Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 |   ...   | 58 |

В целом в первые два года объявленнойденежной приватизации приватизационного бума в России не произошло. Предприятияпо-прежнему не могут рассматривать приватизацию как заметный источникинвестиций. Не наблюдается пока и трансформации потенциального инвестиционногоспроса (который, безусловно, есть) в реальный. Как уже отмечалось выше,приватизация в 1995аг. была подчинена единой сверхзадаче - финансированиюдефицита федерального бюджета. Первоначально сумма доходов федерального бюджетаот приватизации была определена в 8.7атрлн.руб., но позднее (закон от27адекабря 1995аг.) скорректирована до суммы около 5атрлн.руб.

Для оценки эффективности (в бюджетном плане)применявшихся в 1995аг. методов можно проанализировать соотношение полученныхбюджетных доходов по методам приватизации (табл.5). Из полученной в итоге суммыв 7.3атрлн.руб. свыше 80% пришлось на два последних месяца 1995аг., когдаприменялись залоговые схемы. Последние в совокупности обеспечили 5.1атрлн.руб.,или 70% дохода федерального бюджета. Размещенные в это же время конвертируемыеоблигации НКаФЛУКОЙЛФ принесли еще 12% совокупного бюджетного дохода.Инвестиционный конкурс по 25% акций УСвязьинвестФ (1.9атрлн.руб. в бюджет) витоге не состоялся.

Таблица 5.

Общие итоги приватизации 1995аг.: методы идоходы бюджета

Видыдоходов	Плановый доходфедерального бюджета (закон от 27адекабря 1995аг.)	Фактический доходфедерального бюджета	Фактическийсовокупный доход в бюджеты всех уровней
1. Доходы от продажиимущества, млрд.руб.	4785.4	1105	3596
1.1. В том числе пометодам при продаже пакетов акций на аукционах и конкурсах, в %: - специализированные аукционы; - денежные аукционы; - инвестиционные конкурсы;		50 31 19
1.2. В том числе поотраслям при продаже пакетов акций на аукционах и конкурсах, в %: - топливно-энергетическийкомплекс; - горно-добывающая иметаллургия; - транспорт и машиностроение; - лесная и деревообрабатывающая; -априборостроение, электроника, связь ителекоммуникации; - строительство; - прочие		47 15 16 6 6 3 7
2. Дивиденды поакциям, млрд.руб.	82.6	92.8	143.1
3. Арендагоссобственности, млрд.руб.	123.8	116.7	1470.0
4. Акции, переданныев залог, млрд.руб.	0	3573.7	3573.7
5. Погашениезадолженности перед бюджетом АО, акции которых переданы в залог и проданы наинвестиционном конкурсе, млрд.руб.	0	1543.5	1543.5
6. Облигации Нефтянойкомпании УЛукойФ, млрд.руб.	0	887.6	887.6
Всего,млрд.руб.	4991.8	7319.4	11214.1
В том числе долязалоговых аукционов в общем доходе (%, по сумме строк 4 и 5)		70.8

Источник: данные Госкомимущества РФ иРоссийского фонда федерального имущества

Полученный годовой доход от стандартныхметодов продаж в размере 1.1атрлн.руб. (или 15% совокупного дохода)свидетельствует о крайне низкой эффективности массовых аукционов и конкурсовдля пополнения бюджета. Показательно, что в отраслевом разрезе 47% этой суммыприходится на топливно-энергетический комплекс. В разрезе вовлеченныхпредприятий концентрация источников дохода еще заметнее: продажа пакетов акций13 предприятий разных отраслей обеспечила почти 70% этой суммы, 30 предприятий(специализированные аукционы ФФК) - 75%, 900 предприятий - 90%. Остальныевыставлявшиеся в 1995аг. пакеты акций 4622 предприятий, таким образом,обеспечили не более 10% указанной суммы (включая доход от закрытой подпискиработников).

Осознание последней тенденции обусловилоакцент в продажах на наиболее привлекательные (потенциально) крупныепредприятия. В августе 1995аг. в Госкомимущества РФ был подготовлен план-графикпродажи пакетов акций приватизированных предприятий на сентябрь-декабрь1995аг., в который на тот момент вошли 136 крупных предприятий России: РАОаУЕЭСРоссииФ, НКаУЛукойФ, НКаУЮкосФ, НКаУСиданкоФ, Волго-Донское речноепароходство, АОаУСвязьинвестФ, акции предприятий атомной промышленности,предприятий по добыче драгоценных металлов, авиакомпаний и аэропортов,предприятий химического и машиностроительного комплекса, легкой промышленности,металлургии, лесной и лесоперерабатывающей промышленности, ТЭК и геологии.Среди методов продажи преобладали аукционы и специализированные аукционыразного уровня, предусматривалось 44 инвестиционных конкурса. Предполагалосьполучить в федеральный бюджет от продажи пакетов акций этих 136 предприятийоколо 4-5атрлн.руб.

Учитывая относительно высокуюпривлекательность включенных в график предприятий, можно было с уверенностьюговорить о наличии потенциального спроса на многие из этих акции. Вместе с тем,на наш взгляд, подчинение этих продаж текущим бюджетным интересам являетсядовольно негативным фактором, ибо разумная предпродажная подготовка и такотносительно привлекательных предприятий в соответствии с мировыми стандартамипозволила бы резко увеличить доходность сответствующих трансакций и длябюджета, и для самих предприятий.

Для 1995аг. было характерно и применениеновых методов приватизации. Первоначально предложение консорциума крупнейшихроссийских банков правительству (от 30амарта 1995аг.) заключалось в передаче имв траст на 5 летзакрепленных в государственной собственности пакетов акций 43 предприятий вобмен на кредит правительству в размере запланированных доходов бюджета отприватизации, с последующей продажей пакетов стратегическим инвесторам. УказПрезидентааРФ №478 от 11амая 1995аг. содержал прямое поручение правительствуразработать порядок передачи в залог, доверительноеуправление юридическим лицам акций АО, находящихся в федеральной собственности.

Этот указ - УО порядке передачи в 1995аг. взалог акций, находящихся в федеральной собственностиФ- в итоговом варианте былподписан 31аавгуста за №889. Этим же указом были утверждены обязательныеусловия договоров кредита (победитель-Минфин РФ), залога(победитель-Госкомимущества РФ) и комиссии (победитель или третье лицо-РФФИ), атакже УПравила проведения аукционов на право заключения договоров кредита,залога находящихся в федеральной собственности акций и комиссииФ.

Первоначальный список предприятий,утвержденный Госкомимущества РФ, включал 29 объектов. В этот список,составленный фактически по заявке банков, вошло большинство из наиболеепривлекательных крупных российских предприятий. Естественно, что по каждомупункту этого списка развернулась жесточайшая борьба Ув кулуарахФ. В итоге 8предприятий были изъяты из этого списка указом ПрезидентааРФ №1230 от 7адекабря1995аг. ФВопросы передачи в 1995аг. в залог акций, находящихся в федеральнойсобственностиФ. Несколько предприятий лесного комплекса (Архангельский иСоломбальский ЦБК, Братский ЛПК) инициировали судебные процессы противГоскомимуществааРФ с целью заблокировать УсвоиФ аукционы на время действияуказа №889 в 1995аг. Резко возражало против выставления на аукциона УсвоихФпредприятий МинтопэнергоаРФ, требуя себе координирующей роли в управлениипакетами акций. АО УБелорецкий металлургический комбинатФ боролся за своеисключение из списка с помощью представительства Башкирии в Москве.

Жесткое сопротивление руководителейпредприятий в ряде случаев обусловило появление многих дополнительныхтребований к аукционам. Для этого есть как объективные причины (игнорированиефинансовых интересов самого предприятия при зачислении вырученных средств вбюджет), так и стремление руководства предприятий взять процесс продаж подконтроль (если не удалось вывести свое предприятие из соответствующего списка).В частности, выдвигались такие дополнительные условия, как статус организаторааукциона (Сургутнефтегаз), уменьшение пакета акций и запрет продажи пакета доокончания срока закрепления акций в федеральной собственности (Норильскийникель), погашение долгов предприятия (Сургутнефтегаз), увеличение стартовойцены акций за счет добавления к сумме кредита равноценной суммы на инвестициидля самого предприятия (Норильский Никель), разделение пакета акций на 12 лотовдля размывания закладываемого контрольного пакета (Сиданко), предложениесамостоятельно предоставить кредит правительству в обмен на акции (Лукойл),совмещение аукциона с инвестиционным конкурсом (ЮКОС), недопущение иностранныхинвесторов и некоторые другие. Возможен однако и УсепаратныйФ принцип решенияпроблемы совместно руководством предприятия и конкретным банком в рамках ужесложившихся финансово-промышленных альянсов (банк УМенатепФ -НКаУЮКОСФ).

Не все из выставленных предприятиями условийбыли выполнены, однако интересно отметить следующую закономерность: чем вышелоббистский потенциал предприятия, тем больше условий были выполнены(максимально - для Лукойл и ЮКОС, минимально - для СИДАНКО). В итоге нааукционы было выставлено лишь 17 предприятий, причем по пяти из них не былоподано заявок. Причины провала этих аукционов разные. Так, по АОаУБорФ(Приморье) имели значение огромные долги предприятия в совокупности сотсутствием перспектив сбыта целлюлозно-бумажной продукции. В ситуации с АОУТехснабэкспортФ, по-видимому, сыграло роль очевидное сохранение особогогосконтроля в сфере экспорта радиоактивных материалов. Состоявшиеся 12аукционов (табл.6) в совокупности принесли в бюджет 5.1атрлн.руб., включая1.5атрлн.руб. погашенной задолженности предприятий государству, противпредполагавшихся ранее 2-3атрлн. по 29 предприятиям.

Опыт проведения залоговых аукционов выявилмногие процедурные недостатки этой схемы в том виде, как она применялась в1995аг.:

-авозможность предварительного сговораучастников аукциона;

-аучастие в аукционе банка, уполномоченногопринимать заявки и задатки;

-апроблем определения стартовойцены;

-апроблема согласования списка предприятиймежду функциональными и отраслевыми ведомствами, региональными властями исамими предприятиями;

-апроблема определения подлинностипредставленных заявителем документов и соответствия банковской гарантиитребованиям законодательства;

-апроблема возможного использованиягосударственных средств, размещенных в коммерческих банках;

-анедостаточность публичной информации обэмитентах закладываемых акций;

-анесоответствие ряда положений в различныхрегламентирующих документах.

В целом же применение этой схемы можнооценить следующим образом:

-аюридически - как договор кредита под залогакций с правом последующей продажи объекта залога;

-апо формальным мировым стандартам ипроцедурам сделки - как (а) прямые переговоры с заранее установленным банком;б) в определенной степени гарантированный андеррайтинг (важно иметь при этом ввиду, что ни один андеррайтер не возьмется за размещение ценных бумаг, не имеяуже конкретных инвесторов - в данном случае самого себя);

-афактически - как завуалированные самовыкуппакета акций предприятиями или покупка заинтересованными банками(финансово-промышленными группами). В качестве объективного аргумента можноупомянуть тот факт, что и в сентябре 1996аг. вряд ли появятся в Россиипотенциальные покупатели-резиденты, располагающие такими же или большимисредствами.

Таблица 6.

Залоговые аукционы в 1995аг.*

Предприятие	Общиеданные	Пакеты акцийв % от уставного капитала	Цены пакета,предложенного на залоговый аукцион, млн.долл.	Победитель
	Дата	Особые условия	Пакет в федеральнойсобственности	Пакет на залоговыйаукцион	Рыно­чные на 1.11.95	Старто­вая аукциона	Суммакредита	Формальный	Реальный (сферавлияния)
НКУСургут­нефтегазФ	3.11	погашение долговбюджету (1026 трлн.руб.)	45 без правадосрочной продажи	40.12	110	66.7	88.3	НПФУСур­гутнефтегазГ-ОНЭК­СИМбанк	НК УСургут-нефтегазФ(ОА), ОНЭКСИМбанк
АО УСеверо-западноеречное пароходствоФ	17.11	нет	25.5 без правадосрочной продажи	25.5	10.22	6	6.05 Pages:     | 1 |   ...   | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 |   ...   | 58 |    Книги по разным темам