Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 4745398 тыс.руб.
Таблица 3.15
Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (2 прогноз табл. 3.2)
№ п/п | Показатели | Фактические значения | Прогноз |
1 | Прибыль от продаж | 300960 | 597790 |
2 | Общая ставка капитализации, % | 12,12% | 12,12% |
3 | Долгосрочные обязательства | 335345 | 380281 |
4 | Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 — п.3) | 2147823 | 4551980 |
Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 4551980 тыс. руб.
Метод дисконтированного денежного потока применяется в следующих основных случаях: оценка сравнительно новых на рынке предприятий, оценка капиталоемких предприятий, в процессе слияния и поглощения компаний, затруднения с прогнозом функционирования бизнеса и т.д.
На первом этапе определим следующие виды денежных потоков: от основной деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности. Затем на основе полученных показателей определяется совокупный денежный поток. Для расчетов используются показатели отчета о движении денежный средств. Затем скорректируем на 2012 год показатели отчета в свете экономической программы предприятия. На последующие годы применим прогнозные темпы роста потоков: от основной деятельности-+15%, от инвестиционной деятельности-+40%, от финансовой деятельности-+15%. Далее на основе полученных расчетных данных составим прогноз денежных потоков на 5 лет и на его основе оценим анализируемое предприятие.
Таблица 3.16
Оценка стоимости методом дисконтированного денежного потока
Показатели | Факт | Прогнозные значения | ||||
2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
1. Денежный поток от основной деятельности | 6 429,0 | 9643,5 | 11090,03 | 12753,53 | 14666,56 | 16866,54 |
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности | -6 626,0 | -2650,4 | -3710,56 | -5194,78 | -7272,7 | -10181,8 |
3. Денежный поток от финансовой деятельности | -8 187,0 | 1637,4 | 1883,01 | 2165,462 | 2490,281 | 2863,823 |
4. Совокупный денежный поток (п.1 — п.2 + п.3) | -8 384,0 | 8 630,5 | 9 262,5 | 9 724,2 | 9 884,1 | 9 548,6 |
5. Ставка дисконта | 12,1% | 12,1% | 12,1% | 12,1% | 12,1% | 12,1% |
6. Коэффициент дисконта | 0,892 | 0,795 | 0,709 | 0,633 | 0,564 | 0,503 |
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6) | -7477,7 | 6865,5 | 6571,7 | 6153,5 | 5578,6 | 4806,6 |
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7) | x | x | x | x | x | 22498,2 |
9. Остаточная стоимость бизнеса | x | x | x | x | x | 5813 |
10. Гудвилл | x | x | x | x | x | 877759 |
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10) | x | x | x | x | x | 22498,2 |
Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока составляет 22498 тыс.руб.
Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода определим как среднее арифметическое сумм от разных способов оценки.
Таблица 3.17
Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода
Метод | Конец 2011 года |
Избыточного дохода (прибыли) | 1348162 |
Метод капитализации чистой прибыли | 2147823 |
Метод дисконтированного денежного потока | 22498 |
Среднее значение (доходный подход) | 1172828 |
1.1 Расчет стоимости предприятия методом чистых активов (затратный подход)
Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ регламентируется Приказом Минфина РФ №10н от 29 января 2003 г. и Приказом Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг №03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных ранее издержек. Расчет величины собственного капитала компании осуществляется по приведенной ниже формуле:
Собственный капитал = Активы – Обязательства
За основу для расчета принята информация о величине активов и пассивов организации на 31.12.2011г.
Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.
Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:
- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
- долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
- кредиторская задолженность (за исключением задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов);
- резервы предстоящих расходов;
- прочие краткосрочные обязательства.
Расчет чистых активов за анализируемый период представлен в таблице 3.18.
Таблица 3.18
Показатель | 31.12.2007 | 31.12.2008 | 31.12.2009 | 31.12.2010 | 31.12.2011 |
Активы, принимающие участие в расчете | |||||
1. Нематериальные активы | 2189 | 666 | 2188 | 6 | 4 |
2. Основные средства | 199262 | 272148 | 309091 | 297892 | 284292 |
3. Незавершенное строительство | 28989 | 32923 | 85468 | 75874 | 76431 |
4. Доходные вложения в материальные ценности | |||||
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения | 1529 | 1970 | 1970 | 1970 | 3545 |
6. Прочие внеоборотные активы | 26375 | 1 | |||
7. Запасы. | 162474 | 196597 | 171503 | 151781 | 239602 |
8. НДС по приобретенным ценностям | 13424 | 20936 | 31264 | 19781 | 29075 |
9. Дебиторская задолженность | 200621 | 454945 | 726567 | 264316 | 476553 |
10. Денежные средства | 26725 | 80211 | 105438 | 102693 | 94309 |
11. Прочие оборотные активы | |||||
12. Итого активов (1-11) | 635213 | 1060396 | 1433489 | 940688 | 1203812 |
Пассивы, принимающие участие в расчете | |||||
13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам | 323892 | 384404 | 393042 | 334769 | |
14. Прочие долгосрочные обязательства | 741 | 1268 | 1101 | 641 | 576 |
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам | 129550 | 311446 | 128000 | 200000 | |
16. Кредиторская задолженность | 105541 | 245882 | 237730 | 55290 | 165444 |
17. Задолженность участникам по выплате доходов | |||||
18. Резервы предстоящих расходов и платежей | |||||
19. Прочие краткосрочные пассивы | |||||
20. Итого пассивов (13-19) | 235832 | 571042 | 934681 | 576973 | 700789 |
21. Стоимость чистых активов (12-20) | 399381 | 489354 | 498808 | 341964 | 470403 |