ДРУГИЕ АВТОРЕФЕРАТЫ ПО ЭКОНОМИКЕ

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ
 


На правах рукописи

Сухарев Александр Николаевич

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗЕРВЫ

КАК ПОТЕНЦИАЛ МОДЕРНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ

ЭКОНОМИКИ РОССИИ

Специальность 08.00.10
Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени
доктора экономических наук

Москва - 2011
Диссертационная работа выполнена в Центре финансовых исследований
Института экономики Российской академии наук

Научный консультант:
заслуженный деятель науки РФ,
доктор экономических наук,
профессора аПоляк Георгий Борисович

Официальные оппоненты:
заслуженный деятель науки РФ,
доктор экономических наук,
профессора Мацкуляк Иван Дмитриевича

заслуженный экономист РФ,
доктор экономических наук,
профессор аМехряков Владимир Дмитриевичаа

доктор экономических наук,
профессора Пилипенко Ольга Ивановна

Ведущая организация: ааИнститут проблем рынка РАН

а

Защита состоится а22 ноября 2011 г. в 12.00 часов на заседании диссертационного совета Д 002.009.01 Института экономики РАН по адресу: 117219, г. Москва, Нахимовский проспект, 32.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Института экономики РАН.

Автореферат разослан л ____ ________________ 2011 г.

Ученый секретарь диссертационного совета
кандидат экономических наук, доцента В. А. Потапов
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертации обусловлена новыми реалиями в области государственных финансов - формированием фондов государственных финансовых резервов (суверенные фонды). Фонды стабилизационного типа начали создавать в конце XX столетия в странах-нефтеэкспортерах, экономики которых подвержены циклическим колебаниям вследствие изменения цен на углеводороды. Снижение цен на нефть в странах-нефтеэкспортерах приводит к резкой девальвации национальных валют, снижению доходов в бюджетную систему, снижению ВВП и ухудшению социально-экономического положения населения. В этих условиях и появляется новый механизм распределительных денежных отношений, который должен стабилизировать бюджетные расходы, валютный рынок, национальную денежную систему и производство в условиях колебаний внешнеторговой конъюнктуры.
Проблема исчерпания природных ресурсов привела к необходимости создания фондов будущих поколений, получивших в различных странах разные названия. К настоящему времени фонды государственных финансовых резервов созданы в десятках странах мира, включая Норвегию, Чили, Венесуэлу, Колумбию, Нигерию, Кувейт, Оман, Казахстан и др. В России с 2004 г. функционировал Стабилизационный фонд, который в 2008 г. был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (Фонд будущих поколений). Такую трансформацию Стабилизационного фонда РФ можно рассматривать как дальнейшее развитие практики государственных резервов и формирования государственных финансовых резервов в России. Россия сегодня не отказывается от Резервного фонда. Несмотря на планируемое расходование части своих средств, Фонд национального благосостояния также продолжит свое существование.а
Новейшие реалии в области преодоления кризисных явлений в экономиках стран ЕС потребовали создания в мае 2010 г. европейского стабилизационного фонда - фонда государственных финансовых резервов, призванного повысить устойчивость денежной и финансовой систем стран еврозоны и дальнейшего развития на этой основе экономик этих стран.аа
Поэтому необходимо исследовать проблемы при формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов для повышения их потенциала в целях модернизационного развития экономики России.
Степень разработанности проблемы. Теоретико-экономические вопросы резервов как источника финансовых резервов в экономической системе рассматривали многие ученые-экономисты, к их числу можно отнести А. Смита, Д. Рикардо, Ж.ЦБ. Сэй, Дж. Ст. Милля, К. Маркса, А. Маршала, аДж. Хикса и др. А. Смит убедительно доказал важность сбережений в фундаментальном труде Исследование о природе и причине богатства народов (1776).
Отметим вклад Дж. Кейнса в теорию государственных финансов. В Общей теории занятости, процента и денег (1936) он предложил совершенно по новому рассматривать государственные финансы в воспроизводственном процессе, где главное значение отводилось бюджетному дефициту как инструменту расширения государственных расходов и поддержания совокупного спроса, уровня национального производства и занятости.
В современной зарубежной экономической науке разработан механизм образования резервов в свете концепции асимметричности информации и констатации недосбережения как фактора неоптимальности. В работах лауреата Нобелевского премии по экономике 2001 г. Дж. Акерлофа разработана теория излишков.а
Финансовый механизм формирования фонда государственных финансовых резервов (так называемого фонда погашения) исследовалиаа Дж. Лодердейл и Э. Хансен. В России наиболее значительный вклад в исследование фондов государственных финансовых резервов (фондов бюджетных излишков), образующихся у государства, внес С. Ю. Витте, который обосновал необходимость их формирования в рамках рациональной финансовой политики государства.а
В докладе финансовых экспертов ООН (доклад Стиглица, 2009 г.) определены перспективы реформирования мировой валютно-финансовой системы, которые измененили представления о роли и значении государственных финансовых резервов в будущем мировом экономическом развитии.
Первые теоретические представления о возможности и необходимости формирования стабилизационного фонда как инструмента реализации антициклической экономической политики принадлежат Р. Харроду. В работе К теории экономической динамики: новые выводы экономической теории и их применение в экономической политике (1956) он раскрыл финансово-экономический механизм функционирования Стабилизационного фонда в рамках экономического цикла.
Зарубежный опыт формирования и использования государственных финансовых резервов анализировали российские ученые Н. М. Антюшина, аМ.В. Данилина, Ж.М. Елубеева, Б.Х. Краснопольский, А.А. Нурумов, аК.У. Пернебаев, К.Н. Пупыкин, С.М. Салимов, А.А. Сахаров, ааЮ. В. Смирницкая и др.
О социально-экономических последствиях финансовой политики государства по созданию в России суверенных фондов и эффективности управления их средствами исследовали ученые Л.В. Абалкин, С.Ю. Глазьев, Р.С. Гринберг, В.В. Ивантер, М.Ю. Копейкин, А.Л. Кудрин, А.Д. Никипелов, М.Г. Носов, В.К. Сенчагов, А.В. Улюкаев и др.а
Становление и развитие Стабилизационного фонда РФ, Резервного афонда РФ, Фонда национального благосостояния РФ рассматривали российские ученые С.А. Андрюшин, А.И. Бажан, П.Л. Бородавкин, И.С. Букина, .П. Вавилов, В.А. Варнавский, аА.Л. Ведев, В.А. Гамза, О.Г. Дмитриева, О.И. Дроздов, Е.Ф. Жуков, А.В. Игнатов, аС.А. Киммельман, А.А. Козерадский, О.Г. Кудрин, А.М. Курьянов, Е.В. Лебединская, А.А. Лосев, Л.Н. Макаревич, аГ.С. Павленко, О.В. Павлюкова, Л.Е. Пайдиев, Б.П. Плышевский, Г.Б. Поляк, аБ.О. Поляков, Е.В. Попова, А.Л. Саватюгин, А.А. Сатаров, О.Г. Солнцев, ааТ.Ш. Тиникашвили и др. Наиболее значимый вклад в изучение необходимости создания Стабилизационного фонда в России внесли А.Б. Золотарева, ааС.М. Дробышевский, С.Г. Синельников и П.А. Кадочников.
Об аспектах размещения и управления средствами фондов государственных финансовых резервов писали такие ученые, как М.Г. Бароновская, В.П. Бауэр, И.В. Гетьман-Павлова, Ю.М. Голанд, аП.А. Казакевич, А.М. Косой, М.В. Лепесин, С.А. Марченко, О.Л. Рогова, ааН.В. Стариков и др.
Вопросы государственных финансовых резервов в контексте финансовой безопасности государства исследовали В.В. Бурцев, М.А. Безуглова,а Е.А. Ермакова, Б.М. Рахаев, О.С. Сухарев и др.
Особо следует отметить вклад Центра финансовых исследований Института экономики РАН (под руководством академика РАЕН ааВ.К. Сенчагова) в исследование экономической безопасности России, включая оценку политики государства, связанной с созданием Стабилизационного фонда РФ, Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ.а
Несмотря на многочисленные исследования и научные публикации, посвященные вопросам формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, существует необходимость углубления теоретико-методологических представлений о роли и месте фондов государственных финансовых резервов в современной финансовой системе, аао механизмах их формирования и использования, а также о разработке финансово-экономического механизма, позволяющего использовать средства рассматриваемых фондов на развитие экономики России на основе ааее модернизации.
Недостаточная изученность современных проблем формирования и использования фондов государственных финансовых резервов и их влияния на функционирование экономической системы определила выбор темы диссертации, цель, задачи и круг рассматриваемых в ней вопросов.
Цель диссертации - расширение теоретических и методологических представлений о формировании и использовании государственных финансовых резервов в целях модернизационного развития экономики России.
В соответствии с поставленной целью определены задачи исследования:
- раскрыть необходимость и возможность формирования государственных финансовых резервов;

  1. - разработать методологический аппарат государственных сбережений как основу формирования государственных финансовых сбережений;

- обобщить зарубежный опыт функционирования фондов государственных финансовых резервов в целях его использования при совершенствовании финансово-экономического механизма аналогичных фондов в России;аа
- проанализировать опыт функционирования фондов государственных финансовых резервов в России в целях определения путей их совершенствования;
- углубить теоретические представления о финансово-экономических механизмах фондов государственных финансовых резервов для разработки комплекса мероприятий по совершенствованию их функционирования в России;
- аразработать и обосновать концептуальные основы размещения государственных финансовых резервов;
- разработать предложения по повышению эффективности управления средствами фондов государственных финансовых сбережений в России, включая размещение их средств на модернизацию российской экономики.
Объект диссертации - государственные финансовые резервы.
Предмет диссертации - система экономических отношений, возникающих в процессе формирования и использования государственных финансовых резервов.
Теоретической основой исследования послужили монографии и научные публикации отечественных и зарубежных ученых-экономистов по теории финансов, антициклической экономической политике, сбалансированности бюджетной системы и суверенным фондам. В диссертации проанализированы положения, разработанные в рамках классической, неоклассической и кейнсианской экономических теорий по вопросам финансовых резервов в экономической системе. При проведении исследования были использованы материалы научных конференций и результаты научных исследований, отраженные в диссертациях. а
Методологическую основу исследования составляют формально-логический, диалектический и системный подходы к изучению рассматриваемой темы. В исследовании использовались методы сравнительного и графического анализа, синтеза, аналогии. Анализ статистических данных проведен с помощью метода табличных группировок.
В качестве эмпирической базы послужили федеральные законы Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и др.
Теоретическая значимость исследования заключается в раскрытии механизмов формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, их роли в сбалансированности федерального бюджета, а также в возможности использования полученных выводов в дальнейших работах ученых-экономистов по проблемам бюджетной политики.а а
Практическая значимость исследования - возможность применения полученных выводов при разработке бюджетной политики страны и проведении стабилизационной финансовой политики федеральных органов исполнительной власти РФ (Министерства экономического развития, Министерства финансов, Центрального банка и пр.). В работе предложены и обоснованы направления использования потенциала фондов государственных резервов в России.
Материалы и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в учебном процессе в вузах экономического профиля в преподавании дисциплин Финансы (в разделах Основы использования финансов в общественном воспроизводстве и Финансовая политика) и Бюджетная система РФ.
Область исследования. Работаа выполнена в соответствии с пунктами 1.8. Методология финансового регулирования воспроизводственных процессов, 2.2. Финансовое регулирование экономических и социальных процессов, 2.10. Концепция и системный анализ государственных финансов и 2.17. Бюджетно-налоговая политика государства в рыночной экономике паспорта научной специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит.

  1. Научная новизна работы заключается в разработке комплекса теоретических и методологических положений по использованию потенциала государственных финансовых резервов в развитии экономики России.
  2. Научная новизна исследования и личный вклад автора:а
  3. 1. Методологически разграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов - фондовый и бесфондовый. Определено, что в бесфондовом режиме управления в России величина государственных финансовых резервов существенно превышает их величину в Резервном фонде РФ и Фонде национального благосостояния РФ аа(п. 1.8).а
  4. 2. Разработан методологический аппарат государственных сбережений как основа формирования государственных финансовых резервов. В связи с этим введена система новых понятий: государственные финансовые сбережения, государственные финансовые сбережения (финансовые резервы) бюджетной системы, государственные финансовые сбережения (резервы) федерального бюджета, государственные финансовые сбережения (резервы) государственных внебюджетных фондов, субфедеральные государственные финансовые сбережения (резервы) и небюджетные государственные финансовые сбережения (резервы). Это позволяет развить теоретические представления о формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов (п. 1.8).

3. Обобщен опыт и выявлены закономерности формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в мире. Данные фонды, во-первых, создаются в странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов (нефть, природный газ, медь, фосфаты); во-вторых, в них подлежат зачислению преимущество бюджетные профициты; в-третьих, они используются с целью аккумуляции и межпоколенческого перераспределения богатства и/или в целях стабилизации национальных экономик; в-четвертых, размещение средств фондов происходит главным образом вне пределов национальной экономики на долгосрочной основе в акции и облигации, а также в объекты недвижимости по высоко диверсифицированной стратегии; в-пятых, управление средствами фондов является независимым от правительства страны и может осуществляться центральными банками, специально создаваемыми компаниями, а также с привлечением частных управляющих компаний. Выявленные закономерности позволяют уяснить роль фондов государственных финансовых резервов в системе государственных финансов и определить пути развития аналогичных фондов в России (п. 2.2).
4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет антициклических таможенных пошлин. Антициклические пошлины должны представлять собой таможенные пошлины (ввозные и вывозные), привязанные к курсу национальный валюты. Антициклические пошлины должны изменяться автоматически вследствие изменения обменного курса национальной валюты в целях сохранения уровня таможенно-тарифной защиты национальных товаров на прежнем уровне. Показано, что в рамках стабилизационной политики государственному финансовому резервированию должна подлежать конъюнктурная часть антициклических пошлин. Разработана методология антициклического таможенно-тарифного регулирования национальной экономики. Формирование и использование фонда государственных финансовых резервов в рамках антициклического таможенно-тарифного регулирования обеспечивает государство дополнительным инструментом сбалансированности федерального бюджета и стабилизации национальной экономики (п. 2.2).а
5. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов. Определены источники формирования и направления использования фондов будущих поколений. Выявлены ключевые особенности фондов будущих поколений по сравнению с фондами стабилизационного типа. Дана оценка целесообразности рассмотрения природных ресурсов в недрах как фонда будущих поколений, что необходимо для реализации политики в области формирования и использования средств фондов данного типа. Детализация финансового механизма фонда будущих поколений позволяет оценить направления развития Фонда национального благосостояния РФ и подобных фондов в других странах мира (п. 2.2).а
6. Раскрыт механизм влияния формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок. В рамках этого обоснована авторская модель государственные финансовые резервы - фондовый рынок и теоретически обоснован эффект частичного замещения государственными финансовыми резервами частных сбережений. Выявленный механизм частичного замещения государственных финансовых резервов частных сбережений позволяет учитывать результативность государственной финансовой политики по стабилизации национальной финансовой системы (п. 2.10).а

  1. 7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы и подходы к размещению средств фондов государственных финансовых резервов. При их размещении необходимо учитывать специфические критерии, вытекающие из того, что они являются макровеличинами. Специфические критерии: а) критерий противофазности, который подразумевает, что государственные финансовые резервы должны вкладываться в инструменты (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на углеводороды, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на углеводороды и максимальна при минимуме цен на них); б) критерий достаточной емкости рынка, означающий, что операции администратора фонда по купле-продаже инструментов не должны оказывать существенного воздействия на цену инструментов. Рынок данных инструментов должен быть емким по отношению к объему вложенных средств (критерий емкости рынка). Принципы размещения средств фондов государственных финансовых резервов: преимущественная ориентация на развитие и модернизацию российской экономики;макроэкономическая сбалансированность; минимизация рисков; максимизация доходности (при заданном уровне риска); диверсификация; требуемая ликвидность; моральная ответственность перед будущими поколениями и ответственность перед природой (п. 2.10).а

8. Выявлены финансово-экономические последствия различных вариантов использования средств фонда государственных финансовых резервов (создание специального инвестиционного механизма, кредитование экспорта, рефинансирование коммерческих банков, досрочное погашение государственного долга). Это позволяет оценить результативность и эффективность функционирования данных фондов при реализации различных вариантов их использования (п. 2.10).

  1. 9. Разработаны предложения по совершенствованию механизма формирования и использования государственных финансовых резервов Российской Федерации, в их числе: разработан экономический и бюджетно-финансовый механизм, позволяющий размещать государственные финансовые резервы федерального бюджета РФ в рамках национальной экономики; новая методика расчетов доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию, что позволяет в наиболее полной степени использовать потенциал государственных финансовых резервов как инструмента снижения цикличности российской экономики; повышение степени прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния; перевод бесфондовых государственных финансовых сбережений в фондовый режим их формирования, использования и управления; использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела государственные финансовые резервы, что позволит оценить объем валового и чистого государственного финансового сбережения, а также усилить контроль над государственной собственностью и использовать Фонд национального благосостояния РФ на демографические инвестиции (п. 2.17).
  2. Апробация работы. Основные положения и результаты:
  3. - нашли отражение в изданных монографиях (Государственные сбережения: теория и практика. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Золото: экономические и финансовые идеи теоретического анализа. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Резервный фонд РФ: эволюция и современность. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010; Фонд национального благосостояния: теория, мировая практика и опыт России. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010; Сбережения и финансовая политика государства. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010);
  4. - опубликованы в периодических научных изданиях (Финансы, Финансы и кредит, Финансовая аналитика: проблемы и решения, Финансовая экономика, Финансовый бизнес, Экономические науки, Экономический анализ: теория и практика, Проблемы экономики, Проблемы современной экономики: Евразийский международный экономический журнал, Вопросы экономических наук, Региональная экономика: теория и практика, Российское предпринимательство, Актуальные проблемы современной науки: Информационно-аналитический журнал, Научная жизнь, Научное обозрение, Вестник развития науки и образования, Управленческое консультирование, Вестник ИНЖЕКОН, Вестник Тверского государственного университета (серии Экономика, Экономика и управление и Право), в сборниках научных трудов Тверского государственного университета, Филиала Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери, Тверского филиала Московского университета экономики, статистики и информатики, в совместном сборнике Финансовой академии при Правительстве РФ и Тверского института экономики и менеджмента;

- докладывались на Межрегиональных конференциях Факторы развития экономики России (Тверь, 2008; 2009); Международной конференции аМакро- и микроэкономика: теория и практика (Караганда, Казахстан, а2 сентября, 2009); Всероссийской научно-практической конференции Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период (г. Казань, Татарстан, 18 сентября 2009 г.); Международной конференции Экономические и экологические проблемы в меняющемся мире (Омск, 2009); Международной научной конференции Россия: ключевые проблемы и решения (Москва, ИНИОН РАН, а17Ц18 декабря 2009 г.); Всероссийской научной конференции Россия в мире: гуманитарное, политическое и экономическое измерение (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.);
- использованы при формировании проектов бюджета города Твери на 2009 и 2010 гг. с целью обеспечения его сбалансированности. В рамках этого были реализованы следующие рекомендации: ориентация в процессе формирования доходной части бюджета на умеренно-консервативные сценарии; формирование в конце финансового года переходящих остатков денежных средств на счете бюджета; использование финансовых резервов в форме временно нераспределенных средств в расходной части бюджета;
- внедрены в учебный процесс при разработке лекций по дисциплинам: Финансы (в разделе Финансовая политика) и Государственные и муниципальные финансы (в разделе Профицит и дефицит государственного и муниципального бюджета. Государственный и муниципальный долг) в филиале Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери; по дисциплине Бюджетная система Российской Федерации (в разделах Сбалансированность бюджетов, Стабилизационный фонд РФ, Резервный фонд РФ и Фонд национального благосостояния РФ) в Тверском филиале Московского государственного университета экономики, статистики и информатики; Экономическая безопасность (раздел Финансовая безопасность государства) и Налоги и таможенные платежи (раздел Вывозные и ввозные таможенные пошлины) в ГОУ ВПО Тверской государственный университет; Бюджетная система Российской Федерации (в разделе Сбалансированность бюджетов) в НОУ ВПО Тверской институт экономики и менеджмента;
- обсуждались на заседаниях кафедр Финансы, бюджет и страхование и Налоги и налогообложение Всероссийского заочного финансово-экономического института (г. Москва) и на ученом совете Центра финансовых исследований Института экономики РАН.а
Публикации. Основные положения и результаты исследования, изложенные в диссертации, нашли отражение в 78 опубликованных научных работах общим объемом 100,0 печатных листов авторского текста, в том числе в 5 монографиях (57,25 п.л.) и 35 научных статьях в журналах входящих в перечень ВАК Министерства образования и науки РФ (22,8 п.л.).а
Структура и объем диссертации. Диссертационная работа изложена на 380 страницах машинописного текста и состоит из введения, пяти глав, заключения, глоссария и библиографического списка из 367 использованных источников. Работа включает 5 рисунков, 25 таблиц и 54 формулы.
огика диссертационной работы обусловлена поставленной целью и задачами и определяет следующую структуру работы:

Введение
Глава 1. Теоретические и методологические основания исследования опыта государственного финансового резервирования
1.1. Теоретические представления о государственных финансовых резервах
1.2. Антициклическое регулирование экономики и возникновение государственных финансовых резервов
1.3. Финансовые основания формирования государственных финансовых резервов (методологический аспект)
1.4. Фондовый и бесфондовый режимы формирования и использования государственных финансовых резервов
Выводы по первой главе

Глава 2. Критериальный анализ зарубежного и российского опыта формирования и использования фондов государственных финансовых резервов
2.1. Мировая практика формирования и использования фондов государственных финансовых резервов
2.2. Стабилизационный фонд РФ: опыт формирования государственных финансовых резервов в 2004Ц2007 гг. в России
2.3. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ как новый этап в развитии государственного финансового резервирования в России
Выводы по второй главе

а Глава 3. Фонды государственных финансовых резервов в системе обеспечения безопасности экономики
3.1. Фонд стабилизационного типа как механизм антициклической экономической политики государства
3.2. Фонд будущих поколений как инструмент межпоколенческого перераспределения доходов
3.3. Моделирование воздействия формирования и использования государственных финансовых резервов на фондовый рынок
Выводы по третьей главе

Глава 4. Размещение государственных финансовых резервов как потенциала безопасности экономики (финансовый аспект)
4.1. Теоретические подходы к размещению государственных финансовых резервов
4.2. Влияние валютной политики на объем и доходность фонда государственных финансовых резервов
4.3. Инвестиционная стратегия, направления и механизмы размещения государственных финансовых резервов
Выводы по четвертой главе

Глава 5. Государственные финансовые резервы Российской Федерации в условиях курса на модернизацию экономики
5.1. Направления использования потенциала государственных финансовых резервов для осуществления модернизационного развития российской экономики
5.2. Государственные финансовые резервы Российской Федерации в контексте будущего мирового экономического развития
Выводы по пятой главе

Заключение
Глоссарий
Библиографический список

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Формирование и использование государственных финансовых резервов в России обусловлено главным образом не достижением целей развития национальной экономики и модернизацией промышленности за счет получения нового источника финансирования, а обеспечением сбалансированности ее основных макроэкономических показателей (рис. 1).аа

 

 

 

 


Рис. 1. аДвойственная роль государственных финансовых резервов

Сегодня главной проблемой в реализации эффективной политики государственных финансовых резервов является поиск путей направления данных финансовых ресурсов на развитие национальной экономики и модернизацию промышленности с одновременным обеспечением сбалансированности основных макроэкономических показателей экономики России.
На рис. 2 представлена структурно-логическая схема анализа государственных финансовых резервов в рамках раскрытия темы диссертационного исследования.а
Исследование государственных финансовых резервов должено быть направлено на изучение групп проблем, во-первых, в области формирования этих резервов, и, во-вторых, в области их использования. В свою очередь проблемы в области использования распадаются на две подобласти: проблемы, возникающие при размещении государственных финансовых резервов, и проблемы при их расходовании. Решение проблем должно строиться на основе углубления теоретических и методологических представлений о формировании и использовании государственных финансовых резервов в целях разработки мероприятий в области обеспечения безопасности и развития экономики России.

Рис. 2.а Структурно-логическая схема анализа государственных финансовых резервов

В рамках достижения поставленной цели работы были получены следующие основные результаты, характеризующие научную новизну и личный вклад автора в проведенное исследование.
1. Методологически разграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов - фондовый и бесфондовый.
Автором методологически раграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов - фондовый и бесфондовый.
1. Фондовый - на основе создания специального фонда государственных финансовых резервов и определения на законодательном уровне алгоритма его формирования, размещения и расходования. В этом случае устанавливается цель создания фонда государственных финансовых резервов: динамическое сбалансирование федерального бюджета, стабилизация национальной экономики, обеспечение будущих поколений источниками дохода при исчерпании месторождений природных ресурсов и т.п. Созданный фонд государственных финансовых резервов выступает предметом финансово-бюджетного планирования и прогнозирования, а его механизм функционирования увязывается с состоянием федерального бюджета. В мировой практике фонды государственных финансовых резервов вне зависимости от их конкретного названия в разных странах получили обобщенное название суверенные фонды благосостояния (sovereign wealth fund).
2. Бесфондовый - без создания специального фонда государственных финансовых резервов. В этом случае государственные финансовые резервы не имеют явно выраженной формы, а их целью является предоставление государственных займов и кредитов другим бюджетам бюджетной системы, хозяйствующим субъектам и иностранным правительствам. При таком режиме использования государственные финансовые резервы не подлежат обособленному учету и хранению, а государство, как правило, не учитывает общий объем образованных таким образом резервов. При этом отсутствует механизм управления и оценки эффективности государственных финансовых резервов, а сами государственные финансовые резервы не рассматриваются как инструмент макроэкономического регулирования и сбалансирования бюджета.
В современной России объемы государственных финансовых резервов существенно превышают объемы средств, находящихся в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния. В собственности Российской Федерации находятся 57,52% акций Сберегательного банка РФ (собственник ЦБ РФ), 77,5% акций ВТБ, 50,002% акций РАО Газпром и т.д. Только рыночная цена пакета акций Российской Федерации в РАО Газпром до начала мирового финансового кризиса составляла 3,5Ц4 трлн руб.!а Всего на 1 января 2008 г. в ее собственности находились акции 3674 акционерных обществ . По российскому законодательству данные средства входят в казну Российской Федерации.
В отличие от другого государственного имущества - земли, зданий, сооружений, дорог, мостов, учреждений, государственных унитарных предприятий, запасов продукции, находящихся в государственном резерве и являющихся по своей экономической сущности объектами государственного накопления, - акции представляют собой форму реализации государственного финансового резервы. Акции - финансовые инструменты, поэтому их можно и необходимо рассматривать как форму финансовых резервов, а не накопления.
Данное имущество находится под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом а(за некоторым исключением), а его общая стоимостная оценка никогда не публиковалась. По оценке автора, рыночная стоимость акций, находящихся в собственности РФ на 1 сентября 2008 г. , составляла 12Ц15 трлн руб. аа(500Ц600 млрд долл. США), а по официальным данным Министерства финансов РФ на эту же дату объем средств в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния - 4289,13 млрд руб. (174,52 млрд долл. США). Это означает, что в России в бесфондовом режиме управления находится объем государственных финансовых резервов больший, чем в специально созданных фондах. На долю первых приходятся 3/4 от объема совокупных резервов Российской Федерации, а на долю вторых - только 1/4 Иными словами, в бесфондовой форме управления объем государственных финансовых резервов в России в 3 раза больше объема государственных финансовых резервов, находящихся в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния.
Акции компаний, принадлежащие Российской Федерации и находящиеся под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом, не рассматриваются официальной статистикой в качестве элемента государственного финансового резервы. Соответственно не производится расчет их величины, а операции с ними широко не освещаются в средствах массовой информации. Это привело к отсутствию со стороны общества контроля данного элемента государственных финансовых резервов, который пристально прикован к государственным финансовым резервым Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ.

2. Разработан методологический аппарат государственных сбережений как основы формирования государственных финансовых резервов.
Методологический аппарат государственных финансовых резервов должен строиться на основе методологии государственных сбережений. Это обусловлено тем, что государственные финансовые резервы по своей сущности являются государственными сбережениями.
Государственные сбережения как экономическая категория в настоящее время используется в рамках национального счетоводства за рубежом, а также в макроэкономических моделях и тождествах и до сих пор не получила распространения в финансовой литературе. Отсутствие данной экономической категории в финансовой литературе объясняется не распространенностью практики государственного сбережения.
Основой разработки данного методологического аппарата являются методологические построения экономической теории. В экономической теории и в международном стандарте национальных счетов совокупные сбережения (S) принято делить на три составляющие: частные (Sp), государственные (Sg) аи остального мира (Sr), то есть сбережения иностранных экономических субъектов . В свою очередь, частные сбережения могут делиться на личные сбережения (сбережения домашних хозяйств) и корпоративные сбережения (сбережения фирм).
Таким образом, совокупные национальные сбережения в терминах запаса формализовано можно представить следующим образом:
S = Sp + Sg + Sr.
В терминах потока совокупное национальное сбережение можно представить как:
St = Stp + Stg + Str,
где St, Stp, Stg и Str - текущие совокупные национальные, частные, государственные сбережения и сбережения иностранных экономических субъектов.
В международном стандарте системы национальных счетов (NIPA) до 1996г. государственные сбережения определялись как чистый государственный доход за вычетом государственных закупок товаров и услуг . Формализовано это можно представить следующим образом:
Sgt = (T - TR - INT) - G,
где Sgt - текущие государственные сбережения за период времени t, T - налоги, TR - атрансферты, INT - процентные выплаты по государственному долгу, G - государственные закупки.
С 1996 г. была изменена методология расчета величины государственных сбережений. Государственные закупки были разделены на две составляющие: удовлетворение текущих потребностей (государственное потребление) и государственные инвестиции. В российской практике в бюджетном законодательстве до 2008 г. использовалось близкое к этому деление расходов на текущие и капитальные.
В новой системе национальных счетов государственные сбережения представляют собой чистый государственный доход за вычетом государственного потребления. Таким образом, по новой методологии величина государственных сбережений будет больше на величину государственных инвестиций.
Формализовано расчет величины текущих государственных сбережений можно представить следующим образом:
Sgt = (T - TR - INT) - Gc.
Здесь Gc - государственные закупки для удовлетворения текущих потребностей (государственное потребление).
Для расчета государственных сбережений на практике необходимо учитывать, что доходы государственного бюджета образуются не только за счет налогов (T), но и неналоговых доходов (NT). Поэтому применительно к финансовым исследованиям величину текущих государственных сбережений следует рассчитывать следующим образом:
Sgt = (T + NT - TR - INT) - Gc.
В современной макроэкономике принято тождество в соответствии с которым государственные сбережения равны бюджетному профициту. Иными словами, если разность (T - TR - INT) - Gc является положительный, то государственный бюджет следует считать профицитным (бюджетный излишек) и, значит, государственные сбережения, равные величине профицита. Если разница будет отрицательной, возникнет бюджетный дефицит (BD).
В современной западной экономической литературе существует смешение функций правительства и центрального банка при рассмотрении вопроса об использовании профицита бюджета (государственных сбережений). Так, например, Кэмпбелл Р. Макконнелл и Стенли Л. Брю в теоретических построениях исходят, что правительство может использовать бюджетный излишек двояко: либо на погашение государственного долга за счет выкупа долговых обязательств, либо на изъятие денег из обращения .
Однако на практике правительства не могут использовать бюджетные излишки на изъятие денег из обращения, так как, во-первых, во многих странах центральные банки, как правило, отделены от правительств (США, Англия, Германия, Россия и др.) и призваны выполнять различные экономические задачи и, во-вторых, величина денежной массы должна отражать потребность в ней (спрос на деньги) со стороны национальной экономики и зарубежных экономических субъектов, а не ставиться в зависимость от бюджетных дефицитов и профицитов.аа
Одним из методологических пробелов в абстрактных теоретико-экономических конструкциях применительно к государственным сбережениям является отсутствие возможности направления бюджетных излишков на использование их в будущем, то есть накопления и аккумулирования текущих государственных сбережений в специальных фондах или оставления их на бюджетных счетах. Потребность практики приводит к необходимости использования бюджетных излишков не на погашение государственного долга, а на формирование государственных финансовых резервов.
По мнению автора, формализованно использование текущих государственных финансовых сбережений (резервов) можно представить следующим образом:
Sgt = - (?B + ?FR).
Здесь FR - изменение величины государственных финансовых сбережений (резервов).
По бюджетному законодательству РФ профициты бюджетов бюджетной системы определяются в виде превышения доходов над расходами соответствующего бюджета, а в состав расходов входят как текущие, так и капитальные расходы. По методологии бюджетного законодательства РФ профициты бюджетов бюджетной системы РФ не соответствуют методологии международного стандарта системы национальных счетов, в соответствии с которым профициты бюджетов должны быть больше на величину капитальных расходов. Соответственно величина текущих государственных сбережений по отдельным бюджетам бюджетной системы РФ будет больше на величину капитальных расходов.
Таким образом, профициты бюджетов бюджетной системы РФ имеют чисто финансовый характер и представляют собой текущие государственные финансовые сбережения (резервы) соответствующих бюджетов, а текущие нефинансовые сбережения равны величине капитальных расходов.
С 2008 г. в России была изменена методология формирования и использования средств федерального бюджета, которая предусматривает разделение доходов федерального бюджета на нефтегазовые и ненефтегазовые, введение понятия нефтегазового трансферта и создания Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. В соответствии с новыми бюджетными реалиями должна быть уточнена методология государственного сбережения (финансовые резервы) федерального бюджета.

3. Обобщен опыт и выявлены закономерности формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в мире.
Фонды государственных финансовых резервов различного вида сегодня созданы и существуют в таких странах, как Австралия, Азербайджан, Бразилия, Венесуэла, Казахстан, Канада, Катар, Колумбия, Кувейт, Нигерия, Норвегия, Оман, Россия, США, Чили и др. В диссертации сделаны выводы, исходя из мировойя практики о создании фондов государственных финансовых резервов: во-первых, фонды государственных финансовызх резервов создаются аав странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов (нефть, природный газ, медь, фосфаты); ааво-вторых, в фонды подлежат зачислению преимущество бюджетные профициты; в-третьих, фонды используются с целью аккумуляции и перераспределения богатства между поколениями и/или в целях стабилизации национальных экономик; в-четвертых, размещение средств происходит главным образом вне пределов национальной экономики на долгосрочной основе в акции и облигации, а также в объекты недвижимости по высоко диверсифицированной стратегии и; в-пятых, управление средствами фондов является независимым от правительства страны и может осуществляться центральными банками, специально создаваемыми компаниями, а также ас привлечением частных управляющих компаний.

4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет антициклических таможенных пошлин. Антициклические пошлины должны представлять собой таможенные пошлины (ввозные и вывозные), привязанные к курсу национальный валюты.
Повышение устойчивости социально-экономического развития в условиях цикличности национальной экономики и/или цен на основные экспортные товары страны может быть также использовано на основе создания фонда стабилизационного типа в рамках антициклической таможенно-тарифной политики государства.
При переходе на антициклическое таможенно-тарифное регулирование государство должно изымать конъюнктурные доходы бюджетной системы частично посредством вывозных таможенных пошлин на нефть сырую и газ природный и частично - посредством ввозных таможенных пошлин на все импортируемые в страну товары. При этом суммарный объем конъюнктурных доходов в целом должен быть равен объему соответствующих доходов в условиях обычной системы таможенно-тарифного регулирования и политики денежных властей на поддержание стабильности национальной валюты. а
Учитывая то, что антициклические пошлины в период благоприятной внешнеторговой конъюнктуры содержат конъюнктурные доходы, в общем объеме поступлений средств в федеральный бюджет от них необходимо выделять две части: базисную и конъюнктурную. Базисные доходы следует направлять на финансирование расходов текущего бюджетного года, аа конъюнктурные Ца в государственный фонд резервов.аа
Преимущество антициклического таможенно-тарифного регулирования при стабилизации экономики в том, что изменение ситуации на валютном рынке (вследствие действия различных факторов: рост цен на важнейшие предметы экспорта страны, массированный приток или отток иностранного капитала и т.д.) не будет вызывать соответствующей реакции в реальном секторе экономики. Это важно в связи с тем, что в условиях свободного плавания (без интервенций со стороны Центрального банка) курсы национальных валют подвержены сильным изменениям и это вызывает аналогичные изменения во внешней торговле, а национальная экономика в этом случае подвержена шокам, что препятствует устойчивому социально-экономическому развитию страны.
Алгоритм такого разбиения может быть разным. Например, ав федеральный бюджет текущего года может зачисляться постоянная в реальном выражении сумма, корректируемая с учетом инфляции, или постоянная величина относительно ВВП. Доходы сверх этой величины должны подлежать зачислению в фонд стабилизационного типа, а при нехватке поступлений от таможенной пошлины в каких-либо годах должны компенсироваться за счет того же фонда.
В условиях антициклических пошлин изменение курса национальной валюты не стало бы оказывать влияние на объемы экспорта и импорта товаров и не приводило бы к изменениям в реально-воспроизводственных процессах. При этом удалось бы устранить основной недостаток краткосрочных и среднесрочных колебаний валютных курсов - их дестабилизирующее влияние на реальный сектор экономики. Реальный сектор должен постоянно приспосабливаться под колебания валютных курсов, что связано аас возникновением адаптационных издержек - потери в ВВП из-за невозможности быстрого переключения экономических ресурсов из производства одних товаров на производство других товаров.
Таким образом, таможенные пошлины, привязанные к обменному курсу национальной валюты, будут иметь для всего реального сектора страны защитную функцию, сохраняя при этом также защитную функцию и для отдельных товарных рынков, то есть повысится эффективность системы таможенно-тарифного регулирования.
Идея антициклического таможенно-тарифного регулирования предполагает переход с постоянных таможенных пошлин на переменные. Это означает, что таможенные пошлины должны автоматически изменяться вследствие изменения реального обменного курса национальной валюты. Периодичность изменения пошлин при этом может быть поставлена в зависимость от степени изменения реального обменного курса национальной валюты.
В целях расчета реального обменного курса национальной валюты, по мнению автора, целесообразно использовать специально введенную расчетную денежную единицу (РДЕ), которая должна представлять периодически (раз в несколько лет) изменяемый портфель валют в соответствии со структурой и направлениями торговых потоков страны. Портфель валют в наибольшей степени позволит учитывать изменения в реальном обменном курсе национальной валюты. Чем большая часть внешнеторгового оборота приходится на какую-либо страну, тем большая доля ее валюты должна входить в портфель РДЕ. Товарное обесценивание РДЕ (инфляция РДЕ) необходимо рассчитывать по формуле средневзвешенной, то есть пропорционально обесцениванию каждой из валют, входящих в портфель РДЕ.
Основной трудностью в реализации системы антициклических пошлин является торгово-политический фактор - сложность изменения наднациональной системы договорных связей между государствами по вопросам таможенно-тарифного регулирования, так как это затрагивает интересы отдельных стран и требует, как показывает практика в данной сфере, длительных многосторонних переговоров, которые не всегда завершаются успехом. Некоторые государства могут быть вообще не заинтересованы в использовании на практике государств мира антициклической системы таможенно-тарифного регулирования, так как они заинтересованы в использовании валютного демпинга в качестве средства повышения конкурентоспособности национальных товаров.

5. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов.
Фонд будущих поколений представляет собой финансово-экономический механизм аккумулирования и межпоколенческого перераспределения доходов. Практика создания данных фондов в мире показывает, что они формируются для обеспечения в будущем потока доходов после исчерпания запасов полезных ископаемых или прогнозируемых к росту бюджетных расходов. Вместе с тем создание фондов будущих поколений можно рассматривать и с других позиций - как проявление долговой экономики, которая в будущем не способна обеспечить прежний уровень бюджетных расходов в связи с отказом от политики модернизации экономики, повышения ее инновационного потенциала и тем самым отказа от развития национального производства.
Фонд будущих поколений может формироваться за счет внутренних доходов национальной экономики и за счет внешних - конъюнктурных - доходов бюджетной системы, полученных от благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. На практике подобные фонды формируются преимущественно за счет внешних доходов, что позволяет стабилизировать национальную экономику из-за изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры.
Примером формирования фонда за счет внутренних налогов может быть изъятие в него части налоговых доходов на финансирование пенсий в будущем - формирование пенсионных накоплений. Пенсионные накопления представляют собой резервы государства для обеспечения выплаты пенсий в будущем и по своей сущности аналогичны механизму фонда будущих поколений. Наоборот, фонд будущих поколений может брать на себя функции по финансовому обеспечению выплаты пенсий в будущем.
Формирование фонда за счет конъюнктурных доходов вызвано изменяющейся внешнеэкономической конъюнктурой, приводящей к резким колебаниям экспортной выручки страны, и доходов бюджетной системы, преимущественно федерального (центрального) бюджета. При этом необходимость создания фонда обусловлена, прежде всего, не решением проблем финансового обеспечения каких-либо расходов в будущем, решением проблем сбалансированности национальной экономики в настоящем. Процесс формирования фонда за счет внешних доходов не является равномерным,а поступления происходят в годы благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, и чем более она благоприятна, тем больше средств подлежат зачислению в фонд. При формировании фонда за счет внутренних доходов поток поступлений в фонд является сглаженным и не столь волатильным.
Особенность фонда будущих поколений в том, что государство с его помощью может:
- сохранять и инвестировать часть своих средств;
- увязывать ряд доходов и расходов в долгосрочной и сверхдолгосрочной перспективе;
- решать комплексные социально-экономические задачи, основанные на взаимосвязи настоящего и будущего;
- сохранять доходы после физического или экономического исчерпания природных ресурсов.
Автором рассмотен вопрос об экономической целесообразности консервация объектов природных ресурсов и использования их как способа представления фонда будущих поколений.
Несомненно, природные ресурсы можно и необходимо рассматривать ав качестве своеобразного фонда будущих поколений, однако при этом необходимо учитывать следующее.
1. Будущее неопределенно, существует вероятность того, что с течением времени могут появиться новые технологии и товары-заменители, что снизит цену и спрос на нефть на мировом рынке.
2. Природные ресурсы в недрах являются еще не добытыми и не находятся в непосредственном распоряжении общества. Их добыча требует затрат труда и капитала.
3. Отказ от эксплуатации природных ресурсов в настоящем для продажи на экспорт означает отказ страны от развития национальной экономики. Кроме того, сам процесс добычи природных ископаемых способствует активизации хозяйственной активности в стране и росту ВВП. Нефтедобыча выступает источником расширительного воспроизводственного импульса.а
4. Консервация запасов природных ресурсов приводит к отказу от получения со стороны государства инвестиционного дохода от капитализации средств фонда. Такая капитализация может быть существенной и превышать первичные доходы фонда, полученные от продажи нефти, в десятки и более раз в реальном выражении, а также превышать доход, который можно было бы получить от возможного удорожания природных ресурсов в будущем (в долгосрочном и сверхдолгосрочном периоде). Иными словами, долгосрочные и сверхдолгосрочные среднегодовые темпы повышения цены природных ресурсов не превышают, а, вероятно, являются в несколько раз меньше, среднегодового уровня инвестиционного дохода. Поэтому исходя из уровня благосостояния для страны могут быть целесообразны не консервация природных ресурсов в недрах с целью добычи и реализации в будущем по более высоким ценам, а их разработка и добыча в настоящем и капитализация полученного дохода от этого.
5. Происходит отказ от возможности использовать средства фонда на неотложные нужды для общества и государства. Примером могут быть выплаты США со стороны правительства Кувейта из средств соответствующего фонда за проведение операции Буря в пустыни и освобождение страны от захвата со стороны Ирака.
6. По оптимистическому сценарию развития общества будущее должно быть богаче настоящего. Поэтому нет необходимости прибегать к избыточному резервированию нефти в недрах в настоящем. В настоящем эксплуатация природных ресурсов обеспечивает более высокую долю в доходах общества, а в будущем она будет не столь значительной. Следовательно, в настоящем полезность добытых природных месторождений будет больше, чем полезность ее в будущем - экономически развитом обществе.
Вместе с тем отмеченные доводы о необходимости эксплуатации природных ресурсов в настоящем не означают возможности консервации части природных ресурсов в целях сохранения природных богатств для будущих поколений в их не только стоимостной, но и в натурально-физической форме.
Консервацию природных ресурсов можно рассматривать в качестве одного из способов линвестирования средств Фонда будущих поколений в общем сбалансированном портфеле. Причем в этом случае законсервированные объекты должны быть оценены, а данная оценка должна быть отражена в общем учете средств Фонда будущих поколений.
Фонд будущих поколений нельзя рассматривать в отрыве от других специфических финансовых резервов - пенсионных накоплений. Между ними существует общая система взаимосвязи и взаимозависимости.
В России Фонд национального благосостояния в сущностном плане представляет собой фонд будущих поколений, а его финансово-экономический механизм требует совершенствования с целью его использования на развитие национальной экономики и повышение благосостояния населения.


Прогнозный план (программа) приватизации федерального имущества на 2009 г. и основные направления приватизации федерального имущества на 2010 и 2011 годы : утв. Распоряжением Правительства РФ от 1 сентября 2008 г. № 1272-р. // Российская газета. - 2008. - № 193 (4750).

До начала мирового финансового кризиса, который стал развиваться с краха Нью-йоркской фондовой биржи 15 сентября 2008 г.а

См.: Абель, Э. Макроэкономика / Э. Абель, Б. Бернанке. - М.; Спб.: Питер, 2008. - С. 68Ц70; Основы национального счетоводства (международный стандарт) / под ред. Ю. Н. Иванова. - М. : ИНФРА-М. Цаа (сер. Учебники МГУ). - С. 83Ц84 и др.

Абель, Э. Макроэкономика.а - С. 69.

Макконнелл, К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: в 2 т. / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. - Таллинн, 1993. - Т. 2. - С. 250.

аа 6. Раскрыт механизм воздействия формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок.
Вне зависимости от каналов размещения государственных финансовых резервов в национальной экономике капитализация фондового рынка будет расти, вызывая повышение уровня инвестиционной активности и ускоряя темпы роста экономики. Однако этот рост может привести к краху фондового рынка и дестабилизации финансовой системы.
Государство, обладая в значительных объемах свободными денежными средствами, аккумулированными в специально созданных фондах, может оказывать преднамеренное воздействие на фондовый рынок, покупая либо продавая на нем акции. При значительном падении рыночных котировок в целях поддержания рынка и недопущения финансовой и экономической дестабилизации государство может приступить к поддержанию акций национальных компаний, покупая их. А в целях сдерживания роста фондового рынка от перегрева оно может продавать ранее приобретенные акции. аТаким образом, государственные финансовые резервы при таком механизме их размещения обеспечат, во-первых, стабилизацию национальной финансовой системы и, во-вторых, получение дохода (в ряде случаев высокого) от купли-продажи акций: они будут покупаться при низкой цене, а продаваться - при высокой.
В индустриально развитых странах государственные финансовые резервы могут привести к возникновению эффекта замещения частных сбережений государственными сбережениями. В качестве примера можно привести США, где рост фондового рынка привел к сокращению доли личных сбережений в располагаемом доходе домашних хозяйств, упавшей с 13% (в 1975 г.) до 0,1 % (в конце 1990-х гг.) .
Формализованно эффект замещения частных сбережений можно представить следующим образом:
создание государственных финансовых резервов (сбережения) > рост фондового рынка > увеличение благосостояния населения > снижение стимулов к осуществлению текущих сбережений > снижение доли частных сбережений в ВВП.
Эффект замещения не является полным. Это означает, что 1 руб. государственных финансовых резервов приводит к замещению менее 1 руб. частных сбережений. Неполнота замещения обеспечивает увеличение валового объема внутренних сбережений при политике государственного финансового резервы. Эффект замещения частных сбережений может возникнуть в условиях развития в стране фондового рынка. Это характерно только для индустриально развитых стран, имеющих высокий среднедушевой ВВП, где основная масса сбережений домашних хозяйств инвестирована в акции. А в развивающихся странах, особенно в наиболее бедных, политика формирования государственных финансовых резервов может приводить к возникновению диаметрально противоположного эффекта. В соответствии с ним первичные государственные финансовые резервы, трансформируясь в инвестиции, могут увеличивать национальный продукт и душевой реальный доход. Получая более высокие доходы, население будет сберегать его большую часть. При этом может возникнуть процесс самовозрастания валовых сбережений.

  1. 7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы и подходы к размещению средств фондов государственных финансовых резервов.

По мнению автора, основными принципами размещения государственных финансовых резервов должны быть:
1. Принцип преимущественной ориентации на развитие и модернизацию российской экономики. Данный принцип предполагает направление государственных финансовых резервов на обеспечение развития отечественного производства, реализацию инновационного механизма развития российской экономики и на этой основе повышения благосостояния населения.а
2. Принцип макроэкономической сбалансированности состоит аав необходимости учета состоянияа рынка товаров и услуг, а также денежного иа валютного рынков страны. Большие объемы государственных финансовых резервов, аккумулированных в фондах, могут оказывать неблагоприятное воздействие на состояние данных рынков.
3. Принцип минимизации рисков определяет необходимость высокой сохранности государственных финансовых резервов от потери вследствие экономических, финансовых, политических и иных причин. Он предполагает, что государственные финансовые резервы должны вкладываться в высоконадежные инвестиционные инструменты.
4. Принцип максимизации доходности предполагает выбор направлений инвестирования государственных финансовых резервов с максимально высокой доходностью при заданном уровне риска. Как известно, существует фундаментальная закономерность между доходностью и риском. В соответствии с ней чем выше доходность, тем выше риск. Действие данной закономерности ориентирует на поиск оптимального инвестиционного портфеля для государственных финансовых резервов, который включал бы в себя наиболее приемлемое соотношение между доходностью и риском.а
5. Принцип диверсификации вытекает из принципа минимизации рисков и предполагает использование диверсификации в качестве основного способа снижения рисков при инвестировании государственных финансовых резервов. Диверсификация (лвзвешенная стратегия) приводит к снижению рисков при инвестировании средств и повышает степень их сохранности.а
6. Принцип требуемой ликвидности означает, что государственные финансовые резервы должны инвестироваться на срок, обеспечивающий возможность их использования в случае необходимости со стороны государства.
7. Принцип моральной ответственности перед будущими поколениями и ответственности перед природой ориентирует государство на учет интересов будущего. Государство как инвестор отличается от частных лиц преследованием в качестве цели инвестирования не только максимизации доходности, но и достижения общественных интересов. Принцип моральной ответственности накладывает на государство обязанность изменять мир к лучшему посредством осуществления соответствующих инвестиционных решений. Несмотря на то что внешне принцип моральной ответственности не представляется как бы экономическим, по сути он является глубинным экономическим принципом, исходящим из учетаа фундаментальных основ существования человеческой цивилизации и общества.
К инвестиционному портфелю государственных финансовых резервов помимо стандартных требований для любого инвестиционного портфеля необходимо предъявлять специфические требования, обусловленные макроэкономическим характером государственных финансовых резервов. По мнению автора, основными критериями, предъявляемыми к инструментам, в которые целесообразно вкладывать государственные финансовые резервы, должны быть критерии противофазности и достаточной емкости рынка.
1. Критерий противофазности подразумевает, что государственные финансовые резервы должны вкладываться в инструменты (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на углеводороды, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на углеводороды и максимальна при минимуме цен на них). Учитывая, что Резервный фонд РФ пополняется при высоких ценах на углеводороды, а его средства расходуются при низких, инструменты, удовлетворяющие данному принципу, будут приобретаться по низким ценам, а реализовываться по высоким в ходе цикличности цен на них.
2. Критерий достаточной емкости рынка означает, что операции администратора фонда государственных финансовых резервов по купле-продаже инструментов не должны оказывать существенного воздействия на цену инструментов. То есть рынок данных инструментов должен быть емким по отношению к объему вложенных средств (критерий емкости рынка). В противном случае размещение средств в такие инструменты будет приводить к росту их цен, а при продаже - к снижению. В итоге инструменты будут приобретаться по высоким ценам, а реализовываться по низким, что не только не обеспечит приемлемую доходность от вложения средств фонда, но и может привести к возникновению убытка от операций с такими активами.
В диссертации дана оценка и опеределены преимущества и недостатки размещения государственных финансовых резервов федерального бюджета Российской Федерации в акции, облигации, золото и недвижимость.

  1.  
  2. 8. Выявлены финансово-экономические последствия различных вариантов использования средств фонда государственных финансовых резервов.

Рассмотрены основные возможные направления и механизмы (варианты) использования государственных финансовых сбережений: посредством формирования механизма инвестиционного фонда, кредитования экспорта, рефинансирования банковской системы, расходования средств на досрочное погашение государственного долга.
Первый вариант - асоздание специального механизма инвестирования средств в российскую экономику (за счет создания или расширения возможностей существующего Инвестиционного фонда РФ). Механизм такого фонда заключается в размещении государственных финансовых резервов для финансирования российских компаний ненефтегазового сектора с целью диверсификации экономики и ускорения темпов социально-экономического развития страны. Автором выделены две группы недостатков такого механизма: микроэкономические и макроэкономические. Микроэкономические недостатки: снижение ликвидности средств из-за инвестирования их на более длительную перспективу; более низкая ожидаемая эффективность государственного инвестирования; наличие более высоких инвестиционных рисков при трансформации государственных финансовых резервов в частные инвестиции. Макроэкономические недостатки: нарушение макроэкономического равновесия в национальной экономике; увеличение цикличности национальной экономики вследствие наличия больших колебаний денежно-кредитных и валютных показателей.
Второй вариант - кредитование экспорта. Государственные финансовые резервы могут вкладываться в экспортный банк в следующих формах: в уставный капитал - в части формирования уставного капитала банка со стороны Российской Федерации; путем предоставления целевых займов и кредитов экспортерам.
Объемы использования государственных финансовых резервов для экспортного кредитования должны определяться объемами данных резервов и экономически целесообразной структурой вложения их средств, а также потребностью в таких кредитах. Основным направлением деятельности банка должно быть экспортное кредитование. Банк должен предоставлять кредиты: российским компаниям-производителям для реализации продукции за рубеж; российским лизинговым компаниям, участвующим в экспортном лизинге российских товаров несырьевого сектора экономики; зарубежным компаниям-покупателям российских товаров несырьевого сектора экономики.аа
Экономические последствия экспортного кредитования: ускорение развития несырьевого сектора российской экономики; развитие экспорта несырьевых товаров; номинирование средств государственных финансовых резервов в иностранной валюте, что позволит государству получить их больший рублевый эквивалент в период необходимости расходования средств (в период низких цен на нефть и ослабления курса российского рубля); получение более высокой доходности от вложения средств в экспортные кредиты по сравнению с доходностью государственных и корпоративных облигаций. Однако при этом следует учитывать наличие и более высокого риска, связанного с возможностью неплатежеспособности должника или его отказа от исполнения своих обязательств.
Третий вариант - рефинансирование национальных коммерческих банков. Данный вариант предполагает предоставление средств государственных финансовых резервов национальной экономики ас использованием системы рефинансирования - кредитования коммерческих банков Центральным банком.
Преимущества размещения средств государственных финансовых резервов посредством рефинансирования коммерческих банков:
1. Размещение средств в рамках национальной экономики приводит аак увеличению ее инвестиционных ресурсов.
2. Реализация эффективного механизма трансформации государственных финансовых резервов в частные инвестиции.
3. Наличие высокого и эффективного контроля со стороны государства в лице Центрального банка за сохранностью государственных финансовых резервов.
4. Развитие банковской системы, системы банковского рефинансирования, кредита и финансовых рынков в стране.
Четвертый вариант - досрочное погашение государственного долга. Досрочное погашение государственного долга приводит к снижению бюджетных расходов в будущем за счет снижения выплат по обслуживанию государственного долга, способствуя в будущем ликвидации бюджетных дефицитов.
Досрочное погашение государственного долга способствует в будущем развитию национальной экономики, так как государство не будет вынуждено прибегать к заимствованиям и участвовать в конкурсах за привлечение заемного капитала, повышая процентные ставки и вытесняя частные инвестиции. Досрочное погашение государственного долга, увеличивая долгосрочные темпы роста национальной экономики, увеличивает также будущие бюджетные доходы, а в еще большей степени - дисконтированные бюджетные доходы из-за снижения номинальной и реальной ставок дисконтирования.

  1.  
  2. 9. Разработаны предложения по совершенствованию механизма формирования и использования государственных финансовых резервов Российской Федерации.

Первое направление - разработка финансово-экономического механизма, позволяющего размещать государственные финансовые резервы федерального бюджета в целях модернизации экономики.
Федеральный бюджет должен быть сбалансирован на основе реализации концепции бюджета стабильных доходов, которые складываются из доходов от ненефтегазового сектора экономики и базового уровня нефтегазовых доходов, соответствующих минимальным доходам федерального бюджета от нефтегазового комплекса (при наихудшем сценарии цены на нефть). Бюджетные расходы должны быть привязаны к величине стабильных доходов федерального бюджета. Однако в рамках отдельных лет они могут не совпадать, обеспечения формирование бюджета либо с дефицитом, либо с профицитов. Их величина должна быть прописана в бюджетном законодательстве, и иметь ограничения (не только для дефицита, но и для профицита), привязанного к ВВП.
Доходы от нефтегазового комплекса в размере, превышающем рассчитанный базовый уровень целесообразно использовать в целях модернизации и инновационного развития экономики России с формированием действенных и эффективных институтов трансформации финансовых резервов в инвестиции. Важным условием функционирования такого механизма является обеспечение системы должного внешнего равновесия российской экономики - равновесия на товарном, денежном и валютном рынках. Внешнее равновесие будет выражаться в поддержании стабильности цен (в реальной действительности это выражается в недопущении ускорения инфляции, поддержании ее на низком уровне) и сбалансированности платежного баланса.
Реализация предлагаемого финансово-бюджетного механизма не требует от государства циклического балансирования федерального бюджета, так как неснижаемые бюджетные расходы будут покрываться стабильными источниками дохода, которые будут увеличиваться за счет роста ВВП, а сам рост не будет дестабилизирован вследствие падения цен на нефть на мировом рынке. В предлагаемом автором варианте финансово-бюджетного механизма рост экономического потенциала страны и ВВП будет обеспечивать рост стабильных доходов федерального бюджета.
Формализованно авторскую модель инновационного развития российской экономики на основе использования конъюнктурных доходов можно представить следующим образом:
1) уравнение федерального бюджета: Дннг + Дбнг + Дк2 = Р;
2) уравнение торгового баланса: И = И0 + Дк1,
где Дннг - ненефтегазовые доходы федерального бюджета; Дбнг - базовые (минимально прогнозируемые) нефтегазовые доходы федерального бюджета; Дк1 - конъюнктурные доходы, необходимые для использования в режиме финансовых резервов в целях достижения требуемого внешнего равновесия национальной экономики; Дк2 - конъюнктурные доходы, которые государство может расходовать в текущем финансовом году; Р - расходы федерального бюджета; И - стоимостная величина импорта с учетом направления государственных финансовых резервов на приобретение импортных инвестиционных товаров (за год); И0 - стоимостная величина импорта без использования государственных финансовых резервов на приобретение импортных инвестиционных товаров (за год).
В диссертации показаны механизмы трансформации государственных финансовых резервов в инвестиции на модернизацию российской экономики может быть реализована на основе следующих механизмов, среди которых приобретение Российской Федерацией крупных пакетов акций российских компаний и коммерческих банков при эмиссии; приобретение облигаций российских компаний и коммерческих банков при их первичном размещении; предоставление ЦБ РФ целевых кредитов за счет размещенных в нем государственных финансовых резервов коммерческим банкам; кредитование экспорта коммерческими банками за счет средств, полученных от ЦБ РФ; вложение государственных финансовых резервов в создание новых российских компаний и коммерческих банков с целью их продажи в будущем (государственное грюндерство). Одним из направлений размещения средств фондов государственных резервов в России может быть направление их в крупнейшие национальные компании, контрольный пакет акций в которых принадлежит Российской Федерации и которые привлекают иностранные кредиты за рубежом. К числу таких компаний можно отнести ОАО Газпром, ОАО Роснефть, государственную корпорацию Росатом и др.а
Второе направление - переход на новую методику расчетов налоговых доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому сбережению. Она позволяла бы осуществлять более полное сбережение доходов в период высоких цен на нефть на мировых рынках.
Новая методика должна предусматривать зачисление в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ не части нефтегазовых доходов федерального бюджета, а циклические доходы бюджетной системы, что обеспечит более полное сглаживание бюджетных и монетарных показателей.
В рамках этого обоснована необходимость привязки значения нефтегазового трансферта к темпам экономического роста.
Третье направление - повышение прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ. В рамках этого Министерству финансов РФ размещать более детализированную и своевременную информацию о движении средств фондов.
Четвертое направление - разработка и использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела государственные финансовые сбережения, что позволит оценить объем государственного финансового сбережения, а также усилить контроль государственной собственностью.
Пятое направление - перевод безфондовых государственных финансовых резервов в фондовый режим их формирования, использования и управления. аВ состав Фонда национального благосостояния РФ целесообразно передать пакеты акций компаний, находящихся под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Это позволит повысить прозрачность управления всеми государственными резервами в России, а не только теми, что аккумулированы в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния РФ, что, в свою очередь, способствует борьбе с коррупцией в сфере государственного управления.
При переходе на фондовый способ управления государственными финансовыми резервами в составе Фонда национального благосостояния РФ следует выделить нефтегазовые финансовые резервы, представляющие собой часть созданной и присвоенной Российской Федерации природной ренты от добычи нефти и природного газа, и ненефтегазовые финансовые резервы, полученные при передачи акций, ранее принадлежавших Российской Федерации и находившихся в бесфондовом режиме управления. ааТакое выделение средств необходимо в целях реализации эффективной политики по управлению и расходованию средств Фонда национального благосостояния РФ. В целях управления его в нем целесообразно выделить стратегический и оперативный портфели. Стратегический портфель должны представлять вложения в акции с целью контроля над компаниями и проведения государственной экономической политики.
Шестое направление - использование средств Фонда национального благосостояния РФ на финансовое обеспечение демографических инвестиций. Социальная эффективность демографических инвестиций связана с тем, что с их помощью государство решает две взаимосвязанные проблемы: увеличение рождаемости и финансовое обеспечение пенсий. То есть с помощью одного инструмента государство достигает две цели. Такое направление расходования средств Фонда национального благосостояния по отношению к финансовому обеспечению будущих пенсий имеет большую экономическую эффективность, так как каждый рубль демографических инвестиций может принести несколько рублей от увеличения потока доходов в пенсионную систему страны вследствие увеличения численности занятых (с учетом дисконтирования).а
Седьмое направление - повышение правового статуса в регулировании формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. Необходимо принять федеральный закон, регулирующий и детализирующий формирование, размещение, использование и управление средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. В настоящее время многочисленный круг важнейших вопросов, отнесенных к ведению фондов, решается на уровне отдельных постановлений Правительства РФ и приказов Минфина. Федеральный закон является документом более высокого правового статуса и позволит отразить в одном документе совокупность положений в области функционирования фондов.
Циклическое развитие мирового хозяйства, локальные и мировые экономические и финансовые кризисы приводят к необходимости выработки эффективной государственной финансовой политики, связанной с поддержанием и ускорением темпов мирового экономического развития. аЭтот процесс должен сопровождаться отходом от догматических схем управления социально-экономическими процессами и переходом на качественно новый подход при формировании экономической и финансовой политики государства. Для многих экономистов и политиков все очевиднее становится неприемлемость накачивания совокупного спроса, используя старый, но надежный инструмент - государственный долг. Такая политика внутренне чревата риском финансовой, а затем и экономической дестабилизации национальных экономик и в целом мировой экономики. Устойчивость мирового экономического развития может быть реализована на основе перехода с политики государственного долга на политику государственных сбережений, сопровождающуюся созданием фондов государственного финансового резервирования.

Основные положения, содержащиеся в диссертации, изложены автором в следующих публикациях:
Монографии
1. Сухарев, А. Н. Государственные сбережения: теория и практика / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009. - 444 с. - (ISBN 978-5-7609-0534-5). - аа27,75 п.л.
2. Сухарев, А. Н. Золото: экономические и финансовые идеи теоретического анализа / А.Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009. - 126 с. - (ISBN 978-5-7609-0530-7). - 7,75 п.аа
3. Сухарев, А. Н. Резервный фонд РФ: эволюция и современность / . Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010. - 128 с. - (ISBN 978-5-7609-0588-8). - 8,0 п.
4. Сухарев, А. Н. Фонд национального благосостояния:а теория, мировая практика и опыт России / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010. - 108 с. - (ISBN 978-5-7609-0589-5). - 6,75 п.
5. Сухарев, А. Н. Сбережения и финансовая политика современного государства / А. Н. Сухарева. - Тверь : Твер. гос. ун-т, 2010. - 112 с. - а(ISBN 978-5-7609-0639-7). - 7,0 п.
 
Статьи в ведущих научных изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации для публикации основных результатов диссертации
6.аа Сухарев, А.Н. Государственные сбережения и международные резервные активы: экономическая сущность, взаимосвязь и различие / .Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 4. - 0,4 п.л.
7.аа Сухарев, А.Н. Стабилизация национальной экономики с использованием антициклического таможенно-тарифного регулирования / А.Н. Сухарев // Вестник ИНЖЕКОН. - Сер. Экономика. - 2009. - № 5(32). - 0,85 п.л.аа
8.аа Сухарев, А.Н. Фонд будущих поколений: теоретические представления / А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 5. - а0,45 п.л.аа
9. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения в макроэкономических моделях экономического роста / А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 7. - 0,45 п.л.
10. Сухарев, А.Н. Математическая интерпритация государственных сбережений в национальной экономике / А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 9. - 0,4 п.л.
11. Сухарев, А.Н. К вопросу о действительных масштабах государственного сбережения в России / А.Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. - № 10-2 (октябрь). - 0,2 п.л.
12. Сухарев, А.Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния: финансовая конструкция и итоги функционирования / аА.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2009. - № 40 (376) (октябрь). - 1,0 п.л.
13. Сухарев, А.Н. Стерилизация денежной массы: механизм и инструменты / А. Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. - а№ 11-1 (ноябрь). - 0,3 п.л.
14. Сухарев, А.Н. Политика государственного сбережения: от настоящего к будущему / А. Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. - аа№ а12-1 (декабрь). - 0,2 п.л.
15. Сухарев, А.Н. О государственных сбережениях федерального бюджета / А. Н. Сухарев // Финансы. - 2009. - № 11 (ноябрь). - 0,5 п.л.
16. Сухарев, А.Н. От политики государственного долга к политике государственного сбережения / А.Н. Сухарев // Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2009. - № 4 (декабрь). - 0,95 п.л.
17. Сухарев, А.Н. Влияние валютной политики на объем и доходность фонда государственных сбережений / А.Н. Сухарев // Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2010. - № 1 (январь). - 0,75 п.л.
18. Сухарев, А.Н. Направления размещения государственных финансовых резервов федерального бюджета / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 3 (387) (январь). - 1,0 п.л.
19. Сухарев, А.Н.а Фонд национального благосостояния: опыт 2008 - 2009 гг. и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 10 (394) (март). - 0,8 п.л.
20. Сухарев, А.Н.а Резервный фонд Российской Федерации: опыт 2008 - 2009 гг. и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 14 (398) (апрель). - 0,55 п.л.
21. Сухарев, А.Н. Природная рента как инструмент стабилизации российской экономики / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 15 (399) (апрель). - 0,63 п.л.
22. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд РФ: Опыт государственного сбережения и стабилизации экономики в 2004Ц2007 гг. / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 16 (400) (апрель). - 0,95 п.л.
23. Сухарев, А.Н. Меновая стоимость золота: парадоксы исторических закономерностей / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 4 (28) (апрель). - 0,75 п.л.
24. Сухарев, А.Н. Суверенные фонды благосостояния: международный и российский опыт / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 17 (401) (май). - 0,7 п.л.
25. Сухарев, А.Н. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 18 (402) (май). - 0,56 п.л.
26. Сухарев, А.Н. Стабилизационные фонды: международный финансово-экономический аспект / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010 . - № 20(404) (май). - 0,85 п.л.
27. Сухарев, А.Н. Моделирование влияния формирования и использования суверенных фондов на национальную экономику / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 21 (405) (июнь). - 1 п.л.
28. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения: методологический аспект / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 23(407) (июнь). - 0,55 п.л.
29. Сухарев, А.Н. 30. Сухарев, А.Н. 31. Сухарев, А.Н. 32. Сухарев, А.Н. 33. Сухарев, А.Н. Региональные и муниципальные финансовые сбережения: теория и практика / А.Н. Сухарев // Региональная экономика: теория и практика. - 2010. - № 37 (172) (октябрь). - 0,45 п.л.
34. Сухарев, А.Н. Финансовая устойчивость и платежеспособность государства / А.Н. Сухарев // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - № 31 (196) (октябрь). - 0,8 п.л.
35. Сухарев, А.Н. Региональные стабилизационные фонды в России / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 40(424) (октябрь). - 0,7 п.л.
36. Сухарев, А.Н. Управление средствами суверенных фондов России в первом полугодии 2010 г. / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 44 (428) (ноябрь). - 0,45 п.л.
37. Сухарев, А.Н.а Финансовые сбережения федерального бюджета РФ: объем, структура, размещение / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 18 (42) (декабрь). - 0,85 п.л.
38. Сухарев, А.Н. Механизм влияния цены золота на современную экономическую систему / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2011. - № 21 (453). - 0,5 п.л.
39. Сухарев, А.Н. Механизм образования прибыли центральных банков / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2011. - 23 (455). - 0,6 п.л.а
40. Сухарев, А.Н. Проблемы государственных сбережений в России / аА.Н. Сухарев // Финансовый бизнес. - 2011. - № 2. - 0,67 п.л.

Прочие публикации
41. Сухарев, А.Н. Золотовалютные резервы в системе трансформации сбережений в инвестиции / А.Н. Сухарев, А.А. Осипов // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. В.М. Ходачека, А.А. Осипова, А.Н. Сухарева. - Тверь: ТФ СЗАГС, 2005. - 0,28 п. л. / 0,14 а.л.
42. Сухарев, А.Н. Модели валютного курса для экономики России / А.Н. Сухарев // Рыночные преобразования в переходной экономике: сб. науч. тр. / Под ред. В. А. Петрищева. - Тверь: ТвГУ, 2005. - 0,4 п.л.аа
43. Сухарев, А.Н. Источники финансирования воспроизводства российской экономикиаа / А.Н. Сухарев, А.А. Осипов // Рыночные преобразования в переходной экономике: сб. науч. тр. / под ред. ааВ.А. Петрищева. - Тверь: ТвГУ, 2005. - 1,0 п. л. / 0,5 а.л.
44. Сухарев, А.Н. Механизм принудительных сбережений К. Викселля и экономический рост / А.Н. Сухарев // Управленческое консультирование. - 2005. - № 3. - 0,7 п.л.аа
45. Сухарев, А.Н. Механизм формирования стоимости золота / аА.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Экономика. - 2005. - № 10 (16). - 1,0 п.л.
46. Сухарев, .Н.аа аЗолото ав асистеме аэкономического аравновесияа а /а аА.Н. Сухарев // Актуальные проблемы региональной экономики: сб. науч. тр. - Тверь: РЭА им. Г.В. Плеханова, Финансовая академия при Правительстве РФ, Тверской государственный университет, ТИЭМ, 2006. - Вы. 5. - 0,87 п.л.
47. Сухарев, А.Н. Стабилизационные фонды: теория и практика / .Н. Сухарев, Г.Л. Толкаченко // Актуальные проблемы региональной экономики: сб. науч. тр. - Тверь: РЭА им. Г.В. Плеханова, Финансовая академия при Правительстве РФ, Тверской государственный университет, ТИЭМ, 2006. - Вып. 5. - 0,56 п. л. / 0,28 а.л.
48. Сухарев, А.Н. Природа прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2006. - № 9 (26). - 0,75 п.л.
49. Сухарев, А.Н. Золото как особый товар / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Экономика. - 2006. - №10 (27). - 0,75 п.л.
50. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд РФ и экономическая безопасность страны / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2007. - № 30 (58). - 0,75 п.л.
51. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд как инструмент экономической политики государства / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2007. - № 4 (32). - 0,70 п.л.
52. Сухарев, А.Н. Экономическая сущность прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Проблемы и перспективы развития финансового рынка России: сбор. науч. тр. - Тверь: ТФ МЭСИ, 2007. - 0,6 п.л.аа
53. Сухарев, А.Н. Сущность и механизм стабилизационного фонда / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - ааСер. Экономика. - 2008. - № 32 (63). - 0,75 п.л.аа
54. Сухарев, А.Н. Механизм формирования Стабилизационного фонда Российской Федерации / А.Н. Сухарев // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. А. А. Осипова. - Тверь : ТФ СЗАГС, 2007. - Вып. 3. - 0,8 п.л.
55. Сухарев, А.Н. Финансово-экономические основы размещения средств Стабилизационного фонда РФ / А.Н. Сухарев, Г. Л. Толкаченко // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. А. А. Осипова. - Тверь : ТФ СЗАГС, 2007. - Вып. 3. - 0,9 п.л. / 0,45 а.л.а
56. Сухарев, А.Н. Теоретические основы создания Стабилизационного фонда РФ / А.Н. Сухарев // Проблемы и перспективы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: ТвГУ, 2007. - 0,56 п.л.
57. Сухарев, А.Н. Инвестиционный портфель Стабилизационного фонда РФ: теоретические основы / А.Н. Сухарев, Г. Л. Толкаченко // Проблемы и перспективы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: ТвГУ, 2007. - 0,78 п.л. / 0,39 а.л.
58. Сухарев, А.Н. Теоретико-экономический аспект прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Научная жизнь. - 2008. - № 2. - 0,8 п.л.
59. Сухарев, А.Н. Теоретические подходы к размещению средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / А.Н. Сухарев // Вестник развития науки и образования. - 2008. - № 2. - 1,0 п.л.аа
60. Сухарев, А.Н. Методология ненефтегазового федерального бюджета России / А.Н. Сухарев // Факторы развития экономики России : материалы межрегиональной научно-практической конференции, 22Ц23 апреля 2008 г. - Тверь: ТвГУ, 2008. - 0,2 п.л.аа
61. Сухарев, А.Н. Опыт создания и механизм функционирования за рубежом сберегательных фондов / А.Н. Сухарев // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр / под ред. А.А. Осипов. - М. : ТФ СЗАГС, 2008. - 0,32 п.л.
62. Сухарев, А.Н. Антициклическое таможенно-тарифное регулирование: идея и механизм реализации / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2008. - № 10 (70). - 0,6 п.л.
63. Сухарев, А.Н. Эволюция таможенного тарифа России и его влияние на развитие внешней торговли / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2008. - № 30. (90). - 0,35 п.л.
64. Сухарев, А.Н. Роль бюджетного механизма в снижении процикличности российской экономики / А.Н. Сухарев // Сб. материалов научной конференции День науки на экономическом факультете. - Тверь: ТвГУ, 2008. - 0,4 п.л.
65. Сухарев, А.Н. Формирование государственных сбережений при различных вариантах внешнего равновесия национальной экономики / аА.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Экономика и управление. - 2009. - № 4. - 0,85 п.л.
66. Сухарев, А.Н. Политика режима курса национальной валюты в контексте государственных сбережений конъюнктурных доходов экономики / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2009. - № 1. - 0,6 п.л.а
67. Сухарев, А.Н. Золотовалютные резервы и государственные сбережения: сущность, взаимосвязь и различие / А.Н. Сухарева // аа Факторы развития экономики России : сборник материалов межрегиональной научно-практической конференции, 28Ц29 апреля 2009 г. - Тверь: ТвГУ, 2009. - аа0,25 п.л.
68. Сухарев, А.Н. Роль и место Резервного фонда и Фонда будущих поколений в финансовой системе / А.Н. Сухарев // Вопросы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: НОУ ТИЭМ, 2009. - 0,7 п.л.
69. Сухарев, А.Н. Конъюнктурные доходы экономики как форма проявления природной ренты / А.Н. Сухарев // Научное обозрение. - 2009. - № 4 (сентябрь). - 0,35 п.л.
70. Сухарев, А.Н. Влияние государственных сбережений на фондовый рынок / А.Н. Сухарев // Сборник материалов Международной научной конференции Макро- и микроэкономика: теория и практика (Караганда, Казахстан, 2 сентября 2009 г.). - Караганда, 2009. - 0,2 п.л.
71. Сухарев, А.Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния как новые бюджетные реалии / А.Н. Сухарев // Сб. докладов Всероссийской научно-практической конференции Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период (г. Казань, Татарстан, 18 сентября 2009 г.). - Казань, 2009. - 0,25 п.л.
72. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения как финансовая категория / А.Н. Сухарев // Актуальные проблемы современной науки. - 2010. - № 1 (январь). - 0,25 п.л.
73. Сухарев, А.Н. Проблемы оптимальной величины государственного сбережения / А.Н. Сухарев // Вопросы экономических наук. - 2009. - № 6 (декабрь). - 0,25 п.л.
74. Сухарев, А.Н. Альтернативы финансовой политики: государственный долг или государственные сбережения? / А.Н. Сухарев // Проблемы экономики. - 2009. - № 6 (декабрь). - 0,25 п.л.
75. Сухарев, А.Н. Стратегия инвестирования государственных сбережений / А.Н. Сухарев // Материалы Международной конференции Экономические и экологические проблемы в меняющемся мире (Омск, 12Ц13 ноября 2009 г.) : коллективная монография // Приложение к журналу Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2009. - № 4. - 0,85 п.л.
76. Сухарев, А.Н. Финансовые резервы федерального бюджета как инструмент стабилизации социально-экономического развития страны: ааОпыт России и мира / А.Н. Сухарев // Материалы X Международной научной конференции Россия: ключевые проблемы и решения (Москва, 17Ц18 декабря 2009 г.). - М. : ИНИОН РАН, 2010 г. - 0,7 п.л.
77. Сухарев, А.Н. Финансово-экономический механизм Фонда национального благосостояния / А.Н. Сухарев // Сборник материалов Международной научно-практической конференции Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества (Саратов, а18 декабря 2009 г.). - Саратов, 2009. - 0,3 п.л.аа
78. Сухарев, А.Н. Пути и направления развития суверенных фондов России // Материалы Всероссийской научной конференции Россия в мире: гуманитарное, политическое и экономическое измерение (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.) / А. Н. Сухарев. - М. : ИНИОН РАН, 2010 г. - 0,4 п.л.


Сорос, Дж. Кризис мирового капитализма / Дж. Сорос. - М. : ИНФРАЦМ, 1999. - С. 143.
   ДРУГИЕ АВТОРЕФЕРАТЫ ПО ЭКОНОМИКЕ