Geum.ru

Российская Академия Наук институт международных экономических и политических исследований

Вид материалаДокументы

Содержание


Богомолов О.Т.  ВАЛЮТНЫЙ ФАКТОР В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ И РЕГИОНАЛЬНОЙ ИНТЕГРАЦИИ
Алферов В.В. ПРОБЛЕМЫ ИНТЕГРАЦИИ ВАЛЮТНЫХ И ФОНДОВЫХ РЫНКОВ В СНГ
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   27

Богомолов О.Т. 




ВАЛЮТНЫЙ ФАКТОР В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ И РЕГИОНАЛЬНОЙ ИНТЕГРАЦИИ



Валютный фактор в экономической глобализации и региональной интеграции очень важен для хода этих процессов, но в СНГ он не работает. Какая валюта сегодня может стать международным средством платежа, меры стоимости и накопления? Таких валют мало – доллар, евро, иена, фунт стерлингов, швейцарский франк. Чтобы валюта выполняла эти функции, она должна быть устойчивой, конвертируемой не только в другие валюты, но и в товары. Этого как раз и не хватает рублю – на него нельзя купить высокотехнологичные товары, и это определяет его ущербность. В отношении выполнения рублем функции меры стоимости и средства накопления также есть проблемы: и заработная плата и цены все более определяются через доллары или в долларах. Российские фирмы рассчитываются друг с другом также в долларах через счета в оффшорах, население делает сбережения в долларах. Функцию средства накопления рубль вообще не выполняет. Эти обстоятельства необходимо учитывать. Если мы хотим, чтобы рубль стал международной валютой, необходимо стремиться к устранению внутренних диспропорций и перекосов в российской экономике. Самый главный перекос – суперприбыльность в добывающих отраслях и низкая рентабельность или нерентабельность других отраслей.

Второй перекос – узость внутреннего рынка при низком жизненном уровне населения. В недавно вышедшей монографии С. Меньшикова «Анатомия российского капитализма» (М.: Международные отношения, 2004) убедительно показано, что у нас в ВВП доля прибыли преобладает над долей оплаты труда, что говорит о чрезмерно высокой степени эксплуатации труда. При сохранении таких перекосов рассчитывать на международную роль рубля не приходится.

В российской экономике де факто уже работает доллар и евро. Может быть, следует сделать ставку на евро в международных расчетах. Это, однако, не означает, что необходимо отказаться от укрепления устойчивости и полноценности своей валюты. Когда мы предлагаем рубль в качестве валюты расчетов, следует иметь в виду, что тот, кто эмитирует валюту, имеет эмиссионный доход. Евро – коллективная валюта и поэтому эмиссионный доход распределяется между участниками европейской валютной системы. Мы же коллективной системы не предлагаем, рассчитывая единолично присваивать эмиссионный доход. Кроме того, эмитент должен быть политически и экономически прочным и авторитетным государством. Таким, которое способно заботиться о том, чтобы валюта не обесценивалась, чтобы она в полной мере выполняла все свои функции, позволяла осуществлять устойчивый экономический рост. Это было важно и для Германии, и для других стран, которые начинали послевоенное восстановление с денежных реформ. Не видеть важности этого, значит не замечать главного. В укреплении рубля нужен иной подход, чем у наших монетаристов, которые связывают стоимость валюты с количеством денег в обращении. Наша же инфляция – инфляция издержек, и она сегодня лишь отчасти связана с эмиссией. У нас по-прежнему денежный голод и не хватает денежной массы. Чтобы подготовить рубль к выполнению международных функций, нужно навести порядок в собственной экономике.

Без этого было бы близоруко подходить к решению этой проблемы. Кроме того, хотелось бы не упустить и другие возможности. Если будет найден способ создания коллективной международной валюты в СНГ с хорошим обеспечением, конвертируемой, за которой стоял бы авторитет ряда стран, в т. ч. и международных организаций - это бы облегчило интеграцию постсоветских государств. Может быть, в этом направлении следует вести разработки.

Стоит вспомнить Кейнса, который приехал на Бреттон-Вуддскую конференцию в июле 1944 г. с идеей создания коллективной валюты – банкора. Он понимал, что эта валюта, привязанная к золоту, даст преимущества всем странам. Американцы торпедировали эту идею и настояли на том, чтобы международной валютой оставался доллар, а все другие валюты были привязаны к нему. Чисто корыстный интерес за этим стоял. Идея Кейнса потом была частично воплощена в системе «специальных прав заимствования», появившихся в рамках МВФ, хотя это был паллиатив, который не получил достаточно широкого развития. Тем не менее это способствовало повышению международной ликвидности. Может быть, и нам в этом направлении подумать.


Алферов В.В.




ПРОБЛЕМЫ ИНТЕГРАЦИИ ВАЛЮТНЫХ И ФОНДОВЫХ РЫНКОВ В СНГ



Интеграция национальных рынков капиталов на фоне динамично развивающихся процессов глобализации является объективным требованием времени и очевидной предпосылкой для оптимального размещения капитала и обеспечения экономического прогресса в рамках СНГ. Объединение усилий государств СНГ способно ускорить развитие национальных финансовых рынков и повысить их стабильность. Необходимость валютно-финансовой интеграции продиктована общими проблемами, характерными для финансовых рынков стран СНГ – ограниченным для предприятий доступом к ресурсам на рынке капиталов; недостаточной развитостью сервиса финансовых услуг; относительно низким уровнем капитализации; незначительной долей расчетов, осуществляемых в национальных валютах по внешнеторговым операциям между странами СНГ.

На сегодня в рамках СНГ пока не удалось задействовать новый жизнеспособный механизм взаимного сотрудничества в экономической сфере. Структурная слабость экономик государств-участников СНГ, нестабильность национальных валют, таможенные барьеры, недостаток международных платежных средств, долларизация денежных систем, сохранение множественности обменных курсов и функционирование «черного» валютного рынка в отдельных странах, а также ряд других ограничений привели к усложнению платежно-расчетных отношений между государствами Содружества, существенному сокращению взаимной торговли, взаимному отчуждению государств.

Как показывают исследования, низкий уровень доверия к валютам стран Содружества объясняется, прежде всего, высокой неопределенностью валютного курса и значительными конверсионными рисками. Отсутствие инфраструктуры, необходимой для проведения расчетов, недостатки законодательной базы, регулирующей взаиморасчеты в национальных валютах, также мотивируют товаропроизводителей и расчетные банки использовать бартерные схемы либо твердые валюты, что влечет рост транзакционных издержек.

Сдерживающими факторами на пути к интеграции биржевого валютного рынка остаются:

а) слабый информационный обмен между странами по статистике валютного рынка, котировкам курсов валют, формам и методам торговли, используемым технологическим стандартам биржевых систем;

б) отсутствие должной организации ликвидных торгов по валютам СНГ с их котировками друг к другу;

в) сложности, связанные с объединением торговых площадок СНГ в единую электронную торговую систему.

Что касается интеграции фондового рынка, то здесь, несмотря на принятие множества соглашений и конвенций, процесс тормозился по ряду взаимосвязанных причин:
  • отсутствие доверия инвесторов в связи с высокими экономическими, политическими и правовыми рисками в конце 1990-х годов;
  • удовлетворение потребностей предприятий стран СНГ в финансировании в основном за счет банковских кредитов или собственных средств;
  • неравномерное развитие инфраструктуры национальных фондовых рынков;
  • неготовность из-за отсутствия опыта и знаний у инвесторов из стран СНГ вкладывать свои средства в ценные бумаги.

В целом, для образования единого финансового пространства странам СНГ необходимо решить, по крайней мере, две основные задачи:
  • построение совместимой правовой базы в области функционирования финансовых рынков и валютного регулирования;
  • создание интегрированной финансовой инфраструктуры.

Коротко отметим, что решение проблемы гармонизации законодательства в области регулирования финансовых рынков должно предполагать введение единых стандартов деятельности на финансовых рынках стран СНГ; выработку и реализацию единых правил кросс-листинга для фондовых бирж стран Содружества; разработку системы единых принципов лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

При выработке общих норм в области валютного регулирования необходимо ввести уведомительный порядок осуществления ряда согласованных на межгосударственном уровне операций с капиталом; принять обязательства о репатриации выручки инвесторов-нерезидентов и добиться долгосрочной стабилизации курсов национальных валют.

Наряду с разработкой концептуальных подходов важно делать конкретные шаги в области интеграции. Главной целью создания интегрированного рынка капиталов СНГ, инициированного Международной ассоциацией бирж стран СНГ, является взаимное обращение на рынках обеих стран национальных ценных бумаг и развитие международной торговли фондовыми активами. Реализация этой цели может быть осуществлена как путем прямого допуска иностранных ценных бумаг на организованные национальные рынки России и других стран СНГ, так и путем организации выпуска национальных депозитарных расписок на ценные бумаги резидентов из СНГ.

На вопросе создания интегрированной финансовой инфраструктуры остановимся более подробно.