Компенсация руководителям корпоративной Америки продолжает оставаться горячей темой. Обычно считается, что зарплата генеральных директоров выросла до заоблачных уровней (по крайней мере, в некоторых случаях). В ответ на это в апреле 2007 г. Палата представителей США приняла законопроект, озаглавленный «Мнение о компенсации». (Обратите внимание: поскольку закон применяется к корпорациям, он не дает избирателям права высказать свое «мнение о заработной плате» конгрессменов США.)

В частности, эта мера позволяет акционерам одобрять или не одобрять план вознаграждения руководителей компании. Поскольку голосование не имеет обязательной силы, оно не позволяет акционерам наложить вето на компенсационный пакет или установить ограничения на заработную плату руководителей. На самом деле, некоторые компании выступили с инициативами, чтобы получить мнение акционеров о заработной плате до того, как в дело вмешался Конгресс. 5 мая 2008 г. страховая компания Aflac, представителем которой является знаменитая «говорящая утка», провела первое в США голосование акционеров по вопросу о вознаграждении руководителей.

Чтобы понять, как корпорация устанавливает заработную плату руководителей и какую роль в этом процессе играют акционеры, необходимо рассмотреть вопросы, связанные с корпоративной формой организации, а также с корпоративными целями и контролем, которые объясняются в этой главе.

1.1 Что такое корпоративные финансы?

Предположим, вы решили основать компанию, которая будет заниматься производством теннисных мячей. С этой целью компания нанимает администраторов, которые будут заниматься закупкой сырья, и объединяет рабочую силу, которая будет производить и продавать готовые теннисные мячи. Говоря языком финансов, вы инвестируете в активы, такие как инвентарь, оборудование, земля и рабочая сила. Сумма денежных средств, которую вы инвестируете в активы, должна соответствовать равной сумме денежных средств, полученных в результате финансирования. Когда вы начнете продавать теннисные мячи, ваш бизнес будет приносить деньги. Это основа создания стоимости. Цель компании — создавать ценность для вас, владельца. Стоимость отражена в концептуальной основе простой модели баланса компании.

Модель баланса компании

Представьте, что вы делаете снимок компании и ее деятельности в определенное время. На рис. 1.1 показана графическая концептуализация баланса, которая поможет вам познакомиться с корпоративными финансами.

Активы компании, указанные в левой части баланса, можно рассматривать как постоянные и оборотные. Основные средства – это те, которые прослужат долгое время, например, здания. Некоторые основные средства являются материальными, например, машины и оборудование. Прочие основные средства являются нематериальными, например, патенты и товарные знаки. Другая категория активов, текущие активы, включает те, которые имеют короткий срок,

Рисунок 1.1 Образец бухгалтерского баланса компании

как запасы. Теннисные мячи, которые ваша компания произвела, но еще не продала, являются частью вашего инвентаря. Если вы не перепроизводили их, они скоро покинут завод.

Прежде чем компания сможет инвестировать в актив, она должна получить финансирование, что означает, что она должна собрать деньги, необходимые для оплаты инвестиций. Формы финансирования представлены в правой части баланса. Предприятия выпускают (продают) документы, известные как долговые обязательства (договоры займа) или акции (сертификаты акций). Точно так же, как активы классифицируются как долгосрочные или краткосрочные активы, обязательства также классифицируются как таковые. Краткосрочный долг называется текущим обязательством. Краткосрочная задолженность представляет собой кредиты и другие обязательства, которые должны быть погашены в течение одного года. Долгосрочная задолженность – это задолженность, которую не нужно выплачивать в течение этого периода. Акционерный капитал (или чистая стоимость компании) представляет собой разницу между стоимостью активов и долга компании. В этом смысле это остаточное право требования на активы компании.

Основываясь на модели баланса компании, легко понять, почему финансы можно рассматривать как изучение следующих трех вопросов:

1. В какие долгосрочные активы следует инвестировать компании? Этот вопрос относится к левой части баланса. Конечно, типы и пропорции активов, необходимых компании, как правило, устанавливаются в соответствии с характером бизнеса.

бизнеса. Термин бюджетирование капиталовложений используется для описания процесса, связанного с осуществлением и управлением расходами на приобретение долгосрочных активов.

• Как компания может получить денежные средства, необходимые для капитальных затрат? Этот вопрос касается правой части баланса. Ответ на этот вопрос связан со структурой капитала, которая представляет собой пропорции финансирования компании между текущими и долгосрочными долгами и акционерным капиталом.
• Как следует управлять краткосрочными операционными денежными потоками? Этот вопрос относится к верхней части баланса. Часто существует некоторый дисбаланс между притоком и оттоком денежных средств в ходе операционной деятельности. Кроме того, сумма и сроки денежных потоков от операционной деятельности точно не известны. Финансовый менеджмент должен попытаться управлять
  

«разрывы» в денежных потоках. С точки зрения баланса краткосрочное управление денежными потоками связано с чистым оборотным капиталом компании. Чистый оборотный капитал определяется как текущие активы за вычетом текущих обязательств. С финансовой точки зрения проблемы с краткосрочными денежными потоками возникают из-за несоответствия между притоком и оттоком денежных средств. Это предмет краткосрочного финансирования.

Финансовый менеджер

В крупных компаниях финансовая деятельность обычно связана с высокопоставленным должностным лицом внутри организации, таким как вице-президент и главный финансовый директор, а также с некоторыми должностными лицами более низкого уровня. На рис. 1.2 показана типовая организационная структура, которая выделяет финансовую деятельность внутри фирмы. Казначей и контролер подотчетны финансовому директору. Казначей отвечает за управление денежными потоками, управление решениями о капитальных расходах и подготовку финансовых планов. Контролер управляет функцией бухгалтерского учета, которая охватывает налоговый, стоимостной и финансовый учет, а также информационные системы.