Еще один способ избежать проблем, связанных со сравнением компаний разного размера, — это рассчитать и сравнить финансовые коэффициенты. Такие коэффициенты представляют собой способы сравнения и исследования взаимосвязей, существующих между различными элементами финансовой информации. Некоторые из наиболее распространенных финансовых причин объясняются ниже (существует множество других, которые здесь не рассматриваются).
Одна из проблем с финансовыми коэффициентами заключается в том, что разные люди и источники часто рассчитывают их по-разному, что приводит к большой путанице. Конкретные определения, используемые здесь, могут совпадать или не совпадать с теми, что вы видели или увидите в других местах. Если вы используете финансовые коэффициенты в качестве инструментов для своего анализа, вы должны тщательно документировать, как вы рассчитывали каждый из них; с другой стороны, если вы хотите сравнить свои цифры с цифрами из другого источника, убедитесь, что вы знаете, как они рассчитали ваши.
Большая часть обсуждения того, как используются финансовые коэффициенты, и некоторые проблемы, связанные с их использованием, будут отложены до следующей главы. На данный момент есть несколько вопросов, которые следует рассмотреть по каждой причине, которая будет рассмотрена:
- ^ Как рассчитывается?
- Что он предназначен для измерения и почему он может нас заинтересовать?
- Что такое единица измерения?
- Что может указывать на высокое или низкое значение? Каким образом такие значения могут вводить в заблуждение?
- Как можно улучшить этот показатель?
Финансовые коэффициенты обычно группируются в следующие категории:
- Коэффициенты краткосрочной платежеспособности, или коэффициенты ликвидности.
- Коэффициенты долгосрочной платежеспособности, или коэффициенты финансового рычага.
- Причины для администрирования или ротации активов.
- Причины рентабельности.
- Причины рыночной стоимости.
Каждый из этих аспектов будет рассмотрен отдельно. Цифры из окончательного баланса (2010 г.) будут использоваться при расчете этих коэффициентов для Prufrock, если не указано иное.
Краткосрочные показатели ликвидности или платежеспособности
В соответствии со своим названием коэффициенты краткосрочной платежеспособности как группа предназначены для предоставления информации о ликвидности компании, поэтому их иногда называютмеры ликвидности. Главный интерес представляет способность компании оплачивать свои счета в короткие сроки без чрезмерного давления. Следовательно, эти коэффициенты сосредоточены на текущих активах и текущих обязательствах.
По понятным причинам коэффициенты ликвидности представляют особый интерес для краткосрочных кредиторов. Поскольку финансовые менеджеры постоянно работают с банками и другими краткосрочными кредиторами, очень важно понимать эти причины.
Одним из преимуществ изучения текущих активов и обязательств является то, что их балансовая стоимость и их рыночная стоимость могут быть одинаковыми. Часто (хотя и не всегда) эти взлеты и падения не длятся достаточно долго, чтобы вы двое серьезно отдалились друг от друга. С другой стороны, как и любой другой тип почти денежных активов, текущие активы и обязательства могут меняться очень быстро, и поэтому текущие суммы не могут быть надежным ориентиром в будущем.
Текущее соотношение. Одной из наиболее известных и широко используемых причин являетсяциркулирующая причина. Как вы могли бы сделать вывод, коэффициент текущей ликвидности определяется как:
текущие активы
Коэффициент текущей ликвидности = ::— (3.1)
текущие обязательства
В случае Пруфрока коэффициент текущей ликвидности равен:
Поскольку текущие активы и обязательства первоначально конвертируются в денежные средства в течение следующих 12 месяцев, коэффициент текущей ликвидности является мерой краткосрочной ликвидности. Единица измерения — доллары или часы, любые из двух. Таким образом, можно сказать, что Пруфрок имеет 1,31 доллара текущих активов на каждый доллар текущих обязательств, или можно сказать, что Пруфрок покрывает свои текущие обязательства в 1,31 раза.
Для кредитора, особенно для краткосрочного кредитора, чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем лучше. Для компании высокий коэффициент текущей ликвидности указывает на ликвидность, но также может свидетельствовать о неэффективном использовании денежных средств и других краткосрочных активов. При отсутствии чрезвычайных обстоятельств следует ожидать коэффициент текущей ликвидности не менее 1; коэффициент текущей ликвидности меньше 1 будет означать, что чистый оборотный капитал (оборотные активы минус текущие обязательства) является отрицательным. Такая ситуация была бы необычной в случае здоровой компании, по крайней мере, для большинства видов бизнеса.
На коэффициент текущей ликвидности, как и на любой другой коэффициент, влияют различные типы операций. Например, предположим, что компания берет долгосрочный кредит, чтобы собрать деньги. Краткосрочным эффектом будет увеличение денежных средств от поступлений от выпуска и увеличение долгосрочного долга. Текущие обязательства не будут затронуты, и, следовательно, коэффициент текущей ликвидности увеличится.
текущие события. Предположим, что компания должна рассчитаться с некоторыми из своих поставщиков и кредиторов в краткосрочной перспективе. Что произойдет с коэффициентом текущей ликвидности? Предположим, компания покупает запасы.;Что происходит в этом случае? Что произойдет, если компания продаст какой-либо товар?
Первый случай — вопрос с подвохом. Что происходит, так это то, что текущий коэффициент отдаляется от 1. Если он больше 1 (общий случай), он будет больше; но если он меньше 1, он будет меньше. Чтобы оценить этот эффект, предположим, что фирма имеет 4 доллара текущих активов и 2 доллара текущих обязательств, что дает коэффициент текущей ликвидности, равный 2. Если 1 доллар наличными используется для сокращения текущих обязательств, новый коэффициент текущей ликвидности равен (4 доллара — 1)/(2 доллара). — 1) = 3.
Если мы вернемся к исходной ситуации с 2 долларами текущих активов и 4 долларами текущих обязательств, изменение приведет к уменьшению коэффициента текущей ликвидности с 1/2 до 1/3.
Второй случай не такой сложный. С коэффициентом текущей ликвидности ничего не происходит, потому что денежные средства уменьшаются, а запасы увеличиваются, то есть общие оборотные активы не затрагиваются.
В третьем случае коэффициент текущей ликвидности обычно увеличивается, поскольку запасы обычно учитываются по себестоимости, а продажи обычно осуществляются по цене, превышающей себестоимость (разница составляет наценку). Следовательно, увеличение либо денежных средств, либо дебиторской задолженности больше, чем уменьшение запасов. Этот эффект увеличивает текущие активы и коэффициент текущей ликвидности увеличивается.
Наконец, обратите внимание, что явно низкий коэффициент текущей ликвидности может быть неплохим признаком для компании, которая имеет большой резерв неиспользованных кредитных возможностей.
Быстрая причина (или кислотный тест)Товарно-материальные запасы часто являются наименее ликвидным текущим активом. Это также актив, балансовая стоимость которого наименее надежна в качестве меры рыночной стоимости, поскольку качество запасов не учитывается. Часть его может быть повреждена, устарела или утеряна.
Еще один интересный аспект заключается в том, что относительно большие запасы часто являются признаком краткосрочных проблем. Компания может переоценить продажи и в результате перепродать или закупить. В этом случае у компании может быть значительная часть ликвидности, связанная с медленно оборачиваемыми запасами.
Для дополнительной оценки ликвидностикоэффициент быстрой ликвидности, или кислотный тест, рассчитывается так же, как коэффициент текущей ликвидности, за исключением того, что запасы не учитываются:
аааа. Оборотные активы — Запасы
быстрая причина =——— — ; —
текущие обязательства
Обратите внимание, что использование наличных для покупки запасов не влияет на коэффициент текущей ликвидности, а вместо этого снижает коэффициент быстрой ликвидности. Опять же, идея заключается в том, что запасы относительно ликвидны по сравнению с наличными.
В случае с Prufrock в 2010 году этой причиной было:
Представленный здесь коэффициент быстрой ликвидности говорит о другом, чем коэффициент текущей ликвидности, поскольку запасы составляют более половины оборотных активов Prufrock. Утрируя, если бы этот инвентарь состоял, скажем, из непроданных атомных электростанций, то эта причина была бы поводом для беспокойства.
Чтобы привести сравнительный пример между коэффициентом текущей ликвидности и коэффициентом быстрой ликвидности, основанным на последних финансовых отчетах, Wal-Mart и Manpower, Inc. имели коэффициенты текущей ликвидности 0,89 и 1,45 соответственно. Однако у Manpower нет запасов, а оборотные активы Wal-Mart почти полностью состоят из запасов. В результате коэффициент быстрой ликвидности у Wal-Mart составил всего 0,13, а у Manpower — 1,37, что примерно соответствует коэффициенту текущей ликвидности.
денежный коэффициент. Очень краткосрочный кредитор может быть заинтересован в. Денежный коэффициент:
Наличные
текущие обязательства
Вы можете убедиться, что в случае с Пруфроком это получается 0,18 раза.
Меры долгосрочной платежеспособности
Коэффициенты долгосрочной платежеспособности предназначены для определения способности компании выполнять свои долгосрочные обязательства или, в более общем плане, ее финансового рычага. Иногда эти причины называюткоэффициенты финансового рычага или просто коэффициенты финансового рычага. Ниже будут рассмотрены три часто используемые меры и некоторые их вариации.
Коэффициент общей задолженности. Ла. Коэффициент общей задолженности учитывает все долги всех сроков погашения от всех кредиторов. Его можно определить несколькими способами, самый простой из них:
Общие активы — общий капитал
Коэффициент общей задолженности = _________________________________________=
общие активы
$3588 — 2591
—————— = 0,28 раза
$3588
В этом случае аналитик может сказать, что Пруфрок использует 28% долга. Высок этот процент или низок, или он вообще не имеет значения, зависит от того, имеет ли значение структура капитала — тема, обсуждаемая в одной из последующих глав.
На каждый доллар активов у Пруфрока долг 0,28 доллара. Следовательно, у вас есть 0,72 доллара собственного капитала (1–0,28 доллара) на каждые 0,28 доллара долга. Имея в виду эти цифры, можно определить два полезных варианта коэффициента общей задолженности:отношение долга к собственному капиталу и мультипликатор собственного капитала.
Отношение долга к собственному капиталу = общий долг / общий капитал = 0,28 долл. США / 0,72 долл. США = 0,39 раза
Множитель капитала = общие активы / общий капитал = 1 доллар США / 0,72 доллара США = 1,39 раза
Тот факт, что мультипликатор собственного капитала равен 1 плюс отношение долга к собственному капиталу, не является совпадением:
Множитель капитала = общие активы / общий капитал = 1 доллар США / 0,72 доллара США = 1,39 раза
= (общий капитал + общий долг)/общий капитал
= 1 + Отношение долга к собственному капиталу = 1,39 раза
Здесь следует отметить, что при наличии любого из этих отношений два других могут быть вычислены немедленно, и, следовательно, все они указывают на одно и то же.
раз начислены проценты. Еще одним распространенным показателем долгосрочной платежеспособности являетсяумноженный на коэффициент заработанных процентов (TIE, аббревиатура от заработанных процентов). Опять же, есть несколько возможных (и распространенных) определений, но предпочтительнее наиболее традиционное:
Как следует из названия, этот коэффициент измеряет степень, в которой компания покрывает свои обязательства по выплате процентов, и его часто называюткоэффициент покрытия процентов. В случае Prufrock процентный счет покрывается 4,9 раза.
хеджирование денежных средств. Одна из проблем с коэффициентом TIE заключается в том, что он основан на EBIT, который на самом деле не является мерой денежных средств, доступных для выплаты процентов. Причина в том, что
износ и амортизация, расходы, которые не представляют движения денежных средств, были вычтены. Поскольку проценты явно представляют собой отток денежных средств (к кредиторам), один из способов определения. Коэффициент денежного покрытия составляет:
BIT + (Износ и амортизация)
Коэффициент денежного покрытия =—————————————————-
совокупный долг
| В этом случае числитель, EBIT плюс износ и амортизация, часто обозначается аббревиатурой EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации). Это базовая мера способности компании генерировать денежные средства от операций и часто используется в качестве меры денежного потока, доступного для выполнения финансовых обязательств. В последнее время при анализе финансовой отчетности и долговых договоров все чаще используется еще один показатель долгосрочной платежеспособности. Этот показатель использует EBITDA и процентную задолженность. В частности, для Пруфрока: Процентный долг /EBITDA=($196 млн + $457 млн,)/967 миллионов =0,68 раза |
| Сюда входят векселя к оплате (скорее всего, векселя к оплате представляют собой банковский долг) и долгосрочный долг в числителе и EBITDA в знаменателе. Значения меньше 1 в этом отношении считаются очень сильными, а значения меньше 5 считаются слабыми. Однако для правильной интерпретации этого коэффициента необходимо тщательное сравнение с аналогичными компаниями. |
| Меры управления или ротация активов Теперь внимание будет обращено на эффективность, с которой Prufrock использует свои активы. Измерения, описанные в этом разделе, иногда называютпричины управления или использования активов. Перечисленные здесь конкретные коэффициенты можно интерпретировать как показатели товарооборота. Они предназначены для описания эффективности или интенсивности, с которой компания использует свои активы для увеличения продаж. Сначала будут рассмотрены два важных оборотных актива: товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность. |
| Оборачиваемость запасов и количество дней, проданных в запасах. В течение года стоимость проданных товаров Prufrock составила 1344 доллара. В конце года товарно-материальные запасы составляли 422 доллара. С помощью этих цифр,Оборачиваемость запасов можно рассчитать как: |
| оборачиваемость запасов =стоимость проданных товаров/запасы |
| $1344/$422= 3,2 раза (3.9) |
| В каком-то смысле компания продала или обновила все свои запасы 3,2 раза в течение года. Пока у вас не закончатся запасы и в результате не будут потеряны продажи, чем выше этот коэффициент, тем эффективнее управление запасами. Если известно, что запасы оборачиваются более 3,2 раза в течение года, можно сразу рассчитать, сколько времени в среднем потребовалось на их оборачиваемость. Результат называетсядней продаж на складе. |
| Количество дней продаж =365 дней/ оборачиваемость запасов |
| Этот период указывает на то, что, вообще говоря, запасов хватает в среднем на 114 дней, прежде чем они будут проданы. С другой стороны, если используются самые последние данные о запасах и затратах, обработка текущих запасов займет около 114 дней. Например, в сентябре 2007 г. необходимо было восстановить продажи грузовых фургонов General Motors (GM). В то время у компании был 120-дневный запас пикапа GMC Sierra и 114-дневный запас Chevrolet Silverado. Это означает, что при тогдашнем уровне продаж General Motors потребовалось бы 120 дней, чтобы истощить имеющийся запас грузовиков Sierra, в то время как 60-дневный запас считается стандартным в отрасли. Конечно, у самых продаваемых моделей дни на складе короче, и, к счастью для GM, кроссоверы стали хитом. У компании было всего 22 дня для Buick Enclave и 32 дня для GMC Acadia. |
| Оборачиваемость дебиторской задолженности и дни продаж в дебиторской задолженности. Измерения запасов дают некоторое представление о том, как быстро продаются продукты. Теперь будет изучена скорость, с которой собираются эти продажи. Оборачиваемость дебиторской задолженности определяется так же, как оборачиваемость запасов: |
| Оборачиваемость дебиторской задолженности =дебиторская задолженность/выручка |
| (3.11) |
| В целом в течение года непогашенные кредитные счета были собраны, и деньги снова были предоставлены взаймы 12,3 раза2. Это соотношение имеет больше смысла, если его преобразовать в дни и, следовательно,дней реализации в дебиторской задолженности составляют: |
| Количество дней продаж в дебиторской задолженности =365 дней/Оборот дебиторской задолженности |
| 365 /12.3 = 30 дней |
| (3.12) |
| Поэтому в среднем продажи в кредит собираются за 30 дней. По понятным причинам эту причину часто называютсредний период инкассации (PPC). Также обратите внимание, что, используя самые последние данные, можно также сказать, что в настоящее время у компании есть 30 дней продаж, ожидающих сбора. |
| Оборот кредиторской задолженности. Ниже приведен вариант периода взыскания дебиторской задолженности. Сколько времени в среднем требуется корпорации Prufrock для оплаты счетов? Для ответа на этот вопрос необходимо рассчитать коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, используя себестоимость проданных товаров. Предполагается, что Пруфрок покупает все в кредит. Себестоимость проданных товаров составляет 1344 доллара, а кредиторская задолженность — 344 доллара. Таким образом, оборот составляет 1334 долл. США/344 долл. США = 3,9 раза. Таким образом, кредиторская задолженность обновляется почти каждые 365/3,9 = 94 дня. Таким образом, в среднем Prufrock производит платежи за 94 дня. Как потенциальный кредитор, вы должны принять к сведению этот факт. |
| Здесь неявно предполагается, что все продажи осуществляются в кредит. Если бы это было не так, в этих расчетах использовались бы только общие продажи в кредит, а не общие продажи. |
Общий оборот активов. Если отвлечься от конкретных счетов, таких как запасы или дебиторская задолженность, можно рассмотреть одно важное соотношение «общей картины»: отношениеобщая оборачиваемость активов. Как следует из названия, общий оборот активов составляет:
Размер прибыли в каждой отрасли очень разный. Продуктовые магазины имеют очень низкую норму прибыли, обычно около 2%. Напротив, рентабельность фармацевтической промышленности близка к 18%. Так, например, неудивительно, что недавняя норма прибыли для Albertson и Pfizer составляла примерно 1,2 и 15,6% в каждом случае.
Рентабельность активов. Рентабельность активов (ROA) — это показатель прибыли на доллар активов. Его можно определить несколькими способами, но наиболее распространенным является:
Рентабельность собственного капитала. Он. Рентабельность собственного капитала (ROE) — это инструмент, используемый для измерения того, как акционеры жили в течение года. Поскольку цель состоит в том, чтобы принести пользу акционерам, ROE, с точки зрения бухгалтерского учета, является истинным показателем эффективности с точки зрения итоговой прибыли. ROE обычно измеряется как:
Рентабельность собственного капитала =Чистая прибыль/общий капитал
$363/259-41,8%
Таким образом, на каждый доллар капитала Пруфрок приносил 14 центов прибыли; но опять же, это правильно только с точки зрения бухгалтерского учета.
Поскольку ROA и ROE обычно цитируются, необходимо подчеркнуть, что важно помнить, что они учитывают норму прибыли. Поэтому эти меры, безусловно, следует назватьрентабельность балансовых активов и рентабельность балансового капитала. Кроме того, ROE иногда называют рентабельностью собственного капитала. Как бы это ни называлось, было бы неуместно сравнивать результат, например, с процентной ставкой, наблюдаемой на финансовых рынках.
Тот факт, что ROE выше, чем ROA, отражает использование Пруфроком финансового рычага. В следующем разделе рассматривается взаимосвязь между этими двумя мерами.
Показатели рыночной стоимости
Последняя группа показателей частично основана на информации, не обязательно содержащейся в финансовой отчетности: на рыночной цене одной акции. Конечно, эти показатели могут быть рассчитаны непосредственно только для публичных компаний.
Предположим, что у Пруфрока в обращении 33 миллиона акций, каждая из которых продается по 88 долларов в конце года. Помня, что чистая прибыль Пруфрока составляла 363 миллиона долларов, можно подсчитать, что его прибыль на акцию составила:
Например, вам может понадобиться показатель рентабельности активов, нейтральный по отношению к структуре капитала (выплаченным процентам) и налогам. В случае Пруфрока это измерение будет следующим:
691$/$3,588- = 19,3»%
Эта мера имеет очень естественную интерпретацию. Если 19,3% выше ставки займа Пруфрока, компания заработает больше денег на своих инвестициях, чем заплатит своим кредиторам. Излишек будет доступен акционерам Prufrock после поправки на налоги.
Соотношение цены и прибыли. Первый из показателей рыночной стоимости, т.Отношение (или кратное) цены к прибыли или P/E определяется как:
Цена за акцию
Отношение цены к прибыли P/E =——————————
прибыль на акцию
$88 0
«=»—- = 8 раз
11 долларов
На разговорном языке вы можете сказать, что акции Prufrock продаются по цене, в восемь раз превышающей прибыль, или что акции Prufrock имеют коэффициент P/E, кратный 8.
Поскольку коэффициент P/E измеряет, сколько инвесторы готовы платить за каждый доллар текущей прибыли, высокие коэффициенты P/E часто означают, что у компании очень хорошие перспективы для будущего роста. Конечно, если бы компания не имела прибыли или почти не имела прибыли, ее P/E, вероятно, был бы очень большим; поэтому, как всегда, следует соблюдать осторожность при интерпретации этого соотношения.
Отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости. Второй часто упоминаемой мерой является. Отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости:
Рыночная стоимость на акцию
Отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости =———————————————————————————————————
Балансовая стоимость на акцию
(3.19)
$88 $88
«=» «=» = 1,12 раза
$2591 / 33 78,5 долларов США
Обратите внимание, что балансовая стоимость одной акции — это общий капитал (а не только обыкновенный капитал), разделенный на количество акций в обращении.
Балансовая стоимость на акцию — это бухгалтерская цифра, отражающая исторические затраты. В широком смысле отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости сравнивает рыночную стоимость инвестиций компании с их стоимостью. Значение меньше 1 может означать, что компания в целом не смогла создать ценность для своих акционеров.
Рыночная капитализация. Рыночная капитализация публичной компании равна рыночной цене одной акции компании, умноженной на количество акций в обращении. В случае с Пруфроком это:
Цена за акцию X Количество акций в обращении = 88 долларов США X 33 миллиона долларов = 2 904 миллиона долларов США.
Это полезная цифра для потенциальных покупателей Prufrock. Потенциальный покупатель всех акций Prufrock (при слиянии или поглощении) должен будет предложить не менее 2,904 миллиарда долларов плюс премию.
стоимость компании. Стоимость предприятия (EV) — это мера стоимости компании, тесно связанная с рыночной капитализацией. Вместо того, чтобы просто сосредотачиваться на рыночной стоимости акций в обращении, он измеряет рыночную стоимость акций в обращении плюс рыночную стоимость непогашенной процентной задолженности за вычетом денежных средств в кассе. Рыночная капитализация Prufrock известна, но не известна рыночная стоимость непогашенной процентной задолженности. В этой ситуации обычной практикой является использование балансовой стоимости непогашенной процентной задолженности за вычетом денежных средств в кассе в качестве косвенного показателя. В случае с Prufrock стоимость компании составляет (в миллионах долларов):
EV = Рыночная капитализация + Рыночная стоимость процентного долга — Денежные средства
= 2 904 доллара + (196 + 457 долларов) — 98 долларов = 3 459 миллионов долларов. (3.20)
Цель показателя EV — лучше оценить, сколько потребуется, чтобы купить все находящиеся в обращении акции компании, а также погасить долг. Денежная корректировка должна признать, что потенциальный покупатель немедленно использовал бы имеющиеся денежные средства для выкупа долга или выплаты дивидендов.
Кратность стоимости компании. Финансовые аналитики используют мультипликаторы оценки, основанные на стоимости компании, когда цель состоит в том, чтобы оценить общую стоимость бизнеса компании, а не сосредотачиваться исключительно на стоимости ее капитала. Чтобы сформировать соответствующий мультипликатор, стоимость компании делится на EBITDA. В случае Prufrock множитель стоимости компании равен:
ИДТИ 3459 миллионов долларов
————- «=»—————————— = 3,6раз
EBITDA 967 миллионов долларов
Мультипликатор особенно полезен, потому что он позволяет сравнивать одну компанию с другой при наличии различий в структуре капитала (процентные расходы), налогах или капитальных расходах. Эти различия напрямую не влияют на кратность.
Как и в случае с коэффициентами P/E, ожидается, что компания, имеющая возможности для роста, будет иметь высокие мультипликаторы EV.
На этом определение некоторых общих соотношений заканчивается. Можно было бы описать и другие причины, но пока достаточно и этих. Они не будут объясняться более подробно, и мы перейдем к раскрытию некоторых способов использования этих коэффициентов вместо того, чтобы просто понять, как их вычислить. Таблица 3.6 обобщает только что изложенные причины.
Таблица 3.6 Общие финансовые коэффициенты
Рассмотрим следующие данные за 2008 год для компаний Lowe’s и Home Depot (в миллиардах долларов, без учета стоимости акций):
| Компании Лоу, Инк. | Хоум Депо, Инк. | |
| Продажи | 48,3 доллара США | $77,3 |
| УАИИ | 4,8 доллара США | $7,3 |
| Чистая прибыль | 2,8 доллара США | 4,4 доллара США |
| Наличные | $ 0,5 | $ 0,5 |
| Амортизация | 1,5 доллара США | 1,9 доллара США |
| процентный долг | $6,7 | $13,4 |
| общие активы | $30,9 | 44,3 доллара США |
| Цена за акцию | 24 доллара | 27 долларов |
| Размещенные акции | 1,5 | 1,7 |
| собственный капитал | $16,1 | $17,7 |
1. Определите норму прибыли, рентабельность собственного капитала, рыночную капитализацию, стоимость предприятия, мультипликатор P/E и мультипликатор EV как для Lowe’s, так и для Home Depot.
Компании Лоу, Инк. Хоум Депо, Инк.
| мультипликатор капитала | 30,9/16,1 | 1,9 | 44,3/17,7 | = 2,5 |
| оборот активов в ходе хозяйственной деятельности | 48,3/30,9 = | 1,6 | 77,3/44,3 | «=» 1,7 |
| Рентабельность | 2,8/48,3 = | 5,8% | 4,4/77,3 | = 5,7% |
| ИКРА | 2,8/16,1 | 17,4% | 4,4/17,7 | = 24,9% |
| капитализация | 1,5 х 24 = | 36 000 долларов США | 1,7х27 | = 45 900 долларов США |
| рынок | миллионы | миллионы | ||
| Стоимость | (1,5 х 24) + 6,7—5 = | 42 200 долларов США | (1,7 х 27) + 13,4 — 0,5 | = 58 800 долларов США |
| компания | миллионы | миллионы | ||
| Мультипликатор P/E | 24/1,87 = | 12,8 | 27/2.6 | «=» 10.4 |
| EBITDA | 4,8 + 1,5 = | $6,3 | 7,3 + 1,9 | = 9,2 доллара США |
| EV несколько | 42,2/6,3 = | 6.7 | 58,8/9,2 | = 6,4 |
2. Как бы вы описали эти две компании с финансовой точки зрения? Это компании, у которых похожая ситуация. В 2008 году у Home Depot был более высокий ROE (отчасти потому, что он использовал больше долга и имел более высокий оборот), но у Lowe’s были несколько более высокие мультипликаторы P/E и EV. Мультипликаторы двух фирм были немного ниже, чем в целом по рынку, что вызвало вопросы о перспективах будущего роста.