Авторефераты по темам >> Авторефераты по экономике

Управление стоимостью компании на основе бюджетирования

Автореферат кандидатской диссертации по экономике

На правах рукописи

ИВАШКЕВИЧ Виктория Элеигардовиа

УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ НА ОСНОВЕ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург

2007

Работа выполнена на кафедре финансов и банковского дела ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет.

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Гончарук Ольга Васильевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Василенок Виктор Леонидович

Ведущая организация

доктор экономических наук,

профессор Власова Виктория Михайловна

ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный политехнический университет

Защита состоится л23 мая 2007 года в 11 часов на заседании диссертационного совета Д 212.219.04 в ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет по адресу:

196084, Санкт-Петербург, Московский пр., 103-а, ауд. 419.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет по адресу: 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., 103-а, ауд. 305.

Автореферат разослан 23 апреля 2007 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

кандидат экономических наук, доцент

А. С. Кудаков

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Для многих организаций, вышедших на позиции стабильного развития, целевые ориентиры смещаются в сторону увеличения стоимости их бизнеса, что может дать предпринимательской структуре более устойчивое положение на рынке. При этом важно определить те факторы влияния на стоимость, управление которыми способно привести к повышению финансовой устойчивости и росту стоимости компании в целом.

В современных условиях хозяйствования предприятия России, ориентированные на рост стоимости своего бизнеса, вынуждены искать более эффективные методы стратегического и тактического управления и контроля за результатами своей финансовой деятельности, используя весь арсенал инструментов финансового менеджмента, одним из которых является бюджетирование - краткосрочное финансовое планирование.

Существенное возрастание роли внутрифирменного планирования в условиях рыночных отношений связано также с тем, что потенциальные инвесторы решаются на финансирование предприятия, только тщательно взвесив все возможные риски, и останавливаются на предполагаемом варианте производства конкурентоспособной продукции на основе поиска, оценки и отбора всех возможных альтернатив оптимального использования ограниченного количества ресурсов.

Оперативное планирование работы предприятия и последующий контроль выполнения плановых заданий предполагает формирование бюджета как основного инструмента гибкого управления, обеспечивающего руководство точной, полной и своевременной информацией о реализации мероприятий по достижению стратегических и тактических целей развития хозяйствующего субъекта.

Бюджетное планирование, представляющее собой процесс подготовки отдельных бюджетов по структурным или функциональным подразделениям организации, разработанных на основе утвержденных высшим руководством программ - это не только целостная система выбора тактических целей в рамках принятой стратегии, но и система внутреннего финансового управления.

Основная задача бюджетирования в рамках общей концепции управления стоимостью заключается в повышении эффективности работы предприятия на основании целевой ориентации и координации всех событий, охватывающих: изменение объемов финансовых ресурсов и их источников, выявление рисков и снижение их уровня, а также повышение гибкости функционирования предприятий и организаций.

Состояние изученности проблемы. Исследование проблем организации и постановки системы бюджетирования в предпринимательской структуре нашли отражение в работах таких отечественных ученых-экономистов, как И.Т. Балабанов, В.Л. Василенок, В.М. Власова, И.М. Волков, В.В. Ковалев, О.Е. Николаева, А.В. Чернов, СМ. Шапигузов, А.Д. Шеремет. Вопросы оценки стоимости компаний рассмотрены в работах СВ. Валдайцева, П.Л. Виленского, А.Г. Грязновой, Н.Г. Данилочкиной, И.А. Егерева, В.Е. Есипова, B.C. Ефремова, В.Н. Лившица и др. Среди зарубежных ученых вопросам бюджетирования и оценки стоимости компаний посвящены работы Г. Андерсона, Р. Брейли, Э. Джонса, Д. Ирвина, Т. Карлина, С. Майерса, А. МакМина, Ш. Миллза, Б. Нидлза, Дж. Сигела, Д. Хана, Дж. Шима и др.

В данных работах затрагиваются вопросы, связанные с управлением финансовыми ресурсами, с их ориентацией на увеличение стоимости бизнеса и управлением факторами, влияющими на рост этой стоимости. Вместе с тем вопросы применения бюджетирования в качестве инструмента управления стоимостью компании в научной литературе не нашли достаточного отражения, что и определяет

Актуальность темы диссертационного исследования, а также его цель и задачи.

Целью диссертационного исследования является разработка научно обоснованных теоретических и методических положений по формированию и внедрению системы бюджетирования для управления стоимостью бизнеса.

В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании поставлены и решены следующие задачи:

выявлены проблемы внедрения системы бюджетирования в предпринимательскойа деятельности,а определеныа особенности

бюджетирования при реализации целей предприятий,а находящихся на различных стадиях жизненного цикла;

систематизированы принципы и методы оценки бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости компании;

определена взаимосвязь процессов бюджетирования и факторов роста стоимости бизнеса предпринимательской структуры;

разработана методика формирования бюджета предприятия, нацеленного на увеличение стоимости бизнеса;

осуществлена оценка эффективности внедрения системы бюджетирования в предпринимательской структуре.

Предметом исследования являются финансово-организационные отношения в сфере бюджетирования.

Объектом исследования выступают предпринимательские структуры, целевые ориентиры которых лежат в области увеличения стоимости их бизнеса.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых и практиков по теории финансового менеджмента, бюджетирования, оценки стоимости компаний, менеджмента, теории систем. Для решения поставленных в работе задач применялись системный подход, методы финансового и экономического анализа.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

выявлены особенности бюджетирования в зависимости от нахождения предпринимательской структуры на различных стадиях жизненного цикла; уточнено определение бюджетирования для целей управления финансовой устойчивостью и увеличения стоимости бизнеса;

обобщены, дополнены и систематизированы принципы и методы оценки стоимости бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости предпринимательской структуры;

разработана методика формирования бюджета предприятия, ориентированного на увеличение стоимости бизнеса;

предложена матрица стоимости бизнеса, позволяющая оценить эффективность внедрения системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости бизнеса.

Практическая значимость диссертационного исследования

заключается в разработке конкретных методических рекомендаций по выявлению факторов стоимости бизнеса предпринимательской структуры и внедрению системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости предпринимательской структуры.

Теоретические положения диссертации используются при проведении занятий по дисциплинам Финансы организаций (предприятий), Финансовый менеджмент, Оценка бизнеса в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете.

Внедрение и апробация результатов исследования. Основные выводы, рекомендации и предложения диссертационного исследования были доложены и обсуждены на VI, VII и VIII межвузовских научно-практических конференциях аспирантов и докторантов Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе (Санкт-Петербург, 2004-2006 гг.). и на VIII, IX и X научно-практических конференциях студентов и аспирантов СПбГИЭУ Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей (Санкт-Петербург, 2005-2007 гг.).

Предложенная методика внедрения системы бюджетирования прошла апробацию в ООО Охранные и пожарные системы.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Во Введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определены цель и задачи исследования, его предмет и объект, теоретическая и методологическая основа, научная новизна и практическая значимость.

В первой главе - Бюджетирование в предпринимательской деятельности - проведена оценка места и роли бюджетирования в деятельности организации, определены основные проблемы, связанные с процессом внедрения системы бюджетирования в предпринимательской структуре, выделены основные центры ответственности за реализацию процессов бюджетирования, проведен анализ особенностей

бюджетирования на различных стадиях жизненного цикла развития предпринимательской структуры.

Во второй главе - Методические основы разработки бюджета предприятия ориентированного на увеличение стоимости бизнеса -проведена систематизация основных принципов и методов оценки стоимости бизнеса; выделены факторы стоимости, развитие которых приводит к ее росту; предложена совокупность бюджетных таблиц как способ структуризации финансовой деятельности предпринимательской структуры; разработана методика формирования и внедрения системы бюджетирования, ориентированной на увеличение стоимости предпринимательской структуры.

В третьей главе - Экономическая эффективность бюджетирования в предпринимательской структуре - обосновано, что повышение финансовой устойчивости и увеличение стоимости предпринимательской структуры являются основными критериями эффективности внедрения системы бюджетирования; рассмотрена и оценена возможность увеличения стоимости бизнеса за счет совершенствования системы бюджетирования; разработана матрица оценки стоимости предпринимательской структуры для определения эффективности функционирования системы бюджетирования.

В Заключении изложены основные результаты диссертационного исследования.

Публикации. Основные положения диссертационной работы опубликованы в 6 научных работах общим объемом 1,7 п.л.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ 1. Выявлены особенности бюджетирования в зависимости от нахождения предпринимательской структуры на различных стадиях жизненного цикла; уточнено определение бюджетирования для целей управления финансовой устойчивостью и увеличения стоимости бизнеса.

Традиционно компании рассматривали свои бюджеты преимущественноа кака обязательнуюа формальнуюа оценку предстоящих

годовых доходов и затрат. В настоящее время отношение к бюджетированию существенно изменилось, поскольку рынок требует большей конкурентоспособности и вынуждает предприятия быть более динамичными.

Под бюджетированием в диссертации понимается определение стоимостных значений, выполняемых в рамках выделенного направления развития предпринимательской структуры работ и плана в целом, процесс формирования бюджета разработанного направления развития, содержащего установленное (утверждённое) распределение затрат по видам работ, статьям затрат, по времени выполнения работ, по центрам затрат или по иной структуре.

Бюджетирование помогает оптимизировать финансовые потоки, заранее определив критические периоды в деятельности компании и необходимость внешнего финансирования. С помощью бюджетирования можно обнаруживать лузкие места в управлении и вовремя принимать необходимые управленческие решения.

На каждой стадии жизненного цикла у предприятия возникают

конкретные потребности как финансового, так и нефинансового характера,

часть из которых остается постоянной на протяжении всего жизненного

цикла предприятия, а часть должна меняться в соответствии с

изменениями рыночной конъюнктуры. Для определения места

бюджетирования на каждом этапе жизненного цикла организации в работе

проанализированыа основныеа направленияа финансирования ее

деятельности и на этой основе определены возможности финансового удовлетворения потребностей предприятий, включая потребности в консультациях, информации и страховании, в зависимости от стадии жизненного цикла (табл. 1).

2. Обобщены, дополнены и систематизированы принципы и методы оценки стоимости бизнеса, а также факторы, определяющие темпы роста стоимости предпринимательской структуры.

Мировая практика управления бизнесом и финансами все в большей мере ориентируется на такую экономическую категорию, как стоимость экономического субъекта (бизнеса), которая в большинстве случаев означает рыночную стоимость собственного капитала.

Таблица 1

Возможности финансового удовлетворения потребностей предприятий (включая потребности в консультациях, информации и страховании)

Цель	Потребность	Основные потребности для каждого периода жизненного цикла предприятия
Цель	Потребность	Предприятие, находящееся на стадии становления	Предприятие, находящееся на стадии расширения	Предприятие, находящееся на стадии зрелости
Продажа новых продуктов; и/илиа освоение новых рынков	Исследования и разработки	+	+	+
	Новые помещения	+	+
	Новое оборудование	+	+
	Замена оборудования			+
	Дополнительный капитал	+	+
	Дополнительные дебиторы	+	+
	Инвестиции в нематериальные активы	+	+	+
Международная коммерческая деятельность	Дополнительный капитал		+
	Дополнительные дебиторы		+
	Уменьшение кредитного риска		+	+
	Управление валютным риском		+	+
Уменьшение финансового риска	Управление валютным риском			+
Уменьшение финансового риска	Управление риском процентных ставок			+
Увеличение финансовой эффективности	Управление книгой продаж	+	+	+
Увеличение финансовой эффективности	Управление балансом наличности			+
Смена владельца предприятия	План перехода прав собственности			+
Смена владельца предприятия	Привлечение внешних инвесторов	+	+	+
Уменьшение других рисков	Консультации в области законодательства	+	+	+
	Консультации по вопросам налогообложения	+	+	+
	Консультации по бухучету	+	+	+
	Страхование	+	+	+

В диссертации на основе проведенного анализа предложена следующая совокупность принципов оценки стоимости бизнеса и раскрыто их содержание:

принцип полезности;

принцип ожидания или предвидения;

принцип замещения;

принцип наилучшего и наиболее эффективного использования собственности;

принцип соответствия;

принцип регрессии и принцип прогрессии.

Указанные принципы составляют общую методологическую базу управления стоимостью бизнеса путем воздействия на факторы, которые влияют на его уровень, раскрываются и конкретизируются в стандартах оценочной деятельности, создающих понятийную основу оценки, и служат в дальнейшем главным организующим началом деятельности, связанной с оценкой стоимости предпринимательской структуры.

В диссертации показана необходимость выделения факторов, влияющих на стоимость компании и помогающих менеджерам в следующих аспектах:

во-первых, руководители и персонал бизнес-подразделений осознают, за счет каких факторов их предприятия создают и максимизируют стоимость;

во-вторых, устанавливается приоритетность данных факторов и определяются направления, которые следует в первую очередь обеспечить ресурсами или, напротив, из которых ресурсы необходимо изъять;

в-третьих, появляется возможность объединить руководителей подразделений и персонал на основе общего понимания важнейших приоритетов фирмы.

Под фактором создания стоимости в диссертации понимается параметр деятельности, от которого зависит результативность функционирования предприятия. В работе определены требования, которые необходимо учитывать при определении факторов создания стоимости:

данные факторы должны быть напрямую привязаны к созданию стоимости и с необходимой детализацией доведены до всех уровней организации;

факторы создания стоимости следует устанавливать в качестве целевых индикаторов и измерять, используя как финансовые, так и операционные ключевые показатели эффективности;

факторы создания стоимости должны отображать как достигнутый на данный момент уровень эффективности деятельности организации, так и долгосрочные перспективы ее роста.

С точки зрения факторного подхода в диссертации выделены два варианта оценки стоимости предприятия:

факторныйаа анализаа ваа зависимостиаа отаа метод определения стоимости предприятия (бизнеса);
анализ факторов, составляющих сферу деятельности каждого конкретного подразделения бизнеса или бизнес-процессов на предприятии.

В первом случае для каждого из методов оценки стоимости бизнеса - затратного, доходного и сравнительного - в диссертации выделены группы факторов, которые имеют достаточно большое влияние на оценку стоимости бизнеса (рис 1).

Во втором случае рассматриваются те бизнес-процессы, которые создают стоимость продукции предприятия. В случае, когда оценку деятельности предприятия нецелесообразно рассматривать с точки зрения бизнес-процессов, то за основу следует принять конкретные бизнес-единицы (подразделения) предприятия.

Данный подход позволяет разработать систему бюджетов, в основе которых лежат мероприятия, воздействующие на определенные факторы. Исполнение такого рода бюджетов, нацеленных на повышение эффективности каждого из факторов, позволяет повысить финансовую устойчивость и стоимость компании в целом.

3.аа Разработанаа методика формированияа бюджета

предприятия, ориентированного на увеличение стоимости бизнеса.

Для предприятия, руководство которого поставило своей целью повышение финансовой устойчивости и рост стоимости всего бизнеса, процесс составления бюджетов, как показано в диссертации, имеет следующие особенности:

во-первых, главной целью функционирования предприятия становится увеличение его стоимости, а не извлечение и рост прибыли;

во-вторых, при данном изменении целей первостепенное значение приобретают факторы увеличения стоимости предприятия, на которые руководство должно особо акцентировать свое внимание.

Таким образом, при разработке основного бюджета появляется новое звено - бюджет центров ответственности, целью функционирования которых становится увеличения воздействия своего фактора на общую стоимость компании. Укрупненная схема формирования бюджета, нацеленного на увеличение стоимости предприятия, представлена на (рис.2).

Проведенный анализ существующих подходов к оценке стоимости предприятия, факторов ее повышения, методов, при помощи которых определяются данные для оценки, а также подходов к бюджетированию, позволил предложить в диссертации методику формирования бюджетов предприятия, которая включает в себя следующие блоки:

жа выбораа ваа качествеаа основнойаа целиаа предприятияаа -аа повышение финансовой устойчивости и увеличение его стоимости;

выбор метода оценки стоимости предприятия;
определение ключевых факторов, влияющих на увеличение стоимости предприятия;
ранжирование данных факторов на основе расчета чувствительности их изменения к изменению стоимости компании и выбор приоритетных из них;
формирование или реструктуризация подразделений, в соответствии с выбранной стратегией;
формирования на их основе центров финансовой ответственности;
разработка бюджетов конкретных центров финансовой ответственности;
разработка бюджетов бизнес-процессов;
формирование основного бюджета предприятия.

Выбораа определеннойаа системыаа бюджетированияаа происходитаа на основании табл. 2.

Таблица 2 Выбор системы бюджетирования

№ п/п	Фактор выбора	Ранг фактора (R)	Варианты систем бюджетирования
№ п/п	Фактор выбора	Ранг фактора (R)	Система 1	Система 2	Система п
1.	Стоимость внедрения	0,3	Эп	Э21	ЭП1
2.	Потребность в квалифицированном персонале	0,15	Э21	Э22	ЭП2
3.	Время внедрения и апробации системы	0,2	Эз1	Эгз	Эпз
4.	Универсальность в обработке данных	0,35	Э41	Э24	ЭП4
ИТОГО		1,0	s CRijх эй)	s CRijх эй)	s CRijх эй)

Экспертная оценка определяется руководством предприятия по шкале [0;1]. Итоговая оценка может быть в пределах от 0 до 1, что отражено на оси ординат в матрице.

Соответствия значений по осям абсцисс и ординат дают девять квадрантов матрицы.

I квадрант - нахождение предприятия в данном квадранте означает,

что предприятие использует малое количество (либо не использует)

проектов для увеличения своей стоимости и не внедряет

высокотехнологичные системы бюджетирования. При этом рост стоимости

предприятия характеризуется как медленный.

IIа квадрант - при малом количестве проектов внедряется сложная

систем бюджетирования,аа обеспечивающаяаа интенсивныйаа контрольаа за

исполнением проектов. Руководство организации более нацелено на минимизацию затрат для повышения экономической эффективности, чем на исполнение большего количества проектов.

III квадрант - прирост стоимости бизнеса за счет освоения большего

количества проектов. Руководство нацелено на привлечение

дополнительных ресурсов за счет проектов, при этом контроль за их

исполнением невелик.

IVаа квадрант - четко организованная система бюджетирования,

однако количества реализуемых проектов для увеличения стоимости

бизнеса является недостаточным, а использование ресурсов

бюджетирования - нерациональным.

V квадрант - квадрант средних значений.

VI квадрант - рискованный квадрант с точки зрения учета движения

ресурсов для реализации всего перечня запланированных проектов.

VIIаа квадрант - квадрант благоприятного климата. Реализация

большей части предлагаемых проектов происходит под полным контролем

системы бюджетирования и, соответственно, руководства предприятия.

VIIIа квадрант - квадрант ограниченного контроля. Используется

максимально возможное количество проектов для повышения стоимости

бизнеса, однако внедряемая система бюджетирования не соответствует

уровню их реализации.

IX квадрант - квадрант максимальной реализации факторов

стоимости.

В диссертационной работе предложена последовательность реализации мероприятий по повышению финансовой устойчивости и росту стоимости бизнеса с использованием систем бюджетирования.

Таким образом, экономическая эффективность внедрения системы бюджетирования проявляется в выборе оптимальной финансовой стратегии предпринимательской структуры с целью повышения финансовой устойчивости и роста стоимости бизнеса при наиболее эффективном использовании ограниченных ресурсов, снижении предпринимательского риска вследствие синхронизации доходов и расходов предприятия, а также улучшении многих показателей, характеризующих увеличение стоимости бизнеса.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Статьи, опубликованные в рекомендованных ВАК изданиях

1. Ивашкевич В.Э. Управление стоимостью компании на основе

бюджетирования // Вестник ИНЖЭКОНа. Сер. Экономика. 2007.

Вып. 2(15).-0,3 п.л.

Статьи, опубликованные в прочих научных изданиях

Ивашкевич В.Э. Стандарт-директ-костинг и бюджетирование. // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе / Материалы VI межвуз. конф. асп. и докт. 8 дек. 2004 г. - СПб.: СПбГИЭУ, 2004. - 0,2 п.л.
Ивашкевич В.Э. О разработке системы бюджетирования предприятий. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 8. - СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - 0,4 п.л.
Ивашкевич В.Э. Практические аспекты разработки бюджтов на промышленных предприятиях. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 8. - СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - 0,24 п.л.
Ивашкевич В.Э. К вопросу о разработке финансовой модели бюджетирования предприятия. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 9. - СПб.: СПбГИЭУ, 2006. - 0,4 п.л.
Ивашкевич В.Э., Немченко А.В. Практические аспекты разработки финансовой модели бюджетирования на предприятии. // Актуальные проблемы финансов и банковского дела / Сб. науч. тр. Вып. 9. - СПб.: СПбГИЭУ, 2006. - 0,32 п.л./ 0,16 п.л.

Авторефераты по темам

Авторефераты по экономике

Blog

Управление стоимостью компании на основе бюджетирования