Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью «Пятерочка Финанс» (указывается полное фирменное наименование (для некоммерческой организации наименование) эмитента)
| Вид материала | Отчет |
- Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью «Пятерочка Финанс» (указывается, 1626.31kb.
- Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью «Пятерочка Финанс» (указывается, 2785.49kb.
- Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью «Пятерочка Финанс» (указывается, 2390.55kb.
- Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью «Карусель Финанс» (указывается, 2049.55kb.
- Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью «Севкабель-Финанс» (указывается, 3127.35kb.
- Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью «Дымовское колбасное, 2537.92kb.
- Ежеквартальный отчет общество с ограниченной ответственностью Управляющая компания, 1326.78kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Торговый дом Казанский Центральный, 1457.94kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество по газификации и эксплуатации газового, 1313.36kb.
- Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество "Онежский лесопильно-деревообрабатывающий, 1587.27kb.
2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
Средства, полученные Эмитентом от размещения Облигаций были направлены на выдачу займов компаниям Группы «Пятерочка», сроки выплат и процентные ставки по которым выбраны с учетом сроков выплат и процентных ставок по Облигациям.
Заимствование средств не производилось в целях финансирования конкретной сделки или иной операции.
2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг
В связи с тем, что Эмитент осуществляет размещение облигаций в рамках финансирования проектов по развитию сети магазинов «Пятерочка», для инвесторов необходимо учитывать риски, присущие основной деятельности Х5 Retail Group, при принятии решения о покупке Облигаций Эмитента.
2.5.1. Отраслевые риски
Развитие отрасли розничной торговли, в которой оперирует Х5 Retail Group, во многом зависит от макроэкономической ситуации в Российской Федерации и определяется спросом населения на потребительские товары. В последние годы в Российской Федерации наблюдается устойчивый рост ВВП и доходов населения при замедлении темпов инфляции и укреплении национальной валюты, что послужило стремительному росту сектора розничной торговли. В соответствии с прогнозами Правительства РФ, динамичный рост ВВП и, как следствие, доходов населения, продолжится в течение ближайших нескольких лет. Однако в случае наступления нарушения экономической стабильности снижение реальных располагаемых доходов населения может привести к ухудшению динамики роста и рентабельности отрасли.
Рынок розничной торговли г. Москвы и Санкт-Петербурга являются наиболее конкурентными рынками в России и представлены практически всеми крупными российскими игроками, а также рядом иностранных компаний. На текущий момент Х5 Retail Group осуществляет значительную часть своей деятельности на территории Москвы, Московской области, Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Х5 Retail Group планирует в ближайшие годы продолжить расширение сети магазинов «Пятерочка» в других регионах России в рамках франчайзингового проекта, предусматривающего финансирование программы из собственных и заемных средств компаний-франчайзи.
Х5 Retail Group конкурирует со значительным количеством российских компаний. В случае прихода на российский рынок крупных западных розничных сетей конкурентная борьба еще более обостриться, что может негативно повлиять на эффективность деятельности Х5 Retail Group.
Эти факторы, а также макроэкономическая ситуация могут привести к дальнейшему обострению конкуренции и оказать неблагоприятное воздействие на финансовое положение и результаты операционной деятельности Х5 Retail Group.
В тоже время Х5 Retail Group обладает рядом конкурентных преимуществ, которые позволяют ей поддерживать свое лидерство на рынке розничной торговли в Российской Федерации, среди которых можно выделить:
1. Удобное расположение магазинов. Многие магазины «Пятерочка» работают в плотно населенных «спальных» районах Санкт-Петербурга и Ленинградской области в непосредственной близости от жилых кварталов.
2. Широкий ассортимент качественных товаров. В зависимости от размера магазина ассортимент представленных в магазинах сети продуктов питания и товаров повседневного спроса составляет 2000 – 3500 позиций. В зоне аренды магазинов расположены отделы арендаторов предлагающие покупателям дополнительные товары и услуги: цветы, парфюмерию и косметику, горячую выпечку, кулинарию, салаты, мобильная связь - прием платежей и продажа телефонов, фотоуслуги, аудио-видео продукцию – кассеты и диски, прессу – журналы и газеты.
3. Низкие цены являются принципом ценообразования. В магазинах «Пятерочка» устанавливаются самые низкие цены в городе на товары – индикаторы, а в среднем цены в «Пятерочке» ниже среднегородских на 15 - 20%%. Низкие цены обеспечиваются за счет эффективного бюджетного контроля операционных затрат и внедрения новых технологий современной торговли ( в т.ч. автоматизации логистических процессов).
4. Стабильно высокое качество продуктов (собственный отдел контроля качества) проводит регулярные проверки товаров как на этапе поставки от поставщиков, так и непосредственно в торговых залах магазинов путем контрольных закупок. Х5 Retail Group гарантирует покупателям возврат денег за некачественный товар приобретенный в магазинах «Пятерочка» без каких-либо условий.
5. Высокое качество обслуживания. Высокие стандарты обслуживания покупателей обеспечиваются системой обучения персонала состоящей из нескольких этапов: на первом этапе в ходе конкурса на основании личных собеседований, анализа анкет и информации, предоставленной претендентом сотрудникам кадровой службы отбираются лучшие кандидаты, которые на втором этапе проходят трехнедельный курс обучения в Учебном центре. В случае успешной сдачи аттестационного экзамена новые сотрудники допускаются к работе в магазинах сети. Кроме того сотрудники кадровой службы регулярно проводят аттестацию специалистов, работающих в сети магазинов «Пятерочка». Показателем заботы о клиенте является удобный график работы всех магазинов сети с 9-00 до 23-00 без обеденных перерывов и без выходных.
2.5.2. Страновые и региональные риски
Поскольку Х5 Retail Group главным образом осуществляет деятельность в пределах РФ, основные страновые риски, влияющие на Х5 Retail Group, это риски Российской Федерации.
Основную хозяйственную деятельность Х5 Retail Group осуществляет в различных регионах России, среди которых можно выделить г. Москва и г. Санкт-Петербург.
Динамичное развитие Санкт-Петербурга дает основания делать положительный прогноз в отношении развития предприятия. Эмитент оценивает политическую и экономическую ситуацию в регионе как относительно стабильную. Дальнейшее улучшение в экономическом состоянии региона, безусловно, положительно скажется на деятельности Х5 Retail Group и благоприятно отразится на возможностях Эмитента исполнять свои обязательств по облигациям.
Московский регион является финансовым центром и местом сосредоточения российских и зарубежных финансовых институтов, что является положительным фактором для развития деятельности Х5 Retail Group. Московский регион относится к наиболее перспективным регионам с быстро растущей экономикой.
Правительства Российской Федерации и Москвы оказывают влияние на деятельность Х5 Retail Group посредством принятия законодательных и регулятивных мер, что может в значительной мере повлиять на финансовое положение и результаты деятельности Х5 Retail Group и может негативно отразится на возможностях Эмитента исполнять свои обязательств по облигациям.
На сегодняшний момент наблюдается положительная динамика развития потребительского спроса населения России, основным катализатором которого является увеличение благосостояния «среднего» класса. Основные макроэкономические показатели и темпы развития ВВП позволяют говорить о сохранении данной тенденции в ближайшей перспективе.
По мнению Х5 Retail Group, риски, связанные с изменением (ухудшением) общей политической ситуации в государстве (в том числе, введение чрезвычайного положения, военные действия и т.д.) являются незначительными и не смогут повлиять на финансовое положение Эмитента и Поручителя.
Риск стихийных бедствий, возможного прекращения транспортного сообщения и др. региональных факторов минимален. В тоже время на хозяйственную деятельность Х5 Retail Group могут оказать влияние следующие факторы:
- зависимость объемов реализации от погодных условий;
- затрудненность доставки в магазины товаров в случаях резкого ухудшения погодных условий и стихийных бедствий;
- недостаточная пропускная способность транспортной инфраструктуры Российской Федерации, в том числе, нехватка железнодорожных веток, вагонов, а также плохая подготовка вагонов, подаваемых под погрузку;
Отрицательных изменений ситуации в регионе и в России в целом, которые могут негативно повлиять на деятельность и экономическое положение Х5 Retail Group, в ближайшее время не прогнозируется.
В случае отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность, Х5 Retail Group планирует снизить издержки реализации, повысить оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности, увеличить рентабельность продаж за счет увеличения отпускных цен на продукцию.
2.5.3. Финансовые риски
Валютные риски
За последнее десятилетие экономика России была подвержена значительным изменениям курса российского рубля по отношению к иностранным валютам. Однако, принимая во внимание рост доходов бюджета, стабилизацию ситуации на финансовых рынках Российской Федерации и значительный рост золотовалютных резервов Центрального банка Российской Федерации, снижение курса рубля может быть вызвано только политическими причинами и в большей степени относится к политическим рискам. Х5 Retail Group не осуществляет экспорт продукции и все его основные обязательства номинированы в рублях, однако доля продуктов питания и непродовольственных товаров импортного производства в общем объеме продаж не превышает 5% и может быть оперативно заменена на аналогичную продукцию российских производителей, что сводит к минимуму какую-либо зависимость Х5 Retail Group от возможных колебаний валютных курсов.
Значительное обесценение рубля может привести к снижению реальной стоимости активов Х5 Retail Group, номинированных в рублях, таких как банковские депозиты и дебиторская задолженность.
При привлечении заемного финансирования Х5 Retail Group диверсифицирует свои риски, предусматривая гибкие условия такого финансирования, используя кредитные линии, предоставляющие возможность ему выбирать валюту и сроки каждого транша, сочетает в своем кредитном портфеле источники с фиксированной и «плавающей» процентной ставкой, прорабатывает программу выпуска рублевого облигационного займа. Реализацией всех указанных мер чувствительность Х5 Retail Group к валютному риску снижается.
Риски изменения процентных ставок
Х5 Retail Group подвержена риску изменения процентных ставок, что может негативно отразиться на стоимости заимствований Группы и, соответственно, на финансовых результатах деятельности Группы. В то же время, следует отметить, что стоимость рублевых заимствований неуклонно снижалась в последние годы, а сроки предоставления кредитов увеличивались, что позволило компаниям финансировать свою деятельность по приемлемым ставкам и на более длительные сроки, чем раньше. Эмитент не видит факторов, которые могут существенно ухудшить ситуацию на рынке заемного капитала, и которые могут привести к существенному увеличению стоимости заемных средств для Х5 Retail Group.
Риски высокого уровня инфляции
Влияние уровня инфляции на результаты деятельности Х5 Retail Group: основная продукция Х5 Retail Group - товары широкого потребления, уровень цен на которые изменяется во многом в соответствии с инфляционными процессами. Для российской экономики характерна высокая инфляция, если темпы инфляции превысят темпы девальвации, вызывая повышение реального курса рубля к доллару США, Эмитент может столкнуться с вызванным инфляцией повышением издержек в долларовом выражении по некоторым статьям затрат, например, по оплате труда работников, которую отличает чувствительность к повышению общего уровня цен в России, что может сказаться на финансовых результатах деятельности.
Соответствующим образом, более высокие темпы инфляции в России по сравнению с темпами девальвации могут привести к повышению издержек Эмитента и снижению операционной маржи.
По мнению Х5 Retail Group, критический уровень инфляции, который может представлять существенную угрозу его хозяйственной деятельности, составляет более 40% в год.
В случае увеличения уровня инфляции и/или процентных ставок и/или увеличения валютного курса, а следовательно издержек, Х5 Retail Group может увеличить цены на реализуемую продукцию, если снижается платежеспособный спрос, Х5 Retail Group может сократить переменные затраты по оплате труда персонала и т.д., а также часть постоянных затрат, в том числе расходы по оплате арендных платежей.
Показатели финансовой отчетности, наиболее подверженные финансовым рискам
| Риск | Вероятность возникновения | Характер изменений в отчетности |
| Рост ставок по кредитам банков | низкая | Снижение прибыли |
| Валютный риск | низкая/средняя | Рост затрат на приобретаемое оборудование, как следствие – увеличение остатков незавершенного производства и основных средств, появление курсовых разниц и снижение прибыли |
| Инфляционные риски | низкая | Увеличение выручки за счет роста цен, увеличение дебиторской задолженности |
2.5.4. Правовые риски
Новый Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 №173-ФЗ (вступил в силу 18.06.2004, за исключением отдельный положений, для которых установлен иной срок вступления в силу) предусматривает необходимость резервирования, в частности, резидентами денежных средств в валюте Российской Федерации на отдельном счете в уполномоченном банке до совершения ряда валютных операций, определенных данным законом, что повлечет отток денежных средств для резервирования и временное исключение их из текущих расчетов. Тем самым может быть затруднено исполнение Х5 Retail Group обязательств по договорам с контрагентами.
Кроме того, новый закон содержит ряд отсылочных положений на нормативные акты, которые в настоящий момент еще не утверждены. В настоящее время ряд вопросов, подлежащих регулированию в новых нормативных актах, решается в соответствии со старой редакцией закона. В этой связи может возникнуть неопределенность относительно толкования и применения норм нового закона в будущем.
Существенное значение имеют правовые риски, связанные с изменением системы налогообложения.
Уменьшение ставки НДС с 20 до 18 % позволило снизить отпускные цены на весь ассортимент продуктов питания и непродовольственных товаров и увеличить объемы продаж продукции, что положительно повлияет на финансовые результаты деятельности компаний входящих в Группу.
С 01.01.04 вступил в действие Новый Таможенный Кодекс РФ. Целый ряд положений этого кодекса построено таким образом, что они предполагают непосредственное их применение при таможенном оформлении (прямое действие), но также имеется значительное количество статей, рассчитанных на появление подзаконных актов. В настоящий момент в ГТК и Правительстве идет работа по подготовке и опубликованию большого количество приказов и постановлений в свете Нового Таможенного Кодекса. Практика применения этих документов станет ясна только тогда, когда они начнут действовать.
Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности компаний, входящих в Х5 Retail Group, в том числе и Поручителя, и изменением судебной практики по вопросам, связанным с их деятельностью (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах их деятельности, отсутствуют.
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента
Рисков, связанных с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы) нет.
Иных рисков, в т.ч. ответственности по долгам дочерних обществ, либо третьих лиц, могущих существенно повлиять на деятельность эмитента - нет.