Финансовые рынки лекция №1 от 04. 09. 2001 Вводная лекция. Финансовые рынки. 3 элемента

Вид материала

Лекция

Содержание Лекция № 8 от 30.11.2001 Бумаги могут быть рыночные и нерыночные У привилегированных акций существует градация по правам Облигации могут быть Самый хороший доступ обеспечения облигации - закладные облигации. Некоторые производные ценные бумаги.

Подобный материал:

• Концепция научного семинара, 55.75kb.
• Программа дисциплины Международные финансовые рынки и институты для студентов дневного, 214.74kb.
• Максимова В. Ф. Максимов К. В. Вершинина А. А. Международные финансовые рынки и международные, 1513.09kb.
• Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансовые рынки и посредники» Астана,, 1879.15kb.
• Карта компетенций дисциплины «Финансовые рынки и финансовые институты», 179.43kb.
• Планы семинарских занятий по курсу «Деньги. Кредит. Банки» Тема введение в курс. Денежный, 97.74kb.
• Проект программы мастер-класса: «Международные финансовые рынки как эффективнейший, 39.55kb.
• Финансовые рынки и финансовые институты, 16.15kb.
• Новые документы, 273.17kb.
• Финансовое планирование и бюджетирование в фирме 96 >14. Финансовые доходы, не связанные, 1799.13kb.

Лекция № 8 от 30.11.2001

КЛАССИФИКАЦИЯ И ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ .


В зависимости от формы предоставления капитала (речь идет о ценных бумагах инвестиционного характера. Похожие моменты с денежным рынком) и способа выплаты дохода, ценные бумаги можно подразделить на:

• долговые (обязательства эмитента выплатить % и погасить основную сумму долга в зависимости с согласованным графиком). Все виды облигаций, закладных. Бумаги похожи на кредиты, но кредит дороже, а бумага дешевле, следовательно, облигация выгоднее;
  
• долевые: дают право владельцу на часть актива эмитента, это свидетельство на долю собственности. Это все виды акций;
  
• производные ценные бумаги длительного характера: ценные инвестиционные бумаги (3-я категория). Облигации государства.
  

Деление в зависимости от характера операций и сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг:

• фондовые, имеющие хождение на биржах;
  
• коммерческие, которые обслуживают товарооборот (могут содержать имущественные сделки).
  

Эмиссия ценных бумаг отличается:

1. массовым характером,
   
2. стандартным характером выпуска,
   
3. подразделением на категории (обеспечение равными правами всех, кто их имеет).
   

Фондовые бумаги могут быть основными (дают основное имущественное право. К основным бумагам может быть дополнение (вспомогательное), которое обеспечивает дополнительное право к основному. В РФ – облигации и купоны.


Бумаги могут быть рыночные и нерыночные (в зависимости от особенностей обращения).

1. Рыночные – свободно продаются и покупаются, но не могут быть предъявлены эмитенту досрочно (закон это запрещает).
   
2. Нерыночные – не имеют вторичного оборота. Ты купил и не можешь их «обернуть». Могут быть предъявлены досрочно, некоторые можно предъявить государству.
   

По отношению собственнику:

1. предъявителя,
   
2. именные,
   
3. ордерные (содержат 1 и 2).
   

По форме ценных бумаг:

• документарные,
  
• бездокументарные.
  

С позиции эмитента:

• государственные (в т.ч. субфедеральные бумаги региона и местные),
  
• банковские,
  
• корпоративные,
  
• ценные бумаги инвестиционных фондов и предприятий.
  

Инвестиционные бумаги – рыночные бумаги, не служащие для обеспечения текущих платежей. Это не спекулятивная бумага.

Инвестиционные бумаги обладают следующими характеристиками:

• в форме именных (реже на предъявителя), т.к. имеет место владения капиталом; кроме акций;
  
• выпускаются сериями. Каждая бумага в серии обладает равными правами на имущество, в т.ч. и неимущественными правами;
  
• служат инструментом разового аккумулирования средств эмитентом при выпуске ценных бумаг.
  

Эмиссионные бумаги: только акции и облигации. Облигация выпускается частными институтами, акция – корпорациями.


АКЦИЯ. Эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя(акционера) на получение части прибыли АО в виде дивиденда. Как правило, право на управление обществом и на часть имущества при банкротстве АО.

Существует несколько видов акций. В зависимости от особенностей порядка начисления и выплаты дивидендов акции делятся на: обыкновенные (рядовые), привилегированные, гарантированные, учредительные, связанные, пользовательские. Обыкновенные акции предоставляют владельцам равные права, привилегированные акции дают больше прав, чем обыкновенные; в качестве привилегии - гарантированный дивиденд. Акция имеет номинал. В проспекте эмиссии обозначается тот дивиденд от номинала, который будет получен. Если котировки акций опускаются ниже номинала, дивиденд должен быть выплачен в любом случае. Привилегия может заключаться в следующем: в течение 3-5 лет Вы получаете право участия в собрании акционеров с правом голоса. Если в течение нескольких лет дивиденд не выплачивается, акция становится обыкновенной.

У привилегированных акций существует градация по правам:

1. с плавающей ставкой (ставка не указывается, она привязывается к какому-либо рыночному индикатору, например, рейтинг "Ставка Мебор");
   
2. кумулятивные (невыплаченные дивиденды плюсуются, невыплаченные в этом году - плюсуются в следующем);
   
3. некумулятивные (не добавляются, не плюсуются, не выплачиваются);
   
4. конвертируемые (при определенных условиях старая акция обменивается на определенное число новых, за такую акция нужно платить дороже);
   
5. неконвертируемые (своего статуса не изменяют);
   
6. рефлекторные (держатель сам устанавливает срок, когда акция становится обыкновенной). Все эти акции существуют в нормальных условиях. В России - кумулятивные, конвертируемые.
   

ОБЛИГАЦИЯ. Обязательство и одновременно ценная бумага, удостоверяющая отношения займа (долга) между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим такой документ (должником). Российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную бумагу. В более широком плане, облигация - это ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее эмитент "взял взаймы" у инвестора и обещает: 1-вернуть эту сумму в определенный срок; 2-периодически в определенный срок обязательно платить % (в отличие от акций). Можно рассчитываться не деньгами, а дать определенный эквивалент. В случае, когда эмитент отказался выплачивать по облигации, его объявляют банкротом, а имущество распродается для уплаты долга. В первую очередь удовлетворяют требование облигационера; если предприятие ликвидируется, то облигационер становится кредитором.


Цели выпуска облигаций:

• финансирование своей основной деятельности;
  
• необходимость рефинансирования имеющейся задолженности;
  
• финансирование проекта (может быть не связана с основной деятельностью).
  

Облигация - срочная бумага. По истечению установленного в условиях займа времени выкупается эмитентом. Также выпускаются бумаги с правом их досрочного отзыва и досрочного погашения (данное право может быть предоставлено как инвестору, так и эмитенту). Эмитент имеет право отослать бумаги до истечения установленного срока обращения (бумага выпущена на 15 лет, но указано, что бумага может быть отозвана эмитентом через 10 лет).


Конвертируемые облигации.

Могут обмениваться на привилегированные или обыкновенные. В условиях выпуска оговаривается срок, по истечению которого могут быть конвертированы.


"+" для эмитента от конвертации:

1. более низкая стоимость обслуживания по сравнению с выпуском обыкновенной акции; конвертируемые облигации требует меньше затрат;
   
2. для эмитента выгоднее выпустить конвертируемые облигации, чем затевать новую эмиссию акций;
   
3. нет «разводнения» капитала, т.к. при выпуске облигации не привлекаются новые акционеры.
   

"-" для эмитента при конвертации:

1. для эмитента существует риск ухудшения финансового положения, т. е. проблемы с обслуживанием долга;
   
2. могут быть определенные сложности в планировании, т.к. трудно определить объем акций;
   
3. выпуск требует определенных издержек (в т.ч. выплаты по купонам).
   

"+" для инвестора:

1. не имея возможности приобретать акции, приобретает ковертируемые облигации, становится собственником (акционером);
   
2. если рыночная цена акции растет, то рыночная цена облигации тоже будет расти, т. е. можно отказаться от конвертации (инвестор избегает значительных потерь);
   
3. выплаты % значительно выше дивиденда.
   

Облигации могут быть:

- обеспеченные - обязательство определенного платежа (держатель может обращаться с этими облигациями только на то имущество, которое не было заложено);

- необеспеченные - не только обязательный платеж, но и в качестве залога выполнения обязательства определяется вещь, что обеспечивает прямой доступ к активам эмитента.

Активы могут быть: - несвязанными (акции, облигации других компаний); - связанными (определяется собственностью самого эмитента).

Самый хороший доступ обеспечения облигации - закладные облигации. Под закладной облигацией понимается именная ценная бумага, которая удостоверяет право ее владельца в соответствии со специальным договором (ипотека -заклад/залог недвижимого имущества).

Некоторые облигации могут быть гарантированы третьим лицом (эмитент имеет низкий рейтинг), обеспечивающим облигационный заем.

Можно несколько раз заложить имущество, выпуская под каждый заклад займы разного разряда:

• перворазрядные облигации,
  
• второразрядные облигации,
  
• третьеразрядные облигации.
  

Облигация имеет нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на ней (всегда, в отличие от акций) и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату. Возможна продажа ниже, чем по номиналу. Номинал является базой для расчета дохода. Облигации, как правило, выпускаются с высокой номинальной стоимостью, ориентируясь на солидного инвестора. Рыночная цена облигации может быть ниже, выше или равна номиналу. По ней облигация не погашается, эту цену облигация получает, попав на рынок. Погашается она по номиналу. Если владелец ориентируется на номинал - неудача, ориентация должна быть на купон.

Облигация А: купон-10%; номинал-10000 ед.; скидка-100 ед. (продается со скидкой/дисконтом).

Облигация Б: купон-8%; номинал-10000 ед.; реализация по цене-8421 ед.

Трудно решить, какую из них выбрать, следовательно, необходимо определить текущую доходность для верного выбора. Текущая доходность (Д, в %) = купон (в руб.) / цена облигации:

Д(А)=1000/9900*100%=10.1% ; Д(А)=800/8421*100%=9.5% . Таким образом, выбираем первую облигацию. Т. к. текущая доходность – относительная величина, то она позволяет сравнить разные бумаги. Текущая доходность - "фотография" бумаги в данный момент.


НЕКОТОРЫЕ ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ.


1. Преимущественные права. Специфическая ценная бумага, мало распространена. Такая бумага предоставляет старым акционерам преимущественное право купить новые облигации по цене, которая будет ниже, чем будущая рыночная цена. Вроде бы выгодно купить, но не всегда. Если рынок не примет ту цену, которую ему предложат, следовательно, потеряется преимущественное право (опцион на право покупки).

3. Квазиценные бумаги. Кроме основных и производных от них существуют квазиценные (полуценные). К ним относятся:
   

• депозитные и сберегательные сертификаты;
  
• сертификаты;
  
• векселя;
  
• чеки банка;
  
• рента;
  
• инвестиционные и жилищные сертификаты;
  
• сберегательные книжки на предъявителя.
  

Инвестиционный сертификат - документ, удостоверяющий наличие накоплений на счете в банке для целевого использования либо в предприятии, либо в ценные бумаги. Бумага целевого использования. Жилищные сертификаты - основной вид облигации с индексированием номинальной стоимости. Выполняется на определенный срок, не может быть выше стоимости строящегося объекта. Нельзя спекулировать. Право на приобретение жилья или получение от эмитента индексированной номинальной стоимости (условия индексации устанавливаются в период эмиссии сертификата и не могут быть изменены; привязка для индексации может быть самая разная, например, рост потребительских цен).

4. Инвестиционный пай. Право инвестора при предъявлении его управляющей компании на выкуп своего пая. Все инвестиционные паи равны. Количество паев устанавливает специальная компания, управляющая паевым фондом. Срок размещения паев не ограничен. Фонд не выплачивает никаких дивидендов на Ваш вклад! Нельзя на основе пая выпустить производные ценные бумаги, нельзя спекулировать.