Книги, научные публикации
Экономические 5(54) Финансы, денежное обращение и кредит 241 науки 2009 Подходы к применению приемов и методов финансового менеджмента в целях минимизации финансовых рисков коммерческих организаций й
2009 Н.И. Кравцова кандидат экономических наук, профессор Ростовский государственный экономический университет УРИНХФ Проведенное исследование финансовых рисков, присущих коммерческим организациям, пока зало необходимость совершенствования стратегии и тактики финансового менеджмента. В ус ловиях финансового кризиса все большее значение приобретает совершенствование таких инст рументов снижения риска, как диверсификация, лимитирование, самострахование, страхование, хеджирование и т.д.
Ключевые слова: риск, финансовый менеджмент, риск-менеджмент, диверсификация, лимитиро вание, самострахование, страхование, хеджирование, кризис, политический риск, валютный риск, ликвидность, эффект финансового рычага, доходность, леверидж.
Современный глобальный экономический зисных задач, так и задач стратегического разви кризис стал результатом низкого качества уп- тия экономики в последующие годы.
равления финансовыми потоками как на макро-, Кризис - не повод отказаться от долгосроч так и на микроуровне, из-за чего огромные рис- ных приоритетов модернизации страны. Главная ки оказались вне должного учета. В итоге недо- модернизационная задача Правительства РФ оценка предпринимательских рисков, переоцен- переход к инновационному росту экономики1.
ка доходов и стала, по сути, регулярной практи- Для реализации поставленной цели необходимо кой. Подобный разрушительный подход не пре- создание инвестиционной системы, состоящей из секался специально существующими для этого проектов с высокой инновационной ценностью.
рыночными институтами, такими как аудиторс- Для успешной реализации таких проектов важ кие структуры и рейтинговые агентства. Причем но создать такую систему риск-менеджмента, самыми рискованными оказались именно те, кто которая позволит успешно реализовать данные изначально должен быть максимально консерва- проекты, обладающие высокими рисками реали тивен, т.е. финансовые институты. Для преодо- зации и финансирования. Причем высококвали ления сложившейся ситуации необходимо, во- фицированные специалисты по управлению рис первых, сформировать современные системы уп- ками инвестиционных проектов должны участво равления финансовыми рисками, адекватные сте- вать и в разработке самих проектов, и в их ана пени развития финансовых технологий;
во-вто- лизе для финансирования. Без системы каче рых, повысить ответственность финансовых ме- ственного риск-менеджмента и без необходимо неджеров публичных компаний перед своими ак- го количества квалифицированных специалис ционерами, в-третьих, всегда подбирать руково- тов успешно реализовать такую программу в дителей организаций в соответствии с критерия- России не удастся. В случае развития риск-ме ми профессиональной компетенции и опытом уп- неджмента, в том числе и в сфере проектного равления рисками. Системы оплаты труда долж- финансирования, страна получит реальный шанс ны стимулировать менеджеров проводить оцен- уже в ближайшем будущем войти в число раз ку рисков и ориентировать на достижение ста- витых рыночных государств с сильной нацио бильных положительных результатов. нальной экономикой. Значительные финансовые Мировой экономический кризис носит сис- ресурсы можно привлечь с мировых рынков при темный характер, затрагивает большинство от- условии обеспечения качественного управления раслей экономики и социальной сферы в каж- рисками проектов. Таким образом, развитие риск дой стране, влияет на структуру мировой эконо- менеджмента реализации, финансирования и мики и принципы международных экономичес- страхования инвестиционных проектов на бли ких отношений. Правительства должны учиты- жайшую перспективу становится ключевым фак вать эти факторы при выработке и реализации тором возможного роста благосостояния России.
антикризисных мер и исходить из необходимос- Управление финансовыми рисками является ти сохранения нужного объема накопленных фи- одной из важнейших составных частей стратеги нансовых ресурсов для решения как антикри- www.premier.gov.ru.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 5(54) 242 Финансы, денежное обращение и кредит науки ческого финансового менеджмента. Финансовый зультате перерасхода материалов, сырья, топли менеджмент - система управления процессами ва, энергии, а также за счет увеличения транс инвестирования и финансирования, денежными портных расходов, торговых издержек, наклад потоками, призванная обеспечить привлечение ных и побочных расходов;
рост фонда оплаты достаточного количества денежных средств и их труда за счет превышения намеченной числен эффективное вложение в соответствии с целями ности либо за счет выплат более высокого, чем максимизации чистой прибыли, роста рентабель- запланировано, уровня заработной платы отдель ности продаж, повышения благосостояния соб- ным сотрудникам;
увеличение налоговых плате ственников, увеличения курсовой стоимости ак- жей и других отчислений в результате измене ций, а также рыночной стоимости предприятия ния ставки налогов в неблагоприятную для пред на основе использования инструментов (при- принимательской фирмы сторону и их отчисле емов), методов и рычагов стратегического и так- ний в процессе деятельности;
низкая дисципли тического характера. на поставок, перебои с топливом и электроэнер Финансовым менеджерам, занимающимся гией;
физический и моральный износ оборудо анализом рисков и непосредственно работающим вания отечественных предприятий.
с рисками, очень важно иметь четкое представ- Финансовый риск - риск, обусловленный ление о том, что такое риск. Такое воздействие структурой источников средств. В частности, если осуществляется с помощью приемов финансо- обязательства перед внешними инвесторами не вого менеджмента и особой стратегии. В сово- будут исполняться в соответствии с договором, купности стратегия и приемы образуют своеоб- то в отношении предприятия вполне может быть разный механизм управления риском, т.е. риск- инициирована процедура банкротства с немину менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент емыми в этом случае потерями для собственни представляет собой составную часть финансово- ков. Суть финансового риска и его значимость, го менеджмента2. таким образом, определяются структурой долго Существуют различные виды рисков в за- срочных источников финансирования - чем выше висимости от того объекта или действия, риско- доля заемного капитала, тем выше уровень фи ванность которого оценивается: политический, нансового риска.
производственный, имущественный, финансо- Риск снижения покупательной способности вый, валютный. денежной единицы. Этот вид риска присущ пред Политический риск характеризует финансо- принимательской деятельности в целом, а смысл вые отношения между экономическими агента- его заключается в том, что инфляция может при ми и правительствами стран, имеющих принци- водить к снижению деловой активности, при пиально различное политическое устройство или были, рентабельности, эрозии капитала. Учет вли нестабильную политическую ситуацию. яния рассматриваемого типа риска достигается с Производственный риск связан с производ- помощью техники дисконтирования путем рас ством продукции, товаров и услуг;
с осуществ- чета возможного темпа инфляции и корректи лением любых видов производственной деятель- ровки в данной связи прогнозируемых денеж ности, в процессе которой предприниматели стал- ных потоков и основанных на них показателей киваются с проблемами неадекватного исполь- доходности и рентабельности.
зования сырья, роста себестоимости, увеличения Процентный риск представляет собой риск потерь рабочего времени, использования новых потерь в результате изменения процентных ста методов производства. К основным причинам вок. Этот вид риска приходится учитывать как производственного риска относятся: снижение инвесторам, так и хозяйствующим субъектам. Для намеченных объемов производства и реализации предприятий риск снижения процентных ставок продукции вследствие снижения производитель- проявляется в различных аспектах, причем нега ности труда, простоя оборудования, потерь ра- тивное влияние могут оказывать как повыша бочего времени, отсутствия необходимого коли- тельные, так и понижательные тенденции в ди чества исходных материалов, повышенного про- намике процентных ставок. Так, если предприя цента брака производимой продукции;
сниже- тие эмитировало облигационный заем с относи ние цен, по которым планировалось реализовы- тельно высокой процентной ставкой, а в после вать продукцию или услугу, в связи с ее недо- дующем в силу тех или иных причин процент статочным качеством, неблагоприятным измене- ные ставки по долгосрочным финансовым инст нием рыночной конъюнктуры, падением спроса;
рументам начали устойчиво снижаться, то эми увеличение расхода материальных затрат в ре- тент несет очевидные убытки. Вместе с тем по 2 вышение процентных ставок (например, по крат Филина Ф. Риск-менеджмент как способ снизить из косрочным кредитам) приводит к дополнитель держки предприятия //аФин. менеджер. 2007. № 7. С. 5.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 5(54) Финансы, денежное обращение и кредит науки ным финансовым расходам, связанным с необ- риска по каждому отдельному виду активов сле ходимостью поддержания требуемого уровня обо- дует измерять не изолированно от остальных ротных средств. активов, а с учетом его влияния на общий уро Валютный риск представляет собой вероят- вень риска диверсифицированного портфеля.
ность финансовых потерь в результате измене- Взаимосвязь между уровнем риска и требу ния курса валют, которое может произойти в емой доходностью конкретизирует модель оцен период между заключением контракта и факти- ки доходности финансовых активов (Capital Asset ческим производством расчетов по нему. Pricing Model, САРМ), разработанная Уильямом Все риски по возможности предвидения мож- Шарпом (William Sharpe), Джоном Линтнером но разделить на прогнозируемые и непрогнози- (John Lintner) и Дж. Моссином. Модель оценки руемые. Прогнозируемые риски - это риски, на- доходности финансовых активов (САРМ) осно ступление которых можно предвидеть в ходе вана на следующих предпосылках: инвесторы подготовки и выполнения проекта. Для этих стараются избегать риска;
модель рассчитана на рисков определяется вероятность их наступле- один период, так как предполагается, что инвес ния. Непрогнозируемые риски - риски, которые торы стремятся максимизировать богатство на нельзя прогнозировать в рамках проекта. Для конец каждого периода;
у всех инвесторов оди непрогнозируемых рисков невозможно опреде- наковые представления о доходности и риско лить вероятность наступления. ванности активов;
портфели и ценные бумаги Управление рисками представляет собой вы- имеют среднюю доходность и одинаковое сред явление и контроль потенциальных проблем до неквадратическое отклонение доходности;
суще того, как они произошли. При управлении рис- ствуют безрисковые активы с определенной став ками должны учитываться как внешние, так и кой, которые доступны каждому инвестору;
все внутренние источники возможных технических активы продаются на рынке, объем каждого ак рисков, а также рисков превышения затрат или тива ограничен;
трансакционные издержки рав задержки графика3. ны нулю;
торговля не ограничена ни налогами, Управление рисками на предприятии явля- ни ограничивающими правилами.
ется сегодня актуальной задачей. Риск-менедж- Исходя из указанных предпосылок, модель мент становится неотъемлемой и важной частью оценки доходности финансовых активов (САРМ) управления финансами предприятия. В рамках можно представить следующим образом:
риск-менеджмента можно рассматривать управ i m f, (1) E R R E R R i f ление как финансовыми, так и нефинансовыми рисками организации.
Ri где E - ожидаемая доходность i-го актива;
Для финансовых рисков разработано много различных инструментов управления, в то вре- R - доходность безрискового актива;
f мя как нефинансовые, в частности технические i - показатель систематического риска для i-го риски, требуют специальных инструментов в за актива;
висимости от специфики деятельности предпри ятия.
- ожидаемая доходность рыночного пор E R m Проблема измерения риска была предпри тфеля4.
нята основателями финансового менеджмента и Теория портфеля и модель оценки доходно нашла отражение в базовых концепциях финан сти финансовых активов позволяют оптимизи сового менеджмента - в теории портфеля и мо ровать решения инвестирования или управления дели оценки доходности финансовых активов активами.
(САРМ).
Предприятие идет на риск с целью макси Основоположником теории портфеля явля мизации своей прибыли, поэтому в рамках ана ется Гарри Марковиц (Harry Markovitz), кото лиза рисков нельзя не упоминать о доходности, рый изложил основные принципы данной кон являющейся стимулом, заставляющим предпри цепции в 1952 г. в работе УВыбор портфеляФ ятие идти на риск.
(Portfolio Selection) и получил за свои труды в Доходность и риск - это две полярные, но 1990 г. Нобелевскую премию по экономике. Те взаимосвязанные категории, характеризующие ория портфеля приводит к следующим выводам:
любую предпринимательскую деятельность. Биз для минимизации риска инвесторам следует объе нес всегда ассоциируется, с одной стороны, с динять рисковые активы в портфели;
уровень Булава Е. А. Организация управления рисками на Ченг Ф.Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы кор предприятии, реализующем проекты // Контроллинг.
пораций: теория, методы и практика: Пер. с англ. М., 2007. № 3. С. 46.
2000. С. 175.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 5(54) 244 Финансы, денежное обращение и кредит науки некоторым уровнем доходности, с другой - сте- вого рычага (ЭФР). Он рассчитывается по сле пенью риска. Причем более высокую доходность дующей формуле:
(2) можно получить, как правило, принимая риско- ЭФР = (1 - Снп)аа(ЭР - СРСП)ааЗК/СК, ванные решения. В этом состоит проблема вы- где ЭФР - эффект финансового рычага, заключа ющийся в приросте коэффициента рентабельно бора стратегии и тактики развития бизнеса.
сти собственного капитала, %;
Дилемма Удоходность или безопасностьФ, Снп - ставка налога на прибыль;
которую на свой страх и риск решают индиви ЭР - экономическая рентабельность активов;
дуальные предприниматели, в средних и круп СРСП - размер процентов за кредит, уплачива ных компаниях должна служить предметом уп емых предприятием за использование заемного равления. В эпоху становления отношений соб капитала, %;
ственности в России из-за несовершенства зако ЗК - сумма используемого предприятием заем нов разгораются конфликты между менеджера- ного капитала;
ми и собственниками предприятий, между круп- СК - сумма собственного капитала предприятия.
ными и мелкими акционерами. Для их преодо Приведенная формула (2) расчета эффекта ления необходим особый подход к управлению финансового рычага позволяет выделить в ней предприятием, нужна особая философия менед три основные составляющие.
жмента, состоящая в предотвращении рискован 1. Налоговый корректор финансового рыча ных событий. Поскольку речь идет о рисковых га (1-Снп) - показывает, в какой степени прояв вложениях, инвестор-собственник должен вла ляется эффект финансового левериджа в связи с деть информацией об угрозах развития бизнеса, различным уровнем налогообложения прибыли.
принимать участие в подборе управляющих и 2. Дифференциал финансового рычага (ЭР выработке ключевых решений. Финансовые ме СРСП) - характеризует разницу между эконо неджеры, уполномоченные собственниками уве мической рентабельностью активов и средним личивать стоимость бизнеса, обязаны предвидеть размером процента за кредит.
последствия своих решений в параметрах, ха 3. Плечо финансового рычага (ЗК/СК) рактеризующих доходность и риск.
характеризует сумму заемного капитала, исполь Эффективность деятельности характеризуют зуемого предприятием, в расчете на единицу соб показатели рентабельности и оборачиваемости ственного капитала.
(деловой активности). Им противостоят коэф Налоговый корректор финансового рычага фициенты финансовой устойчивости и ликвид- практически не зависит от деятельности пред ности, характеристики платежеспособности, ко- приятия, так как ставка налога на прибыль уста торые необходимо использовать для оценки со- навливается законодательно.
ответствующих рисков: потери финансовой ус- Расчет эффекта финансового рычага, про тойчивости, снижения ликвидности и неплате- веденный на примере ОАО УДонской ТабакФ, жеспособности.
представлен в таблице.
Специальной финансовой категорией для Проведенный анализ показал, что за анали характеристики риска является леверидж - ис- зируемый период ЭФР значительно изменялся.
кусство управления прибыльностью и риском. Положительным для ОАО УДонской ТабакФ он Финансовый леверидж (эффект финансового являлся только в 2006-2007 гг., что обусловлено рычага) представляет собой потенциальную воз- положительным уровнем экономической рента можность влиять на прибыль предприятия пу- бельности активов и, как следствие, дифферен тем изменения объема и структуры пассивов, циала финансового левериджа. Наиболее высо характеризует использование предприятием за- кие показатели ЭФР в ОАО УДонской ТабакФ емных средств, которые влияют на измерение наблюдались в 2006 г., что связано с низкой коэффициента рентабельности собственного ка- процентной ставкой по кредиту за использова питала. ние заемных средств.
Эффект финансового рычага является объек- Рассчитанный для ОАО УДонской ТабакФ тивным фактором, возникающим с появлением показатель финансового леверижа показал, что заемных средств в объеме используемого пред- предприятие очень чувствительно к изменениям уровня рентабельности и процентной ставки по приятием капитала, позволяющим ему получить дополнительную прибыль на собственный ка- кредиту, поскольку имеет достаточно большое количество заемных средств. В 2003-2005 гг. за питал.
Показатель, отражающий уровень дополни- емный капитал привлекался организацией для осуществления инвестиционных проектов по тельно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования за- модернизации производства. Данные инвестици емных средств, называется эффектом финансо- онные проекты были реализованы успешно, что n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 5(54) Финансы, денежное обращение и кредит науки Формирование эффекта финансового рычага ОАО УДонской ТабакФ* Показатели 2003 2004 2005 2006 1. Ставка налога на прибыль (Снп), % 24 24 24 24 2. Налоговый корректор финансового рычага (1-Снп) 0,76 0,76 0,76 0,76 0, 3. Величина прибыли до налогообложения (Пдн), тыс. руб. -66124 72653 - 12738 199953 4. Экономическая рентабельность активов (ЭР), % -2,64 3,19 -0,64 8,00 6, 5. Размер процентов за кредит (СРСП), % 11,69 8,54 18,65 1,89 5, 6. Итого заемных средств, тыс. руб. 390953 421764 83687 958279 7. Дифференциал финансового левериджа (ЭР - СРСП) -14,33 -5,35 -18,01 6,11 1, 8. Плечо финансового рычага (ЗК/СК) 1,14 0,78 0,60 1,40 2, 9. Эффект финансового рычага -12,42 -3,19 -8,21 6,49 2, * Таблица составлена автором на основании данных сайта ОАО УДонской ТабакФ. www.dontabak.ru.
привело к повышению уровня рентабельности и пользования ресурсов и соответственно уровень положительному эффекту финансового рычага текущих затрат и прибыли. Принимая решения об в 2006-2007 гг., и, как следствие, к снижению инвестициях и финансировании, учитывают риск финансовых рисков. потери финансовой устойчивости и ликвидности.
Возрастание эффекта финансового рычага Для текущего мониторинга деятельности связано с ростом рискованности данного пред- каждой компании следует установить контрольные приятия. Многочисленные исследования струк- (нормативные) значения показателей доходнос туры капитала различных предприятий показы- ти и риска, исходя из принятой стратегии5, и на вают, что значение финансового рычага должно основе принятых уровней доходности и риска быть примерно равно 2. На исследуемом предпри- строить систему управления рисками.
ятии данное значение колеблется от 0,6 в 2005 г. до Наличие у финансового менеджера надеж 2,86 в 2007 г. Достаточно высокое, как в 2007 г., ной деловой информации позволяет ему быстро значение финансового рычага сопряжено с высо- принять финансовые и коммерческие решения, ким риском. Риск заключается в том, что чем влиять на правильность таких решений, что, ес сильнее финансовый рычаг, тем выше для соб- тественно, ведет к снижению потерь и увеличе ственников предприятия опасность остаться без нию прибыли. Надлежащее использование ин прибыли в случае даже незначительного недопо- формации при заключении сделок сводит к ми лучения компанией прогнозируемого объема про- нимуму вероятность финансовых потерь.
даж - вплоть до случаев резко отрицательных зна- Источниками информации, предназначенной чений рентабельности собственного капитала. для анализа риска, являются:
Кроме того, компании с высоким уровнем фи- бухгалтерская отчетность предприятия. Дан нансового левериджа более чувствительны к рос- ные документы (баланс, отчет о прибыли и убыт ту ставок по кредитам. Данные риски тем более ках, о движении денежных средств и т. д.) в возрастают в условиях кризиса ликвидности, когда сжатой форме содержат всю официальную ин снижается покупательная способность и, как след- формацию о предприятии (состояние основных ствие, для предприятия становится затруднитель- фондов, уровень запасов материалов и готовой ным добиться достижения планируемого объема продукции, величина дебиторской и кредиторс продаж. Снижение прибыли в данном случае мо- кой задолженностей, финансовые результаты де жет привести к невозможности предприятия в срок ятельности предприятия и пр.). Анализ бухгал рассчитаться по своим обязательствам. терской отчетности предприятия позволит выя Уровень доходности и риска закладывается в вить значительную долю деловых, кредитных, процессе выработки стратегии компании, исходя организационных рисков;
из анализа внешней ситуации на рынках и оценки организационная структура и штатное рас внутренних возможностей, включая все стороны писание предприятия.
деятельности. Например, при проведении марке- Поскольку риск-менеджмент представляет тинговых исследований учитывают возможность собой систему управления риском и экономи оказаться в убытках при падении спроса и изме- ческими, точнее, финансовыми отношениями, нении цен на продукты и ресурсы - это предпри- возникающими в процессе этого управления, он нимательский риск. При планировании и органи- имеет свои стратегию и тактику.
зации производственных процессов необходимо Станиславчик Е. Оценка доходности и риска в рамках учесть риск снижения рентабельности продаж, за анализа финансового состояния //аФин. газ. 2007. № 37.
давая определенный уровень эффективности ис- С. 11.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t Экономические 5(54) 246 Финансы, денежное обращение и кредит науки Стратегия представляет собой искусство пла- ность за риск кому-то другому, например страхо нирования, руководства, основанного на правиль- вой компании. В данном случае передача риска про ных и далеко идущих прогнозах. Стратегия риск- изошла путем страхования риска. Снижение степе менеджмента - искусство управления риском в нео- ни риска представляет собой сокращение вероятно пределенных рыночных условиях, основанное на сти и объема потерь.
прогнозировании риска и приемов его снижения.
Для снижения степени риска применяются Под стратегией управления понимаются направле различные приемы. Наиболее распространенны ние и способ использования средств для достиже ми являются: диверсификация, приобретение ния поставленной цели. Стратегия риск-менедж дополнительной информации о выборе и резуль мента включает в себя правила, на основе которых татах, лимитирование, самострахование, страхо принимаются рисковые решения и способы выбора вание, страхование от валютных рисков, хеджи варианта решения. Следует сконцентрировать уси рование, приобретение контроля над деятельно лия на вариантах решения, не противоречащих при стью в связанных областях, учет и оценка доли нятой стратегии, отбросив все другие варианты.
использования специфических фондов компании После достижения поставленной цели стратегия как в ее общих фондах и др.
направление и средство ее достижения прекращает Диверсификация представляет собой процесс свое существование. Новые цели ставят задачу раз распределения капитала между различными работки новой стратегии.
объектами вложения, которые непосредственно Тактика - это конкретные методы и приемы не связаны между собой. Диверсификация по для достижения поставленной цели в конкретных зволяет избежать части риска при распределе условиях. Задачей тактики управления является нии капитала между разнообразными видами выбор наиболее оптимального решения и наиболее деятельности. Например, приобретение инвесто приемлемых в данной хозяйственной ситуации ме ром акций пяти разных акционерных обществ тодов и приемов управления.
вместо акций одного общества увеличивает ве Риск-менеджерам необходимо четко понимать, роятность получения им среднего дохода и соот что риск - это возможность наступления события.
ветственно снижает степень риска.
При возникновении соответствующей возможнос Лимитирование - это установление лимита, ти они сразу же начинают заниматься риском, вы т. е. предельных сумм расходов, продажи, кре являя всю необходимую информацию для опреде дита и т. п. Лимитирование является важным ления его количественного значения, т.е. вероятно приемом снижения степени риска и применяет сти. Рассчитать аналитически общее распределение ся банками при выдаче ссуд, при заключении потерь для всех случаев пока очень сложно. Имен договора на овердрафт. Хозяйствующими субъек но поэтому для того, чтобы все же найти совмест тами он применяется при продаже товаров в кре ное распределение, разрабатываются различные спо дит, при предоставлении займов, определении собы: математические, численные и смешанные.
сумм вложения капитала.
Самыми эффективными и наиболее часто приме няющимися на практике в финансовых организа- Самострахование означает, что предприни матель предпочитает подстраховаться сам, чем циях являются методы быстрого преобразования Пуассона, Фурье, Панжера, сокращенной аппрок- покупать страховку в страховой компании. Тем симации и метод Монте-Карло6. самым он экономит на затратах капитала по стра Приемы риск-менеджмента представляют со- хованию. Самострахование представляет собой бой приемы управления риском. Они состоят из децентрализованную форму создания натураль средств разрешения рисков и приемов снижения ных и страховых (резервных) фондов непосред степени риска. Средствами разрешения рисков яв- ственно в хозяйствующих субъектах, особенно в ляются: их избежание, удержание, передача.
тех, чья деятельность подвержена риску.
Избежание риска означает простое уклонение Таким образом, можно сделать вывод, что от мероприятия, связанного с риском. Однако из коммерческие организации в процессе реализа бежание риска для инвестора зачастую означает от ции стратегических и тактических целей финан каз от прибыли.
сового менеджмента постоянно сталкиваются с Удержание риска - это оставление риска за ин различными финансовыми рисками. Залог ус вестором, т. е. на его ответственности. Так, инвес пешного снижения степени рисков составляют тор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, полнота информации о рисках и квалификация что он может за счет собственных средств покрыть финансовых менеджеров предприятия, которые, возможную потерю венчурного капитала. Передача формируя политику осуществления риск-менед риска означает, что инвестор передает ответствен жмента, а также грамотно применяя его приемы, 6 добиваются оптимального соотношения между Машков И., Данилова Ю. Подходы к оценке опера риском и доходностью.
ционных рисков // Аналит. банк. журн. 2007. № 9. С. 92.
Поступила в редакцию 03.04.2009 г.
n g a e h V C i X e w F e D r P w Click to buy NOW!
m w o w c.
.
d k o c c a r u t
Книги, научные публикации