1. Понятие и сущность финансового менеджмента

Вид материала

Документы

Содержание 16. Политика управления текущими активами предприятия. 17. Политика управления текущими пассивами предприятия. 18. Управление материально-производственными запасами на предприятии 19. Управление дебиторской задолженностью на предприятии 20. Управление денежными средствами предприятия 21. Управление основными фондами на предприятии

Подобный материал:

• Концепция и методический инструмент оценки стоимости денег во времени. Концепция, 28.59kb.
• Программа по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов специальности, 1509.2kb.
• Лекция Сущность, цели и задачи финансового менеджмента, 126.51kb.
• Тема Сущность и характерные особенности современного менеджмента, 55.73kb.
• Темы курсовых работ по дисциплине «Финансовый менеджмент» Управление прибылью и рентабельностью, 31.69kb.
• Темы рефератов по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента» Историческая, 15.84kb.
• Муравьёв Андрей Константинович к. э н., старший преподаватель Общие положения учебной, 186.37kb.
• Вопросы по общим, 109.1kb.
• Примерный перечень вопросов к Государственному междисциплинарному экзамену по специальности, 43.64kb.
• Ю. А. Анисимова Учебно-методические материалы, 86.41kb.

^ 16. Политика управления текущими активами предприятия.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность - удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, - это признаки агрессивной политики управления текущими активами. Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их - удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток - это признаки консервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции» - это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна быть под стать соответствующая политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами (см. ниже).

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.


^ 17. Политика управления текущими пассивами предприятия.

УМЕРЕННАЯ МОДЕЛЬ управления текущими активами и пассивами.

Предприятие занимает промежуточную, «центристскую» позицию при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. В этом случае и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне.

Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.

Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.

Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (т.к. процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам).

Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то в этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга).


^ 18. Управление материально-производственными запасами на предприятии

К бухгалтерскому учету в качестве материально-производственных запасов принимаются активы:

 – используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг);

– предназначенные для продажи;

– используемые для управленческих нужд организации.

Готовая продукция является частью материально-производственных запасов, предназначенных для продажи (конечный результат производственного цикла, активы, законченные обработкой (комплектацией), технические и качественные характеристики которых соответствуют условиям договора или требованиям иных документов, в случаях, установленных законодательством).

Для учета материально – производственных запасов применяют следующие синтетические счета:

10 «Материалы»;11 «Животные на выращивании и откорме»;15 «Заготовление и приобретение материальных ценностей»;16 «Отклонение в стоимости материальных ценностей»;41 «Товары»;43 «Готовая продукция»;Забалансовые счета 002 «Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение», 003 «Материалы, принятые в переработку», 004 «Товары, принятые на комиссию».

К счету 10 «Материалы» могут быть открыты следующие субсчета:

1 «Сырье материалы»;2 «Покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, конструкции и детали»;3 «Топливо»;4 «Тара и тарные материалы»;5 «Запасные части»;6 «Прочие материалы»;7 «Материалы, переданные в переработку на сторону»;8 «Строительные материалы»;9 «Инвентарь и хозяйственные принадлежности» и др.[10]Основной поправкой стало исключение из способов оценки материально-производственных запасов оценки по себестоимости последних по времени приобретения (способ ЛИФО - last-in, first-out).[11]Оценка по способу ЛИФО основывается на допущении, что материально-производственные запасы (далее - МПЗ), первыми поступающие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости последних в последовательности приобретения. При применении этого способа оценка запасов, находящихся в запасе (на складе) на конец месяца, производится по фактической себестоимости ранних по времени приобретения, а в себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг учитывается себестоимость поздних по времени приобретения.

Списывать по фактической себестоимости каждой единицы удобно. Например, дорогостоящие товары, которые продаются в единственном экземпляре или небольшими партиями. Например, автомобили, специальное оборудование, ювелирные изделия, предметы искусства. А вот для розничной торговли этот способ не подходит. Ведь поштучно списывать огромное количество мелких товаров очень трудоемко.

Главный плюс метода оценки по себестоимости каждой единицы – он позволяет получить абсолютно точные сведения о себестоимости использованных материалов (проданных товаров). Показатели бухгалтерской отчетности, которая сформирована с использованием этого метода, получаются реальными, без каких-либо усреднений или отклонений. А значит, данные такой отчетности можно без каких-либо корректировок использовать для анализа и планирования финансовой деятельности предприятия.

Оценка по средней себестоимости упрощает работу:

Этот метод предполагает списание материалов (товаров) по среднемесячной себестоимости единицы. Ее значение рассчитывают по каждой группе (виду) товаров с помощью формулы:

Сс =(Со + Сп) : (Ко + Кп), (1)

где Сс – среднемесячная себестоимость товаров;Со – стоимость остатка товаров на начало месяца;Сп – стоимость товаров, оприходованных за месяц;Ко – количество товаров, оставшихся на начало месяца;Кп – количество товаров, оприходованных за месяц.


Еще один плюс этого способа в том, что он усредняет себестоимость списанных материалов (товаров). При нестабильных ценах на закупаемую продукцию это помогает избежать непредсказуемости в финансовых показателях. То есть обеспечивает компании стабильные значения коэффициентов рентабельности, ликвидности, размера чистых активов и т.п.

Правда, «усреднение» показателей имеет и вой недостаток. Бухгалтерская отчетность с такими показателями управленческим целям может не соответствовать.

ФИФО позволяет формировать достоверную отчетность:

Метод ФИФО, так же как и метод средней себестоимости, подходит для оценки однотипных товаров и материалов. Применяя этот метод, бухгалтер списывает материально-производственные запасы в той же последовательности и по тем же ценам, по которым они были закуплены. Таким образом, сначала на расходы уходят все товары из остатка на начало месяца, затем – товары из первой, поступившей за месяц партии, затем – из второй и т.д.

 Метод ФИФО – это прямая противоположность методу ЛИФО. Поэтому переход на него может привести к резкому скачку (скорее всего к резкому уменьшению) стоимости списываемых в производство запасов. И как следствие к резкому уменьшению себестоимости продукции. Поэтому, выбирая этот метод, имеет смысл подумать о возможных последствиях заранее.

Существенный плюс метода ФИФО в том, что он практически не искажает показатели бухгалтерской отчетности. Ведь, как правило, предприятия используют материалы (отпускают в продажу товары) именно в порядке их приобретения.


^ 19. Управление дебиторской задолженностью на предприятии


Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль заоборачиваемостью средств в расчетах.

Ускорение оборачиваемости может быть достигнуто благодаря от­бору потенциальных покупателей, определению условий оплаты, кон­тролю за сроками погашения дебиторской задолженности и воздействию на дебиторов. Отбор

покупателей осуществляется благодаря анализу соблюдению их платежной дисциплины в прошлом, анализу их текущей платежеспо­собности, анализу уровня их финансовой устойчивости и анализу других финансовых показателей,

характеризующих финансовое состояние предприятия-покупателя. Определение условий оплаты товаров покупателями заключается в том, что покупателю устанавливаются границы сроков оплаты товаров: оплатили раньше – получили скидку по оплате товаров, оплатили в срок – потеряли предоставляемую скидку, оплатили позднее срока - платите штраф Контроль за сроками погашения дебиторской задолженности вклю­чает в себя ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения. Наиболее распространенная классификация предусмат­ривает следующую группировку дебиторской задолженности в днях: до 30 дней, от 30 до 60 дней, от 60 до 90 дней, от 90 до 120 дней, более 120 дней. Управление дебиторской задолженностью подразумевает обязатель­ное проведение сравнительного анализа величины дебиторской задол­женности с величиной кредиторской задолженности. Для финансового положения компании очень важно, чтобы дебиторская задолженность не превышала кредиторскую.

Управление дебиторской задолженностью заключается также в соз­дании резервов по сомнительным долгам и анализе фактических потерь, связанных с непогашением дебиторской задолженности . Основной причиной образования запасов является несовпадение в пространстве и во времени производства и потребления материальных ресурсов . Образование запасов связано также с необходимостью обеспечения непрерывности процесса производства на всех его стадиях. Скидки за покупку крупной партии товаров также могут стать причиной создания запасов.

Одной из причин создания запасов является также возможность колебания спроса (непредсказуемое увеличение интенсивности выходного потока). Спрос на какую- либо группу товаров можно предсказать с большой долей вероятности. Однако прогнозировать спрос на конкретный товар гораздо сложнее.

Процесс оформления каждого нового заказа на поставку материалов и комплектующих сопровождается рядом издержек административного характера (поиск поставщика, проведение переговоров с ним, командировки, междугородние

переговоры и т.п.). Снизить эти затраты можно сократив количество заказов, что равносильно увеличению объема заказываемой партии и, соответственно, повышению размера запаса. Сезонные колебания производства некоторых видов товаров приводят к тому, что предприятие создает запасы данной продукции, дабы избежать проблем в снабжении в неблагоприятные периоды. В основном это касается продукции сельского хозяйства. Кроме того, накопление запасов часто является вынужденной мерой снижения риска недопоставки (недоставки) сырья и материалов, необходимых для производственного процесса предприятия. Отметим, что в этой связи предприятие, ориентирующееся на одного основного поставщика, находится в более уязвимом положении, чем предприятие, строящее свою деятельность на договорах с несколькими поставщиками .

Однако политика накопления материальных запасов ведет к значительному оттоку денежных средств предприятия из оборота. Зависимость эффективности производства от уровня и структуры запасов заключается в том, предприятие

несет определенные затраты на обеспечение сохранности запасов. В современных работах по экономике предприятия и логистике выделяют следующие основные виды затрат, связанные с созданием и содержанием запасов

- коммерческие затраты – проценты за кредит; страхование; налоги на

капитал, вложенный в запасы;затраты на хранение –содержание складов (амортизация, отопление, освещение, заработная плата персоналу и т.д.); операции по перемещению запасов;- затраты, связанные с риском потерь вследствие: устаревания, порчи, продажи по сниженным ценам, замедления темпов потребления данного вида материальных ресурсов;- потери, связанные с упущенной выгодой от использования вложенных в производственные запасы средств в другие альтернативные направления: увеличения производственной мощности; снижение себестоимости продукции; капиталовложения в другие предприятия. При этом долговременное содержание запасов, порой даже чрезмерной их величины приводит к образованию на российских предприятиях так называемых неликвидов - запасов, которые не могут быть использованы ни на самом предприятии, ни реализованы сторонним потребителям

Таким образом, при многих положительных моментах создания запасов предприятие несет значительные расходы по их формированию и содержанию, поэтому необходимо выяснить – существует ли возможность функционирования предприятия в условия отсутствия запасов, либо при их минимальной величине. Рассмотрим зарубежный опыт управления запасами


^ 20. Управление денежными средствами предприятия


Управление  ссылка скрыта (ДС) предприятия включает  расчет  времени обращения денежных средств, финансового  ссылка скрыта, анализ и прогнозирование  ссылка скрыта, оптимального размера денежных средств для предприятия, составление ссылка скрыта денежных средств и т.д.

Необходимость свободных  денежных  средств  для  предприятия  определяется такими  причинами:

1.                             входящие и исходящие денежные потоки  не совпадают  по  времени

2.                             наличие  непредвиденных обстоятельств и ссылка скрыта

3.                             существует вероятность выгодного вложения средств. С  другой  стороны, не вложенные денежные средства не работают, следовательно, происходит упущенная  выгода, поэтому размер денежных средств предприятия  должен  быть оптимальным с  учетом  того, что:

-         следует  поддерживать  текущую  платежеспособность 

-        следует  стремиться  получить  дополнительную  прибыль от  вложения  средств


ссылка скрыта  денежных средств

Прогнозирование  осуществляется на определенный период (год, квартал и т.д.) с разбивкой на под-периоды, в  следующей последовательности :

1)                          Прогнозирование  денежных поступлений   - следует учесть поступления от реализации  продуктов - ссылка скрыта. Она  может быть на условиях предоплаты  или отсрочки платежа, поэтому требуется рассчитать, какая часть ссылка скрыта будет  получена в том же периоде, а  какая - в последующем.  Кроме  того, следует  учесть источники  поступления средств.

2)                          Планирование  оттока денежных средств : следует учесть, какие направления  оттока: погашение  кредиторской задолженности, поставщикам, выплаты  зарплаты, налогов,ссылка скрыта, капитальные вложения  и  т.д.  Следует учитывать отсрочку этих платежей.

3)                           Расчет  чистого денежного потока, т.е. поступления - выплаты.

4)                          Определение  потребности в кредите и др. дополнительных источниках финансирования.  Если   чистый денежный поток отрицательный, значит существует потребность в дополнительных источниках.


Существуют специальные модели управления денежных средств, которые позволяют определить оптимальный размер денежных средств, периодичность их пополнения и вложения.

Модель Баумона:

Предприятие  начинает работать, имея максимальный, целесообразный для него размер денежных средств, постоянно расходует его, а выручку вкладывает в краткосрочные ссылка скрыта. Когда запас ДС  становится минимальным, происходит их замена и пополнение ценных бумаг до величины Q и т.д.


1)      Qср. =  Q / 2 , где Qср - средняя величина денег на счету

2)      К = V / Q  , где  К - общее количество сделок с ценными бумагами

3)      Общие расходы от реализации такой политики управления ДС

ИДС = С * К + r   * Q / 2  , гдеС * К - затраты по сделкам с ценными бумагами r   * Q / 2  - упущенная выгода ( деньги не работают)


Модель  Миллер – Ора.

На  предприятии  определяется:

1)      максимально допустимый размер ДС на счетах

2)      минимально допустимый размер ДС на счетах

3)      оптимальный размер ДС (точка возврата)

Количество  денег на счетах меняется  хаотически, пока не достигнет верхнего или нижнего предела. В  этот момент происходит преображение или продажа ценных бумаг (ЦБ).


^ 21. Управление основными фондами на предприятии

К основным средствам относятся: земельные участки и объекты природопользования, здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины, оборудование, измерительные и регулирующие приборы, вычислительная техника, транспортные средства, инструменты, производственный и хозяйственный инвентарь, рабочий, продуктивный и племенной скот, а также многолетние насаждения.

Основные средства классифицируются по нескольким признакам.

- По целевому назначению основные средства подразделяются на производственные и непроизводственные. Производственные основные средства функционируют в сфере материального производства, неоднократно участвуют в процессе производства, постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовый продукт частями по мере снашивания. Непроизводственные основные средства не участвуют в процессе производства и предназначены для целей непроизводственного потребления. К ним относятся: числящиеся на балансе предприятия объекты здравоохранения, физической культуры и спорта, жилищно-коммунального хозяйства – общежития, жилые дома, клубы, детские сады, бани и т.д.

- По степени участия в производственном процессе основные средства делятся на активные и пассивные. Активная часть воздействует на предмет труда, перемещает его в производственном процессе и осуществляет контроль над ходом производства (машины, оборудование, транспортные средства, инструменты). Пассивная часть создает условия для бесперебойного функционирования активной части (здания, сооружения, инвентарь).

- Основные средства разнообразны по составу. В соответствии с Типовой классификацией основные средства подразделяются по видам следующим образом:

1. Здания.2. Сооружения.3. Передаточные устройства.4. Машины и оборудование (в том числе силовые машины и оборудование; рабочие машины и оборудование; измерительные и регулирующие приборы, устройства и лабораторное оборудование; вычислительная техника; прочие машины и оборудование).5. Транспортные средства.6. Инструмент.7. Производственные инвентарь и принадлежности.8. Хозяйственный инвентарь.9. Рабочий и продуктивный скот.10. Многолетние насаждения.11. Капитальные затраты по улучшению земель (без сооружений).12. Прочие основные средства.

- По принадлежности основные средства подразделяются на собственные и арендованные. Первые принадлежат предприятию и числятся на его балансе; вторые получены от других предприятий и организаций во временное пользование за плату.

- По характеру участия в производственном процессе различают действующие и бездействующие (находящиеся в запасе или на консервации) основные средства.

- По характеру участия в основной деятельности и способу перенесения стоимости на издержки производства и обращения основные средства подразделяются на:

- активные (их участие может быть измерено количеством часов работы, объемом работ);- пассивные (здания, сооружения). Их участие в основной деятельности невозможно измерить в каких-либо показателях.