Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 |   ...   | 23 |

• Темп экономического роста
• темп роста ВВП;
• объем промышленного производства.

• Платежный баланс:

• сальдо текущего счета;
• золотовалютные резервы;
• внешний государственный долг;
• условия торговли (цены экспорта);
• импорт и экспорт;
• реальный эффективный курс;
• отток капитала94.

• Процентные ставки:
• реальная процентная ставка;
• разница между внутренней и внешней процентнымиставками;
• отношение ставки по кредитам к ставке по депозитам.

• Денежные индикаторы:

• ИПЦ;
• динамика внутреннего кредита в реальном выражении;
• денежный мультипликатор;

• темп роста депозитов в реальном выражении;
• отношение денежной массы к золотовалютным резервам;
• избыточное предложение денег в реальном выражении.

• Индикатор давления на валютный рынок.

Если не указано иное, то мы придерживались вданной работе методики построения каждого индикатора, которая приведена вработе Камински, Лизондо и Рейнхарта95, а также руководства МВФ посоставлению индикаторов финансовой стабильности96. Однако при отбореиндикаторов для анализа нами были учтены и результаты других аналогичныхисследований.

Динамика большинства индикатороврассматривается, начиная с 1999 года, когда значительная часть негативныхпоследствий финансового кризисв 1998 года уже была преодолена. В то же время вряде случаев, прежде всего, по причине доступности той или иной статистики,индикатор может анализироваться на другом временном интервале.

Отметим, что для подавляющего большинствапоказателей не существует некоторой конкретной границы, при пересечении которойможно однозначно говорить о повышении (либо понижении) вероятности финансовогокризиса. Напомним, что весь анализ индикаторов-предвестников финансовойнестабильности во многом основан на экспертных оценках складывающейся ситуации.Поэтому каждый раз решение о том, свидетельствует индикатор о повышении либо опонижении вероятности кризиса, принимается, исходя из конкретной ситуации вэкономике страны. Более того, не существует значений индикаторов, которые можнобыло бы назвать нормальнымы для стабильного развития финансовой системы, таккак в зависимости от экономической ситуации одно и то же значение индикатораможет как вызывать беспокойство, так и свидетельствовать о стабильномразвитии.

Перейдем теперь к анализу ситуации вконкретных странах. При этом мы сначала приводим таблицу, суммирующуюрезультаты мониторинга по всем показателям, кратко описываем ситуацию в стране,а в приложении к каждому страновому анализу приводим графики всех индикаторовмониторинга. В таблицах приведены значения соответствующих показателей припредыдущем мониторинге, а также их изменение за последний квартал. Однакоотметим, что указанные значения приведены лишь для справки, так как помимоабсолютных значений показателей при включении каждого индикатора в группулхороших или плохих индикаторов мы учитывали сезонность их изменения,предыдущую динамику, достигнутые уровни и пр. Впрочем, в первом приближенииприведенные значения все же позволяют сделать некоторые выводы о складывающейсяситуации в экономике страны.

Российская Федерация

Показатели, динамикакоторых свидетельствует о снижении / сохранении на прежнем уровне вероятностифинансовой нестабильности в IV квартале 2005 года.	Размерностьпоказателя	Значение показателя припредыдущем мониторинге	Прирост значенияпоказателя за IV квартал 2005 года
Темп роста ВВП в реальномвыражении.	% к АППГ	7	+11,8%
Индекс промышленного производства	01.2006 =100	114,28	+13,6%
Текущий счет платежного балансаРФ.	млн.долларов	19724	+10,3%
Золотовалютные резервы.	01.1999 =100	1373	+14,2%
Внешний долг.	% ВВП	11,5	−5,4%
Условия торговли.	01.1999 =100	575,2	−9,9%
Экспорт.	% к АППГ	33,6	−19,3%
Импорт.	% к АППГ	30,6	−21,6%
Реальный эффективный курсрубля.	01.1999 =100	187,4	+2%
Отношение ставки по кредитам кставке по депозитам.	индекс	2,76	+11,6%
Индекс потребительскихцен.	% к АППГ	12,2	−10,9%
Внутренний кредит в реальномвыражении.	01.1999 =100	114,1	+8,5%
Денежныймультипликатор.	индекс	2,7	+4,2%
Темп роста депозитов в реальномвыражении.	01.1999 =100	361,9	+8,7%
Отношение денежной массы кзолотовалютным резервам.	индекс	1,16	−1%
Бегство капитала.	млрд.долларов	−9,9	−66,5%
Чистый отток капитала.	млрд.долларов	7,5	−1,3 раза
Избыточное предложение денег вреальном выражении	% ВВП	0,4	+3,2 раза
Спрэд между внутренней и внешнейставками процента.	п.п.	−2,3	+1,25 раз
Реальная ставка процента навнутреннем рынке.	%	−0,2	−2 раза
Индекс давления на валютныйрынок	индекс	–1,73	–1,3 раза
Показателей,динамика которых свидетельствует о повышении вероятности финансовойнестабильности в IV квартале 2005 года, не выявлено

Таким образом, все рассматриваемыеиндикаторы финансовой стабильности свидетельствуют в пользу того, чтовероятность кризиса в финансовой системе страны в IV квартале 2005 года иначале 2006 года была низкой97. Более того, в странепродолжался экономический рост, при этом ситуация на денежном рынке также невнушает опасений, так как денежное предложение увеличивается умереннымитемпами, а темпы инфляции удалось снизить. Золотовалютные резервы РФ продолжалирасти, а государственный внешний долг по итогам 9 месяцев 2005 года снизился доуровня 11,5% ВВП. В таких условиях динамика фундаментальных факторов позволяетутверждать, что в начале 2006 года нестабильность на финансовом рынкемаловероятна.

Приложение

Экономический рост

1) Темп роста ВВП в реальном выражении

Рис. 1. Темп роста ВВП в реальном выражениив 1999 – 2005 гг. (каналогичному периоду предыдущего года)

2) Динамика промышленного производства

Рис. 2. Динамика промышленного производствав 2004 – 2005 гг.(01.1999 = 100)

Платежный баланс

1)Текущий счет платежного баланса РФ

Рис. 3. Динамика текущего счета платежногобаланса РФ в 1999 –2005 гг. (млн. долларов США)

2) Золотовалютные резервы

Рис. 4. Динамика золотовалютных резервов РФв 1999 – 2005 гг.(01.1999 = 100)

3) Внешний государственный долг

Рис. 5. Динамика государственного внешнегодолга РФ в 2000 – 2005гг. (% ВВП)

4) Условия торговли98

Рис. 6. Индекс цены сырой нефти маркиБрент (01.1999 = 100)

5) Экспорт99

Рис. 7. Динамика экспорта (% к аналогичномупериоду предыдущего года)

6) Импорт100

Рис. 8. Динамика импорта (% к аналогичномупериоду предыдущего года)

7) Реальный эффективный курс рубля

Рис. 9.Изменение реального эффективного курса рубля (01.1999= 100)

8) Отток капитала из РФ101

Рис. 10.Динамика оттока капитала из РФ (млрд. долларовСША)

Процентные ставки

1) Реальная ставка процента на внутреннемрынке

Рис. 11. Межбанковская ставка в реальномвыражении (% в месяц)

2) Спрэд между внутренней и внешней ставкойпроцента102

Рис. 12. Спрэд между доходностью МБК иставкой LIBOR (% в месяц)

3) Отношение ставки по кредитам к ставке подепозитам

Рис. 13. Отношение ставки по кредитам кставке по депозитам.

Денежные индикаторы

1)Индекс потребительских цен

Рис. 14. Динамика индекса потребительскихцен (% к аналогичному периоду предыдущего года)

2) Внутренний кредит в реальном выражении

Рис. 15. Динамика внутреннего кредита вреальном выражении (01.1999 = 100)

3) Денежный мультипликатор103

Рис. 16. Динамика денежного мультипликаторав 1999 – 2005гг.

4) Темп изменения депозитов104 вреальном выражении

Рис. 17. Динамика депозитов в реальномвыражении

5) Отношение денежной массы кзолотовалютным резервам

Рис. 18. Динамика отношения денежной массы кзолотовалютным резервам

6) Избыточное предложение денег вреальном выражении

Рис. 18а. Динамика лизбыточного предложенияденег в реальном выражении в 1995 – 2005 гг.

Валютный рынок

1) Индекс давления на валютныйрынок105

Рис. 40. Динамикаиндекса давления на валютный рынок в 1995 − 2005 гг.

Республики бывшего СССР

Азербайджан

Показатели, динамикакоторых свидетельствует о снижении / сохранении на прежнем уровне вероятностифинансовой нестабильности в IV квартале 2005 года.	Размерностьпоказателя	Значение показателя припредыдущем мониторинге	Прирост значенияпоказателя за последний квартал
Текущий счет платежногобаланса.	млн.долларов	−136,5	1,9 раза
Золотовалютные резервы.	01.1999 =100	217,5	+5,9%
Отношение ставки по кредитам кставке по депозитам.	индекс	2,0	-12,2%
Денежныймультипликатор.	индекс	2,5	+4,6%
Отношение денежной массы кзолотовалютным резервам.	индекс	0,8	−10,9%
Индекс давления на валютныйрынок	индекс	2,4	−5,9%
Показатели, динамикакоторых свидетельствует о повышении вероятности финансовой нестабильности в IVквартале 2005 года.	Размерностьпоказателя	Значение показателя припредыдущем мониторинге Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 |   ...   | 23 |    Книги по разным темам