Дифференциал финансового рычага (ДФР) представляет собой разницу между рентабельностью активов (РА) по операционной прибыли и ставкой по обслуживанию долга (процентов за кредит) (П):
ДФР = РА — П
Плечо финансового рычага (ПФР) представляет собой соотношение собственного (СК) и заемного капитала (ЗК):
ПФР = ЗС/СК
Дифференциал финансового левериджа — главное условие, формирующее положительный эффект финансового рычага.
Чем выше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет эффект финансового рычага.
Но этот эффект проявится только в случае, если коэффициент валовой рентабельности активов будет выше уровня процентов по обслуживанию долга.
При равенстве этих показателей эффект будет равен нулю.
Если уровень процентов по обслуживанию долга превышает коэффициент валовой рентабельности, то эффект финансового рычага будет отрицательным.
При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала.
А при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.
Влияние дифференциала финансового рычага на эффект финансового рычага
ДФР = РА — П
Плечо финансового рычага (ПФР) представляет собой соотношение собственного (СК) и заемного капитала (ЗК):
ПФР = ЗС/СК
Дифференциал финансового левериджа — главное условие, формирующее положительный эффект финансового рычага.
Чем выше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет эффект финансового рычага.
Но этот эффект проявится только в случае, если коэффициент валовой рентабельности активов будет выше уровня процентов по обслуживанию долга.
При равенстве этих показателей эффект будет равен нулю.
Если уровень процентов по обслуживанию долга превышает коэффициент валовой рентабельности, то эффект финансового рычага будет отрицательным.
При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала.
А при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.
Влияние дифференциала финансового рычага на эффект финансового рычага
№ п/п |
Показатели |
Компания 1 |
Компания 2 |
Компания 3 |
1 |
Рентабельность активов по операционной прибыли |
0,10 |
0,12 |
0,14 |
2 |
Проценты по обслуживанию долга |
0,12 |
0,12 |
0,12 |
3 |
Дифференциал финансового рычага |
- 0,02 |
0 |
0,02 |
4 |
Ставка налога на прибыль |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
5 |
Сумма собственного капитала, тыс. руб. |
300 000 |
300 000 |
300 000 |
6 |
Сумма заемного капитала, тыс. руб. |
200 000 |
200 000 |
200 000 |
7 |
Плечо финансового рычага |
0,67 |
0,67 |
0,67 |
8 |
Эффект финансового рычага |
- 0,011 |
0 |
0,011 |