Книги по разным темам 2. Слияния и поглощения в России:

особенности и современная практика 2.1. Слияния и поглощения в контексте процессов реорганизации и реструктуризации:

уточнение основных определений.,,,.. (., 2000;.

табл. 1 1).

, л,. (, 2001). л,. () -,,. (, 1,. 57 ):

Х ;

Х (, );

Х (, );

Х ( );

Х ( );

55 Х (, );

Х (,,, );

Х (. табл. 2 1).

, ( ),.

,, л (л,,, л /enterprise performance)., ( ). (Ericson, 1998), л, () . л, л (,, 1998).

, :

Х,, ;

Х,,, ;

Х 31.

31. л:, 2000, 2001.

56,, :

Х ( (), );

Х ( );

Х,..

-, (,, );

Х,,, ( ), ;

Х (.., 2000);

Х ;

Х.

() л, л л (),,,, л.

,, л л.

.

л,.

(., 1999),.,, 57,. Ц,.,, D (D=++C),.

,,. л,,, (=++).

л (, 2001). л :

Х - - 95Ц100% - (, л л л);

Х л,, - - -л ( ).

( Ч л );

Х -л ( ). - л.,.,,,, -,. 58.,.

, л. (, 1999), л:

Х () ;

Х ;

Х (proxy contests, proxy fights)32.

л : л ( Ц.

, 2002) л (, )..

, (., 2000).,., (, 1999).

60-.. 1956.., 50-. ( 1955. :,,,,. 1964...

, 33:

Х ( -, - 100% );

Х - interfirm tender offers, public tender offers ( -, - 51% ).

-, 34..,, (., 1997,. 131Ц138).

, ( - ), ( ), ( ), ( -).

,, ( -).,.

( 1966.) : (.:,, 2000.

merger, (),. acquisition (), (), (controlling interest),..: BaronТs, 1985,.., 1994.

), ( ) - ( ).,,.

:,.

,. :

Х, ;

Х ;

Х.

л (take-over-bid),,,,., ( / 1998.)., 15%. 10%.

, (л ),., л л.

,,,.,, 85% (.

,, 2000;, 2001), :

1) (merger) - ( Ц,,, ).

, - -. -., Ц,, -.

2) (takeover) Ц,,. : - -.

: ) ( 95Ц100% -) - ( - friendly takeover); ) - -, (, - hostile takeover).

-., -.,, (50%+1 -).

л- (л) - -. л / / ( ), (, 2000).

3) (LBOЦleveraged buy-out) 80-. - ( ), (public corporation) (private corporation). (), 80Ц90% ( л/ ). 3Ц6,.

4) ( ).

2.2. Процесс слияний и поглощений в России:

определения и особенности.

, 10 (1992Ц2002.).

, :

Х (1) ;

Х (2) ;

Х (3).

(, ):

Х (1) (), ();

Х (2) ;

Х (3) л (,,.).

(..

,,, ).,,.

(,,..). ( ),.

.

:,,.

. - Ц, ().,, :

Х, ( ),, 1996Ц1997., 5Ц7% л ;

Х, ( );

Х.

( ) (,, ),, 1998.,.

,,,, Цл (.. ),, -,.

,, Ц, Ц.

особенностей слияний и поглощений в России..

.

(. табл. 1 1),,,. 1998..

(,,, Ц. табл. 1 1).

,,. (, ) (),,.

,, () 2000, ( 1998.). л.

.

.,, (,, 2000,. 9).,. л ,.

:

Х, -., (л ), (, ). ;

Х, (, ).

(, ), ;

Х () ;

Х л , ;

Х ( - 100% );

Х ( ) ;

Х ( л ,,, л .. ),.,,,, ;

Х ( ), ;

Х -,,, ;

Х л ( л,,, -,,, -).

:

Х, (,, );

Х 80-., LBO - л (-л - raiders) ;

Х л, л ( 90-.)., л ;

Х ;

Х ( 1998.) ;

Х ;

Х ;

Х - - ( ), ;

Х, (, -,,,. )35.

, (. ).

() - 90-. 1998.

., л ., (, ).

( л) - 1999. 2002.

,. л , л ..

( л) Ц.

, ( ).

. :, 2001;, 2001;, 1999;

, 2000;, 2000.

2.3. Особенности российской техники враждебных поглощений и методов защиты - Ц.,, (., 2001).,,,.

( ),,.

.,, л, (),, (Coffee, 1988). л ().

.,, -., л., -, (.,, 1994; 1).

, л . (,, )., :

Х л (,,, );

Х, (,.);

Х - - ;

Х ;

Х, (, );

Х ( ( ),,,.. ). (л,, ).

л 1., л, -,., л, - (, 2000)., (),.

, (), 5.

, () -, :

Х (), ;

Х, ( ) л ;

Х (,,.);

Х ;

Х, ;

Х, () л, л - ;

Х л;

Х л ( л, );

Х ;

Х, л, () ( );

Х -, л ;

Х (,, );

Х - л л ;

Х л, ;

Х л, ;

Х, л ;

Х () ;

Х (.).

Х ;

Х л ;

Х л ( );

Х ;

Х ;

Х ;

Х л ;

Х ( )., (, 2000)., -,,. -, - ( л, л,,, л, л, л ). :

л,,.

,.,.

,,.,, ( ) : л Ц, л - ( ), л - л, л - л,.

,.,., 1992Ц1998. ( ) :

Х (,,..);

Х ;

Х ( );

Х ;

Х ;

Х, ;

Х л (,,, -, );

Х 37.

( ).,. ( л )..,. :,..,,..

, 38.,, 1998. 3,9%. ( 1998.).,,.

, -.. :, 2001.

., (, ) (,, / ). 1998Ц2002..

,, л ( )..

2001., л 1995Ц1997. (., 2001).,,. 1999. л ,..,. 2001. л- ()., 1997.,, 2 2,5Ц3,., (),.. л .

( ).,,.

1999Ц2000., 82 2000. 1999..,,,.

2.4. Поглощения: первый практический опыт и посткризисная волна (, ) 90-.

(. Radygin, 1996)..

(public tender offer) 51% л 1995.. л ( л).

. л-, :

Х ;

Х ;

Х л ,...

, :,. л л :, л (лpoison pills). :.

( ) л. л ,,..

, л 51% - л.

, 20. ( - 13.)..,.

.

1997. 59% л - л .

л Salomon Brothers л - л. 37,7% л, л л 1995.

, л. Ц,, 51% л (). 20Ц25. 70.. л :

Х ( ) ( );

Х ( л л );

Х,, ( ).

( ) ( )., 1992. л- л- 30, (,,,.)39.

1997Ц1998. л,,,,.

л,.,, - ( ). (., 1998), ( л). л, л, ( л )..

( 1998 ) () (, ). / (, ).

1997. л . л. 1 11 л,,,,.

( ).,,,.

90-.,.,, -, ; -, :, ( ).

,.., 90-. (л.). 1997., DVM Group, л (., 2001).,. 1999..

,.,, DaimlerЦChrysler BMVЦRover. DVM л ,, (. 1 2).

,.,. (, 1998).

:

Х, ;

Х, ;

Х ( );

Х, ;

Х, л ;

Х ( ).

1997Ц1998..,,,,.,,.

,.,,.,,,,.

( ).

2.5. Слияния и поглощения в контексте консолидации и реорганизации крупных российских групп (холдингов) 2.5.1. Предпосылки консолидации и реорганизации,,,,.

-,,.,,,,.

1996Ц97.,,. - ( л ), : л, л, л,.

,.,.,./.. Ц,.,.,. (л),. (),,.

,, :

Х ( 49%,, 12%, );

Х - 10%, (, ) Ц,. л,, 2 5% ;

Х, л,.,, Ц, ;

Х,.

,, :

Х (, л ), ;

Х,,.,,, л (,, ).

, л,. 1997Ц2001.,,., :

, -,,,.

,,,,,..

, Ц, ( ),.

- л ,, -,.

л, 1998..

2.5.2. Общая тенденция к интегрированным структурам и стратегия поглощений.,, 2000Ц2001.,,,,.

(., 2001).,,.

,. - л ,,, ; ;

.

, -.,,,, (,, - л ).

( ):

Х - ();

Х (75% );

Х - (..,,.).

,, ( )..,.

(,,, ) 40., ( л ).

, -,, -,,,.,,, (л, л) (л, л, л).

(.,,, 2001).,, (,, -.).

,,. - ( ). л,,., 2000Ц2002. ( ), : л-2000: (, 2001, 35).

,.

Горизонтальная консолидация (интеграция), ( л , л, л, л.). Ц,.

- - л., л,, 2002. - -,,. 2000Ц2001. (л), (,, л , л , л .).

,, -.

, 2000Ц2001.,.,.,.,., л, л .,.,,, л,,,,,. ( ),, 2001..

, -,, л (.,, 2000).,,,.

2001. агрессивной стратегии групп при поглощении компаний, л 41.

1..

л : 1) PR ; 2) л , ; 3) ; 4) л.

2..

л,, л ( )42. : 1) 30% ; 2) ; 3) 21,8%,,,,,.,.,, л, л , л, л, л , л, л , л .

- ( ) л ( ).

. :, л , л ( ) л .

3..

23 (л, л.) (, 2001). -л л , л (50Ц..). л л ( )., 3., л ( л).

4..

( ) л-.

(51%), л-, ( ) л (,,.

1999. л л .

,. 1999Ц2000. 2 160, 10Ц16%.

,,,, ).. л- (,, 10 11 ),.

, 2000Ц2002.

-,. 90-. ( ) ()... ( ),. 1999Ц2000. л -.,.

л,.

-,., л . л- л -. ( )., (), ( ).

,, ( ) Ц.,. ().

(), -,,,., -, л, ( л ),.

,,,,. (,,, ). -, 1Ц,. 1998Ц2001., (, л),, (,.). (, ),. 2000. л л, л,, л, ( ). 2001. - (,, л л 4., л - 2,5Ц3, л - 1,5.

, ), - (1/, ), (, )45, л (, ),, л - л (, ).

( - ). л,,, л,,..

(),., 65% л., л, 9,4%. - л л (,,, ) Ц. л,. л ( )., 46.

,, л. 2001 :, л, / л .

, - (, ).

,. 2001. л 10, - 15,,,.

.

2.5.3. Консолидация и реорганизация ( ).,,, 1997. - 5000, 1998. - 9000, 1999. - 11 000, 2000. - 16 000, 2001. () - 20 000 (. табл. 3 1).

( ), л,.

,,. (),,.

,, :

Х (л, л-);

Х, (, ) (л л 2001., л);

Х л,,,. - - ( л);

Х,., л л,.,, л л, ( ).

,. (), ( ) Ц,,.

, ( ) (,,,.)., 100-,, (,.).

, Ц.,, л ( ). (, ): ( л л);,, ( л ); ( )., (, л ).

,. 100%, 2002. 51 71%. Ц.

, : 1 2001.

, Ц, ( 1 2002.).,, 0,1 3%, 000. 2002. 2 6, 75%.

(, ). 97% л-, ( ) 2001. / л- л47.

- - л. :

,, л.

л л (,, 1997.

/ л- л 3,, - л (49,86%), л (40%), л (10,1%).

), л, л л.,, (). (,. 35 ),.

2001. л л ( ). (88% л, 50% л , 26% л.) Millhouse Capital.,, (.. ).

, -,.,, Ц.

-, л. Millhouse Capital л , - л - (-, л.), л- л - л (л, л, л).

, - л л,,, 2000Ц2001..,.,.,..,, (,, ).

,, л , л, л.

л, ( л ) 2000. -,. л. 2001. л (60%, 30% -), л, 48.

2002.. л.

(,,, ).

л - л , 2000. 2001., 2001. 70% 10%,., 2001. ( 10 ),.

2001. л.

л , 2001.. л. л, л -.

. л , л ( 2002.) л, л, (л, ); - л ( л 1997.), л .

,, ( )., - л, л , ( л - ), л (,, л л л л- ).,,,.

( л Ц,,,,,,, л ).. 2000., л. 2001. ( Ц).

,,. л, () 1998., 1998Ц1999..

,,,, ( - л 1998.

),,.

,, Ц. л .,, 70-. - л,, 49.

- (),,., л л ,.

2.5.4. Реорганизация естественных монополий и проблемы слияний (на примере РАО ЕЭС России) л ( - ) 1990-.

., : (, - ); (, ); - ( ).,, 50, Ц. (, 2000).

л 2000.

( ).

л 2002.51,. 2010. л (, ) л (,, ).

(., 2002).

2001. ( ) ( ), 15%. 2002.. (). (-).

-, 72 (). (, -).

, Ц,,. - (,, ).

, л ( ).

( ) -.

-, - Ц. - ( л). л ,., л - - л.

***, :

Х,,, л ;

Х, ;

Х ( (), ) - ;

Х.

(, ),,.

   Книги по разным темам