Финансовые рынки лекция №1 от 04. 09. 2001 Вводная лекция. Финансовые рынки. 3 элемента
| Вид материала | Лекция |
- Концепция научного семинара, 55.75kb.
- Программа дисциплины Международные финансовые рынки и институты для студентов дневного, 214.74kb.
- Максимова В. Ф. Максимов К. В. Вершинина А. А. Международные финансовые рынки и международные, 1513.09kb.
- Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансовые рынки и посредники» Астана,, 1879.15kb.
- Карта компетенций дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты», 179.43kb.
- Планы семинарских занятий по курсу «Деньги. Кредит. Банки» Тема введение в курс. Денежный, 97.74kb.
- Проект программы мастер-класса: «Международные финансовые рынки как эффективнейший, 39.55kb.
- Финансовые рынки и финансовые институты, 16.15kb.
- Новые документы, 273.17kb.
- Финансовое планирование и бюджетирование в фирме 96 >14. Финансовые доходы, не связанные, 1799.13kb.
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
Лекция № 1 от 04.09.2001
Вводная лекция.
Финансовые рынки. 3 элемента:
- инструменты,
- институты,
- регулирование рынка (государственное, саморегулирование).
- Денежный рынок.
- учетно-ссудные операции (ценные краткосрочные бумаги, самая главная бумага – вексель);
- рынок МБР (рынок межбанковского кредита).
- Рынок капитала.
- долгосрочный кредит (инвестиции, инвестиции – вложение в долгосрочные проекты);
- акции (право собственности, долевая ценная бумага).
Облигация – долговая бумага (% за кредит).
- Валютный рынок.
- Рынок драгоценного металла и драгоценных камней.
Драгоценные металлы и камни – это финансовые активы. Банк кредитует недропользователей, кредитование происходит в металле.
- Страховой рынок.
Продажа страховой услуги в стоимостном выражении.
- Рынок срочных контрактов.
- рынок опционов (опцион – контракт на приобретение ценных бумаг, можно отказаться от выполнения сделки; опцион торгуется на свободном рынке);
- рынок фьючерсов (элемент страхования). Если цена возрастает, увеличивается и выгода. Фьючерс торгуется только на бирже, т.к. это стандартный документ, а биржа торгует только стандартными документами!
- форвардный контракт, он индивидуален, не торгуется на бирже.
- Международный финансовый рынок.
Лекция № 2 от 11.09.2001
Финансовые рынки: общая характеристика и основные черты.
- Понятие финансового рынка и характеристика его видов.
- Субъекты финансовых рынков. Рыночное законодательство.
3. Финансовые активы: доходность, ликвидность, риск владения.
4. Основы регулирования финансовых рынков.
Понятие финансового рынка и характеристика его видов.
Существуют товарные рынки, рынки трудовых ресурсов и финансовые рынки. Особенность финансовых рынков – ресурсы существуют не сами по себе, а отражают материальные и трудовые ресурсы.
Инфляция – когда денег напечатано больше, чем за ними стоит материальных ресурсов.
Финансовый рынок представляет собой схемы перераспределения средств субъектов экономических отношений. У одного субъекта есть временно свободные средства, у другого субъекта есть возможность их применения. Эти два субъекта встречаются на финансовых рынках.
Роль финансового рынка – в его функциях:
- активная мобилизация временно свободных средств из многих источников;
- эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов;
- определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов (связано с ценообразованием);
- формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;
- осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов (брокеры, дилеры);
- формирование условий для минимизации финансового и коммерческого рынка. СВОП – хочу купить валюту, предварительно продаю валюту со СВОПом, хотя обязуюсь выкупить эту валюту обратно через определенный срок (по фиксированному курсу). СВОП с опционом – возможность нарушить срок;
- ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов.
Источник финансовых ресурсов – это капитал (капитал банка, фирмы, предприятия). Следовательно, все начинается с капитала. Но! Капитал может быть разным:
- акционерное общество: акционерный капитал – весь капитал разбит на акции;
- если это не АО, а, например, фонд, то капитал разделяется на паевые взносы. Если возрастает стоимость фонда, то пропорционально возрастает и стоимость пая. В России существуют только закрытые фонды;
- есть отраслевые финансовые ресурсы (нефтяная промышленность);
- облигации - долгосрочный кредит (проектное финансирование);
- бюджетные средства.
Откуда берутся финансовые источники (средства)? Выручка – прибыль от реализации: амортизация, нераспределенная прибыль.
Финансовые ресурсы – это величина стоимости безотносительно к ее материально-вещественной форме (поэтому они и торгуются), аккумулированная в постоянное или временное пользование хозяйственными субъектами или государством и домашними хозяйствами, а также территориальными органами власти на основе действующих законодательных форм, обычаев делового оборота на определенные хозяйственные цели. Цель – получение дохода. Доход может быть не только в форме прибыли, но и, например, дивидендов.
Виды финансовых рынков.
- Денежный рынок – это рынок платежных средств, включает не только наличные деньги, но и безналичные платежные средства (краткосрочные банковские кредиты – короткие деньги, вексельные кредиты, высоко ликвидные средства, высоконадежные средства, сроком менее 1 года). Это единственный сегодня рынок, где государство может привлечь ресурсы (поступление ресурсов в казну государства). Государство может выпускать краткосрочные облигации (в нашей стране этим занимается ЦБ).
- Рынок капитала – там предоставляются среднесрочные и долгосрочные кредиты и мобилизуются средства за счет эмиссии инвестиционных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг может быть биржевой (торговля на бирже) и внебиржевой. В США 10% всех ценных бумаг торгуется на бирже. Когда рынок ценных бумаг основан на движении инвестиционных ценных бумаг – это фондовый рынок. Инвестор может прийти на рынок со своими ценными бумагами, а может получить кредит и с ним выходить на рынок.
- Валютный рынок – это рынок, на котором объектом купли-продажи является валюта других стран, а еще финансовые инструменты, выраженные в валюте (валютный фьючерс и т.д.). Этот рынок удовлетворяет интересы субъектов в иностранной валюте (валюта нужна, т.к. общепризнанного средства валюты не существует).
- Рынок драгоценных металлов и золота. Объект купли-продажи – драгоценные металлы и золото + финансовые инструменты, обеспеченные золотом. Взаимоотношения между государством (Гохран, ЦБ, добытчики, частные лица – тезовраторы – вкладывают деньги в золото – субъекты рынка). Драгоценные металлы и золото – это активы, финансовые ресурсы!
- Страховой рынок – определенная сфера денежных отношений. На нем торгуется специфическая услуга – страховая защита. Мы платим страховой взнос, страховая компания идет на рынок и продает собранные средства на рынке (страховые компании – крупнейшие инвесторы!!!). Страховая компания – самый устойчивый финансовый институт (даже в период кризиса). В России надежность страховых компаний поддерживается искусственно!!!
- Рынок срочных контрактов – это рынок срочных контрактов, отношения контрагентов о будущей поставке товара или финансового инструмента, который в данном случае является финансовым активом (биржи, внебиржевые электронные системы, брокеры, дилеры). 7 функций этого рынка:
- регулирующая функция – большое количество различных типов срочных контрактов (до 70 видов) – например, контракт на изменение ставки по кредиту, на изменение доходности любой ценной бумаги и т.д. На что есть спрос – на то и будет оформлен контракт;
- ценовая функция: этот рынок обеспечивает цену базовых активов (тех активов, которые стоят за ценными бумагами); рынок влияет на цены;
- функция прогнозирования цен (ценорегулирующая функция): по динамике цен контрагентов можно прогнозировать цену;
- информационная функция – вытекает из регулирующей и ценовой; подсказывает об изменении цен на реальные активы; по движению контрактов можно прогнозировать котировку активов;
- страховая функция;
- стабилизационная функция: заключенный контракт стабилизирует финансовое положение;
- спекуляционная функция: покупая контракт на одном рынке (дешевле), можно продать его дороже на другом рынке и получить маржу – разницу между покупкой и продажей контракта.
- Международный финансовый рынок – не попадает под юрисдикцию конкретной страны и может частично попадать под законодательство той или иной страны. Особенность: возник для того, чтобы уйти от национального регулирования. На нем торгуют всеми финансовыми активами между резидентами и нерезидентами конкретной страны (международные организации, международные ценные бумаги).
Лекция № 3 от 18.09.2001
Место финансовых рынков в государственных финансах и в целом.
В основе любых отношений лежат 3 элемента:
- цель,
- оценка партнера по степени важности,
- правила (шаблоны) поведения.
Цель финансовых взаимоотношений – получение какой-либо суммы денег. Финансовые взаимоотношения отличаются от других взаимоотношений. Финансовые взаимоотношения надо строить по особым объективным, строго регламентированным правилам. Все три вышеуказанные позиции объективны.
Теория – фундаментальная оценка какого-либо явления.
3 способа смены собственности:
- обмен (когда 2 человека равны по силе и знаниям);
- обман (когда 2 человека не равны по знаниям);
- отъем (когда 2 человека не равны по силе).
В результате обмена образуется цена. Обмен зависит:
- от количества участников;
- от номенклатуры товаров;
- от информационного обеспечения.
Финансы появились с того момента, когда возникли денежные знаки. Стимул развития финансовой сферы – необходимость сохранения и преумножения денег.
Финансовая структура общества:
- юридические лица (цель коммерческих организаций – максимизация прибыли, цель некоммерческих организаций – выполнение конкретных задач);
- физические лица (цель каждого человека – повышение качества жизни);
- государство (цель государства – создание условий для достижения юридическими и физическими лицами своих целей).
Структура финансов (составные части финансов):
- денежный фонд;
- финансовые активы;
- обязательства, оформленные в денежных знаках;
- влияние на финансовые потоки третьих лиц (изменение направления движения финансовых потоков).
Финансы основаны на наличии денежных отношений и выражают высшую функцию обмена. Финансы – это категория. Их функция заключается в формировании и расходовании денежных фондов, влиянии на финансовые потоки.
Роль финансов:
- перераспределение благ;
- контроль за хозяйственными субъектами.
Инфраструктура финансов (то, что их окружает):
- Финансы и нравственность.
Давно все религии запретили дачу денег в рост. Почему дача денег в рост считалась аморальной:
- В те времена расплатой за невозвращение служила сама человеческая жизнь (могли продать должника в рабство или даже убить). Создание такого закона было призвано сократить количество таких случаев.
- Церковная версия. Считалось, что человек живет на божью милость, а так, выходит, что человек живет, ничего не делает и зарабатывает себе на жизнь.
Исламский банк: на запасе депозит: вкладчик получает всю полученную сумму + участвует в прибыли банка; кредит: банк получает всю сумму + участвует в прибыли предприятия.
Зависимые люди платят налоги регулярно. Свободный человек платит только тогда, когда его убедили, что это необходимо. Черта, характерная российским налогам, - обязательность!!!
- Информационное обеспечение финансов.
- финансовые газеты, интернет (!!!) – Вестник «ФКЦБ» + приложение. Доступ для любого человека в получении любой информации;
- финансовое законодательство (бюджетный кодекс и налоговый кодекс);
- 1802год – создание первых финансовых министерств в России. С 1802 года – работа по оптимизации финансов (финансовый план Сперанского и т.д.);
- 1862 год – введение в действие сметных правил (аналог бюджетного кодекса).
- Государственное регулирование (ЦБ, УК).
- Правоохранительная деятельность.
Самое страшное преступление в рыночной экономике – неуплата налогов. Неуплата налогов ведет к разрушению всей финансовой системы в рыночной экономике.
- Образование (к примеру, изучение психологии).
Финансовое равновесие – это та ситуация, когда любой человек может приобрести любой товар за справедливую цену.
Финансы могут быть:
- легальными;
- криминальными;
- теневыми (нелицензионная деятельность).
Искажение финансовых потоков. Причины:
- введение льгот;
- чрезвычайные, форс-мажорные события (пример – война).
Способы управления территорией:
- насилие;
- пропаганда;
- финансовое управление.
Система льгот: в России из 146 млн. чел. 100 млн. чел. пользуются льготами.
Финансы можно классифицировать по субъектам общества:
- финансы населения;
- финансы органов власти;
- финансы хозяйствующих субъектов.
Лекция № 4 от 25.09.2001
Субъекты финансовых рынков. Рыночное законодательство.
Существует 2 сферы финансового рынка:
- рынок для функционирующих предпринимателей: финансы принимают участие во всем кругообороте капитала (главенствующая роль);
- рынок для домашних хозяйств (деньги у населения – это займ, всегда!).
Сектора, имеющие избыток средств, - домашние хозяйства, финансовые институты, государственные предприятия, заграница. Через рынок они предлагают капитал и формируют спрос на обязательства. Те же сектора могут испытывать нехватку средств, они предлагают спрос на капитал и, привлекая ресурсы, берут на себя обязательства.
С
фера Институты Инфраструктура рынка Управление финансовым рынком в любом случае осуществляется государством. Отношения государства и рынка многоплановые:
- государство может выступать на рынке кредитором, заемщиком или гарантом по сделкам;
- государство устанавливает «правила игры» функционирования рынка;
- государство устанавливает контроль за денежными потоками, а, значит, и за рынком;
- через финансовый рынок государство проводит официальную кредитно-денежную политику;
- государство должно защищать рынок, в противном случае наступает финансовый кризис (1998 год). Должны быть защитные законы по ограничению проникновения иностранного капитала!
Регулирование финансового рынка носит косвенный характер (нет унифицированного законодательства регулирования рынка). Ни в одной стране нет такого прямого законодательства! Регламентирование отношений определяется субъектами финансового рынка.
Банковская сфера: 2 закона:
- «О банках и банковской деятельности».
- Закон о ЦБ.
Главная особенность финансового рынка – начальная стадия развития:
- отсутствие спроса на банковский кредит;
- непрофессионализм (нет квалифицированных специалистов);
- проблемы с государственным регулированием;
- отсутствие рекламы и полноценной доступной информации.
Финансовые активы, доходность, ликвидность и риск владения.
Финансовые активы, в отличие от нефинансовых активов, приносят доход или прибыль.
Ликвидность – возможность использования актива в качестве средства платежа или быстрого превращения актива в средство платежа. При этом актив должен сохранить свою номинальную стоимость.
Средства могут быть использованы по разумной цене. Цена ликвидного актива не может быть чрезмерной или заниженной. Важен временной фактор: цена актива в данное время. Ликвидность – текучесть средств, легкость продажи и покупки.
Риск владения связан с возможностью не получить вложенных в финансовые активы денег. Существуют 2 вида риска:
- риск невыполнения платежных обязательств заемщика (чем ниже в рейтинге облигация, тем выше доход она приносит);
- риск, связанный с колебанием рыночных цен финансовых инструментов (в этом смысле, сберегательный счет предпочтительнее облигации). Но! Сбербанк может сам по себе изменить процентную ставку.
В любой стране существует страхование депозитов (специальные страховые фонды). В России система страхования развита очень слабо.
Доходность на финансовом рынке состоит в том, что можно сравнивать доходы по разным финансовым инструментам. Доходность показывает, какую выгоду в процентном отношении можно получить.
d = (D : C) * 100% * (ΔT : Δt)
d – доходность; D – абсолютная величина дохода; С – величина вклада (первичные инвестиции); Т – интервал времени, за который пересчитывает доходность; t – интервал времени, до которого был получен доход.На финансовом рынке обычно Т = 1 год – 360 дней, ценные бумаги – 365 дней.
Пример: от операции на рынке ценных бумаг с акциями «Газпрома», занявшей 200 дней, получили доход – 1 млн. руб. При этом в эту операцию было вложено 2 млн. руб. (первичные инвестиции). Определить доходность (d).
d = ½ * 100% * 360/200 = 90%.
Ответ: доходность d = 90%.
Основы регулирования финансовых рынков.
От регулирования финансовых рынков зависит состояние экономики в целом. Необходимость регулирования:
- осуществление национальной макроэкономической политики;
- предотвращение системного кризиса – кризиса всей экономики;
- защита платежной системы;
- безопасность и надежность финансовых институтов;
- регулирование посредством конкурентоспособности рынка;
- защита потребителей;
- наполнение бюджета.
Регулирование – это установление правил поведения на рынке. В первую очередь, необходимо установить цель регулирования (цели могут быть разные, даже противоположные). В зависимости от цели создается модель регулирования. В нашей стране регулированием занимаются 2 организации:
- Правительство (в области финансов);
- ЦБ (в области кредитно-денежной политики).
Есть концепция, которая принимается в начале каждого года по согласованию Правительства и ЦБ. В концепции отражаются: эмиссия, бюджетный дефицит, золотовалютные запасы, ставка рефинансирования и др.
Существует 2 уровня регулирования финансовых рынков:
- внешний,
- внутренний.
Регулирование на национальном уровне регламентирует проведение финансовых операций внутри страны как резидентов, так и нерезидентов. Сюда входят:
- ограничение на совершение на рынке (банк не может заниматься торговыми операциями и страховым бизнесом и др.);
- ограничение на вхождение участников в рынок (войти в рынок можно только с капиталом определенного размера – определенной суммы);
- специфическое налогообложение (регламентированный процесс эмиссии ценных бумаг);
- необходимость лицензии на совершение операций 9без лицензии их совершать невозможно).
Внешнее регулирование может быть в 2-х видах:
- регулирование в других странах действий резидентов данной страны;
- международное регулирование (наднациональные институты, такие как МВФ, МБРР, ЕБРР, Парижский и Лондонский клубы и т.д.).
Есть координирующие органы, которые осуществляют регулятивную деятельность:
- создание стандартов для финансовой деятельности, выполнение которых обязательно для всех;
- унификация контроля и унификация между странами;
- совершенствование качества бухгалтерских стандартов;
- создается единый закон о банкротстве и целый ряд других актов (для стран Европы) по борьбе с отмыванием «грязных» денег. Базельское соглашение – соглашение о поведении на банковском рынке (все страны Европы, кроме Англии, приняли это соглашение);
- тенденция к дерегулированию финансовых рынков (принятие новых документов не успевает вписаться в регулирующий процесс).
Денежный рынок.
- Основные характеристики денежного рынка.
- Инструменты денежного рынка:
- наличные средства,
- государственные ценные бумаги,
- коммерческие векселя,
- банковские векселя,
- банковские акцепты,
- депозитные сертификаты.
- Сравнение доходности инструментов денежного рынка.
- Рынок межбанковского кредита.
Денежный рынок состоит из двух секторов: официального и неофициального рынка. На официальном денежном рынке главным инструментом являются государственные ценные бумаги федерального Правительства, на неофициальном – ценные бумаги, выпущенные частными компаниями, коммерческие векселя, банковские акцепты и др. Процентные ставки на неофициальном рынке выше, т.к. выше риск.
Характеристики денежного рынка:
- активы краткосрочны, ликвидны и, следовательно, им присущ небольшой риск. Ими торгуют на объективных рынках, т.е. где движение средств зависит только от цены и риска;
- данный рынок – оптовый, его участники проводят операции с крупными суммами денег и от лица крупных финансовых институтов;
- процентные ставки очень чувствительны к спросу и предложению и находятся под сильным влиянием экономических факторов и даже новостей;
- средства переводятся по электронным сетям, следовательно, сделки совершаются быстро;
- динамика процентных ставок денежного рынка меняет динамику процентных ставок других рынков;
- на денежном рынке работают коммерческие банки и дилеры;
- денежный рынок обеспечивает ликвидность нации;
- для денежного рынка характерны небольшие колебания.
Инструменты денежного рынка:
- срок от 1 дня до 1 года;
- служат для покрытия временных потребностей;
- важные инструменты – казначейские ценные бумаги, депозитные сертификаты, векселя, соглашения о возвращении покупки (на их основе – новые инструменты).
В России нет казначейских ценных бумаг. Казначейские ценные бумаги относятся к классу государственных ценных бумаг (держатель внес средства в бюджет и имеет право на получение дохода). Они выпускаются, когда государственные расходы больше доходов, а дополнительная эмиссия запрещена. Эти бумаги внутренние, и образуют государственный долг страны. Казначейские муниципальные векселя (в России их также нет) – это основной вид ценных бумаг за рубежом. Они удовлетворяют краткосрочную потребность в средствах. Инвестор не замораживает средства на долговременный период. В РФ этих бумаг нет, т.к. нет доверия к государству и нет свободных финансовых средств.