Финансовые рынки лекция №1 от 04. 09. 2001 Вводная лекция. Финансовые рынки. 3 элемента

Вид материала

Содержание

Лекция № 10 от 27.11.2001
Для российских финансовых рынков характерно
Лекция № 11 от 04.12.2001
Лекция № 12 от 11.12.2001
Банковский кредит возникает на основе коммерческого кредита.
Лекция №13 от 18.12.2001
Существует 2 группы потребительских кредитов

Подобный материал:

1 2 3 4 5

Лекция № 10 от 27.11.2001

Существует 2 основных направления регулирования:

меры административного (общего) регулирования – собственное обеспечение правовой базы
экономические методы регулирования – это регулирование кредитно-денежной политики:

изменение учетной ставки

Учетная ставка – это та ставка, по которой ЦБ готов дать деньги коммерческим банкам. Это основная ставка при расчете кредитов. (сейчас = 25%)

регулирование нормы банковских резервов

ЦБ устанавливает резервную норму, что является гарантом в случае банкротства банка, чтобы заплатить кредиторам.

операции государства на открытом рынке

Это эмиссия государством ценных бумаг.

Пример: денежная масса = М. Когда государство считает, что М очень велика → деньги нужно задействовать. Государство может увеличить резервную норму → у банков денег становится меньше. Государство может увеличить учетную ставку → заимствования для коммерческих банков становятся дороже, они берут у ЦБ меньше денег и меньше предоставляют кредиторам. Государство выпускает ценные бумаги.

На рынке РФ 92-94 гг.

Для российских финансовых рынков характерно:

высокий уровень инфляции
порочная практика предоставления денег коммерческим банкам (в это время была большая эмиссия денежных знаков → денег было очень много и они шли не на кредиты, а на валютные операции)
расцвет спекулятивного валютного рынка при значительном отставании развития рынка ценных бумаг и рынка кредитов

С целью изменить направление денежных потоков государством были осуществлены следующие меры:

введение валютного коридора, который сделал операции с валютой менее привлекательными, чем раньше → деньги высвободились
увеличение нормы банковских резервов. Денег стало меньше
выпуск новой ценной бумаги Облигации Федерального Займа (ОФЗ стали ходить на уровне с ГКО)

Август 95г – кризис на рынке межбанковских кредитов. Кризис банковской системы, закрылось 1/3 всех банков. Многие банки не обанкротились, а разорились и были скуплены уцелевшими банками. Остались те, которые вели более правильную кредитную политику. Потерпели крах те, которые вели спекулятивную валютную политику.

Лекция № 11 от 04.12.2001

Эмиссия корпоративных ценных бумаг.

Определение: Эмиссия – это установленная законом о РЦБ последовательность действий эмитента по их размещению.

Принятие решения о выпуске ценных бумаг.
Регистрация выпуска.
Размещение – это продажа первому инвестору (владельцу) на первичном рынке.
Регистрация отчета о выпуске ценных бумаг.
Изменения в Устав.

Можно выделить два основных вида эмиссий:

Эмиссия акций в процессе учреждения АО – учредительная эмиссия.
Эмиссия ценных бумаг для осуществления финансирования, инвестиций и расширения производства АО.

Процесс учредительства складывается из 2-х основных процессов:

финансирование организуемого/учреждаемого АО,
эмиссия акций.

Возможно единовременное или постепенное выполнение.

Финансирование – это предоставление АО капитала (для оплаты номинала акций). Это и есть первоначальное вложение капитала в его акции или покупка этих акций по номинальной цене, за счет которой формируется капитал (не доход).

Эмиссия – извлечение вложенного в ценные бумаги капитала.

Общество может заключать сделки от собственного имени, тогда когда все выпущенные акции оплачены. Общество обязано, собрав ¼ капитала, поместить его на счет в банке – это гарантия, что общество будет учреждено, это дает право государственной регистрации (регистрация – это, по сути, признание юридическим лицом, зачисление в реестр).

При постепенном учредительстве (США, Англия) общество основано, если оно получило свидетельство о регистрации, не зависимо от того, полностью или нет оплачен капитал, общество постепенно собирает капитал.

При единовременном учреждении – нет посредника.

Во втором случае появляется посредник, который подписывается на все акции (является продавцом на рынке). В России это могут быть банки, финансовые компании, фонды, страховые компании, пенсионные фонды.

Рынок вторичных эмиссий.

Выделяют два периода.

до момента принятия законов об АО, о РЦБ (1991-1996гг)
после принятия законов, а также Стандартов эмиссии акций и других ценных бумаг (ФКРЦ).

Задачи вторичных эмиссий.

Мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств (для временного покрытия текущих затрат можно выпустить облигации).
Увеличение собственного капитала (обязательства эмитента).
Изменение структуры акционерного капитала (голосующие акции, к примеру, между своими акционерами).
Покрытие/погашение кредиторской задолженности путем предоставления части выпущенных акций (реструктуризация задолженности).
Увеличение доли государства в капитале за счет предоставления акций в счет реструктуризации задолженности (1997 год на 1 января задолженности АО не было).
Рост доходов инвесторов от сделок купли-продажи на вторичном рынке приобретенных ими ценных бумаг эмитента.

Типы эмиссий.

Процедура подготовки и размещения выпуска ценных бумаг.

Существует группировка по нескольким признакам:

по последовательности: первичная (при учреждении) и вторичная эмиссия (действующих эмитентов). Фактически АО в России формируют капитал за счет вторичного рынка (90% проходит). Листинг – допуск на биржу.
по типу выпуска ценных бумаг: обыкновенные/привилегированные акции и облигации.
по способам размещения.
по источникам эмиссии:

распределение среди акционеров,
подписка на акции и облигации,
конвертация одних типов и видов ценных бумаг в другие.

Подписка на акции/облигации отличается от распределения тем, что осуществляется на возмездной основе. При подписке на акции/облигации заключается договор купли-продажи или мены между инвестором и эмитентом, либо арендаторами (теми, кто реализует бумаги по поручению эмитента). Договор не стандартный.

Андеррайтер может подписаться на часть или сколько распространит, а остальное возвратить (или как получится).

При этом размещение по подписке:

подписка открытая (публичная) и неограниченное количество лиц,
закрытая подписка (частная), среди заранее определенного круга лиц.

В открытом случае – обязательная регистрация проспекта и публичная информация в СМИ, также отчет после размещения.

Конвертация – замена одних типов и категорий ценных бумаг другими.

Варианты конвертации:

в дополнительные акции или облигации,
акции в акции с большей или меньшей номинальной стоимостью,
акции с иными правами (привилегированные акции – префы – в голосующие того же номинала),
в акции, по которым принято решение об их или дроблении, или консолидации.

Источники размещения дополнительных акций, распределяемых среди акционеров:

за счет собственных средств общества-эмитента или его акционеров,
за счет средств инвестора, который приобретает новые выпуски. В соответствии со Стандартами размещение дополнительных акций путем распределения среди инвесторов возможно за счет эмиссионного дохода (сверх номинала), за счет неиспользованных остатков фонда (накопления, социальной сферы), нераспределенной прибыли прошлого года.
за счет дивидендов, которые с согласия акционеров после уплаты доходного налога используются для капитализации,
средства от переоценки основных фондов эмитента.

Источники размещения путем подписки.

деньги,
ценные бумаги других эмитентов,
другими имущественными (или просто вещами) или иными правами, имеющими денежную оценку.

При вторичной эмиссии форма оплаты устанавливается решением о подписке. При подписке я обязан оплатить деньгами 25%, потом получу акции и распределю их.

Этапы осуществления эмиссии (по Стандартам).

разработка концепции эмиссии, прогноз,
принятие АО решения по выпуску ценных бумаг,
подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг, если это предусмотрено законом,
государственная регистрация выпуска (регистрация проспекта эмиссии),
изготовление сертификата ценных бумаг (при документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии,
размещение указанными способами,
регистрация отчета об итогах выпуска,
раскрытие информации, которая содержится в отчете (основные итоги),
внесение изменения в Устав эмитента.

Лекция № 12 от 11.12.2001

Кредитные рынки.

Кредит – это система экономических отношений, возникающих в процессе предоставления кредита в товарной и денежной форме.

Товарный кредит:

вексель,
открытый счет (с которого списывают сумму за товар),
франчайзинг (услуги по предоставлению оборудования, помещений).

Тот, кто отдал, получает под залог в банке.

Консигнация – когда предоставляется своему клиенту товар на жестких условиях реализации. Широко развита в случае now-how, тем самым определяется конъюнктура рынка. Товарный кредит (коммерческий) первичен – это отношения между продавцом и покупателем.

Кредит дают на условиях возвратности и, как правило, с уплатой процентов.

Кредит дается на определенный срок, на практике – все иначе.

Кредитная сделка всегда оформляется договором, и в результате договора формируются договорные обязательства. При этом это выгодно, т. к. % ниже, чем если бы пришлось оформлять сделку через банк. Учитываются также собственные условия договора по ставке, срокам и т.д.

Ссуда и кредит – разные понятия.

Кредит – это взаимоотношения между юридическими лицами!!!

В случае договора о ссуде на того, кто берет ссуду переносится право собственности на определенную сумму денег. В случае кредитного договора заемщику передаются безналичные средства (только банковские деньги). Ссуда и кредит – это различные формы предоставления средств.
Банк всегда должен знать историю фирмы в случае предоставления кредита с целью уточнения с какой целью будут израсходованы деньги. В случае выдачи ссуды – такого требования нет.
Использование кредита на условиях, оговоренных в кредитном договоре. Всю сумму дать не могут, дают определенный транш, по этой сумме нужно предоставить документы по расходной части. Для ссуды это не обязательно.
Кредит всегда платный (предоставление межбанковского кредита), ссуда может быть и платной и бесплатной. Сотруднику могут предоставить ссуду, которую он погасит в счет заработной платы. Закрепленные кредитные обязательства не всегда могут выдать пай.
Кредитный договор всегда заключается в письменной форме. Ссуда может быть в письменной или устной форме в зависимости от ее величины (5 МРОТ – заключается договор, меньше – необязательно).

Банковский кредит возникает на основе коммерческого кредита.

Я получила вексель, обращаюсь в банк, получаю вексельный кредит.

Вексельный кредит - это отношения на втором уровне. Банк принимает вексель, уплачивает со скидкой. Оплата еще не произошла. Векселем можно рассчитаться. Обращаясь в банк, на векселе появляется надпись, что владельцем векселя является банк. Это суррогат, имеющий ограничения. Вексель можно дать в залог и получить под него кредит. Чем меньше вексель, тем меньше кредит.

Кредитование может быть прямое и косвенное (через посредника, с которым безопасно работать), косвенное кредитование применяют «плохие» банки.

Лицензию сейчас получить очень просто, но гарантировать очень сложно. Пример: я беру товарный кредит. Торговая фирма осуществляет косвенное кредитование: берет кредит в банке. Фактически я получаю кредит через торговую фирму у банка.

Лекция №13 от 18.12.2001

Потребительский кредит.

Потребительский кредит – это такой кредит, который предоставляется розничным торговцем, банком или финансовой компанией отдельному индивиду.

Банк – всегда денежный кредит.

Розничный торговец – товарный кредит.

Финансовая компания – кредит на ценные бумаги, на жилье (ипотека).

Кроме населения никто не может взять потребительский кредит. Часто этот кредит предоставляется по открытому счету (банк переводит деньги на специально открытый для вас счет). Это не только счет в банке, может быть счет в универсальном магазине. В ломбарде тоже потребительский кредит.

Существует 2 группы потребительских кредитов:

кредиты инвестиционного характера – на длительные сроки. В России таких кредитов на длительные сроки нет, т.к. нет долгосрочных ресурсов у банков (кроме обязательных резервов).

на кооперативное строительство
на индивидуальное жилищное строительство
на ремонт квартиры
на хозяйственное обзаведение

кредит на текущие потребительские нужды.

рассрочка платежа за товары
под залог имущества в ломбардах на текущие нужды
имущество на прокат
кассы взаимопомощи

Смысл потребительского кредита:

На рынке очень высокие цены на товары длительного пользования, а текущие доходы незначительны.

В России никто не пользуется потребительским кредитом в отличие от США, т.к. там жить в кредит престижно – это доказательство того, что у тебя стабильное, высокое положение). В России нет гарантии возврата, другая психология.