Книги, научные публикации
Равнва О.В., Берест М.М.
МАТРИЦЯ ФНАНСОВИХ САНАЦЙНИХ СТРАТЕГЙ ПДПРИкМСТВА:
МОДЕЛЬ ФОРМУВАННЯ ТА ЗМСТОВН АСПЕКТИ Анотаця. У статт обрунтовано використання матричного нструментарю в процес формування фнансово санацйно стратег, визначено вдмнн особливост пропонованих градацй станв внутршнього та зовншнього середовища, що основою побудови пропоновано матриц. Представлено модель побудови матриц та розглянуто передумови формування економчний змст фнансових санацйних стратегй.
Ключов слова: матриця, санаця, фнансова санацйна стратегя, внутршн середовище, клас кризи, зовншн середовище, мета, нструмент реалзац стратег.
Annotation. In clause use of matrix toolkit during formation financial sanitation strategy is proved, distinctive features of offered gradation of conditions internal and an environment that is a basis of construction of an offered matrix are certain. The model of construction of a matrix is presented and preconditions of formation and the economic maintenance financial sanitation strategy are considered Key words: а matrix, sanitation, financial sanitation strategy, the internal environment, a>
Вступ. В економчнй ситуац, що склалася на Укран в тепершнй час, високою нтенсивнстю характеризуються процеси, повТязан з фнансовою неспроможнстю та банкрутством господарюючих субТктв. Так, станом на 1 липня 2006 р. у процедур банкрутства знаходилось 12,6 тис. втчизняних пдпримств [1], з яких 268 пдпримств державними, при цьому з хнього числа 87 (32,5%) - на стад розпорядження майном, (41%) - на стад квдац, 71 (26,5%) - на стад санац [2]. Кльксть справ про банкрутство, розглянутих господарськими судами в 2006 роц, зросла в порвнянн з роком на 18,8%, а хня частка в загальному обсяз склала 4,8% проти 4,3% роком ранше [3]. При цьому слд зазначити, що частка збиткових пдпримств в економц Украни (а отже, потенцйних банкрутв) в останн роки, хоча й демонстру деяку тенденцю до зниження, однак не пада нижче 30% [4]. У звТязку з цим актуальною проблема розробки й удосконалення нструментв механзмв антикризового управлння, спрямованих на вдновлення ефективного функцонування пдпримств-банкрутв.
Постановка завдання. Санаця як механзм фнансового оздоровлення пдпри мств явля собою складну комплексну процедуру, що охоплю вс функцональн сфери життдяльност пдпримства. Комплекснсть слабка структуровансть процесу санац обумовлюють необхднсть його стратегчного характеру. При цьому в рамках санацйно стратег, що розробляться пдпримством, формуються функцональн стратег, кожна з яких спрямована на досягнення цлей оздоровлення у вдповднй сфер життдяльност пдпримства. Найважлившою серед них виступа фнансова санацйна стратегя, тобто комплекс задач, ршень заходв, реалзованих у сфер фнансово дяльност господарюючого субТкта й спрямованих на оздоровлення функцонування пдпримства й надання йому вектора стйкого висхдного розвитку. У звТязку з цим метою дослдження розробка матриц фнансових санацйних стратегй та визначення х економчного змсту з урахуванням синергетичного ефекту впливв зовншнього й внутршнього середовищ функцонування пдпримства.
Результати. Аналз наукових дослджень з проблем стратегчного менеджменту [5, 11, 12] показав, що одним з найчастше застосовуваних у процес розробки стратег методв матричний аналз. Це пояснються тим, що матричн побудови дозволяють здйснити позицонування пдпримства на двовимрнй площин залежно вд отриманого результату вибрати адекватну стратегю або отримати нший результат аналзу, що вдповда поставленй цл дослдження. (Пропонован дослдниками матриц переважно мають розмрнсть 2х2 або 3х3 залежно вд обрано клькост градацй).
Доцльнсть застосування матричного нструментарю в процес формування фнан сово санацйно стратег обрунтовуться необхднстю урахування синергетичного ефекту взамод зовншнього й внутршнього середовищ функцонування пдпримства.
Тому матриця фнансових санацйних стратегй повинна увТязувати фнансовий стан пдпримства з характеристикою зовншнього середовища його функцонування.
Розглянемо детально градац станв середовищ функцонування пдпримства, що основою для побудови матриц.
Оскльки обТктом санац пдпримство, що знаходиться в стан кризи, то ви значальною характеристикою його внутршнього середовища глибина тяжксть розвитку кризових явищ. У сучаснй економчнй тератур видляться досить велика кльксть пдходв до класифкац видв, стадй, типв та нших груп кризи на пдпримств [5, 6, 8, 9].
Узагальнюючи й аналзуючи ц пдходи, необхдно вдзначити, що найбльш повно й адекватно оцнити глибину розвитку кризових явищ у процес формування фнансово санацйно стратег можна, використовуючи таку класифкацю класв кризи:
клас - криза для власникв пдпримства, проявляться в погршенн фнансово економчного стану, обумовленому зниженням прибутковост, паднням темпв зростання прибутку, що не вдображаться на розрахунках з кредиторами;
клас - криза для кредиторв, виника тод, коли падння доходв приводить до нестач коштв характеризуться частковим або несвочасним виконанням зобовТязань пдпримства перед кредиторами;
клас - криза для пдпримства, виника як результат снування перших двох етапв характеризу такий фнансовий стан, при якому зобовТязання пдпримства перевищують його власн кошти, порушуться фнансова стйксть пдпримства, виника реальна загроза банкрутства.
Оцнка стану зовншнього середовища функцонування пдпримства також обу мовлена сутнстю й особливостями стратег, що ним формуться. Так, в умовах стотно обмеженост власних фнансових ресурсв, якими характеризуться проведення санац, одним з ключових завдань пошук можливих джерел залучення зовншнх фнансових ресурсв, а також визначення ступеня х доступност. Тому як характеристики зовншнього середовища пдпримства, як повинн вдображати наявнсть доступнсть подбних джерел, пропонуться видляти:
- внески учасникв засновникв;
- кредиторську заборговансть;
- санацйн кредити;
- кошти санаторв та нвесторв.
В якост градацй побудови матриц фнансово санацйно стратег пропонуться видлити три види станв зовншнього середовища:
- несприятливе зовншн середовище - характеризуться мнмальною клькстю й можливостями або, у крайньому випадку, недоступнстю використання зовншнх форм фнансування для санац пдпримства;
- нейтральне зовншн середовище - нада обмежений вибр джерел фнансових ресурсв, при цьому х доступнсть також обмежена;
- сприятливе зовншн середовище - вдобража можливсть залучення достатньо клькост зовншнх фнансових ресурсв для фнансування санацйних заходв х вдносно високу доступнсть.
Таким чином, видлен градац комплексно вдображають стан зовншнього й внутршнього середовища функцонування пдпримства. У таблиц 1 представлен вдмн н риси, що обрунтовують доцльнсть застосування запропонованих класифкацй для побудови матриц фнансових санацйних стратегй.
Таблиця Вдмнн риси пропонованих градацй побудови матриц фнансових санацйних стратегй пдпримства Видлен градац Вдмнн риси - вдобража еволюцю розвитку кризових Внутршн середовище: явищ на пдпримств;
- криза для власникв;
- врахову взамодю пдпримства з агентами - криза для кредиторв;
зовншнього й внутршнього середовища;
- криза для пдпримства. - характеризу фнансов аспекти розвитку кризи на пдпримств - вдобража фнансов аспекти стану Зовншн середовище: зовншнього середовища;
- сприятливе зовншн середовище;
- дозволя оцнити рвень доступност - нейтральне зовншн середовище;
зовншнх фнансових ресурсв для - несприятливе зовншн середовище. проведення санац;
- да можливсть вибору нструментв реалзац фнансово стратег, що вдповдають стану зовншнього середовища.
Для формування кльксно оцнки дапазонв класв станв середовищ фун кцонування пдпримства пропонуться використовувати методи таксономчного та кла стерного аналзу. Матрицю фнансових санацйних стратегй пдпримства Sij можна представити в такому вигляд (рис.1), де i - клас кризи пдпримства, = {А, В, С};
j - кластер стану зовншнього середовища j = {1, 2, 3}.
Розглянемо передумови формування та змст пропонованих фнансових стратегй.
Для формування фнансово санацйно стратег необхдно виршити два основних завдання:
Зовншн середовище Сприятли ве SА1 SВ1 SС Нейтральне SА2 SВ2 SС Несприят ливе SА3 SВ3 SС Внутршн Криза для Криза для Криза для середовище власникв кредиторв пдприм ства Рис.1. Матриця фнансових санацйних стратегй 1) сформувати мету стратег, яка характеризуться глибиною розвитку кризових явищ на пдпримств, тобто обумовлються класом кризи;
2) обрати доцльний спосб реалзац стратег, який вдповда реальним потен цйним можливостям пдпримства стану його зовншнього середовища з домнуючим впливом останнього.
Аналз тературних джерел з проблем фнансового менеджменту санац пдпри мств Украни [6Ц8, 10, 13], а також змст видлених класв кризи дозволили сформувати таку множину фнансових санацйних стратегй:
- стратегя вдновлення ефективного функцонування (А), метою яко забезпечення стабльних темпв росту фнансових результатв дяльност пдпримства, вдповда класу кризи для власникв;
- стратегя вдновлення платоспроможност (В), спрямована на забезпечення сво часного виконання зобовТязань пдпримства на основ оптимзац його грошових потокв, вдповда класу кризи для кредиторв;
- стратегя запобгання банкрутства (С), метою яко призупинення розвитку кри зових явищ недопущення квдац господарюючого субТкта, вдповда класу кризи для пдпримства.
Стан зовншнього середовища функцонування пдпримства обумовлю вибр проритетних нструментв реалзац обрано фнансово стратег, а саме:
- активне залучення зовншнх джерел фнансових ресурсв для фнансування сана цйних заходв (санацйн кредити, фнансове оздоровлення з залученням коштв на фнансовому ринку, залучення коштв санаторв та нвесторв) (j = 1);
- пошук оптимального спввдношення мж залученням в обмежених обсягах зовншнх фнансових ресурсв максимально ефективним використанням власних джерел коштв (реструктуризаця та пролонгаця зобовТязань, максимзаця вхдних грошових потокв, рефнансування дебторсько заборгованост та н.) (j = 2);
- пошук внутршнх резервв фнансування санацйних заходв (санаця балансу, реструктуризаця активв, зменшення вихдних грошових потокв, згортання нвестицй т. н.) (j = 3).
Таким чином, вдповдно до запропонованого пдходу передбачаться формування адекватних стану зовншнього й внутршнього середовища функцонування пдпримства 9 фнансових санацйних стратегй для вдповдних квадратв матриц. У таблиц представлена економчна характеристика розроблених фнансових санацйних стратегй.
Висновки. Таким чином, запропонована матриця дозволя врахувати синерге тичний ефект взамод зовншнього й внутршнього середовища функцонування пдпри мства й обрати адекватну до умов, що склалися, фнансову санацйну стратегю. Запро понована сукупнсть стратегй способв х реалзац комплексно характеризу особливост фнансово дяльност пдпримства в процес санац й спрямована на пд вищення управлнських ршень для фнансового оздоровлення пдпримства.
Таблиця Економчний змст фнансових санацйних стратегй Вид фнансово Економчний змст стратег санацйно стратег 1 Характеризуться найбльш легким класом кризи - криза для власникв, сприятливим станом зовншнього середовища. Для дано ситуац найбльш доцльним уявляться використання стратег вдновлення ефективного SА1 функцонування пдпримства на основ активного залучення позикових ф нансових ресурсв (реалзаця нвестицйних проектв, залучення санацйних банквських кредитв т. п.).
Стан пдпримства оцнються як криза для власникв при нейтральному зо вншньому середовищ. У цьому випадку, на наш погляд, стратегя вд новлення ефективного функцонування пдпримства може бути реалзована за допомогою нструментв, що поднують у соб використання доступних за термнами вартстю зовншнх фнансових ресурсв з мнмальним ризиком SА одночасне виявлення резервв внутршнх джерел фнансування. Стосовно зовншнього середовища такими нструментами можуть виступати збль шення статутного фонду пдпримства, використання коштв нвесторв та н., а стосовно внутршнього середовища функцонування - максимзаця вхд них грошових потокв, реалзаця невикористаних активв т. п.
Криза для власникв пдпримства виника на фон несприятливого зов ншнього середовища функцонування. Для таких господарюючих субТктв доцльним передбачаться використання стратег, спрямовано на забез SА3 печення зростання прибутковост пдпримства на основ моблзац внутр шнх фнансових резервв. Як найбльш ефективн способи реалзац дано стратег можна видлити збльшення виручки вд реалзац, оптимзацю структури активв, зниження виробничих невиробничих витрат та н.
Пдпримство знаходиться в клас кризи для кредиторв, а стан зовншнього середовища оцнються як сприятливий. У цй ситуац доцльним уявля ться використання стратег вдновлення платоспроможност на основ застосування фнансових нструментв управлння зовншнми фнансовими ресурсами, спрямованих на пошук альтернативних наявним, бльш дешевих SВ1. джерел позикового капталу або додаткове залучення коштв власникв пдпримства, що могло б пдвищити його квднсть платоспроможнсть.
Актуальною також уявляться оптимзаця полтики управлння креди торською заборгованстю, повТязана з пошуком найбльш вигдних для пд примства умов формування зобовТязань, мнмзацю хньо вартост й забезпеченням свочасних розрахункв.
Продовження таблиц 1 Характеризуться класом кризи для кредиторв нейтральним станом зовн шнього середовища. У цьому випадку стратегя вдновлення платоспро можност може бути реалзована за допомогою фнансових нструментв, спрямованих на скорочення або пролонгацю зобовТязань пдпримства, з SВ2. одного боку, оптимзацю його вхдних вихдних грошових потокв, з ншого. Так, за допомогою угод з кредиторами можуть бути проведен реструктуризаця або пролонгаця снуючо заборгованост, у той же час оптимзаця структури грошових потокв дозволить сформувати додатково внутршн фнансов ресурси.
Вдобража кризу для кредиторв на тл несприятливого стану зовншнього середовища функцонування пдпримства. У цй ситуац реалзаця страте г вдновлення платоспроможност може бути здйснена за допомогою моб SВ зац внутршнх фнансових джерел санац, до яких можна вднести реструктуризацю активв, збльшення вхдних мнмзацю вихдних гро шових потокв, згортання нвестицй т. п.
Характеризуться класом кризи для пдпримства в цлому при сприят ливому стан зовншнього середовища. Для таких господарюючих субТктв рекомендуться застосування стратег запобгання банкрутства, для реа зац яко пдпримство при вдсутност внутршнх фнансових ресурсв SС1 може скористатися тими фнансовими нструментами, що нада зовншн середовище. Так, можливе одержання санацйних кредитв, однак на бльш жорстких умовах (гарантя третьо особи, додаткове забезпечення, бльш висок вдсотки), висновок угод з кредиторами, участь нвесторв у фнан совому оздоровленн пдпримства.
Криза для пдпримства в цлому обтяжена обмеженстю доступност фнан сових ресурсв у зовншнм середовищ. У цй ситуац стратегя запобгання банкрутства, що рекомендуться для пдпримства, може бути реалзована тльки за допомогою зовншнх агентв, якими можуть виступати: держава (у SС рамках проведення протекцонстсько полтики), мунципальн органи керу вання (якщо в кризовому стан перебувають мськ пдпримства), кредитори (через реструктуризацю й пролонгацю зобовТязань, у виняткових випадках - списання боргв).
Характеризу найбльш складну ситуацю - криза для пдпримства сформу валася в умовах несприятливого зовншнього середовища. У такому випадку цль фнансово санацйно стратег - запобгання банкрутства може бути SС досягнута через нцювання санац в рамках процедури банкрутства й ф нансування санацйних заходв за допомогою фнансових ресурсв креди торв, санаторв, нших зацкавлених осб.
1. В пресс-центре ЛИГАБизнесИнформ прошел Круглый стол УУчастие государства в процедурах банкротстваФ / Сайт Союза кризис-менеджеров Украины //
option=com_content&task=view&id=219&Itemid=2.
2. Звт про результати управлння корпоративними правами держави в госп. товариствах, нацональних акцонерних та ДХК за пврччя 2006 року / Сайт Фонду Державного майна Украни // fin_stat_view.php?id=168.
3. Стан здйснення судочинства судами загально юрисдикц в 2006 р. (за даними судово статистики) / Сайт Верховного суду Украни //
4. Основн показники економчного соцального стану Украни у 2001Ц2007 роках / Сайт Нацонального банку Украни // /Macro/ index.htm.
5. Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегии, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям. - М.: Альпина паблишер, 2002. - 287 с.
6. Банкрутство санаця пдпримства: теоря практика кризового управлння / Т.С.Клебанова, О.М.Бондар, О.В.Мозенков та н. / За ред. О.В.Мозенкова. - Х.: ВД УНЖЕКФ, 2003. - 272 с.
7. Блик М.Д., Павловська О.В., Притуляк Н.М., Невмержицька Н.Ю. Фнансовий аналз: Навч. посб.
- К.: КНЕУ, 2005. - 592 с.
8. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2006. - 672 с. - (Серия УБиблиотека финансового менеджераФ;
Вып. 10).
9. Крамаренко Г.О., Чорна О.к. Фнансовий менеджмент: Пдручник. - Кив: Центр навчально тератури, 2006. - 520 с.
10. Колиснык М. Финансы: Стратегии, с которыми побеждают. - К.: Издательский Дом УМаксимумФ, 2006. - 332 с.
11. Пушкарь А.И., Тридед А.Н., Колос А.Л. Антикризисное управление: модели, стратегии, механизмы.
Научное издание. - Харьков: ООО УМодель ВселеннойФ, 2001. - 452 с.
12. Терещенко О.О. Фнансова санаця та банкрутство пдпримств: Навч. посбник. - К.:КНЕУ, 2000. - 412 с.