1. Финансовые инструменты
2. Производные финансовые инструменты
3. Финансовые инструменты ценных бумаг
4. Инструменты финансовой политики
5. Финансовые инструменты предприятия
6. Инструменты финансового управления
7. Инструменты финансового менеджмента
8. Виды финансовых инструментов
9. Основные финансовые инструменты
10. Инструменты финансового планирования
11. Инструменты финансового анализа
12. Рынок производных финансовых инструментов
13. Инструменты финансового регулирования
14. Бюджетирование как финансовый инструмент
15. Оценка финансовых инструментов
16. Использование финансовых инструментов
17. Финансовые инструменты мсфо
18. Первичные финансовые инструменты
19. Система финансовых инструментов
20. Инструменты финансового механизма
21. Срочные финансовые инструменты
22. Классификация финансовых инструментов
23. Учет финансовых инструментов
24. Финансовые инструменты инвестирования
25. Характеристика финансовых инструментов
26. Вторичные финансовые инструменты
27. Новые финансовые инструменты
Финансовые инструменты могут быть как признанными, так и не признанными в балансе.
Финансовые активы - это активы, такие как:
• Денежные средства;
• Договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании;
• Договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией;
• Долевой инструмент другой компании.
Физические активы не являются финансовыми активами, так как они не являются правом получать денежные средства или другие финансовые активы.
Финансовое обязательство - это обязанность по договору:
• Предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
• Обменять финансовые инструменты с другой компанией.
Обязательства, налагаемые законодательными требованиями (например, обязательство по уплате налогов), не являются финансовыми обязательствами, так как не являются договорными.
Учет финансовых инструментов
Эмитент финансового инструмента классифицирует этот инструмент или его компоненты как обязательство или как капитал в соответствии с сутью договорного отношения при изначальном признании инструмента в балансе и определениями финансового обязательства и долевого инструмента.
Финансовый инструмент является обязательством, если он представляет собой договорное обязательство о передаче денежных средств или иных активов, т.е. если его эмитент обязан предоставить, а владелец вправе потребовать денежные средства или любой другой финансовый актив (например, привилегированные акции, выкуп которых является обязательным). Финансовые затраты (проценты, дивиденды, прибыли и убытки), связанные с обязательствами, отражаются как расход.
Финансовый инструмент является капиталом, если он свидетельствует об остаточной доле в активах компании после вычета всех ее обязательств. Выплаты капитала рассматриваются как распределение прибыли, а не как расход.
Конвертируемый долг, который дает держателю данного инструмента право выбора между получением денежных средств или акций, делится на два компонента: долг и капитал.
Эмитент составного финансового инструмента, который содержит элементы и обязательства, и капитала (например, конвертируемые облигации), должен классифицировать отдельно составные части этого инструмента:
• Общая сумма - Составляющее обязательство = Составляющая капитала;
• Количественная оценка капитала + Количественная Оценка Пассивов = Общая стоимость.
В соответствии с МСФО 32 классификация финансового инструмента у эмитента в качестве обязательства или в составе капитала:
• Основана на сущности, а не на форме инструмента;
• Осуществляется на момент эмиссии и впоследствии не меняется.
Проценты, дивиденды, прибыли, убытки
Долевой инструмент - это любой договор, подтверждающий право на долю активов компании, оставшихся после вычета всех ее обязательств.
Обязательство по выпуску долевого инструмента не является финансовым обязательством, так как приводит к росту капитала.
Проценты, дивиденды, убытки и прибыли, относящиеся к финансовому инструменту (финансовым обязательствам) должны отражаться в отчете о прибылях и убытках в качестве расходов или доходов. Распределение доходов владельцам финансового инструмента (акционерам) должно отражаться эмитентом как уменьшение капитала (по дебету счета капитала).
Денежные финансовые активы и финансовые обязательства (денежные финансовые инструменты) - это финансовые активы и финансовые обязательства, предусматривающие получение или выплату фиксированных или определяемых денежных сумм.
Классификация этого финансового инструмента в балансе определяет порядок учета и отражения в отчете о прибылях и убытках процентов, дивидендов, убытков, прибылей:
• Дивиденды по акциям, классифицированные как обязательства, будут классифицированы как расходы;
• Прибыли и убытки (надбавки или дисконты) по выкупу и рефинансированию инструментов, классифицированных как обязательства, отражаются в отчете о прибылях и убытках, а прибыли и убытки по инструментам, трактуемым как капитал эмитента, фиксируются как изменение капитала.
Зачет финансового актива и финансового обязательства
Финансовый актив и финансовое обязательство могут быть взаимно зачтены, а чистое сальдо может быть отражено в бухгалтерском балансе, когда:
• Существует юридическое право по проведению зачета;
• Существует намерение либо провести зачет, либо одновременно реализовать актив и погасить обязательство.
Раскрытие информации о финансовых инструментах
Требования МСФО 32 по раскрытию информации обусловлены необходимостью получения сведений пользователем финансовой отчетности с целью оценки риска.
Для каждого класса финансовых активов, финансовых обязательств и долевых инструментов, как признанных, так и не признанных в балансе, следует раскрыть:
• Объем и характер финансовых инструментов;
• Основные условия, влияющие на суммы, сроки и определенность денежных потоков;
• Критерии признания финансовых инструментов в балансе и базу для их оценки, принятые в учетной политике.
• Для решения каких хозяйственных задач привлекаются эти финансовые инструменты;
• Справедливую стоимость финансовых активов и финансовых обязательств.
Справедливая стоимость - это сумма денежных средств, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательств при совершении сделки между хорошо осведомленными, действительно желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами.
Хеджирование
Если финансовый инструмент учитывается в качестве инструмента хеджирования рисков, связанных с предполагаемыми будущими сделками, то раскрытию подлежат:
• Описание ожидаемых сделок, включая временной период совершения операции; • Описание инструментов хеджирования;
• Сумма будущих или непризнанных прибылей и убытков, включая временной период их признания.
В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. Сейчас эта категория не только активно используется в отечественной монографической литературе, но и упоминается в ряде нормативных документов. В частности, это относится к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями); кроме того, отдельные виды новомодных финансовых инструментов начинают применяться и на отечественных финансовых рынках. Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент».
Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов:
1) денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта);
2) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты);
3) способы участия в уставном капитале (акции и паи).
По мере развития рынков капитала и появления новых видов финансовых активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась, в частности, появилась необходимость отграничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми этими инструментами манипулируют, или которые лежат в основе того или иного инструмента, т. е. от финансовых активов и обязательств. Более того, в области финансов сформировалось новое направление, получившее название финансового инжиниринга, в рамках которого как раз и дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов. Согласно определению одного из ведущих специалистов в этой области Дж. Финнерти «финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и приложение инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов». Что касается собственно понятия «финансовый инженер», то считается, что оно появилось в среде финансистов-практиков в середине 1980-х гг., когда лондонские банкиры начали создавать в своих банках отделы по управлению рисками. Именно специалисты этих служб, которые начали изобретать в рамках действующего законодательства специальные операции с финансовыми активами, позволявшие минимизировать или передать риск, и стали называться финансовыми инженерами. Позднее финансовые инструменты стали разрабатываться в целях получения прибыли от спекулятивных операций на срочных рынках, а также содействия операциям на рынках капитала, т. е. операциям по мобилизации источников финансирования.
С финансовыми инструментами в той или иной степени приходится сталкиваться различным профессионалам: бухгалтерам, финансовым аналитикам, аудиторам, финансовым менеджерам, финансовым инженерам и др. Тем не менее, общепризнанно, что ведущая роль в этой области принадлежит именно финансовым инженерам, которые в отличие от всех других специалистов выступают не только и не столько в роли пользователей изобретений, сделанных в рамках финансового инжиниринга, сколько в роли разработчиков новых инструментов или конструирования с помощью имеющихся инструментов таких их комбинаций, которые позволяют чисто финансовыми методами решать проблемы финансирования, повышения ликвидности, получения дополнительных доходов, снижения риска и др.
Несмотря на обилие монографической литературы по финансовым инструментам (имеются в виду, прежде всего зарубежные источники), наиболее систематизировано они изложены в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). В этих регулятивах не только приведены общие определения и даны развернутые интерпретации, но также рассмотрены отдельные примеры неоднозначно трактуемых финансовых инструментов, активов и обязательств. Рассматриваемой категории посвящены два стандарта: «Финансовые инструменты: раскрытие и представление» (МСФО-32) и «Финансовые инструменты: признание и оценка» (МСФО-39). Согласно МСФО-32 под финансовым инструментом понимается любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой; инструмент — у другой.
Основополагающим в определении финансового инструмента является понятие договора. В соответствии со ст. 420 ГК РФ договором признается соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении или прекращении гражданских прав и обязанностей. Заключение договора предполагает принятие на себя его сторонами определенных обязательств. Обязательство — это некоторое отношение между участвующими сторонами. Согласно п. 1 ст. 307 ГК РФ в силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т. п. либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности.
Обязательства возникают по одному из трех оснований: закон, договор, деликт. В первом случае обязательство возникает как необходимость следования предписаниям законодательства (например, обязанность уплачивать налоги), при этом волеизъявление лица, на которого законом возлагается обязательство, не принимается во внимание (фирма обязана платить налоги независимо от желания ее собственников и администрации). Во втором случае главенствующим является волеизъявление сторон, участвующих в договоре, при этом никто не вправе принудить любую из этих сторон к участию в договоре. В третьем случае обязательство возникает вследствие причиненного вреда (см. гл. 59 ГК РФ).
В бизнес отношениях могут иметь место все перечисленные основания, однако доминанта, безусловно, принадлежит именно договору.
В определении финансового инструмента речь идет лишь о тех договорах, в результате которых происходит изменение в финансовых активах, обязательствах или капитале. Эти категории имеют не гражданско-правовую, а экономическую природу, а их трактовки можно найти, например, в вышеупомянутых международных стандартах финансовой отчетности.
Целью покупки производного финансового инструмента обычно является неполучение базового актива, а хеджирование валютного или ценового риска, а также получение спекулятивной прибыли от изменения цены данного финансового инструмента. Главной особенностью деривативов в том, что их количество должно не обязательно совпадать с количеством базового инструмента. Обычно, эмитенты не имеют никакого отношения к выпуску производных финансовых инструментов. К примеру, суммарное количество CFD-контрактов на акции компании может быть в несколько раз превышен количества выпущенных акций, при этом само акционерное общество не выпускает и торгует деривативами на свои акции.
Признаки производных инструментов
• Как правило, производные финансовые инструменты используются не для купли-продажи базисного актива, а для получения дохода от разницы в ценах.
• Деривативы основываются на других финансовых инструментах, таких как валюты, ценные бумаги. Встречаются деривативы на другие производные инструменты, как например опцион на фьючерсный контракт.
• Рынок деривативов напрямую связан с рынком ценных бумаг. Такие рынки строятся по одинаковым принципам, а ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и, как правило, на них торгуют одни и те же участники.
Характеристика дериватива
1. Стоимость дериватива меняется вслед за изменением кредитного индекса или кредитного рейтинга, ставок или индекса цен, обменного курса, цены товара или ценной бумаги, процентной ставки, другой переменной;
2. Для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
3. Расчёты по нему осуществляются в будущем.
По сути, дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.
Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным — достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.
Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признаётся ценной бумагой, как это трактуется в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Исключение составляет опцион эмитента. Однако встречается такой термин как производная ценная бумага. Под это понятие попадают инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).
Производственными финансовыми инструментами являются:
• Валютные свопы
• Кредитно-дефолтные свопы (CDS)
• Опционы
• Процентные свопы (IRS)
• Свопы
• Свопционы
• Сделки РЕПО
• Соглашения о будущей процентной ставке (FRA)
• Форвардные контракты
• Фьючерсные контракты
• Варрант
• Депозитарная расписка
• Конвертируемые облигации
• Кредитные производные
Одним из самых популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг являются акции различных предприятий. Акция представляет собой документ, который подтверждает внесение инвестором денежных средств в уставной фонд акционерного общества, а также право на получение некоторого дохода от коммерческой деятельности компании.
Существует несколько различных видов акций, как правило, акции подразделяются на обычные и привилегированные, а также на именные и акции на предъявителя. В зависимости от вида акции определяется как уровень дохода их владельца, так и право на участие в управлении компанией.
Еще одним популярным финансовым инструментом на рынке ценных бумаг являются облигации, представляющие собой ценную бумагу, в соответствии с которой заемщик обязан возместить владельцу облигации ее стоимость и выплатить фиксированный процент.
Облигации могут выпускаться как государством, так и различными предприятиями. В настоящее время данный финансовый инструмент рынка ценных бумаг имеет очень низкую востребованность в России.
Депозитный сертификат также является одним из популярных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг. Депозитный сертификат представляет собой документ, в соответствии с которым, по истечении определенного срока, вкладчик может получить внесенную сумму денежных средств, а также начисленный процент.
Вексель представляет собой обязательство, в соответствии с которым заемщик обязуется выплатить векселедержателю определенную сумму денег.
Финансовые инструменты рынка ценных бумаг также подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Краткосрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг, как правило, не имеют купонов, а срок их погашения составляет не больше одного года.
Среднесрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг приносят прибыль своим владельцам за счет начисления процентов на их номинальную стоимость, а срок действия среднесрочных инструментов не превышает 5 лет.
Долгосрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг, как правило, ориентированы на погашение купонов, а срок действия долгосрочных финансовых инструментов рынка ценных бумаг составляет более 5 лет.
Основными инструментами финансовой политики являются:
– разграничение прямого и косвенного налогообложения.
– управление государственными расходами.
– управление дефицитом бюджета.
Разграничение прямого и косвенного налогообложения
Для выполнения государственных задач власти должны осуществлять определенные расходы. Для осуществления расходов им необходимы доходы. Основную часть бюджетных доходов составляют налоговые поступления.
Разграничение прямого и косвенного налогообложения представляет собой введение и конкретизацию прямых и косвенных налогов и применяется для смещения налогового бремени в сторону определенной группы налогоплательщиков.
Основными группами налогоплательщиков являются физические и юридические лица. Считается, что в рыночной экономике налоговое бремя должно быть смещено в сторону физических лиц. Основную часть населения в развитых странах составляет средний класс, доходы которого позволяют выдержать дополнительную лотовую нагрузку.
Предприятия, напротив, должны освобождаться от чрезмерного налогового бремени, так как они являются основой экономики, играют главную роль в создании совокупного общественного продукта, создают рабочие места и, соответственно, выплачивают зарплату.
Для смещения налогового бремени в сторону физических лиц, кроме прямых налогов на их доходы, вводятся также косвенные налоги — акцизы, представляющие собой надбавку к цене товара. Формально косвенными налогами облагаются предприятия. Фактические косвенные налоги уплачивают потребители подакцизных товаров.
Управление государственными расходами
Управление государственными расходами связано и зависит от роли государства в экономике. В плановой экономике государство является главным собственником средств производства и воздействует на экономические процессы путем прямого вмешательства. В условиях рынка государство использует косвенные (экономические) методы регулирования экономики. Изменение методов регулирования экономики требует изменения системы государственных расходов и перестройки бюджетного механизма. Изменение системы государственных расходов выражается в изменении их состава и объемов.
Государственные расходы имеют большое значение для экономики, так как направляются на структурную перестройку экономики, увеличение научно-технического потенциала, модернизацию и техническое переоснащение предприятий, на проведение природоохранных мероприятий, распространение экологически чистых технологий.
Важную экономическую и социальную роль играют децентрализованные государственные расходы, осуществляемые непосредственно государственными предприятиями, объединениями, организациями.
Управление дефицитом бюджета
Дефицит бюджета — превышение бюджетных расходов над бюджетными доходами — достаточно распространенное явление. Практически каждая страна в своей истории сталкивалась с превышением расходов государственного бюджета над его доходами.
Дефицит бюджета может быть вызван разными причинами, например осуществлением крупных государственных инвестиций в экономику или чрезвычайными событиями (войнами, крупными стихийными бедствиями, катастрофами).
В первом случае превышение расходов над доходами государственного бюджета является обоснованным, а дефицит бюджета вызван государственным регулированием экономической конъюнктуры, стремлением властей обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного производства.
Во втором случае превышение расходов над доходами вызвано негативными причинами, при этом государственных резервов для покрытия вынужденных расходов может оказаться недостаточно.
Дефицит государственного бюджета может также отражать кризисные явления в экономике, ее развал, неэффективность финансово-кредитных связей, неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране. В этом случае необходимо принимать срочные, действенные экономические меры и ответствующие политические решения.
Вообще в условиях динамично развивающейся экономики с устойчивыми эффективными экономическими связями дефицит количественно допустимых пределах не страшен, но при этом количество не должно перейти в отрицательное качество, то есть сумма финансовых ресурсов, полученных государством в долг, должна ложиться непосильным грузом на экономику страны, налогоплательщиков, сопровождаться сокращением социальных грамм. Положение может считаться контролируемым при государственном долге, не превышающем половины валового национального продукта, и бюджетном дефиците не более 2—3%.
Сокращение разрыва между расходами и доходами можно достичь с помощью увеличения доходов и сокращения расходов.
Бухгалтерия привыкла оперировать главным образом абсолютными показателями. Но только по ним даже при самом пристальном «разглядывании» чрезвычайно сложно судить о том, успешно ли работает предприятие. Здесь на помощь руководителю приходят методики, позволяющие с помощью системы относительных показателей, вычисляемых на базе данных стандартной отчетности, быстро (и в большинстве случаев безошибочно!) получить картину финансового состояния своего предприятия или его партнеров и на основе мониторинга этих показателей в течение определенного промежутка времени принимать правильные управленческие решения.
Такие методики финансового анализа реализованы в специализированных компьютерных системах, которые служат инструментами для руководителей и специалистов при проведении диагностики и анализа финансово- хозяйственного положения предприятия. Специализированные программы не только не требуют от пользователя доскональных познаний в области финансового анализа, а напротив, могут служить источником необходимых сведений.
Экспресс диагностика
В первую очередь предприятия заинтересованы в использовании аналитической системы для экспресс диагностики своей деятельности, что необходимо при решении задачи мониторинга показателей ликвидности, фондоотдачи, фондоемкости и т.д. Эти и другие показатели, позволяющие обобщенно характеризовать финансовое состояние предприятия и эффективность его функционирования рассчитываются на основе бухгалтерского баланса (форма 1) и отчета о прибылях и убытках (форма 2). Анализируя их, финансовые службы предприятия могут нащупать его «болевые точки», а руководство – принять необходимые управленческие решения. При этом можно не только исследовать собственные показатели, но и сравнивать их с аналогичными показателями конкурентов. Исходной информацией для этого являются открытые данные, которые можно легально приобретать у государственных органов статистики или получать из других источников (например, скачивая их с сайта Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России - ФКЦБ). Более того, некоторые поставщики аналитических решений сами заботятся о своих пользователях и предоставляют им необходимую информацию.
Глубокий анализ
Экспресс-анализ позволяет предприятиям обнаружить свои «болевые точки». Но чтобы разобраться в причинах их возникновения, необходимо использовать расширенный набор финансовых данных. Поэтому для глубокого анализа в качестве источника информации предприятию полезно использовать не только баланс и отчет о прибылях и убытках, но и отчеты о движении денежных средств и капитала, данные дебиторской и кредиторской задолженности, расшифровки прибылей и убытков и т. д. Для их анализа пользователь может сам создавать необходимые комплексные показатели и проводить анализ на их основе.
На основании анализа расширенного набора данных можно готовить рекомендации по снижению себестоимости продукции и потребности в оборотном капитале, улучшению показателей фондоотдачи и платежеспособности предприятия и др. Его результаты также могут быть использованы при управлении производством и реализацией продукции и услуг, при создании бизнес-планов инвестиционных проектов. Потребность в оценке финансового состояния предприятия может возникнуть у предприятия при анализе целесообразности новой эмиссии акций или у кредитора при оценке рисков финансирования в проекты предприятия.
Диагностика предприятий сводится к анализу не только их текущего финансового состояния, но и его изменений во времени, т. е. выявлению соответствующих тенденций. Однако, как известно, формы российской финансовой отчетности постоянно меняются и «лобовое» сравнение финансовых показателей за разные периоды невозможно. Поэтому данные финансовой отчетности необходимо преобразовывать к единому базису, в качестве которого в рассматриваемых программах используются формы, соответствующие IAS (International Accounting Standards - международные стандарты финансовой отчетности) или GAAP. Главная причина выбора в качестве базиса международных стандартов проста - целью западного бухучета является вовсе не удовлетворение интереса фискальных органов, а получение информации для решения управленческих задач, для чего, собственно, и требуется финансовая диагностика.
Как работают системы финансового анализа
Каким образом задачи финансового анализа решаются с помощью автоматизированных систем, рассмотрим на примере Audit Expert.
Ввод исходной информации в систему можно осуществлять как вручную, так и в автоматическом режиме. Система автоматически импортирует данные из наиболее популярных бухгалтерских программ – «1С:Бухгалтерия» , «Инфо-Бухгалтер», «ИНФИН-Бухгалтерия». Кроме того, из любой другой бухгалтерской программы, в том числе и собственной разработки, можно выгрузить информацию в виде текстового файла и в таком виде ввести в Audit Expert. Система Audit Expert позволяет работать не только с российской отчетностью, но и с отчетными формами других стран СНГ, учитывая особенности бухгалтерского учета Белоруссии, Казахстана, Узбекистана, Украины, Молдовы и Эстонии. Во многих других популярных программах финансового анализа эта возможность отсутствует.
Вводя в Audit Expert формы 1 и 2 финансовой отчетности за любой выбранный период времени, начиная с 1994 г., пользователь получает аналитические балансы и отчеты о прибылях и убытках в формах IAS, позволяющих увидеть динамику изменения статей за анализируемые периоды. Одновременно формируется 20 основных финансовых показателей, характеризующих рентабельность, ликвидность, платежеспособность, деловую активность предприятия и структуру его капитала. Чтобы сделать картину более реальной, Audit Expert позволяет полностью или частично переоценить статьи актива и пассива баланса. При этом можно задавать как единый коэффициент переоценки по всем показателям нужной статьи (например, по дебиторской задолженности), так и отдельные коэффициенты по каждой составляющей показателя (например, по конкретному дебитору).
Все результирующие показатели программа позволяет просмотреть по любым выбранным периодам, представляя их в абсолютных значениях, в виде приращений за различные периоды и в процентном выражении. При этом по любой строке аналитической таблицы можно строить графики изменения показателей, а выбрав несколько строк, - диаграммы их распределения.
В системе реализованы десять стандартных методик финансового анализа: анализа ликвидности, безубыточности и рентабельности собственного капитала (методика фирмы «Дюпон»), а также методики, регламентируемые нормативными актами. По данным анализа программа автоматически создает экспертные заключения, дающие возможность понять, каково финансовое состояние предприятия и на что в первую очередь следует обратить внимание (это особенно важно для людей, не искушенных в области финансового анализа).
Работать с Audit Expert удобно: специальный Мастер задач дает возможность выбрать набор необходимых для решения конкретной задачи методик анализа, задать в результирующих таблицах валюту (кроме местной можно выбрать и любую вторую, позволяющую «отстроиться» от влияния инфляции), язык, формат чисел, выбрать необходимую глубину анализа и многое другое. Аналитические отчеты Audit Expert формирует в формате Word. Структура отчета конструируется пользователем, в него можно включить таблицы с исходными данными и результатами, графики и диаграммы, тексты заключений и комментарии, внесенные пользователем при просмотре аналитических таблиц. При этом, выполнив новые расчеты, программа автоматически обновляет данные выходных таблиц в отчете и экспертное заключение. А если пользователь создал отчетные таблицы и в Excel, то автоматическое обновление данных происходит и в них. Отчет в системе Audit Expert может быть составлен, помимо русского, еще и на английском языке, с учетом сложившейся в международной практике терминологии. Это делает результаты анализа понятными не только отечественным, но и иностранным экспертам.
Не только для предприятий
Кроме самих предприятий, в анализе характеристик их финансового состояния заинтересован широкий круг внешних хозяйствующих субъектов. В него попадают и так называемые конкурсные управляющие предприятий, находящихся под внешним управлением. Эта категория менеджеров делает акцент на исследовании стандартных коэффициентов, характеризующих ликвидность, деловую активность предприятия, структуру его капитала и т.д.
Решением задач внешнего финансового анализа постоянно занимаются также банки, страховые компании и инвесторы, поскольку без анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий-клиентов вряд ли кто станет по отношению к ним рисковать своими средствами. Большую заинтересованность в использовании программ этой направленности проявляют государственные органы. Они применяют их для мониторинга деятельности подведомственных предприятий.
Управление финансовыми рисками направлено на разработку и реализацию рекомендаций и мероприятий по уменьшению уровня риска при финансовых операциях до приемлемого уровня, что позволяет компании:
- выявлять ситуации, связанные с риском;
- получать данные ущерба;
- заблаговременно подготовиться к выбору финансовой операции, а при необходимости принять меры по снижению финансовых рисков;
- учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском.
Управление рисками - это специфическая область финансового менеджмента, требующая знаний в области финансов предприятия, страхового дела, анализа хозяйственной деятельности и т.д.
Существуют принципы управления рисками предприятия:
- осознанность принятия рисковых решений;
- возможность управления финансовыми рисками;
- сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности;
- сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с финансовыми возможностями предприятия;
- экономичность управления рисками;
- учет влияния временного фактора при управлении финансовыми рисками;
- сопоставимость финансовой стратегии предприятия со стратегией управления финансовыми рисками предприятия.
В целом процесс управления финансовыми рисками представлен в следующей последовательности:
- выявление всех потенциальных рисков, связанных с финансовой деятельностью предприятия;
- выявление факторов, влияющих на уровень финансовых рисков;
- оценка и ранжирование потенциальных рисков;
- выбор методов определения путей нейтрализации финансовых рисков;
- применение выбранных методов;
- оценка результатов и корректировка выбранных методов.
Процесс выявления отдельных видов финансовых рисков, которые могут возникнуть в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия, осуществляется по двум направлениям:
1. В разрезе каждой отдельной финансовой операции или направления финансовой деятельности в целом определяются присущие им внешние виды финансовых рисков.
2. Далее определяется перечень внутренних финансовых рисков, которые могут возникнуть при осуществлении отдельных видов финансовых операций предприятия.
В результате проведенной работы формируется общий предполагаемый портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия.
При возникновении финансовых рисков используются следующие методы оценок:
- экспертные методы оценок, которые применяются в случае отсутствия необходимых информативных данных для осуществления расчетов или сравнений;
- статистические методы оценок, которые позволяют получить наиболее полное количественное представление об уровне риска, поэтому достаточно часто используются в практике финансового менеджмента;
- расчетно-аналитические методы оценок, которые позволяют количественно оценить вероятность возникновения финансовых рисков на основе использования внутренней информационной базы самого предприятия;
- аналоговые методы оценок, которые позволяют определить уровень вероятности возникновения рисков по отдельным, наиболее часто повторяющимся операциям предприятия. Эти методы используются при оценке валютного, инвестиционного и кредитного рисков.
Предприятие в процессе финансовой деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска.
Уклонение от риска, это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потерь, связанных с финансовыми рисками, но с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью.
При принятии риска на себя основной задачей предприятия является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска и как следствие - понесение потерь. Если оставшихся у предприятия ресурсов недостаточно, это может привести к сокращению объемов бизнеса.
Ресурсы внутри самого бизнеса, когда потери бывают редко, поэтому к ним относятся:
- наличность в кассе, которая не страдает при повреждении зданий, принадлежащих предприятию;
- остаточная стоимость поврежденной собственности;
- доход от продолжения финансово - хозяйственной деятельности;
- дивиденды и проценты от ценных бумаг и инвестиций;
- дополнительные средства, вносимые владельцами бизнеса с целью его поддержания и др.;
- резервный фонд предприятия.
Кредитные ресурсы, когда предприятие не в состоянии покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть можно покрыть, используя кредитные ресурсы.
Передача риска — это осуществляется по следующим направлением:
1. Передача рисков путем заключения договора факторинга.
2. Передача риска путем заключения договора поручительства.
3. Передача рисков поставщикам сырья и материалов.
4. Передача рисков путем заключения биржевых сделок.
Наиболее опасные по своим последствиям финансовые риски подлежат нейтрализации путем страхования.
Страхование финансовых рисков — это страхование, предусматривающее обязанности страхования по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов лица, в пользу которого заключен договор страхования, вызванных следующими событиями:
- остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий;
- банкротство;
- непредвиденные расходы;
- неисполнение договорных обязательств;
- понесение застрахованным лицом судебных издержек;
- иные события.
Перечень событий, могущих повлечь финансовый ущерб, от риска наступления которого можно застраховаться, достаточно широк.
Объединение риска - это еще один способ минимизации или нейтрализации финансовых рисков. Предприятие имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица, заинтересованные в успехе общего дела.
Существуют еще пути нейтрализации финансовых ресурсов такие, как диверсификация, хеджирование.
Кроме этих методов существуют так называемые упреждающие методы нейтрализации финансовых ресурсов.
К таким методам относятся:
- стратегическое планирование деятельности предприятия;
- обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафов;
- сокращение перечня форс - мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами;
- совершенствование управления оборотными средствами предприятия;
- сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;
- прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры финансового рынка.
Таким образом, чтобы получить более эффективный результат, используется не один, а совокупность методов. Перечисленные методы могут быть существенно дополнены с учетом спецификации финансовой деятельности отдельных предприятий и конкретного состава портфеля их финансовых рисков, что будет описано ниже.
Целью финансового менеджмента являются выработка и применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или её отдельных производственно-хозяйственных звеньев.
Такой системой целей может быть:
- выживание компании в условиях конкурентной борьбы;
- избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
- максимизация прибыли;
- минимизация расходов;
- устойчивые темпы роста экономического потенциала компании;
- рост объемов производства и реализации;
- увеличение доходов руководящего состава и владельцев компании;
- обеспечение рентабельности деятельности и др.
В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеры) или владельцев (собственников капитала) компании.
Функции финансового менеджмента:
- Планирование. Включает в себя стратегическое и текущее финансовое планирование. Составление различных смет и бюджетов для любых мероприятий.
- Участие в определении ценовой политики и прогнозировании сбыта.
- Оценка возможных изменений структуры (слияние, разделение или поглощение фирм).
- Обеспечение источниками финансирования. Поиск внутренних и внешних источников кратко- и долгосрочного финансирования. Выбор оптимального их сочетания.
- Управление финансовыми ресурсами. Управление денежными средствами на счетах и в кассе, в расчетах. Управление портфелями ценных бумаг. Управление заемными средствами.
- Учет, контроль и анализ. Выбор учетной политики. Обработка и представление учетной информации в виде финансовой отчетности. Анализ и интерпретация результатов. Сопоставление отчетных данных с планами и стандартами. Внутренний аудит.
Основными методами финансового менеджмента, реализуемыми в ходе проведения финансовой политики, являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, кредитование, самофинансирование, система расчетов, система финансовых санкций, система производства амортизационных отчислений, система стимулирования, принципы ценообразования, трастовые операции, трансфертные операции, залоговые операции, аренда, лизинг, факторинг.
Для осуществления этих методов используются приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, дисконтирование и др.
Основой информационного обеспечения системы финансового менеджмента служит любая информация финансового характера:
- бухгалтерская отчетность;
- сообщения учреждений банковской системы;
- информация товарных, фондовых и валютных бирж;
- прочая информация.
Приемы и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера, с определенной долей условности можно разделить на три большие группы: общеэкономические, прогнозно-аналитические и специальные. К первой группе относятся кредитование, ссудо-заемные операции, система кассовых и расчетных операций, система страхования, система расчетов, система финансовых санкций, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, система амортизационных отчислений, система налогообложения и др. Общая логика подобных методов, их основные параметры, возможность или обязательность исполнения задаются централизованно в рамках системы государственного управления экономикой, а вариабельность в их применении достаточно ограниченна. Во вторую группу входят финансовое планирование, налоговое планирование, методы прогнозирования, факторный анализ, моделирование и др. Большинство из этих методов импровизационные по своей природе. Промежуточное положение между этими двумя группами по степени централизованной регулируемости и обязательности применения занимают специальные методы управления финансами, многие из которых еще только начинают получать распространение в России; это дивидендная политика, финансовая аренда, факторинговые операции, франчайзинг, фьючерсы и т.п. В основе многих из этих методов лежат производные финансовые инструменты.
В финансовом менеджменте широко используются различные виды моделей. В широком смысле модель представляет собой любой образ, мысленный или условный аналог какого-либо объекта, процесса или явления, используемый в качестве его «заместителя» или «представителя». Известны различные классификации моделей в экономике; в частности, весьма распространены дескриптивные, нормативные и предикативные модели, жестко детерминированные и стохастические модели, балансовые модели и др. В финансовом менеджменте различные виды моделей применяются для описания имущественного и финансового положения предприятия, характеристики стратегии финансирования деятельности предприятия в целом или отдельных ее видов, управления конкретными видами активов и обязательств, прогнозирования основных финансовых показателей, факторного анализа и др.
- Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающуюся после его ликвидации. Акции бывают двух типов – обычные и привилегированные. Отличие вторых в том, что по ним устанавливается фиксированный размер дивидендов, но при этом ими нельзя голосовать.
- Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее, либо иного имущественного эквивалента. Бывают трех типов – корпоративные, государственные и частные. Облигации могут выпускаться без обеспечения.
- Депозитные и сберегательные сертификаты – свидетельства о денежном вкладе в банк. Ими можно свободно торговать, а выпуск сертификатов на предъявителя теоретически позволяет использовать их в качестве расчетного и платежного средств, то есть заменителя денег. Эмитентом может быть только банк, срок обращения и номинал сертификатов зависят в основном от условий вклада. От статуса вкладчика зависит вид сертификата: депозитные – только для юридических лиц, сберегательные – для физических.
- Вексель – простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить указанному лицу определенную сумму денег в определенный срок. В векселе указывается сколько, кому, когда и где следует платить. Бывают двух типов – корпоративные и частные.
- Производные ценные бумаги – документы, заключающие в себе имущественные права на использование финансовых активов. Основные виды: фьючерсы (обязательство купить или продать), опционы (право купить или продать), свопы (право на обмен активами). Популярностью на фондовом рынке обладает так называемый "Финансовый инжиринг" – конструирование новых финансовых активов из уже имеющихся традиционных.
- Суррогаты ценных бумаг – обязательства, эмитированные с нарушением действующего законодательства.
- Прочие – чеки, коносаменты, складские свидетельства – нерыночные ценные бумаги, поскольку, как правило, не покупаются и не продаются. Они обслуживают расчеты за товары или расчеты за их хранение и передвижение.
Поскольку денежные знаки – это фактически документ, подтверждающий право владельца на выбор и присвоение эквивалентного количества товаров, а ценная бумага – это также документ, но подтверждающий права владельца уже на определенную сумму денег, то ценная бумага фактически является правом на право. Такая конструкция по определению не может быть устойчивой. Соответственно, любые операции на финансовых рынках подвержены рискам, иначе говоря, финансовые кризисы не являются каким-то чрезвычайным происшествием, они неотъемлемая часть финансовых рынков. Наиболее опасным для ценных бумаг является риск стать неликвидными, то есть такими, что их нельзя будет продать за сумму близкую к покупной.
- денежные средства.
- долговой инструмент (такой как дебиторская или кредиторская задолженность, вексель к оплате или к получению и дебиторская задолженность или обязательство по займу).
- обязательство взять заём нетто-расчет по которому не может быть произведен денежными средствами.
- инвестицию в неконвертируемые привилегированные акции и обыкновенные акции без права обратной продажи или привилегированные акции.
Долговой инструмент, который отвечает всем условиям нижеследующих пунктов:
- Доходами держателя инструмента являются:
фиксированная сумма дохода;
доход с фиксированной ставкой в течение срока действия инструмента;
доход с переменной ставкой, который в течение срока действия инструмента равен единой котируемой или наблюдаемой ставке вознаграждения (такой как ЛИБОР); или некоторые комбинации таких фиксированных и переменных ставок (например, ЛИБОР плюс 200 базисных пунктов), при условии, что переменная и фиксированная ставки являются положительными (например, процентный своп с положительной фиксированной ставкой вознаграждения и отрицательной переменной ставкой вознаграждения не отвечает данному критерию). Для доходов с фиксированной и переменной ставкой вознаграждения, вознаграждение исчисляется путем умножения процентной ставки за рассматриваемый период на непогашенную основную сумму за тот же период.
- Не имеется каких-либо положений в соответствующих договорах, условия которых могут привести к тому, что держатель потеряет основную сумму и проценты, начисленные за текущий или предыдущий периоды. Тот факт, что долговой инструмент является субординированным по отношению к прочим долговым инструментам, не является примером такого договорного положения.
- Договорные положения, которые позволяют эмитенту (должнику) погасить долговой инструмент досрочно, или позволяют держателю (кредитору) предъявить инструмент к погашению до наступления срока погашения, не зависит от наступления каких-либо событий в будущем.
- Нет условных положений в части доходности или погашения, за исключением договорных положений о переменной ставке доходности.
Примерами финансовых инструментов являются:
- торговая дебиторская и кредиторская задолженность, векселя к получению и оплате и займы от банков и иных третьих лиц.
- кредиторская задолженность в иностранной валюте. Тем не менее, следует отметить, что изменения в статье кредиторской задолженности, номинированной в иностранной валюте, вызванные колебаниями валютного курса, включаются в состав прибыли или убытка.
- займы, полученные от дочерних или ассоциированных предприятий и займы таким предприятиям выданные и подлежащие погашению по требованию.
- долговые инструменты, которые подлежат немедленному погашению в случае неисполнения эмитентом обязательств по выплате процентов или основной суммы.
Примеры финансовых инструментов включают:
- инвестиции в прочие долевые инструменты предприятия, за исключением неконвертируемых привилегированных акций и обыкновенных и привилегированных акций без права обратной продажи.
- процентный своп, по которому имеется положительное или отрицательное движение денежных средств или форвардное соглашение на приобретение какого-либо товара, или финансового инструмента, и которое может быть исполнено уплатой денежных средств, и которое при исполнении, может дать положительное или отрицательное движение денежных средств - поскольку такие свопы и форвардные соглашения.
- опционы и форвардные договоры, поскольку доходность, получаемая держателем, не является фиксированной.
- инвестиции в конвертируемые долговые инструменты – поскольку доходность, получаемая держателем, может меняться с колебаниями цены долевых инструментов эмитента, а не только с колебаниями рыночных процентных ставок.
- дебиторская задолженность по займу к третьей стороне, которая дает право или обязательство по предоплате, если изменяются применимые налоги или требования бухгалтерского учета.
Такими инструментами могут считаться:
• план сбыта – устанавливается на несколько лет вперед по количеству требующейся на рынке продукции (согласно спросу) в разрезе различных видов рынков и сегментов;
• план производства – рассчитывается по исходным данным плана сбыта;
• план создания производственных мощностей;
• план инвестиционной деятельности;
• план по персоналу;
• план материально-технического снабжения;
• план материальных запасов;
• финансовый план;
• план ликвидностей;
• план по рекламе;
• плановый баланс – представляет собой данные сравнения экономико-финансового состояния предприятия с его обязательствами;
• план результатов – содержит расчетные данные, отражающие различные виды предполагаемых результатов: экономических, финансовых, производственных, трудовых, социальных, экологических;
• план по экологии.
Особым видом плана является бюджет. Бюджетирование – один из основных инструментов управления компанией. Оно давно и активно используется компаниями как технология финансового планирования. Правда немногие компании рассматривают бюджетирование как реальный инструмент управления эффективностью бизнеса и достижения стратегических целей и задач. Наиболее «продвинутые» российские предприятия уже успешно применяют процедуру бюджетирования для планирования своей деятельности.
В основе концепции стратегически ориентированного бюджетирования лежит сбалансированная система показателей, разработанная Р.Капланом и Д.Нортоном.
Бюджетирование – это такой метод управления, который позволяет представить деятельность предприятия как процесс балансирования доходов и расходов, места возникновения которых четко определены и за ними установлена строгая адресная ответственность. По сути своей бюджетное управление сочетает в себе две функции управления — планирование и контроль. Достоинством бюджетирования является тесная взаимоувязка финансовых планов (доходов и расходов), разрабатываемых для разных иерархических уровней управления предприятием, с соблюдением финансовой дисциплины, обеспечиваемым системой строгой ответственности руководителей этих уровней управления за финансовые результаты, достигнутые возглавляемыми ими структурными подразделениями. Еще одним, не менее важным преимуществом бюджетирования является обеспечение постоянного контроля за всеми видами затрат, за которые несет ответственность конкретный руководитель.
И еще один вид плана – бизнес-план – выступает как основной инструмент планирования на предприятия. Бизнес-план – это план осуществления бизнес операций, действий фирмы, содержащий сведения о фирме, товаре, его производстве, рынках сбыта, маркетинге, организации операций и их эффективности.
Цель разработки бизнес-плана – спланировать хозяйственную деятельность фирмы на ближайший и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов. Он разрабатывается для вновь создаваемых предприятий или для новых производств в рамках уже существующих предприятий.
Бизнес-план – это критическая, стартовая точка и базис всей плановой и исполнительной деятельности предприятия, т.к. отсутствие тщательно продуманного бизнес-плана, систематически корректируемого в соответствии с меняющимися условиями, являются существенным недостатком, отражающим слабость управления компанией, что, в итоге, усложняет привлечение финансовых ресурсов и достижение долгосрочной стабильности в конкурентной среде.
Бизнес-план дает возможность ошибаться только на бумаге, а не в условиях реального рынка. Проработанный и согласованный план является тем средством, с помощью которого предприниматель сможет контролировать производительность и управлять своим бизнесом.
Бизнес-план в наши дни имеет огромное значение в деятельности любой фирмы, потому что является объективной оценкой собственной предпринимательской деятельности предприятия или фирмы, так же бизнес-план является необходимым инструментом проектно-инвестиционных решений в соответствии с потребностями рынка и с сложившейся на сегодняшний день экономической ситуацией. Бизнес-план является как инструментом планирования, финансирования, так и «мерилом» достигнутых результатов.
Безусловно, план – это средство (инструмент) осуществления процесса планирования. Сторонниками данного направления являются многие авторы российских учебных пособий, рассматривающие планирование. Однако, напрямую определение «инструмент планирования» в данных литературных источниках не используется.
Второе направление – это рассмотрение инструментов планирования с точки зрения средства, предназначенного для воздействия на процесс планирования с целью сохранения или изменения его состояния.
Самыми примитивными в этом отношении инструментами можно считать бумагу, перо, ручку и т.д. Если цели не записаны на бумаге – это всего лишь мечты.
Но считаю, что более примечательные и удобные инструменты стали появляться намного позже. Таким образом, история развития инструментов планирования начинается с 1870 г., когда в Германии был создан перекидной календарь, на страницах которого можно было записывать планы и деловые встречи на день. Данное средство позволило сократить время разработки планов, дало возможность наглядной систематизации планов во времени.
В 1925 г. был разработан первый ежедневник, который кроме календарной части содержал информационный блок, позволяющий структурировать информацию. Ежедневник из-за своих компактных размеров также удобен для перемещения.
В начале 1970-х годов Бостонской Консультационной Группой была создана первая комплексная модель стратегического планирования, в теории и практике она известна как матрица BCG. Данная модель, известная также как «роста-доли». Данная модель позволяет оценить положение организации на рынке, сильные и слабые стороны, что способствует выработке эффективных стратегических планов. Ориентация на эффективную разработку стратегии и долгосрочных планов, нахождение средств (инструментов) именно стратегического планирования является свойственным данному времени.
В 1973 г. Василий Леонтьев был удостоен Нобелевской премии по экономике как создатель одного из основных инструментов планирования – метода анализа «затраты-выпуск» и его применение к решению важных экономических проблем.
Предложенная Леонтьевым алгебраическая теория анализа «затраты-выпуск» сводится к системе линейных уравнений, в которых параметрами являются коэффициенты затрат на производство продукции. Реалистическая гипотеза и относительная простота измерений определили большие аналитические и прогностические возможности метода «затраты-выпуск».
Леонтьев показал, что коэффициенты, выражающие отношения между секторами экономики (коэффициенты текущих материальных затрат), могут быть оценены статистически, что они достаточно устойчивы и что их можно прогнозировать. Более того, им было показано существование наиболее важных коэффициентов, изменения которых необходимо отслеживать в первую очередь.
Данный инструмент позволяет осуществлять планирование при помощи математических расчетов, что при правильном применении данного метода приводит к сокращению нерациональных затрат.
В 1975 г. взяв за основу идею ежедневника компанией ТМИ был создан первый в мире инструмент достижения результатов, который кроме календарного и информационного блоков содержал базу для принятия решений. Данный инструмент получил название Time Manager (Тайм Менеджер). Благодаря уникальности заложенных в нем концепций, Тайм Менеджер очень быстро приобрел широкую популярность во всем мире и стал законодателем мод в области инструментов планирования. Более 5 млн. деловых людей в разных частях света стали его активными пользователями.
Он дает уникальную возможность научиться эффективно справляться с любой работой, правильно распределять свои усилия между повседневной рутинной работой и долгосрочными задачами, оптимизировать планирование исходя из конкретных целей и достигать результатов. Со временем было разработано более 50 модификаций Тайм Менеджера, которые применяются и в современное время.
В 1977 г. корпорацией Oracle – одной из крупнейших компаний, участвующих в разработке систем управления базами данных, инструментов для разработки баз данных и планирования ресурсов предприятия программного обеспечения – было разработано программное средство ERP, средство планирования, которое позволяет управлять финансовыми, людскими и производственными ресурсами. Это программное средство явилось эффективным средством управления производством, а также средством составления бюджета.
В 1978 г. была разработана puzzle-система проектирования идеальных команд. Puzzle-система – это возможность формирования команд, которые на основании экономического и маркетингового анализа предлагают несколько бизнес сценариев. Тайный смысл puzzle-системы несет в себе принцип конгруэнтности личностных качеств человека той профессиональной задаче, которую ему приходится решать. Как консалтинговый продукт идея сформулировать puzzle-систему родилась в результате многолетней работы по апробированию на практике различных методик и техник управления командами. Puzzle не претендует на открытие в индустрии менеджмента. Главная задача консультанта – выявить проблему и назвать ее. Puzzle – делает именно это, обозначая собой и задачу и метод решения.
В 1979 г. была разработана система «бережливого производства», которая известна как система канбан. Это система организации производства и снабжения, позволяющая реализовать принцип «точно в срок». Особо применим в машиностроении и автомобилестроении.
В основе организации производства лежит годовой план производства и сбыта продукции, на базе которого составляются месячные и оперативные планы среднесуточного выпуска на каждом участке, основанные на прогнозировании покупательского спроса. Суточные графики производства составляются только для главного сборочного конвейера. Для цехов и участков, обслуживающих главный конвейер, графики производства не составляются (им устанавливаются лишь ориентировочные месячные объемы производства). Применение принципа «точно в срок» возможно только при эффективном планировании.
В Китае в 1980 г. на базе этого опыта стали развиваться такие инструменты экономического планирования, как банки данных, программное обеспечение, моделирование, симуляционные методы формирования политики и многие другие, связанные с достижениями современной экономической науки.
Также огромным прорывом в теории стратегического планирования явилась работа Майкла Портера «Конкурентные стратегии», опубликованная в 1980 г. Сформулированные им общие стратегии конкуренции до сих пор считаются многими исследователями в области стратегического планирования наиболее работоспособными инструментами для практической деятельности современных фирм.
В основе теории стратегического планирования лежат пять базовых рыночных сил: внутриотраслевая конкуренция, угроза со стороны потенциальных конкурентов, наличие продуктов-заменителей, рыночная сила поставщиков и потребителей. Майкл подробно описал структурные факторы, обусловливающие интенсивность конкуренции, а также особенности развития отрасли и конкурентной стратегии на различных этапах отраслевой эволюции.
На базе приведенного анализа он предложил модели конкурентных действий компаний и их руководителей с целью сохранения наилучших позиций их бизнеса. Ценность его работы состоит в том, что она содержит не только теоретические положения, получившие распространение и признание во всем мире, но также и многочисленные практические советы относительно поведения фирмы и ее менеджеров в зависимости от конкретных рыночных условий.
В 90-х годах произошло много существенных изменений, что связано с активным применением информационных технологий в процессе управления организацией. Много программных продуктов было разработано такими компаниями как: Microsoft, Siemens Nixdorf Informationssysteme AGSNI, Expert Systems и иные.
Так в 1999 г. компанией Expert Systems был разработан уникальный программный продукт – система Project Expert. Она была рекомендована экспертами IFC (Международной финансовой корпорации Всемирного Банка) для широкого использования в качестве инструмента бизнес планирования и анализа стратегических решений в странах с развивающимися рынками.
Это система стратегического планирования и управления – инструмент, позволяющий руководству предприятий, специалистам, привлекающим финансовые средства для предприятия, экспертам, занятым анализом инвестиционных проектов, менеджерам, управляющим группой проектов, и инвесторам, выбирающим направление вложения средств, успешно решать стоящие перед ними задачи. При этом от пользователя требуется только одно – хорошо знать свой бизнес.
В этом же году компанией СофтИнтегро был разработан ИнфраМенеджер как средство автоматического документирования ИТ-инфраструктуры. Сегодня ИнфраМенеджер – полноценная ITSM-система: это инструмент для организации, планирования и контроля деятельности информационных технологий.
Также можно отметить новый инструмент стратегического планирования – Balanced Scorecard. Система позволяет отказаться от традиционных инструментов планирования и контроля. Система взаимосвязанных показателей не подменят собой существующие контроллинговые инструменты. Он является лишь дополнением к ним, позволяющим уточнить взаимосвязи параметров развития. Традиционные контроллинговые инструменты не теряют своей привлекательности и должны, как и прежде, использоваться на предприятии.
Контроллинг – технология управления различными областями финансово-хозяйственной деятельности компании, включающая в себя: определение целей деятельности; отражение этих целей в системе эффективных и сбалансированных показателей; регулярный контроль (измерение) фактических значений показателей; анализ и выявление причин отклонений фактических значений показателей от плановых; принятие на этой основе управленческих решений по минимизации отклонений.
Целевая задача контроллинга – построение на предприятии эффективной системы принятия, реализации, контроля и анализа управленческих решений.
Еще одним из интереснейших инструментов планирования является технологическое предвидение, которое выступает как инструмент принятия стратегических решений. Технологическое предвидение – это разработка сценариев технологического развития.
На протяжении последних 10-15 лет технологическое предвидение стало обязательным инструментом для всех развитых стран мира и авторитетнейших международных организаций (Европейского Союза, Организации объединенных наций по технологическому развитию и пр.) при решении проблем краткосрочного и долгосрочного планирования и принятии стратегических решений относительно индустриального и экономического развития как отдельных стран, так и некоторых регионов мира.
Но не только для промышленных предприятий разрабатывались новые инструменты планирования.
Так наиболее примечательными являются:
• в 1995 г. была введена в действие первая годовая рабочая программа взаимного сотрудничества, которая с тех пор является основным инструментом планирования сотрудничества ОЭСР и России;
• в 1996 г. компания TNS Gallup Media первой в Российской Федерации начала определение телевизионной аудитории при помощи спецоборудования – ТВ-метров – в рамках проекта TV Index. На данный момент итоги исследования TV Index являются эффективным инструментом для программирования эфирной сетки каналов, анализа аудитории, для планирования и оценки рекламных кампаний;
Если верить аналитикам, то уже через несколько лет средства будут вкладываться не в системы планирования ресурсов предприятия (ERP –enterprise resource planning), как сегодня, а в корпоративные информационные порталы (EIP –enterprise information portal), решающие более широкий круг задач.
В отличие от статичных сетей intranet, порталы способны предоставлять оперативно изменяющуюся информацию, соответствующую моменту обращения за ней посредством браузера. Кроме доступа к информации, порталы предлагают разнообразные услуги по работе с данными: публикацию отчетов, группирование и анализ информации, рассылку уведомлений по подразделениям корпорации.
В специализированных программах реализованы удобные формы ввода информации, технология ее накопления и хранения, "правильные" алгоритмы выполнения расчетов, представление результатов в виде отчетов и диаграмм и т.д. Нужно только вводить данные и получать готовые результаты.
В настоящий момент на рынке представлено немало разработок подобного рода, но потенциальному их пользователю приходится изрядно потрудиться, чтобы выбрать именно тот программный продукт, который подходит ему наилучшим образом. Дело в том, что задачи финансового анализа решают организации разных категорий. Во-первых, это предприятия, причем самой разнообразной отраслевой принадлежности, которые оценивают собственное финансовое состояние. Во-вторых, отраслевые и территориальные органы управления и холдинги, контролирующие финансовое положение подведомственных предприятий. В-третьих, банки и страховые компании, заинтересованные в объективной информации о финансовой устойчивости реального или потенциального клиента. Для каждой группы важен определенный ракурс, "разрез" финансового анализа. Поэтому и инструмент, то есть система для финансового анализа, должен быть "заточен" определенным образом.
Осложняют проблему выбора и сами компании-разработчики программного обеспечения. Их описания программ трудно сравнимы: зачастую одни и те же возможности называются по-разному, или, напротив, одинаковым, по сути, характеристикам соответствуют разные термины.
Единственно правильным решением видится выработка ряда формализованных критериев, опираясь на которые можно сопоставить различные программы финансового анализа, тем самым, уменьшив субъективный фактор в оценке их возможностей.
Критерии сравнения
Список критериев сравнения не должен быть слишком детализированный, но в то же время в него должны входить все значимые возможности систем. Основываясь на существующей практике финансового анализа, можно выделить два функциональных блока: базовые возможности системы и средства расширения базовых возможностей.
Первый блок – "Базовые возможности" – одинаково важен как для опытных финансовых аналитиков, так и для тех, кто только начинает работать в этой области. В него входят ключевые свойства программ финансового анализа как готовых решений: автоматический ввод исходных данных и экспорт полученных результатов, проведение экспресс-анализа, а также глубинного анализа с использованием стандартных финансовых показателей.
Свойства системы, составляющие второй блок, ответственны за ее способность развиваться и настраиваться под более широкие, чем базовые, требования пользователя. В первую очередь это актуально для профессионалов в области финансового анализа. Поэтому практически все серьезные программы экономического (и не только) назначения в настоящее время оснащаются инструментарием, позволяющим пользователю самостоятельно дополнять систему.
Объекты сравнения
Для анализа в качестве примера рассматриваются три отечественные разработки в области финансового анализа – "ИНЭК: АФСП" (далее АФСП) фирмы ИНЭК, Audit Expert фирмы "Про-Инвест-ИТ" и "АБФИ-Предприятие" (далее АБФИ) фирмы "Вестона".
Базовые функции
Финансовый анализ базируется на данных стандартной бухгалтерской отчетности предприятий, и, естественно, все перечисленные программы позволяют вводить ее вручную. Однако для многих пользователей (особенно тех, у кого финансовый анализ поставлен "на поток") очень важной характеристикой является возможность импорта данных из бухгалтерских программ.
Программа АФСП в варианте "1С: АФСП" допускает автоматизированный ввод отчетности из программы "1С:Предприятие". Система Audit Expert автоматически загружает данные отчетности из всех популярных бухгалтерских программ: "1С:Предприятие", "Инфо-Бухгалтер", "ИНФИН-Бухгалтерия", "Парус". Обе системы – и Audit Expert, и АФСП (правда, только в основном варианте) – настраиваются для загрузки данных из файлов формата txt. Это дает возможность организовать импорт из любых бухгалтерских программ, в том числе из собственных разработок.
Программа АБФИ – благодаря встроенным инструментальным средствам – также может быть настроена для загрузки данных из произвольных файлов форматов txt и dbf, однако такая настройка довольно сложна.
Ручной ввод больших объемов данных сопряжен с появлением ошибок, поэтому появляется потребность в контроле корректности введенных исходных данных. Все программы осуществляют арифметическую проверку баланса, а Audit Expert к тому же позволяет сформировать собственные правила проверки.
Привести данные российской бухгалтерской отчетности за разные периоды к некоему "единому знаменателю" позволяют все программы. Без этой функции выполнение сопоставительного анализа было бы невозможно из-за частой смены российских форм отчетности. Сопоставимость данных может быть улучшена и за счет переоценки некоторых финансовых показателей. Это максимально приближает анализируемые данные к реальным. Единственной программой, которая дает возможность в полной мере переоценить баланс, является Audit Expert. Она позволяет задать корректирующие коэффициенты в отдельности по каждой из его статей.
Та же программа – Audit Expert – позволяет проводить анализ бухгалтерской отчетности других государств, благодаря наличию сценариев обработки данных бухгалтерской отчетности Белоруссии, Казахстана, Литвы, Молдавии, Узбекистана и Украины.
Механизмы анализа ликвидности, безубыточности и рентабельности, естественно, реализованы во всех рассматриваемых программах. То же можно сказать о типовых механизмах анализа показателей и коэффициентов (вертикальный, горизонтальный, трендовый и т. д.).
АФСП и Audit Expert обеспечивают использование широкого перечня регламентированных методик анализа, рекомендованных государственными органами и авторитетными негосударственными финансовыми институтами. Это методики анализа Государственных унитарных предприятий (ГУП), методики комплексного анализа предприятий с долей г. Москвы и оценки стоимости чистых активов ОАО, методики ФСДН и ФСФО, методики выявления признаков фиктивного или преднамеренного банкротства и оценки кредитоспособности заемщика.
В АБФИ регламентированные методики не реализованы. Частично этот недостаток компенсируется возможностью расчета стоимости чистых активов, вероятности банкротства, а также некоторых показателей методики ФСДН.
Эта возможность сравнения значений финансовых показателей с нормативами реализована в АФСП и Audit Expert. В программы встроены перечни рекомендуемых значений/диапазонов показателей. АФСП имеет только две градации значений (соответствующие и не соответствующие рекомендуемым). В Audit Expert их предусмотрено четыре (нормальные, удовлетворительные, плохие и критические), для их отображения в экранных формах используется цветовая гамма.
Что касается программы АБФИ, то она содержит лишь нормативы к методике ФСДН. При этом теоретически пользователь может создать дополнительные справочники или исправить константы, но реализовать это очень непросто.
Для руководителя предприятия всегда заманчиво "предвидеть" будущее. Такую возможность дает Audit Expert за счет прогнозирования значений показателей финансового состояния на несколько периодов вперед.
Формирование экспертных заключений по результатам анализа обеспечивают программы АФСП и Audit Expert. При этом если в АФСП экспертные заключения – это набор таблиц с комментариями или без них, то в Audit Expert большинство экспертных заключений сопровождается также диаграммами и графиками, позволяющими благодаря наглядности быстро выявлять проблемные показатели.
В АФСП составление отчета ограничивается выбором таблиц и их распечатки с использованием MS Word. В АБФИ формирование отчетов в виде соответствующих таблиц по умолчанию выполняется в Excel, который используется далее для создания необходимых графических форм (чтобы сохранить отчет в формате Word, программа требует специальной настройки силами программиста).
Что же касается Audit Expert, то в этой программе степень подробности отчета определяется пользователем. Пользователь через специальный модуль задает структуру отчета с графиками и диаграммами, таблицами исходных данных и переоценки баланса, аналитическими таблицами с комментариями. Или использует готовый шаблон отчета, после чего сохраняет отчет в форматах Word или HTML. Пользователь может выбрать язык представления отчета (русский, английский, немецкий или украинский).
Хотя рассмотренные программы финансового анализа могут решать свои задачи и обособленно от других программ, используемых на предприятии, часто возникает потребность в экспорте подготовленной в них информации в другие компьютерные приложения. Все рассмотренные программные продукты позволяют передавать результирующие данные в программы пакета MS Office.
Средства расширения базовых возможностей
В плане расширения базовых возможностей Audit Expert и АБФИ имеют существенные преимущества перед программой АФСП, которая фактически является полностью закрытой, и внесение каких-либо изменений в состав использованных в ней алгоритмов может осуществляться только самим разработчиком.
Audit Expert и АБФИ предоставляют пользователю возможность самостоятельно создавать новые входные формы и реализовывать собственные методики анализа, описывая алгоритмы расчета используемых в них показателей. Однако возможности настройки алгоритмов расчета у этих программ разные, хотя инструментальные средства АБФИ практически не ограничивают пользователя, но чтобы их применять требуется немалый опыт и навыки программирования на алгоритмическом языке, встроенном в эту программу. Напротив, при более скромных возможностях инструментальные средства Audit Expert существенно проще в освоении. Их вполне достаточно, чтобы самостоятельно реализовать методику анализа любой глубины и сложности, привлекая данные не только бухгалтерской, но и управленческой отчетности.
Возможность сравнения значений финансовых показателей предприятия с показателями официальной бухгалтерской отчетности других предприятий отрасли предоставляет программа Audit Expert.
Для управляющих компаний холдинговых структур и органов государственного управления важной задачей является разбиение находящихся под их контролем предприятий на группы с целью формирования направленных управляющих воздействий по отношению к каждой из них. Такую возможность предоставляют все программы, позволяя выполнять ранжирование по финансовым показателям. Дополнительно АБФИ и Audit Expert дают возможность создавать собственные критерии ранжирования, а Audit Expert – и интегральный критерий на основе формируемых в этой программе финансовых показателей.
Товарно-сырьевая продукция остается базовым активом и в настоящее время, но помимо этого базовым активом могут быть любые финансовые индикаторы или финансовые инструменты. В мире существует множество деривативов основанных на разных финансовых активах: долговые инструменты, процентные ставки, фондовые индексы, инструменты денежного рынка, валюты, и даже на других деривативных контрактах.
В наше время широко распространены четыре основных вида производных финансовых инструмента:
- форвардные контракты;
- фьючерсные контракты (фьючерсы);
- опционные контракты (опционы);
- свопы.
Форвардный контракт - это сделка, в которой покупатель и продавец договариваются о поставке актива (обычно это какой-нибудь товар) определенного качества и в определенном количестве в указанную в договоре дату. Причем цена либо оговаривается заранее, либо в момент поставки актива. Пример форвардного контракта: покупатель желает приобрести иностранный автомобиль у дилера, для этого он задает точные характеристики своего будущего авто: цвет, отделку салона, мощность двигателя, вносит депозит и самое главное - оговаривается цена, за которую дилер поставит этот автомобиль покупателю только через три месяца. Что произойдет за эти три месяца - никто из сторон форварда не знает, будет ли снижение цены на иномарки или наоборот произойдет повышение из-за пересмотра правительством таможенных ставок, уже не имеет значения - цена автомобиля зафиксирована в форвардном контракте между покупателем и дилером. То есть покупатель приобрел право купить автомобиль через три месяца и обязался совершить эту сделку. Итак - назначением форварда является защита сторон от нежелательного изменения цены базового актива (в данном случае автомобиля).
Опционный контракт - дает право, но не обязывает купить (продать) определенный базовый инструмент или актив по определенной цене, в определенную будущую дату или до её наступления. За получение такого права покупатель уплачивает его продавцу - премию. Пример, для покупки автомобиля своей мечты стоимостью 600000 рублей покупателю не хватает некоторой суммы и ко всему прочему все деньги за него нужно внести в день покупки. Тогда покупатель предлагает дилеру небольшую сумму в 15000 рублей только за то, чтобы дилер придержал этот автомобиль для него в течении недели и не изменил за него цену, пока покупатель оформляет на недостающую сумму для покупки - кредит. Причем сумма в 15000 рублей перейдет к дилеру не зависимо от того купит эту машину покупатель или нет. Таким образом, между дилером и покупателем заключен опционный контракт. Покупатель получил право купить авто через неделю, без обязательства сделать это. Возможно, в течение недели найдется другой дилер, который продаст аналогичный автомобиль за 500000 рублей, тогда покупатель просто не станет исполнять свой опцион, и стоимость авто составит 500000 + 15000 = 615000 рублей. Также как и при форвардном контракте, покупатель защитил себя от нежелательного изменения цены или другими словами захеджировал риск.
Фьючерсный контракт (фьючерс) - это твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива на фиксированную будущую дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от внешних факторов - фиксируется в момент совершения сделки. Фьючерсы, как правило, торгуются на торговых площадках (биржах) со стандартными условиями качества, количества, даты поставки. После того как произошла сделка с фьючерсом между покупателем и продавцом, цена этой сделки становится всем доступной (известной), что является основным отличием фьючерсных контрактов от форвардных, где цены носят конфиденциальный характер. Назначением фьючерсных контрактов может быть получение спекулятивной прибыли и/или защита от нежелательных колебаний цен на базовый актив.
Своп - это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечит обеим сторонам сделки определенный выигрыш.
Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать. Производные финансовые инструменты используются для перенесения элементов риска и таким образом, могут служить определенной формой страховки.
Возможность перенесения рисков влечет для сторон контракта необходимость идентификации всех связанных с ним рисков, прежде чем контракт будет подписан.
Деривативы в первую очередь зависят от того, что происходит с базовым активом, так как являются его производными. Так, если расчетная цена дериватива основывается на наличной цене товара, которая изменяется ежедневно, то риски, связанные с этим деривативом, будут изменяться ежедневно.
Следует отметить, что производные финансовые инструменты имеют много разновидностей, например, опционы могут быть опцион колл (call) или пут (put), свопы - процентными, валютными, свопами активов, товарными, которые будут рассмотрены в следующей главе.
Следовательно, основным субъектом финансового регулирования выступает государство.
Государственное регулирование экономических процессов в целом, и в том числе государственное финансовое регулирование, направлено на предотвращение возникающих диспропорций, когда отдельные сегменты экономики развиваются более быстрыми темпами, угрожая создать ситуацию перепроизводства. Еще одним направлением государственного финансового регулирования является обеспечение развития более быстрыми темпами высокотехнологичных отраслей экономики или их создание. Это направление наиболее актуально для стран, осуществляющих крупные системные преобразования. Немаловажным фактором экономического развития является социальная стабильность, поэтому государственное финансовое регулирование связано также с ее достижением.
Финансовое регулирование происходит, с одной стороны, через стимулирование одних сегментов экономической системы путем концентрации в них финансовых ресурсов и, с другой стороны, через сдерживание иных сегментов на основе ограничения объема поступающих в них финансовых ресурсов.
Таким образом, финансовое регулирование — это воздействие на экономические и социальные процессы, направленное на предотвращение возможных или устранение имеющихся диспропорций, обеспечение развития передовых технологий и социальной стабильности, путем концентрации финансовых ресурсов в одних сегментах рынка и ограничения роста объема финансовых ресурсов в других.
Основными объектами государственного финансового регулирования выступают отраслевая структура экономики, ее территориальные пропорции, а также социальная структура общества. Так, одной из важнейших задач, определенных Правительством Российской Федерации на среднесрочную перспективу, является изменение отраслевой структуры экономики: увеличение доли перерабатывающих отраслей промышленности по сравнению с добывающими. Для обеспечения конкурентной среды, разработки и внедрения инноваций, решения социальных задач практически во всех странах мира осуществляется государственная финансовая поддержка малого бизнеса. Развитие малого бизнеса, в свою очередь, изменяет отраслевую структуру экономики. Необходимость финансового воздействия на территориальные пропорции (выравнивание уровня социально-экономического развития территорий) актуальна для стран, где в силу исторических традиций, климатических условий, неравномерности размещения природных ресурсов и других факторов существуют резкие диспропорции в экономическом потенциале отдельных регионов. Например, промышленный север и аграрный юг в Италии и Испании; территории, находящиеся за Полярным кругом и южнее его, в Норвегии, Швеции и Финляндии; восточные и западные земли Германии и т.п. В Российской Федерации одной из сложнейших проблем является дифференциация экономического потенциала различных регионов.
Важным условием социальной стабильности выступает широкий слой так называемого среднего класса, поскольку излишняя поляризация общества ведет к политической и социальной нестабильности, а это негативно сказывается на экономике вследствие снижения квалификации трудовых ресурсов и производительности труда из-за низкой мотивации к труду.
Формами финансового воздействия на экономические и социальные процессы являются прямое и косвенное финансовое регулирование. Прямое финансовое регулирование предполагает непосредственное воздействие на конкретный объект регулирования. Например, предоставление налоговых льгот малым предприятиям и индивидуальным предпринимателям в рамках программы поддержки малого бизнеса или государственные и муниципальные заказы некоммерческим организациям и др. Косвенное финансовое регулирование действует опосредованно через другие объекты. Так, до середины 90-х гг. российским налоговым законодательством в целях поддержки сельскохозяйственных производителей были предусмотрены более низкие ставки по налогу на прибыль для коммерческих банков и страховых компаний, обслуживающих сельскохозяйственные предприятия и фермеров.
Во многих странах существует проблема так называемого перекрестного субсидирования — это ситуация, при которой эффект от государственной поддержки получает хозяйствующий субъект, не являющийся объектом регулирования. Например, в рамках государственной поддержки сельскохозяйственных производителей последним предоставляются бюджетные субсидии для льготного приобретения сельскохозяйственного оборудования. Исходя из этого машиностроительные предприятия стараются включить сумму субсидии в цену своей продукции, таким образом, государственная поддержка оказывается направленной не на сельскохозяйственных производителей, а на производителей сельскохозяйственного оборудования.
Среди финансовых методов воздействия на экономику и социальные процессы наиболее распространены бюджетные (различные формы бюджетных расходов, государственные и муниципальные гарантии и т.п.) и налоговые. Каждому объекту финансового регулирования соответствуют определенные методы.
Бюджет — оперативный финансовый план, составленный, как правило, в рамках до одного года, отражающий расходы и поступления средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. В практике управления финансами фирмы используются два основных вида бюджетов — текущий (оперативный) и капитальный.
Бюджетирование — процесс разработки конкретных бюджетов в соответствии с целями оперативного планирования (например, платежный баланс на предстоящий месяц).
Бюджетирование капитала — процесс разработки конкретных бюджетов по формированию источников капитала (пассивы баланса) и их размещению (активы баланса). Например, прогноз баланса активов и пассивов на предстоящий квартал, полугодие, год.
Бюджетный контроль — текущий контроль за исполнением отдельных показателей доходов и расходов, определенных плановым бюджетом.
Смета — форма планового расчета, определяющая потребности предприятия в денежных ресурсах на предстоящий период и последовательность действий по исчислению показателей. В определенном смысле понятие «смета» является аналогом западного термина «бюджет».
Для составления бюджетных планов используются следующие информационные источники:
• данные бухгалтерской отчетности (формы № 1, 2, 4, 5) и выполнения финансовых планов за предшествующий период (месяц, квартал, год);
• договоры (контракты), заключаемые с потребителями продукции и поставщиками материальных ресурсов;
• прогнозные расчеты продаж продукции или планы сбыта исходя из заказов, прогнозы спроса, уровень цен и другие условия рыночной конъюнктуры. На основе показателей сбыта рассчитывается объем производства, затраты на выпуск продукции, прибыль, рентабельность и иные показатели;
• экономические нормативы, утверждаемые законодательными актами (налоговые ставки, нормы амортизационных отчислений, учетная ставка банковского процента, минимальная месячная оплата труда и т. д.);
• утвержденная учетная политика.
Разработанные на основе этих данных финансовые планы служат руководством (ориентиром) для финансирования текущих финансово-эксплуатационных потребностей, инвестиционных программ и проектов.
Для организации эффективной системы бюджетного планирования деятельности предприятия предлагается составлять следующую сквозную систему бюджетов:
• материальных затрат;
• потребления энергии;
• фонда оплаты труда;
• амортизационных отчислений;
• прочих расходов;
• погашения ссуд банков;
• налоговый бюджет.
С позиции количественных оценок планирование текущей деятельности заключается в построении так называемого генерального бюджета, представляющего собой систему взаимосвязанных операционных и финансовых бюджетов. Данная система бюджетов охватывает весь денежный оборот предприятия. Генеральный бюджет предприятия равен сумме всех бюджетов структурных подразделений. Дирекции предприятия целесообразно добиваться более активного участия всех структурных подразделений в подготовке бизнес-плана и консолидированного бюджета. При составлении бюджетов структурных подразделений и служб предприятий необходимо руководствоваться принципом декомпозиции. Он заключается в том, что каждый бюджет более низкого уровня является детализацией бюджета более высокого уровня, т. е. бюджеты цехов и отделов входят в сводный (консолидированный) бюджет предприятия. Оптимальным считается такой бюджет, в котором доходный раздел равен расходной части. При дефиците сводного бюджета возникает необходимость его корректировки посредством увеличения доходов или снижения расходов.
Рассмотрим в общих чертах логику и смысловое содержание каждого из бюджетов.
Бюджет продаж. Цель данного бюджета — рассчитать прогноз объема продаж в целом. Исходя из стратегии развития предприятия, его производственных мощностей и, главное, прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции в натуральных единицах. Прогнозные отпускные цены используются для оценки объема продаж в стоимостном выражении. Расчеты ведутся в разрезе основных видов продукции.
Бюджет производства. Цель данного бюджета — рассчитать прогноз объема производства товарной продукции исходя из результатов расчета предыдущего бюджета и целевого остатка произведенной, но нереализованной продукции (запасов продукции).
Формула расчета для каждого вида продукции выглядит следующим образом:
Qn = Впр + Ок - Он
где Qn — продукция, предназначенная к выпуску в планируемом периоде;
Впр — прогноз объема продаж;
Ок — целевой остаток готовой продукции на конец планируемого периода;
Он — остаток продукции на начало планируемого периода.
Бюджет прямых затрат сырья и материалов. На основе данных предыдущего бюджета об объемах производства, а также нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец периода и ценах на сырье и материалы определяются потребности в сырье и материалах, объемы закупок и общая величина расходов на приобретение. Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выражении.
Бюджет прямых затрат труда. Цель данного бюджета — рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве (в стоимостном выражении). Исходными данными блока являются результаты расчета об объемах производства в бюджете производства. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установлены нормативы в часах на производство той или иной продукции или ее компонента, а также тарифная ставка за час работы, можно рассчитать прямые затраты труда.
Бюджет переменных накладных расходов. Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, страховка, прочие общецеховые расходы и т.п.) в зависимости от принятого в компании базового показателя (объем производства, прямые затраты труда в часах и др.).
Бюджет запасов сырья, готовой продукции. Исходными данными для расчета служат: целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов (бюджет производства и бюджет прямых затрат сырья и материалов), данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также данные о себестоимости готовой продукции.
Бюджет управленческих и коммерческих расходов. Здесь исчисляется прогнозная оценка общезаводских (постоянных) накладных расходов. Постатейный состав расходов определяется различными факторами, в том числе и спецификой деятельности компании.
Бюджет себестоимости реализованной продукции. Расчет ведется на основании данных предыдущих бюджетов с использованием алгоритмов, определяемых принятой методикой исчисления себестоимости.
Формируемые в рамках каждого бюджета количественные оценки не только используются по своему предназначению как плановые и контрольные ориентиры, но и как исходные данные для построения финансового бюджета, под которым в данном случае понимается прогнозная финансовая отчетность в укрупненной номенклатуре статей.
Прогнозный отчет о прибылях и убытках. Рассчитывают прогнозные значения: объема продаж, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате и др. Большая часть исходных данных формируется в ходе построения операционных бюджетов. Величину налоговых и прочих обязательных платежей можно рассчитать по среднему проценту.
Инвестиционный бюджет на основе выбранного критерия эффективности инвестиций определяет, какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить. Влияет на бюджет денежных средств, прогнозный баланс.
Бюджет движения денежных средств является важнейшим документом по управлению текущим денежным оборотом предприятия. Он разрабатывается на предстоящий год с разбивкой по кварталам и месяцам. С помощью этого документа обеспечивается оперативное финансирование всех хозяйственных операций предприятия. На основе бюджета движения денежных средств предприятие прогнозирует выполнение своих расчетных обязательств перед государством, кредиторами и партнерами, фиксирует происходящие изменения в платежеспособности. Данный документ позволяет планировать поступление собственных средств, а также оценивать потребность в привлечении заемного капитала.
Изменение денежных средств за период определяется денежными потоками, представляющими собой, с одной стороны, поступления от покупателей и заказчиков, прочие поступления и, с другой стороны, платежи поставщикам, работникам, бюджету, органам социального страхования и обеспечения и т. д. В целом между поступлениями денежных средств, объемом реализации и изменением остатков дебиторской задолженности существуют следующие зависимости:
Приток денежных средств = Выручка от продаж + Дебиторская задолженность на начало периода - Остатки дебиторской задолженности на конец планового периода
Для того чтобы установить сумму денежных поступлений, необходимо определить величину дебиторской задолженности по состоянию на конец прогнозируемого периода. Если ожидается, что в предстоящем периоде характер расчетов с покупателями не изменится, можно использовать средние остатки дебиторской задолженности в прогнозируемом периоде.
Существует способ планирования денежных поступлений, основанный на составлении графика погашения задолженностей покупателей. Так, если по результатам анализа состава дебиторской задолженности и характера ее движения известно, что в среднем 40% задолженности погашается в квартале ее возникновения, 30% — в следующем квартале, 20% — в третьем квартале, а 10% обязательств остаются неоплаченными, можно составить график ожидаемых поступлений. Прогнозирование прочих поступлений, как правило, бывает затруднено вследствие их эпизодического характера (штрафы, пени, неустойки к получению и т. д.).
К числу статей, по которым наблюдается наибольший отток денежных средств, относятся расчеты с поставщиками:
Отток денежных средств = Начальное сальдо + Увеличение кредиторской задолженности - Конечное сальдо
Увеличение кредиторской задолженности определяется объемом поступлений материальных ценностей, следовательно:
Увеличение кредиторской задолженности = Фактическая себестоимость материалов + НДС по приобретенным ценностям
Для определения необходимого объема закупок можно воспользоваться следующей зависимостью:
Поступление материальных ценностей = Потребление + Запасы на конец периода - Начальные запасы
Составление бюджета движения денежных средств позволяет определить объем прибыли, необходимый для обеспечения платежеспособности предприятия.
В бюджет движения денежных средств на плановый период целесообразно включать следующие показатели, раскрывающие динамику высоколиквидных средств предприятия:
• поступления средств на счет предприятия в текущем периоде за отгруженные товары и оказанные услуги в прошлом периоде;
• поступления оплаты за отгруженные товары и оказанные услуги в текущем периоде;
• динамику доходов от финансовой деятельности (управление фондовым портфелем, доходы от эмиссии ценных бумаг и др.);
• расходование выручки от продаж по основным направлениям: закупка сырья и материалов, оплата труда, постоянные расходы и другие текущие потребности предприятия;
• выплату процентов по кредитам;
• выплату дивидендов;
• инвестиционные расходы;
• величину собственных оборотных средств предприятия (или величину их дефицита).
Прогнозный баланс. Необходимо спрогнозировать остатки по основным статьям бухгалтерского баланса: внеоборотные активы, запасы и затраты, дебиторская задолженность, денежные средства, долгосрочные пассивы, кредиторская задолженность и др.
Каждая укрупненная балансовая статья оценивается по стандартному алгоритму для статей активов и пассивов соответственно:
А = Сн + Од - Ок,
П = Сн + Ок - Од
где А — расчетная величина активов (конечное сальдо);
П — расчетная величина пассивов (конечное сальдо);
Сн — начальное сальдо (из отчетности);
Ок — оборот по кредиту (прогнозная оценка);
Од — оборот по дебету (прогнозная оценка).
В частности, для любой статьи дебиторской задолженности оборот по дебету представляет собой прогнозную оценку продажи товаров по безналичному расчету с отсрочкой платежа; оборот по кредиту — прогноз поступлений от погашения дебиторской задолженности.
Таким образом, в финансовой системе предприятия финансовые планы выступают в качестве путеводителя, который позволяет ориентироваться в его финансовых возможностях и выбрать наиболее эффективные с точки зрения конечных результатов действия. Построение прогнозной отчетности в рамках бюджетного планирования текущей деятельности или на более длительную перспективу является неотъемлемой функцией финансовой службы любого предприятия. Эта отчетность может использоваться для различных целей: как ориентир для контроля текущей деятельности, при прогнозировании степени удовлетворительности структуры баланса и т. п. При этом успешное выполнение оптимальных финансовых планов обеспечивает устойчивое финансовое положение предприятия, которое является залогом его эффективного функционирования.
В ответ на развитие финансовых рынков Комитетом по МСФО были разработаны международные стандарты финансовой отчетности (IAS) 32 и 39. Причем в первом проекте стандарта о финансовых инструментах, выпущенном в начале 90-х годов прошлого века, вопросы представления и раскрытия информации по финансовым инструментам рассматривались совместно с вопросами их признания и оценки. В силу сложности данные вопросы были разделены на два стандарта (IAS 32 и IAS 39 соответственно). С момента своей публикации международные стандарты 32 и 39 множество раз редактировались и обновлялись.
В новой измененной редакции МСФО 32 и 39 вступают в силу для отчетности за год, начинающийся 1 января 2005 года или после этой даты. В связи с вступлением в силу МСФО 32 и 39 в новой редакции были отменены следующие интерпретации международных стандартов: ПКИ (SIC) 5 «Классификация финансовых инструментов – сделки с условным исполнением», ПКИ (SIC) 16 «Акционерный капитал – собственные акции, выкупленные у акционеров (казначейские акции)» и ПКИ (SIC) 17 «Капитал – затраты по сделкам с собственными долевыми инструментами».
Различия между стандартами 32 и 39 определены разной сферой их применения. Так, МСФО 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации» рассматривает вопросы классификации финансовых инструментов (на финансовые активы, финансовые обязательства и долевые инструменты), некоторые аспекты признания финансовых инструментов в отчетности (например, разделение их на элемент обязательства и элемент капитала), зачет финансовых инструментов и связанных с ними процентов, дивидендов, прибылей и убытков, а также устанавливает требования раскрытия информации обо всех типах финансовых инструментов и связанных с ними рисков в примечаниях к отчетности. Напротив, МСФО 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» рассматривает вопросы признания (прекращения признания) финансовых активов и финансовых обязательств, их классификацию, порядок первоначальной и последующей оценки различных групп финансовых активов и финансовых обязательств, а также наиболее сложные вопросы – специальный учет при хеджировании.
В связи с развитием методов, используемых организациями во всем мире для оценки и управления рисками, связанными с финансовыми инструментами, а также необходимостью обновления стандарта IAS 30 «Раскрытие информации в финансовой отчетности банков и аналогичных финансовых институтов» Совет по международным стандартам финансовой отчетности разработал новый стандарт IFRS 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации», который вводится в действие в отношении годовых периодов, начинающихся 1 января 2007 года или после этой даты. Стандарт IFRS 7 был опубликован в июле 2005 года. Приветствуется досрочное применение стандарта: если организация применяет стандарт IFRS 7 в отношении годовых периодов, начинающихся до 1 января 2006 года, она не должна раскрывать сравнительную информацию о характере и степени рисков, связанных с финансовыми инструментами.
Новый стандарт IFRS 7 заменяет собой полностью международный стандарт IAS 30 «Раскрытие информации в финансовой отчетности банков и аналогичных финансовых институтов» и требования раскрытия информации, предусмотренные международным стандартом IAS 32. В то же время требования к представлению информации, изложенные в международном стандарте IAS 32, не изменяются. Стандарт IFRS 7 обязателен к применению всеми организациями, имеющими и ведущими операции с финансовыми инструментами. В связи с отменой стандарта IAS 30, предназначенного специально для банков и аналогичных финансовых институтов, отменяются особые требования по раскрытию информации в их отчетности. Напротив, новый стандарт IFRS 7 устанавливает общие требования для финансовых и нефинансовых организаций, предусматривая, что необходимый объем раскрытия информации будет зависеть от степени использования организацией финансовых инструментов и связанных с ними рисков.
IFRS 7 требует раскрытия влияния финансовых инструментов на финансовое положение и результаты деятельности организации, а также раскрытия количественной и качественной информации о рисках, связанных с финансовыми инструментами, включая определенные стандартом минимальные раскрытия кредитного риска, риска ликвидности и рыночного риска. При этом в новом стандарте IFRS 7 Совет по международным стандартам упростил положения о раскрытии концентрации риска, кредитного риска и риска ликвидности по сравнению со стандартом IAS 32. Качественная информация о рисках должна описывать цели, политику и процессы управления рисками в организации. Количественные раскрытия должны давать информацию об уровне риска для организации на основе внутренних данных, предоставленных ключевому управленческому персоналу организации. В совокупности эти качественные и количественные раскрытия должны помочь пользователям отчетности определить степень использования организацией финансовых инструментов и уровень связанных с ними рисков в течение отчетного периода и на отчетную дату.
Стандарт IFRS 7 предусматривает раскрытие в примечаниях к отчетности следующих основных положений:
1) балансовых стоимостей финансовых активов и финансовых обязательств по их группам в соответствии с классификацией IAS 39 для целей последующей оценки (имеются в виду группы:
- финансовые активы, учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;
- инвестиции, удерживаемые до погашения;
- займы и дебиторская задолженность;
- финансовые активы, доступные для продажи;
- финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;
- финансовые обязательства, оцениваемые по амортизированной стоимости). Данное требование не предусмотрено сегодня в IAS 32;
2) суммы переклассификации финансовых активов из одной категории в другую и причины данной переклассификации;
3) сумму прибылей (убытков), признанных в отчете о прибылях и убытках, по каждой группе финансовых активов и финансовых обязательств в соответствии с их классификацией по IAS 39 для целей оценки;
4) сумму убытка от обесценения для каждой группы финансовых активов;
5) справедливую стоимость для каждой группы финансовых активов и финансовых обязательств таким образом, чтобы ее можно было сопоставить с соответствующим значением балансовой стоимости.
В соответствие с IFRS 7 классификация рисков, связанных с финансовыми инструментами, включает те же основные риски, что и стандарт IAS 32: рыночный риск (различают три типа рыночного риска: валютный, процентный и ценовой риски), кредитный риск и риск ликвидности. Вместе с тем, IFRS 7 вводит новые положения по раскрытию информации о рыночном риске. Так, требования о раскрытии информации о сроках, характере и условиях финансовых инструментов и о подверженности их риску ставки процента (в том числе предусмотренные договором даты пересмотра процентной ставки, информация об эффективных процентных ставках) заменяются требованием раскрытия информации об анализе чувствительности для каждого типа рыночных рисков для тех компаний, которые подвержены рыночным рискам, возникающим в результате операций с финансовыми инструментами.
В этой связи организация обязана раскрывать:
1) анализ чувствительности для каждого типа рыночного риска, которому она подвержена на отчетную дату, с указанием того, какое влияние изменение переменных величин соответствующего риска (с обоснованной вероятностью могущие возникнуть на эту дату) могли бы оказать на суммы прибыли или убытка и капитала. Например, если на конец года кредитная организация имеет обязательство, погашаемое по плавающей ставке, то она раскрывает сумму, влияющую на прибыль или убыток и на капитал (то есть процентные расходы) за текущий год, если происходило колебание процентных ставок в обоснованно возможных пределах. Допустим, что процентная ставка составляет 8% и организация решает, что колебание процентной ставки в пределах плюс (минус) 0,50 процентных пункта является обоснованно возможным. В этом случае организация раскрыла бы влияние на прибыль или убыток и капитал того, как если бы произошло изменение процентных ставок до 7,5% или 8,5%. Причем к обоснованно возможному изменению не следует относить маловероятный либо наихудший сценарий, это должен быть наиболее вероятный сценарий;
2) методы и допущения, используемые при подготовке анализа чувствительности;
3) изменения по сравнению с предыдущим периодом в использованных методах и допущениях и причины таких изменений.
Если анализ чувствительности, раскрытый организацией, на сможет дать полного представления о риске, присущем финансовому инструменту (например, вследствие того, что риск на конец периода не отражает риск, существующий в течение периода), то организация обязана раскрыть этот факт и причины, по которым она считает нерепрезентативной информацию представленного анализа чувствительности.
Проведение анализа чувствительности для каждого типа рыночного риска на практике представляется непростой задачей, предполагает использование математических методов, принципов имитационного моделирования, теории вероятности, накопление и обработку статистических данных об изменениях преобладающих рыночных процентных ставок, курсов обмена иностранных валют, курсов ценных бумаг как переменных величин рыночного риска, то есть в значительной степени усложняет требования по раскрытию информации по финансовым инструментам в примечаниях к отчетности в части рыночных рисков.
Международные стандарты IAS 32, IAS 39 и IFRS 7 применяются ко всем видам финансовых инструментов, кроме:
• долей участия в дочерних и ассоциированных компаниях, а также совместных предприятиях, которые учитываются согласно IAS 27, IAS 28 и IAS 31 соответственно. Тем не менее, организации обязаны применять стандарты IAS 32 и 39, IFRS 7 к тем долям участия в дочерней организации, ассоциированной компании и совместной деятельности, которые согласно международным стандартам IAS 27, IAS 28 и IAS 31 учитываются в соответствии со стандартом IAS 39. Производные инструменты на доли в дочерних, ассоциированных компаниях и совместной деятельности также попадают в сферу действия IAS 32, IAS 39, IFRS 7;
• прав и обязательств работодателей по планам вознаграждения работников (в этом случае применяется IAS 19);
• договоров об условном (обусловленном будущими событиями) вознаграждении в ходе объединения компаний согласно IFRS 3 (это касается только приобретающих компаний);
• договоров страхования, к которым применяется стандарт IFRS 4, кроме встроенных в эти договора производных финансовых инструментов;
• финансовых инструментов, договоров и обязательств по сделкам, к которым применяется IFRS 2 (обычно здесь речь идет о долевых опционах, предоставляемых менеджерам организаций);
• из сферы действия IAS 39 также исключаются финансовые инструменты, выпущенные компанией, которые отвечают определению долевого инструмента согласно IAS 32, включая опционы и варранты (данное исключение распространяется только на организацию – эмитента этих долевых инструментов).
Финансовый инструмент – это любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой компании.
Финансовые инструменты включают:
• первичные инструменты (например, денежные средства, дебиторская задолженность покупателей за поставленные товары (выполненные услуги), если только не планируется ее погашение нефинансовыми инструментами (например, по бартеру), кредиторская задолженность, если только не подразумевается ее погашение нефинансовыми инструментами (например, поставкой товаров, оказанием услуг), приобретенные акции и долговые обязательства другой организации, полученные и предоставленные кредиты (займы), выпущенные акции, векселя и облигации);
• производные инструменты (например, фьючерсные, форвардные контракты, опционы, процентные и валютные свопы).
Финансовыми инструментами не являются обязательства, внедоговорные по своему характеру (например, обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами), предоплаты, операционная аренда, а также договорные права и обязательства, связанные с нефинансовыми активами.
Международные стандарты 32 и 39 могут применяться к договорам на покупку (продажу) нефинансовых активов, если эти договора могут быть исполнены нетто в денежной форме либо иным финансовым инструментом (например, ценными бумагами), кроме тех, которые заключаются с целью поставки или принятия поставки. Например, организация намерена принять поставку товаров по договору и использовать полученные товары в производственных целях. Такой контракт не попадает под действие МСФО 32 и 39, поскольку заключен в отношении нефинансового актива и не предполагает нетто-исполнения. Пример нетто-исполнения включает наличие права обеих сторон на нетто-исполнение сделки (например, фьючерсные контракты на зерно, металлы, нефть и т.д.). Предположим, компания заключила фьючерсный контракт на покупку определенного нефинансового актива по цене 50 долларов за штуку, рыночная цена на актив на момент исполнения сделки составила 53 доллара за штуку. Контракт предоставляет обеим сторонам право на нетто-исполнение договора. В этом случае компания получает только разницу в цене (3 доллара за штуку). Другой пример нетто-исполнения договора: организация принимает поставку базового нефинансового актива и продает его сразу после поставки с целью получения прибыли от краткосрочных колебаний цены или маржи дилера, что подтверждается практикой работы организации. Такие договора с нетто-исполнением попадают под действие стандартов IAS 32 и 39, хотя они предусматривают поставку нефинансовых активов.
Все финансовые инструменты подразделяются на три класса:
• финансовые активы;
• финансовые обязательства;
• долевые инструменты.
Финансовый актив – это актив, который является:
• денежными средствами;
• долевым инструментом другой компании;
• договорным правом на получение денежных средств или иного финансового актива от другой компании (например, дебиторская задолженность, в порядке погашения которой организация должна получить денежные средства или ценные бумаги, но не дебиторская задолженность по оплате организацией товаров (услуг), которая будет погашена поставкой этих оплаченных товаров (услуг));
• договорным правом на обмен финансовых активов или финансовых обязательств с другой компанией на потенциально выгодных условиях. Договор, который будет или может быть исполнен собственными долевыми инструментами организации (этот пункт является дополнением стандарта IAS 32). В этом случае предполагается, что собственные акции организации выступают как средство, валюта расчетов. Например, банк заключил договор с компанией, согласно которому он получит от компании в порядке погашения ее долга перед банком переменное количество собственных акций на сумму 100 тыс. рублей (исходя из рыночной цены акций на дату расчетов). Если рыночная цена акций составит, например, 10 рублей за штуку, то количество передаваемых банку акций должно составить 10 тыс. шт.
Финансовое обязательство – это любая обязанность по договору:
- поставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
- обменять финансовый актив или финансовое обязательство с другой компанией на условиях, которые потенциально невыгодны для организации (например, рыночная стоимость того актива, который мы отдаем, выше рыночной того актива, который мы получаем в порядке обмена);
- договор, расчет по которому будет или может быть произведен собственными долевыми инструментами организации (дополнение стандарта IAS 32). Например, банк заключил договор с компанией, согласно которому он передает компании собственные акции на сумму 100 тыс. рублей исходя из рыночной цены акций. Если рыночная цена акций составит 10 рублей за штуку, то количество акций, которое банк должен будет передать компании, составит 10 тыс. шт. Другой пример – банк заключил фьючерсный контракт с компанией на покупку 100 шт. котируемых акций организации А по 400 рублей за штуку через 6 месяцев.
Банк может исполнить договор поставкой компании собственных акций на сумму 40 тыс. рублей исходя из рыночной стоимости акций на дату расчетов.
Стандарт IAS 32 в обновленной редакции устанавливает критерии классификации финансовых инструментов в группу финансовые обязательства или группу долевые инструменты (элемент собственного капитала организации).
Типовыми признаками финансового обязательства являются следующие:
- инструмент выпускается с условием его будущего погашения эмитентом;
- наличие у владельца финансового инструмента права предъявить финансовый инструмент эмитенту для погашения или выкупа в обмен на деньги или иной финансовый актив;
- у эмитента нет безусловного права избежать поставки денег или иных финансовых активов при исполнении своих обязательств по договору.
Признаки долевого инструмента следующие:
• инструмент не содержит договорного обязательства поставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
• инструмент не содержит договорного обязательства обменять финансовый актив или финансовое обязательство на условиях, потенциально не выгодных для эмитента.
Так, например, привилегированные акции, условия выпуска которых предусматривают их обязательное погашение эмитентом или дают держателю акций право требования от эмитента погашения акций, отвечают определению финансового обязательства и должны быть представлены в балансе в разделе «Обязательства», хотя по своей юридической форме они являются долевым инструментом. Точно также должны классифицироваться доли участников в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью (ООО), поскольку по законодательству РФ, если участник ООО выходит из его состава, общество обязано выплатить участнику его долю в уставном капитале. Такая обязанность позволяет говорить о соответствии доли (пая) в уставном капитале ООО критериям классификации в качестве финансового обязательства и, соответственно, о переклассификации уставного капитала ООО в балансе в раздел обязательств. Выплаты дивидендов по таким привилегированным акциям и долям в уставном капитале ООО должны отражаться как расходы в отчете о прибылях и убытках (по аналогии с процентами по выпущенным векселям, облигациям), а не как распределение прибыли в отчете о движении собственного капитала. В этих примерах мы имеем юридическую форму долевого инструмента, но по экономическому содержанию операции – финансовое обязательство.
Если организация покупает свои собственные долевые инструменты (так называемые «казначейские акции»), то они должны отражаться в отчетности как вычет (уменьшение) из собственного капитала. Прибыль или убыток от покупки, продажи, эмиссии или погашения собственных долевых инструментов организации не подлежит отнесению на финансовый результат, а подлежит признанию на счете собственного капитала. Казначейские акции могут быть приобретены как самой организацией-эмитентом, так и другими компаниями группы. Если организация покупает свои собственные акции у связанной стороны, то информация об этом должна быть раскрыта в примечаниях к отчетности в соответствии с IAS 24 «Раскрытие информации о связанных сторонах».
В соответствии с IAS 39 организация должна признавать финансовый актив или финансовое обязательство в балансе тогда и только тогда, когда она становится стороной по договору в отношении финансового инструмента. Новым условием признания в балансе финансовых активов теперь является то, что положения договора передачи финансового актива должны соответствовать условиям прекращения признания этого инструмента передающей стороной. Иными словами, организация, приобретающая финансовый актив, должна проводить тест на предмет проверки соответствия актива критериям прекращения его признания в балансе передающей стороны.
Первоначальное признание финансового актива или финансового обязательства осуществляется по справедливой стоимости переданного (в случае актива) или полученного (в случае обязательства) за него возмещения. Справедливая стоимость должна определяться с учетом затрат по сделке, непосредственно относящихся к приобретению финансового актива или принятию финансового обязательства. Первоначальное признание финансового актива осуществляется по справедливой стоимости переданного возмещения плюс затраты по сделке, первоначальное признание финансового обязательства осуществляется по справедливой стоимости полученного возмещения минус затраты по сделке. В случае, если финансовый актив или финансовое обязательство оцениваются, согласно учетной политики организации, по справедливой стоимости с отнесением ее изменений в отчет о прибылях и убытках, то затраты по сделке в первоначально признаваемой сумме не учитываются. Затраты на неосуществленную операцию относятся на расходы.
Затраты по сделке представляют собой дополнительные затраты, непосредственно относящиеся к приобретению финансового актива или принятию финансового обязательства. Этих затрат невозможно избежать при совершении сделки, иными словами, их бы не было, если бы не было сделки. Затраты по сделке включают: вознаграждения и комиссионные, выплаченные агентам, брокерам, биржам и другим посредникам, сборы государственных регулирующих органов, налоги, затраты на эмиссию ценных бумаг, оплату профессиональных юридических услуг по проведению сделки и т.п. Затраты по сделке не включают: премии и дисконты по долговым инструментам (например, дисконты по выпущенным векселям), затраты на финансирование сделки (например, проценты по кредиту брокера), внутренние административные расходы организации.
Следует обратить внимание на введение IAS 39 оценки по справедливой стоимости для первоначального признания финансового актива или финансового обязательства. В прежней редакции IAS 39 предусматривалось первоначальное признание финансовых активов и обязательств по фактической стоимости переданного или полученного возмещения соответственно. Таким образом, каждая организация сегодня должна устанавливать эффективные (рыночные) процентные ставки по размещению и привлечению ресурсов на дату их размещения или привлечения. Подходы к определению эффективных процентных ставок должны прописываться в учетной политике организации по составлению отчетности по МСФО.
В качестве ориентиров эффективных процентных ставок могут выступать, по усмотрению организации, ставка рефинансирования Банка России, преобладающие процентные ставки по аналогичному размещению или привлечению ресурсов на рынке в данном регионе, средневзвешенные процентные ставки самой организации по размещению или привлечению аналогичных ресурсов на дату приобретения актива или принятия обязательства. В банковской практике РФ преобладающее развитие получил последний вариант определения эффективных, рыночных процентных ставок. При размещении ресурсов на льготных, нерыночных условиях организация должна определять справедливую стоимость предоставленных средств путем построения денежных потоков и их дисконтирования с использованием рыночных процентных ставок на дату размещения ресурсов. Результаты расчета справедливой стоимости предоставленных или привлеченных ресурсов при первоначальном признании актива или обязательства относятся на прибыль или убыток за период.
Для последующей оценки финансовые активы и обязательства делятся на группы по IAS 39. Сегодня эти группы следующие:
1. Финансовые активы или финансовые обязательства, учитываемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток.
2. Инвестиции, удерживаемые до погашения.
3. Займы и дебиторская задолженность.
4. Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи.
5. Прочие финансовые обязательства (или финансовые обязательства, учитываемые по амортизированной стоимости).
6. Отдельная категория – это инструменты хеджирования.
Первая группа - финансовые активы или финансовые обязательства, учитываемые по справедливой стоимости через счет прибылей и убытков (ранее по IAS 39 эта группа называлась «предназначенные для торговли») - включает финансовые активы и финансовые обязательства, которые:
1. либо классифицируются как предназначенные для торговли, то есть:
- активы приобретены или обязательства приняты, в основном, в целях продажи или обратного выкупа в ближайшем будущем;
- являются частью портфеля финансовых инструментов, которые совместно управляются и, по имеющимся свидетельствам, используются для получения краткосрочной прибыли;
- являются производным финансовым инструментом (кроме эффективных инструментов хеджирования);
2. либо на момент первоначального признания классифицируются организацией как инструмент, оцениваемый в дальнейшем по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток.
Любой финансовый инструмент, который попадает под действие IAS 39, при первоначальном признании может быть классифицирован в данную группу, кроме инструментов, не имеющих котировки на активном рынке и чья справедливая стоимость не может быть надежно оценена (например, инвестиции в некотируемые долевые инструменты; они должны учитываться по стоимости понесенных затрат на их приобретение за вычетом убытков от обесценения). Собственные акции организации не могут быть отнесены в эту категорию и, соответственно, не могут оцениваться по справедливой стоимости, поскольку они не попадают под действие IAS 39. Финансовый актив, в отношении которого было принято решение об учете его по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток, должен оставаться в этой группе вплоть до момента прекращения признания.
В соответствии с МСФО активный рынок должен удовлетворять следующим критериям:
1. объекты, продаваемые на рынке, однородны;
2. заинтересованные покупатели и продавцы могут быть найдены друг другом в любое время;
3. цены общедоступны (то есть поиск информации о ценах не является длительным, трудоемким).
На практике при определении справедливой стоимости можно исходить из цены на наиболее благоприятном рынке, легко доступном для организации, даже если операция фактически была совершена на другом рынке. Так, компания, активно ведущая операции на ММВБ и имеющая оперативный доступ также к РТС, может для целей оценки справедливой стоимости использовать котировки РТС, а не ММВБ.
Следующая группа финансовых активов – это инвестиции, удерживаемые до погашения. К ним относятся непроизводные финансовые активы с фиксированными или определяемыми платежами и с фиксированным сроком погашения, которые организация способна и намерена удерживать в портфеле до наступления срока их погашения. В эту группу не могут относиться финансовые активы, не имеющие фиксированного срока погашения (например, акции третьих лиц). Финансовые активы этой группы в последующем учитываются по амортизированной стоимости с применением эффективной ставки. Если финансовый актив, отнесенный в данную группу активов, был продан (задолго до срока его погашения) в течение финансового года или двух предшествующих финансовых лет, то организация не имеет права формировать группу активов «инвестиции, удерживаемые до погашения» и должна все такие активы классифицировать в группу «активы, имеющиеся в наличии для продажи».
Третья группа активов – займы и дебиторская задолженность. Данная группа активов включает непроизводные финансовые активы с фиксированными или определяемыми платежами, не имеющие рыночной котировки на активном рынке, за исключением тех, которые: во-первых, организация намеревается продать немедленно либо в ближайшее время и которые следует классифицировать как «предназначенные для торговли» или, во-вторых, были при первоначальном признании классифицированы как «оцениваемые по справедливой стоимости через счет прибылей и убытков». Последующая оценка этих финансовых активов осуществляется по амортизированной стоимости с применением эффективной ставки. В предыдущей редакции IAS 39 данная группа активов называлась «предоставленные займы и дебиторская задолженность» и не включала, в отличие от действующей редакции IAS 39, приобретенные у третьих лиц займы и дебиторскую задолженность. Поскольку теперь данная группа активов включает как займы, предоставленные самой организацией, так и займы, приобретенные у третьих лиц, то она, по сути, теперь ничем не отличается от предыдущей группы активов «инвестиции, удерживаемые до погашения».
Четвертая группа финансовых активов – это финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи. Сюда включаются непроизводные финансовые активы, не попавшие в три предыдущие группы активов либо изначально классифицированные в эту группу. Последующая оценка активов этой группы производится по справедливой стоимости, за исключением долевых ценных бумаг (акций) третьих лиц, не имеющих рыночной котировки на активном рынке, которые, как уже говорилось выше, учитываются только по фактическим затратам (себестоимости). В отличие от активов первой группы, все изменения справедливой стоимости активов, имеющихся в наличии для продажи, отражаются в соответствии с изменениями IAS 39 только в составе собственного капитала по статье «резерв переоценки финансовых активов для продажи» (соответственно данный резерв может иметь как положительное, так и отрицательное значение).
Ранее по IAS 39, изменения справедливой стоимости активов данной группы можно было отражать по выбору организации: либо на счете прибылей и убытков, либо на счете капитала. Соответственно, финансовые активы, ранее классифицированные как «имеющиеся в наличии для продажи» и отражаемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на счет прибылей и убытков, при составлении финансовой отчетности за 2013 год:
- либо переводятся в первую группу финансовых активов «активы, учитываемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток»;
- либо остаются в группе «активы, имеющиеся в наличии для продажи» с отражением изменений справедливой стоимости в капитале. Для этого необходимо все ранее признанные в отношении указанных активов прибыли (убытки) от изменения справедливой стоимости признать на счете капитала в качестве резерва переоценки данных финансовых активов и, соответственно, пересчитать сумму нераспределенной прибыли.
Прочие финансовые обязательства (не классифицированные как «учитываемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток») оцениваются по амортизированной стоимости по эффективной ставке.
Амортизированная стоимость финансового актива или финансового обязательства определяется как стоимость финансового актива или обязательства при первоначальном признании (подходы к ее определению описаны выше) минус выплаты основной суммы долга (процентов) плюс накопленная амортизация разницы между первоначальной стоимостью и стоимостью на момент погашения актива или обязательства минус убыток от обесценения актива. Результат расчета амортизированной стоимости отражается в отчете о прибылях и убытках. Амортизация разницы между первоначально признанной стоимостью финансового актива или обязательства и суммой погашения рассчитывается по эффективной ставке.
Эффективная ставка – это ставка, которая точно приводит расчетные будущие денежные потоки в течение ожидаемого срока существования инструмента к чистой балансовой стоимости финансового актива или обязательства. В расчет должны включаться все денежные потоки между сторонами договора, включая затраты по сделке, скидки (дисконты), премии. При расчете эффективной ставки не должны учитываться возможные будущие потери по финансовому активу. Изменение IAS 39 по сравнению с его прежней редакцией состоит в том, что из определения эффективной ставки исключены слова «внутренняя норма доходности (internalrateofreturn) инструмента». Таким образом, инструменты с нулевой внутренней доходностью (например, беспроцентные займы) или займы с низкой, нерыночной доходностью также подлежат амортизации с использованием эффективной (рыночной) процентной ставки. Напротив, если ресурсы размещаются или привлекаются под рыночный процент, то в качестве эффективной ставки выступает внутренняя норма доходности этого финансового актива или обязательства.
Рассмотри пример: Организация эмитировала облигации общей номинальной стоимостью 100 000 руб., облигации проданы с дисконтом по цене 94 418 руб. По облигациям начисляются проценты из расчета 8 % годовых, проценты выплачиваются ежегодно в конце года. Затраты на эмиссию облигаций (затраты на печать бланков) составили 2 000 руб. Срок обращения облигаций составляет 5 лет. Облигации эмитированы на обычных рыночных условиях, то есть под рыночный процент.
Примерами событий, свидетельствующих об обесценении актива, являются:
• финансовые затруднения дебитора (заемщика, эмитента ценной бумаги);
• нарушения условий договора или выпуска инструмента – невыплата процентов или основной суммы долга;
• вероятность банкротства заемщика;
• прекращение котировки инструментов на активном рынке в связи с финансовыми трудностями эмитента.
Резервы под обесценение создаются под финансовые активы, которые учитываются не по справедливой стоимости, то есть учитываются по амортизированной стоимости или фактическим затратам на их приобретение. Убыток от обесценения актива не признается в отношении прогнозируемых будущих событий, поскольку они еще не произошли. При создании резерва под обесценение финансовых активов должны учитываться только уже произошедшие события. Резервы создаются на основании профессионального суждения организации за счет расходов.
Рыночный риск (согласно IFRS 7) – это риск изменений справедливой стоимости будущих денежных потоков от финансового инструмента в связи с изменениями рыночных цен. Долевой инструмент по МСФО – это любой договор, подтверждающий право на долю в чистых активах (собственном капитале) компании (например, обыкновенные акции компании).
Справедливая стоимость по МСФО – это сумма денежных средств, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами.
Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.
В соответствии с принципами учета состав современных финансовых инструментов используемых предприятием, характеризуется следующими их видами:
1. Финансовые активы представляют собой имущественные ценности предприятия в форме денежных средств; и их эквивалентов; контрактов, предоставляющих право получить денежные средства или другие имущественные ценности от иного хозяйствующего субъекта; контрактов, предоставляющих право обменяться финансовыми инструментами с другим участником финансового рынка на потенциально выгодных условиях; инструментов собственного капитала другого предприятия.
2. Финансовые обязательства представляют собой исходящую из условий контракта обязанность предприятия передать свои денежные средства или другие имущественные ценности другому хозяйствующему субъекту; обменяться финансовыми инструментами с другим участником финансового рынка на потенциально невыгодных условиях.
3. Инструменты собственного капитала представляют собой контрактный документ, подтверждающий право его владельца на определенную часть в активах предприятия, остающуюся после вычитания сумм по всем его обязательствам.
4. Производные Финансовые инструменты (деривативы) представляют собой особую форму контракта, не требующую начальных инвестиций предприятия, расчеты по которому будут производиться в будущем периоде по окончании срока его действия, стоимость которого изменяется вследствие изменений процентной ставки, курса ценных бумаг, валютного курса, индекса цен, кредитного рейтинга или других ценовых характеристик соответствующего базисного финансового инструмента. Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.
По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:
а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.
б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).
в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
д) Инструменты рынка золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.
По периоду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.
б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые "бессрочные финансовые инструменты", конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.
По характеру обязательств эмитента финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без последующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).
б) Долговые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.
в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).
По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:
а) Базисные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).
б) Производные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные (базисные) ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и операций страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных (базисных) финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.
По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют Финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.
б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т.п.).
По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период. Термин "безрисковые" является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.
б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик").
в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.
г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный.
д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием, находящимся в кризисном финансовом состоянии; опционные и фьючерсные контракты и т.п.
Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов лишь по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения. Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.
Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с помощью передаточной надписи — индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авалированным векселем";
г) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
д) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:
а) акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.
б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).
в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процента по нему.
г) производные ценные бумаги или деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа Ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты "своп " и другие.
д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.
Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:
а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;
б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);
в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;
г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;
д) переводной валютный коммерческий вексель, представляющий собой расчетный документ, выписанный импортером на кредитора или прямого экспортера продукции;
е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;
ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;
з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;
и) другие финансовые инструменты валютного рынка (договор "репо" на валюту, валютные девизы и т.п.).
Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:
а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства — "страхового полиса", передаваемого страховой компанией страховальщику;
б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;
в) аварийная подписка (аварийный бонд) — финансовое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза.
Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:
а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;
б) система разнообразных производных финансовых инструментов или деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и т.п.).
Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами. Многие из рассмотренных финансовых инструментов даже в практику стран с развитой рыночной экономикой были внедрены после их разработки лишь в последней трети двадцатого века. Разработкой таких новых видов финансовых инструментов и соответствующих финансовых технологий (в совокупности называемых "финансовыми продуктами") занимается одно из наиболее современных направлений финансового менеджмента — "финансовый инжиниринг". Американскими специалистами в области финансового инжиниринга — Джоном Маршаллом и Викулом Бансалом предложена типовая нормативная модель разработки нового финансового продукта, которая прошла соответствующую эмпирическую проверку.
МСФО (IFRS) 9 содержит новые требования к классификации и оценке финансовых активов. Стандарт вступает в силу с 1 января 2013. Ранее применение стандарта разрешено. Новые требования к классификации и оценке финансовых обязательств, списание финансовых инструментов, учет обесценения и хеджирования будет прописан в стандарте в 2010 году. Предприятие, которое решится на ранее применения МСФО (IFRS) 9, должно осознавать, что оно будет вынуждено применять требования МСФО (IAS) 39 в отношении тех вопросов учета финансовых инструментов, которые не раскрыты в МСФО (IFRS) 9, а именно, классификация и оценка финансовых обязательств, признание и списание финансовых активов и финансовых обязательств, учет обесценения финансовых активов и учет хеджирования. В некоторых странах новый стандарт будет переработан, адаптирован к местному законодательству до того, как его можно будет применять. В других странах ранее применение стандарта будет запрещено. Поэтому разумно дождаться выпуска финальной версии нового стандарта.
В соответствии с МСФО (IFRS) 9, как и было ранее, к различным активам применяются разные способы оценки. Так некоторые активы оцениваются по амортизированной стоимости, а другие по справедливой стоимости. Выбор метода оценки зависит от бизнес модели конкретного предприятия, и от того, являются ли денежные потоки инструмента лишь выплатой основного долга и процентов. Понимание особенностей бизнес модели является основным принципом данного стандарта. Это попытка сблизить бухгалтерский учет и учет, который использует руководство в отношении активов. Как правило, долговой инструмент должен учитываться по амортизированной стоимости, если удовлетворены все условия теста «бизнес модели» и теста «выплат по договору».
Тест «бизнес модели» предполагает выявление конечной цели предприятия в отношении финансового актива, планирует ли предприятие держать актив, чтобы получить от него оговоренный денежный поток, или предприятие планирует продать актив до срока погашения и реализовать его справедливую стоимость.
Тест «выплат по договору» предполагает выяснить, предусмотрены ли договором лишь выплаты в определенные даты основного долга и процентов на остаток ссудной задолженности.
В соответствии с МСФО (IFRS) 9 все признанные финансовые активы в рамках МСФО (IAS) 39 будут оценены или по амортизированной стоимости или по справедливой стоимости. Таким образом, будут сохранены только две основные категории оценки финансовых активов. Иные способы оценки, которые содержал МСФО (IAS) 39, такие как «удерживаемый до срока погашения», «займы и суммы к получению», «имеющиеся в наличии для продажи», будут устранены.
Долговой инструмент, такой как «займы выданные», по которому целью предприятия в рамках бизнес модели является получение оговоренного денежного потока, и оговоренный денежный поток представляет собой лишь выплаты основного долга и процентов по нему, должен быть оценен по амортизированной стоимости. Все остальные долговые инструменты должны быть оценены по справедливой стоимости через отчет о прибылях и убытках (ССОПУ). Вложение в конвертируемые облигации не может быть оценено по амортизированной стоимости, потому что считается, что право конвертировать облигацию не является выплатой основного долга и процентов. Такой подход позволит оценивать по амортизированной стоимости как займы, выплаты по которым четко фиксированы, как в случае займа с фиксированной процентной ставкой, так и займы с плавающей процентной ставкой, или комбинацией фиксированного и плавающего процента.
В соответствии с МСФО (IFRS) 9 финансовый актив, который удовлетворяет критериям оценки по амортизированной стоимости, может быть оценен по ССОПУ, если такая оценка позволит избежать или сократить противоречие в бухгалтерских оценках. К примеру, у предприятия есть займ, выданный по фиксированной процентной ставке. Предприятие хеджирует этот займ процентным свопом, который предполагает изменение фиксированной ставки по плавающую. Оценка актива в виде займа выданного по амортизированной стоимости создаст противоречие в бухгалтерских оценках, потому что процентный своп будет оценен по ССОПУ. В таком случае займ выданный может быть оценен по ССОПУ для того, чтобы сократить противоречие, которое возникнет, если этот займ будет оценен по амортизированной стоимости.
Все долевые инструменты в рамках МСФО (IFRS) 9 должны оцениваться в отчете о финансовом положении по справедливой стоимости, а прибыли и убытки по общему правилу признаются в отчете о прибылях и убытках. Только если долевой инструмент не предназначен для торговли, тогда может быть принято безотзывное решение при первоначальной оценке оценивать такой инструмент по справедливой стоимости через прочий совокупный доход (ССПСД), когда только дивидендный доход будет признаваться в отчете о прибылях и убытках. Суммы, признанные в прочем совокупном доходе, не могут быть перенесены в отчет о прибылях и убытках при реализации инвестиции, однако они могут быть реклассифицированы в составе капитала.
Стандарт отменил право оценивать по себестоимости некоторые некотируемые долевые инструменты и соответствующие деривативы. Однако стандарт дает разъяснения по тем редким случаям, когда себестоимость такого инструмента может быть приемлемой оценкой его справедливой стоимости.
Классификация инструмента производится при его первоначальном признании, и реклассификация разрешена лишь при изменении бизнес модели предприятия. Считается, что такая реклассификация не должна быть частой. Реклассификация с амортизированной стоимости на справедливую стоимость необходима, к примеру, когда предприятие приняло решение закрыть отделение ипотечного кредитования, которое больше не видит бизнес, и активно пытается продать ипотечные активы этого подразделения.
Если реклассификация необходима, ее применяют с первого дня первого отчетного периода, следующего за периодом, в котором произошло изменение бизнес модели.
Все деривативы в рамках МСФО (IFRS) 9 должны оцениваться по справедливой стоимости. В МСФО (IFRS) 9 не сохранен подход МСФО (IAS) 39 в отношении учета встроенных производных финансовых инструментов, когда такой инструмент учитывался отдельно по ССОПУ, потому что не был тесно связан с основным финансовым активом. Такой встроенный производный финансовый инструмент больше не будет выделяться отдельно. Вместо этого, будет оцениваться вся совокупность денежных потоков финансового актива. Если ни один из денежных потоков не представляют собой выплаты основного долга и процентов, то такой актив будет учитываться по ССОПУ.
Часто спрашивают, больше ли финансовых активов будет признано по справедливой стоимости в соответствии с МСФО (IFRS) 9. Это будет зависеть от политики конкретного предприятия в отношении инструментов, которые оно держит, природы этих инструментов, и выбора классификации. Одним из наиболее существенных изменений является возможность оценивать некоторые долговые инструменты, такие как вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги по амортизированной стоимости. Многие предназначенные для продажи долговые инструменты, которые раньше оценивались по справедливой стоимости, теперь могут быть оценены по амортизированной стоимости.
Многие займы и суммы к получению, а также удерживаемые до срока погашения инвестиции будут и дальше оцениваться по амортизированной стоимости, но некоторые должны будут быть оценены по ССОПУ. К примеру, некоторые инструменты, такие как долговое обязательство с обеспечением, которое могло в соответствии с МСФО (IAS) 39 оцениваться по амортизированной стоимости или как имеющиеся в наличие для продажи, в соответствии с новым стандартом будет скорей всего оцениваться по ССОПУ.
Некоторые финансовые активы, в которых в настоящий момент выделяют основной финансовый актив, который оценивается не по ССОПУ, будут оцениваться полностью по ССОПУ.
Активы, которые классифицированы как удерживаемые до срока погашения, скорей всего так и будут оцениваться по амортизированной стоимости, так как они удерживаются с целью получения оговоренных денежных потоков, которые чаще всего представляют собой выплату основного долга и процентов.
В МСФО (IFRS) 9 не раскрыты вопросы учета обесценения. Однако, так как МСФО (IFRS) 9 исключает категорию имеющихся в наличии для продажи инструментов, то он исключает и правила учета обесценения по таким инструментам. В соответствии с МСФО (IAS) 39 учет убытков от обесценения по долговым ценным бумагам на неликвидных рынках по справедливой стоимости часто приводил к признанию убытка от обесценения, который превышал кредитный убыток, который ожидало руководство. Кроме того, в соответствии с МСФО (IAS) 39 убытки от обесценения по долевым инструментам, имеющимся в наличии для продажи, не могут быть сторнированы, если справедливая стоимость инвестиции возросла. В соответствии с МСФО (IFRS) 9, долговые ценные бумаги, которые соответствуют критериям признания по амортизированной стоимости, учитываются по амортизированной стоимости, а убыток, признанный в отчете о прибылях и убытках от снижения стоимости долевых инструментов, которые учитываются по ССОПУ, может быть сторнирован, если справедливая стоимость такого инструмента выросла.
Целью пересмотра МСФО (IAS) 39 является исключение различий между GAAP США и МСФО в вопросах учета финансовых инструментов. Это позволит легко сравнивать предприятия, которые ведут учет по GAAP США и МСФО. МСФО (IFRS) 9 является первым шагом по сближению. В рамках данного проекта СМСФО и Совет по стандартам финансового учета США пересматривают стандарты учета финансовых инструментов.
Финансовая работа на предприятии должна быть направлена на использование всех возможностей. Одним из таких направлений, которые позволяют дополнительно обеспечить предприятие необходимыми финансовыми ресурсами, считается работа с ценными бумагами.
Финансовый инструмент – любой контракт, с помощью которого происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого. Различают первичные финансовые инструменты, представленные разновидностями ценных бумаг, и производные.
Ценная бумага – финансовый документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Капитал может существовать в денежной, производительной и товарной формах. Однако ценные бумаги также могут считаться формой существования капитала.
Разновидности ценных бумаг и, соответственно, первичных финансовых инструментов:
1. Акции – долевые ценные бумаги, подтверждающие право их владельца участвовать в управлении хозяйственным обществом, распределении прибыли последнего и получении доли имущества, пропорциональной его вкладу в уставный капитал.
2. Облигации – ценные бумаги, которые подтверждают обязательство эмитента возместить владельцам их номинальную стоимость в определенный срок с уплатой фиксированного процента, если только иное не предусмотрено условиями выпуска облигаций.
3. Казначейские обязательства – вид государственных ценных бумаг, которые выпускаются Министерством финансов РФ и используются в качестве средства оплаты по текущей задолженности федерального бюджета перед предприятиями и отраслями.
4. Вексель – денежное обязательство должника строго установленной формы, дающее его владельцу безусловное право при наступлении срока требовать от должника или акцептанта уплаты оговоренной в нем суммы.
5. Чек – денежный документ, составленный в установленной законом форме, содержащий приказ владельца лицевого счета, выписавшего чек, о выплате владельцу последнего обозначенной в нем денежной суммы.
6. Депозитный сертификат – письменное свидетельство кредитного учреждения (банка-эмитента) о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.
7. Сберегательный сертификат банка по содержанию очень похож на депозитный (его отличие состоит в том, что он предназначен для физических лиц); на практике сертификат может выдаваться на определенный срок или до востребования.
Различные виды финансовых инструментов необходимы для того, чтобы полностью избегать потенциально возможных опасностей. Интенсивность использования данных инструментов на предприятии зависит от уровня финансовой работы на предприятии.
Финансовые отношения включают:
- международные финансовые отношения;
- государственные финансы - финансовые отношения со значительным с участием денежных средств и финансовых активов государства;
- межбюджетные отношения - финансовые отношения между федеральным бюджетом, бюджетами субъектов РФ (регионов) и муниципальных образований (МО);
- финансовые отношения на уровне муниципальных образований;
- финансовые отношения на уровне финансов предприятия;
- финансовые отношения на уровне финансов индивидуальных предпринимателей;
- частные финансы - финансы населения.
Сущность финансов как экономической категории состоит в том, что они служат необходимой комплексной системой экономических и иных отношений, институтов и финансовых инструментов (деньги, ценные бумаги, долговые обязательства и др.), обеспечивающих экономическую, политическую, общественную, гражданскую и иную деятельность общества и его развитие.
Финансовый инструмент по определению международного стандарта бухгалтерского учета - это любой контракт, результатом которого является изменение определенной статьи в активах одного юридического лица и в пассивах другого (по определению в международном стандарте бухгалтерского учета IAS 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление», введенном с 1.01.1996г.).
Финансовые инструменты делятся на первичные и производные (деривативы).
Первичные финансовые инструменты включают:
- денежные средства;
- кредиты и займы;
- облигации и другие долговые ценные бумаги;
- акции;
- другие основные ценные бумаги;
- кредиторскую и дебиторскую задолженности.
Производные финансовые инструменты включают производные ценные бумаги (в частности, контракты на куплю-продажу пакетов ценных бумаг или деривативы):
- фьючерсы;
- финансовые опционы;
- форварды (форвардные контракты);
- депозитарные расписки и др.
Сущность финансов наиболее полно отражается в их базовых функциях:
- аккумулирующая (накопительная) функция финансов - процесс накопления, мобилизации денежных средств или других финансовых активов, необходимых для функционирования объектов, субъектов, реализации задач, решений, проектов и т.д.
- распределительная функция финансов - удовлетворение целевых потребностей соответствующей системы, объекта, субъекта в финансовых ресурсах;
- контрольная функция финансов - контроль и анализ количественных и качественных параметров процессов расходования средств. В частности, на уровне предприятия данная функция позволяет оценивать его общую эффективность и эффективность отдельных сфер деятельности;
- инвестиционная функция - организация и вложение денежных средств и иных активов в различные проекты.
Главная роль и функция финансов заключается в том, что финансы являются базой для развития страны и общества, роста уровня и качества жизни населения.
Они обеспечивают развитие и рост:
- Национального богатства. Национальное богатство - это совокупность накопленных физического, финансового, человеческого и природного капиталов страны;
- Валового внутреннего продукта (ВВП) - стоимости всей продукции и услуг, произведенных обществом в течение расчетного периода;
- Качественного и эффективного труда (в т.ч. рабочей силы). Затраты на воспроизводство труда включают в себя все виды денежных доходов населения, включая выплаты из централизованных (государственных) и частных социальных фондов;
- Эффективных и конкурентоспособных производств;
- Эффективности системы управления производствами;
- Привлекательности инвестиционного климата и предпринимательской среды.
Ключевая роль финансов во всех рассматриваемых выше процессах в условиях рыночной экономики проявляется особенно очевидно. Финансовые инструменты - денежные средства и финансовые активы - служат основным двигателем, основным рычагом количественного и качественного развития производства и потребления, являются ключевым элементом управления экономикой на макроуровнях и микроуровнях.
Используя такие финансовые инструменты как ценные бумаги, налоги, таможенные пошлины, ставку рефинансирования, денежную массу, уровень инфляции, бюджетные ассигнования государство получает возможность осуществлять регулирующие функции на страновом, отраслевом и территориальном уровнях. Т.е. на макроуровне, а также на уровне особо социально и экономически значимых предприятий.
На микроуровне - на уровне организаций, предприятий и малого бизнеса, домохозяйств - государство через финансовые ресурсы и инструменты способствует созданию благоприятного предпринимательского и инвестиционного климата и улучшению условий труда и качества жизни населения.
Финансовые ресурсы - это в узком понимании совокупность денежных средств. В расширенном понимании - это совокупность финансовых активов.
В экономической системе общества они выступают в качестве материальных носителей финансовых отношений и функционируют на всех уровнях управления. Государство организует, координирует и контролирует процесс формирования и распределения финансовых ресурсов и является его активным участником.
Финансовые ресурсы общества формируются в три этапа.
Создание финансовых ресурсов юридическими и физическими лицами в трудовом и предпринимательском процессе.
Источниками этих ресурсов выступают:
- выручка от реализации продукции и услуг, а также внереализационные поступления юридических лиц;
- заработная плата и иные доходы физических лиц;
- сделки на финансовых рынках.
Распределение финансовых ресурсов между экономическими агентами, включая государство, предприятия и население. Объектом распределения выступает прибыль и доходы физических лиц. Инструментом распределения служит налоговая система.
При этом государство решает две параллельные задачи:
- фискальную, связанную с принудительной мобилизацией государством части созданного национального дохода для финансового обеспечения выполнения его функций;
- регулирующую - направленную на повышение эффективности экономики и качества жизни населения.
Оставшиеся у юридических и физических лиц финансовые ресурсы используются ими самостоятельно. Часть ресурсов направляется на финансовые рынки (в банки, рынок ценных бумаг, страховые организации, пенсионные фонды), где участвуют в качестве инвестиций и кредитов в развитии и функционировании экономики и инфраструктуры.
Перераспределение финансовых ресурсов на государственном уровне через систему федеральных и территориальных финансов. На этом этапе они централизовано распределяются государством через бюджеты и целевые внебюджетные фонды различных уровней.
Часть собранных средств потребляется государством в лице его органов управления, расходов на цели обороны, правоохранительные органы и т.д. Чем ниже государственные расходы и выше эффективность выполнения госорганами своих функций, тем эффективнее государство. Основная сумма перераспределяемого национального дохода должна возвращаться на микроуровень - на уровень юридических и физических лиц в форме оплаты государственных заказов, бюджетных дотаций и субвенций, зарплаты работникам бюджетной сферы, пенсий, иных выплат социального характера. Эффективность централизованного распределения национального дохода и, особенно, эффективность его использования определяют уровень и качество жизни населения, темпы роста ВВП, уровень развития гражданского общества и эффективность и конкурентоспособность государства, общества и страны в целом на мировом уровне.
Финансовая система страны - это система организации и функционирования финансов с целью эффективного выполнения их роли и функций.
Финансовая система страны может быть модернизована и фактически заново создана на данном этапе развития страны, как это произошло в России при переходе к рыночным отношениям. Либо - это исторически сформировавшаяся и закрепленная действующим законодательством совокупность финансовых отношений, финансовых учреждений и финансовых фондов, как это произошло в США, Великобритании и других развитых странах. Организация и регулирование финансовой системы осуществляются государством.
В мировой практике существует несколько типов финансовых систем:
- Банковский тип. Основная часть национального дохода страны перераспределяется через рынок ссудных капиталов, т.е. через кредитные организации. Финансовая система данного типа, характерна для Европы. Население в основном хранит деньги в банках. Последние объединяют вклады в кредиты и выдают их предпринимателям и физическим лицам, осуществляя, тем самым, перераспределение средств от одних экономических агентов другим;
- Фондовый тип. Аналогичную роль в перераспределении национального дохода выполняет рынок ценных бумаг (фондовый рынок); данный тип финансовой системы характерен, прежде всего, для США, Канады и некоторых других стран; в этих странах основная масса населения хранит свои сбережения в акциях и других ценных бумагах;
- Бюджетный тип. Основная часть национального дохода в централизованном порядке перераспределяется государством через систему бюджетов и внебюджетных фондов. Финансовая система данного типа, используемая, в частности, Россией, Францией, Норвегией, Швецией, Китаем и некоторыми другими странами; система характеризуется высокими налогами и высоким уровнем участия государства в перераспределении национального дохода.
Принципы построения государственной финансовой системы:
- сочетание территориального и отраслевого подхода к ее организации;
- обеспечение необходимого уровня самостоятельности региональных финансовых органов в сочетании с сохранением централизованного управления системой в целом;
- обеспечение необходимого уровня самостоятельности муниципальных финансовых органов.
Особенности финансовой системы при переходе к рыночной экономике:
- нестабильный характер финансовой системы в целом, выражающийся в периодических кризисных явлениях (финансовые и банковские кризисы 1996, 1998, 2004 гг., 2008-2010гг.) в постоянных изменениях ее структуры и правил функционирования, недостатке профессионалов и средств;
- недостаточно качественный человеческий капитал системы (недостаток опыта и рыночных навыков, криминализированность финансовых рынков и некоторых организаций, невысокий уровень профессионализма и т.д.);
- недостаточная развитость финансовых рынков;
- наличие монополий и олигополий (Сбербанк, ВТБ, «голубые фишки» - монополии на рынке ценных бумаг);
- недостаточная эффективность финансовых органов управления, приведшая, в частности, к дефолту (банкротству) страны 1998 года;
- неконкурентоспособность банковской системы, фондового рынка и страхового рынка на мировом уровне;
- неспособность финансовой системы на данном этапе эффективно трансформировать накопления в инвестиции;
- незавершенный процесс формирования финансового законодательства;
- противоречия между федеральными, региональными и муниципальными составляющими финансовой системы;
- противоречия между субъектами РФ и муниципальными составляющими финансовой системы, особенно между администрациями регионов и крупными городами - финансовыми донорами территорий;
- сравнительная недостаточность бюджетного финансирования развития крупных городов в силу сложившихся межбюджетных отношений.
Элементы финансового механизма:
1) Финансовые методы. Финансовые методы — способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс, формирование и использование денежных фондов.
К финансовым методам относятся: финансовый учет; анализ; планирование; прогнозирование; финансовый контроль; финансовое регулирование; система расчетов; кредитование; налогообложение; другие методы. Составным элементом перечисленных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты и займы; процентные ставки; дивиденды; котировки валютных курсов; другие.
2) Финансовые рычаги (прибыль, доход, дивиденды, процент, дисконт).
Финансовые рычаги представляют собой инструменты. Под финансовым инструментом в самом общем виде понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого.
Финансовые активы включают в себя: денежные средства; контрактное право получить от другого предприятия денежные средства; акции других предприятий. К финансовым обязательствам относятся: контрактное обязательство выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию. Таким образом, финансовые инструменты — документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные, или производные. К первичным относятся: денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям, и др. Производные финансовые инструменты – производные от базовых инструментов, применяемые в банковской сфере, в финансовых отделах промышленных и торговых фирм. В первую очередь это фьючерсные контракты, финансовые опционы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы.
3) Правовое обеспечение. Правовое обеспечение финансового управления составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность. Сложность финансовой деятельности предприятий вызывает необходимость ее государственного регулирования: регулирование финансовых аспектов создания предпринимательских организаций; налоговое регулирование; регулирование процедур банкротства предприятий. Законодательство, регулирующее финансовую деятельность предприятия, включает в себя: законы, указы Президента, постановления Правительства и т.д.
4) Нормативное обеспечение (инструкции, нормативы). Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют: инструкции; нормативы; нормы; тарифные ставки; методические указания и разъяснения и т. п.
5) Информационное обеспечение. Информационное обеспечение финансовой деятельности предприятия представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Чем больше размер капитала используется предприятием, тем важнее качество информации, необходимой для принятия финансовых решений, направленных на повышение эффективности деятельности предприятия.
Согласно законопроекту N 147313-3 «О срочном рынке» к срочным сделкам относятся фьючерсный контракт, опционный контракт, форвардный контракт и иные сделки, которые государственным органом по регулированию деятельности товарных бирж отнесены к срочным сделкам. Здесь необходимо отметить, что, во-первых, основная содержательная нагрузка определения смещена в сторону перечисления видов срочных сделок (что является не самым эффективным способом уточнения понятий), во-вторых, решение вопроса о квалификации той или иной сделки в качестве срочной полностью входит в компетенцию государственного органа по регулированию деятельности товарных бирж, что также представляется довольно спорным с точки зрения эффективности.
Проект №340630-3 «О производных финансовых инструментах» определяет срочные сделки как заключение форвардных, фьючерсных и опционных контрактов. При этом форвардный, фьючерсный и опционный контракты исчерпывающе определяют понятие производного финансового инструмента.
В других законопроектах понятия срочной сделки как таковой нет, однако дается определение производному финансовому инструменту, представляющему собой несколько более узкую область такого рода сделок.
Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) — это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций:
Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т.е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.
Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.
Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:
1. конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;
2. страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;
3. получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
Финансовые инструменты срочных сделок (сокр. ФИСС) — это соглашения участников срочных сделок, которые определяют их права и обязанности в отношении базисного актива финансового инструмента срочных сделок, в т.ч. опционные, фьючерсные, форвардные контракты, а также другие финансовые инструменты.
Исполнением прав и обязательств по операции с данными инструментами является их исполнение либо путем поставки базисного актива, либо путем произведения окончательного взаиморасчета по ФИСС, либо путем совершения участником срочной сделки операции, являющейся противоположной ранее совершенной операции с ФИСС.
Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи- индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;
г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется «авалированным векселем»;
д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:
а) Акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков.
На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.
б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).
в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процента по нему.
г) деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты «своп» и другие.
д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.
Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:
а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;
б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);
в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка-владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;
г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;
д) переводной валютный коммерческий вексель, представляющий собой расчетный документ, выписанный им портером на кредитора или прямого экспортера продукции;
е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;
ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;
з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;
и) другие финансовые инструменты валютного рынка (договор «репо» на валюту, валютные девизы и т.п.).
Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:
а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства — «страхового полиса», передаваемого страховой компанией страховальщику;
б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;
в) аварийная подписка (аварийный бонд) — финансовое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза.
Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:
а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;
б) система разнообразных деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и т.п.).
Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами.
Следует отметить также, что и в системе международных стандартов правила учета финансовых инструментов являются предметом многочисленных дискуссий, сами же стандарты, регламентирующие их учет, за последнее время неоднократно подвергались изменениям.
Определение и классификация финансовых инструментов
Определение и классификация финансовых инструментов в МСФО. Финансовые инструменты рассматриваются МСФО 32 "Финансовые инструменты: представление и раскрытие" и МСФО 39 "Финансовые инструменты: признание и оценка". Указанные стандарты в течение 2004 - 2005 гг. неоднократно пересматривались Правлением КМСФО, вследствие чего в правила учета финансовых инструментов были внесены существенные изменения и дополнения.
В МСФО 32 приводится следующее определение финансового инструмента: финансовый инструмент - это любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой.
Финансовые инструменты представляют собой договорные отношения юридических или физических лиц, которые могут быть как двухсторонними, так и многосторонними. В результате у одной организации или физического лица возникает финансовый актив, а у другой - финансовое обязательство. Понятие финансового инструмента, таким образом, базируется на двух других понятиях: финансовые активы и финансовые обязательства. МСФО 32 формулирует и их определения.
Финансовый актив - это любой актив, представленный:
- денежными средствами;
- договорным правом требования денежных средств (или других финансовых активов) от другой компании;
- договорным правом на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях;
- долевым инструментом другой компании (т.е. правом на долю активов другой компании, остающуюся после вычета всех ее обязательств).
Договорные права требовать выплаты денежных средств означают дебиторскую задолженность; договорные права на обмен потенциально выгодных финансовых инструментов возникают при приобретении векселей, облигаций, иных долговых ценных бумаг. К долевым инструментам относится договор, предоставляющий право на определенную долю в капитале другой организации. К таким финансовым активам относятся вложения в долевые ценные бумаги.
Финансовое обязательство - это любая обязанность по договору:
- предоставить денежные средства или иной финансовый инструмент другой компании;
- обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях.
Финансовые обязательства представлены кредиторской задолженностью поставщикам и подрядчикам, по договору займа и кредитования, выданным векселям, выпущенным облигациям, выданным гарантиям и т.д. Вместе с тем обязательства, не предполагающие при их погашении передачи денежных или иных финансовых активов, не трактуются как финансовые обязательства. Примером может служить обязательство передать собственные долевые финансовые инструменты, например, опционы на акции. Такие обязательства должны рассматриваться как долевые инструменты, а не финансовые обязательства. Эмитент финансового инструмента должен классифицировать его как обязательство или капитал в соответствии с содержанием договора. Важнейшим признаком финансового обязательства, отличающим его от долевого инструмента, является наличие договорного обязательства эмитента предоставить владельцу денежные средства или другой финансовый актив или осуществить с владельцем обмен на другой финансовый инструмент на потенциально невыгодных для эмитента условиях.
В соответствии с МСФО 39 все финансовые активы и финансовые обязательства должны классифицироваться для целей первоначальной и последующей оценки. Некоторые категории финансовых активов и финансовых обязательств были пересмотрены в последней редакции указанного стандарта.
В соответствии с новой редакцией МСФО 39 для оценки в балансе рекомендуются 4 группы финансовых активов:
- финансовые активы, предназначенные для торговли, т.е. те инвестиции, которые осуществляются для спекуляций на рынке ценных бумаг с целью получения дохода от краткосрочного колебания рыночных цен;
- инвестиции, удерживаемые до погашения, т.е. инвестиции в финансовые активы с фиксированным сроком погашения, фиксированным доходом, которые не подлежат продаже до даты их погашения;
- займы и дебиторская задолженность - включают финансовые активы с фиксированными или определенными платежами, не имеющие котировок активного рынка, образующиеся у компании при предоставлении ею денежных средств, товаров и услуг непосредственно должнику;
- финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи, - те финансовые активы, которые не попали в предыдущие группы (сюда могут включаться инвестиции, в отношении которых не сложилось определенной позиции в менеджменте компании).
Финансовые обязательства подразделяются МСФО 39 на две категории:
- торговые финансовые обязательства - те финансовые обязательства, которые были приняты с намерением выкупа в ближайшее время, или заимствованные продавцом при "коротких позициях", или те, от торговли которыми организация уже извлекала определенные выгоды в недавнем прошлом, а также производные обязательства, не используемые в качестве инструментов хеджирования (страхования рисков);
- прочие финансовые обязательства - финансовые обязательства, не вошедшие в предыдущую группу.
Основания, по которым МСФО 39 группирует финансовые активы и финансовые обязательства, не связаны со сроками обращения данных инструментов. МСФО не делит финансовые активы и финансовые обязательства на долгосрочные и краткосрочные. Так, у финансовых активов, предназначенных для торговли, срок погашения может быть как коротким, так и длинным. В основу классификации финансовых активов и финансовых обязательств в МСФО 39 положены принципы формирования инвестиционного портфеля организации, отражающие соотношение инвестиций, осуществленных с целью получения спекулятивной маржи, и инвестиций, осуществленных для получения инвестиционного дохода в виде процентов или дисконта по долговым ценным бумагам. Если в отчетности организации активы и обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные, то финансовые активы и финансовые обязательства дополнительно могут группироваться в зависимости от сроков обращения. Однако этот принцип деления финансовых инструментов является дополнительным, а не главным.
Определяющим признаком финансовых активов, предназначенных для торговли, является наличие намерения руководства организации продать их или получить по ним прибыль в ближайшем будущем. Необходимо обратить внимание на тот факт, что согласно последним изменениям МСФО 39 по усмотрению организации любой финансовый актив может быть квалифицирован как предназначенный для торговли. Аналогичная регламентация принята и по финансовым активам, имеющимся в наличии для продажи: изменения МСФО 39 позволяют организациям относить к этой категории любые финансовые активы.
Основным признаком инвестиций, удерживаемых до погашения, является твердое намерение и способность компании удерживать такие финансовые активы до срока их погашения. МСФО 39 отмечает, что этот критерий гораздо строже, чем отсутствие намерения организации продать указанный актив в ближайшее время. Продажа финансовых активов, квалифицируемых в качестве удерживаемых до погашения, в более ранний срок влечет применение ко всему портфелю инвестиций компании определенных штрафных санкций. Поэтому руководству организации рекомендуется тщательно взвешивать свои намерения, прежде чем относить финансовые активы в группу удерживаемых до погашения.
Классификационная группа финансовых активов, квалифицируемых как займы и дебиторская задолженность, претерпела существенные изменения в последней редакции МСФО 39. Определяющим признаком таких финансовых активов стало наличие фиксированных или определенных платежей и отсутствие котировок активного рынка. Так, например, облигации, приобретенные на дату эмиссии на активном рынке, не могут классифицироваться как займы и дебиторская задолженность, поскольку имеют котировку активного рынка (предыдущая редакция МСФО 39 не имела указанного ограничения).
В соответствии с новой редакцией МСФО 39 любые финансовые обязательства могут быть классифицированы организацией как торговые.
В перечень объектов, относящихся к финансовым активам, МСФО 32 включает долевые инструменты другой компании, дающие право на долю ее активов, остающуюся после вычета всех обязательств. Такие долевые инструменты представлены вложениями в акции других компаний. Их учет, кроме МСФО 32 и МСФО 39, регламентирован другими стандартами: МСФО 27 "Консолидированная и индивидуальная финансовая отчетность" и МСФО 28 "Учет инвестиций в ассоциированные компании". Последними определяются правила учета таких инвестиций в индивидуальной финансовой отчетности материнской компании, а также правила составления сводной финансовой отчетности.
Финансовые инструменты включают первичные инструменты, такие, как дебиторская и кредиторская задолженность и долевые ценные бумаги, а также производные инструменты.
К производным финансовым инструментам (деривативам) относятся финансовые инструменты:
- стоимость которых меняется в результате изменения процентной ставки, индекса цен или другой переменной;
- для приобретения которых необходимы сравнительно небольшие первоначальные инвестиции;
- расчеты по которым осуществляются в будущем.
В качестве примеров производных финансовых инструментов можно назвать финансовые опционы, фьючерсные и форвардные контракты, процентные и валютные свопы.
Опцион (англ. option от лат. optio - свободный выбор) представляет собой сделку, оформляемую договором - контрактом купли-продажи, по которому одна сторона имеет право (но не обязана) в течение определенного времени требовать у продавца поставки в настоящее время или в будущем продать (купить) у другой стороны соответствующий базисный актив, включая финансовый, по цене, устанавливаемой при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денежных средств (премии). Финансовые свопы относятся к срочным сделкам.
Под фьючерсными контрактами (англ. futures contract) понимаются производные финансовые инструменты, представленные в виде стандартных договоров купли-продажи (поставки) биржевого актива на будущую дату по цене, принятой участниками сделки на дату ее заключения.
Базисными активами для фьючерсных контрактов служат:
- курсы валюты - валютный фьючерс;
- курсы акций ведущих компаний - фондовый фьючерс;
- активы, приносящие доход в виде процента (депозиты, облигации), - процентный фьючерс;
- товары - товарный фьючерс;
- биржевые индексы - индексный фьючерс.
Фьючерсные контракты, как правило, используются для хеджирования и в спекулятивных целях. Хеджирование (англ. hendg) означает технику страхования от риска убытков, причиной которых являются неблагоприятные изменения процентных ставок, валютных курсов, цены товара, путем использования срочных сделок. Хеджирование осуществляется также с помощью опционов. Владельцы того или иного актива хеджируются от падения цен на него покупкой опциона пут (опциона на покупку) или опциона кол (опциона на продажу).
Форвардный контракт (англ. forward contract) - нестандартный контракт, заключаемый его участниками вне биржевой торговли по купле-продаже товаров, финансовых активов, иностранной валюты по установленным контрактом ценам с условием завершения сделки в будущем по ценам на дату ее заключения. Как правило, форвардные контракты дороже фьючерсных.
Своп (англ. swap) - операция по обмену активами (как единая бартерная сделка) между ее участниками для снижения процентного или валютного риска. Валютный своп - это комбинированная срочная валютная сделка (покупка валюты) на условиях "спот" с одновременной ее продажей на условиях форвардной сделки; то же представляет собой процентный своп.
Производные финансовые инструменты обусловливают передачу одной стороной другой стороне некоторых финансовых рисков, определяемых базисным финансовым инструментом, хотя сам базисный инструмент не передается тому, кто оформляет производные финансовые инструменты.
МСФО 32 введен специальный термин "сложный финансовый инструмент", составными частями которого являются финансовые обязательства и долевой инструмент. Примером сложного финансового инструмента являются облигации, конвертируемые в обыкновенные акции эмитента, в результате чего возникает финансовое обязательство погасить облигацию и долевой инструмент, дающий право его обладателю получить в указанный срок обыкновенные акции, которые обязан выпустить эмитент.
Определение и классификация финансовых вложений в российском учете. До недавнего времени в российском законодательстве отсутствовали единое определение и требования к учету финансовых вложений, однако перечни объектов, относящихся к финансовым вложениям, содержали ПБУ 4/99 "Бухгалтерская отчетность организации" и Инструкция к новому Плану счетов. Этот пробел был восполнен ПБУ 19/02 "Учет финансовых вложений".
ПБУ 19/02 финансовые вложения классифицируются в зависимости от срока обращения (погашения) на краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения. Аналогичная классификация финансовых вложений приведена и в ПБУ 4/99.
Ранее было отмечено, что в МСФО нет понятия "финансовые вложения". С другой стороны, в российских учетных нормативах отсутствуют категории "финансовый инструмент", "финансовый актив", "финансовое обязательство". Сравнение экономического содержания этих терминов показывает, что понятие "финансовый инструмент" в МСФО 32 и МСФО 39 шире российской категории "финансовые вложения", поскольку включает "финансовые активы" и "финансовые обязательства". Термин "финансовые активы" также шире, чем "финансовые вложения", поскольку включает как объекты, перечисленные в ПБУ 19/02, так и денежные средства и дебиторскую задолженность - право требования денежных средств или других активов. Вместе с тем долевые ценные бумаги, долговые ценные бумаги, предоставленные займы (по российской терминологии) относятся к финансовым активам и по ПБУ 19/02, и по МСФО 32. Таким образом, финансовые вложения в российской терминологии представляют собой часть финансовых активов по МСФО.
Указанное сопоставление обнаруживает не только разницу в терминологии, но и существенное расхождение между российскими и международными стандартами в методологии бухгалтерского учета операций, связанных с финансовыми вложениями. Напомним, что по МСФО 32 и МСФО 39 финансовый инструмент основан на договоре двух или более сторон и, как следствие этого, одновременно возникает финансовый актив у одной стороны и финансовое обязательство у другой. Поэтому МСФО 32 и 39 определяют одновременно требования к отражению, как финансовых активов, так и финансовых обязательств. ПБУ 19/02 рассматривает лишь одну сторону таких договоров и регламентирует правила учета финансовых вложений, в которых отсутствуют обязательства, неизбежные в подобных финансовых операциях.
Отсутствие единства предопределяется также и тем, что в классификации финансовых вложений по МСФО 32 финансовые активы не делятся на долгосрочные и краткосрочные, как принято в России, а российская классификация, в свою очередь, не связана с принципами формирования инвестиционного портфеля хозяйствующего субъекта - основой группировки финансовых активов по МСФО.
В отличие от МСФО 32 и 39 в российских нормативных документах отсутствуют правила учета фьючерсов, опционов, свопов, а также рекомендации по составлению сводной отчетности, которым посвящены отдельные международные стандарты - МСФО 27 и МСФО 28.
Таким образом, определения и классификации финансовых вложений в российском учете и в МСФО различны.
Критерии признания финансовых инструментов в финансовой отчетности
Кроме определения, МСФО 39 регламентируется критерий признания финансовых инструментов в отчетности: финансовый актив или финансовое обязательство признается в балансе тогда и только тогда, когда компания становится стороной по договору в отношении данного финансового инструмента.
В соответствии с МСФО 39 финансовый актив признается в бухгалтерском учете и отчетности в тот момент, когда у организации реально появились права на него в соответствии с договором в отношении указанного актива. Например, дебиторская и кредиторская задолженность признаются как активы или обязательства, когда возникает юридическое право на получение денежных средств или денежных обязательств. Форвардный контракт признается как актив или обязательство на дату возникновения обязательства по покупке или продаже, а не на дату закрытия, когда происходит фактический обмен. Финансовые опционы признаются в качестве активов или обязательств только при заключении договора между владельцем и продавцом.
Момент признания финансовых активов в финансовой отчетности, согласно МСФО 39, различается в зависимости от того, является или нет деятельность по операциям с финансовыми активами регулярной. Операции по покупке финансовых активов, имеющие регулярный характер, могут признаваться в бухгалтерском финансовом учете одним из двух способов: на дату заключения сделки или на дату завершения расчетов. Под датой заключения сделки понимается день, когда предприятие берет на себя обязательство купить актив, под датой расчетов - день осуществления поставки финансового актива предприятию. Если операции по покупке финансовых активов не являются регулярными, указанные активы признаются в учете только после их поставки и перехода на них прав.
Используемый способ применяется последовательно к каждой из рассмотренных ранее четырех классификационных групп финансовых активов.
В отличие от МСФО 39 в российских нормативах отсутствует критерий признания финансовых вложений в финансовой отчетности. Вместе с тем в ПБУ 19/02 перечисляются условия принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений:
- переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности и др.);
- способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста стоимости.
Перечисленные условия можно считать лишь частичным аналогом критерия признания финансовых вложений в финансовой отчетности, поскольку момент, когда финансовые риски считаются перешедшими к предприятию, в ПБУ 19/01 четко не оговаривается. Не приводятся и регламентации признания финансовых активов в зависимости от регулярности сделок по финансовым вложениям. Ввиду отсутствия в российском учете четкой регламентации момента признания финансовых вложений в бухгалтерском учете и финансовой отчетности на практике дата принятия к учету указанных активов в отчетности российских предприятий может отличаться от требуемой по МСФО 39.
Оценка финансовых инструментов
Согласно МСФО 39 оценка финансовых инструментов делится на первоначальную (на дату их признания) и последующую.
При первоначальном признании финансовые активы и финансовые обязательства оцениваются по справедливой стоимости внесенного (поступившего) за них возмещения. Справедливая стоимость внесенного (поступившего) возмещения обычно зависит от цены сделки и определяется фактическими затратами на приобретение финансового актива. В фактические затраты включаются: суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу, вознаграждения и комиссионные агентам, консультантам, брокерам, дилерам, сборы регулирующих органов, фондовых бирж. Не включаются в фактические затраты премии и дисконт по долговым ценным бумагам, косвенные административные и управленческие расходы.
Если возможность определения рыночных цен с достаточной степенью достоверности отсутствует или ограничена, то справедливая стоимость возмещения рассчитывается как сумма всех будущих платежей, дисконтированная с использованием преобладающей рыночной ставки процента для аналогичного финансового инструмента, выпущенного эмитентом с аналогичным рейтингом.
Последующая оценка финансовых активов и финансовых обязательств различается в зависимости от принадлежности финансового актива или финансового обязательства к соответствующей классификационной группе. Напомним, что для целей последующей оценки МСФО 39 предусмотрены 4 группы финансовых активов и 2 группы финансовых обязательств.
Финансовые активы подразделяются на:
- финансовые активы, предназначенные для торговли, приобретаемые для спекуляций на рынке ценных бумаг и получения дохода от краткосрочного колебания рыночных цен;
- инвестиции, удерживаемые до погашения, осуществляющиеся с целью получения причитающегося по ним фиксированного дохода при наступлении фиксированного срока погашения;
- займы и дебиторскую задолженность, образующиеся при предоставлении компанией денежных средств, товаров и услуг непосредственно должнику, предусматривающие определенные платежи и не имеющие котировок активного рынка;
- финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи, не включенные в предыдущие группы, в отношении которых не сложилось определенной позиции в менеджменте компании.
Финансовые обязательства классифицируются как:
- торговые финансовые обязательства, предназначенные для торговли, выкупа или погашения в ближайшее время, а также производные обязательства, не используемые в качестве инструментов хеджирования;
- прочие финансовые обязательства, не включенные в предыдущую группу.
В зависимости от принадлежности финансовых активов и финансовых обязательств к перечисленным классификационным группам в качестве их последующей оценки используется:
- справедливая стоимость - для последующей оценки финансовых активов, предназначенных для торговли и имеющихся в наличии для продажи (первая и четвертая группы финансовых активов), а также торговых финансовых обязательств (первая группа финансовых обязательств);
- амортизированная стоимость - для последующей оценки инвестиций, удерживаемых до погашения, займов и дебиторской задолженности (вторая и третья группы), а также прочих финансовых обязательств (вторая группа финансовых обязательств).
Показателем справедливой стоимости для рыночных финансовых активов и обязательств является рыночная цена. Для нерыночных финансовых активов и обязательств справедливая стоимость может быть определена различными общепринятыми способами, например, с помощью дисконтирования денежных потоков, методом "чистых активов" или иным способом, принятым для этой цели. Справедливая стоимость финансового актива и финансового обязательства может определяться с помощью одного или нескольких способов. Общими для них являются исходные данные, которыми пользуются участники рынка: ставки за досрочное погашение, нормы оценочных убытков по выданным кредитам, процентные ставки, коэффициенты дисконтирования. Наиболее приемлемым показателем справедливой стоимости считаются опубликованные котировки финансовых активов и финансовых обязательств на активном рынке. Рыночной котировкой для имеющегося актива и выпускаемого обязательства обычно считается текущая цена спроса, а для приобретаемого актива или имеющегося обязательства - текущая цена предложения. Если рынок не является активным (например, есть недостатки в организации, незначительны объемы сделок), то опубликованные котировки корректируются на текущую рыночную цену аналогичного или весьма схожего финансового инструмента. В мировой практике имеются и другие проверенные способы определения справедливой стоимости финансовых инструментов.
Амортизированная стоимость предполагает оценку по себестоимости приобретения с выделением дисконта - разницы между ценой приобретения и стоимостью погашения. Этот дисконт списывается, амортизируется за время с момента покупки до даты погашения.
Справедливая стоимость, согласно МСФО 39, является наиболее предпочтительной оценкой для большинства финансовых активов и финансовых обязательств. Напомним, что в соответствии с недавними изменениями к указанному стандарту все финансовые активы могут классифицироваться организацией как предназначенные для торговли или имеющиеся в наличии для продажи. А все финансовые обязательства могут быть отнесены к группе торговых. Это означает, что по усмотрению организации все финансовые активы и финансовые обязательства могут оцениваться по справедливой стоимости. Вместе с тем изменения справедливой стоимости по-разному учитываются для указанных групп финансовых активов и финансовых обязательств. Изменения справедливой стоимости финансовых активов, предназначенных для торговли, а также торговых финансовых обязательств должны относиться на финансовый результат и учитываться на счетах прибылей или убытков. Изменения справедливой стоимости финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи, относятся на капитал (а не на финансовый результат).
При использовании любой оценки на каждую отчетную дату в соответствии с регламентациями МСФО 39 должны проверяться условия обесценения финансового актива, при их наличии предусмотрена переоценка обесцененного финансового актива.
Оценка финансовых вложений по российским стандартам. В соответствии с ПБУ 19/02 финансовые вложения принимаются к бухгалтерскому финансовому учету по первоначальной стоимости, которая формируется суммами фактических затрат хозяйствующего субъекта на их приобретение, за исключением возмещаемых налогов; то же предусмотрено МСФО 39.
Перечень затрат, формирующих первоначальную стоимость финансовых вложений, в ПБУ 19/02 в целом совпадает с перечнем фактических затрат на приобретение финансовых активов в МСФО 39. Вместе с тем в отечественном стандарте фактические затраты не приравниваются к справедливой стоимости возмещения, внесенного за финансовые вложения. Следовательно, не исключены ситуации, когда на практике первоначальная оценка указанных объектов в российской отчетности будет отличаться от соответствующей оценки по МСФО 39.
Последующей оценкой финансовых вложений по ПБУ 19/02 может быть:
- текущая рыночная цена - для финансовых вложений, по которым можно определить в установленном порядке текущую рыночную стоимость;
- сумма фактических затрат на приобретение - для финансовых вложений, по которым не определяется в установленном порядке текущая рыночная стоимость;
- номинальная стоимость - по долговым ценным бумагам, по которым не определяется в установленном порядке текущая рыночная стоимость.
Оценка финансовых вложений по текущей рыночной стоимости близка к оценке по справедливой стоимости финансовых активов, рекомендуемой МСФО 39. Однако последняя не является эквивалентом оценки по рыночной стоимости, поскольку в качестве справедливой стоимости может использоваться не только рыночная, но и иные оценки. В ПБУ 19/02 не рассматривается порядок определения текущей рыночной стоимости для тех или иных видов финансовых вложений. Таким образом, методики оценки, рекомендуемые ПБУ 19/02 и МСФО 39, отличаются друг от друга. Вероятно, есть необходимость изучить вопрос о концепции справедливой стоимости в российских экономических условиях.
Рыночная стоимость, согласно ПБУ 19/02, не применяется для оценки финансовых вложений, по которым ее нельзя определить. Такие активы в последующем учете отражаются по первоначальной стоимости. Согласно последней редакции МСФО 39 возможность оценки финансовых активов и финансовых обязательств по справедливой стоимости не зависит от наличия их рыночных котировок. Кроме того, по усмотрению организации справедливая стоимость может применяться для оценки любых финансовых активов и финансовых обязательств, если руководство организации решит отнести их к торговым или предназначенным для продажи. В соответствии с МСФО 39 по справедливой стоимости не оцениваются только займы, дебиторская задолженность и инвестиции, удерживаемые до погашения, для которых изменения справедливой стоимости не играют существенной роли. Однако такие активы, в отличие от регламентаций российских нормативов, оцениваются по амортизированной стоимости. Аналогом данного метода в России является доведение стоимости финансовых вложений до номинала, при котором разница между их первоначальной и номинальной стоимостью равномерно по мере причитающегося по ним дохода относится на финансовые результаты. Однако оценке по номинальной стоимости согласно ПБУ 19/02 подлежат лишь долговые ценные бумаги, по которым не определяется текущая рыночная стоимость. К тому же такая оценка является разрешенной, а не требуемой в обязательном порядке по ПБУ 19/02. Это означает, что в российском бухгалтерском финансовом учете большинство финансовых вложений, по которым не определяется рыночная стоимость, будут отражаться в финансовой отчетности по сумме фактических затрат, тогда как согласно МСФО 39 - в оценке по справедливой стоимости.
Трудно признать исчерпывающими рекомендации ПБУ 19/02 относительно условий оценки финансовых вложений по дисконтированной стоимости, отсутствует методика оценки финансовых объектов, которые в зарубежной практике принято считать производными финансовыми инструментами. Вместе с тем ПБУ 19/02 регламентируется порядок учета обесценения финансовых вложений, что объединяет российские и международные учетные стандарты.
Раскрытие информации в финансовой отчетности
Порядок раскрытия информации о финансовых инструментах в финансовой отчетности регламентирован МСФО 32. Основная цель такой информации - охарактеризовать влияние финансовых инструментов на финансовое положение организации, результаты ее деятельности, движение денежных средств и обеспечить возможность заинтересованным пользователям отчетности оценить риски, связанные с финансовыми инструментами. В финансовой отчетности необходимо сообщать о методике оценки финансовых активов и финансовых обязательств, способах определения справедливой стоимости и помимо этого формировать дополнительную информацию о видах финансовых инструментов, применяемой политике управления рисками, условиях, которые могут повлиять на величину и распределение во времени будущих потоков денежных средств, и др.
При подготовке бухгалтерского баланса финансовые активы и финансовые обязательства должны быть взаимно зачтены и в самом балансе учтена сальдированная сумма при условии, что хозяйствующий субъект:
- имеет юридически закрепленное право осуществить зачет признанных в балансе сумм;
- намеревается произвести расчет по сальдированной сумме или продать актив и исполнить обязательство одновременно.
В отличие от МСФО 32 ПБУ 19/02 не содержит рекомендаций относительно раскрытия финансовых обязательств и, следовательно, условий зачета финансовых активов и обязательств. Отсутствует и процедура оценки и учета рисков, связанных с финансовыми вложениями. Таким образом, можно констатировать, что МСФО 32 по сравнению с ПБУ 19/02 содержит исчерпывающую методику раскрытия информации о финансовых инструментах и большие требования.
Как видно из таблицы 4.8, ПБУ 19/02 обеспечивает значительное приближение бухгалтерского финансового учета и финансовой отчетности в области финансовых вложений в России к регламентациям МСФО 32, 39. Вместе с тем терминология, классификация финансовых вложений, некоторые виды их оценки, регламентируемые ПБУ 19/02, пока существенно отличаются от методической базы МСФО 32, 39. Значительные отличия в оценке конкретных видов финансовых вложений в отчетности российских организаций могут быть обусловлены отсутствием в российских стандартах методики определения справедливой стоимости, применение которой является основой учета финансовых инструментов согласно МСФО 39.
Собственно инструменты инвестирования – это все, куда мы можем вложить деньги для достижения прибыли. Естественно, во что-то другое никто денег вкладывать не станет, если, конечно, это не благотворительность или меценатство. Но чтобы заниматься последними нужно еще достигнуть того уровня благосостояния, при котором можно себе это позволить, а для этого как раз необходимо уметь правильно выбрать инструмент инвестирования. Итак, инвестиционными инструментами являются любые виды вложения денег, предоставляющие возможность увеличения вложенной суммы в перспективе, причем, желательно в ближайшей.
Исходя из такого, сделанного нами навскидку, определения, становится понятно, что существует очень много инструментов инвестирования – от покупки центнера картошки для его последующей розничной продажи с наценкой на килограмм или приобретения стартового пакета какого-нибудь вида сетевого маркетинга типа «Эйвон» до финансового участия в строительстве нового небоскреба в Дубае или разработке нефтяного месторождения в Сибири, предполагающего дивиденды от удачной реализации упомянутых проектов. Все эти виды вложения средств, так или иначе, относятся к каким-то инструментам финансового инвестирования. Рассмотрим основные из них.
Прежде всего, инвестиционные инструменты подразделяются по типам вложения на:
- реальные – вложение капитала;
- интеллектуальные – вложение в образование, переподготовку и др.;
- финансовые – ценные бумаги, депозиты и т.п.
Каждый из перечисленных выше видов инвестирования, включает в себя какие-то конкретные его инструменты.
В этой связи в экономической литературе выделяют следующие инвестиционные инструменты:
1) банковские вклады (или депозиты);
2) страховые и пенсионные накопительные программы;
3) ценные бумаги (акции и облигации);
4) структурированные продукты банков;
5) паевые инвестиционные фонды (ПИФ);
6) акции биржевых фондов или exchange traded funds (ETF);
7) хедж-фонды;
8) драгоценные металлы (золото, серебро, платина и т.д.);
9) недвижимость;
10) альтернативные – драгоценные камни, антиквариат, предметы роскоши и искусства, коллекции старинных монет, вин и др.
В последнее время появилась также возможность интернет инвестирования, позволяющая совершать операции, связанные практически со всеми перечисленными инвестиционными инструментами посредством интернет банкинга, будь то обмен валюты, покупка паев ПИФов или просто выгодные вложения денег под проценты. При наличии достаточного стартового капитала можно также вложить средства в развитие какого-либо интернет бизнеса или открыть свой проект в глобальной сети.
Какой бы инструмент инвестирования вы для себя не выбрали, каждый из них связан с определенными рисками.
По степени риска инвестиционные инструменты делятся на:
• малорисковые;
• среднерисковые;
• высокорисковые.
К сожалению, между доходностью и степенью риска любого инвестиционного инструмента существует прямая зависимость: чем выше предполагаемая прибыль от инвестиции и чем скорее она ожидается, тем, как правило, она и рискованнее. И именно рискованность выбираемого инструмента является главным критерием для инвестора при его оценке. По этой причине рассмотрим все три вида подробнее.
К низкорискованным относятся инструменты, дающие условно гарантированный доход. Процент доходности этой группы сравним с доходностью депозитов наиболее надежных банков, и величина его составляет в среднем от 5 до 7 % годовых.
Данная группа инструментов включает в себя:
- депозиты в госбанках страны;
- накопительные программы;
- облигации государственного займа;
- хранение сбережений в валюте;
- векселя Сбербанка и ВТБ.
Доходность перечисленных инструментов практически гарантирована, и вложенный капитал будет вам возвращен инвестору, по крайней мере, в размере абсолютной величины. Единственным риском здесь может быть отказ государства от выполнения своих обязательств, с чем мы уже неоднократно сталкивались в новейшей истории России. Однако если говорить о накопительных программах, то некоторые страховые компании берут на себя гарантии выплат даже в этом случае, ибо сами перестраховываются у самых надежных иностранных страхователей.
В категорию среднерискованных инструментов с доходностью 10-15% в год входят:
- депозитные вклады до 700 тысяч рублей в коммерческих банках;
- векселя коммерческих банков;
- векселя коммерческих компаний;
- облигации коммерческих компаний;
- паи фондов недвижимости;
- паи облигационных фондов;
- сдаваемая в аренду недвижимость;
- покупка готового бизнеса.
Понятно, что инструменты данной группы имеют коммерческие риски потери от 30% до 50%, а в некоторых случаях и полностью всего вложенного капитала. С подобными примерами мы сталкивались в периоды кризисов 1998 и 2008 годов, когда многие фирмы и предприниматели попросту обанкротились, а активы частично потеряли свою стоимость.
И, наконец, к высокорискованной группе, предполагающей доходность от 30% и выше, относятся:
- создание собственного бизнеса;
- акции;
- паи фондов акций и индексных фондов;
- торговля валютой, акциями, инструментами срочного рынка и биржевыми товарами.
Используя данные инструменты, не исключают потерю инвестиций от 70% до 100%, т.е. указанные проценты здесь и являются показателем вероятности потери первоначального капитала. Подобных примеров также очень много. Это и потерянные вложения на рынке Forex, и падение акций Сбербанка в 2008 году почти на 90%, и тот же процент гибели вновь созданного бизнеса в стране в первый же год создания, а в последующие 5 лет – еще столько же из 10% «выживших» на первом году.
Как видим, вышеупомянутая формула зависимости доходности от риска подтверждается этими показателями. Так во что же вкладывать деньги частному инвестору, если он хочет получать относительно высокие доходы с минимальным риском?
Рассмотрим несколько популярных видов инвестиционных инструментов, о которых было сказано выше.
• Финансовые активы – это, пожалуй, на сегодня один из самых доступных видов инвестирования.
Из инструментов группы с наименьшим риском банковский депозит является инвестиционно-сберегательной деятельностью. Однако с учетом инфляции банковские депозиты редко дают больше 2% прибыли. А значит, банковский депозит не относится к высокодоходным инструментам, и его сущность сводится к накоплению и сохранения капитала.
Остальные виды финансовых активов не имеют никаких гарантий, поэтому инвесторы исходят из авторитетности, сроков существования на рынке и динамики развития компании. Хотя бывает и так, что вроде до сих пор компания стабильно развивалась, а именно после ваших инвестиций в нее она вдруг становится банкротом. В общем, остальные инструменты этой группы требуют от инвестора умения разбираться в некоторых тонкостях, без чего риск потери денег весьма велик. Зато при обладании нужными знаниями, реально получить неплохой доход от инвестиций ценные бумаги, акции предприятий или долевого участия в них.
• Материальные активы – к ним относятся реальные инвестиции, такие как, например, драгоценные металлы, что кажется более привлекательным в сравнении с банковскими вкладами.
Дело в том золото за последние несколько десятков лет никогда не падало в цене, а только росло. Правда, не каждый год его рост был стабильным. Например, в годы кризиса оно даже падало в цене, но в отличие от остальных видов активов и быстрее всех восстановилось, снова вернувшись к росту.
Инвестиции в золото предполагают множество способов: это и торговые фьючерсные контракты через биржу; и необлагаемые НДС металлические счета, считающиеся наиболее доступными и наименее опасными; и др.
К инвестиционным накоплениям относится также недвижимость. Здесь надо иметь в виду, что данный инструмент может быть как активной, так и пассивной инвестицией. Допустим, если вы сдаете в аренду купленную квартиру, то имеете доход не только за счет прироста ее стоимости, но также получая арендную плату за нее. А если вы в ней живете сами, то инвестиция уже будет пассивной, поскольку обслуживание, коммунальные и налоговые платежи, ремонт и пр. вполне могут перекрывать в сумме ежегодный рост стоимости квартиры. При этом нельзя забывать, что если вы вдруг захотите ее продать и сделать это быстро, вам придется пойти на ощутимую скидку покупателю, поэтому данный вид инвестиций делается обычно на долгую перспективу и считается своего рода консервацией вложений.
Таким образом, недвижимость при всей своей привлекательности и неплохих процентах ежегодного дохода имеет свои недостатки в плане ликвидности, т.е. невозможности оперативного превращения ее в живые деньги.
• Инвестиции в бизнес – под этим видом понимаются вложения, как в собственный бизнес, так и чужой.
Под «чужим» подразумевается не только долевое участие в какой-то компании, но и работа в ней, т.е. инвестирование своего труда и времени и получение вознаграждение за это в виде зарплаты. А если вы трудитесь на хорошей должности и неплохо зарабатываете, то можете и создать начальный капитал для инвестирования уже в собственный бизнес.
Как известно, самой надежной, эффективной и прибыльной будет полностью контролируемая инвестиция, а 100-прцентный контроль реален лишь при полном владении инвестируемым бизнесом. Однако недостатком собственного бизнеса зачастую бывает то, что в него приходится вкладывать не только деньги, но поначалу все свое время и силы, а также обладать деловыми качествами, иначе велик риск потери всех этих инвестиций. Другое дело, если вы будете лишь долевым участником какого-либо бизнес проекта без непосредственного управления компанией. Тогда вы рискуете только вложенными деньгами, ну и, конечно, нервами.
• Фондовый или валютный рынок. Здесь сразу надо оговориться, что первый является в какой-то мере менее рискованным и более предсказуемым, нежели второй. Например, рынок Forex никак не регулируем законодательством РФ, а российские брокерские компании зарегистрированы за пределами страны. Это служит благоприятной почвой мошенникам, что привело к появлению ПАММ-технологии, сводящей возможность мошенничества к минимуму за счет прозрачности для инвестора всех операций с его счетом.
Обычно инвестиции на валютном и фондовом рынках делаются посредством доверительного управления своим капиталом, т.е. вы доверяете ваш капитал с целью его приумножения какой-то управляющей компании, которая, вкладывая в те или иные виды активов, увеличивает вложенные средства.
Главными достоинствами доверительного управления считаются: возможность инвестирования сравнительно небольших сумм, намного превышающая депозиты доходность при высокой ликвидности и возможность ввода и вывода средств в любое время. Главным же недостатком остается высокий риск потери вложенных средств, даже в случае если вы сами будете заниматься их управлением.
Подводя итог всему сказанному, остается лишь еще раз признать, что на сегодняшний день пока не существует 100-процентных инструментов успешного инвестирования. Остается полагаться только на собственные знания, опыт и чутье. Доступные в нашей стране инвестиционные инструменты весьма разнообразны, но нужно быть хорошо информированным о возможностях, которые дает каждый из них. Во всяком случае, эксперты дают весьма оптимистичные прогнозы динамики развития российских финансовых рынков. Однако их рекомендации по сохранению позиций в наиболее надежных инструментах остаются прежними.
По утверждению специалистов возможность потери денег на бирже значительно выше возможности их заработка. Тем не менее, по статистике последних лет видно, что все больше граждан РФ привлекают инвестиции в ценные бумаги: стремление получения прибыли с наименьшим риском на фоне современных экономических реалий заставляет их искать новые инвестиционные инструменты.
В последние годы растет популярность сырьевых фондов, но инвестирование в них несколько затруднено низким доступом России к мировым сырьевым биржам. В свете последних тенденций начинают создаваться сочетающие в себе финансовые инструменты и банковские продукты так называемые «гибридные инструменты», когда ставка по банковскому депозиту привязана, например, к фондовому индексу или какому-то иному индикатору.
Таким образом, имеющийся в распоряжении сегодняшних инвесторов широкий диапазон инструментов предоставляет выбор разнообразных возможностей для успешной инвестиционной стратегии.
Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.
По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:
а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.
б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).
в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
д) Рынок золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.
По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.
б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые "бессрочные финансовые инструменты", конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.
По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без после дующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).
б) Долевые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.
в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).
По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:
а) Первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).
б) Вторичные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.
По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.
б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т.п.
По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.
Термин "безрисковые" является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.
б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик").
в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.
г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный.
д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п.
Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.
Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.
Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи - индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;
г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авалированным векселем";
д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков.
На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.
Фьючерсы – это производные финансовые инструменты (как и опционы, но сейчас не о них), то есть обязательства и права по ним связаны непосредственно с другими финансовыми инструментами (акциями, индексами, валютой и т.д.), называемыми в данном случае базовым активом. Кратко говоря, фьючерс – это договор купли – продажи между двумя участниками торгов, по которому одна сторона (покупатель) обязуется купить некий базовый актив в оговоренный срок, а покупатель – произвести поставку этого актива в тот же срок. Таким образом, используя фьючерсный контракт, две стороны договариваются о сделке в будущем по установленной сегодня цене.
К слову говоря, сейчас большинство фьючерсных контрактов (за исключением контрактов на акции и облигации) на российском срочном рынке расчетные и не предполагают поставку актива, а просто используются как инструмент торговли. А поставочные используются преимущественно для хеджирования (страхования).
Фьючерсные контракты обращаются ограниченное количество времени и имеют дату экспирации (предположительно именно в это число вы должны были выполнить условия договора), но совсем не обязательно держать фьючерс у себя до этой даты – вы его с легкостью можете продать. Если же вы додержали договор до этой даты, то в этом случае брокер просто закроет позицию по рыночной цене. Как и акции, фьючерсные контракты удобно использовать при торговле среднесрочно или внутри дня, однако они имеют ряд неоспоримых преимуществ перед первыми.
А именно:
1. Возможность торговать только частью средств, используя «кредитное плечо». А именно: при стоимости фьючерсного контракта, например на индекс РТС, доходящей до 100 000 рублей, можно его приобрести, внеся только гарантийное обеспечение, равное небольшой доли от полной стоимости контракта. К слову, цены на некоторые акции значительно выше гарантийного обеспечения наиболее торгуемых фьючерсов.
2. Возможность получения значимой прибыли – несравненно большей, чем при торговле акциями.
3. Возможность скальпинга – многие расчетные фьючерсные контракты очень ликвидны, особенно интересен для скальпинга уже упоминаемый выше фьючерс на индекс РТС.
4. Возможность зайти в шорт и заработать на падающем рынке – чем не плюс.
Однако, торгуя акциями, мы с большей вероятностью сможем удачно пересидеть этап, когда рынок идет не в нашу сторону, став вынужденным инвестором. В случае с фьючерсами большие просадки цены приведут к более серьезным потерям на торговом счете, поэтому вас с высокой долей вероятности сможет закрыть брокер по маржин-коллу (во многом поэтому, их запрещено использовать в своем инвестиционном портфеле паевым фондам). Тем менее и этой ситуации можно избежать, грамотно оценив свой риск и выставив стоп-лосс на оптимальном расстоянии.
Законодательная база ипотечного рынка не слишком велика: два закона и несколько поправок. В 1998 году принят закон «Об ипотеке», а в 2003-м — закон «Об ипотечных ценных бумагах», дополненный в 2004 году поправками. Однако, как отметил эксперт Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Государственной думы РФ Олег Иванов, законы имеют отсроченное действие и обязательно скажутся на развитии ипотечного рынка. Еще не прошло и десяти лет с момента принятия первого ипотечного закона, а ипотека стала в России мощным фактором, влияющим на цены на жилье. Таким же фактором через десять лет станет и закон об ипотечных ценных бумагах. Хотя «два года он пролежал, бездействуя, но подтолкнул к появлению на рынке паев закрытых ипотечных фондов, которые по своей экономической природе можно признать эквивалентными ипотечным сертификатам участия — одному из видов ипотечных ценных бумаг выглядят более весомым инструментом, чем сертификат участия, хотя в строгом смысле ипотечными бумагами не являются».
Облигация с ипотечным покрытием — второй вид ипотечных ценных бумаг, разрешенных законом. Их могут выпускать банки и ипотечные агенты, но ввиду отсутствия целого ряда законодательных актов, детально регулирующих их использование, на организованном рынке облигации не обращаются.
«Когда мы говорим об ипотечных ценных бумагах, то добавляем «так называемые», потому что по сути дела это обыкновенные классические ценные бумаги тех компаний, которые позиционируют себя на ипотечном рынке», — отмечает заместитель генерального директора ММВБ Марина Медведева. По приведенным ею данным, сейчас специализируются на выдаче ипотечных кредитов 16 банков, 4 ипотечных агентства, 8 строительных компаний и 200 управляющих компаний, тех самых ПИФов недвижимости.
Если говорить об оборотах, то рынок квазиипотечных ценных бумаг составляет всего 5 % от общего оборота фондовой биржи. Причем 88 % от этой пятипроцентной доли приходятся на корпоративные облигации банков, которые позиционируют себя как ипотечные, 7 % — это облигации ипотечных агентств, 5 % — облигации строительных компаний и 0,02 % — облигации ПИФов недвижимости.
Присутствие корпоративных облигаций на фондовой бирже объясняется не интересом участников рынка к этому виду ценных бумаг, а стремлением компаний поддержать их ликвидность.
Каковы реальные препятствия для размещения ипотечных ценных бумаг на регулярном рынке? Прежде всего, эти бумаги не упоминаются в соответствующих нормативных актах, регулирующих фондовый рынок. А в российском законодательстве все, что не разрешено, считается запрещенным. Но даже если ипотечные бумаги будут приняты к торгам, избежать проблем не удастся. Нет системы раскрытия информации об этой бумаге, нет модели оценки рисков, отсутствует предыстория, нет четкого понимания взаимодействия всех элементов инфраструктуры, нет специализированного депозитария и, наконец, нет гарантии судебной защиты прав.
Даже такой момент, как перерегистрация ценной бумаги в отношении с ипотечной облигацией, не может проходить в режиме онлайн, как того требует современная система торгов.
Однако сложившуюся ситуацию не стоит воспринимать пессимистически. «Наши проблемы далеко не уникальны», — считает Олег Иванов. Многие страны прошли этот путь и, столкнувшись с такими же трудностями, успешно справились с ними. Например, договорная база первой сделки по секьюритизации в Германии представляла собой 30 страничный договор и 30 папок томов в качестве приложения к этому договору. Чтобы написать эту сложную юридическую документацию, юристам заплатили миллион долларов». Теперь секьюритизация в Германии — рядовая операция.
Секьюритизация как самостоятельный бизнес
Можно ли рассматривать секьюритизацию как самостоятельный бизнес? Этот вопрос пока не стоит на повестке дня Внешторгбанка, но его вице-президент Андрей Сучков сообщил о намерении банка выпустить ценные бумаги на 100 млн. долларов. По его словам, это минимальный рентабельный размер: «В основу сделки положена концепция, когда активы отделены от финансового института. Рейтинг наших ценных бумаг должен быть выше, чем рейтинг банка. В противном случае смысла во всей этой дорогостоящей сделке мы просто не видим».
Давая оценку ипотечному рынку, А. Сучков отметил, что, несмотря на региональные различия, он существует и развивается динамично. За последние годы доходы населения выросли на 10 %. Рынок в достаточной степени структурирован. Помимо банков, которые декларировали свои ипотечные программы, в нем участвуют ипотечные брокеры, страховщики, оценщики. Хотя рынок во многом региональный, можно говорить о выработке единого стандарта. Благодаря деятельности многофилиальной сети больших банков и АИЖК идет совершенствование этих стандартов и, прежде всего качества обслуживания.
Конкурентное поле, по мнению А. Сучкова, формируется не в области процентных ставок, а в области улучшения качества обслуживания и снижения затрат.
Острым для игроков рынка остается вопрос участия государства в развитии ипотеки. За предыдущие год-полтора государство проделало большую работу по совершенствованию нормативной базы, сегодня же речь идет о прямой финансовой поддержке, то есть прямых денежных вливаниях в рынок. Однако рынку далеко не безразлично, в какой форме эти вливания будут осуществляться. Нет уверенности, что они в любых случаях при любых условиях могут быть продуктивны.
Издать указ о снижении процентной ставки по кредитам можно, но такое вливание денег в рынок по цене ниже рыночной, безусловно, приведет к повышению цен на жилье. Когда одни банки получат доступ к бюджетным деньгам, другие должны будут свернуть свои ипотечные программы: слишком неравными окажутся условия.
Но не выиграют и те, кто останется на рынке. Если банки получат доступ к деньгам по цене ниже рыночной, то никакого стимула выстраивания экономически эффективной индустрии ипотечного кредитования у них уже не будет. Не будет стремления к совершенствованию процесса и качества кредитного портфеля. Следовательно, исчезнет смысл говорить о секьюритизации, поскольку качество ипотечного обеспечения не будет выше, чем рейтинг кредитной организации.
Самое важное, по мнению вице-президента Внешторгбанка, сохранить рыночные тенденции и поддержать их. А с государственной поддержкой нужно быть крайне осторожными. Предоставлять ее лучше конечному пользователю, что будет гораздо эффективнее, чем просто вливать на рынок.
Участники конференции согласились с тем, что рынок ипотеки сегодня вполне адекватен. Главная проблема в том, что нет жилья. Объемы строительства заметно сократились. Средства целевой жилищной программы должны быть, прежде всего, направлены на развитие строительства, стимулирование конкуренции на строительном рынке, ограничение монополии, на решении вопросов, связанных с землеотводом и инженерной подготовкой территории. Без решения принципиальных вопросов с земельной собственностью дело не пойдет. Это главное, куда сегодня должны быть направлены бюджетные деньги.
2. Производные финансовые инструменты
3. Финансовые инструменты ценных бумаг
4. Инструменты финансовой политики
5. Финансовые инструменты предприятия
6. Инструменты финансового управления
7. Инструменты финансового менеджмента
8. Виды финансовых инструментов
9. Основные финансовые инструменты
10. Инструменты финансового планирования
11. Инструменты финансового анализа
12. Рынок производных финансовых инструментов
13. Инструменты финансового регулирования
14. Бюджетирование как финансовый инструмент
15. Оценка финансовых инструментов
16. Использование финансовых инструментов
17. Финансовые инструменты мсфо
18. Первичные финансовые инструменты
19. Система финансовых инструментов
20. Инструменты финансового механизма
21. Срочные финансовые инструменты
22. Классификация финансовых инструментов
23. Учет финансовых инструментов
24. Финансовые инструменты инвестирования
25. Характеристика финансовых инструментов
26. Вторичные финансовые инструменты
27. Новые финансовые инструменты
Финансовые инструменты
Финансовые инструменты могут быть как признанными, так и не признанными в балансе.
Финансовые активы - это активы, такие как:
• Денежные средства;
• Договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании;
• Договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией;
• Долевой инструмент другой компании.
Физические активы не являются финансовыми активами, так как они не являются правом получать денежные средства или другие финансовые активы.
Финансовое обязательство - это обязанность по договору:
• Предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
• Обменять финансовые инструменты с другой компанией.
Обязательства, налагаемые законодательными требованиями (например, обязательство по уплате налогов), не являются финансовыми обязательствами, так как не являются договорными.
Учет финансовых инструментов
Эмитент финансового инструмента классифицирует этот инструмент или его компоненты как обязательство или как капитал в соответствии с сутью договорного отношения при изначальном признании инструмента в балансе и определениями финансового обязательства и долевого инструмента.
Финансовый инструмент является обязательством, если он представляет собой договорное обязательство о передаче денежных средств или иных активов, т.е. если его эмитент обязан предоставить, а владелец вправе потребовать денежные средства или любой другой финансовый актив (например, привилегированные акции, выкуп которых является обязательным). Финансовые затраты (проценты, дивиденды, прибыли и убытки), связанные с обязательствами, отражаются как расход.
Финансовый инструмент является капиталом, если он свидетельствует об остаточной доле в активах компании после вычета всех ее обязательств. Выплаты капитала рассматриваются как распределение прибыли, а не как расход.
Конвертируемый долг, который дает держателю данного инструмента право выбора между получением денежных средств или акций, делится на два компонента: долг и капитал.
Эмитент составного финансового инструмента, который содержит элементы и обязательства, и капитала (например, конвертируемые облигации), должен классифицировать отдельно составные части этого инструмента:
• Общая сумма - Составляющее обязательство = Составляющая капитала;
• Количественная оценка капитала + Количественная Оценка Пассивов = Общая стоимость.
В соответствии с МСФО 32 классификация финансового инструмента у эмитента в качестве обязательства или в составе капитала:
• Основана на сущности, а не на форме инструмента;
• Осуществляется на момент эмиссии и впоследствии не меняется.
Проценты, дивиденды, прибыли, убытки
Долевой инструмент - это любой договор, подтверждающий право на долю активов компании, оставшихся после вычета всех ее обязательств.
Обязательство по выпуску долевого инструмента не является финансовым обязательством, так как приводит к росту капитала.
Проценты, дивиденды, убытки и прибыли, относящиеся к финансовому инструменту (финансовым обязательствам) должны отражаться в отчете о прибылях и убытках в качестве расходов или доходов. Распределение доходов владельцам финансового инструмента (акционерам) должно отражаться эмитентом как уменьшение капитала (по дебету счета капитала).
Денежные финансовые активы и финансовые обязательства (денежные финансовые инструменты) - это финансовые активы и финансовые обязательства, предусматривающие получение или выплату фиксированных или определяемых денежных сумм.
Классификация этого финансового инструмента в балансе определяет порядок учета и отражения в отчете о прибылях и убытках процентов, дивидендов, убытков, прибылей:
• Дивиденды по акциям, классифицированные как обязательства, будут классифицированы как расходы;
• Прибыли и убытки (надбавки или дисконты) по выкупу и рефинансированию инструментов, классифицированных как обязательства, отражаются в отчете о прибылях и убытках, а прибыли и убытки по инструментам, трактуемым как капитал эмитента, фиксируются как изменение капитала.
Зачет финансового актива и финансового обязательства
Финансовый актив и финансовое обязательство могут быть взаимно зачтены, а чистое сальдо может быть отражено в бухгалтерском балансе, когда:
• Существует юридическое право по проведению зачета;
• Существует намерение либо провести зачет, либо одновременно реализовать актив и погасить обязательство.
Раскрытие информации о финансовых инструментах
Требования МСФО 32 по раскрытию информации обусловлены необходимостью получения сведений пользователем финансовой отчетности с целью оценки риска.
Для каждого класса финансовых активов, финансовых обязательств и долевых инструментов, как признанных, так и не признанных в балансе, следует раскрыть:
• Объем и характер финансовых инструментов;
• Основные условия, влияющие на суммы, сроки и определенность денежных потоков;
• Критерии признания финансовых инструментов в балансе и базу для их оценки, принятые в учетной политике.
• Для решения каких хозяйственных задач привлекаются эти финансовые инструменты;
• Справедливую стоимость финансовых активов и финансовых обязательств.
Справедливая стоимость - это сумма денежных средств, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательств при совершении сделки между хорошо осведомленными, действительно желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами.
Хеджирование
Если финансовый инструмент учитывается в качестве инструмента хеджирования рисков, связанных с предполагаемыми будущими сделками, то раскрытию подлежат:
• Описание ожидаемых сделок, включая временной период совершения операции; • Описание инструментов хеджирования;
• Сумма будущих или непризнанных прибылей и убытков, включая временной период их признания.
В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. Сейчас эта категория не только активно используется в отечественной монографической литературе, но и упоминается в ряде нормативных документов. В частности, это относится к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями); кроме того, отдельные виды новомодных финансовых инструментов начинают применяться и на отечественных финансовых рынках. Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент».
Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов:
1) денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта);
2) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты);
3) способы участия в уставном капитале (акции и паи).
По мере развития рынков капитала и появления новых видов финансовых активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась, в частности, появилась необходимость отграничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми этими инструментами манипулируют, или которые лежат в основе того или иного инструмента, т. е. от финансовых активов и обязательств. Более того, в области финансов сформировалось новое направление, получившее название финансового инжиниринга, в рамках которого как раз и дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов. Согласно определению одного из ведущих специалистов в этой области Дж. Финнерти «финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и приложение инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов». Что касается собственно понятия «финансовый инженер», то считается, что оно появилось в среде финансистов-практиков в середине 1980-х гг., когда лондонские банкиры начали создавать в своих банках отделы по управлению рисками. Именно специалисты этих служб, которые начали изобретать в рамках действующего законодательства специальные операции с финансовыми активами, позволявшие минимизировать или передать риск, и стали называться финансовыми инженерами. Позднее финансовые инструменты стали разрабатываться в целях получения прибыли от спекулятивных операций на срочных рынках, а также содействия операциям на рынках капитала, т. е. операциям по мобилизации источников финансирования.
С финансовыми инструментами в той или иной степени приходится сталкиваться различным профессионалам: бухгалтерам, финансовым аналитикам, аудиторам, финансовым менеджерам, финансовым инженерам и др. Тем не менее, общепризнанно, что ведущая роль в этой области принадлежит именно финансовым инженерам, которые в отличие от всех других специалистов выступают не только и не столько в роли пользователей изобретений, сделанных в рамках финансового инжиниринга, сколько в роли разработчиков новых инструментов или конструирования с помощью имеющихся инструментов таких их комбинаций, которые позволяют чисто финансовыми методами решать проблемы финансирования, повышения ликвидности, получения дополнительных доходов, снижения риска и др.
Несмотря на обилие монографической литературы по финансовым инструментам (имеются в виду, прежде всего зарубежные источники), наиболее систематизировано они изложены в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). В этих регулятивах не только приведены общие определения и даны развернутые интерпретации, но также рассмотрены отдельные примеры неоднозначно трактуемых финансовых инструментов, активов и обязательств. Рассматриваемой категории посвящены два стандарта: «Финансовые инструменты: раскрытие и представление» (МСФО-32) и «Финансовые инструменты: признание и оценка» (МСФО-39). Согласно МСФО-32 под финансовым инструментом понимается любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой; инструмент — у другой.
Основополагающим в определении финансового инструмента является понятие договора. В соответствии со ст. 420 ГК РФ договором признается соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении или прекращении гражданских прав и обязанностей. Заключение договора предполагает принятие на себя его сторонами определенных обязательств. Обязательство — это некоторое отношение между участвующими сторонами. Согласно п. 1 ст. 307 ГК РФ в силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как-то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т. п. либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности.
Обязательства возникают по одному из трех оснований: закон, договор, деликт. В первом случае обязательство возникает как необходимость следования предписаниям законодательства (например, обязанность уплачивать налоги), при этом волеизъявление лица, на которого законом возлагается обязательство, не принимается во внимание (фирма обязана платить налоги независимо от желания ее собственников и администрации). Во втором случае главенствующим является волеизъявление сторон, участвующих в договоре, при этом никто не вправе принудить любую из этих сторон к участию в договоре. В третьем случае обязательство возникает вследствие причиненного вреда (см. гл. 59 ГК РФ).
В бизнес отношениях могут иметь место все перечисленные основания, однако доминанта, безусловно, принадлежит именно договору.
В определении финансового инструмента речь идет лишь о тех договорах, в результате которых происходит изменение в финансовых активах, обязательствах или капитале. Эти категории имеют не гражданско-правовую, а экономическую природу, а их трактовки можно найти, например, в вышеупомянутых международных стандартах финансовой отчетности.
Производные финансовые инструменты
Целью покупки производного финансового инструмента обычно является неполучение базового актива, а хеджирование валютного или ценового риска, а также получение спекулятивной прибыли от изменения цены данного финансового инструмента. Главной особенностью деривативов в том, что их количество должно не обязательно совпадать с количеством базового инструмента. Обычно, эмитенты не имеют никакого отношения к выпуску производных финансовых инструментов. К примеру, суммарное количество CFD-контрактов на акции компании может быть в несколько раз превышен количества выпущенных акций, при этом само акционерное общество не выпускает и торгует деривативами на свои акции.
Признаки производных инструментов
• Как правило, производные финансовые инструменты используются не для купли-продажи базисного актива, а для получения дохода от разницы в ценах.
• Деривативы основываются на других финансовых инструментах, таких как валюты, ценные бумаги. Встречаются деривативы на другие производные инструменты, как например опцион на фьючерсный контракт.
• Рынок деривативов напрямую связан с рынком ценных бумаг. Такие рынки строятся по одинаковым принципам, а ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и, как правило, на них торгуют одни и те же участники.
Характеристика дериватива
1. Стоимость дериватива меняется вслед за изменением кредитного индекса или кредитного рейтинга, ставок или индекса цен, обменного курса, цены товара или ценной бумаги, процентной ставки, другой переменной;
2. Для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
3. Расчёты по нему осуществляются в будущем.
По сути, дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.
Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Согласно этим определениям признак срочности является необязательным — достаточно лишь того, что данный инструмент основан на другом финансовом инструменте. Также существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.
Большинство производных финансовых инструментов в соответствии с российским законодательством не признаётся ценной бумагой, как это трактуется в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Исключение составляет опцион эмитента. Однако встречается такой термин как производная ценная бумага. Под это понятие попадают инструменты, основанные на ценных бумагах (форвардный контракт на облигацию, опцион на акцию, депозитарная расписка).
Производственными финансовыми инструментами являются:
• Валютные свопы
• Кредитно-дефолтные свопы (CDS)
• Опционы
• Процентные свопы (IRS)
• Свопы
• Свопционы
• Сделки РЕПО
• Соглашения о будущей процентной ставке (FRA)
• Форвардные контракты
• Фьючерсные контракты
• Варрант
• Депозитарная расписка
• Конвертируемые облигации
• Кредитные производные
Финансовые инструменты ценных бумаг
Одним из самых популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг являются акции различных предприятий. Акция представляет собой документ, который подтверждает внесение инвестором денежных средств в уставной фонд акционерного общества, а также право на получение некоторого дохода от коммерческой деятельности компании.
Существует несколько различных видов акций, как правило, акции подразделяются на обычные и привилегированные, а также на именные и акции на предъявителя. В зависимости от вида акции определяется как уровень дохода их владельца, так и право на участие в управлении компанией.
Еще одним популярным финансовым инструментом на рынке ценных бумаг являются облигации, представляющие собой ценную бумагу, в соответствии с которой заемщик обязан возместить владельцу облигации ее стоимость и выплатить фиксированный процент.
Облигации могут выпускаться как государством, так и различными предприятиями. В настоящее время данный финансовый инструмент рынка ценных бумаг имеет очень низкую востребованность в России.
Депозитный сертификат также является одним из популярных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг. Депозитный сертификат представляет собой документ, в соответствии с которым, по истечении определенного срока, вкладчик может получить внесенную сумму денежных средств, а также начисленный процент.
Вексель представляет собой обязательство, в соответствии с которым заемщик обязуется выплатить векселедержателю определенную сумму денег.
Финансовые инструменты рынка ценных бумаг также подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Краткосрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг, как правило, не имеют купонов, а срок их погашения составляет не больше одного года.
Среднесрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг приносят прибыль своим владельцам за счет начисления процентов на их номинальную стоимость, а срок действия среднесрочных инструментов не превышает 5 лет.
Долгосрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг, как правило, ориентированы на погашение купонов, а срок действия долгосрочных финансовых инструментов рынка ценных бумаг составляет более 5 лет.
Инструменты финансовой политики
Основными инструментами финансовой политики являются:
– разграничение прямого и косвенного налогообложения.
– управление государственными расходами.
– управление дефицитом бюджета.
Разграничение прямого и косвенного налогообложения
Для выполнения государственных задач власти должны осуществлять определенные расходы. Для осуществления расходов им необходимы доходы. Основную часть бюджетных доходов составляют налоговые поступления.
Разграничение прямого и косвенного налогообложения представляет собой введение и конкретизацию прямых и косвенных налогов и применяется для смещения налогового бремени в сторону определенной группы налогоплательщиков.
Основными группами налогоплательщиков являются физические и юридические лица. Считается, что в рыночной экономике налоговое бремя должно быть смещено в сторону физических лиц. Основную часть населения в развитых странах составляет средний класс, доходы которого позволяют выдержать дополнительную лотовую нагрузку.
Предприятия, напротив, должны освобождаться от чрезмерного налогового бремени, так как они являются основой экономики, играют главную роль в создании совокупного общественного продукта, создают рабочие места и, соответственно, выплачивают зарплату.
Для смещения налогового бремени в сторону физических лиц, кроме прямых налогов на их доходы, вводятся также косвенные налоги — акцизы, представляющие собой надбавку к цене товара. Формально косвенными налогами облагаются предприятия. Фактические косвенные налоги уплачивают потребители подакцизных товаров.
Управление государственными расходами
Управление государственными расходами связано и зависит от роли государства в экономике. В плановой экономике государство является главным собственником средств производства и воздействует на экономические процессы путем прямого вмешательства. В условиях рынка государство использует косвенные (экономические) методы регулирования экономики. Изменение методов регулирования экономики требует изменения системы государственных расходов и перестройки бюджетного механизма. Изменение системы государственных расходов выражается в изменении их состава и объемов.
Государственные расходы имеют большое значение для экономики, так как направляются на структурную перестройку экономики, увеличение научно-технического потенциала, модернизацию и техническое переоснащение предприятий, на проведение природоохранных мероприятий, распространение экологически чистых технологий.
Важную экономическую и социальную роль играют децентрализованные государственные расходы, осуществляемые непосредственно государственными предприятиями, объединениями, организациями.
Управление дефицитом бюджета
Дефицит бюджета — превышение бюджетных расходов над бюджетными доходами — достаточно распространенное явление. Практически каждая страна в своей истории сталкивалась с превышением расходов государственного бюджета над его доходами.
Дефицит бюджета может быть вызван разными причинами, например осуществлением крупных государственных инвестиций в экономику или чрезвычайными событиями (войнами, крупными стихийными бедствиями, катастрофами).
В первом случае превышение расходов над доходами государственного бюджета является обоснованным, а дефицит бюджета вызван государственным регулированием экономической конъюнктуры, стремлением властей обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного производства.
Во втором случае превышение расходов над доходами вызвано негативными причинами, при этом государственных резервов для покрытия вынужденных расходов может оказаться недостаточно.
Дефицит государственного бюджета может также отражать кризисные явления в экономике, ее развал, неэффективность финансово-кредитных связей, неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране. В этом случае необходимо принимать срочные, действенные экономические меры и ответствующие политические решения.
Вообще в условиях динамично развивающейся экономики с устойчивыми эффективными экономическими связями дефицит количественно допустимых пределах не страшен, но при этом количество не должно перейти в отрицательное качество, то есть сумма финансовых ресурсов, полученных государством в долг, должна ложиться непосильным грузом на экономику страны, налогоплательщиков, сопровождаться сокращением социальных грамм. Положение может считаться контролируемым при государственном долге, не превышающем половины валового национального продукта, и бюджетном дефиците не более 2—3%.
Сокращение разрыва между расходами и доходами можно достичь с помощью увеличения доходов и сокращения расходов.
Финансовые инструменты предприятия
Бухгалтерия привыкла оперировать главным образом абсолютными показателями. Но только по ним даже при самом пристальном «разглядывании» чрезвычайно сложно судить о том, успешно ли работает предприятие. Здесь на помощь руководителю приходят методики, позволяющие с помощью системы относительных показателей, вычисляемых на базе данных стандартной отчетности, быстро (и в большинстве случаев безошибочно!) получить картину финансового состояния своего предприятия или его партнеров и на основе мониторинга этих показателей в течение определенного промежутка времени принимать правильные управленческие решения.
Такие методики финансового анализа реализованы в специализированных компьютерных системах, которые служат инструментами для руководителей и специалистов при проведении диагностики и анализа финансово- хозяйственного положения предприятия. Специализированные программы не только не требуют от пользователя доскональных познаний в области финансового анализа, а напротив, могут служить источником необходимых сведений.
Экспресс диагностика
В первую очередь предприятия заинтересованы в использовании аналитической системы для экспресс диагностики своей деятельности, что необходимо при решении задачи мониторинга показателей ликвидности, фондоотдачи, фондоемкости и т.д. Эти и другие показатели, позволяющие обобщенно характеризовать финансовое состояние предприятия и эффективность его функционирования рассчитываются на основе бухгалтерского баланса (форма 1) и отчета о прибылях и убытках (форма 2). Анализируя их, финансовые службы предприятия могут нащупать его «болевые точки», а руководство – принять необходимые управленческие решения. При этом можно не только исследовать собственные показатели, но и сравнивать их с аналогичными показателями конкурентов. Исходной информацией для этого являются открытые данные, которые можно легально приобретать у государственных органов статистики или получать из других источников (например, скачивая их с сайта Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России - ФКЦБ). Более того, некоторые поставщики аналитических решений сами заботятся о своих пользователях и предоставляют им необходимую информацию.
Глубокий анализ
Экспресс-анализ позволяет предприятиям обнаружить свои «болевые точки». Но чтобы разобраться в причинах их возникновения, необходимо использовать расширенный набор финансовых данных. Поэтому для глубокого анализа в качестве источника информации предприятию полезно использовать не только баланс и отчет о прибылях и убытках, но и отчеты о движении денежных средств и капитала, данные дебиторской и кредиторской задолженности, расшифровки прибылей и убытков и т. д. Для их анализа пользователь может сам создавать необходимые комплексные показатели и проводить анализ на их основе.
На основании анализа расширенного набора данных можно готовить рекомендации по снижению себестоимости продукции и потребности в оборотном капитале, улучшению показателей фондоотдачи и платежеспособности предприятия и др. Его результаты также могут быть использованы при управлении производством и реализацией продукции и услуг, при создании бизнес-планов инвестиционных проектов. Потребность в оценке финансового состояния предприятия может возникнуть у предприятия при анализе целесообразности новой эмиссии акций или у кредитора при оценке рисков финансирования в проекты предприятия.
Диагностика предприятий сводится к анализу не только их текущего финансового состояния, но и его изменений во времени, т. е. выявлению соответствующих тенденций. Однако, как известно, формы российской финансовой отчетности постоянно меняются и «лобовое» сравнение финансовых показателей за разные периоды невозможно. Поэтому данные финансовой отчетности необходимо преобразовывать к единому базису, в качестве которого в рассматриваемых программах используются формы, соответствующие IAS (International Accounting Standards - международные стандарты финансовой отчетности) или GAAP. Главная причина выбора в качестве базиса международных стандартов проста - целью западного бухучета является вовсе не удовлетворение интереса фискальных органов, а получение информации для решения управленческих задач, для чего, собственно, и требуется финансовая диагностика.
Как работают системы финансового анализа
Каким образом задачи финансового анализа решаются с помощью автоматизированных систем, рассмотрим на примере Audit Expert.
Ввод исходной информации в систему можно осуществлять как вручную, так и в автоматическом режиме. Система автоматически импортирует данные из наиболее популярных бухгалтерских программ – «1С:Бухгалтерия» , «Инфо-Бухгалтер», «ИНФИН-Бухгалтерия». Кроме того, из любой другой бухгалтерской программы, в том числе и собственной разработки, можно выгрузить информацию в виде текстового файла и в таком виде ввести в Audit Expert. Система Audit Expert позволяет работать не только с российской отчетностью, но и с отчетными формами других стран СНГ, учитывая особенности бухгалтерского учета Белоруссии, Казахстана, Узбекистана, Украины, Молдовы и Эстонии. Во многих других популярных программах финансового анализа эта возможность отсутствует.
Вводя в Audit Expert формы 1 и 2 финансовой отчетности за любой выбранный период времени, начиная с 1994 г., пользователь получает аналитические балансы и отчеты о прибылях и убытках в формах IAS, позволяющих увидеть динамику изменения статей за анализируемые периоды. Одновременно формируется 20 основных финансовых показателей, характеризующих рентабельность, ликвидность, платежеспособность, деловую активность предприятия и структуру его капитала. Чтобы сделать картину более реальной, Audit Expert позволяет полностью или частично переоценить статьи актива и пассива баланса. При этом можно задавать как единый коэффициент переоценки по всем показателям нужной статьи (например, по дебиторской задолженности), так и отдельные коэффициенты по каждой составляющей показателя (например, по конкретному дебитору).
Все результирующие показатели программа позволяет просмотреть по любым выбранным периодам, представляя их в абсолютных значениях, в виде приращений за различные периоды и в процентном выражении. При этом по любой строке аналитической таблицы можно строить графики изменения показателей, а выбрав несколько строк, - диаграммы их распределения.
В системе реализованы десять стандартных методик финансового анализа: анализа ликвидности, безубыточности и рентабельности собственного капитала (методика фирмы «Дюпон»), а также методики, регламентируемые нормативными актами. По данным анализа программа автоматически создает экспертные заключения, дающие возможность понять, каково финансовое состояние предприятия и на что в первую очередь следует обратить внимание (это особенно важно для людей, не искушенных в области финансового анализа).
Работать с Audit Expert удобно: специальный Мастер задач дает возможность выбрать набор необходимых для решения конкретной задачи методик анализа, задать в результирующих таблицах валюту (кроме местной можно выбрать и любую вторую, позволяющую «отстроиться» от влияния инфляции), язык, формат чисел, выбрать необходимую глубину анализа и многое другое. Аналитические отчеты Audit Expert формирует в формате Word. Структура отчета конструируется пользователем, в него можно включить таблицы с исходными данными и результатами, графики и диаграммы, тексты заключений и комментарии, внесенные пользователем при просмотре аналитических таблиц. При этом, выполнив новые расчеты, программа автоматически обновляет данные выходных таблиц в отчете и экспертное заключение. А если пользователь создал отчетные таблицы и в Excel, то автоматическое обновление данных происходит и в них. Отчет в системе Audit Expert может быть составлен, помимо русского, еще и на английском языке, с учетом сложившейся в международной практике терминологии. Это делает результаты анализа понятными не только отечественным, но и иностранным экспертам.
Не только для предприятий
Кроме самих предприятий, в анализе характеристик их финансового состояния заинтересован широкий круг внешних хозяйствующих субъектов. В него попадают и так называемые конкурсные управляющие предприятий, находящихся под внешним управлением. Эта категория менеджеров делает акцент на исследовании стандартных коэффициентов, характеризующих ликвидность, деловую активность предприятия, структуру его капитала и т.д.
Решением задач внешнего финансового анализа постоянно занимаются также банки, страховые компании и инвесторы, поскольку без анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий-клиентов вряд ли кто станет по отношению к ним рисковать своими средствами. Большую заинтересованность в использовании программ этой направленности проявляют государственные органы. Они применяют их для мониторинга деятельности подведомственных предприятий.
Инструменты финансового управления
Управление финансовыми рисками направлено на разработку и реализацию рекомендаций и мероприятий по уменьшению уровня риска при финансовых операциях до приемлемого уровня, что позволяет компании:
- выявлять ситуации, связанные с риском;
- получать данные ущерба;
- заблаговременно подготовиться к выбору финансовой операции, а при необходимости принять меры по снижению финансовых рисков;
- учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском.
Управление рисками - это специфическая область финансового менеджмента, требующая знаний в области финансов предприятия, страхового дела, анализа хозяйственной деятельности и т.д.
Существуют принципы управления рисками предприятия:
- осознанность принятия рисковых решений;
- возможность управления финансовыми рисками;
- сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности;
- сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с финансовыми возможностями предприятия;
- экономичность управления рисками;
- учет влияния временного фактора при управлении финансовыми рисками;
- сопоставимость финансовой стратегии предприятия со стратегией управления финансовыми рисками предприятия.
В целом процесс управления финансовыми рисками представлен в следующей последовательности:
- выявление всех потенциальных рисков, связанных с финансовой деятельностью предприятия;
- выявление факторов, влияющих на уровень финансовых рисков;
- оценка и ранжирование потенциальных рисков;
- выбор методов определения путей нейтрализации финансовых рисков;
- применение выбранных методов;
- оценка результатов и корректировка выбранных методов.
Процесс выявления отдельных видов финансовых рисков, которые могут возникнуть в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия, осуществляется по двум направлениям:
1. В разрезе каждой отдельной финансовой операции или направления финансовой деятельности в целом определяются присущие им внешние виды финансовых рисков.
2. Далее определяется перечень внутренних финансовых рисков, которые могут возникнуть при осуществлении отдельных видов финансовых операций предприятия.
В результате проведенной работы формируется общий предполагаемый портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия.
При возникновении финансовых рисков используются следующие методы оценок:
- экспертные методы оценок, которые применяются в случае отсутствия необходимых информативных данных для осуществления расчетов или сравнений;
- статистические методы оценок, которые позволяют получить наиболее полное количественное представление об уровне риска, поэтому достаточно часто используются в практике финансового менеджмента;
- расчетно-аналитические методы оценок, которые позволяют количественно оценить вероятность возникновения финансовых рисков на основе использования внутренней информационной базы самого предприятия;
- аналоговые методы оценок, которые позволяют определить уровень вероятности возникновения рисков по отдельным, наиболее часто повторяющимся операциям предприятия. Эти методы используются при оценке валютного, инвестиционного и кредитного рисков.
Предприятие в процессе финансовой деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска.
Уклонение от риска, это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потерь, связанных с финансовыми рисками, но с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью.
При принятии риска на себя основной задачей предприятия является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска и как следствие - понесение потерь. Если оставшихся у предприятия ресурсов недостаточно, это может привести к сокращению объемов бизнеса.
Ресурсы внутри самого бизнеса, когда потери бывают редко, поэтому к ним относятся:
- наличность в кассе, которая не страдает при повреждении зданий, принадлежащих предприятию;
- остаточная стоимость поврежденной собственности;
- доход от продолжения финансово - хозяйственной деятельности;
- дивиденды и проценты от ценных бумаг и инвестиций;
- дополнительные средства, вносимые владельцами бизнеса с целью его поддержания и др.;
- резервный фонд предприятия.
Кредитные ресурсы, когда предприятие не в состоянии покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть можно покрыть, используя кредитные ресурсы.
Передача риска — это осуществляется по следующим направлением:
1. Передача рисков путем заключения договора факторинга.
2. Передача риска путем заключения договора поручительства.
3. Передача рисков поставщикам сырья и материалов.
4. Передача рисков путем заключения биржевых сделок.
Наиболее опасные по своим последствиям финансовые риски подлежат нейтрализации путем страхования.
Страхование финансовых рисков — это страхование, предусматривающее обязанности страхования по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов лица, в пользу которого заключен договор страхования, вызванных следующими событиями:
- остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий;
- банкротство;
- непредвиденные расходы;
- неисполнение договорных обязательств;
- понесение застрахованным лицом судебных издержек;
- иные события.
Перечень событий, могущих повлечь финансовый ущерб, от риска наступления которого можно застраховаться, достаточно широк.
Объединение риска - это еще один способ минимизации или нейтрализации финансовых рисков. Предприятие имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица, заинтересованные в успехе общего дела.
Существуют еще пути нейтрализации финансовых ресурсов такие, как диверсификация, хеджирование.
Кроме этих методов существуют так называемые упреждающие методы нейтрализации финансовых ресурсов.
К таким методам относятся:
- стратегическое планирование деятельности предприятия;
- обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафов;
- сокращение перечня форс - мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами;
- совершенствование управления оборотными средствами предприятия;
- сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;
- прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры финансового рынка.
Таким образом, чтобы получить более эффективный результат, используется не один, а совокупность методов. Перечисленные методы могут быть существенно дополнены с учетом спецификации финансовой деятельности отдельных предприятий и конкретного состава портфеля их финансовых рисков, что будет описано ниже.
Инструменты финансового менеджмента
Целью финансового менеджмента являются выработка и применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или её отдельных производственно-хозяйственных звеньев.
Такой системой целей может быть:
- выживание компании в условиях конкурентной борьбы;
- избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
- максимизация прибыли;
- минимизация расходов;
- устойчивые темпы роста экономического потенциала компании;
- рост объемов производства и реализации;
- увеличение доходов руководящего состава и владельцев компании;
- обеспечение рентабельности деятельности и др.
В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеры) или владельцев (собственников капитала) компании.
Функции финансового менеджмента:
- Планирование. Включает в себя стратегическое и текущее финансовое планирование. Составление различных смет и бюджетов для любых мероприятий.
- Участие в определении ценовой политики и прогнозировании сбыта.
- Оценка возможных изменений структуры (слияние, разделение или поглощение фирм).
- Обеспечение источниками финансирования. Поиск внутренних и внешних источников кратко- и долгосрочного финансирования. Выбор оптимального их сочетания.
- Управление финансовыми ресурсами. Управление денежными средствами на счетах и в кассе, в расчетах. Управление портфелями ценных бумаг. Управление заемными средствами.
- Учет, контроль и анализ. Выбор учетной политики. Обработка и представление учетной информации в виде финансовой отчетности. Анализ и интерпретация результатов. Сопоставление отчетных данных с планами и стандартами. Внутренний аудит.
Основными методами финансового менеджмента, реализуемыми в ходе проведения финансовой политики, являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, кредитование, самофинансирование, система расчетов, система финансовых санкций, система производства амортизационных отчислений, система стимулирования, принципы ценообразования, трастовые операции, трансфертные операции, залоговые операции, аренда, лизинг, факторинг.
Для осуществления этих методов используются приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, дисконтирование и др.
Основой информационного обеспечения системы финансового менеджмента служит любая информация финансового характера:
- бухгалтерская отчетность;
- сообщения учреждений банковской системы;
- информация товарных, фондовых и валютных бирж;
- прочая информация.
Приемы и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера, с определенной долей условности можно разделить на три большие группы: общеэкономические, прогнозно-аналитические и специальные. К первой группе относятся кредитование, ссудо-заемные операции, система кассовых и расчетных операций, система страхования, система расчетов, система финансовых санкций, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, система амортизационных отчислений, система налогообложения и др. Общая логика подобных методов, их основные параметры, возможность или обязательность исполнения задаются централизованно в рамках системы государственного управления экономикой, а вариабельность в их применении достаточно ограниченна. Во вторую группу входят финансовое планирование, налоговое планирование, методы прогнозирования, факторный анализ, моделирование и др. Большинство из этих методов импровизационные по своей природе. Промежуточное положение между этими двумя группами по степени централизованной регулируемости и обязательности применения занимают специальные методы управления финансами, многие из которых еще только начинают получать распространение в России; это дивидендная политика, финансовая аренда, факторинговые операции, франчайзинг, фьючерсы и т.п. В основе многих из этих методов лежат производные финансовые инструменты.
В финансовом менеджменте широко используются различные виды моделей. В широком смысле модель представляет собой любой образ, мысленный или условный аналог какого-либо объекта, процесса или явления, используемый в качестве его «заместителя» или «представителя». Известны различные классификации моделей в экономике; в частности, весьма распространены дескриптивные, нормативные и предикативные модели, жестко детерминированные и стохастические модели, балансовые модели и др. В финансовом менеджменте различные виды моделей применяются для описания имущественного и финансового положения предприятия, характеристики стратегии финансирования деятельности предприятия в целом или отдельных ее видов, управления конкретными видами активов и обязательств, прогнозирования основных финансовых показателей, факторного анализа и др.
Виды финансовых инструментов
- Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающуюся после его ликвидации. Акции бывают двух типов – обычные и привилегированные. Отличие вторых в том, что по ним устанавливается фиксированный размер дивидендов, но при этом ими нельзя голосовать.
- Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее, либо иного имущественного эквивалента. Бывают трех типов – корпоративные, государственные и частные. Облигации могут выпускаться без обеспечения.
- Депозитные и сберегательные сертификаты – свидетельства о денежном вкладе в банк. Ими можно свободно торговать, а выпуск сертификатов на предъявителя теоретически позволяет использовать их в качестве расчетного и платежного средств, то есть заменителя денег. Эмитентом может быть только банк, срок обращения и номинал сертификатов зависят в основном от условий вклада. От статуса вкладчика зависит вид сертификата: депозитные – только для юридических лиц, сберегательные – для физических.
- Вексель – простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить указанному лицу определенную сумму денег в определенный срок. В векселе указывается сколько, кому, когда и где следует платить. Бывают двух типов – корпоративные и частные.
- Производные ценные бумаги – документы, заключающие в себе имущественные права на использование финансовых активов. Основные виды: фьючерсы (обязательство купить или продать), опционы (право купить или продать), свопы (право на обмен активами). Популярностью на фондовом рынке обладает так называемый "Финансовый инжиринг" – конструирование новых финансовых активов из уже имеющихся традиционных.
- Суррогаты ценных бумаг – обязательства, эмитированные с нарушением действующего законодательства.
- Прочие – чеки, коносаменты, складские свидетельства – нерыночные ценные бумаги, поскольку, как правило, не покупаются и не продаются. Они обслуживают расчеты за товары или расчеты за их хранение и передвижение.
Поскольку денежные знаки – это фактически документ, подтверждающий право владельца на выбор и присвоение эквивалентного количества товаров, а ценная бумага – это также документ, но подтверждающий права владельца уже на определенную сумму денег, то ценная бумага фактически является правом на право. Такая конструкция по определению не может быть устойчивой. Соответственно, любые операции на финансовых рынках подвержены рискам, иначе говоря, финансовые кризисы не являются каким-то чрезвычайным происшествием, они неотъемлемая часть финансовых рынков. Наиболее опасным для ценных бумаг является риск стать неликвидными, то есть такими, что их нельзя будет продать за сумму близкую к покупной.
Основные финансовые инструменты
- денежные средства.
- долговой инструмент (такой как дебиторская или кредиторская задолженность, вексель к оплате или к получению и дебиторская задолженность или обязательство по займу).
- обязательство взять заём нетто-расчет по которому не может быть произведен денежными средствами.
- инвестицию в неконвертируемые привилегированные акции и обыкновенные акции без права обратной продажи или привилегированные акции.
Долговой инструмент, который отвечает всем условиям нижеследующих пунктов:
- Доходами держателя инструмента являются:
фиксированная сумма дохода;
доход с фиксированной ставкой в течение срока действия инструмента;
доход с переменной ставкой, который в течение срока действия инструмента равен единой котируемой или наблюдаемой ставке вознаграждения (такой как ЛИБОР); или некоторые комбинации таких фиксированных и переменных ставок (например, ЛИБОР плюс 200 базисных пунктов), при условии, что переменная и фиксированная ставки являются положительными (например, процентный своп с положительной фиксированной ставкой вознаграждения и отрицательной переменной ставкой вознаграждения не отвечает данному критерию). Для доходов с фиксированной и переменной ставкой вознаграждения, вознаграждение исчисляется путем умножения процентной ставки за рассматриваемый период на непогашенную основную сумму за тот же период.
- Не имеется каких-либо положений в соответствующих договорах, условия которых могут привести к тому, что держатель потеряет основную сумму и проценты, начисленные за текущий или предыдущий периоды. Тот факт, что долговой инструмент является субординированным по отношению к прочим долговым инструментам, не является примером такого договорного положения.
- Договорные положения, которые позволяют эмитенту (должнику) погасить долговой инструмент досрочно, или позволяют держателю (кредитору) предъявить инструмент к погашению до наступления срока погашения, не зависит от наступления каких-либо событий в будущем.
- Нет условных положений в части доходности или погашения, за исключением договорных положений о переменной ставке доходности.
Примерами финансовых инструментов являются:
- торговая дебиторская и кредиторская задолженность, векселя к получению и оплате и займы от банков и иных третьих лиц.
- кредиторская задолженность в иностранной валюте. Тем не менее, следует отметить, что изменения в статье кредиторской задолженности, номинированной в иностранной валюте, вызванные колебаниями валютного курса, включаются в состав прибыли или убытка.
- займы, полученные от дочерних или ассоциированных предприятий и займы таким предприятиям выданные и подлежащие погашению по требованию.
- долговые инструменты, которые подлежат немедленному погашению в случае неисполнения эмитентом обязательств по выплате процентов или основной суммы.
Примеры финансовых инструментов включают:
- инвестиции в прочие долевые инструменты предприятия, за исключением неконвертируемых привилегированных акций и обыкновенных и привилегированных акций без права обратной продажи.
- процентный своп, по которому имеется положительное или отрицательное движение денежных средств или форвардное соглашение на приобретение какого-либо товара, или финансового инструмента, и которое может быть исполнено уплатой денежных средств, и которое при исполнении, может дать положительное или отрицательное движение денежных средств - поскольку такие свопы и форвардные соглашения.
- опционы и форвардные договоры, поскольку доходность, получаемая держателем, не является фиксированной.
- инвестиции в конвертируемые долговые инструменты – поскольку доходность, получаемая держателем, может меняться с колебаниями цены долевых инструментов эмитента, а не только с колебаниями рыночных процентных ставок.
- дебиторская задолженность по займу к третьей стороне, которая дает право или обязательство по предоплате, если изменяются применимые налоги или требования бухгалтерского учета.
Инструменты финансового планирования
Такими инструментами могут считаться:
• план сбыта – устанавливается на несколько лет вперед по количеству требующейся на рынке продукции (согласно спросу) в разрезе различных видов рынков и сегментов;
• план производства – рассчитывается по исходным данным плана сбыта;
• план создания производственных мощностей;
• план инвестиционной деятельности;
• план по персоналу;
• план материально-технического снабжения;
• план материальных запасов;
• финансовый план;
• план ликвидностей;
• план по рекламе;
• плановый баланс – представляет собой данные сравнения экономико-финансового состояния предприятия с его обязательствами;
• план результатов – содержит расчетные данные, отражающие различные виды предполагаемых результатов: экономических, финансовых, производственных, трудовых, социальных, экологических;
• план по экологии.
Особым видом плана является бюджет. Бюджетирование – один из основных инструментов управления компанией. Оно давно и активно используется компаниями как технология финансового планирования. Правда немногие компании рассматривают бюджетирование как реальный инструмент управления эффективностью бизнеса и достижения стратегических целей и задач. Наиболее «продвинутые» российские предприятия уже успешно применяют процедуру бюджетирования для планирования своей деятельности.
В основе концепции стратегически ориентированного бюджетирования лежит сбалансированная система показателей, разработанная Р.Капланом и Д.Нортоном.
Бюджетирование – это такой метод управления, который позволяет представить деятельность предприятия как процесс балансирования доходов и расходов, места возникновения которых четко определены и за ними установлена строгая адресная ответственность. По сути своей бюджетное управление сочетает в себе две функции управления — планирование и контроль. Достоинством бюджетирования является тесная взаимоувязка финансовых планов (доходов и расходов), разрабатываемых для разных иерархических уровней управления предприятием, с соблюдением финансовой дисциплины, обеспечиваемым системой строгой ответственности руководителей этих уровней управления за финансовые результаты, достигнутые возглавляемыми ими структурными подразделениями. Еще одним, не менее важным преимуществом бюджетирования является обеспечение постоянного контроля за всеми видами затрат, за которые несет ответственность конкретный руководитель.
И еще один вид плана – бизнес-план – выступает как основной инструмент планирования на предприятия. Бизнес-план – это план осуществления бизнес операций, действий фирмы, содержащий сведения о фирме, товаре, его производстве, рынках сбыта, маркетинге, организации операций и их эффективности.
Цель разработки бизнес-плана – спланировать хозяйственную деятельность фирмы на ближайший и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов. Он разрабатывается для вновь создаваемых предприятий или для новых производств в рамках уже существующих предприятий.
Бизнес-план – это критическая, стартовая точка и базис всей плановой и исполнительной деятельности предприятия, т.к. отсутствие тщательно продуманного бизнес-плана, систематически корректируемого в соответствии с меняющимися условиями, являются существенным недостатком, отражающим слабость управления компанией, что, в итоге, усложняет привлечение финансовых ресурсов и достижение долгосрочной стабильности в конкурентной среде.
Бизнес-план дает возможность ошибаться только на бумаге, а не в условиях реального рынка. Проработанный и согласованный план является тем средством, с помощью которого предприниматель сможет контролировать производительность и управлять своим бизнесом.
Бизнес-план в наши дни имеет огромное значение в деятельности любой фирмы, потому что является объективной оценкой собственной предпринимательской деятельности предприятия или фирмы, так же бизнес-план является необходимым инструментом проектно-инвестиционных решений в соответствии с потребностями рынка и с сложившейся на сегодняшний день экономической ситуацией. Бизнес-план является как инструментом планирования, финансирования, так и «мерилом» достигнутых результатов.
Безусловно, план – это средство (инструмент) осуществления процесса планирования. Сторонниками данного направления являются многие авторы российских учебных пособий, рассматривающие планирование. Однако, напрямую определение «инструмент планирования» в данных литературных источниках не используется.
Второе направление – это рассмотрение инструментов планирования с точки зрения средства, предназначенного для воздействия на процесс планирования с целью сохранения или изменения его состояния.
Самыми примитивными в этом отношении инструментами можно считать бумагу, перо, ручку и т.д. Если цели не записаны на бумаге – это всего лишь мечты.
Но считаю, что более примечательные и удобные инструменты стали появляться намного позже. Таким образом, история развития инструментов планирования начинается с 1870 г., когда в Германии был создан перекидной календарь, на страницах которого можно было записывать планы и деловые встречи на день. Данное средство позволило сократить время разработки планов, дало возможность наглядной систематизации планов во времени.
В 1925 г. был разработан первый ежедневник, который кроме календарной части содержал информационный блок, позволяющий структурировать информацию. Ежедневник из-за своих компактных размеров также удобен для перемещения.
В начале 1970-х годов Бостонской Консультационной Группой была создана первая комплексная модель стратегического планирования, в теории и практике она известна как матрица BCG. Данная модель, известная также как «роста-доли». Данная модель позволяет оценить положение организации на рынке, сильные и слабые стороны, что способствует выработке эффективных стратегических планов. Ориентация на эффективную разработку стратегии и долгосрочных планов, нахождение средств (инструментов) именно стратегического планирования является свойственным данному времени.
В 1973 г. Василий Леонтьев был удостоен Нобелевской премии по экономике как создатель одного из основных инструментов планирования – метода анализа «затраты-выпуск» и его применение к решению важных экономических проблем.
Предложенная Леонтьевым алгебраическая теория анализа «затраты-выпуск» сводится к системе линейных уравнений, в которых параметрами являются коэффициенты затрат на производство продукции. Реалистическая гипотеза и относительная простота измерений определили большие аналитические и прогностические возможности метода «затраты-выпуск».
Леонтьев показал, что коэффициенты, выражающие отношения между секторами экономики (коэффициенты текущих материальных затрат), могут быть оценены статистически, что они достаточно устойчивы и что их можно прогнозировать. Более того, им было показано существование наиболее важных коэффициентов, изменения которых необходимо отслеживать в первую очередь.
Данный инструмент позволяет осуществлять планирование при помощи математических расчетов, что при правильном применении данного метода приводит к сокращению нерациональных затрат.
В 1975 г. взяв за основу идею ежедневника компанией ТМИ был создан первый в мире инструмент достижения результатов, который кроме календарного и информационного блоков содержал базу для принятия решений. Данный инструмент получил название Time Manager (Тайм Менеджер). Благодаря уникальности заложенных в нем концепций, Тайм Менеджер очень быстро приобрел широкую популярность во всем мире и стал законодателем мод в области инструментов планирования. Более 5 млн. деловых людей в разных частях света стали его активными пользователями.
Он дает уникальную возможность научиться эффективно справляться с любой работой, правильно распределять свои усилия между повседневной рутинной работой и долгосрочными задачами, оптимизировать планирование исходя из конкретных целей и достигать результатов. Со временем было разработано более 50 модификаций Тайм Менеджера, которые применяются и в современное время.
В 1977 г. корпорацией Oracle – одной из крупнейших компаний, участвующих в разработке систем управления базами данных, инструментов для разработки баз данных и планирования ресурсов предприятия программного обеспечения – было разработано программное средство ERP, средство планирования, которое позволяет управлять финансовыми, людскими и производственными ресурсами. Это программное средство явилось эффективным средством управления производством, а также средством составления бюджета.
В 1978 г. была разработана puzzle-система проектирования идеальных команд. Puzzle-система – это возможность формирования команд, которые на основании экономического и маркетингового анализа предлагают несколько бизнес сценариев. Тайный смысл puzzle-системы несет в себе принцип конгруэнтности личностных качеств человека той профессиональной задаче, которую ему приходится решать. Как консалтинговый продукт идея сформулировать puzzle-систему родилась в результате многолетней работы по апробированию на практике различных методик и техник управления командами. Puzzle не претендует на открытие в индустрии менеджмента. Главная задача консультанта – выявить проблему и назвать ее. Puzzle – делает именно это, обозначая собой и задачу и метод решения.
В 1979 г. была разработана система «бережливого производства», которая известна как система канбан. Это система организации производства и снабжения, позволяющая реализовать принцип «точно в срок». Особо применим в машиностроении и автомобилестроении.
В основе организации производства лежит годовой план производства и сбыта продукции, на базе которого составляются месячные и оперативные планы среднесуточного выпуска на каждом участке, основанные на прогнозировании покупательского спроса. Суточные графики производства составляются только для главного сборочного конвейера. Для цехов и участков, обслуживающих главный конвейер, графики производства не составляются (им устанавливаются лишь ориентировочные месячные объемы производства). Применение принципа «точно в срок» возможно только при эффективном планировании.
В Китае в 1980 г. на базе этого опыта стали развиваться такие инструменты экономического планирования, как банки данных, программное обеспечение, моделирование, симуляционные методы формирования политики и многие другие, связанные с достижениями современной экономической науки.
Также огромным прорывом в теории стратегического планирования явилась работа Майкла Портера «Конкурентные стратегии», опубликованная в 1980 г. Сформулированные им общие стратегии конкуренции до сих пор считаются многими исследователями в области стратегического планирования наиболее работоспособными инструментами для практической деятельности современных фирм.
В основе теории стратегического планирования лежат пять базовых рыночных сил: внутриотраслевая конкуренция, угроза со стороны потенциальных конкурентов, наличие продуктов-заменителей, рыночная сила поставщиков и потребителей. Майкл подробно описал структурные факторы, обусловливающие интенсивность конкуренции, а также особенности развития отрасли и конкурентной стратегии на различных этапах отраслевой эволюции.
На базе приведенного анализа он предложил модели конкурентных действий компаний и их руководителей с целью сохранения наилучших позиций их бизнеса. Ценность его работы состоит в том, что она содержит не только теоретические положения, получившие распространение и признание во всем мире, но также и многочисленные практические советы относительно поведения фирмы и ее менеджеров в зависимости от конкретных рыночных условий.
В 90-х годах произошло много существенных изменений, что связано с активным применением информационных технологий в процессе управления организацией. Много программных продуктов было разработано такими компаниями как: Microsoft, Siemens Nixdorf Informationssysteme AGSNI, Expert Systems и иные.
Так в 1999 г. компанией Expert Systems был разработан уникальный программный продукт – система Project Expert. Она была рекомендована экспертами IFC (Международной финансовой корпорации Всемирного Банка) для широкого использования в качестве инструмента бизнес планирования и анализа стратегических решений в странах с развивающимися рынками.
Это система стратегического планирования и управления – инструмент, позволяющий руководству предприятий, специалистам, привлекающим финансовые средства для предприятия, экспертам, занятым анализом инвестиционных проектов, менеджерам, управляющим группой проектов, и инвесторам, выбирающим направление вложения средств, успешно решать стоящие перед ними задачи. При этом от пользователя требуется только одно – хорошо знать свой бизнес.
В этом же году компанией СофтИнтегро был разработан ИнфраМенеджер как средство автоматического документирования ИТ-инфраструктуры. Сегодня ИнфраМенеджер – полноценная ITSM-система: это инструмент для организации, планирования и контроля деятельности информационных технологий.
Также можно отметить новый инструмент стратегического планирования – Balanced Scorecard. Система позволяет отказаться от традиционных инструментов планирования и контроля. Система взаимосвязанных показателей не подменят собой существующие контроллинговые инструменты. Он является лишь дополнением к ним, позволяющим уточнить взаимосвязи параметров развития. Традиционные контроллинговые инструменты не теряют своей привлекательности и должны, как и прежде, использоваться на предприятии.
Контроллинг – технология управления различными областями финансово-хозяйственной деятельности компании, включающая в себя: определение целей деятельности; отражение этих целей в системе эффективных и сбалансированных показателей; регулярный контроль (измерение) фактических значений показателей; анализ и выявление причин отклонений фактических значений показателей от плановых; принятие на этой основе управленческих решений по минимизации отклонений.
Целевая задача контроллинга – построение на предприятии эффективной системы принятия, реализации, контроля и анализа управленческих решений.
Еще одним из интереснейших инструментов планирования является технологическое предвидение, которое выступает как инструмент принятия стратегических решений. Технологическое предвидение – это разработка сценариев технологического развития.
На протяжении последних 10-15 лет технологическое предвидение стало обязательным инструментом для всех развитых стран мира и авторитетнейших международных организаций (Европейского Союза, Организации объединенных наций по технологическому развитию и пр.) при решении проблем краткосрочного и долгосрочного планирования и принятии стратегических решений относительно индустриального и экономического развития как отдельных стран, так и некоторых регионов мира.
Но не только для промышленных предприятий разрабатывались новые инструменты планирования.
Так наиболее примечательными являются:
• в 1995 г. была введена в действие первая годовая рабочая программа взаимного сотрудничества, которая с тех пор является основным инструментом планирования сотрудничества ОЭСР и России;
• в 1996 г. компания TNS Gallup Media первой в Российской Федерации начала определение телевизионной аудитории при помощи спецоборудования – ТВ-метров – в рамках проекта TV Index. На данный момент итоги исследования TV Index являются эффективным инструментом для программирования эфирной сетки каналов, анализа аудитории, для планирования и оценки рекламных кампаний;
Если верить аналитикам, то уже через несколько лет средства будут вкладываться не в системы планирования ресурсов предприятия (ERP –enterprise resource planning), как сегодня, а в корпоративные информационные порталы (EIP –enterprise information portal), решающие более широкий круг задач.
В отличие от статичных сетей intranet, порталы способны предоставлять оперативно изменяющуюся информацию, соответствующую моменту обращения за ней посредством браузера. Кроме доступа к информации, порталы предлагают разнообразные услуги по работе с данными: публикацию отчетов, группирование и анализ информации, рассылку уведомлений по подразделениям корпорации.
Инструменты финансового анализа
В специализированных программах реализованы удобные формы ввода информации, технология ее накопления и хранения, "правильные" алгоритмы выполнения расчетов, представление результатов в виде отчетов и диаграмм и т.д. Нужно только вводить данные и получать готовые результаты.
В настоящий момент на рынке представлено немало разработок подобного рода, но потенциальному их пользователю приходится изрядно потрудиться, чтобы выбрать именно тот программный продукт, который подходит ему наилучшим образом. Дело в том, что задачи финансового анализа решают организации разных категорий. Во-первых, это предприятия, причем самой разнообразной отраслевой принадлежности, которые оценивают собственное финансовое состояние. Во-вторых, отраслевые и территориальные органы управления и холдинги, контролирующие финансовое положение подведомственных предприятий. В-третьих, банки и страховые компании, заинтересованные в объективной информации о финансовой устойчивости реального или потенциального клиента. Для каждой группы важен определенный ракурс, "разрез" финансового анализа. Поэтому и инструмент, то есть система для финансового анализа, должен быть "заточен" определенным образом.
Осложняют проблему выбора и сами компании-разработчики программного обеспечения. Их описания программ трудно сравнимы: зачастую одни и те же возможности называются по-разному, или, напротив, одинаковым, по сути, характеристикам соответствуют разные термины.
Единственно правильным решением видится выработка ряда формализованных критериев, опираясь на которые можно сопоставить различные программы финансового анализа, тем самым, уменьшив субъективный фактор в оценке их возможностей.
Критерии сравнения
Список критериев сравнения не должен быть слишком детализированный, но в то же время в него должны входить все значимые возможности систем. Основываясь на существующей практике финансового анализа, можно выделить два функциональных блока: базовые возможности системы и средства расширения базовых возможностей.
Первый блок – "Базовые возможности" – одинаково важен как для опытных финансовых аналитиков, так и для тех, кто только начинает работать в этой области. В него входят ключевые свойства программ финансового анализа как готовых решений: автоматический ввод исходных данных и экспорт полученных результатов, проведение экспресс-анализа, а также глубинного анализа с использованием стандартных финансовых показателей.
Свойства системы, составляющие второй блок, ответственны за ее способность развиваться и настраиваться под более широкие, чем базовые, требования пользователя. В первую очередь это актуально для профессионалов в области финансового анализа. Поэтому практически все серьезные программы экономического (и не только) назначения в настоящее время оснащаются инструментарием, позволяющим пользователю самостоятельно дополнять систему.
Объекты сравнения
Для анализа в качестве примера рассматриваются три отечественные разработки в области финансового анализа – "ИНЭК: АФСП" (далее АФСП) фирмы ИНЭК, Audit Expert фирмы "Про-Инвест-ИТ" и "АБФИ-Предприятие" (далее АБФИ) фирмы "Вестона".
Базовые функции
Финансовый анализ базируется на данных стандартной бухгалтерской отчетности предприятий, и, естественно, все перечисленные программы позволяют вводить ее вручную. Однако для многих пользователей (особенно тех, у кого финансовый анализ поставлен "на поток") очень важной характеристикой является возможность импорта данных из бухгалтерских программ.
Программа АФСП в варианте "1С: АФСП" допускает автоматизированный ввод отчетности из программы "1С:Предприятие". Система Audit Expert автоматически загружает данные отчетности из всех популярных бухгалтерских программ: "1С:Предприятие", "Инфо-Бухгалтер", "ИНФИН-Бухгалтерия", "Парус". Обе системы – и Audit Expert, и АФСП (правда, только в основном варианте) – настраиваются для загрузки данных из файлов формата txt. Это дает возможность организовать импорт из любых бухгалтерских программ, в том числе из собственных разработок.
Программа АБФИ – благодаря встроенным инструментальным средствам – также может быть настроена для загрузки данных из произвольных файлов форматов txt и dbf, однако такая настройка довольно сложна.
Ручной ввод больших объемов данных сопряжен с появлением ошибок, поэтому появляется потребность в контроле корректности введенных исходных данных. Все программы осуществляют арифметическую проверку баланса, а Audit Expert к тому же позволяет сформировать собственные правила проверки.
Привести данные российской бухгалтерской отчетности за разные периоды к некоему "единому знаменателю" позволяют все программы. Без этой функции выполнение сопоставительного анализа было бы невозможно из-за частой смены российских форм отчетности. Сопоставимость данных может быть улучшена и за счет переоценки некоторых финансовых показателей. Это максимально приближает анализируемые данные к реальным. Единственной программой, которая дает возможность в полной мере переоценить баланс, является Audit Expert. Она позволяет задать корректирующие коэффициенты в отдельности по каждой из его статей.
Та же программа – Audit Expert – позволяет проводить анализ бухгалтерской отчетности других государств, благодаря наличию сценариев обработки данных бухгалтерской отчетности Белоруссии, Казахстана, Литвы, Молдавии, Узбекистана и Украины.
Механизмы анализа ликвидности, безубыточности и рентабельности, естественно, реализованы во всех рассматриваемых программах. То же можно сказать о типовых механизмах анализа показателей и коэффициентов (вертикальный, горизонтальный, трендовый и т. д.).
АФСП и Audit Expert обеспечивают использование широкого перечня регламентированных методик анализа, рекомендованных государственными органами и авторитетными негосударственными финансовыми институтами. Это методики анализа Государственных унитарных предприятий (ГУП), методики комплексного анализа предприятий с долей г. Москвы и оценки стоимости чистых активов ОАО, методики ФСДН и ФСФО, методики выявления признаков фиктивного или преднамеренного банкротства и оценки кредитоспособности заемщика.
В АБФИ регламентированные методики не реализованы. Частично этот недостаток компенсируется возможностью расчета стоимости чистых активов, вероятности банкротства, а также некоторых показателей методики ФСДН.
Эта возможность сравнения значений финансовых показателей с нормативами реализована в АФСП и Audit Expert. В программы встроены перечни рекомендуемых значений/диапазонов показателей. АФСП имеет только две градации значений (соответствующие и не соответствующие рекомендуемым). В Audit Expert их предусмотрено четыре (нормальные, удовлетворительные, плохие и критические), для их отображения в экранных формах используется цветовая гамма.
Что касается программы АБФИ, то она содержит лишь нормативы к методике ФСДН. При этом теоретически пользователь может создать дополнительные справочники или исправить константы, но реализовать это очень непросто.
Для руководителя предприятия всегда заманчиво "предвидеть" будущее. Такую возможность дает Audit Expert за счет прогнозирования значений показателей финансового состояния на несколько периодов вперед.
Формирование экспертных заключений по результатам анализа обеспечивают программы АФСП и Audit Expert. При этом если в АФСП экспертные заключения – это набор таблиц с комментариями или без них, то в Audit Expert большинство экспертных заключений сопровождается также диаграммами и графиками, позволяющими благодаря наглядности быстро выявлять проблемные показатели.
В АФСП составление отчета ограничивается выбором таблиц и их распечатки с использованием MS Word. В АБФИ формирование отчетов в виде соответствующих таблиц по умолчанию выполняется в Excel, который используется далее для создания необходимых графических форм (чтобы сохранить отчет в формате Word, программа требует специальной настройки силами программиста).
Что же касается Audit Expert, то в этой программе степень подробности отчета определяется пользователем. Пользователь через специальный модуль задает структуру отчета с графиками и диаграммами, таблицами исходных данных и переоценки баланса, аналитическими таблицами с комментариями. Или использует готовый шаблон отчета, после чего сохраняет отчет в форматах Word или HTML. Пользователь может выбрать язык представления отчета (русский, английский, немецкий или украинский).
Хотя рассмотренные программы финансового анализа могут решать свои задачи и обособленно от других программ, используемых на предприятии, часто возникает потребность в экспорте подготовленной в них информации в другие компьютерные приложения. Все рассмотренные программные продукты позволяют передавать результирующие данные в программы пакета MS Office.
Средства расширения базовых возможностей
В плане расширения базовых возможностей Audit Expert и АБФИ имеют существенные преимущества перед программой АФСП, которая фактически является полностью закрытой, и внесение каких-либо изменений в состав использованных в ней алгоритмов может осуществляться только самим разработчиком.
Audit Expert и АБФИ предоставляют пользователю возможность самостоятельно создавать новые входные формы и реализовывать собственные методики анализа, описывая алгоритмы расчета используемых в них показателей. Однако возможности настройки алгоритмов расчета у этих программ разные, хотя инструментальные средства АБФИ практически не ограничивают пользователя, но чтобы их применять требуется немалый опыт и навыки программирования на алгоритмическом языке, встроенном в эту программу. Напротив, при более скромных возможностях инструментальные средства Audit Expert существенно проще в освоении. Их вполне достаточно, чтобы самостоятельно реализовать методику анализа любой глубины и сложности, привлекая данные не только бухгалтерской, но и управленческой отчетности.
Возможность сравнения значений финансовых показателей предприятия с показателями официальной бухгалтерской отчетности других предприятий отрасли предоставляет программа Audit Expert.
Для управляющих компаний холдинговых структур и органов государственного управления важной задачей является разбиение находящихся под их контролем предприятий на группы с целью формирования направленных управляющих воздействий по отношению к каждой из них. Такую возможность предоставляют все программы, позволяя выполнять ранжирование по финансовым показателям. Дополнительно АБФИ и Audit Expert дают возможность создавать собственные критерии ранжирования, а Audit Expert – и интегральный критерий на основе формируемых в этой программе финансовых показателей.
Рынок производных финансовых инструментов
Товарно-сырьевая продукция остается базовым активом и в настоящее время, но помимо этого базовым активом могут быть любые финансовые индикаторы или финансовые инструменты. В мире существует множество деривативов основанных на разных финансовых активах: долговые инструменты, процентные ставки, фондовые индексы, инструменты денежного рынка, валюты, и даже на других деривативных контрактах.
В наше время широко распространены четыре основных вида производных финансовых инструмента:
- форвардные контракты;
- фьючерсные контракты (фьючерсы);
- опционные контракты (опционы);
- свопы.
Форвардный контракт - это сделка, в которой покупатель и продавец договариваются о поставке актива (обычно это какой-нибудь товар) определенного качества и в определенном количестве в указанную в договоре дату. Причем цена либо оговаривается заранее, либо в момент поставки актива. Пример форвардного контракта: покупатель желает приобрести иностранный автомобиль у дилера, для этого он задает точные характеристики своего будущего авто: цвет, отделку салона, мощность двигателя, вносит депозит и самое главное - оговаривается цена, за которую дилер поставит этот автомобиль покупателю только через три месяца. Что произойдет за эти три месяца - никто из сторон форварда не знает, будет ли снижение цены на иномарки или наоборот произойдет повышение из-за пересмотра правительством таможенных ставок, уже не имеет значения - цена автомобиля зафиксирована в форвардном контракте между покупателем и дилером. То есть покупатель приобрел право купить автомобиль через три месяца и обязался совершить эту сделку. Итак - назначением форварда является защита сторон от нежелательного изменения цены базового актива (в данном случае автомобиля).
Опционный контракт - дает право, но не обязывает купить (продать) определенный базовый инструмент или актив по определенной цене, в определенную будущую дату или до её наступления. За получение такого права покупатель уплачивает его продавцу - премию. Пример, для покупки автомобиля своей мечты стоимостью 600000 рублей покупателю не хватает некоторой суммы и ко всему прочему все деньги за него нужно внести в день покупки. Тогда покупатель предлагает дилеру небольшую сумму в 15000 рублей только за то, чтобы дилер придержал этот автомобиль для него в течении недели и не изменил за него цену, пока покупатель оформляет на недостающую сумму для покупки - кредит. Причем сумма в 15000 рублей перейдет к дилеру не зависимо от того купит эту машину покупатель или нет. Таким образом, между дилером и покупателем заключен опционный контракт. Покупатель получил право купить авто через неделю, без обязательства сделать это. Возможно, в течение недели найдется другой дилер, который продаст аналогичный автомобиль за 500000 рублей, тогда покупатель просто не станет исполнять свой опцион, и стоимость авто составит 500000 + 15000 = 615000 рублей. Также как и при форвардном контракте, покупатель защитил себя от нежелательного изменения цены или другими словами захеджировал риск.
Фьючерсный контракт (фьючерс) - это твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива на фиксированную будущую дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от внешних факторов - фиксируется в момент совершения сделки. Фьючерсы, как правило, торгуются на торговых площадках (биржах) со стандартными условиями качества, количества, даты поставки. После того как произошла сделка с фьючерсом между покупателем и продавцом, цена этой сделки становится всем доступной (известной), что является основным отличием фьючерсных контрактов от форвардных, где цены носят конфиденциальный характер. Назначением фьючерсных контрактов может быть получение спекулятивной прибыли и/или защита от нежелательных колебаний цен на базовый актив.
Своп - это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечит обеим сторонам сделки определенный выигрыш.
Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать. Производные финансовые инструменты используются для перенесения элементов риска и таким образом, могут служить определенной формой страховки.
Возможность перенесения рисков влечет для сторон контракта необходимость идентификации всех связанных с ним рисков, прежде чем контракт будет подписан.
Деривативы в первую очередь зависят от того, что происходит с базовым активом, так как являются его производными. Так, если расчетная цена дериватива основывается на наличной цене товара, которая изменяется ежедневно, то риски, связанные с этим деривативом, будут изменяться ежедневно.
Следует отметить, что производные финансовые инструменты имеют много разновидностей, например, опционы могут быть опцион колл (call) или пут (put), свопы - процентными, валютными, свопами активов, товарными, которые будут рассмотрены в следующей главе.
Инструменты финансового регулирования
Следовательно, основным субъектом финансового регулирования выступает государство.
Государственное регулирование экономических процессов в целом, и в том числе государственное финансовое регулирование, направлено на предотвращение возникающих диспропорций, когда отдельные сегменты экономики развиваются более быстрыми темпами, угрожая создать ситуацию перепроизводства. Еще одним направлением государственного финансового регулирования является обеспечение развития более быстрыми темпами высокотехнологичных отраслей экономики или их создание. Это направление наиболее актуально для стран, осуществляющих крупные системные преобразования. Немаловажным фактором экономического развития является социальная стабильность, поэтому государственное финансовое регулирование связано также с ее достижением.
Финансовое регулирование происходит, с одной стороны, через стимулирование одних сегментов экономической системы путем концентрации в них финансовых ресурсов и, с другой стороны, через сдерживание иных сегментов на основе ограничения объема поступающих в них финансовых ресурсов.
Таким образом, финансовое регулирование — это воздействие на экономические и социальные процессы, направленное на предотвращение возможных или устранение имеющихся диспропорций, обеспечение развития передовых технологий и социальной стабильности, путем концентрации финансовых ресурсов в одних сегментах рынка и ограничения роста объема финансовых ресурсов в других.
Основными объектами государственного финансового регулирования выступают отраслевая структура экономики, ее территориальные пропорции, а также социальная структура общества. Так, одной из важнейших задач, определенных Правительством Российской Федерации на среднесрочную перспективу, является изменение отраслевой структуры экономики: увеличение доли перерабатывающих отраслей промышленности по сравнению с добывающими. Для обеспечения конкурентной среды, разработки и внедрения инноваций, решения социальных задач практически во всех странах мира осуществляется государственная финансовая поддержка малого бизнеса. Развитие малого бизнеса, в свою очередь, изменяет отраслевую структуру экономики. Необходимость финансового воздействия на территориальные пропорции (выравнивание уровня социально-экономического развития территорий) актуальна для стран, где в силу исторических традиций, климатических условий, неравномерности размещения природных ресурсов и других факторов существуют резкие диспропорции в экономическом потенциале отдельных регионов. Например, промышленный север и аграрный юг в Италии и Испании; территории, находящиеся за Полярным кругом и южнее его, в Норвегии, Швеции и Финляндии; восточные и западные земли Германии и т.п. В Российской Федерации одной из сложнейших проблем является дифференциация экономического потенциала различных регионов.
Важным условием социальной стабильности выступает широкий слой так называемого среднего класса, поскольку излишняя поляризация общества ведет к политической и социальной нестабильности, а это негативно сказывается на экономике вследствие снижения квалификации трудовых ресурсов и производительности труда из-за низкой мотивации к труду.
Формами финансового воздействия на экономические и социальные процессы являются прямое и косвенное финансовое регулирование. Прямое финансовое регулирование предполагает непосредственное воздействие на конкретный объект регулирования. Например, предоставление налоговых льгот малым предприятиям и индивидуальным предпринимателям в рамках программы поддержки малого бизнеса или государственные и муниципальные заказы некоммерческим организациям и др. Косвенное финансовое регулирование действует опосредованно через другие объекты. Так, до середины 90-х гг. российским налоговым законодательством в целях поддержки сельскохозяйственных производителей были предусмотрены более низкие ставки по налогу на прибыль для коммерческих банков и страховых компаний, обслуживающих сельскохозяйственные предприятия и фермеров.
Во многих странах существует проблема так называемого перекрестного субсидирования — это ситуация, при которой эффект от государственной поддержки получает хозяйствующий субъект, не являющийся объектом регулирования. Например, в рамках государственной поддержки сельскохозяйственных производителей последним предоставляются бюджетные субсидии для льготного приобретения сельскохозяйственного оборудования. Исходя из этого машиностроительные предприятия стараются включить сумму субсидии в цену своей продукции, таким образом, государственная поддержка оказывается направленной не на сельскохозяйственных производителей, а на производителей сельскохозяйственного оборудования.
Среди финансовых методов воздействия на экономику и социальные процессы наиболее распространены бюджетные (различные формы бюджетных расходов, государственные и муниципальные гарантии и т.п.) и налоговые. Каждому объекту финансового регулирования соответствуют определенные методы.
Бюджетирование как финансовый инструмент
Бюджет — оперативный финансовый план, составленный, как правило, в рамках до одного года, отражающий расходы и поступления средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. В практике управления финансами фирмы используются два основных вида бюджетов — текущий (оперативный) и капитальный.
Бюджетирование — процесс разработки конкретных бюджетов в соответствии с целями оперативного планирования (например, платежный баланс на предстоящий месяц).
Бюджетирование капитала — процесс разработки конкретных бюджетов по формированию источников капитала (пассивы баланса) и их размещению (активы баланса). Например, прогноз баланса активов и пассивов на предстоящий квартал, полугодие, год.
Бюджетный контроль — текущий контроль за исполнением отдельных показателей доходов и расходов, определенных плановым бюджетом.
Смета — форма планового расчета, определяющая потребности предприятия в денежных ресурсах на предстоящий период и последовательность действий по исчислению показателей. В определенном смысле понятие «смета» является аналогом западного термина «бюджет».
Для составления бюджетных планов используются следующие информационные источники:
• данные бухгалтерской отчетности (формы № 1, 2, 4, 5) и выполнения финансовых планов за предшествующий период (месяц, квартал, год);
• договоры (контракты), заключаемые с потребителями продукции и поставщиками материальных ресурсов;
• прогнозные расчеты продаж продукции или планы сбыта исходя из заказов, прогнозы спроса, уровень цен и другие условия рыночной конъюнктуры. На основе показателей сбыта рассчитывается объем производства, затраты на выпуск продукции, прибыль, рентабельность и иные показатели;
• экономические нормативы, утверждаемые законодательными актами (налоговые ставки, нормы амортизационных отчислений, учетная ставка банковского процента, минимальная месячная оплата труда и т. д.);
• утвержденная учетная политика.
Разработанные на основе этих данных финансовые планы служат руководством (ориентиром) для финансирования текущих финансово-эксплуатационных потребностей, инвестиционных программ и проектов.
Для организации эффективной системы бюджетного планирования деятельности предприятия предлагается составлять следующую сквозную систему бюджетов:
• материальных затрат;
• потребления энергии;
• фонда оплаты труда;
• амортизационных отчислений;
• прочих расходов;
• погашения ссуд банков;
• налоговый бюджет.
С позиции количественных оценок планирование текущей деятельности заключается в построении так называемого генерального бюджета, представляющего собой систему взаимосвязанных операционных и финансовых бюджетов. Данная система бюджетов охватывает весь денежный оборот предприятия. Генеральный бюджет предприятия равен сумме всех бюджетов структурных подразделений. Дирекции предприятия целесообразно добиваться более активного участия всех структурных подразделений в подготовке бизнес-плана и консолидированного бюджета. При составлении бюджетов структурных подразделений и служб предприятий необходимо руководствоваться принципом декомпозиции. Он заключается в том, что каждый бюджет более низкого уровня является детализацией бюджета более высокого уровня, т. е. бюджеты цехов и отделов входят в сводный (консолидированный) бюджет предприятия. Оптимальным считается такой бюджет, в котором доходный раздел равен расходной части. При дефиците сводного бюджета возникает необходимость его корректировки посредством увеличения доходов или снижения расходов.
Рассмотрим в общих чертах логику и смысловое содержание каждого из бюджетов.
Бюджет продаж. Цель данного бюджета — рассчитать прогноз объема продаж в целом. Исходя из стратегии развития предприятия, его производственных мощностей и, главное, прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции в натуральных единицах. Прогнозные отпускные цены используются для оценки объема продаж в стоимостном выражении. Расчеты ведутся в разрезе основных видов продукции.
Бюджет производства. Цель данного бюджета — рассчитать прогноз объема производства товарной продукции исходя из результатов расчета предыдущего бюджета и целевого остатка произведенной, но нереализованной продукции (запасов продукции).
Формула расчета для каждого вида продукции выглядит следующим образом:
Qn = Впр + Ок - Он
где Qn — продукция, предназначенная к выпуску в планируемом периоде;
Впр — прогноз объема продаж;
Ок — целевой остаток готовой продукции на конец планируемого периода;
Он — остаток продукции на начало планируемого периода.
Бюджет прямых затрат сырья и материалов. На основе данных предыдущего бюджета об объемах производства, а также нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец периода и ценах на сырье и материалы определяются потребности в сырье и материалах, объемы закупок и общая величина расходов на приобретение. Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выражении.
Бюджет прямых затрат труда. Цель данного бюджета — рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве (в стоимостном выражении). Исходными данными блока являются результаты расчета об объемах производства в бюджете производства. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установлены нормативы в часах на производство той или иной продукции или ее компонента, а также тарифная ставка за час работы, можно рассчитать прямые затраты труда.
Бюджет переменных накладных расходов. Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, страховка, прочие общецеховые расходы и т.п.) в зависимости от принятого в компании базового показателя (объем производства, прямые затраты труда в часах и др.).
Бюджет запасов сырья, готовой продукции. Исходными данными для расчета служат: целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов (бюджет производства и бюджет прямых затрат сырья и материалов), данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также данные о себестоимости готовой продукции.
Бюджет управленческих и коммерческих расходов. Здесь исчисляется прогнозная оценка общезаводских (постоянных) накладных расходов. Постатейный состав расходов определяется различными факторами, в том числе и спецификой деятельности компании.
Бюджет себестоимости реализованной продукции. Расчет ведется на основании данных предыдущих бюджетов с использованием алгоритмов, определяемых принятой методикой исчисления себестоимости.
Формируемые в рамках каждого бюджета количественные оценки не только используются по своему предназначению как плановые и контрольные ориентиры, но и как исходные данные для построения финансового бюджета, под которым в данном случае понимается прогнозная финансовая отчетность в укрупненной номенклатуре статей.
Прогнозный отчет о прибылях и убытках. Рассчитывают прогнозные значения: объема продаж, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате и др. Большая часть исходных данных формируется в ходе построения операционных бюджетов. Величину налоговых и прочих обязательных платежей можно рассчитать по среднему проценту.
Инвестиционный бюджет на основе выбранного критерия эффективности инвестиций определяет, какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить. Влияет на бюджет денежных средств, прогнозный баланс.
Бюджет движения денежных средств является важнейшим документом по управлению текущим денежным оборотом предприятия. Он разрабатывается на предстоящий год с разбивкой по кварталам и месяцам. С помощью этого документа обеспечивается оперативное финансирование всех хозяйственных операций предприятия. На основе бюджета движения денежных средств предприятие прогнозирует выполнение своих расчетных обязательств перед государством, кредиторами и партнерами, фиксирует происходящие изменения в платежеспособности. Данный документ позволяет планировать поступление собственных средств, а также оценивать потребность в привлечении заемного капитала.
Изменение денежных средств за период определяется денежными потоками, представляющими собой, с одной стороны, поступления от покупателей и заказчиков, прочие поступления и, с другой стороны, платежи поставщикам, работникам, бюджету, органам социального страхования и обеспечения и т. д. В целом между поступлениями денежных средств, объемом реализации и изменением остатков дебиторской задолженности существуют следующие зависимости:
Приток денежных средств = Выручка от продаж + Дебиторская задолженность на начало периода - Остатки дебиторской задолженности на конец планового периода
Для того чтобы установить сумму денежных поступлений, необходимо определить величину дебиторской задолженности по состоянию на конец прогнозируемого периода. Если ожидается, что в предстоящем периоде характер расчетов с покупателями не изменится, можно использовать средние остатки дебиторской задолженности в прогнозируемом периоде.
Существует способ планирования денежных поступлений, основанный на составлении графика погашения задолженностей покупателей. Так, если по результатам анализа состава дебиторской задолженности и характера ее движения известно, что в среднем 40% задолженности погашается в квартале ее возникновения, 30% — в следующем квартале, 20% — в третьем квартале, а 10% обязательств остаются неоплаченными, можно составить график ожидаемых поступлений. Прогнозирование прочих поступлений, как правило, бывает затруднено вследствие их эпизодического характера (штрафы, пени, неустойки к получению и т. д.).
К числу статей, по которым наблюдается наибольший отток денежных средств, относятся расчеты с поставщиками:
Отток денежных средств = Начальное сальдо + Увеличение кредиторской задолженности - Конечное сальдо
Увеличение кредиторской задолженности определяется объемом поступлений материальных ценностей, следовательно:
Увеличение кредиторской задолженности = Фактическая себестоимость материалов + НДС по приобретенным ценностям
Для определения необходимого объема закупок можно воспользоваться следующей зависимостью:
Поступление материальных ценностей = Потребление + Запасы на конец периода - Начальные запасы
Составление бюджета движения денежных средств позволяет определить объем прибыли, необходимый для обеспечения платежеспособности предприятия.
В бюджет движения денежных средств на плановый период целесообразно включать следующие показатели, раскрывающие динамику высоколиквидных средств предприятия:
• поступления средств на счет предприятия в текущем периоде за отгруженные товары и оказанные услуги в прошлом периоде;
• поступления оплаты за отгруженные товары и оказанные услуги в текущем периоде;
• динамику доходов от финансовой деятельности (управление фондовым портфелем, доходы от эмиссии ценных бумаг и др.);
• расходование выручки от продаж по основным направлениям: закупка сырья и материалов, оплата труда, постоянные расходы и другие текущие потребности предприятия;
• выплату процентов по кредитам;
• выплату дивидендов;
• инвестиционные расходы;
• величину собственных оборотных средств предприятия (или величину их дефицита).
Прогнозный баланс. Необходимо спрогнозировать остатки по основным статьям бухгалтерского баланса: внеоборотные активы, запасы и затраты, дебиторская задолженность, денежные средства, долгосрочные пассивы, кредиторская задолженность и др.
Каждая укрупненная балансовая статья оценивается по стандартному алгоритму для статей активов и пассивов соответственно:
А = Сн + Од - Ок,
П = Сн + Ок - Од
где А — расчетная величина активов (конечное сальдо);
П — расчетная величина пассивов (конечное сальдо);
Сн — начальное сальдо (из отчетности);
Ок — оборот по кредиту (прогнозная оценка);
Од — оборот по дебету (прогнозная оценка).
В частности, для любой статьи дебиторской задолженности оборот по дебету представляет собой прогнозную оценку продажи товаров по безналичному расчету с отсрочкой платежа; оборот по кредиту — прогноз поступлений от погашения дебиторской задолженности.
Таким образом, в финансовой системе предприятия финансовые планы выступают в качестве путеводителя, который позволяет ориентироваться в его финансовых возможностях и выбрать наиболее эффективные с точки зрения конечных результатов действия. Построение прогнозной отчетности в рамках бюджетного планирования текущей деятельности или на более длительную перспективу является неотъемлемой функцией финансовой службы любого предприятия. Эта отчетность может использоваться для различных целей: как ориентир для контроля текущей деятельности, при прогнозировании степени удовлетворительности структуры баланса и т. п. При этом успешное выполнение оптимальных финансовых планов обеспечивает устойчивое финансовое положение предприятия, которое является залогом его эффективного функционирования.
Оценка финансовых инструментов
В ответ на развитие финансовых рынков Комитетом по МСФО были разработаны международные стандарты финансовой отчетности (IAS) 32 и 39. Причем в первом проекте стандарта о финансовых инструментах, выпущенном в начале 90-х годов прошлого века, вопросы представления и раскрытия информации по финансовым инструментам рассматривались совместно с вопросами их признания и оценки. В силу сложности данные вопросы были разделены на два стандарта (IAS 32 и IAS 39 соответственно). С момента своей публикации международные стандарты 32 и 39 множество раз редактировались и обновлялись.
В новой измененной редакции МСФО 32 и 39 вступают в силу для отчетности за год, начинающийся 1 января 2005 года или после этой даты. В связи с вступлением в силу МСФО 32 и 39 в новой редакции были отменены следующие интерпретации международных стандартов: ПКИ (SIC) 5 «Классификация финансовых инструментов – сделки с условным исполнением», ПКИ (SIC) 16 «Акционерный капитал – собственные акции, выкупленные у акционеров (казначейские акции)» и ПКИ (SIC) 17 «Капитал – затраты по сделкам с собственными долевыми инструментами».
Различия между стандартами 32 и 39 определены разной сферой их применения. Так, МСФО 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации» рассматривает вопросы классификации финансовых инструментов (на финансовые активы, финансовые обязательства и долевые инструменты), некоторые аспекты признания финансовых инструментов в отчетности (например, разделение их на элемент обязательства и элемент капитала), зачет финансовых инструментов и связанных с ними процентов, дивидендов, прибылей и убытков, а также устанавливает требования раскрытия информации обо всех типах финансовых инструментов и связанных с ними рисков в примечаниях к отчетности. Напротив, МСФО 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» рассматривает вопросы признания (прекращения признания) финансовых активов и финансовых обязательств, их классификацию, порядок первоначальной и последующей оценки различных групп финансовых активов и финансовых обязательств, а также наиболее сложные вопросы – специальный учет при хеджировании.
В связи с развитием методов, используемых организациями во всем мире для оценки и управления рисками, связанными с финансовыми инструментами, а также необходимостью обновления стандарта IAS 30 «Раскрытие информации в финансовой отчетности банков и аналогичных финансовых институтов» Совет по международным стандартам финансовой отчетности разработал новый стандарт IFRS 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации», который вводится в действие в отношении годовых периодов, начинающихся 1 января 2007 года или после этой даты. Стандарт IFRS 7 был опубликован в июле 2005 года. Приветствуется досрочное применение стандарта: если организация применяет стандарт IFRS 7 в отношении годовых периодов, начинающихся до 1 января 2006 года, она не должна раскрывать сравнительную информацию о характере и степени рисков, связанных с финансовыми инструментами.
Новый стандарт IFRS 7 заменяет собой полностью международный стандарт IAS 30 «Раскрытие информации в финансовой отчетности банков и аналогичных финансовых институтов» и требования раскрытия информации, предусмотренные международным стандартом IAS 32. В то же время требования к представлению информации, изложенные в международном стандарте IAS 32, не изменяются. Стандарт IFRS 7 обязателен к применению всеми организациями, имеющими и ведущими операции с финансовыми инструментами. В связи с отменой стандарта IAS 30, предназначенного специально для банков и аналогичных финансовых институтов, отменяются особые требования по раскрытию информации в их отчетности. Напротив, новый стандарт IFRS 7 устанавливает общие требования для финансовых и нефинансовых организаций, предусматривая, что необходимый объем раскрытия информации будет зависеть от степени использования организацией финансовых инструментов и связанных с ними рисков.
IFRS 7 требует раскрытия влияния финансовых инструментов на финансовое положение и результаты деятельности организации, а также раскрытия количественной и качественной информации о рисках, связанных с финансовыми инструментами, включая определенные стандартом минимальные раскрытия кредитного риска, риска ликвидности и рыночного риска. При этом в новом стандарте IFRS 7 Совет по международным стандартам упростил положения о раскрытии концентрации риска, кредитного риска и риска ликвидности по сравнению со стандартом IAS 32. Качественная информация о рисках должна описывать цели, политику и процессы управления рисками в организации. Количественные раскрытия должны давать информацию об уровне риска для организации на основе внутренних данных, предоставленных ключевому управленческому персоналу организации. В совокупности эти качественные и количественные раскрытия должны помочь пользователям отчетности определить степень использования организацией финансовых инструментов и уровень связанных с ними рисков в течение отчетного периода и на отчетную дату.
Стандарт IFRS 7 предусматривает раскрытие в примечаниях к отчетности следующих основных положений:
1) балансовых стоимостей финансовых активов и финансовых обязательств по их группам в соответствии с классификацией IAS 39 для целей последующей оценки (имеются в виду группы:
- финансовые активы, учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;
- инвестиции, удерживаемые до погашения;
- займы и дебиторская задолженность;
- финансовые активы, доступные для продажи;
- финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;
- финансовые обязательства, оцениваемые по амортизированной стоимости). Данное требование не предусмотрено сегодня в IAS 32;
2) суммы переклассификации финансовых активов из одной категории в другую и причины данной переклассификации;
3) сумму прибылей (убытков), признанных в отчете о прибылях и убытках, по каждой группе финансовых активов и финансовых обязательств в соответствии с их классификацией по IAS 39 для целей оценки;
4) сумму убытка от обесценения для каждой группы финансовых активов;
5) справедливую стоимость для каждой группы финансовых активов и финансовых обязательств таким образом, чтобы ее можно было сопоставить с соответствующим значением балансовой стоимости.
В соответствие с IFRS 7 классификация рисков, связанных с финансовыми инструментами, включает те же основные риски, что и стандарт IAS 32: рыночный риск (различают три типа рыночного риска: валютный, процентный и ценовой риски), кредитный риск и риск ликвидности. Вместе с тем, IFRS 7 вводит новые положения по раскрытию информации о рыночном риске. Так, требования о раскрытии информации о сроках, характере и условиях финансовых инструментов и о подверженности их риску ставки процента (в том числе предусмотренные договором даты пересмотра процентной ставки, информация об эффективных процентных ставках) заменяются требованием раскрытия информации об анализе чувствительности для каждого типа рыночных рисков для тех компаний, которые подвержены рыночным рискам, возникающим в результате операций с финансовыми инструментами.
В этой связи организация обязана раскрывать:
1) анализ чувствительности для каждого типа рыночного риска, которому она подвержена на отчетную дату, с указанием того, какое влияние изменение переменных величин соответствующего риска (с обоснованной вероятностью могущие возникнуть на эту дату) могли бы оказать на суммы прибыли или убытка и капитала. Например, если на конец года кредитная организация имеет обязательство, погашаемое по плавающей ставке, то она раскрывает сумму, влияющую на прибыль или убыток и на капитал (то есть процентные расходы) за текущий год, если происходило колебание процентных ставок в обоснованно возможных пределах. Допустим, что процентная ставка составляет 8% и организация решает, что колебание процентной ставки в пределах плюс (минус) 0,50 процентных пункта является обоснованно возможным. В этом случае организация раскрыла бы влияние на прибыль или убыток и капитал того, как если бы произошло изменение процентных ставок до 7,5% или 8,5%. Причем к обоснованно возможному изменению не следует относить маловероятный либо наихудший сценарий, это должен быть наиболее вероятный сценарий;
2) методы и допущения, используемые при подготовке анализа чувствительности;
3) изменения по сравнению с предыдущим периодом в использованных методах и допущениях и причины таких изменений.
Если анализ чувствительности, раскрытый организацией, на сможет дать полного представления о риске, присущем финансовому инструменту (например, вследствие того, что риск на конец периода не отражает риск, существующий в течение периода), то организация обязана раскрыть этот факт и причины, по которым она считает нерепрезентативной информацию представленного анализа чувствительности.
Проведение анализа чувствительности для каждого типа рыночного риска на практике представляется непростой задачей, предполагает использование математических методов, принципов имитационного моделирования, теории вероятности, накопление и обработку статистических данных об изменениях преобладающих рыночных процентных ставок, курсов обмена иностранных валют, курсов ценных бумаг как переменных величин рыночного риска, то есть в значительной степени усложняет требования по раскрытию информации по финансовым инструментам в примечаниях к отчетности в части рыночных рисков.
Международные стандарты IAS 32, IAS 39 и IFRS 7 применяются ко всем видам финансовых инструментов, кроме:
• долей участия в дочерних и ассоциированных компаниях, а также совместных предприятиях, которые учитываются согласно IAS 27, IAS 28 и IAS 31 соответственно. Тем не менее, организации обязаны применять стандарты IAS 32 и 39, IFRS 7 к тем долям участия в дочерней организации, ассоциированной компании и совместной деятельности, которые согласно международным стандартам IAS 27, IAS 28 и IAS 31 учитываются в соответствии со стандартом IAS 39. Производные инструменты на доли в дочерних, ассоциированных компаниях и совместной деятельности также попадают в сферу действия IAS 32, IAS 39, IFRS 7;
• прав и обязательств работодателей по планам вознаграждения работников (в этом случае применяется IAS 19);
• договоров об условном (обусловленном будущими событиями) вознаграждении в ходе объединения компаний согласно IFRS 3 (это касается только приобретающих компаний);
• договоров страхования, к которым применяется стандарт IFRS 4, кроме встроенных в эти договора производных финансовых инструментов;
• финансовых инструментов, договоров и обязательств по сделкам, к которым применяется IFRS 2 (обычно здесь речь идет о долевых опционах, предоставляемых менеджерам организаций);
• из сферы действия IAS 39 также исключаются финансовые инструменты, выпущенные компанией, которые отвечают определению долевого инструмента согласно IAS 32, включая опционы и варранты (данное исключение распространяется только на организацию – эмитента этих долевых инструментов).
Финансовый инструмент – это любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой компании.
Финансовые инструменты включают:
• первичные инструменты (например, денежные средства, дебиторская задолженность покупателей за поставленные товары (выполненные услуги), если только не планируется ее погашение нефинансовыми инструментами (например, по бартеру), кредиторская задолженность, если только не подразумевается ее погашение нефинансовыми инструментами (например, поставкой товаров, оказанием услуг), приобретенные акции и долговые обязательства другой организации, полученные и предоставленные кредиты (займы), выпущенные акции, векселя и облигации);
• производные инструменты (например, фьючерсные, форвардные контракты, опционы, процентные и валютные свопы).
Финансовыми инструментами не являются обязательства, внедоговорные по своему характеру (например, обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами), предоплаты, операционная аренда, а также договорные права и обязательства, связанные с нефинансовыми активами.
Международные стандарты 32 и 39 могут применяться к договорам на покупку (продажу) нефинансовых активов, если эти договора могут быть исполнены нетто в денежной форме либо иным финансовым инструментом (например, ценными бумагами), кроме тех, которые заключаются с целью поставки или принятия поставки. Например, организация намерена принять поставку товаров по договору и использовать полученные товары в производственных целях. Такой контракт не попадает под действие МСФО 32 и 39, поскольку заключен в отношении нефинансового актива и не предполагает нетто-исполнения. Пример нетто-исполнения включает наличие права обеих сторон на нетто-исполнение сделки (например, фьючерсные контракты на зерно, металлы, нефть и т.д.). Предположим, компания заключила фьючерсный контракт на покупку определенного нефинансового актива по цене 50 долларов за штуку, рыночная цена на актив на момент исполнения сделки составила 53 доллара за штуку. Контракт предоставляет обеим сторонам право на нетто-исполнение договора. В этом случае компания получает только разницу в цене (3 доллара за штуку). Другой пример нетто-исполнения договора: организация принимает поставку базового нефинансового актива и продает его сразу после поставки с целью получения прибыли от краткосрочных колебаний цены или маржи дилера, что подтверждается практикой работы организации. Такие договора с нетто-исполнением попадают под действие стандартов IAS 32 и 39, хотя они предусматривают поставку нефинансовых активов.
Все финансовые инструменты подразделяются на три класса:
• финансовые активы;
• финансовые обязательства;
• долевые инструменты.
Финансовый актив – это актив, который является:
• денежными средствами;
• долевым инструментом другой компании;
• договорным правом на получение денежных средств или иного финансового актива от другой компании (например, дебиторская задолженность, в порядке погашения которой организация должна получить денежные средства или ценные бумаги, но не дебиторская задолженность по оплате организацией товаров (услуг), которая будет погашена поставкой этих оплаченных товаров (услуг));
• договорным правом на обмен финансовых активов или финансовых обязательств с другой компанией на потенциально выгодных условиях. Договор, который будет или может быть исполнен собственными долевыми инструментами организации (этот пункт является дополнением стандарта IAS 32). В этом случае предполагается, что собственные акции организации выступают как средство, валюта расчетов. Например, банк заключил договор с компанией, согласно которому он получит от компании в порядке погашения ее долга перед банком переменное количество собственных акций на сумму 100 тыс. рублей (исходя из рыночной цены акций на дату расчетов). Если рыночная цена акций составит, например, 10 рублей за штуку, то количество передаваемых банку акций должно составить 10 тыс. шт.
Финансовое обязательство – это любая обязанность по договору:
- поставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
- обменять финансовый актив или финансовое обязательство с другой компанией на условиях, которые потенциально невыгодны для организации (например, рыночная стоимость того актива, который мы отдаем, выше рыночной того актива, который мы получаем в порядке обмена);
- договор, расчет по которому будет или может быть произведен собственными долевыми инструментами организации (дополнение стандарта IAS 32). Например, банк заключил договор с компанией, согласно которому он передает компании собственные акции на сумму 100 тыс. рублей исходя из рыночной цены акций. Если рыночная цена акций составит 10 рублей за штуку, то количество акций, которое банк должен будет передать компании, составит 10 тыс. шт. Другой пример – банк заключил фьючерсный контракт с компанией на покупку 100 шт. котируемых акций организации А по 400 рублей за штуку через 6 месяцев.
Банк может исполнить договор поставкой компании собственных акций на сумму 40 тыс. рублей исходя из рыночной стоимости акций на дату расчетов.
Стандарт IAS 32 в обновленной редакции устанавливает критерии классификации финансовых инструментов в группу финансовые обязательства или группу долевые инструменты (элемент собственного капитала организации).
Типовыми признаками финансового обязательства являются следующие:
- инструмент выпускается с условием его будущего погашения эмитентом;
- наличие у владельца финансового инструмента права предъявить финансовый инструмент эмитенту для погашения или выкупа в обмен на деньги или иной финансовый актив;
- у эмитента нет безусловного права избежать поставки денег или иных финансовых активов при исполнении своих обязательств по договору.
Признаки долевого инструмента следующие:
• инструмент не содержит договорного обязательства поставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
• инструмент не содержит договорного обязательства обменять финансовый актив или финансовое обязательство на условиях, потенциально не выгодных для эмитента.
Так, например, привилегированные акции, условия выпуска которых предусматривают их обязательное погашение эмитентом или дают держателю акций право требования от эмитента погашения акций, отвечают определению финансового обязательства и должны быть представлены в балансе в разделе «Обязательства», хотя по своей юридической форме они являются долевым инструментом. Точно также должны классифицироваться доли участников в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью (ООО), поскольку по законодательству РФ, если участник ООО выходит из его состава, общество обязано выплатить участнику его долю в уставном капитале. Такая обязанность позволяет говорить о соответствии доли (пая) в уставном капитале ООО критериям классификации в качестве финансового обязательства и, соответственно, о переклассификации уставного капитала ООО в балансе в раздел обязательств. Выплаты дивидендов по таким привилегированным акциям и долям в уставном капитале ООО должны отражаться как расходы в отчете о прибылях и убытках (по аналогии с процентами по выпущенным векселям, облигациям), а не как распределение прибыли в отчете о движении собственного капитала. В этих примерах мы имеем юридическую форму долевого инструмента, но по экономическому содержанию операции – финансовое обязательство.
Если организация покупает свои собственные долевые инструменты (так называемые «казначейские акции»), то они должны отражаться в отчетности как вычет (уменьшение) из собственного капитала. Прибыль или убыток от покупки, продажи, эмиссии или погашения собственных долевых инструментов организации не подлежит отнесению на финансовый результат, а подлежит признанию на счете собственного капитала. Казначейские акции могут быть приобретены как самой организацией-эмитентом, так и другими компаниями группы. Если организация покупает свои собственные акции у связанной стороны, то информация об этом должна быть раскрыта в примечаниях к отчетности в соответствии с IAS 24 «Раскрытие информации о связанных сторонах».
В соответствии с IAS 39 организация должна признавать финансовый актив или финансовое обязательство в балансе тогда и только тогда, когда она становится стороной по договору в отношении финансового инструмента. Новым условием признания в балансе финансовых активов теперь является то, что положения договора передачи финансового актива должны соответствовать условиям прекращения признания этого инструмента передающей стороной. Иными словами, организация, приобретающая финансовый актив, должна проводить тест на предмет проверки соответствия актива критериям прекращения его признания в балансе передающей стороны.
Первоначальное признание финансового актива или финансового обязательства осуществляется по справедливой стоимости переданного (в случае актива) или полученного (в случае обязательства) за него возмещения. Справедливая стоимость должна определяться с учетом затрат по сделке, непосредственно относящихся к приобретению финансового актива или принятию финансового обязательства. Первоначальное признание финансового актива осуществляется по справедливой стоимости переданного возмещения плюс затраты по сделке, первоначальное признание финансового обязательства осуществляется по справедливой стоимости полученного возмещения минус затраты по сделке. В случае, если финансовый актив или финансовое обязательство оцениваются, согласно учетной политики организации, по справедливой стоимости с отнесением ее изменений в отчет о прибылях и убытках, то затраты по сделке в первоначально признаваемой сумме не учитываются. Затраты на неосуществленную операцию относятся на расходы.
Затраты по сделке представляют собой дополнительные затраты, непосредственно относящиеся к приобретению финансового актива или принятию финансового обязательства. Этих затрат невозможно избежать при совершении сделки, иными словами, их бы не было, если бы не было сделки. Затраты по сделке включают: вознаграждения и комиссионные, выплаченные агентам, брокерам, биржам и другим посредникам, сборы государственных регулирующих органов, налоги, затраты на эмиссию ценных бумаг, оплату профессиональных юридических услуг по проведению сделки и т.п. Затраты по сделке не включают: премии и дисконты по долговым инструментам (например, дисконты по выпущенным векселям), затраты на финансирование сделки (например, проценты по кредиту брокера), внутренние административные расходы организации.
Следует обратить внимание на введение IAS 39 оценки по справедливой стоимости для первоначального признания финансового актива или финансового обязательства. В прежней редакции IAS 39 предусматривалось первоначальное признание финансовых активов и обязательств по фактической стоимости переданного или полученного возмещения соответственно. Таким образом, каждая организация сегодня должна устанавливать эффективные (рыночные) процентные ставки по размещению и привлечению ресурсов на дату их размещения или привлечения. Подходы к определению эффективных процентных ставок должны прописываться в учетной политике организации по составлению отчетности по МСФО.
В качестве ориентиров эффективных процентных ставок могут выступать, по усмотрению организации, ставка рефинансирования Банка России, преобладающие процентные ставки по аналогичному размещению или привлечению ресурсов на рынке в данном регионе, средневзвешенные процентные ставки самой организации по размещению или привлечению аналогичных ресурсов на дату приобретения актива или принятия обязательства. В банковской практике РФ преобладающее развитие получил последний вариант определения эффективных, рыночных процентных ставок. При размещении ресурсов на льготных, нерыночных условиях организация должна определять справедливую стоимость предоставленных средств путем построения денежных потоков и их дисконтирования с использованием рыночных процентных ставок на дату размещения ресурсов. Результаты расчета справедливой стоимости предоставленных или привлеченных ресурсов при первоначальном признании актива или обязательства относятся на прибыль или убыток за период.
Для последующей оценки финансовые активы и обязательства делятся на группы по IAS 39. Сегодня эти группы следующие:
1. Финансовые активы или финансовые обязательства, учитываемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток.
2. Инвестиции, удерживаемые до погашения.
3. Займы и дебиторская задолженность.
4. Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи.
5. Прочие финансовые обязательства (или финансовые обязательства, учитываемые по амортизированной стоимости).
6. Отдельная категория – это инструменты хеджирования.
Первая группа - финансовые активы или финансовые обязательства, учитываемые по справедливой стоимости через счет прибылей и убытков (ранее по IAS 39 эта группа называлась «предназначенные для торговли») - включает финансовые активы и финансовые обязательства, которые:
1. либо классифицируются как предназначенные для торговли, то есть:
- активы приобретены или обязательства приняты, в основном, в целях продажи или обратного выкупа в ближайшем будущем;
- являются частью портфеля финансовых инструментов, которые совместно управляются и, по имеющимся свидетельствам, используются для получения краткосрочной прибыли;
- являются производным финансовым инструментом (кроме эффективных инструментов хеджирования);
2. либо на момент первоначального признания классифицируются организацией как инструмент, оцениваемый в дальнейшем по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток.
Любой финансовый инструмент, который попадает под действие IAS 39, при первоначальном признании может быть классифицирован в данную группу, кроме инструментов, не имеющих котировки на активном рынке и чья справедливая стоимость не может быть надежно оценена (например, инвестиции в некотируемые долевые инструменты; они должны учитываться по стоимости понесенных затрат на их приобретение за вычетом убытков от обесценения). Собственные акции организации не могут быть отнесены в эту категорию и, соответственно, не могут оцениваться по справедливой стоимости, поскольку они не попадают под действие IAS 39. Финансовый актив, в отношении которого было принято решение об учете его по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток, должен оставаться в этой группе вплоть до момента прекращения признания.
В соответствии с МСФО активный рынок должен удовлетворять следующим критериям:
1. объекты, продаваемые на рынке, однородны;
2. заинтересованные покупатели и продавцы могут быть найдены друг другом в любое время;
3. цены общедоступны (то есть поиск информации о ценах не является длительным, трудоемким).
На практике при определении справедливой стоимости можно исходить из цены на наиболее благоприятном рынке, легко доступном для организации, даже если операция фактически была совершена на другом рынке. Так, компания, активно ведущая операции на ММВБ и имеющая оперативный доступ также к РТС, может для целей оценки справедливой стоимости использовать котировки РТС, а не ММВБ.
Следующая группа финансовых активов – это инвестиции, удерживаемые до погашения. К ним относятся непроизводные финансовые активы с фиксированными или определяемыми платежами и с фиксированным сроком погашения, которые организация способна и намерена удерживать в портфеле до наступления срока их погашения. В эту группу не могут относиться финансовые активы, не имеющие фиксированного срока погашения (например, акции третьих лиц). Финансовые активы этой группы в последующем учитываются по амортизированной стоимости с применением эффективной ставки. Если финансовый актив, отнесенный в данную группу активов, был продан (задолго до срока его погашения) в течение финансового года или двух предшествующих финансовых лет, то организация не имеет права формировать группу активов «инвестиции, удерживаемые до погашения» и должна все такие активы классифицировать в группу «активы, имеющиеся в наличии для продажи».
Третья группа активов – займы и дебиторская задолженность. Данная группа активов включает непроизводные финансовые активы с фиксированными или определяемыми платежами, не имеющие рыночной котировки на активном рынке, за исключением тех, которые: во-первых, организация намеревается продать немедленно либо в ближайшее время и которые следует классифицировать как «предназначенные для торговли» или, во-вторых, были при первоначальном признании классифицированы как «оцениваемые по справедливой стоимости через счет прибылей и убытков». Последующая оценка этих финансовых активов осуществляется по амортизированной стоимости с применением эффективной ставки. В предыдущей редакции IAS 39 данная группа активов называлась «предоставленные займы и дебиторская задолженность» и не включала, в отличие от действующей редакции IAS 39, приобретенные у третьих лиц займы и дебиторскую задолженность. Поскольку теперь данная группа активов включает как займы, предоставленные самой организацией, так и займы, приобретенные у третьих лиц, то она, по сути, теперь ничем не отличается от предыдущей группы активов «инвестиции, удерживаемые до погашения».
Четвертая группа финансовых активов – это финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи. Сюда включаются непроизводные финансовые активы, не попавшие в три предыдущие группы активов либо изначально классифицированные в эту группу. Последующая оценка активов этой группы производится по справедливой стоимости, за исключением долевых ценных бумаг (акций) третьих лиц, не имеющих рыночной котировки на активном рынке, которые, как уже говорилось выше, учитываются только по фактическим затратам (себестоимости). В отличие от активов первой группы, все изменения справедливой стоимости активов, имеющихся в наличии для продажи, отражаются в соответствии с изменениями IAS 39 только в составе собственного капитала по статье «резерв переоценки финансовых активов для продажи» (соответственно данный резерв может иметь как положительное, так и отрицательное значение).
Ранее по IAS 39, изменения справедливой стоимости активов данной группы можно было отражать по выбору организации: либо на счете прибылей и убытков, либо на счете капитала. Соответственно, финансовые активы, ранее классифицированные как «имеющиеся в наличии для продажи» и отражаемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на счет прибылей и убытков, при составлении финансовой отчетности за 2013 год:
- либо переводятся в первую группу финансовых активов «активы, учитываемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток»;
- либо остаются в группе «активы, имеющиеся в наличии для продажи» с отражением изменений справедливой стоимости в капитале. Для этого необходимо все ранее признанные в отношении указанных активов прибыли (убытки) от изменения справедливой стоимости признать на счете капитала в качестве резерва переоценки данных финансовых активов и, соответственно, пересчитать сумму нераспределенной прибыли.
Прочие финансовые обязательства (не классифицированные как «учитываемые по справедливой стоимости с отнесением ее изменений на прибыль или убыток») оцениваются по амортизированной стоимости по эффективной ставке.
Амортизированная стоимость финансового актива или финансового обязательства определяется как стоимость финансового актива или обязательства при первоначальном признании (подходы к ее определению описаны выше) минус выплаты основной суммы долга (процентов) плюс накопленная амортизация разницы между первоначальной стоимостью и стоимостью на момент погашения актива или обязательства минус убыток от обесценения актива. Результат расчета амортизированной стоимости отражается в отчете о прибылях и убытках. Амортизация разницы между первоначально признанной стоимостью финансового актива или обязательства и суммой погашения рассчитывается по эффективной ставке.
Эффективная ставка – это ставка, которая точно приводит расчетные будущие денежные потоки в течение ожидаемого срока существования инструмента к чистой балансовой стоимости финансового актива или обязательства. В расчет должны включаться все денежные потоки между сторонами договора, включая затраты по сделке, скидки (дисконты), премии. При расчете эффективной ставки не должны учитываться возможные будущие потери по финансовому активу. Изменение IAS 39 по сравнению с его прежней редакцией состоит в том, что из определения эффективной ставки исключены слова «внутренняя норма доходности (internalrateofreturn) инструмента». Таким образом, инструменты с нулевой внутренней доходностью (например, беспроцентные займы) или займы с низкой, нерыночной доходностью также подлежат амортизации с использованием эффективной (рыночной) процентной ставки. Напротив, если ресурсы размещаются или привлекаются под рыночный процент, то в качестве эффективной ставки выступает внутренняя норма доходности этого финансового актива или обязательства.
Рассмотри пример: Организация эмитировала облигации общей номинальной стоимостью 100 000 руб., облигации проданы с дисконтом по цене 94 418 руб. По облигациям начисляются проценты из расчета 8 % годовых, проценты выплачиваются ежегодно в конце года. Затраты на эмиссию облигаций (затраты на печать бланков) составили 2 000 руб. Срок обращения облигаций составляет 5 лет. Облигации эмитированы на обычных рыночных условиях, то есть под рыночный процент.
Примерами событий, свидетельствующих об обесценении актива, являются:
• финансовые затруднения дебитора (заемщика, эмитента ценной бумаги);
• нарушения условий договора или выпуска инструмента – невыплата процентов или основной суммы долга;
• вероятность банкротства заемщика;
• прекращение котировки инструментов на активном рынке в связи с финансовыми трудностями эмитента.
Резервы под обесценение создаются под финансовые активы, которые учитываются не по справедливой стоимости, то есть учитываются по амортизированной стоимости или фактическим затратам на их приобретение. Убыток от обесценения актива не признается в отношении прогнозируемых будущих событий, поскольку они еще не произошли. При создании резерва под обесценение финансовых активов должны учитываться только уже произошедшие события. Резервы создаются на основании профессионального суждения организации за счет расходов.
Рыночный риск (согласно IFRS 7) – это риск изменений справедливой стоимости будущих денежных потоков от финансового инструмента в связи с изменениями рыночных цен. Долевой инструмент по МСФО – это любой договор, подтверждающий право на долю в чистых активах (собственном капитале) компании (например, обыкновенные акции компании).
Справедливая стоимость по МСФО – это сумма денежных средств, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами.
Использование финансовых инструментов
Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.
В соответствии с принципами учета состав современных финансовых инструментов используемых предприятием, характеризуется следующими их видами:
1. Финансовые активы представляют собой имущественные ценности предприятия в форме денежных средств; и их эквивалентов; контрактов, предоставляющих право получить денежные средства или другие имущественные ценности от иного хозяйствующего субъекта; контрактов, предоставляющих право обменяться финансовыми инструментами с другим участником финансового рынка на потенциально выгодных условиях; инструментов собственного капитала другого предприятия.
2. Финансовые обязательства представляют собой исходящую из условий контракта обязанность предприятия передать свои денежные средства или другие имущественные ценности другому хозяйствующему субъекту; обменяться финансовыми инструментами с другим участником финансового рынка на потенциально невыгодных условиях.
3. Инструменты собственного капитала представляют собой контрактный документ, подтверждающий право его владельца на определенную часть в активах предприятия, остающуюся после вычитания сумм по всем его обязательствам.
4. Производные Финансовые инструменты (деривативы) представляют собой особую форму контракта, не требующую начальных инвестиций предприятия, расчеты по которому будут производиться в будущем периоде по окончании срока его действия, стоимость которого изменяется вследствие изменений процентной ставки, курса ценных бумаг, валютного курса, индекса цен, кредитного рейтинга или других ценовых характеристик соответствующего базисного финансового инструмента. Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.
По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:
а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.
б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).
в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
д) Инструменты рынка золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.
По периоду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.
б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые "бессрочные финансовые инструменты", конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.
По характеру обязательств эмитента финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без последующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).
б) Долговые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.
в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).
По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:
а) Базисные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).
б) Производные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные (базисные) ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и операций страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных (базисных) финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.
По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют Финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.
б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т.п.).
По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период. Термин "безрисковые" является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.
б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик").
в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.
г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный.
д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием, находящимся в кризисном финансовом состоянии; опционные и фьючерсные контракты и т.п.
Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов лишь по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения. Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.
Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с помощью передаточной надписи — индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авалированным векселем";
г) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
д) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:
а) акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.
б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).
в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процента по нему.
г) производные ценные бумаги или деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа Ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты "своп " и другие.
д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.
Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:
а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;
б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);
в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;
г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;
д) переводной валютный коммерческий вексель, представляющий собой расчетный документ, выписанный импортером на кредитора или прямого экспортера продукции;
е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;
ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;
з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;
и) другие финансовые инструменты валютного рынка (договор "репо" на валюту, валютные девизы и т.п.).
Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:
а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства — "страхового полиса", передаваемого страховой компанией страховальщику;
б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;
в) аварийная подписка (аварийный бонд) — финансовое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза.
Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:
а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;
б) система разнообразных производных финансовых инструментов или деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и т.п.).
Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами. Многие из рассмотренных финансовых инструментов даже в практику стран с развитой рыночной экономикой были внедрены после их разработки лишь в последней трети двадцатого века. Разработкой таких новых видов финансовых инструментов и соответствующих финансовых технологий (в совокупности называемых "финансовыми продуктами") занимается одно из наиболее современных направлений финансового менеджмента — "финансовый инжиниринг". Американскими специалистами в области финансового инжиниринга — Джоном Маршаллом и Викулом Бансалом предложена типовая нормативная модель разработки нового финансового продукта, которая прошла соответствующую эмпирическую проверку.
Финансовые инструменты мсфо
МСФО (IFRS) 9 содержит новые требования к классификации и оценке финансовых активов. Стандарт вступает в силу с 1 января 2013. Ранее применение стандарта разрешено. Новые требования к классификации и оценке финансовых обязательств, списание финансовых инструментов, учет обесценения и хеджирования будет прописан в стандарте в 2010 году. Предприятие, которое решится на ранее применения МСФО (IFRS) 9, должно осознавать, что оно будет вынуждено применять требования МСФО (IAS) 39 в отношении тех вопросов учета финансовых инструментов, которые не раскрыты в МСФО (IFRS) 9, а именно, классификация и оценка финансовых обязательств, признание и списание финансовых активов и финансовых обязательств, учет обесценения финансовых активов и учет хеджирования. В некоторых странах новый стандарт будет переработан, адаптирован к местному законодательству до того, как его можно будет применять. В других странах ранее применение стандарта будет запрещено. Поэтому разумно дождаться выпуска финальной версии нового стандарта.
В соответствии с МСФО (IFRS) 9, как и было ранее, к различным активам применяются разные способы оценки. Так некоторые активы оцениваются по амортизированной стоимости, а другие по справедливой стоимости. Выбор метода оценки зависит от бизнес модели конкретного предприятия, и от того, являются ли денежные потоки инструмента лишь выплатой основного долга и процентов. Понимание особенностей бизнес модели является основным принципом данного стандарта. Это попытка сблизить бухгалтерский учет и учет, который использует руководство в отношении активов. Как правило, долговой инструмент должен учитываться по амортизированной стоимости, если удовлетворены все условия теста «бизнес модели» и теста «выплат по договору».
Тест «бизнес модели» предполагает выявление конечной цели предприятия в отношении финансового актива, планирует ли предприятие держать актив, чтобы получить от него оговоренный денежный поток, или предприятие планирует продать актив до срока погашения и реализовать его справедливую стоимость.
Тест «выплат по договору» предполагает выяснить, предусмотрены ли договором лишь выплаты в определенные даты основного долга и процентов на остаток ссудной задолженности.
В соответствии с МСФО (IFRS) 9 все признанные финансовые активы в рамках МСФО (IAS) 39 будут оценены или по амортизированной стоимости или по справедливой стоимости. Таким образом, будут сохранены только две основные категории оценки финансовых активов. Иные способы оценки, которые содержал МСФО (IAS) 39, такие как «удерживаемый до срока погашения», «займы и суммы к получению», «имеющиеся в наличии для продажи», будут устранены.
Долговой инструмент, такой как «займы выданные», по которому целью предприятия в рамках бизнес модели является получение оговоренного денежного потока, и оговоренный денежный поток представляет собой лишь выплаты основного долга и процентов по нему, должен быть оценен по амортизированной стоимости. Все остальные долговые инструменты должны быть оценены по справедливой стоимости через отчет о прибылях и убытках (ССОПУ). Вложение в конвертируемые облигации не может быть оценено по амортизированной стоимости, потому что считается, что право конвертировать облигацию не является выплатой основного долга и процентов. Такой подход позволит оценивать по амортизированной стоимости как займы, выплаты по которым четко фиксированы, как в случае займа с фиксированной процентной ставкой, так и займы с плавающей процентной ставкой, или комбинацией фиксированного и плавающего процента.
В соответствии с МСФО (IFRS) 9 финансовый актив, который удовлетворяет критериям оценки по амортизированной стоимости, может быть оценен по ССОПУ, если такая оценка позволит избежать или сократить противоречие в бухгалтерских оценках. К примеру, у предприятия есть займ, выданный по фиксированной процентной ставке. Предприятие хеджирует этот займ процентным свопом, который предполагает изменение фиксированной ставки по плавающую. Оценка актива в виде займа выданного по амортизированной стоимости создаст противоречие в бухгалтерских оценках, потому что процентный своп будет оценен по ССОПУ. В таком случае займ выданный может быть оценен по ССОПУ для того, чтобы сократить противоречие, которое возникнет, если этот займ будет оценен по амортизированной стоимости.
Все долевые инструменты в рамках МСФО (IFRS) 9 должны оцениваться в отчете о финансовом положении по справедливой стоимости, а прибыли и убытки по общему правилу признаются в отчете о прибылях и убытках. Только если долевой инструмент не предназначен для торговли, тогда может быть принято безотзывное решение при первоначальной оценке оценивать такой инструмент по справедливой стоимости через прочий совокупный доход (ССПСД), когда только дивидендный доход будет признаваться в отчете о прибылях и убытках. Суммы, признанные в прочем совокупном доходе, не могут быть перенесены в отчет о прибылях и убытках при реализации инвестиции, однако они могут быть реклассифицированы в составе капитала.
Стандарт отменил право оценивать по себестоимости некоторые некотируемые долевые инструменты и соответствующие деривативы. Однако стандарт дает разъяснения по тем редким случаям, когда себестоимость такого инструмента может быть приемлемой оценкой его справедливой стоимости.
Классификация инструмента производится при его первоначальном признании, и реклассификация разрешена лишь при изменении бизнес модели предприятия. Считается, что такая реклассификация не должна быть частой. Реклассификация с амортизированной стоимости на справедливую стоимость необходима, к примеру, когда предприятие приняло решение закрыть отделение ипотечного кредитования, которое больше не видит бизнес, и активно пытается продать ипотечные активы этого подразделения.
Если реклассификация необходима, ее применяют с первого дня первого отчетного периода, следующего за периодом, в котором произошло изменение бизнес модели.
Все деривативы в рамках МСФО (IFRS) 9 должны оцениваться по справедливой стоимости. В МСФО (IFRS) 9 не сохранен подход МСФО (IAS) 39 в отношении учета встроенных производных финансовых инструментов, когда такой инструмент учитывался отдельно по ССОПУ, потому что не был тесно связан с основным финансовым активом. Такой встроенный производный финансовый инструмент больше не будет выделяться отдельно. Вместо этого, будет оцениваться вся совокупность денежных потоков финансового актива. Если ни один из денежных потоков не представляют собой выплаты основного долга и процентов, то такой актив будет учитываться по ССОПУ.
Часто спрашивают, больше ли финансовых активов будет признано по справедливой стоимости в соответствии с МСФО (IFRS) 9. Это будет зависеть от политики конкретного предприятия в отношении инструментов, которые оно держит, природы этих инструментов, и выбора классификации. Одним из наиболее существенных изменений является возможность оценивать некоторые долговые инструменты, такие как вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги по амортизированной стоимости. Многие предназначенные для продажи долговые инструменты, которые раньше оценивались по справедливой стоимости, теперь могут быть оценены по амортизированной стоимости.
Многие займы и суммы к получению, а также удерживаемые до срока погашения инвестиции будут и дальше оцениваться по амортизированной стоимости, но некоторые должны будут быть оценены по ССОПУ. К примеру, некоторые инструменты, такие как долговое обязательство с обеспечением, которое могло в соответствии с МСФО (IAS) 39 оцениваться по амортизированной стоимости или как имеющиеся в наличие для продажи, в соответствии с новым стандартом будет скорей всего оцениваться по ССОПУ.
Некоторые финансовые активы, в которых в настоящий момент выделяют основной финансовый актив, который оценивается не по ССОПУ, будут оцениваться полностью по ССОПУ.
Активы, которые классифицированы как удерживаемые до срока погашения, скорей всего так и будут оцениваться по амортизированной стоимости, так как они удерживаются с целью получения оговоренных денежных потоков, которые чаще всего представляют собой выплату основного долга и процентов.
В МСФО (IFRS) 9 не раскрыты вопросы учета обесценения. Однако, так как МСФО (IFRS) 9 исключает категорию имеющихся в наличии для продажи инструментов, то он исключает и правила учета обесценения по таким инструментам. В соответствии с МСФО (IAS) 39 учет убытков от обесценения по долговым ценным бумагам на неликвидных рынках по справедливой стоимости часто приводил к признанию убытка от обесценения, который превышал кредитный убыток, который ожидало руководство. Кроме того, в соответствии с МСФО (IAS) 39 убытки от обесценения по долевым инструментам, имеющимся в наличии для продажи, не могут быть сторнированы, если справедливая стоимость инвестиции возросла. В соответствии с МСФО (IFRS) 9, долговые ценные бумаги, которые соответствуют критериям признания по амортизированной стоимости, учитываются по амортизированной стоимости, а убыток, признанный в отчете о прибылях и убытках от снижения стоимости долевых инструментов, которые учитываются по ССОПУ, может быть сторнирован, если справедливая стоимость такого инструмента выросла.
Целью пересмотра МСФО (IAS) 39 является исключение различий между GAAP США и МСФО в вопросах учета финансовых инструментов. Это позволит легко сравнивать предприятия, которые ведут учет по GAAP США и МСФО. МСФО (IFRS) 9 является первым шагом по сближению. В рамках данного проекта СМСФО и Совет по стандартам финансового учета США пересматривают стандарты учета финансовых инструментов.
Первичные финансовые инструменты
Финансовая работа на предприятии должна быть направлена на использование всех возможностей. Одним из таких направлений, которые позволяют дополнительно обеспечить предприятие необходимыми финансовыми ресурсами, считается работа с ценными бумагами.
Финансовый инструмент – любой контракт, с помощью которого происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого. Различают первичные финансовые инструменты, представленные разновидностями ценных бумаг, и производные.
Ценная бумага – финансовый документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Капитал может существовать в денежной, производительной и товарной формах. Однако ценные бумаги также могут считаться формой существования капитала.
Разновидности ценных бумаг и, соответственно, первичных финансовых инструментов:
1. Акции – долевые ценные бумаги, подтверждающие право их владельца участвовать в управлении хозяйственным обществом, распределении прибыли последнего и получении доли имущества, пропорциональной его вкладу в уставный капитал.
2. Облигации – ценные бумаги, которые подтверждают обязательство эмитента возместить владельцам их номинальную стоимость в определенный срок с уплатой фиксированного процента, если только иное не предусмотрено условиями выпуска облигаций.
3. Казначейские обязательства – вид государственных ценных бумаг, которые выпускаются Министерством финансов РФ и используются в качестве средства оплаты по текущей задолженности федерального бюджета перед предприятиями и отраслями.
4. Вексель – денежное обязательство должника строго установленной формы, дающее его владельцу безусловное право при наступлении срока требовать от должника или акцептанта уплаты оговоренной в нем суммы.
5. Чек – денежный документ, составленный в установленной законом форме, содержащий приказ владельца лицевого счета, выписавшего чек, о выплате владельцу последнего обозначенной в нем денежной суммы.
6. Депозитный сертификат – письменное свидетельство кредитного учреждения (банка-эмитента) о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.
7. Сберегательный сертификат банка по содержанию очень похож на депозитный (его отличие состоит в том, что он предназначен для физических лиц); на практике сертификат может выдаваться на определенный срок или до востребования.
Различные виды финансовых инструментов необходимы для того, чтобы полностью избегать потенциально возможных опасностей. Интенсивность использования данных инструментов на предприятии зависит от уровня финансовой работы на предприятии.
Система финансовых инструментов
Финансовые отношения включают:
- международные финансовые отношения;
- государственные финансы - финансовые отношения со значительным с участием денежных средств и финансовых активов государства;
- межбюджетные отношения - финансовые отношения между федеральным бюджетом, бюджетами субъектов РФ (регионов) и муниципальных образований (МО);
- финансовые отношения на уровне муниципальных образований;
- финансовые отношения на уровне финансов предприятия;
- финансовые отношения на уровне финансов индивидуальных предпринимателей;
- частные финансы - финансы населения.
Сущность финансов как экономической категории состоит в том, что они служат необходимой комплексной системой экономических и иных отношений, институтов и финансовых инструментов (деньги, ценные бумаги, долговые обязательства и др.), обеспечивающих экономическую, политическую, общественную, гражданскую и иную деятельность общества и его развитие.
Финансовый инструмент по определению международного стандарта бухгалтерского учета - это любой контракт, результатом которого является изменение определенной статьи в активах одного юридического лица и в пассивах другого (по определению в международном стандарте бухгалтерского учета IAS 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление», введенном с 1.01.1996г.).
Финансовые инструменты делятся на первичные и производные (деривативы).
Первичные финансовые инструменты включают:
- денежные средства;
- кредиты и займы;
- облигации и другие долговые ценные бумаги;
- акции;
- другие основные ценные бумаги;
- кредиторскую и дебиторскую задолженности.
Производные финансовые инструменты включают производные ценные бумаги (в частности, контракты на куплю-продажу пакетов ценных бумаг или деривативы):
- фьючерсы;
- финансовые опционы;
- форварды (форвардные контракты);
- депозитарные расписки и др.
Сущность финансов наиболее полно отражается в их базовых функциях:
- аккумулирующая (накопительная) функция финансов - процесс накопления, мобилизации денежных средств или других финансовых активов, необходимых для функционирования объектов, субъектов, реализации задач, решений, проектов и т.д.
- распределительная функция финансов - удовлетворение целевых потребностей соответствующей системы, объекта, субъекта в финансовых ресурсах;
- контрольная функция финансов - контроль и анализ количественных и качественных параметров процессов расходования средств. В частности, на уровне предприятия данная функция позволяет оценивать его общую эффективность и эффективность отдельных сфер деятельности;
- инвестиционная функция - организация и вложение денежных средств и иных активов в различные проекты.
Главная роль и функция финансов заключается в том, что финансы являются базой для развития страны и общества, роста уровня и качества жизни населения.
Они обеспечивают развитие и рост:
- Национального богатства. Национальное богатство - это совокупность накопленных физического, финансового, человеческого и природного капиталов страны;
- Валового внутреннего продукта (ВВП) - стоимости всей продукции и услуг, произведенных обществом в течение расчетного периода;
- Качественного и эффективного труда (в т.ч. рабочей силы). Затраты на воспроизводство труда включают в себя все виды денежных доходов населения, включая выплаты из централизованных (государственных) и частных социальных фондов;
- Эффективных и конкурентоспособных производств;
- Эффективности системы управления производствами;
- Привлекательности инвестиционного климата и предпринимательской среды.
Ключевая роль финансов во всех рассматриваемых выше процессах в условиях рыночной экономики проявляется особенно очевидно. Финансовые инструменты - денежные средства и финансовые активы - служат основным двигателем, основным рычагом количественного и качественного развития производства и потребления, являются ключевым элементом управления экономикой на макроуровнях и микроуровнях.
Используя такие финансовые инструменты как ценные бумаги, налоги, таможенные пошлины, ставку рефинансирования, денежную массу, уровень инфляции, бюджетные ассигнования государство получает возможность осуществлять регулирующие функции на страновом, отраслевом и территориальном уровнях. Т.е. на макроуровне, а также на уровне особо социально и экономически значимых предприятий.
На микроуровне - на уровне организаций, предприятий и малого бизнеса, домохозяйств - государство через финансовые ресурсы и инструменты способствует созданию благоприятного предпринимательского и инвестиционного климата и улучшению условий труда и качества жизни населения.
Финансовые ресурсы - это в узком понимании совокупность денежных средств. В расширенном понимании - это совокупность финансовых активов.
В экономической системе общества они выступают в качестве материальных носителей финансовых отношений и функционируют на всех уровнях управления. Государство организует, координирует и контролирует процесс формирования и распределения финансовых ресурсов и является его активным участником.
Финансовые ресурсы общества формируются в три этапа.
Создание финансовых ресурсов юридическими и физическими лицами в трудовом и предпринимательском процессе.
Источниками этих ресурсов выступают:
- выручка от реализации продукции и услуг, а также внереализационные поступления юридических лиц;
- заработная плата и иные доходы физических лиц;
- сделки на финансовых рынках.
Распределение финансовых ресурсов между экономическими агентами, включая государство, предприятия и население. Объектом распределения выступает прибыль и доходы физических лиц. Инструментом распределения служит налоговая система.
При этом государство решает две параллельные задачи:
- фискальную, связанную с принудительной мобилизацией государством части созданного национального дохода для финансового обеспечения выполнения его функций;
- регулирующую - направленную на повышение эффективности экономики и качества жизни населения.
Оставшиеся у юридических и физических лиц финансовые ресурсы используются ими самостоятельно. Часть ресурсов направляется на финансовые рынки (в банки, рынок ценных бумаг, страховые организации, пенсионные фонды), где участвуют в качестве инвестиций и кредитов в развитии и функционировании экономики и инфраструктуры.
Перераспределение финансовых ресурсов на государственном уровне через систему федеральных и территориальных финансов. На этом этапе они централизовано распределяются государством через бюджеты и целевые внебюджетные фонды различных уровней.
Часть собранных средств потребляется государством в лице его органов управления, расходов на цели обороны, правоохранительные органы и т.д. Чем ниже государственные расходы и выше эффективность выполнения госорганами своих функций, тем эффективнее государство. Основная сумма перераспределяемого национального дохода должна возвращаться на микроуровень - на уровень юридических и физических лиц в форме оплаты государственных заказов, бюджетных дотаций и субвенций, зарплаты работникам бюджетной сферы, пенсий, иных выплат социального характера. Эффективность централизованного распределения национального дохода и, особенно, эффективность его использования определяют уровень и качество жизни населения, темпы роста ВВП, уровень развития гражданского общества и эффективность и конкурентоспособность государства, общества и страны в целом на мировом уровне.
Финансовая система страны - это система организации и функционирования финансов с целью эффективного выполнения их роли и функций.
Финансовая система страны может быть модернизована и фактически заново создана на данном этапе развития страны, как это произошло в России при переходе к рыночным отношениям. Либо - это исторически сформировавшаяся и закрепленная действующим законодательством совокупность финансовых отношений, финансовых учреждений и финансовых фондов, как это произошло в США, Великобритании и других развитых странах. Организация и регулирование финансовой системы осуществляются государством.
В мировой практике существует несколько типов финансовых систем:
- Банковский тип. Основная часть национального дохода страны перераспределяется через рынок ссудных капиталов, т.е. через кредитные организации. Финансовая система данного типа, характерна для Европы. Население в основном хранит деньги в банках. Последние объединяют вклады в кредиты и выдают их предпринимателям и физическим лицам, осуществляя, тем самым, перераспределение средств от одних экономических агентов другим;
- Фондовый тип. Аналогичную роль в перераспределении национального дохода выполняет рынок ценных бумаг (фондовый рынок); данный тип финансовой системы характерен, прежде всего, для США, Канады и некоторых других стран; в этих странах основная масса населения хранит свои сбережения в акциях и других ценных бумагах;
- Бюджетный тип. Основная часть национального дохода в централизованном порядке перераспределяется государством через систему бюджетов и внебюджетных фондов. Финансовая система данного типа, используемая, в частности, Россией, Францией, Норвегией, Швецией, Китаем и некоторыми другими странами; система характеризуется высокими налогами и высоким уровнем участия государства в перераспределении национального дохода.
Принципы построения государственной финансовой системы:
- сочетание территориального и отраслевого подхода к ее организации;
- обеспечение необходимого уровня самостоятельности региональных финансовых органов в сочетании с сохранением централизованного управления системой в целом;
- обеспечение необходимого уровня самостоятельности муниципальных финансовых органов.
Особенности финансовой системы при переходе к рыночной экономике:
- нестабильный характер финансовой системы в целом, выражающийся в периодических кризисных явлениях (финансовые и банковские кризисы 1996, 1998, 2004 гг., 2008-2010гг.) в постоянных изменениях ее структуры и правил функционирования, недостатке профессионалов и средств;
- недостаточно качественный человеческий капитал системы (недостаток опыта и рыночных навыков, криминализированность финансовых рынков и некоторых организаций, невысокий уровень профессионализма и т.д.);
- недостаточная развитость финансовых рынков;
- наличие монополий и олигополий (Сбербанк, ВТБ, «голубые фишки» - монополии на рынке ценных бумаг);
- недостаточная эффективность финансовых органов управления, приведшая, в частности, к дефолту (банкротству) страны 1998 года;
- неконкурентоспособность банковской системы, фондового рынка и страхового рынка на мировом уровне;
- неспособность финансовой системы на данном этапе эффективно трансформировать накопления в инвестиции;
- незавершенный процесс формирования финансового законодательства;
- противоречия между федеральными, региональными и муниципальными составляющими финансовой системы;
- противоречия между субъектами РФ и муниципальными составляющими финансовой системы, особенно между администрациями регионов и крупными городами - финансовыми донорами территорий;
- сравнительная недостаточность бюджетного финансирования развития крупных городов в силу сложившихся межбюджетных отношений.
Инструменты финансового механизма
Элементы финансового механизма:
1) Финансовые методы. Финансовые методы — способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс, формирование и использование денежных фондов.
К финансовым методам относятся: финансовый учет; анализ; планирование; прогнозирование; финансовый контроль; финансовое регулирование; система расчетов; кредитование; налогообложение; другие методы. Составным элементом перечисленных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты и займы; процентные ставки; дивиденды; котировки валютных курсов; другие.
2) Финансовые рычаги (прибыль, доход, дивиденды, процент, дисконт).
Финансовые рычаги представляют собой инструменты. Под финансовым инструментом в самом общем виде понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого.
Финансовые активы включают в себя: денежные средства; контрактное право получить от другого предприятия денежные средства; акции других предприятий. К финансовым обязательствам относятся: контрактное обязательство выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию. Таким образом, финансовые инструменты — документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные, или производные. К первичным относятся: денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям, и др. Производные финансовые инструменты – производные от базовых инструментов, применяемые в банковской сфере, в финансовых отделах промышленных и торговых фирм. В первую очередь это фьючерсные контракты, финансовые опционы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы.
3) Правовое обеспечение. Правовое обеспечение финансового управления составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность. Сложность финансовой деятельности предприятий вызывает необходимость ее государственного регулирования: регулирование финансовых аспектов создания предпринимательских организаций; налоговое регулирование; регулирование процедур банкротства предприятий. Законодательство, регулирующее финансовую деятельность предприятия, включает в себя: законы, указы Президента, постановления Правительства и т.д.
4) Нормативное обеспечение (инструкции, нормативы). Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют: инструкции; нормативы; нормы; тарифные ставки; методические указания и разъяснения и т. п.
5) Информационное обеспечение. Информационное обеспечение финансовой деятельности предприятия представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Чем больше размер капитала используется предприятием, тем важнее качество информации, необходимой для принятия финансовых решений, направленных на повышение эффективности деятельности предприятия.
Срочные финансовые инструменты
Согласно законопроекту N 147313-3 «О срочном рынке» к срочным сделкам относятся фьючерсный контракт, опционный контракт, форвардный контракт и иные сделки, которые государственным органом по регулированию деятельности товарных бирж отнесены к срочным сделкам. Здесь необходимо отметить, что, во-первых, основная содержательная нагрузка определения смещена в сторону перечисления видов срочных сделок (что является не самым эффективным способом уточнения понятий), во-вторых, решение вопроса о квалификации той или иной сделки в качестве срочной полностью входит в компетенцию государственного органа по регулированию деятельности товарных бирж, что также представляется довольно спорным с точки зрения эффективности.
Проект №340630-3 «О производных финансовых инструментах» определяет срочные сделки как заключение форвардных, фьючерсных и опционных контрактов. При этом форвардный, фьючерсный и опционный контракты исчерпывающе определяют понятие производного финансового инструмента.
В других законопроектах понятия срочной сделки как таковой нет, однако дается определение производному финансовому инструменту, представляющему собой несколько более узкую область такого рода сделок.
Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) — это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций:
Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т.е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.
Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.
Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:
1. конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;
2. страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;
3. получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
Финансовые инструменты срочных сделок (сокр. ФИСС) — это соглашения участников срочных сделок, которые определяют их права и обязанности в отношении базисного актива финансового инструмента срочных сделок, в т.ч. опционные, фьючерсные, форвардные контракты, а также другие финансовые инструменты.
Исполнением прав и обязательств по операции с данными инструментами является их исполнение либо путем поставки базисного актива, либо путем произведения окончательного взаиморасчета по ФИСС, либо путем совершения участником срочной сделки операции, являющейся противоположной ранее совершенной операции с ФИСС.
Классификация финансовых инструментов
Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи- индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;
г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется «авалированным векселем»;
д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:
а) Акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков.
На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.
б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).
в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процента по нему.
г) деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты «своп» и другие.
д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.
Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:
а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;
б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);
в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка-владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;
г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;
д) переводной валютный коммерческий вексель, представляющий собой расчетный документ, выписанный им портером на кредитора или прямого экспортера продукции;
е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;
ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;
з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;
и) другие финансовые инструменты валютного рынка (договор «репо» на валюту, валютные девизы и т.п.).
Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:
а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства — «страхового полиса», передаваемого страховой компанией страховальщику;
б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;
в) аварийная подписка (аварийный бонд) — финансовое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза.
Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:
а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;
б) система разнообразных деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и т.п.).
Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами.
Учет финансовых инструментов
Следует отметить также, что и в системе международных стандартов правила учета финансовых инструментов являются предметом многочисленных дискуссий, сами же стандарты, регламентирующие их учет, за последнее время неоднократно подвергались изменениям.
Определение и классификация финансовых инструментов
Определение и классификация финансовых инструментов в МСФО. Финансовые инструменты рассматриваются МСФО 32 "Финансовые инструменты: представление и раскрытие" и МСФО 39 "Финансовые инструменты: признание и оценка". Указанные стандарты в течение 2004 - 2005 гг. неоднократно пересматривались Правлением КМСФО, вследствие чего в правила учета финансовых инструментов были внесены существенные изменения и дополнения.
В МСФО 32 приводится следующее определение финансового инструмента: финансовый инструмент - это любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой.
Финансовые инструменты представляют собой договорные отношения юридических или физических лиц, которые могут быть как двухсторонними, так и многосторонними. В результате у одной организации или физического лица возникает финансовый актив, а у другой - финансовое обязательство. Понятие финансового инструмента, таким образом, базируется на двух других понятиях: финансовые активы и финансовые обязательства. МСФО 32 формулирует и их определения.
Финансовый актив - это любой актив, представленный:
- денежными средствами;
- договорным правом требования денежных средств (или других финансовых активов) от другой компании;
- договорным правом на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях;
- долевым инструментом другой компании (т.е. правом на долю активов другой компании, остающуюся после вычета всех ее обязательств).
Договорные права требовать выплаты денежных средств означают дебиторскую задолженность; договорные права на обмен потенциально выгодных финансовых инструментов возникают при приобретении векселей, облигаций, иных долговых ценных бумаг. К долевым инструментам относится договор, предоставляющий право на определенную долю в капитале другой организации. К таким финансовым активам относятся вложения в долевые ценные бумаги.
Финансовое обязательство - это любая обязанность по договору:
- предоставить денежные средства или иной финансовый инструмент другой компании;
- обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях.
Финансовые обязательства представлены кредиторской задолженностью поставщикам и подрядчикам, по договору займа и кредитования, выданным векселям, выпущенным облигациям, выданным гарантиям и т.д. Вместе с тем обязательства, не предполагающие при их погашении передачи денежных или иных финансовых активов, не трактуются как финансовые обязательства. Примером может служить обязательство передать собственные долевые финансовые инструменты, например, опционы на акции. Такие обязательства должны рассматриваться как долевые инструменты, а не финансовые обязательства. Эмитент финансового инструмента должен классифицировать его как обязательство или капитал в соответствии с содержанием договора. Важнейшим признаком финансового обязательства, отличающим его от долевого инструмента, является наличие договорного обязательства эмитента предоставить владельцу денежные средства или другой финансовый актив или осуществить с владельцем обмен на другой финансовый инструмент на потенциально невыгодных для эмитента условиях.
В соответствии с МСФО 39 все финансовые активы и финансовые обязательства должны классифицироваться для целей первоначальной и последующей оценки. Некоторые категории финансовых активов и финансовых обязательств были пересмотрены в последней редакции указанного стандарта.
В соответствии с новой редакцией МСФО 39 для оценки в балансе рекомендуются 4 группы финансовых активов:
- финансовые активы, предназначенные для торговли, т.е. те инвестиции, которые осуществляются для спекуляций на рынке ценных бумаг с целью получения дохода от краткосрочного колебания рыночных цен;
- инвестиции, удерживаемые до погашения, т.е. инвестиции в финансовые активы с фиксированным сроком погашения, фиксированным доходом, которые не подлежат продаже до даты их погашения;
- займы и дебиторская задолженность - включают финансовые активы с фиксированными или определенными платежами, не имеющие котировок активного рынка, образующиеся у компании при предоставлении ею денежных средств, товаров и услуг непосредственно должнику;
- финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи, - те финансовые активы, которые не попали в предыдущие группы (сюда могут включаться инвестиции, в отношении которых не сложилось определенной позиции в менеджменте компании).
Финансовые обязательства подразделяются МСФО 39 на две категории:
- торговые финансовые обязательства - те финансовые обязательства, которые были приняты с намерением выкупа в ближайшее время, или заимствованные продавцом при "коротких позициях", или те, от торговли которыми организация уже извлекала определенные выгоды в недавнем прошлом, а также производные обязательства, не используемые в качестве инструментов хеджирования (страхования рисков);
- прочие финансовые обязательства - финансовые обязательства, не вошедшие в предыдущую группу.
Основания, по которым МСФО 39 группирует финансовые активы и финансовые обязательства, не связаны со сроками обращения данных инструментов. МСФО не делит финансовые активы и финансовые обязательства на долгосрочные и краткосрочные. Так, у финансовых активов, предназначенных для торговли, срок погашения может быть как коротким, так и длинным. В основу классификации финансовых активов и финансовых обязательств в МСФО 39 положены принципы формирования инвестиционного портфеля организации, отражающие соотношение инвестиций, осуществленных с целью получения спекулятивной маржи, и инвестиций, осуществленных для получения инвестиционного дохода в виде процентов или дисконта по долговым ценным бумагам. Если в отчетности организации активы и обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные, то финансовые активы и финансовые обязательства дополнительно могут группироваться в зависимости от сроков обращения. Однако этот принцип деления финансовых инструментов является дополнительным, а не главным.
Определяющим признаком финансовых активов, предназначенных для торговли, является наличие намерения руководства организации продать их или получить по ним прибыль в ближайшем будущем. Необходимо обратить внимание на тот факт, что согласно последним изменениям МСФО 39 по усмотрению организации любой финансовый актив может быть квалифицирован как предназначенный для торговли. Аналогичная регламентация принята и по финансовым активам, имеющимся в наличии для продажи: изменения МСФО 39 позволяют организациям относить к этой категории любые финансовые активы.
Основным признаком инвестиций, удерживаемых до погашения, является твердое намерение и способность компании удерживать такие финансовые активы до срока их погашения. МСФО 39 отмечает, что этот критерий гораздо строже, чем отсутствие намерения организации продать указанный актив в ближайшее время. Продажа финансовых активов, квалифицируемых в качестве удерживаемых до погашения, в более ранний срок влечет применение ко всему портфелю инвестиций компании определенных штрафных санкций. Поэтому руководству организации рекомендуется тщательно взвешивать свои намерения, прежде чем относить финансовые активы в группу удерживаемых до погашения.
Классификационная группа финансовых активов, квалифицируемых как займы и дебиторская задолженность, претерпела существенные изменения в последней редакции МСФО 39. Определяющим признаком таких финансовых активов стало наличие фиксированных или определенных платежей и отсутствие котировок активного рынка. Так, например, облигации, приобретенные на дату эмиссии на активном рынке, не могут классифицироваться как займы и дебиторская задолженность, поскольку имеют котировку активного рынка (предыдущая редакция МСФО 39 не имела указанного ограничения).
В соответствии с новой редакцией МСФО 39 любые финансовые обязательства могут быть классифицированы организацией как торговые.
В перечень объектов, относящихся к финансовым активам, МСФО 32 включает долевые инструменты другой компании, дающие право на долю ее активов, остающуюся после вычета всех обязательств. Такие долевые инструменты представлены вложениями в акции других компаний. Их учет, кроме МСФО 32 и МСФО 39, регламентирован другими стандартами: МСФО 27 "Консолидированная и индивидуальная финансовая отчетность" и МСФО 28 "Учет инвестиций в ассоциированные компании". Последними определяются правила учета таких инвестиций в индивидуальной финансовой отчетности материнской компании, а также правила составления сводной финансовой отчетности.
Финансовые инструменты включают первичные инструменты, такие, как дебиторская и кредиторская задолженность и долевые ценные бумаги, а также производные инструменты.
К производным финансовым инструментам (деривативам) относятся финансовые инструменты:
- стоимость которых меняется в результате изменения процентной ставки, индекса цен или другой переменной;
- для приобретения которых необходимы сравнительно небольшие первоначальные инвестиции;
- расчеты по которым осуществляются в будущем.
В качестве примеров производных финансовых инструментов можно назвать финансовые опционы, фьючерсные и форвардные контракты, процентные и валютные свопы.
Опцион (англ. option от лат. optio - свободный выбор) представляет собой сделку, оформляемую договором - контрактом купли-продажи, по которому одна сторона имеет право (но не обязана) в течение определенного времени требовать у продавца поставки в настоящее время или в будущем продать (купить) у другой стороны соответствующий базисный актив, включая финансовый, по цене, устанавливаемой при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денежных средств (премии). Финансовые свопы относятся к срочным сделкам.
Под фьючерсными контрактами (англ. futures contract) понимаются производные финансовые инструменты, представленные в виде стандартных договоров купли-продажи (поставки) биржевого актива на будущую дату по цене, принятой участниками сделки на дату ее заключения.
Базисными активами для фьючерсных контрактов служат:
- курсы валюты - валютный фьючерс;
- курсы акций ведущих компаний - фондовый фьючерс;
- активы, приносящие доход в виде процента (депозиты, облигации), - процентный фьючерс;
- товары - товарный фьючерс;
- биржевые индексы - индексный фьючерс.
Фьючерсные контракты, как правило, используются для хеджирования и в спекулятивных целях. Хеджирование (англ. hendg) означает технику страхования от риска убытков, причиной которых являются неблагоприятные изменения процентных ставок, валютных курсов, цены товара, путем использования срочных сделок. Хеджирование осуществляется также с помощью опционов. Владельцы того или иного актива хеджируются от падения цен на него покупкой опциона пут (опциона на покупку) или опциона кол (опциона на продажу).
Форвардный контракт (англ. forward contract) - нестандартный контракт, заключаемый его участниками вне биржевой торговли по купле-продаже товаров, финансовых активов, иностранной валюты по установленным контрактом ценам с условием завершения сделки в будущем по ценам на дату ее заключения. Как правило, форвардные контракты дороже фьючерсных.
Своп (англ. swap) - операция по обмену активами (как единая бартерная сделка) между ее участниками для снижения процентного или валютного риска. Валютный своп - это комбинированная срочная валютная сделка (покупка валюты) на условиях "спот" с одновременной ее продажей на условиях форвардной сделки; то же представляет собой процентный своп.
Производные финансовые инструменты обусловливают передачу одной стороной другой стороне некоторых финансовых рисков, определяемых базисным финансовым инструментом, хотя сам базисный инструмент не передается тому, кто оформляет производные финансовые инструменты.
МСФО 32 введен специальный термин "сложный финансовый инструмент", составными частями которого являются финансовые обязательства и долевой инструмент. Примером сложного финансового инструмента являются облигации, конвертируемые в обыкновенные акции эмитента, в результате чего возникает финансовое обязательство погасить облигацию и долевой инструмент, дающий право его обладателю получить в указанный срок обыкновенные акции, которые обязан выпустить эмитент.
Определение и классификация финансовых вложений в российском учете. До недавнего времени в российском законодательстве отсутствовали единое определение и требования к учету финансовых вложений, однако перечни объектов, относящихся к финансовым вложениям, содержали ПБУ 4/99 "Бухгалтерская отчетность организации" и Инструкция к новому Плану счетов. Этот пробел был восполнен ПБУ 19/02 "Учет финансовых вложений".
ПБУ 19/02 финансовые вложения классифицируются в зависимости от срока обращения (погашения) на краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения. Аналогичная классификация финансовых вложений приведена и в ПБУ 4/99.
Ранее было отмечено, что в МСФО нет понятия "финансовые вложения". С другой стороны, в российских учетных нормативах отсутствуют категории "финансовый инструмент", "финансовый актив", "финансовое обязательство". Сравнение экономического содержания этих терминов показывает, что понятие "финансовый инструмент" в МСФО 32 и МСФО 39 шире российской категории "финансовые вложения", поскольку включает "финансовые активы" и "финансовые обязательства". Термин "финансовые активы" также шире, чем "финансовые вложения", поскольку включает как объекты, перечисленные в ПБУ 19/02, так и денежные средства и дебиторскую задолженность - право требования денежных средств или других активов. Вместе с тем долевые ценные бумаги, долговые ценные бумаги, предоставленные займы (по российской терминологии) относятся к финансовым активам и по ПБУ 19/02, и по МСФО 32. Таким образом, финансовые вложения в российской терминологии представляют собой часть финансовых активов по МСФО.
Указанное сопоставление обнаруживает не только разницу в терминологии, но и существенное расхождение между российскими и международными стандартами в методологии бухгалтерского учета операций, связанных с финансовыми вложениями. Напомним, что по МСФО 32 и МСФО 39 финансовый инструмент основан на договоре двух или более сторон и, как следствие этого, одновременно возникает финансовый актив у одной стороны и финансовое обязательство у другой. Поэтому МСФО 32 и 39 определяют одновременно требования к отражению, как финансовых активов, так и финансовых обязательств. ПБУ 19/02 рассматривает лишь одну сторону таких договоров и регламентирует правила учета финансовых вложений, в которых отсутствуют обязательства, неизбежные в подобных финансовых операциях.
Отсутствие единства предопределяется также и тем, что в классификации финансовых вложений по МСФО 32 финансовые активы не делятся на долгосрочные и краткосрочные, как принято в России, а российская классификация, в свою очередь, не связана с принципами формирования инвестиционного портфеля хозяйствующего субъекта - основой группировки финансовых активов по МСФО.
В отличие от МСФО 32 и 39 в российских нормативных документах отсутствуют правила учета фьючерсов, опционов, свопов, а также рекомендации по составлению сводной отчетности, которым посвящены отдельные международные стандарты - МСФО 27 и МСФО 28.
Таким образом, определения и классификации финансовых вложений в российском учете и в МСФО различны.
Критерии признания финансовых инструментов в финансовой отчетности
Кроме определения, МСФО 39 регламентируется критерий признания финансовых инструментов в отчетности: финансовый актив или финансовое обязательство признается в балансе тогда и только тогда, когда компания становится стороной по договору в отношении данного финансового инструмента.
В соответствии с МСФО 39 финансовый актив признается в бухгалтерском учете и отчетности в тот момент, когда у организации реально появились права на него в соответствии с договором в отношении указанного актива. Например, дебиторская и кредиторская задолженность признаются как активы или обязательства, когда возникает юридическое право на получение денежных средств или денежных обязательств. Форвардный контракт признается как актив или обязательство на дату возникновения обязательства по покупке или продаже, а не на дату закрытия, когда происходит фактический обмен. Финансовые опционы признаются в качестве активов или обязательств только при заключении договора между владельцем и продавцом.
Момент признания финансовых активов в финансовой отчетности, согласно МСФО 39, различается в зависимости от того, является или нет деятельность по операциям с финансовыми активами регулярной. Операции по покупке финансовых активов, имеющие регулярный характер, могут признаваться в бухгалтерском финансовом учете одним из двух способов: на дату заключения сделки или на дату завершения расчетов. Под датой заключения сделки понимается день, когда предприятие берет на себя обязательство купить актив, под датой расчетов - день осуществления поставки финансового актива предприятию. Если операции по покупке финансовых активов не являются регулярными, указанные активы признаются в учете только после их поставки и перехода на них прав.
Используемый способ применяется последовательно к каждой из рассмотренных ранее четырех классификационных групп финансовых активов.
В отличие от МСФО 39 в российских нормативах отсутствует критерий признания финансовых вложений в финансовой отчетности. Вместе с тем в ПБУ 19/02 перечисляются условия принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений:
- переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности и др.);
- способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста стоимости.
Перечисленные условия можно считать лишь частичным аналогом критерия признания финансовых вложений в финансовой отчетности, поскольку момент, когда финансовые риски считаются перешедшими к предприятию, в ПБУ 19/01 четко не оговаривается. Не приводятся и регламентации признания финансовых активов в зависимости от регулярности сделок по финансовым вложениям. Ввиду отсутствия в российском учете четкой регламентации момента признания финансовых вложений в бухгалтерском учете и финансовой отчетности на практике дата принятия к учету указанных активов в отчетности российских предприятий может отличаться от требуемой по МСФО 39.
Оценка финансовых инструментов
Согласно МСФО 39 оценка финансовых инструментов делится на первоначальную (на дату их признания) и последующую.
При первоначальном признании финансовые активы и финансовые обязательства оцениваются по справедливой стоимости внесенного (поступившего) за них возмещения. Справедливая стоимость внесенного (поступившего) возмещения обычно зависит от цены сделки и определяется фактическими затратами на приобретение финансового актива. В фактические затраты включаются: суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу, вознаграждения и комиссионные агентам, консультантам, брокерам, дилерам, сборы регулирующих органов, фондовых бирж. Не включаются в фактические затраты премии и дисконт по долговым ценным бумагам, косвенные административные и управленческие расходы.
Если возможность определения рыночных цен с достаточной степенью достоверности отсутствует или ограничена, то справедливая стоимость возмещения рассчитывается как сумма всех будущих платежей, дисконтированная с использованием преобладающей рыночной ставки процента для аналогичного финансового инструмента, выпущенного эмитентом с аналогичным рейтингом.
Последующая оценка финансовых активов и финансовых обязательств различается в зависимости от принадлежности финансового актива или финансового обязательства к соответствующей классификационной группе. Напомним, что для целей последующей оценки МСФО 39 предусмотрены 4 группы финансовых активов и 2 группы финансовых обязательств.
Финансовые активы подразделяются на:
- финансовые активы, предназначенные для торговли, приобретаемые для спекуляций на рынке ценных бумаг и получения дохода от краткосрочного колебания рыночных цен;
- инвестиции, удерживаемые до погашения, осуществляющиеся с целью получения причитающегося по ним фиксированного дохода при наступлении фиксированного срока погашения;
- займы и дебиторскую задолженность, образующиеся при предоставлении компанией денежных средств, товаров и услуг непосредственно должнику, предусматривающие определенные платежи и не имеющие котировок активного рынка;
- финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи, не включенные в предыдущие группы, в отношении которых не сложилось определенной позиции в менеджменте компании.
Финансовые обязательства классифицируются как:
- торговые финансовые обязательства, предназначенные для торговли, выкупа или погашения в ближайшее время, а также производные обязательства, не используемые в качестве инструментов хеджирования;
- прочие финансовые обязательства, не включенные в предыдущую группу.
В зависимости от принадлежности финансовых активов и финансовых обязательств к перечисленным классификационным группам в качестве их последующей оценки используется:
- справедливая стоимость - для последующей оценки финансовых активов, предназначенных для торговли и имеющихся в наличии для продажи (первая и четвертая группы финансовых активов), а также торговых финансовых обязательств (первая группа финансовых обязательств);
- амортизированная стоимость - для последующей оценки инвестиций, удерживаемых до погашения, займов и дебиторской задолженности (вторая и третья группы), а также прочих финансовых обязательств (вторая группа финансовых обязательств).
Показателем справедливой стоимости для рыночных финансовых активов и обязательств является рыночная цена. Для нерыночных финансовых активов и обязательств справедливая стоимость может быть определена различными общепринятыми способами, например, с помощью дисконтирования денежных потоков, методом "чистых активов" или иным способом, принятым для этой цели. Справедливая стоимость финансового актива и финансового обязательства может определяться с помощью одного или нескольких способов. Общими для них являются исходные данные, которыми пользуются участники рынка: ставки за досрочное погашение, нормы оценочных убытков по выданным кредитам, процентные ставки, коэффициенты дисконтирования. Наиболее приемлемым показателем справедливой стоимости считаются опубликованные котировки финансовых активов и финансовых обязательств на активном рынке. Рыночной котировкой для имеющегося актива и выпускаемого обязательства обычно считается текущая цена спроса, а для приобретаемого актива или имеющегося обязательства - текущая цена предложения. Если рынок не является активным (например, есть недостатки в организации, незначительны объемы сделок), то опубликованные котировки корректируются на текущую рыночную цену аналогичного или весьма схожего финансового инструмента. В мировой практике имеются и другие проверенные способы определения справедливой стоимости финансовых инструментов.
Амортизированная стоимость предполагает оценку по себестоимости приобретения с выделением дисконта - разницы между ценой приобретения и стоимостью погашения. Этот дисконт списывается, амортизируется за время с момента покупки до даты погашения.
Справедливая стоимость, согласно МСФО 39, является наиболее предпочтительной оценкой для большинства финансовых активов и финансовых обязательств. Напомним, что в соответствии с недавними изменениями к указанному стандарту все финансовые активы могут классифицироваться организацией как предназначенные для торговли или имеющиеся в наличии для продажи. А все финансовые обязательства могут быть отнесены к группе торговых. Это означает, что по усмотрению организации все финансовые активы и финансовые обязательства могут оцениваться по справедливой стоимости. Вместе с тем изменения справедливой стоимости по-разному учитываются для указанных групп финансовых активов и финансовых обязательств. Изменения справедливой стоимости финансовых активов, предназначенных для торговли, а также торговых финансовых обязательств должны относиться на финансовый результат и учитываться на счетах прибылей или убытков. Изменения справедливой стоимости финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи, относятся на капитал (а не на финансовый результат).
При использовании любой оценки на каждую отчетную дату в соответствии с регламентациями МСФО 39 должны проверяться условия обесценения финансового актива, при их наличии предусмотрена переоценка обесцененного финансового актива.
Оценка финансовых вложений по российским стандартам. В соответствии с ПБУ 19/02 финансовые вложения принимаются к бухгалтерскому финансовому учету по первоначальной стоимости, которая формируется суммами фактических затрат хозяйствующего субъекта на их приобретение, за исключением возмещаемых налогов; то же предусмотрено МСФО 39.
Перечень затрат, формирующих первоначальную стоимость финансовых вложений, в ПБУ 19/02 в целом совпадает с перечнем фактических затрат на приобретение финансовых активов в МСФО 39. Вместе с тем в отечественном стандарте фактические затраты не приравниваются к справедливой стоимости возмещения, внесенного за финансовые вложения. Следовательно, не исключены ситуации, когда на практике первоначальная оценка указанных объектов в российской отчетности будет отличаться от соответствующей оценки по МСФО 39.
Последующей оценкой финансовых вложений по ПБУ 19/02 может быть:
- текущая рыночная цена - для финансовых вложений, по которым можно определить в установленном порядке текущую рыночную стоимость;
- сумма фактических затрат на приобретение - для финансовых вложений, по которым не определяется в установленном порядке текущая рыночная стоимость;
- номинальная стоимость - по долговым ценным бумагам, по которым не определяется в установленном порядке текущая рыночная стоимость.
Оценка финансовых вложений по текущей рыночной стоимости близка к оценке по справедливой стоимости финансовых активов, рекомендуемой МСФО 39. Однако последняя не является эквивалентом оценки по рыночной стоимости, поскольку в качестве справедливой стоимости может использоваться не только рыночная, но и иные оценки. В ПБУ 19/02 не рассматривается порядок определения текущей рыночной стоимости для тех или иных видов финансовых вложений. Таким образом, методики оценки, рекомендуемые ПБУ 19/02 и МСФО 39, отличаются друг от друга. Вероятно, есть необходимость изучить вопрос о концепции справедливой стоимости в российских экономических условиях.
Рыночная стоимость, согласно ПБУ 19/02, не применяется для оценки финансовых вложений, по которым ее нельзя определить. Такие активы в последующем учете отражаются по первоначальной стоимости. Согласно последней редакции МСФО 39 возможность оценки финансовых активов и финансовых обязательств по справедливой стоимости не зависит от наличия их рыночных котировок. Кроме того, по усмотрению организации справедливая стоимость может применяться для оценки любых финансовых активов и финансовых обязательств, если руководство организации решит отнести их к торговым или предназначенным для продажи. В соответствии с МСФО 39 по справедливой стоимости не оцениваются только займы, дебиторская задолженность и инвестиции, удерживаемые до погашения, для которых изменения справедливой стоимости не играют существенной роли. Однако такие активы, в отличие от регламентаций российских нормативов, оцениваются по амортизированной стоимости. Аналогом данного метода в России является доведение стоимости финансовых вложений до номинала, при котором разница между их первоначальной и номинальной стоимостью равномерно по мере причитающегося по ним дохода относится на финансовые результаты. Однако оценке по номинальной стоимости согласно ПБУ 19/02 подлежат лишь долговые ценные бумаги, по которым не определяется текущая рыночная стоимость. К тому же такая оценка является разрешенной, а не требуемой в обязательном порядке по ПБУ 19/02. Это означает, что в российском бухгалтерском финансовом учете большинство финансовых вложений, по которым не определяется рыночная стоимость, будут отражаться в финансовой отчетности по сумме фактических затрат, тогда как согласно МСФО 39 - в оценке по справедливой стоимости.
Трудно признать исчерпывающими рекомендации ПБУ 19/02 относительно условий оценки финансовых вложений по дисконтированной стоимости, отсутствует методика оценки финансовых объектов, которые в зарубежной практике принято считать производными финансовыми инструментами. Вместе с тем ПБУ 19/02 регламентируется порядок учета обесценения финансовых вложений, что объединяет российские и международные учетные стандарты.
Раскрытие информации в финансовой отчетности
Порядок раскрытия информации о финансовых инструментах в финансовой отчетности регламентирован МСФО 32. Основная цель такой информации - охарактеризовать влияние финансовых инструментов на финансовое положение организации, результаты ее деятельности, движение денежных средств и обеспечить возможность заинтересованным пользователям отчетности оценить риски, связанные с финансовыми инструментами. В финансовой отчетности необходимо сообщать о методике оценки финансовых активов и финансовых обязательств, способах определения справедливой стоимости и помимо этого формировать дополнительную информацию о видах финансовых инструментов, применяемой политике управления рисками, условиях, которые могут повлиять на величину и распределение во времени будущих потоков денежных средств, и др.
При подготовке бухгалтерского баланса финансовые активы и финансовые обязательства должны быть взаимно зачтены и в самом балансе учтена сальдированная сумма при условии, что хозяйствующий субъект:
- имеет юридически закрепленное право осуществить зачет признанных в балансе сумм;
- намеревается произвести расчет по сальдированной сумме или продать актив и исполнить обязательство одновременно.
В отличие от МСФО 32 ПБУ 19/02 не содержит рекомендаций относительно раскрытия финансовых обязательств и, следовательно, условий зачета финансовых активов и обязательств. Отсутствует и процедура оценки и учета рисков, связанных с финансовыми вложениями. Таким образом, можно констатировать, что МСФО 32 по сравнению с ПБУ 19/02 содержит исчерпывающую методику раскрытия информации о финансовых инструментах и большие требования.
Как видно из таблицы 4.8, ПБУ 19/02 обеспечивает значительное приближение бухгалтерского финансового учета и финансовой отчетности в области финансовых вложений в России к регламентациям МСФО 32, 39. Вместе с тем терминология, классификация финансовых вложений, некоторые виды их оценки, регламентируемые ПБУ 19/02, пока существенно отличаются от методической базы МСФО 32, 39. Значительные отличия в оценке конкретных видов финансовых вложений в отчетности российских организаций могут быть обусловлены отсутствием в российских стандартах методики определения справедливой стоимости, применение которой является основой учета финансовых инструментов согласно МСФО 39.
Финансовые инструменты инвестирования
Собственно инструменты инвестирования – это все, куда мы можем вложить деньги для достижения прибыли. Естественно, во что-то другое никто денег вкладывать не станет, если, конечно, это не благотворительность или меценатство. Но чтобы заниматься последними нужно еще достигнуть того уровня благосостояния, при котором можно себе это позволить, а для этого как раз необходимо уметь правильно выбрать инструмент инвестирования. Итак, инвестиционными инструментами являются любые виды вложения денег, предоставляющие возможность увеличения вложенной суммы в перспективе, причем, желательно в ближайшей.
Исходя из такого, сделанного нами навскидку, определения, становится понятно, что существует очень много инструментов инвестирования – от покупки центнера картошки для его последующей розничной продажи с наценкой на килограмм или приобретения стартового пакета какого-нибудь вида сетевого маркетинга типа «Эйвон» до финансового участия в строительстве нового небоскреба в Дубае или разработке нефтяного месторождения в Сибири, предполагающего дивиденды от удачной реализации упомянутых проектов. Все эти виды вложения средств, так или иначе, относятся к каким-то инструментам финансового инвестирования. Рассмотрим основные из них.
Прежде всего, инвестиционные инструменты подразделяются по типам вложения на:
- реальные – вложение капитала;
- интеллектуальные – вложение в образование, переподготовку и др.;
- финансовые – ценные бумаги, депозиты и т.п.
Каждый из перечисленных выше видов инвестирования, включает в себя какие-то конкретные его инструменты.
В этой связи в экономической литературе выделяют следующие инвестиционные инструменты:
1) банковские вклады (или депозиты);
2) страховые и пенсионные накопительные программы;
3) ценные бумаги (акции и облигации);
4) структурированные продукты банков;
5) паевые инвестиционные фонды (ПИФ);
6) акции биржевых фондов или exchange traded funds (ETF);
7) хедж-фонды;
8) драгоценные металлы (золото, серебро, платина и т.д.);
9) недвижимость;
10) альтернативные – драгоценные камни, антиквариат, предметы роскоши и искусства, коллекции старинных монет, вин и др.
В последнее время появилась также возможность интернет инвестирования, позволяющая совершать операции, связанные практически со всеми перечисленными инвестиционными инструментами посредством интернет банкинга, будь то обмен валюты, покупка паев ПИФов или просто выгодные вложения денег под проценты. При наличии достаточного стартового капитала можно также вложить средства в развитие какого-либо интернет бизнеса или открыть свой проект в глобальной сети.
Какой бы инструмент инвестирования вы для себя не выбрали, каждый из них связан с определенными рисками.
По степени риска инвестиционные инструменты делятся на:
• малорисковые;
• среднерисковые;
• высокорисковые.
К сожалению, между доходностью и степенью риска любого инвестиционного инструмента существует прямая зависимость: чем выше предполагаемая прибыль от инвестиции и чем скорее она ожидается, тем, как правило, она и рискованнее. И именно рискованность выбираемого инструмента является главным критерием для инвестора при его оценке. По этой причине рассмотрим все три вида подробнее.
К низкорискованным относятся инструменты, дающие условно гарантированный доход. Процент доходности этой группы сравним с доходностью депозитов наиболее надежных банков, и величина его составляет в среднем от 5 до 7 % годовых.
Данная группа инструментов включает в себя:
- депозиты в госбанках страны;
- накопительные программы;
- облигации государственного займа;
- хранение сбережений в валюте;
- векселя Сбербанка и ВТБ.
Доходность перечисленных инструментов практически гарантирована, и вложенный капитал будет вам возвращен инвестору, по крайней мере, в размере абсолютной величины. Единственным риском здесь может быть отказ государства от выполнения своих обязательств, с чем мы уже неоднократно сталкивались в новейшей истории России. Однако если говорить о накопительных программах, то некоторые страховые компании берут на себя гарантии выплат даже в этом случае, ибо сами перестраховываются у самых надежных иностранных страхователей.
В категорию среднерискованных инструментов с доходностью 10-15% в год входят:
- депозитные вклады до 700 тысяч рублей в коммерческих банках;
- векселя коммерческих банков;
- векселя коммерческих компаний;
- облигации коммерческих компаний;
- паи фондов недвижимости;
- паи облигационных фондов;
- сдаваемая в аренду недвижимость;
- покупка готового бизнеса.
Понятно, что инструменты данной группы имеют коммерческие риски потери от 30% до 50%, а в некоторых случаях и полностью всего вложенного капитала. С подобными примерами мы сталкивались в периоды кризисов 1998 и 2008 годов, когда многие фирмы и предприниматели попросту обанкротились, а активы частично потеряли свою стоимость.
И, наконец, к высокорискованной группе, предполагающей доходность от 30% и выше, относятся:
- создание собственного бизнеса;
- акции;
- паи фондов акций и индексных фондов;
- торговля валютой, акциями, инструментами срочного рынка и биржевыми товарами.
Используя данные инструменты, не исключают потерю инвестиций от 70% до 100%, т.е. указанные проценты здесь и являются показателем вероятности потери первоначального капитала. Подобных примеров также очень много. Это и потерянные вложения на рынке Forex, и падение акций Сбербанка в 2008 году почти на 90%, и тот же процент гибели вновь созданного бизнеса в стране в первый же год создания, а в последующие 5 лет – еще столько же из 10% «выживших» на первом году.
Как видим, вышеупомянутая формула зависимости доходности от риска подтверждается этими показателями. Так во что же вкладывать деньги частному инвестору, если он хочет получать относительно высокие доходы с минимальным риском?
Рассмотрим несколько популярных видов инвестиционных инструментов, о которых было сказано выше.
• Финансовые активы – это, пожалуй, на сегодня один из самых доступных видов инвестирования.
Из инструментов группы с наименьшим риском банковский депозит является инвестиционно-сберегательной деятельностью. Однако с учетом инфляции банковские депозиты редко дают больше 2% прибыли. А значит, банковский депозит не относится к высокодоходным инструментам, и его сущность сводится к накоплению и сохранения капитала.
Остальные виды финансовых активов не имеют никаких гарантий, поэтому инвесторы исходят из авторитетности, сроков существования на рынке и динамики развития компании. Хотя бывает и так, что вроде до сих пор компания стабильно развивалась, а именно после ваших инвестиций в нее она вдруг становится банкротом. В общем, остальные инструменты этой группы требуют от инвестора умения разбираться в некоторых тонкостях, без чего риск потери денег весьма велик. Зато при обладании нужными знаниями, реально получить неплохой доход от инвестиций ценные бумаги, акции предприятий или долевого участия в них.
• Материальные активы – к ним относятся реальные инвестиции, такие как, например, драгоценные металлы, что кажется более привлекательным в сравнении с банковскими вкладами.
Дело в том золото за последние несколько десятков лет никогда не падало в цене, а только росло. Правда, не каждый год его рост был стабильным. Например, в годы кризиса оно даже падало в цене, но в отличие от остальных видов активов и быстрее всех восстановилось, снова вернувшись к росту.
Инвестиции в золото предполагают множество способов: это и торговые фьючерсные контракты через биржу; и необлагаемые НДС металлические счета, считающиеся наиболее доступными и наименее опасными; и др.
К инвестиционным накоплениям относится также недвижимость. Здесь надо иметь в виду, что данный инструмент может быть как активной, так и пассивной инвестицией. Допустим, если вы сдаете в аренду купленную квартиру, то имеете доход не только за счет прироста ее стоимости, но также получая арендную плату за нее. А если вы в ней живете сами, то инвестиция уже будет пассивной, поскольку обслуживание, коммунальные и налоговые платежи, ремонт и пр. вполне могут перекрывать в сумме ежегодный рост стоимости квартиры. При этом нельзя забывать, что если вы вдруг захотите ее продать и сделать это быстро, вам придется пойти на ощутимую скидку покупателю, поэтому данный вид инвестиций делается обычно на долгую перспективу и считается своего рода консервацией вложений.
Таким образом, недвижимость при всей своей привлекательности и неплохих процентах ежегодного дохода имеет свои недостатки в плане ликвидности, т.е. невозможности оперативного превращения ее в живые деньги.
• Инвестиции в бизнес – под этим видом понимаются вложения, как в собственный бизнес, так и чужой.
Под «чужим» подразумевается не только долевое участие в какой-то компании, но и работа в ней, т.е. инвестирование своего труда и времени и получение вознаграждение за это в виде зарплаты. А если вы трудитесь на хорошей должности и неплохо зарабатываете, то можете и создать начальный капитал для инвестирования уже в собственный бизнес.
Как известно, самой надежной, эффективной и прибыльной будет полностью контролируемая инвестиция, а 100-прцентный контроль реален лишь при полном владении инвестируемым бизнесом. Однако недостатком собственного бизнеса зачастую бывает то, что в него приходится вкладывать не только деньги, но поначалу все свое время и силы, а также обладать деловыми качествами, иначе велик риск потери всех этих инвестиций. Другое дело, если вы будете лишь долевым участником какого-либо бизнес проекта без непосредственного управления компанией. Тогда вы рискуете только вложенными деньгами, ну и, конечно, нервами.
• Фондовый или валютный рынок. Здесь сразу надо оговориться, что первый является в какой-то мере менее рискованным и более предсказуемым, нежели второй. Например, рынок Forex никак не регулируем законодательством РФ, а российские брокерские компании зарегистрированы за пределами страны. Это служит благоприятной почвой мошенникам, что привело к появлению ПАММ-технологии, сводящей возможность мошенничества к минимуму за счет прозрачности для инвестора всех операций с его счетом.
Обычно инвестиции на валютном и фондовом рынках делаются посредством доверительного управления своим капиталом, т.е. вы доверяете ваш капитал с целью его приумножения какой-то управляющей компании, которая, вкладывая в те или иные виды активов, увеличивает вложенные средства.
Главными достоинствами доверительного управления считаются: возможность инвестирования сравнительно небольших сумм, намного превышающая депозиты доходность при высокой ликвидности и возможность ввода и вывода средств в любое время. Главным же недостатком остается высокий риск потери вложенных средств, даже в случае если вы сами будете заниматься их управлением.
Подводя итог всему сказанному, остается лишь еще раз признать, что на сегодняшний день пока не существует 100-процентных инструментов успешного инвестирования. Остается полагаться только на собственные знания, опыт и чутье. Доступные в нашей стране инвестиционные инструменты весьма разнообразны, но нужно быть хорошо информированным о возможностях, которые дает каждый из них. Во всяком случае, эксперты дают весьма оптимистичные прогнозы динамики развития российских финансовых рынков. Однако их рекомендации по сохранению позиций в наиболее надежных инструментах остаются прежними.
По утверждению специалистов возможность потери денег на бирже значительно выше возможности их заработка. Тем не менее, по статистике последних лет видно, что все больше граждан РФ привлекают инвестиции в ценные бумаги: стремление получения прибыли с наименьшим риском на фоне современных экономических реалий заставляет их искать новые инвестиционные инструменты.
В последние годы растет популярность сырьевых фондов, но инвестирование в них несколько затруднено низким доступом России к мировым сырьевым биржам. В свете последних тенденций начинают создаваться сочетающие в себе финансовые инструменты и банковские продукты так называемые «гибридные инструменты», когда ставка по банковскому депозиту привязана, например, к фондовому индексу или какому-то иному индикатору.
Таким образом, имеющийся в распоряжении сегодняшних инвесторов широкий диапазон инструментов предоставляет выбор разнообразных возможностей для успешной инвестиционной стратегии.
Характеристика финансовых инструментов
Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.
По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:
а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.
б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).
в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
д) Рынок золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.
По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.
б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые "бессрочные финансовые инструменты", конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.
По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без после дующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).
б) Долевые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.
в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).
По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:
а) Первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).
б) Вторичные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.
По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.
б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т.п.
По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.
Термин "безрисковые" является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.
б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик").
в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.
г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный.
д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п.
Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.
Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.
Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи - индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;
г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авалированным векселем";
д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков.
На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.
Вторичные финансовые инструменты
Фьючерсы – это производные финансовые инструменты (как и опционы, но сейчас не о них), то есть обязательства и права по ним связаны непосредственно с другими финансовыми инструментами (акциями, индексами, валютой и т.д.), называемыми в данном случае базовым активом. Кратко говоря, фьючерс – это договор купли – продажи между двумя участниками торгов, по которому одна сторона (покупатель) обязуется купить некий базовый актив в оговоренный срок, а покупатель – произвести поставку этого актива в тот же срок. Таким образом, используя фьючерсный контракт, две стороны договариваются о сделке в будущем по установленной сегодня цене.
К слову говоря, сейчас большинство фьючерсных контрактов (за исключением контрактов на акции и облигации) на российском срочном рынке расчетные и не предполагают поставку актива, а просто используются как инструмент торговли. А поставочные используются преимущественно для хеджирования (страхования).
Фьючерсные контракты обращаются ограниченное количество времени и имеют дату экспирации (предположительно именно в это число вы должны были выполнить условия договора), но совсем не обязательно держать фьючерс у себя до этой даты – вы его с легкостью можете продать. Если же вы додержали договор до этой даты, то в этом случае брокер просто закроет позицию по рыночной цене. Как и акции, фьючерсные контракты удобно использовать при торговле среднесрочно или внутри дня, однако они имеют ряд неоспоримых преимуществ перед первыми.
А именно:
1. Возможность торговать только частью средств, используя «кредитное плечо». А именно: при стоимости фьючерсного контракта, например на индекс РТС, доходящей до 100 000 рублей, можно его приобрести, внеся только гарантийное обеспечение, равное небольшой доли от полной стоимости контракта. К слову, цены на некоторые акции значительно выше гарантийного обеспечения наиболее торгуемых фьючерсов.
2. Возможность получения значимой прибыли – несравненно большей, чем при торговле акциями.
3. Возможность скальпинга – многие расчетные фьючерсные контракты очень ликвидны, особенно интересен для скальпинга уже упоминаемый выше фьючерс на индекс РТС.
4. Возможность зайти в шорт и заработать на падающем рынке – чем не плюс.
Однако, торгуя акциями, мы с большей вероятностью сможем удачно пересидеть этап, когда рынок идет не в нашу сторону, став вынужденным инвестором. В случае с фьючерсами большие просадки цены приведут к более серьезным потерям на торговом счете, поэтому вас с высокой долей вероятности сможет закрыть брокер по маржин-коллу (во многом поэтому, их запрещено использовать в своем инвестиционном портфеле паевым фондам). Тем менее и этой ситуации можно избежать, грамотно оценив свой риск и выставив стоп-лосс на оптимальном расстоянии.
Новые финансовые инструменты
Законодательная база ипотечного рынка не слишком велика: два закона и несколько поправок. В 1998 году принят закон «Об ипотеке», а в 2003-м — закон «Об ипотечных ценных бумагах», дополненный в 2004 году поправками. Однако, как отметил эксперт Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Государственной думы РФ Олег Иванов, законы имеют отсроченное действие и обязательно скажутся на развитии ипотечного рынка. Еще не прошло и десяти лет с момента принятия первого ипотечного закона, а ипотека стала в России мощным фактором, влияющим на цены на жилье. Таким же фактором через десять лет станет и закон об ипотечных ценных бумагах. Хотя «два года он пролежал, бездействуя, но подтолкнул к появлению на рынке паев закрытых ипотечных фондов, которые по своей экономической природе можно признать эквивалентными ипотечным сертификатам участия — одному из видов ипотечных ценных бумаг выглядят более весомым инструментом, чем сертификат участия, хотя в строгом смысле ипотечными бумагами не являются».
Облигация с ипотечным покрытием — второй вид ипотечных ценных бумаг, разрешенных законом. Их могут выпускать банки и ипотечные агенты, но ввиду отсутствия целого ряда законодательных актов, детально регулирующих их использование, на организованном рынке облигации не обращаются.
«Когда мы говорим об ипотечных ценных бумагах, то добавляем «так называемые», потому что по сути дела это обыкновенные классические ценные бумаги тех компаний, которые позиционируют себя на ипотечном рынке», — отмечает заместитель генерального директора ММВБ Марина Медведева. По приведенным ею данным, сейчас специализируются на выдаче ипотечных кредитов 16 банков, 4 ипотечных агентства, 8 строительных компаний и 200 управляющих компаний, тех самых ПИФов недвижимости.
Если говорить об оборотах, то рынок квазиипотечных ценных бумаг составляет всего 5 % от общего оборота фондовой биржи. Причем 88 % от этой пятипроцентной доли приходятся на корпоративные облигации банков, которые позиционируют себя как ипотечные, 7 % — это облигации ипотечных агентств, 5 % — облигации строительных компаний и 0,02 % — облигации ПИФов недвижимости.
Присутствие корпоративных облигаций на фондовой бирже объясняется не интересом участников рынка к этому виду ценных бумаг, а стремлением компаний поддержать их ликвидность.
Каковы реальные препятствия для размещения ипотечных ценных бумаг на регулярном рынке? Прежде всего, эти бумаги не упоминаются в соответствующих нормативных актах, регулирующих фондовый рынок. А в российском законодательстве все, что не разрешено, считается запрещенным. Но даже если ипотечные бумаги будут приняты к торгам, избежать проблем не удастся. Нет системы раскрытия информации об этой бумаге, нет модели оценки рисков, отсутствует предыстория, нет четкого понимания взаимодействия всех элементов инфраструктуры, нет специализированного депозитария и, наконец, нет гарантии судебной защиты прав.
Даже такой момент, как перерегистрация ценной бумаги в отношении с ипотечной облигацией, не может проходить в режиме онлайн, как того требует современная система торгов.
Однако сложившуюся ситуацию не стоит воспринимать пессимистически. «Наши проблемы далеко не уникальны», — считает Олег Иванов. Многие страны прошли этот путь и, столкнувшись с такими же трудностями, успешно справились с ними. Например, договорная база первой сделки по секьюритизации в Германии представляла собой 30 страничный договор и 30 папок томов в качестве приложения к этому договору. Чтобы написать эту сложную юридическую документацию, юристам заплатили миллион долларов». Теперь секьюритизация в Германии — рядовая операция.
Секьюритизация как самостоятельный бизнес
Можно ли рассматривать секьюритизацию как самостоятельный бизнес? Этот вопрос пока не стоит на повестке дня Внешторгбанка, но его вице-президент Андрей Сучков сообщил о намерении банка выпустить ценные бумаги на 100 млн. долларов. По его словам, это минимальный рентабельный размер: «В основу сделки положена концепция, когда активы отделены от финансового института. Рейтинг наших ценных бумаг должен быть выше, чем рейтинг банка. В противном случае смысла во всей этой дорогостоящей сделке мы просто не видим».
Давая оценку ипотечному рынку, А. Сучков отметил, что, несмотря на региональные различия, он существует и развивается динамично. За последние годы доходы населения выросли на 10 %. Рынок в достаточной степени структурирован. Помимо банков, которые декларировали свои ипотечные программы, в нем участвуют ипотечные брокеры, страховщики, оценщики. Хотя рынок во многом региональный, можно говорить о выработке единого стандарта. Благодаря деятельности многофилиальной сети больших банков и АИЖК идет совершенствование этих стандартов и, прежде всего качества обслуживания.
Конкурентное поле, по мнению А. Сучкова, формируется не в области процентных ставок, а в области улучшения качества обслуживания и снижения затрат.
Острым для игроков рынка остается вопрос участия государства в развитии ипотеки. За предыдущие год-полтора государство проделало большую работу по совершенствованию нормативной базы, сегодня же речь идет о прямой финансовой поддержке, то есть прямых денежных вливаниях в рынок. Однако рынку далеко не безразлично, в какой форме эти вливания будут осуществляться. Нет уверенности, что они в любых случаях при любых условиях могут быть продуктивны.
Издать указ о снижении процентной ставки по кредитам можно, но такое вливание денег в рынок по цене ниже рыночной, безусловно, приведет к повышению цен на жилье. Когда одни банки получат доступ к бюджетным деньгам, другие должны будут свернуть свои ипотечные программы: слишком неравными окажутся условия.
Но не выиграют и те, кто останется на рынке. Если банки получат доступ к деньгам по цене ниже рыночной, то никакого стимула выстраивания экономически эффективной индустрии ипотечного кредитования у них уже не будет. Не будет стремления к совершенствованию процесса и качества кредитного портфеля. Следовательно, исчезнет смысл говорить о секьюритизации, поскольку качество ипотечного обеспечения не будет выше, чем рейтинг кредитной организации.
Самое важное, по мнению вице-президента Внешторгбанка, сохранить рыночные тенденции и поддержать их. А с государственной поддержкой нужно быть крайне осторожными. Предоставлять ее лучше конечному пользователю, что будет гораздо эффективнее, чем просто вливать на рынок.
Участники конференции согласились с тем, что рынок ипотеки сегодня вполне адекватен. Главная проблема в том, что нет жилья. Объемы строительства заметно сократились. Средства целевой жилищной программы должны быть, прежде всего, направлены на развитие строительства, стимулирование конкуренции на строительном рынке, ограничение монополии, на решении вопросов, связанных с землеотводом и инженерной подготовкой территории. Без решения принципиальных вопросов с земельной собственностью дело не пойдет. Это главное, куда сегодня должны быть направлены бюджетные деньги.