технологий в отраслях и производствах, для выбора форм организации привлечения финансовых ресурсов в зависимости от стадий жизненного цикла проекта, реализующего НИОКР хонзяйствующего субъекта;
разработке финансовой модели аккумулирования финансовых ресурсов, необходимых для осуществления хозяйствующими субъектами деятельности, направленной на реализацию наукоёмких технологий в отраслях и производствах, обеспечивающих устойчивый рост ВВП;
разработке предложений для финансирования наиболее эффективных иннновационных проектов, обеспечивающих расширение налогового потенциала для дальнейшего пополнения бюджетов за счёт повышения результативности иснпользования наукоёмких технологий;
оценке эффективности системы финансирования инновационных проекнтов, обеспечивающих расширение реализации наукоёмких производств;
оценке рисков, позволяющих минимизировать затраты, связанные с финнансированием инновационных проектов при разработке и реализации наукоёмнких технологий;
создании учебных программ и пособий, включающих вопросы коммернциализации разработанных наукоёмких технологий, в системе вузовской подгонтовки и повышения квалификации специалистов;
разработке предложений по формированию оптимальной системы финнансирования проекта внедрения нанотехнологий на ФГУП Спецмагнит и друнгих научно-технических исследований ИМЕТ РАН им. А.А. Байкова.

Внедрение в практическую деятельность методических рекомендаций по формированию финансовой системы реализации наукоёмких технологий позвонлит обеспечить результативность бизнес-процессов, адекватную потребностям современной экономики страны, будет способствовать повышению общей эффек-

тивности управления финансовой деятельности, росту отдачи ресурсного потеннциала.

С помощью предлагаемых методик оценки качественных и количественных показателей эффективности финансирования можно проводить комплексную оценку результативности деятельности организаций, реализующих проекты сонздания наукоёмких технологий, выявлять перспективные и текущие приоритеты их развития, прогнозировать имущественное и финансовое состояние, деловую и инвестиционную привлекательность в целях роста их рыночной стоимости.

Апробация и внедрение результатов исследования. Научные и практинческие результаты выполненной работы прошли апробацию и внедрение в произнводственных, научных учреждениях и в системе высшего профессионального обнразования, что подтверждено справками о внедрении. Основные результаты диснсертационного исследования внедрены в практику ряда российских коммерческих организаций, а также используются в педагогической деятельности автора, участнвующего в подготовке учебных и методических пособий, разработке образовантельных программ и учебных планов ряда вузов г. Москвы. Так, в частности, ментодические рекомендации для комплексной оценки эффективности финансированния разработки наукоёмких технологий использованы ИМЕТ РАН им. А.А. Бай-кова и ФГУП Спецмагнит. Данные рекомендации включают систему оценки экономической эффективности деятельности предприятия и ее воздействия на уровень внешних и внутренних факторов, а также обоснование методов планиронвания эффективности. ИМЕТ РАН им. А.А. Байкова и ФГУП Спецмагнит иснпользовали предложенную методику и механизм комплексной оценки резервов роста своей результативности за счет привлечения финансовых ресурсов ОАО Роснано. Результаты исследования используются кафедрами Российского госундарственного торгово-экономического университета в преподавании учебных дисциплин: Финансовый анализ, Финансовый менеджмент, Инвестиции, Краткосрочная финансовая политика, Долгосрочная финансовая политика,

Коммерциализация НИОКР, Инвестиционный менеджмент - при подготовке бакалавров и магистров экономических направлений.

Основные результаты, выводы и предложения, полученные автором при выполнении диссертационного исследования, были апробированы в процессе вынполнения научно-исследовательских работ, написания статей и подготовки научнных докладов.

Теоретические положения, методологические и методические предложенния, обоснованные в диссертационной работе, были апробированы и обсуждены на международных конференциях: 18-й и 19-й Международных конференциях Функциональные металлические материалы, Сырьевая база, магнитные матенриалы и системы (РАН и Федеральное агентство по науке и инновациям) 2006 г., 2007 г., г. Суздаль; 1-й и 2-й Международных конференциях Функциональные наноматериалы и высокочистые вещества (РАН, Федеральное агентство по науке и инновациям, Институт металлургии и материаловедения им. А.А. Байкова (ИМЕТ) 2008 г. и 2010 г., г. Суздаль; на Международной конференции Функцинональные наноматериалы и высокочистые вещества (РАН, Федеральное агентство по науке и инновациям, ИМЕТ) 15-17 сентября 2009 г., пос. Усть-Качка Пермского края; на Международных научно-практических конференциях Ценнности и интересы современного общества РГТЭУ (УП-Х Васильевские чтения) 2008-2011гг. На Международных научно-практических конференциях Экономинка, государство и общество в XXI веке (VIIIJX Румянцевские чтения) 2010г., 2011г., г. Москва.

Публикации результатов исследования. Основные положения диснсертации отражены в научных и учебно-методических работах объемом более 73,5 печ.л., из них: 17 статей (12 печ.л.) - в периодических научных изданиях, ренкомендованных ВАК РФ для публикации основных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук; три монографии (44.25 печ.л.); учебник и учебное пособие (15 печ.л.), из которых учебник имеет

гриф Министерства образования РФ (3 издания), учебное пособие - гриф УМО по образованию в области экономики.

Структура и объем работы. Диссертационная работа изложена на 357 страницах, содержит 26 рисунков, 34 таблицы, а также 6 приложений и спинсок литературы, который содержит 330 наименований.

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Обобщен и дополнен существующий понятийный аппарат и основные характеристики системы финансового обеспечения научно-технических разранботок.

Определение наукоёмкие технологии в настоящее время не имеет четких границ и требует конкретизации для последующего формирования системы принвлечения финансовых ресурсов и обеспечения требуемых объемов. Проведённый автором исследования анализ существующих среди специалистов подходов к финансированию НИОКР позволил уточнить и определить предмет финансиронвания, научно обосновать и предложить уточненную формулировку понятия наукоёмкие технологии, которое в данном контексте рассматривается как занконченный результат фундаментальных исследований, подкреплённый опытно-конструкторскими разработками, сопровождаемыми патентом и пилотным проектом, готовым к коммерциализации и обеспечивающим серийное производнство.

В диссертации предлагается и обосновывается новый подход к определеннию экономических возможностей предприятий, реализующих наукоёмкие техннологии, а также к выявлению условий привлечения и эффективного использованния финансовых ресурсов. В соответствии с этим можно определить имманентнные составляющие общей системы финансирования как части экономической синстемы предприятия, обеспечивающей развитие наукоёмких технологий. Данная система отражает совокупность институциональных инвесторов и их финансовых ресурсов,аа направляемыхаа дляаа проведенияаа научныхаа исследований,аа опытно-

конструкторских разработок, формирования пилотного проекта и обеспечения сенрийного производства продукции на основе наукоёмких технологий.

В тексте диссертации обосновывается термин система финансового обеспечения пронцесса реализации наукоёмких технологий, под которым можно понимать совокупность финаннсовых ресурсов, обеспечивающих получение законченного результата фундаментальных исслендований и дающих возможность коммерциализации наукоёмких технологий на каждом этапе их реализации. Эффективное функционирование рынка, сформированного в условиях России, требует создания ресурсов для развития финансового потенциала и материально-технической базы рыночной инфраструктуры, нацеленной на постоянное обеспечение существующей систенмы финансовыми ресурсами.

В целом термины учитывают положения федерального закона № 127-ФЗ О государнственной научно-технической политике в редакции от 1.03.2011 № 22-ФЗ, в котором сформунлированы основные понятия научно-исследовательской деятельности. Анализ существующей системы проведения НИОКР для целей дифференцирования при финансировании позволил

Фундаментальные исследования

Чисто

фундаментальные

исследования

Ориентированные

фундаментальные

исследования

Ч>

Прикладные

фундаментальные

исследования

НИОКР

НИР

ОКР

1Ч

Пилотны реализацр ёмких те>

й проект си науко-аюлогий

Серийное производство по

направлениям реализации

наукоёмких технологий

III

* Разработано автором Рис. 1. Классификация видов научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), преднставляющие этапы I-IV финансирования наукоёмких технологий.

классифицировать виды научно-исследовательских и опытно конструкторских работ по следующим этапам (рис. 1).

Каждый этап деятельности, связанной с развитием наукоёмких технологий, имеет свою специфику при определении налоговых льгот и налоговых отчисленний в составе доходов бюджетной системы, в соответствии с чем и предложено их подобное распределение.

2. Обоснована необходимость разработки методологии финансированния создания наукоёмкого производства и сформулированы принципы финансинрования наукоёмких технологий.

Совершенствование системы финансирования направлено в целом на обеснпечение благосостояния общества. Предлагаемые в диссертации принципы финнансирования наукоёмких технологий: взаимной ответственности; подотчетности; вариативности; индикативности; результативности использования финансовых источников; предвидения рисков - неотделимы от условий развития общественнного воспроизводства и заложенных в теории предельной полезности, которые еще в конце XIX века были сформулированы представителями экономической школы маржиналистов. С помощью критерия В. Паретто (20:80) осуществляется выбор направлений и объектов финансирования, что указано в Доктрине развинтия российской науки (1996 г.) и в проекте стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 г. Инновационная Россия - 2020 (март 2010 г.).

Система управления финансированием наукоёмких технологий характеринзуется своими специфическими признаками: является общим звеном в иерархиченской системе, центром взаимосвязи и взаимозависимости, представляет целостное единство системы. Основные предлагаемые в диссертации принципы формированния Системы финансирования наукоёмких технологий сформулированы как:

- индикативностъ, характеризующая соответствие направления финансонвых ресурсов наиболее перспективным направлениям из предлагаемых наукоём-

ких технологий, отвечающих требованиям экономической политики, осуществлянемой субъектом хозяйственной деятельности;

взаимная ответственность финансовых структур, осуществляющих финнансирование, хозяйствующих субъектов, воплощающих данные научные проекнты, научных сотрудников, предлагающих свои научные разработки к коммерцианлизации;
вариативность, предполагающая на уровне проектов наукоёмких технонлогий многоплановость их конечного применения в целях создания разнообразнных продуктов в различных отраслях, на уровне привлечения источников финаннсированияа - их разнообразие по объемам и структуре;
подотчетность, направленная на обеспечение транспарентности получанемых научных и коммерческих результатов реализации наукоёмких технологий между финансовыми структурами, обеспечивающими финансирование и хозяйнствующими субъектами, реализующими наукоёмкие технологии;
предвидение рисков, позволяющее исключить излишние затраты, связаннные с проведением различных видов исследования по проектам реализации наукоёмких технологий, а также с поиском финансовых ресурсов для их воплонщения;
результативность финансирования наукоёмких технологий, обеспечиванющая в дальнейшем прирост прибыли на уровне хозяйствующего субъекта, корнпорации, территориальных объединений и бюджета в целом.

Результативность действия рассматриваемой системы может быть оценена при помощи критериев экономической эффективности, которые следует диффенренцировать по аспектам применения. Эти критерии должны стать доминантой любой программы развития финансирования наукоёмких технологий и проходить через все ранее обозначенные направления их применения. В качестве основного критерия предлагается направленный на реализацию наукоёмких технологий мультипликативный эффект, формирующий механизм его возникновения и однонвременно способный обеспечивать действие этого механизма.

Коммерциализация научно-технических разработок обеспечит создание условий роста материального производства и повышение его эффективности.

3. Разработана классификация этапов научно-исследовательских работ для рационального привлечения финансовых ресурсов на научные исследования и внедрение их результатов в производство.

Предлагаемые этапы реализации наукоёмких технологий (табл. 1) связаны с приоритетами финансирования при их проведении, потребностью финансовых ресурсов, приемов и методов их обеспечения, а также с получением отдачи от его завершения каждого из них.

Таблица 1.

Этапы реализации наукоёмких технологий__________

Номер этапа	Наименование этапа	Содержание этапа	Финансирование этапа
I	Фундаментальные исследования	Включают: чисто фундаментальные, ориентинрованные и прикладные. Они определяют идею проекта, по классификации Н. Кобояси, в отнношенииаа нанотехнологий, характеризуют понведениеаа веществ н атомно-молекулярном уровне.	Требуют значительнных финансовых вложений, не обеснпечивая отдачи в течение длительного периода.
II	НИОКР	Включают научно-исследовательские и опытнно-конструкторские разработки. Они находятся на стадии роста проекта и тесно взаимосвязанны,а обеспечиваюта разработкуа материалова с заданными свойствами, потребность в финаннсовых вложениях определятся их конкретной направленностью.	Требуют значительнных финансовых вложений, не обеснпечивая отдачи в среднесрочной пернспективе.
III	Пилотный проект	Находитсяа наа стадииа зрелостиа проекта.аа Он обеспечиваетаа разработку конечнойаа технолонгии и получение создаваемых материалов с организацией их опытного производства.	Требуют значительнных финансовых вложений. Финансонвая отдача вероятна

Представляет стадию зрелости проекта и преднполагает использование созданного продукта по конечным направлениям.

Требуют значительнных финансовых вложений. Планирунется прибыль

Серийноеа производнство по направлениям IV реализацииаа наукоёмнких технологий * разработано автором

Поэтапная реализация продукции наукоёмких технологий нацелена на оку-

паемость затрат при проведении фундаментальных исследований и создание понтенциала для финансирования их дальнейшего развития и прежде всего передонвых направлений НИОКР. На рис. 3 отражен состав институциональных инвенсторов, финансирующих наукоёмкие технологии в соответствии со стадиями жизненного цикла НИОКР, и последовательность этапов, что связано с различнной степенью риска.

Конечные результаты наукоёмких исследований, полученные на IV этапе, формируют результат от финансирования всей цепочки НИОКР. Этот эффект вонплощает возможность создания принципиально новых ресурсов, что является оснновой формирования новой добавленной стоимости и материальной базой для формирования последующего мультипликативного эффекта, величина которого зависит от степени участия и количества последующих трансформаций созданного ресурса.

sЧ,------------------ ^аа Высокий риск --------------------------------- Низкий риск

Частные инвесторы, Государе гво

мент

Венчурный капитал, Эндау

Инвестиционные фонды

Кредитование, лизинг

Собственные внутренние средства компании

Эмиссия акций (IPO)

Рис. 3. Привлечение возможных источников финансирования наукоёмких технологий в соответствии с финансовым риском поаа стадиям жизненного цикла НИОКР

4.Проведена комплексная оценка содержания нормативно-правовых понложений регулирования и существующего финансирования науки и техники.

Фундаментальные научные исследования финансируются преимущественно за счет средств федерального бюджета. В целях содействия инициативным проекнтам научных исследований, отбираемым на конкурсной основе Правительством Российской Федерации, создаются федеральные фонды поддержки научной и научно-технической деятельности в соответствии с законодательством Российнской Федерации. Поддержка научных исследований осуществляется специальнынми фондами на основе Постановления Правительства РФ N 38 от 27.01.2011. Ценнтральное место в системе законов, нормативных актов и программных докуменнтов, посвященных научно-техническому развитию, занимает Федеральный закон от 23.08.96 г. № 127-ФЗ О науке и государственной научно-технической политинке, действующий в редакции от 6.11.2011 г. № 291-ФЗ. В нем установлены понрядок формирования государственной научно-технической политики и порядок финансового обеспечения научной и научно-технической деятельности. Итоговый результат SWOT-анализа можно представить следующим образом.

Сильной (S) стороной является проработанное, обоснованное, динамически трансформируемое в зависимости от внешних условий законодательство. Вознможностями^) является проект стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 г. Инновационная Россия - 2020 (март 2010 г.). Доктрина развития науки и техники на перспективу до 2020 года (пока в виде проекта). Слабой стороной(О) является неисполнение декларируемых требований законов и распоряжений. Угрозой (Т) представляется сокращение абсолютных объемов финансирования фундаментальных исследований, сокращение их задела и соответствующей базы для развития НИОКР.

Результаты исследования существующих организационных систем финаннсирования наукоёмких технологии представлены в табл. 2. В таблице сведено следующее: участники системы финансирования, источники финансирования по стадиям НИОКР, возможности регулирования и контроля.

При оценке результативности научных исследований в современных услонвиях получаемая эффективность существующей системы реализации наукоёмких технологий крайне низка. Несмотря на то, что в России сосредоточено почти 12% ученых всего мира, доля производства на мировом рынке высокотехнологиченской продукции, по данным Всемирного банка, составляет только 0,3 %, при

Таблица 2. Современная система организации финансирования НИОКР*

Формы и стадии финаннсирования	Потенциальные инвесторы	Получатели финансовых ресурсов	Регулирование и контроль	Сложности иснпользования
1. Дефицитное финнансированиеа (на стадияха фундаменнтальныха исследо-BaHHH)(start-upаа финнансирование) Идея-развитие	Международные финансовые инстинтуты, Правительство Роснсийскойаа Федеранции, предприятияа и орнганизации РФ	Предприятия, осуществляющие приоритетные проекты,а физиченские лица	Возможностьаа госнударственного ренгулирования иснпользования финнансовых ресурсов. Государственный контроль.	Целевое финаннсирование. Рост внешнего и внутреннего госнударственного долга. Увеличениеаа раснходной части бюджета.
2.аа Венчурноеаа финнансирование (понсевноеаа финансиронвание, бизнес-ангелы, эндаумент) Развитие-рост	Правительство Роснсийскойаа Федеранции, институциональные инвесторы, корпонрации	Корпорации. Предприятия,аа отндельныеаа физиченские лица	Целевой характер финансирования. Усиление контроля	Зависимость от инвестиционного климата. Высонкий уровень крендитных рисков. Налоговый ренжим
3. Проектноеаа финнансирование (долнговоеа финансиронвание, лизинг и др.) Рост-зрелость	Правительства, международные финансовые инстинтуты, коммерченские банки, корпонрации иностранные инвесторы, инстинтуциональные иннвесторы	Проект,а обеспенчивающийаа реанлизациюа науконёмких технологий (инвестиционный, инновационный)	Целевой характер финансирования. Распределение рисков.а Гарантии государств участнникама -аа финансонвым учреждениям. Высокийа уровень контроля	Зависимость от инвестиционного климата. Работа на рынке реальнных проектов. Высокий уровень кредитных риснков. Налоговый режим
4 Акционерное (корпоративное) финансирование (IPO) Зрелость	Коммерческие баннки,а институционнальныеа инвестонры, акционеры	Корпорации, предприятия	Вариабельность использованияаа иннвестицийаа корпоранциями (предприянтиями) Корпоративный контроль	Нецелевой ханрактер инвестинций. Работа на рынке ценных бумаг. Высокий уровень риска инвестора

* Составлено автором

ёмкости мирового рынка в 2 трлн. 800 млрд. долл. Доля США составляет на этом рынке 39%, Японии - 30%, Германии - 16%, Китая - 6%. Данные Росстата поканзывают значительное сокращение за период с 1990 по 2010 гг. общего уровня фи-нансирования и соответственно масштабов всей научной инфраструктуры .

Указанные показатели свидетельствуют о неприемлемой ситуации, слонжившейся на рынке прогрессивных технологий в России, а также о неудовлетвонрительном использовании имеющегося потенциала (научных работников и финнансовых ресурсов, вложенных в это направление). Необходимо усилить значение регулирующей функции финансов, способной изменить параметры распределинтельного процесса, и воздействовать в направлении стимулирования реализации наукоёмких технологий.

5. Проведен анализ эффективности мер государственной финансовой подндержки фундаментальных исследований, прикладной науки и создания наукоёмнких технологий.

В результате проведенных исследований автором сформировано и теоретинчески обосновано положение о стратегии финансирования наукоёмких технолонгий, базирующейся на предлагаемых в диссертации принципах их реализации на уровне бизнес-проекта, предприятия, региона и Федерации. Финансирование научной и научно-технической деятельности осуществляется институциональнынми финансовыми структурами на основе сочетания финансовой поддержки научнных организаций и целевого финансирования конкретных научных и научно-технических программ и проектов. Поддержка научных исследований осуществнляется специальными фондами на основе Постановления Правительства РФ от 27.01.2011 № 38. Следует отметить, целевое бюджетное финансирование присутнствует на каждом выделенном этапе жизненного цикла реализации наукоёмких технологий. Фактически наибольшая часть финансирования НИОКР, осуществлянемая за счет средств бюджета и внебюджетных фондов, не дает приоритета принбыли.

3 Российский статистический ежегодник 2010. -

В порядке долевого участия могут финансироваться научно-технические программы, сформированные и реализуемые на основе международных и межотнраслевых научно-технических соглашений, научно-технические программы сонздания новых техники и технологии двойного применения.

Финансовое обеспечение научной и научно-технической деятельности оснновывается на его целевой ориентации и множества источников финансирования. В диссертации произведена классификация источников финансовых ресурсов в разрезе институциональных инвесторов. Классификационными признаками являнлись: стадия реализации проекта, объем предоставляемых ресурсов инвесторам, основательность контроля за использованием финансовых ресурсов. Использованние классификации позволяет предприятиям, реализующим наукоёмкие технолонгии, выбрать наиболее целесообразный для каждого потенциальный источник финансирования. Классификация охватывает существующие в настоящее время финансовые институты, внебюджетные фонды и кредитно-финансовые организанции, обеспечивающие потребности в финансовых ресурсах хозяйствующих субънектов, проводящих научную деятельность. Это отечественные институты: Российнский фонд технологического развития (РФТР), Российский фонд фундаментальнных исследований (РФФИ), Венчурный инновационный фонд (ВИФ), Фонд сондействия развитию малых форм предприятий, Российская корпорация нанотехно-логий (ОАО Роснано); международные институты для финансирования НИОКР (Рамочные программы ЕС-7).

Классификация даёт возможность предприятиям, реализующим внедрение наукоёмких технологий, в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия, уровня потребности в финансировании и степени оснащенности основными фонндами, найти достаточный источник финансирования или сформировать их дивернсифицированную группу, позволяющую обеспечить коммерциализацию согласно своим потребностям и возможностям финансирования и у дополнительных частнных инвесторов.

Формирование диверсифицированной группы финансовых источников познволяет сформировать финансовый потенциал. При создании диверсифицированнной схемы финансирования предлагается использовать модель софинансирова-ния, применяемую для программ Европейского Сообщества (ЕС), что показано на рис. 4, модернизированную автором в соответствии с этапами научных исслендований.

При отсутствии у хозяйствующего субъекта собственных средств финансинрования наукоёмких технологий на первых стадиях жизненного цикла целесообнразно привлекать средства софинансирования. Возможность получения бюджетнных средств определена в действующих целевых программах, ограниченных их конкретной направленностью и требованиями к объемам финансирования. Целенвое бюджетное финансирование обеспечивает первоначальное финансирование фундаментальных исследований и определенные гарантии, стабильность частным институциональным инвесторам. Их привлечение позволит продолжить проведенние исследований на последующих этапах научной деятельности и обеспечить коммерциализацию результатов научных исследований, создающих новые воснполняемые материальные ресурсы.

6. Разработана концепция обновления системы финансирования наукоёмнких технологий, включающая комплекс методик выбора наукоёмких технологий, инвесторов и источников финансирования для отобранных проектов.

Финансовые средства бюджета и внебюджетных фондов, по сути, являются связующим звеном между предпринимательским сектором и организациями, заннимающимися научно-исследовательской работой в качестве основной деятельнности. Эти ресурсы формируют направления притоков других значительных фи-

нансовых источников - капиталов банков и корпораций. Распределение бюджетнных ресурсов связано с бюджетной политикой, которая должна опираться строго на научную базу.

При формировании концепции финансирования наукоёмких технологий в диссертации обоснованы следующие положения:

а) необходимость разработки современной рыночной инструментальной

поддержки, базирующейся на системе инновационной инфраструктуры финансин

рования, потенциальными потребителями которой должны стать практически все

структуры как макро-, так и микроэкономическом уровне, реализующие наукоёмн

кие технологии;

б) определение источников финансирования этих процессов, которые должн

ны быть дифференцированы, находится под государственным контролем и обесн

печивает прямую экономическую зависимость от различных структур-

потребителей, а именно:

-аа бюджетного финансирования;

- привлечения региональных финансовых ресурсов, учитывающих складын

вающиеся тенденции в государственном строительстве, которые акцентируют

внимание на развитии технологии информационных процессов в регионах, в межн

региональных связях как базы интеграции всех жизнеобеспечивающих процессов;

-аа предпринимательских и других производящих структур всех уровней,

включая научные учреждения;

в) формулирование требований (технических и экономических) к условиям

финансирования НИОКР для обеспечения современного технического потенциала

при сложившейся практике реализации и формирования возможных ресурсов с

учётом российской специфики;

г) оценка приоритетов финансирования наукоёмких технологий для обеспен

чения первоочередной поддержки и дальнейшего развития малотоннажных про-

изводств на предприятиях, обеспечивающих выполнение задач, связанных с обонронной необходимостью, базирующихся на военной доктрине страны.

Проведенный качественный анализ мнений финансистов и экономистов позволил сформулировать Систему, формирования комплекса методик финансонвого обеспечения потребности наукоёмких технологий, где получено и теоретинчески обосновано представление о двойственности этой системы, представляюнщей собой финансовый механизм, основанный на предлагаемых принципах. Двойственность системы заключается в противопоставлении коммерческих иннтересов инвесторов и предприятий, реализующих проекты наукоёмких технолонгий.

Главным звеном предлагаемой системы является 3-я часть комплекса Методических положений анализа количественных преимуществ. В этой части показана результативность предлагаемых мероприятий. Организация нового вида производства охватывает весь комплекс экономических операций, обеспечиваюнщих получение экономической выгоды, сопровождаемый отчислением налогов на каждом этапе. Мультипликативный характер экономических операций формирунет соответствующий эффект, увеличивающий интегральный прирост ВВП.

В рамках кейнсианской теории мультипликатор обосновывает позитивное влияние крупных расходов (инвестиций), осуществляемых правительством (госундарственных заказов), фирмами и населением, на эффективность и рост национнального производства.

Мультипликатор реализации наукоёмких технологий обеспечит эффективнное регулирование распределения добавленной стоимости. Его можно рассматринвать как один из инструментов в решении стратегических задач, стоящих перед обществом и государством. Решение проблемы перераспределения сформированнного за счет действия начисленного налога совокупного дохода требует специнальной разработки и внедрения специальных механизмов организации рассматнриваемого процесса, эффективно обеспечивающего распределение созданной донбавленной стоимости между государством, предприятием и работниками.

Проблема стимулирования работающих сотрудников за счет перераспреденления налоговых платежей, поступающих в бюджеты всех уровней, стала сегодня первостепенной как для финансирования наукоёмких производств, так и для эконномики в целом.

Невозможность получения прибыли от реализации на этапах фундаменнтальных исследований не способствует формированию конкретной мотивации привлечения финансовых ресурсов за счёт ресурсов частного капитала на первых этапах их реализации, что и вызывает недостаточно высокий уровень их финаннсирования. Предлагаемый автором механизм оценки формирования добавленной стоимости, получаемой в результате внедрения наукоёмких технологий, с учетом мультипликативного эффекта и последующего распределения величины налога на добавленную стоимость, направлен на повышение эффективности наукоёмких технологий, а также на возможное перераспределение затрат на проведение фунндаментальных исследований. Внедрение этой модели позволит заинтересовать научных работников в результатах проводимых исследований и привлечь к финнансированию фундаментальной науки инвестиции не только государственных, но и иных структур.

В процессе реализации инновационных проектов и проведения фундаменнтальных исследований добавленная стоимость создаётся трудом высококвалифи-

цированных специалистов, без которых невозможно развитие научно-технического прогресса.

Предложенные мероприятия непосредственно связаны с областью налогонвого регулирования. Они направлены на разработку конкретных мер налогового стимулирования деятельности НИОКР, прежде всего в области наукоёмких техннологий. Другими факторами, влияющими на повышение стимулирования научнных работников, являются: результаты успешной коммерциализации исследованний, уровень получаемой прибыли, рентабельность реализуемого проекта, состоняние материально-технической базы, приоритетность развития отраслей, значинмость для обеспечения устойчивого экономического роста. Рост перечисленных факторов, их взаимное влияние определяют мультипликативный эффект внедренния наукоёмких технологий, который учитывает все финансовые результаты пернвоначальных вложений. Рис. 7 отображает схему получения мультипликативного эффекта в зависимости от степени значимости и востребованности фундаменнтальных разработок.

Фундаментальные исследования являются основой вариантов прикладных изысканий, позволяющих осуществить коммерциализацию множественных пронектов. Такие проекты генерируют множество технологических циклов движения от сырьевых отраслей (продажа сырья и материалов с НДС) к отраслям переранботки и продажи продукции с НДС. Каждый новый цикл реализации проектов связан с наращиванием налоговых платежей и сборов. Перечисление их в бюднжетную систему государства позволяет обеспечить пополнение величины ВВП Пополнение бюджета производится по принципу мультипликатора, где инициинрующими инвестициями являются финансовые вложения в разработку фунданментальных и прикладных исследований. В процессе коммерциализации требунются дополнительные вложения, позволяющие закончить промышленные разранботки и наладить цепь последовательного производства от исходного вещества и первичной продукции до конечного производства изделий, машин, агрегатов, а

также систем машин и агрегатов, которые и обеспечивают финансовую выгоду, формирующую мультипликативный поток налоговых поступлений.

Реализация полученных результатов наукоёмких технологий в современнном обществе должна стать реальным дополнительным, качественно новым иснточником материальных ресурсов, который возможно направить на расширение общественного воспроизводства. Окупаемость и возврат произведенных затрат

бюджета на всех этапах их реализации производится на основе эффекта мультинпликатора.

8. Проанализирована система образования предпринимательских рисков, внедрения проектов наукоёмких технологий и определено их влияние в ходе, этанпов внедрения, на процесс привлечения и использования финансовых ресурсов.

Предпринимательские риски, включая финансовые - это риски инвестора, выразившего желание и имеющего финансовые возможности обеспечить коммернциализацию проекта по реализации наукоемких технологий. В процессе исследонвания выявлены наиболее значимые факторы, влияющие на конкретные виды рисков. Различная степень предпринимательского риска сопутствует определённным стадиям жизненного цикла производства наукоёмкой продукции. Риск имеет тенденцию к сокращению от I стадии к IV, соответственно и стоимость заемного капитала имеет тенденцию к снижению. Предпринимательские риски в диссернтации оценивались на основе SWOT-анализа на примере ФГУП Спецмагнит при реализации проекта Организация промышленного производства высоконпрочных наноструктурных магнитотвёрдых материалов.

В целом применение SWOT-анализа позволяет определить значение и влиянние каждого из рассматриваемых факторов. Превалирование положительных рензультатов дает основания для внедрения проекта на выбранном предприятии. Рензультаты оценки предпринимательских рисков проекта влияют на устанавливанемую ставку финансирования, принимаемую инвестором.

Степень риска определена SWOT-анализом. Риски сокращают результантивность полученный от внедрения проекта реализации наукоёмких технологий на величину внутреннего резервного фонда. Следует отметить, резервные фонды необходимо формировать на каждом этапе внедрения и они также имеют мультинпликативное противодействие.

9. Построена модель оценки инвестиционных возможностей компаний, занинтересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реализации науконёмких технологий.

Определена экономическая эффективность внедрения этой модели: на кажндом этапе создается новая добавленная стоимость, обеспечивающая прирост налоговых поступлений в бюджетную систему государства и чистой прибыли иннвесторов.

На первом этапе использования Методики отбора предприятий для вознможного финансирования НИОКР применяются методы корреляционно-регрессионного анализа, а также эконометрическое моделирование.

Внедрение предлагаемой системы финансирования наукоёмких технологий предполагает проведение отбора по встречным направлениям. С одной стороны, это отбор предприятий, обеспечивающих реализацию наукоёмких технологий, где факторами отбора являются качество реализуемого проекта, команды его обеспенчения, имеющееся оборудование, а также наличие собственных финансовых ренсурсов, гарантирующих доведение реализации проекта до стадии получения принбыли за конечный результат. С другой стороны, это отбор предполагаемых инвенсторов, заинтересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реалинзации наукоёмких технологий, где факторами отбора становятся показатели оценнки финансового состояния предприятия. Эти показатели позволяют подтвердить рациональность намерений инвестора обеспечить полное его финансирование. Для выбора факторов, оказывающих наибольшее влияние на деятельность преднприятия, и оценки их значимости построена модель множественной линейной ренгрессии. Главным критерием является Y-капитализация компании.

Полученное общее уравнение регрессии имеет вид:

Y=-11876586569.3+33852276684.4*kl-34032784095.9*k2-74995970857.7*k3+ +22219540368.7*k4+90.6187634667*k6+525247281.074*k7-319666010.448*k8-

-29851.0530644*kl0.

Рост капитализации акционерного общества оценивает потенциальную вознможность инвестирования, в соответствии, с чема выбранные компании,а как ин-

весторы могут обеспечить постоянные финансовые потоки. По предлагаемой ментодике для выбора инвесторов были взяты компании, входящие в отраслевой инндекс ПО металлургии: ОАО "Челябинский трубопрокатный завод", ОАО Северсталь, ОАО Челябинский цинковый завод, ОАО ГМК Норильский никель, ОАО Магнитогорский металнлургический комбинат, ОАО Мечел, ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат", ОАО Полюс Золото, ОАО Полиметалл.Данные для расчетов принимались по открытой отнчётности ОАО. В модели использовались рассчитанные коэффициенты финансонвой устойчивости и экономические показатели, к(1) - к (10):

1. Коэффициент текущей ликвидности; 2. Коэффициент быстрой ликвидности; 3.Коэффициент автономии собственных средств; 4.Индекс постоянного капитала; 5.Собственные оборотные средства, тыс. руб.; 6.Стоимость чистых активов эмитента тыс. руб.; 7.Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %; 8.Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %.; 9.Оборачиваемость дебиторской задолнженности, ед.; 10.Производительность труда, руб./чел.

Оценка приведённых показателей отражена в построенной регрессионной модели, которая была усовершенствована для улучшения её качества. Коэффициненты, не влияющие на капитализацию компании, такие как к(5) - собственные оборотные средства и к(9) - оборачиваемость дебиторской задолженности, были изъяты из конечного варианта модели с последующей её корректировкой. Полунченное уравнение оценивает потенциальную возможность инвестирования.

Внедрение проектов реализации наукоёмких технологий осуществляется в условиях постоянного финансового риска (неопределённости). Выявлены основнные виды рисков, с которыми сталкиваются инвесторы при финансировании наукоёмких технологий. Величина рисков зависит от этапа проведения научных исследований. Риски на этапах реализации наукоёмких технологий расценивались как риски факторов производства. Из указанных методов оценки финансовых рисков, рассмотренных в диссертации, наиболее достоверные результаты полученны при использовании метода SWOT-анализа, хотя этот метод обладает опреденленным субъективизмом.

10. Определена результативность предлагаемой системы финансирования реализации наукоёмких технологий и обосновано наличие мультипликативного эффекта.

Предложенные методы анализа коммерческой эффективности инвестицинонных проектов на различных уровнях позволят в полной мере оценить вклад вынбранного инновационного проекта в величину дохода, получаемого субъектом хозяйственной деятельности, а затем и в общую величину ВВП.

Принципы и методы оценки экономической эффективности принятых для финансирования инвестиционных проектов, реализующих наукоёмкие технолонгии, формируются в общих условиях функционирования рыночной экономики. Предложенный вариант расчёта эффективности наукоёмких технологий с помонщью мультипликатора позволяет оценить все возможные последствия их внедренния, учитывая нарастающую совокупность получаемых доходов агентами рынка -предприятиями и государством.

В области совершенствования методического обеспечения автором опреденлены содержание и последовательность формирования системы качественных и количественных показателей эффективности как хозяйствующих субъектов, реанлизующих наукоёмкие технологии, так и инвесторов, обеспечивающих финансинрование.

Для каждой схемы финансирования (собственные средства, кредит, лизинг) в диссертации были рассчитаны экономические показатели модернизируемого производства.

Расчеты по применению лизинга наиболее наглядны. Эффект в этом направлении наиболее ощутим. Расчеты проводились с учетом пролонгации вознможного действия проекта на период технического использования оборудованния, т.е. на 10 лет. Использование лизинга более результативно, что иллюстрирует график на рис. 8.

Методы, принятые в теории игр, статистические модели отбора были иснпользованы для выбора потенциальных инвесторов и хозяйствующих субъектов,

потенциально способных обеспечить реализацию наукоёмких технологий. Всё это в совокупности позволяет выбрать оптимальные финансовые решения, принчем главным критерием выбора инвесторов, потенциально способных обеспечить реализацию наукоёмких технологий в своих корпорациях, является рост капитанлизации компании, обеспечивающей привлечение наибольшего финансового понтенциала.

В этой связи задачи и проблемы, возникающие в ходе реализации наукоёмнких технологий, решаются каждым инвестором самостоятельно, на основе на его субъективных представлений о рисках и возможной результативности. Полученнное автором общее уравнение регрессии сформировано на основе показателей финансового анализа и расчёта финансовых коэффициентов корпораций.

При оценке конечного результата эффективности возможно использование различных методов финансирования: лизинга, причём как оперативной, так и финнансового, а также венчурного финансирования. Венчурное финансирование

также является одним из вариантов привлечения финансовых ресурсов на опренделенном этапе развития НИОКР, но затраты на его привлечение в России велики. Венчурные инвесторы-бизнесмены полагают, что инвестиции можно считать успешными, если норма прибыли за весь период времени превышает среднюю норму прибыли по соответствующей отрасли промышленности и средний банковнский процент на капитал. Эти условия сдерживают развитие коммерциализации, так как они значительно сокращают конечный результат.

В составе методов финансирования одним из наиболее эффективных, для инвестора является выкуп инновационного высокотехнологичного предприятия, предполагающего приобретение и перепродажу его другой компании или стратенгическому инвестору, с последующим выходом на открытый рынок. Подобная сделка осуществима на последней жизненной стадии проекта наукоёмких технонлогий. Она предполагает проведение акционирования компании, превращение её в открытое акционерное общество с привлечением финансовых ресурсов путём дополнительной эмиссии (IPO). Этот метод используется ОАО РОСНАНО. Корпорация осуществляет первоначальный выкуп до 49 % акций предприятий, реализующих наукоёмкие технологии в области нанотехнологий. Завершение проекта наукоёмких технологий требует развернутой системы финансирования. Ввиду того что на этом этапе активы компании уже достаточно велики, финансонвый инвестиционный риск ее приобретения минимален, желающих купить комнпанию или приобрести её акции достаточно много. Кроме этого, дальнейшая канпитализация возможна с привлечением заёмного капитала, за счёт прямого крендитования или лизинга.

В настоящее время среди ведущих направлений наукоёмких технологий выделяются нанотехнологий, которые наиболее интересны как позиция для вхождения частного капитала. Корпорация ОАО РОСНАНО является институнтом развития нанотехнологической индустрии в России. Конкретные расчеты, представленные в диссертации, проводились на основеаа принятого для финанси-

рования ОАО РОСНАНО проекта Организация промышленного производства высокопрочных наноструктурных магнитотвёрдых материалов.

Проведённый финансовый анализ результатов внедрения проекта показыванет безусловную эффективность предполагаемого финансирования проекта произнводства постоянных магнитов как для самого предприятия, реализующего проект ФГУП Спецмагнит, так и для бюджета в целом. Обеспечение финансирования может быть достигнуто за счёт диверсифицированной группы совокупных финаннсовых ресурсов корпораций, банков и собственных средств.

Дальнейшее использование созданных в результате наукоёмких произнводств принципиально новых ресурсов и продуктов в цепи отраслей перерабатынвающих производств, готовых изделий с их участием и конечных товаров позвонлит получить высокую эффективность первоначально вложенных финансовых ренсурсов. По проведенным расчетам, мультипликативный эффект от вложенных средств, в условиях металлургических производств и реализации нанотехнологий, составит от 7 руб. 50 коп. до 35 руб. на каждый использованный рубль. Величина полученного эффекта в процессе общественного воспроизводства умножается донполнительными видами экологического и социального результата. В целом сумнмарный доход позволит полностью возвратить инвесторам вложенные в фунданментальные исследования затраты, а государству - компенсировать линтеллектунальную ренту, выделенную научным сотрудникам за счет налога на добавленнную стоимость.

В приведенном примере расчетов результативности по предлагаемой методике объём общего целевого финансирования по рассматриваемому проекту составляет 1 500 000 тыс. руб. Наиболее эффективное их использование возможно при открытии кредитной линии сроком на 5 лет. Совокупный приведённый эффект от проекта (NPV) будет составлять к окончанию периода финансирования, в последний год финаннсирования, около 822 817 тыс. руб., при этом внутренняя ставка доходности пронекта (IRR) составит около 23,11 %, что позволит при дальнейшей необходимости

расширения производства привлекать дополнительно кредиты коммерческих банков.

В ходе проведения расчётов на примере конкретного предприятия по пронизводству готовых магнитов было доказано, что в инновационных проектах линзинг является более эффективной схемой модернизации оборудования, чем его приобретение в кредит. Анализ приведённых расчётов показал, что применение ставки дисконтирования, превышающей 12 %, чистый приведённый доход при использовании лизинга выше соответствующего показателя с использованием собственных средств предприятия. Результат проведённого исследования позвонляет с уверенностью утверждать, что лизинг как вид финансирования при реалинзации наукоёмких технологий имеет высокий потенциал для применения на преднприятиях металлургии и со временем может потеснить использование в модернинзации производства собственных средств предприятия, которое пока в российской металлургии остаётся доминирующим.

Методология развития системы финансирования наукоёмких технологий, апробированная на примере предприятия Спецмагнит, позволила определить эффективные условия финансирования и формирования соответствующего финнансового потенциала, обеспечивающего значительный экономический эффект. Причём данный эффект достигнут как для самого предприятия, так и для корпонрации ОАО РОСНАНО, и для государства в целом (расчёты по эффективности проекта приведены в приложении к диссертации).

Таким образом, в рамках концептуальных положений дано определение и раскрыта сущность основных понятий институциональных и финансово-экономических категорий, определены качественные уровни оценки, ранжиронванные по стадиям жизненного цикла хозяйствующего субъекта на макро- и микнроуровнях, что отвечает современному этапу развития российской экономики и процессам её интеграции в мировую рыночную систему.

В заключении сформулированы основные задачи и выводы по результатам исследования, совокупность которых обеспечивает решение социально-экономической и научно-технической системы финансирования наукоёмких техннологий, реализованной на основе применения усовершенствованных и научно обоснованных методов автора.

III. СПИСОК РАБОТ ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ

ДИССЕРТАЦИИ

Монографии

ещинская А.Ф. Проблемы формирования системы финансирования механизма реализации наукоёмких технологий / - М.: РГТЭУ, 2010 - 10,25 печ.л.
ещинская А.Ф. Наукоёмкие технологии как объект для финансиронвания-М.: РГТЭУ, 2011.- 15,25 печ.л.
ещинская А.Ф., Ф.И. Биншток, А.Д. Голыжбин и др. Макроэкономинческая эффективность экономики в различных общественных формациях / Под ред. А.Ф. Лещинской - М.: Изд. Дом МИСиС, 2009.- 18,75 печ.л.

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

ещинская А.Ф. Роль наукоёмких технологий в формировании иннонвационной политики металлургии России // Горный информ.-аналит. бюл. - 2007. -№1.-0,5 печ.л..
ещинская А.Ф. Подходы к оценке эффективности инновационного развития России // Горный информ.-аналит. бюл. 2007. - № 4. - 0,55 печ.л..
ещинская А.Ф. Координационное моделирование при реализации инвестиций // Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. - № 5. - 0,5 печ.л..
ещинская А.Ф. Некоторые проблемы экономики наукоёмких технонлогий // Экономика в промышленности. - 2008. - № 1. - 0,65 печ.л..
ещинская А.Ф. Принципы оценки эффективности наукоёмких техннологий // Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. - № 6. - 0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Особенности оценки рисков инвестирования в реалинзацию наукоёмких технологий / Лещинская А.Ф., Ю.Ю. Костюхин, // Перспекнтивные материалы. - 2008. - № 6. - 0,75/0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Экономические проблемы при организации исследонваний и производства функциональных наноматериалов // Перспективные матенриалы. - 2008. - № 6. - 0,8 печ.л.

ещинская А.Ф. Оценка мультипликатора финансовых инвестиций реализации наукоёмких технологий // Вест. Тамбовского ун-та. Сер. Гуманитарнные науки. Вып. 1(69). Тамбов,2009. - 0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Оценка финансовых рисков инвестирования при реанлизации наукоёмких технологий // Вест. Тамбовского ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Вып. 2(70). Тамбов, 2009. - 0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Оценка влияния инвестиционных рисков организанции на эффективность финансирования на основе корреляционной модели / А.В.Славянский // Финансовый менеджмент. -2009. - № 5. -0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Оценка рисков кредитного портфеля банков на оснонве трехмерной корреляционной модели (1 часть) /А.Ф. Лещинская, А.В. Славяннский // Страховое дело. - 2009. - № 9. - 0,7 печ.л.
ещинская А.Ф. Оценка рисков кредитного портфеля банков на оснонве трехмерной корреляционной модели (2 часть) / Лещинская А.Ф., А.В. Славяннский // Страховое дело. - 2009. - № 10. - 0,6 печ.л.
ещинская А.Ф. Оперативный лизинг как инструмент привлечения инвестиций в условиях финансового кризиса / Лещинская А.Ф., В.А. Лазарев // Лизинг. - 2009. - № 9. - 0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Некоторые методические подходы к определению налоговой нагрузки хозяйствующих субъектов в производствах реализующих наукоёмкие технологии // Экономика в промышленности. - 2009. - № 1. -0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Принятие решений об инвестировании на основе игнровых моделей сотрудничества и конкуренции / Лещинская А.Ф., В.А. Подлепа // Экономика в промышленности. - 2009. - № 2. - 0,7 печ.л.
ещинская, А.Ф. Оценка рисков инвестирования при внедрении пронектов в процессе реализации наукоёмких технологий // Перспективные материанлы. - 2010. - № 9. - 0,65 печ.л.
ещинская А.Ф. Коммерциализация проектов - как основа для финнансирования А.Ф. Лещинская // Менеджмент в России и за рубежом. - 2011. -№4. - 0,5 печ.л.

Публикации в других изданиях, учебники и учебные пособия

ещинская А.Ф. Некоторые особенности государственного регулиронвания инновационной активности российской промышленности // Обществоведенние в МИСиС: сб. науч. тр. № 17.- М.: МИСиС, 2007. - 0,5 печ.л.
ещинская А.Ф. Статистическая модель оценки инвестиционной принвлекательности на примере металлургии // Обществоведение в МИСиС: сб. науч. тр. № 20. М.: МИСиС, 2010. - 0,6 печ.л.

ещинская А.Ф. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие // МГУК, 2000 г. 10,25 печ.л.
ещинская А.Ф., Москвин Д.Д., Голыжбин А.Д. и др. Гл. Экономинческая эффективность капитальных вложений, Кредитно-финансовая система. Основы экономической теории. Политэкономия: Учебник. / Под ред. д-ра экон. наук, проф. Д.Д. Москвина. Изд. 2-е, исправл. - (Рекомендовано Министерством высшего образования РФ в качестве учебника для студентов высших учебных занведений). // М.: Едиториал УРСС, 2003. Третье издание. 33/5,3 печ.л.
ещинская А.Ф., Москвин Д.Д., Голыжбин А.Д. и др. Гл. Экономинческая эффективность капитальных вложений. Микроэкономика. (Учебник). (Ренкомендовано Министерством высшего образования РФ в качестве учебника для студентов высших учебных заведений). 2011, четвертое издание. // М.: Издательнский Дом МИСиС. 17/2,35 печ.л.
ещинская А.Ф. Инвестиции (Учебно-методические материалы). // Национальный институт бизнеса, 2001 г. 9,2 печ.л.
ещинская А.Ф. Инвестиционный анализ. (Учебное пособие) Реконмендовано Министерством высшего образования РФ в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений. // М.: МИЭП, 2003.
ещинская А.Ф. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие для студентов // М.: Учеба. 2006 г.
ещинская А.Ф., Голыжбин А.Д. Современная экономическая рефорнма в России; Учебное пособие. // М.: МИСиС, 2007. 5,6/3,0 печ.л.
ещинская А.Ф., Костюхин Ю.Ю., Балихина Н.В. Инвестиции. Донпущено Учебно-методическим объединением по образованию для студентов ВУнЗов Учебное пособие. // М.: Изд. РГТЭУ, 2008. 10,2/6,0.
ещинская А.Ф., Костюхин Ю.Ю., Ильичев И.П. Инвестиционная стратегия. Учебное пособие (1 часть) //М.: Изд. РГТЭУ, 2009. 15,4/6,0 печ.л.

Авторефераты по всем темам

Авторефераты по экономике

Blog

Методология формирования системы финансирования разработок наукоёмких технологий