Решением единственного участника

Вид материала

Подобный материал:

1 ... 9 10 11 12 13 14 15 16 ... 58

III. Основная информация о финансово - экономическом состоянии поручителя

3.1. Показатели финансово - экономической деятельности поручителя

Динамика показателей, характеризующих финансовое состояние поручителя, за 5 последних завершенных финансовых лет, а также за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг.

Наименование показателя	1999	2000	2001	2002	2003	1 кв. 2004
Стоимость чистых активов, тыс. руб.	461 720	540 370	468 108	455 109
Стоимость чистых активов с учетом целевого финансирования	1 508 683	3 459 698	9 443 156	13 820 508	20 457 198	21 792 199
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %	28,4	22,00	12,4	17,9	1 231,33	1 591,01
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %	27,3	21,5	12,4	17,8	1 225,17	1 582,84
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, %	142,7	127,0	132,8	0,2	3,44	5,37
Уровень просроченной задолженности, %	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Оборачиваемость чистых активов, раз	2,03	1,32	6,65	2,47
Оборачиваемость чистых активов, рассчитанных с учетом целевого финансирования	0,62	0,21	0,33	0,08	0,19	0,04
Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз	1,82	0,80	4,34	0,78	1,10	0,29
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	3,75	0,96	0,49	0,11	0,25	0,05
Доля налога на прибыль в прибыли до налогообложения, %	12,4	15,0	35,3	0,0	9,09	5,12

Поскольку в соответствии с Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. №10н/03-6/пз изменился Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, расчеты за 1998-2002 годы приведены по двум методикам. В соответствии с новым Порядком при расчете стоимости чистых активов акционерных обществ в состав пассивов не включаются целевые финансирования и поступления, на которые уменьшалась величина чистых активов в соответствии с действовавшим ранее Порядком (Приказ Минфина России и ФКЦБ России от 5 августа 1996 г. №71/149 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»). Расчет чистых активов за 2003 г. и 1 кв. 2004 г. произведен по новой методике.

При расчете показателей отношения суммы привлеченных средств и краткосрочных обязательств к капиталу и резервам за 2003 г. и 1 кв. 2004 г. из суммы обязательств были вычтены данные по статье 640 ф.1 “Доходы будущих периодов”, поскольку, из-за специфики деятельности ЗАО «СУ-155» по статье 640 ф.1 "Доходы будущих периодов" отражаются реальные поступления по инвестиционным договорам.

Анализ платежеспособности и уровня кредитного риска поручителя, а также финансового положения поручителя на основе экономического анализа динамики приведенных показателей:

Динамика приведенных показателей характеризует устойчивое финансовое положение поручителя, а также высокий уровень платежеспособности компании. Так, стоимость чистых активов по состоянию на конец 1-го квартала 2004 года увеличилась более чем в 14 раз по сравнению с 1998 годом. При анализе чистых активов Поручителя необходимо учитывать, что в 1999-2002 гг. реальные поступления по инвестиционным договорам отражались по статье 450 ф. №1 “Целевые финансирования и поступления”, а в 2003-1 кв. 2004 гг. по статье 640 ф.1 "Доходы будущих периодов".

Показатели отношения суммы привлеченных средств к сумме капитала и резервов и отношения краткосрочных пассивов к сумме капитала и резервов являются индикаторами финансовой зависимости. Чем меньше эти показатели, тем меньше финансовый рычаг компании. Анализ динамики показателей, характеризующих кредитоспособность и кредитный риск Поручителя, позволяет сделать вывод об относительно высокой кредитоспособности и среднем уровне кредитного риска Поручителя. По состоянию на конец 2002 г. указанные показатели снизились на 35% по сравнению с 1999 г. Показатели резко выросли в 2003-1 кв. 2004 г., в связи с тем, что реальные поступления по инвестиционным договорам не отражались по статье 450 ф. №1 “Целевые финансирования и поступления” и соответственно резко уменьшилась величина собственного капитала. Сравнение показателей отношения суммы привлеченных средств к сумме капитала и резервов и отношения краткосрочных пассивов к сумме капитала и резервов свидетельствует о значительной доле краткосрочной задолженности в общем портфеле обязательств.

Просроченной задолженности Поручитель не имеет.

Оборачиваемость чистых активов представляет собой отношение выручки от реализации к средней стоимости чистых активов. Снижение данного показателя было вызвано опережающим ростом чистых активов по сравнению с выручкой Поручителя. Снижение данного показателя в 1 квартале 2004 года вызвано несопоставимостью данных. Оборачиваемость кредиторской задолженности характеризует скорость, с которой предприятие расплачивается с собственными поставщиками и кредиторами и рассчитывается как отношение стоимости закупок к средней сумме кредиторской задолженности. Снижение оборачиваемости кредиторской задолженности связано со спецификой бухгалтерского учета строительных организаций. Так как выручка от реализации, а соответственно, и себестоимость реализованных товаров и услуг попадают в ф.№2 только после того, как строительный объект будет сдан, эти статьи не отражают полного объема строительства, производимого Поручителем. В связи с этим, в ф.№2 как выручка, так и себестоимость значительно занижены по сравнению с реальными объемами строительства. Резкое снижение данного показателя в 1 квартале 2004 года вызвано несопоставимостью данных.

Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает скорость, с которой покупатели (дебиторы) расплачиваются по своим обязательствам перед компанией, и рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней сумме дебиторской задолженности. Снижение оборачиваемости дебиторской задолженности в течение анализируемого периода связано с тем, что рост дебиторской задолженности значительно опережает рост выручки от продажи товаров продукции, работ, услуг. Это связано, прежде всего, со спецификой бухгалтерского учета строительных организаций. Во-первых, данные по объему реализации продукции (ст. 010 ф.№2) не отражают реального объема строительства, осуществляемого ЗАО “СУ-155”. Специфика бухгалтерского учета предусматривает отражение выручки и прибыли в ф. №2 только на основании акта о реализации инвестиционного контракта, который подписывается после сдачи строительного объекта по акту Госкомиссии и оформления документов о передаче собственности. Во-вторых, дебиторская задолженность на 98% представляет собой инвестиционные взносы – собственные средства Поручителя, инвестированные в строительство (стр. 241 ф. №1), что также связано со спецификой бухгалтерского учета строительных организаций. Затраты на стройматериалы также отражаются по строке 241 ф.№1 “Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков”. По своей сути инвестиционные взносы не являются дебиторской задолженностью.

Низкое значение показателей оборачиваемости связано с тем, что основные поступления по инвестиционным контрактам отражаются не по статье 010 ф. №2 “Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг”, а по статье 450 ф. №1 “Целевые финансирования и поступления” (1999-2002 гг.) и по статье 640 ф.1 "Доходы будущих периодов"(2003-1 кв. 2004 г.)

Учитывая вышеописанную специфику бухгалтерского учета строительных организаций, финансовое состояние Поручителя можно признать устойчивым в течение всего анализируемого периода, на основе чего можно сделать вывод о приемлемом уровне кредитного риска Поручителя.

3.2. Рыночная капитализация поручителя

Информация о рыночной капитализации поручителя за 5 последних завершенных финансовых лет, с указанием сведений о рыночной капитализации на дату завершения каждого финансового года и на дату окончания последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг: не приводится т.к. акции не обращаются на рынке ценных бумаг через организаторов торговли.

Описание методики (методик) определения рыночной капитализации поручителя: не приводится по вышеуказанной причине

3.3. Обязательства поручителя

3.3.1. Кредиторская задолженность

Наименование показателя	1999	2000	2001	2002	2003
Общая сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.	413 265	752 563	1 163 251	2 476 057	26 302 895
Общая сумма просроченной кредиторской задолженность, тыс. руб.	-	-	-	-	-

	1999	2000	2001	2002	2003
Просроченная кредиторская задолженность, всего, тыс. руб.	0	0	0	0	0
В том числе перед бюджетом и внебюджетными фондами, тыс. руб.	0	0	0	0	0
Просроченная задолженность по кредитам, тыс. руб.	0	0	0	0	0
Просроченная задолженность по займам, тыс. руб.	0	0	0	0	0

Структура кредиторской задолженности за последний завершенный финансовый год 2003г

Наименование кредиторской задолженности	Срок наступления платежа
Наименование кредиторской задолженности	До 30 дней	от 30 до 60 дней	от 60 до 90 дней	от 90 до 180 дней	от 180 дней до 1 года	Более 1 года
Краткосрочные и долгосрочные обязательства, всего, руб.	52 174	-	-	1 238 513	25 012 208	-
Кредиторская задолженность, всего, руб.	52 174	-	-	1 238 513	2 152 569	-
в том числе:
Перед поставщиками и подрядчиками, руб.	-	-	-	-	2 152 569	-
Векселя к уплате, руб.	-	-	-	-	-	-
Перед аффилированными лицами эмитента, руб.	-	-	-	-	-	-
по оплате труда, руб.	2 752	-	-	-	-	-
задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, руб. в том числе:	49 422	-	-	-	-	-
прочая кредиторская задолженность, руб.	-	-	-	1 238 513	-	-
Кредиты, всего, руб.	-	-	-	-	1 364 806	-
Займы, всего руб.	-	-	-	-	-	-
Облигационные займы, руб.	-	-	-	-	-	-
Прочие обязательства, руб.	-	-	-	-	21 494 833	-

Структура кредиторской задолженности за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг 1кв. 2004г.

Наименование кредиторской задолженности	Срок наступления платежа
Наименование кредиторской задолженности	До 30 дней	от 30 до 60 дней	от 60 до 90 дней	от 90 до 180 дней	от 180 дней до 1 года	Более 1 года
Краткосрочные и долгосрочные обязательства, всего, руб.	25 204	-	-	1 172 921	28 725 885	-
Кредиторская задолженность, всего, руб.	25 204	-	-	1 172 921	1 936 407	-
в том числе:
Перед поставщиками и подрядчиками, руб.	-	-	-	-	1 936 407	-
Векселя к уплате, руб.	-	-	-	-	-	-
Перед аффилированными лицами эмитента, руб.	-	-	-	-	-	-
по оплате труда, руб.	2 671	-	-	-	-	-
задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, руб.	22 533	-	-	-	-	-
прочая кредиторская задолженность, руб.	-	-	-	1 172 921	-	-
Кредиты, всего, руб.	-	-	-	-	3 405 810	-
Займы, всего руб.	-	-	-	-	-	-
Облигационные займы, руб.	-	-	-	-	-	-
Прочие обязательства, руб.	-	-	-	-	23 383 668	-

Кредиторы, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы кредиторской задолженности в составе кредиторской задолженности поручителя за 5 последних завершенных финансовых лет, а также за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг: указанные кредиторы за 1999-2002 годы отсутствуют.

За 2003 год:

Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «Группа ТЕРРА»

Сокращенное фирменное наименование: ЗАО «Группа ТЕРРА»

Место нахождения: Москва, Ленинский проспект, д.81

Сумма кредиторской задолженности: 1 118 435 тыс. руб.

Размер и условия просроченной задолженности: просроченная задолженность отсутствует

Данное лицо по отношению к поручителю не является аффилированным (по данным за 2003г.)

За I кв-л 2004 года:

Полное фирменное наименование: Закрытое акционерное общество «Группа ТЕРРА»

Сокращенное фирменное наименование: ЗАО «Группа ТЕРРА»

Место нахождения: Москва, Ленинский проспект, д.81

Сумма кредиторской задолженности: 1 016 066 тыс. руб.

Размер и условия просроченной задолженности: просроченная задолженность отсутствует

Данное лицо по отношению к поручителю является аффилированным.

Доля участия поручителя в уставном капитале аффилированного лица: отсутствует

Доля обыкновенных акций аффилированного лица принадлежащих поручителю: отсутствует.

Доля участия аффилированного лица в уставном капитале поручителя: отсутствует

Доля обыкновенных акций поручителя принадлежащих аффилированному лицу: отсутствует.

Прочие обязательства, не исполненные поручителем на дату окончания завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг, в случае, если их размер составляет 5 и более процентов балансовой стоимости активов поручителя на дату последнего завершенного отчетного квартала, предшествующего утверждению проспекта ценных бумаг: отсутствуют

3.3.2. Кредитная история поручителя

Обязательства по действовавшим ранее и действующим на дату окончания последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг кредитным договорам и/или договорам займа, сумма основного долга по которым составляет 10 и более процентов стоимости чистых активов поручителя на дату последнего завершенного отчетного квартала, предшествующего заключению соответствующего договора, отсутствуют.

3.3.3. Обязательства поручителя из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Информация об общей сумме обязательств поручителя из предоставленного им обеспечения, и общей сумме обязательств третьих лиц, по которым поручитель предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога или поручительства, за 5 последних завершенных финансовых лет:

Сумма обязательств поручителя из предоставленного им обеспечения, составила за 2003 год – 1 176 595 тыс. руб. За предыдущие 4 завершенных финансовых года данная информация отсутствует.

Информация о каждом из обязательств поручителя по предоставлению обеспечения третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства, за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг, составляющем не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов Поручителя за последний завершенный финансовый год или за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг соответственно:

Размер обеспеченного обязательства: 1 500 000 000 рублей

Срок его исполнения: 30 марта 2007 г.

Способ обеспечения: оферта

Размер обеспечения: 2 200 000 000 рублей

Условия предоставления обеспечения: оферта о предоставлении обеспечения в форме поручительства для целей выпуска облигаций

Оценка риска неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченных обязательств третьими лицами с указанием факторов, которые могут привести к такому неисполнению или ненадлежащему исполнению, и с указанием вероятности возникновения таких факторов: Поскольку деньги, привлеченные за счет размещения облигаций, были выданы в качестве ссуды ЗАО «СУ-155», ЗАО «СУ-155» полностью контролирует использование и возврат средств. Соответственно риск неисполнения обязательств третьими лицами оценивается как минимальный.

3.3.4. Прочие обязательства поручителя

Информация о любых соглашениях поручителя, включая срочные сделки, не отраженные в его бухгалтерском балансе, которые могут существенным образом отразиться на финансовом состоянии поручителя, его ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах: прочие обязательства отсутствуют, указанные соглашения отсутствуют

Факторы, при которых упомянутые выше обязательства могут повлечь перечисленные изменения и вероятность их возникновения: не приводятся по вышеуказанным причинам

Причины вступления поручителя в данные соглашения, предполагаемая выгода поручителя от этих соглашений и причины, по которым данные соглашения не отражены на балансе поручителя: не приводятся по вышеуказанным причинам

Случаи, при которых поручитель может понести убытки в связи с указанными соглашениями, вероятность наступления указанных случаев и максимальный размер убытков, которые может понести поручитель: не приводятся по вышеуказанным причинам

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Целью организации второго выпуска облигаций Эмитента под обеспечение в виде поручительства ЗАО «СУ-155» является привлечение средств для финансирования оборотного капитала ЗАО «СУ-155» в целом, а не финансирование определенной сделки, а также позиционирование бренда «СУ-155» на публичном рынке долгового капитала и создания предпосылок для будущих размещений долговых инструментов на внутреннем и международном рынках.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

Анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг:

В связи с тем, что Эмитент является 100% дочерней компанией ЗАО «СУ-155» и так как целью создания Эмитента является организация централизованных программ привлечения средств на публичных рынках долгового капитала путем выпуска облигаций под обеспечение в виде поручительства ЗАО «СУ-155» для финансирования потребностей ЗАО «СУ-155».

Следовательно, риски, связанные с деятельностью Эмитента, целиком зависят от рисков деятельности, перспектив развития и планов будущей деятельности ЗАО "СУ-155".

3.5.1. Отраслевые риски

Московский рынок недвижимости в течение последних двух лет переживает период бурного развития, начало которого наметилось во второй половине 1999 года – после финансово-экономического кризиса 1998 года. В 2003г. рост цен на все типы жилой недвижимости продолжился. За минувший год цены на жилье – в зависимости от сегмента – выросли в среднем на 15-20%. Фактически рынок вернулся на уровень 1998 г. и даже превысил его. В обозримом будущем можно прогнозировать дальнейший рост цен, поскольку существующий спрос по-прежнему значительно превосходит предложение жилых площадей. Это существенно снижает отраслевые риски.

В настоящее время в отрасли поручителя (на московском рынке недвижимости) наблюдается устойчивый подъем, растут объемы строительства.

Наиболее значимыми, по мнению поручителя, возможными изменениями в отрасли являются:

проблема нехватки свободных площадей для строительства, некоторые эксперты прогнозируют возникновение такой проблемы в ближайшем будущем. В случае возникновения подобной ситуации в отрасли ЗАО «СУ-155» планирует расширять географию своей деятельности. Правительство Москвы приняло программу по освоению региональных строительных "просторов", в соответствии с которой за период с 2002 по 2006 год планируется возвести 2 млн. кв.м. жилья в 22 регионах. В число перспективных городов для строительства вошли г. Тамбов, г. Ярославль, г. Новороссийск, г. Калининград, г. Сочи, г. Курск, г. Орел и г. Тула. ЗАО «СУ-155» является одним из инвесторов строительства жилых домов в г. Тамбов. С участием компании планируется построить 47,8 тыс.кв. м жилья в этом городе.
резкое снижение спроса на жилье, вызванное снижением платежеспособного спроса. Следует отметить, что такой вариант развития событий является крайне маловероятным, но в случае, если такие изменения произойдут, поручитель планирует сохранить свое присутствие на рынке, во-первых, предложив услуги по ипотеке и, во-вторых, снизив стоимость проводимых строительно-монтажных, капитальных, восстановительных и ремонтно-строительных работ за счет снижения внутренней нормы доходности по предприятию.

В связи с тем, что ЗАО «СУ-155» входит в группу компаний, образующих единый производственно-строительный комплекс, риски, связанные с изменением цен на сырье и услуги, минимальны.

По прогнозам аналитиков, в течение следующих двух лет рынок обеспечен платежеспособным спросом, что обеспечивает поддержание цен на текущем уровне и их возможный рост.

3.5.2. Страновые и региональные риски

ЗАО «Строительное Управление №155» осуществляет свою деятельность в Российской Федерации в динамично развивающемся регионе, таком как г. Москва. В октябре 2003 года ведущее мировое рейтинговое агентство Moody's Investors Service повысило рейтинг России на две ступени – до инвестиционного уровня Ваа3. Также 14.01.2004 г. рейтинговое агентство Moody's Investors Service повысило рейтинг г. Москвы до уровня Ва1. Принимая данное решение Moody's учитывало следующие факторы - хорошие экономические показатели субъекта федерации, значительную долю города Москвы в экономическом потенциале страны и сравнительно невысокие темпы роста долгового бремени города Москвы.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's 2 февраля 2004 года объявило о повышении долгосрочного кредитного рейтинга Москвы по обязательствам в иностранной валюте и рейтингов приоритетной необеспеченной задолженности до "ВВ+". Прогноз изменения рейтинга - "Стабильный".

Повышение рейтингов обусловлено общим улучшением экономического и финансового положения Российской Федерации, ростом экономики и доходов бюджета города Москвы, лучшими по сравнению с бюджетом финансовыми показателями в 2003 г. и все еще умеренным, хотя и растущим, долгом.

Превосходящие средние по России экономические показатели и совершенствующееся качество управления финансами по-прежнему поддерживают уровень рейтинга Москвы. Факторы, ограничивающие кредитоспособность, включают неопределенность, связанную с реформой межбюджетных отношений, - хотя она и скажется на показателях Москвы в меньшей степени, чем на показателях других российских городов, валютный риск и высокий уровень условных обязательств.

Москва является одним из самых благополучных по социально-экономическому положению регионов России. Экономика Москвы обеспечивает 15 % валового внутреннего продукта России (в 1994 году - 10 %). Валовой региональный продукт на душу населения в Москве более чем в 2 раза превосходит этот показатель по России в целом.

В Москве производится около 7 % промышленной продукции, осуществляется 15 % объема подрядных работ.

Являясь крупнейшим торговым центром на территории Российской Федерации, Москва обеспечивает почти 30% оборота розничной торговли, около 17% внешнеторгового оборота, в том числе 16% экспортных и 18% импортных операций, оказывает 27% общего объема платных услуг населению.

В последние годы, в результате структурных сдвигов, в экономике города значительно расширяется сфера услуг: торговля, транспорт, здравоохранение, образование, общее государственное управление и т.д. В оптовой и розничной торговле, общественном питании города сосредоточено 18% занятого населения Москвы, в здравоохранении, образовании, культуре – около 16%, науке и научном обслуживании – более 8%. Доля производства услуг в валовом региональном продукте за последние пять лет возросла с 58 до 66% (по России в целом – с 48 до 53%).

Доля производства товаров в валовом региональном продукте составляет 22%. В промышленности и строительстве приблизительно в одинаковой пропорции сосредоточено 30% занятого населения Москвы.

Огромную роль в жизни города играет строительный комплекс. Характерной особенностью последних двух лет является оживление инвестиционного процесса. Отрицательных изменений ситуации в данном регионе и в России в целом, которые могут негативно повлиять на деятельность и экономическое положение поручителя, в ближайшее время поручителем не прогнозируется.

В том случае, если ситуация в регионе будет неблагоприятно сказываться на деятельности Поручителя (например, проблема нехватки свободных площадей для строительства), Поручитель будет расширять географию своей деятельности.

3.5.3. Финансовые риски

ЗАО «СУ-155» не осуществляет экспорт продукции, импорт в поставках отсутствует. Облигационный заем Поручителя и все обязательства поручителя номинированы в рублях, в связи с чем ЗАО «СУ-155» не подвержено рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют.

В связи со снижением курса доллара и высокими темпами роста евро, на московском рынке недвижимости планируется переход на условную единицу, представляющую собой средневзвешенную величину между курсом доллара и курсом евро. Таким образом, риск, связанный с резким изменением курса одной или другой валюты, будет снижен.

Указание цен на недвижимость в долларах или у.е. связано со сложившейся практикой на рынке недвижимости.

Умеренные (в пределах 20% за год) колебания валютного курса не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность ЗАО «СУ-155», поэтому никаких действий в случае возникновения подобных колебаний предприниматься не будет.

В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит и на деятельность ЗАО «СУ-155». Учитывая большую взаимосвязь ЗАО «СУ-155» с различными структурами российской экономики, можно ожидать, что резкое снижение курса рубля по отношению к доллару США и другим мировым валютам существенно отразятся на положении ЗАО «СУ-155». В частности, снижение курса рубля по отношению к доллару США на 25-30% с большой вероятностью будет сопровождаться снижением внутреннего спроса, падением промышленного производства и, как следствие – снижением платежеспособного спроса населения – основного потребителя продукции ЗАО «СУ-155». Однако резких колебаний валютного курса не прогнозируется. С начала 2003 года наблюдается укрепление рубля по отношению к доллару США. Ослабление рубля по отношению к евро не носит критического характера, резких изменений курса евро-рубль также не прогнозируется.

В случае неблагоприятных изменений валютного курса ЗАО «СУ-155»предполагает повысить степень соответствия структуры активов и обязательств, доходов и затрат по валютам и срокам. В случае неблагоприятного изменения процентных ставок ЗАО «СУ-155» предполагает использовать возможности рефинансирования и досрочного погашения задолженности.

Изменение процентных ставок может оказать влияние на ЗАО «СУ-155» в части осуществления ЗАО «СУ-155» операций заимствования денежных средств. В частности, в случае заимствования средств в виде банковских кредитов с «плавающей» процентной ставкой, повышение общего уровня процентных ставок на российском рынке приведет к увеличению суммы средств, подлежащей уплате по процентам, что отрицательно повлияет на финансовое состояние ЗАО «СУ-155». Снижение уровня процентных ставок на российском рынке при прочих равных условиях может понизить эффективность существующих заимствований ЗАО «СУ-155» по фиксированной процентной ставке. Рост процентных ставок на рынке корпоративных облигаций может также негативно повлиять на положение ЗАО «СУ-155». Однако рынок корпоративных облигаций последнее время демонстрирует общую (долгосрочную) тенденцию к снижению процентных ставок, и аналитики в настоящее время не видят предпосылок для существенного роста.

При резком увеличении процентных ставок на заемные денежные средства, ЗАО «СУ-155» планирует пересмотреть структуру продаж. Т.е. при приемлемых для ЗАО «СУ-155» процентных ставках на заемные средства основная продажа недвижимости происходит на более поздних этапах строительства по более высокой цене. В случае резкого увеличения процентных ставок, ЗАО «СУ-155» планирует отказаться от заемных средств, получая денежные средства на более ранних сроках строительства.

Также можно отметить, что у ЗАО «СУ-155» отсутствуют обязательства по кредитным договорам, сумма основного долга по которым составляет 10 и более процентов стоимости чистых активов поручителя на дату последнего завершенного отчетного квартала, предшествующего заключению соответствующего договора, риск изменения процентных ставок диверсифицирован.

Влияние инфляции может негативно сказаться на выплатах по ценным бумагам Эмитента (например, вызвать обесценение сумм указанных выплат с момента объявления о выплате до момента фактической выплаты). По мнению ЗАО «СУ-155», критическим значением являются совокупные темпы инфляции за три года подряд, составляющие 100% и более (гиперинфляция). По прогнозам Правительства Российской Федерации, темп инфляции в 2004 гг. составит 10%, что ниже фактических показателей 2002-2003гг., которые составили 15,1% и 12% соответственно. Тенденция к замедлению темпов роста цен имеет положительный характер для держателей облигаций с фиксированным купоном, так как падение темпов инфляции увеличивает реальный доход по облигациям с фиксированным купоном. По мнению ЗАО «СУ-155» умеренная инфляция не окажет влияния на способность Поручителя осуществлять обслуживание размещаемых Облигаций, т.к. выручка Поручителя в условиях инфляции в пределах 20-25% возрастает в такой же мере, как и затраты. Существенное увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат ЗАО «СУ-155», стоимости заемных средств и стать причиной снижения показателей рентабельности. Поэтому в случае значительного превышения фактических показателей инфляции над прогнозами Правительства РФ, а именно – при увеличении темпов инфляции до 25-30% в год, ЗАО «СУ-155» планирует принять необходимые меры по ограничению роста затрат, снижению дебиторской задолженности и сокращению ее средних сроков.

Вышеперечисленные финансовые риски в наибольшей степени могут влиять на доходы от реализации, затраты, финансовые (монетарные) статьи баланса, в частности банковскую и ссудную задолженность и средства на счетах ЗАО «СУ-155». Вероятность негативного влияния указанных рисков на результаты деятельности ЗАО «СУ-155» незначительна.

Размер купонного дохода по размещаемым Облигациям Эмитента на период до наступления обязательств Эмитента по приобретению Облигаций определяется в ходе аукциона, что обеспечивает соблюдение интересов инвесторов – при выставлении заявок они имеют возможность указать такую ставку купона, которая, согласно их оценке, защищала бы их вложения от инфляционного обесценения.

3.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с:

изменением валютного регулирования: отсутствуют

изменением налогового законодательства: не прогнозируется никаких изменений в налогообложении строительных организаций

изменением правил таможенного контроля и пошлин: отсутствуют

изменением требований по лицензированию основной деятельности поручителя либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): не прогнозируются какие-либо изменения по лицензированию

изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью поручителя (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует поручитель: поручитель не участвует в судебных процессах, которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности. Таким образом, риски, связанные с изменением в судебной практике, отсутствуют.

3.5.5. Риски, связанные с деятельностью поручителя

К рискам, свойственные исключительно поручителю относятся следующие риски:

существенное снижение цен на московском рынке недвижимости;
снижение объемов строительства.

Основная деятельность ЗАО "СУ-155" связана с московским рынком недвижимости. Таким образом, общие тенденции рынка применимы и к деятельности ЗАО "СУ-155". Анализируя развитие рынка московской недвижимости, можно прогнозировать дальнейший рост цен, поскольку существующий спрос по-прежнему значительно превосходит предложение жилых площадей. Это существенно снижает риски, связанные с деятельностью ЗАО "СУ-155".

В настоящее время на рынке недвижимости наблюдается тенденция к росту объемов строительства. Также увеличивает объемы строительства и ЗАО "СУ-155", в том числе и с расчетом на перспективу. На данный момент ЗАО "СУ-155" уже заключены инвестиционные контракты и договора на строительство по городскому заказу со сроком действия до 2007 года. Что также снижает риски, связанные с деятельностью ЗАО "СУ-155".

ЗАО «СУ-155» не участвует в судебных процессах, участие в которых может существенно отразиться на финансово-хозяйственном состоянии.

Отсутствие возможности продлить действие лицензий ЗАО «СУ-155» на ведение определенного вида деятельности не прогнозируется. Также не возникнет проблем при выходе ЗАО «СУ-155» на региональные рынки, так как лицензии, полученные Поручителем, действуют на территории Российской Федерации.

Риск, связанный с ответственностью ЗАО «СУ-155» по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ ЗАО «СУ-155». ЗАО «СУ-155» является поручителем по первому облигационному выпуску ООО «СУ-155 КАПИТАЛ». Поскольку деньги, привлеченные за счет размещения, были выданы в качестве ссуды ЗАО «СУ-155», ЗАО «СУ-155» полностью контролирует использование и возврат средств. Соответственно у ЗАО «СУ-155» отсутствует дополнительный риск.

IV. Подробная информация о поручителе

4.1. История создания и развитие поручителя

4.1.1. Данные о фирменном наименовании (наименовании) поручителя

Полное фирменное наименование поручителя: Закрытое акционерное общество "Строительное управление № 155"

Сокращенное фирменное наименование поручителя: ЗАО "СУ-155"

Полное и сокращенное фирменное наименование поручителя: не является схожим с наименованием другого юридического лица

Фирменное наименование поручителя: зарегистрировано как товарный знак

Знак зарегистрирован 16.06.1997 г. Комитетом Российской Федерации по патентам и товарным знакам (Роспатент). Свидетельство № 153783

Фирменное наименование поручителя: в течение времени существования поручителя не изменялось

4.1.2. Сведения о государственной регистрации поручителя

Номер государственной регистрации юридического лица: 475.570

Дата регистрации: 29.04.1993

Наименование органа, осуществившего государственную регистрацию: Московская регистрационная палата

Основной государственный регистрационный номер: 1027739218154

Дата регистрации: 12.02.2003

Наименование регистрирующего органа в соответствии с данными, указанными в свидетельстве о внесении записи в Единый государственный реестр юридических лиц: Межрайонная инспекция МНС России №45 по г. Москве

4.1.3. Сведения о создании и развитии поручителя

Срок существования Поручителя с даты государственной регистрации:

Более 10 лет с даты государственной регистрации и до даты утверждения настоящего проспекта ценных бумаг, создан на неопределенный срок.

Краткое описание истории создания и развития Поручителя:

Сегодня ЗАО «Строительное управление №155» представляет собой крупную строительную организацию, построенную по принципу холдинговой компании, в основе которой лежит идея организации строительного комплекса таким образом, чтобы выполнять все работы своими силами, начиная с подбора площадки под строительство объекта и заканчивая реализацией полученных площадей. Для этих целей управлением был создан ряд дочерних фирм, занимающихся различными видами деятельности, которые в совокупности образуют единый, четко отлаженный механизм. ЗАО «СУ-155» ежегодно сдает в эксплуатацию около одного миллиона квадратных метров жилья различных серий: И-155, П-ЗМ, ПЗО/55, П-46, индивидуальной (монолит) серии и др.

Точкой отсчета жизнедеятельности ЗАО «Строительное управление № 155» можно считать создание в системе Главмосстроя в 1954 году Строймонтажтреста № 3, который в 1964 году был переименован в Мосфундаментстрой-1. В 90-е годы начались времена акционирования. Трудовым коллективом ЗАО «СУ-155» МФС-1 было принято решение о выходе из состава треста Мосфундаментстрой-1, и в 1993 году было зарегистрировано Акционерное общество «Строительное управление № 155».

Пути развития компании диктовала сама жизнь. Юридическая независимость потребовала и хозяйственной самостоятельности. Сложные отношения с поставщиками стройматериалов, постоянно завышающими цены при неизменном качестве, нерегулярность поставок, высокие арендные платежи за строительную технику привели руководство ЗАО «СУ-155» к необходимости создания собственной материально-технической базы. В первую очередь потребовалась собственная техника. Созданная одной из первых фирма «Новэк-А» начинала свою деятельность с одного отечественного экскаватора, а в настоящее время имеет в своем распоряжении десятки единиц тяжелой дорожной и строительной техники таких всемирно известных марок, как: Hitachi, Hyundai, Liebherr, Komatcu, JCB и другие.

Пришлось заняться и производством собственных строительных материалов и комплектующих. Три бетонно-растворных узла, лаборатория подбора составов и испытания образцов, объединенные в ООО «Инвест-Сиена», производят в месяц более 20 тысяч кубических метров высококачественного бетона и растворов различных марок, которые доставляются на строительные объекты собственными автобетоносмесителями.

К выпуску стеновых панелей приступил Домодедовский завод железобетонных изделий. Фирма «СТД-люкс» производит современные окна из экологически чистого дерева с двойными и тройными стеклопакетами, а также деревянные и металлические двери, алюминиевые витражи для остекления балконов и лоджий.

ООО «Рубинекс» специализируется на монтаже и пусконаладке систем водоснабжения, отопления, канализации и вентиляции.

Компания «Каисса» владеет солидным парком коммунальной и автотракторной техники для вывоза бытового и строительного мусора, благоустройства и озеленения, имеет также круглосуточную аварийно-спасательную службу.

Основными направлениями деятельности дочерней фирмы «Вира-Два» являются архитектура и дизайн. Яркие примеры созидательного творчества «Вира-Два» — оригинальные архитектурные решения фасада и интерьеров салона красоты «Фабрика Грез» и красивого офисного здания самого ЗАО «СУ-155».

Только такая современная конкурентоспособная строительная компания, как ЗАО «Строительное управление № 155» может брать на себя ответственность за полный цикл возведения зданий, успешно выполняя функции Генерального Подрядчика, а зачастую и функции Генерального Заказчика и Генерального Инвестора.

Функции Заказчика возложены на созданный в Управлении Отдел капитального строительства, что позволяет значительно ускорить процессы разработки и согласования проектно-сметной документации, повысить контроль за качеством проектирования и строительства.

ЗАО «Строительное управление № 155» входит в созданный в 2000 году Московский Строительный Союз (МСС), задачей которого является координация действий между застройщиками муниципального жилья для города. При этом строительство домов ведется за счет собственных инвестиций ЗАО «СУ-155», город предоставляет только землю под строительство. Около 40% построенных площадей безвозмездно передается городу, остальное — для коммерческой продажи.

Особой гордостью ЗАО «СУ-155» является разработанная совместно с ведущими архитекторами ГИПРОНИИ РАН, Моспроекта и МНИИТЭП новая серия панельных жилых домов И-155 с индивидуальной планировкой квартир. Новая серия отличается повышенной теплостойкостью и звукоизоляцией. Ее особенностью является возможность строить из одних и тех же панелей разные типы квартир с различной планировкой. География строительства домов новой серии И-155 постоянно расширяется.

Производство железобетонных панелей, блоков, перекрытий новой серии было организовано на реанимированном Домодедовском заводе ЖБИ, также включенным в структуру группы компаний СУ-155. Его производственные мощности позволяют производить 250 тысяч квадратных метров панелей ежегодно.

Для координации работ по строительству жилых домов новой индивидуальной серии И-155 в группе компаний создан трест — ДСК–5. В Москве родился еще один домостроительный комбинат.

Для привлечения денежных средств физических и юридических лиц с целью инвестирования их в строительство жилых многоквартирных домов, а также продажи жилья в розницу в группе компаний СУ-155 созданы самостоятельные предприятия: ЗАО «Компания «Монблан» и Коммандитное товарищество (Товарищество на вере) «СУ-155» и Компания». Коммандитное товарищество также предлагает покупку жилья по системе накопительных вкладов и участвует в реализации программ ипотечного жилищного кредитования.

Создание сети предприятий для выполнения полного цикла: «проект — согласования — инвестирование — строительство — реализация построенного» — является необходимостью: снижает затраты и просрочки в поставках. Подобная самодостаточность позволяет всей компании в целом не зависеть от прихотей смежников и ежегодно сдавать в эксплуатацию около одного миллиона квадратных метров жилья.

Цели создания поручителя:

ЗАО «СУ-155» создано и действует с целью оказания содействия в разработке и реализации инвестиционных проектов, с целью организации инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, в том числе организации строительной деятельности, создания условий, способствующих реализации российских, иностранных и международных инвестиционных проектов на территории Москвы и в иных регионах Российской Федерации, получения прибыли.

Миссия поручителя:

Разработка, реализация широкого спектра инвестиционных программ в строительном комплексе Москвы и в иных регионах Российской Федерации.

Иная информация о деятельности поручителя, имеющая значение для принятия решения о приобретении ценных бумаг Поручителя:

Закрытым акционерным обществом «Строительное управление № 155» в конце 2003 года со своим 100% участием было учреждено ООО «СУ-155 КАПИТАЛ», выступающее Эмитентом размещаемых ценных бумаг, с целью организации централизованных программ привлечения средств на публичных рынках долгового капитала путем выпуска облигаций под обеспечение в виде поручительства ЗАО "СУ-155" для финансирования потребностей ЗАО "СУ-155".

4.1.4. Контактная информация

Место нахождения поручителя: 119261, г. Москва, Ленинский проспект, д. 81.

Номер телефона: (095) 719-9030, 719-9297

Номер факса: (095) 719-9040, 719-9297

Адрес электронной почты: peo@su155.com

Адрес страницы в сети "Интернет", на которой доступна информация о поручителе: www.su155.ru

Специальное подразделение поручителя (третье лицо) по работе с акционерами и инвесторами поручителя:

Полное фирменное наименование третьего лица: Акционерный коммерческий "Московский муниципальный банк - Банк Москвы" (открытое акционерное общество)

Место нахождения: 107996, г. Москва, ул. Рождественка, дом 8/15, строение 3

Номер телефона: (095) 745-8000 доб. 45-77, 46-81, 42-32, 44-90

Номер факса: (095) 745-8000 доб. 14-28

Адрес электронной почты: отсутствует

Адрес страницы в сети "Интернет": www.mmbank.ru

4.1.5. Идентификационный номер налогоплательщика

Идентификационный номер налогоплательщика, присвоенный поручителю налоговыми органами:

7736003162

4.1.6. Филиалы и представительства поручителя

Blog

Решением единственного участника