Анализ подходов к оценке стоимости организации на примере ООО Якорь — стр. 78-80

Критическое значение показателя составляет <0,037

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Лиса) за анализируемый период отображен в таблице 2.14.

Таблица 2.14

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Лиса) ООО «Якорь»

	Показатели	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.
1	Текущие активы (Итог оборотных активов)*	867 593	767 591	673 999
2	Сумма активов*	1 220 805	1 168 008	1 057 194
3	Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	752 862	755 827	638 881
4	Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	189 392	54 299	193 607
5	Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)*	431 262	181 908	433 369
6	Прибыль до налогообложения	21 064	-160 180	186 445
7	Прибыль от реализации	199 538	-7 154	300 960
8	К1 (п.1 / п.2)	0,71	0,66	0,64
9	К2 (п.7 / п.2)	0,16	-0,01	0,28
10	К3 (п.4 / п.2)	0,16	0,05	0,18
11	К4 (п.5 / п.3)	0,57	0,24	0,68
12	Z_Л	0,51	0,18	0,66
13	Оценка значений Z_Л: <0,037, высокая вероятность банкротства >0,037 вероятность банкротства невелика.	Вероятность банкротства невелика, ZЛ > 0,037	Вероятность банкротства невелика, ZЛ > 0,037	Вероятность банкротства невелика, ZЛ > 0,037

На конец анализируемого периода (31.12.2011 г.) значение показателя Лиса составило 0,66 что говорит о том, что положение предприятия устойчиво.

Рассмотрев все три методики можно сказать, что за анализируемый период ситуация на предприятии не была в достаточной степени стабильной. На начало анализируемого периода вероятность банкротства можно было оценить как низкую, в середине периода – как высокую, а на конец периода уже опять как низкую.

Отечественные модели оценки вероятности банкротства являются более адаптированными к ситуации ведения бизнеса в России. Четырехфакторная модель прогноза риска банкротства ИГЭА предложена учеными Иркутской государственной экономической академии (модель R) и имеет следующий вид[1]:

R = 8,38*К₁+К₂+0,054*К₃+0,63*К₄

где К₁ – оборотный капитал/актив;

К₂ – чистая прибыль/собственный капитал;

К₃ – выручка от реализации/актив;

К₄– чистая прибыль/интегральные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется согласно табл. 2.15.

Таблица 2.15

Вероятность банкротства

Значение R	Вероятность банкротства, процентов
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

Таблица 2.16

Четырехфакторная Z-модель ООО «Якорь» от Иркутской государственной экономической академии

	Показатели	31.12.2009 г.	31.12.2010 г.	31.12.2011 г.
1	Сумма активов*	1 220 805	1 168 008	1 057 194
2	Собственный оборотный капитал*	470 064	401 358	399 632
3	Собственный капитал*	467 944	412 181	418 313
4	Себестоимость произведенной продукции	2 249 370	539 093	866 625
5	Объем продаж (выручка)	2 466 340	539 375	1 196 641
6	Чистая прибыль	-1 802	-135 277	139 308
7	К1 (п.2 / п.1)	0,39	0,34	0,38
8	К2 (п.6 / п.3)	0,00	-0,33	0,33
9	К3 (п.5 / п.1)	2,02	0,46	1,13
10	К4 (п.6 / п.4)	0,00	-0,25	0,16
11	Значение	3,33	2,42	3,66
12	Оценка значений: <0,18, высокая вероятность банкротства (60-80%) 0,18-0,32, вероятность банкротства средняя (30-50%) 0,32-0,42, вероятность банкротства невелика (30-50%). >0,42, вероятность банкротства очень мала (<30%)	Вероятность банкротства очень мала (до 10%), Z>0,42	Вероятность банкротства очень мала (до 10%), Z>0,42	Вероятность банкротства очень мала (до 10%), Z>0,42

Как видно из результатов таблицы 2.16 и отечественная модель показывает результат, аналогичный зарубежным моделям. Вероятность на пороге банкротства ООО «Якорь» оценивалась как менее 10%.

Ряд новых методик диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий и, следовательно, лишенные по замыслу их авторов многих недостатков иностранных моделей были разработаны О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Однако и в этом случае не удалось искоренить все проблемы прогнозирования банкротства предприятий. В частности, определение весовых коэффициентов в модели О.П. Зайцевой[2] является не совсем обоснованным, так как весовые коэффициенты в этой модели были определены без учета поправки на относительную величину значений отдельных коэффициентов. Так, нормативное значение показателя соотношения срочных обязательств и наиболее ликвидных активов равно семи, а нормативные значения коэффициента убыточности предприятия и коэффициента убыточности реализации продукции равны нулю. В связи с этим даже небольшие изменения первого из вышеназванных показателей приводят к колебаниям итогового значения, в десятки раз более сильным, чем изменение вышеназванных коэффициентов, хотя по замыслу автора этой модели они, наоборот, должны были иметь большее весовое значение по сравнению с соотношением срочных обязательств и наиболее ликвидных активов[3].

[1] Хайдарова М.А. Показатели прогнозирования неплатежеспособности (банкротства) в коммерческих организациях. М.: МАКС Пресс, 2002.

[2] Зайцева О.П. Антикризисное управление в российской компании // Сибирская финансовая школа. 1998. N N 11 — 12.

[3] Прогнозирование вероятности банкротства: основные методики и проблемы // http://troeshnik.ru/na5/00357.php

Поделиться этим